Manual
Opciones financieras
Versión
2.
Octubre ´14
Introducción
Mi
objetivo principal
con este manual es presentar las opciones financieras, su estructura,
forma de aplicación y los primeros pasos en el trading de opciones. Todo esto de la manera
más corta y simple posible – y adicionalmente incluyo unas preguntas frecuentes que he
recibido desde el lanzamiento de mi proyecto OpciónMaestro.
Por favor tenga en cuenta que el
objetivo de este manual no es cubrir la teoría completa
de
las opciones (las letras griegas, volatilidad, etc.) sino que responder a las preguntas más
frecuentes y generar interés en estos productos de inversión profesional. En caso que le
interese saber más, le invito a conocer mi sitio web
www.opcionmaestro.com
, después de una
registración gratuita obtendrá mis dos libros electrónicos (La base de opciones y La psicología
del trading), 5 videos de mi curso gratuito llamado
Mentor Virtual
, enlaces a mis artículos en
blogs / revistas de trading e información adicional sobre activos subyacentes, estrategias y mi
curso premium llamado
OpciónTrader
.
¿Qué son
las opciones financieras?
Una opción financiera
es un producto derivado negociado en la bolsa, su valor está ligado a
otro producto que puede ser acción, producto futuro, un índice, etc. La compra de una opción
posee el derecho – pero no la obligación a comprar (
Call
) o vender (
Put
) un activo subyacente
a un precio predeterminado hasta una fecha concreta llamada vencimiento.
¿Cuál es la diferencia principal entre un
producto básico (acción) y una opción
financiera?
La estructura del producto – se trata de un derivado financiero, pero la forma como operamos con
opciones puede ser muy similar a las acciones.
Su concepción:
alcista
Puede comprar la acción
O puede comprar opción Call
Su concepción:
bajista
Puede vender la acción
Derecho vs. obligación
Una opción financiera
es un contrato entre dos contrapartes. El
comprador
al pagar el coste
(prima) de la opción adquiere unos derechos, mientras que el
vendedor
al recibir la prima de la
opción se impone unas obligaciones.
Al
comprar
una opción
Call
obtenemos el
derecho de comprar
el subyacente
Al
comprar
una opción
Put
obtenemos el
derecho de vender
el subyacente
¿Los traders compran las opciones
Call para poder adquirir el activo
subyacente en el futuro?
Generalmente no les interesa poseer
las acciones mismas, solo quieren
aprovechar la subida del activo
subyacente
¿Qué hago si he comprado una
opción Call, pero no quiero ejercer
mis derechos de compra?
Simplemente la vendemos antes de
su vencimiento, realizando así las
ganancias acumuladas en dicha
opción (sí las hay)
Opción Call
Opción Call (comprada) –
derecho de
comprar
el activo subyacente al precio de ejercicio
hasta la fecha de vencimiento
¿Cómo se interpreta esta opción para el comprador y el vendedor?
El compradoral pagar 178 USD adquiere el derecho de comprar 100 unidades de SPY a 205 USD hasta el 17 de Noviembre (él es alcista). El vendedoral cobrar 178 USD adquiere la obligación de vender 100
unidades de SPY a 205 USD hasta el vencimiento (él es bajista).
Subyacente:
SPY
- hoy cotiza a
200.50
USD
Opción Call precio de ejercicio @205
Prima (coste de la opción): 178 USD
Opción Call
Al
comprar una opción Call
adquirimos el
derecho de comprar
el activo subyacente a un precio
determinado (precio de ejercicio) hasta una fecha concreta (fecha de vencimiento). Al
vender una Call
tenemos
la obligación de vender el activo subyacente al precio de ejercicio hasta la fecha de vencimiento.
Este es el texto que encontramos en Google, Wikipedia o en otros sitios web buscando información sobre
las opciones.
Esta definición es 100% correcta
, sin embargo puede confundir a muchos acerca de la
aplicación de las opciones. En realidad la gran mayoría de inversionistas
no compra las Calls para poder
adquirir el activo subyacente
al vencimiento de dicha opción, sino que especulan en la subida del precio
de subyacente. Esta forma de aplicación se llama
Call larga
y es la estrategia más básica entre todas.
Digamos que somos alcistas en AAPL (Apple Inc.) que ahora cotiza a 97.99 USD.
Podemos comprar 100
unidades de esta acción
, así nuestra inversión sería 9.799 USD (100 x 97.99). O en caso que no queramos
invertir tanto dinero,
podemos comprar una opción Call
con precio de ejercicio 100 USD, fecha de
vencimiento 17 de Octubre de 2014 y la prima (precio) de esta opción es 2.38 USD. En este caso no nos
interesa adquirir las acciones mismas, compramos una opción Call ya que su precio es la fracción de lo
que embolsaríamos al comprar el activo subyacente mismo.
¿Es necesario esperar hasta el vencimiento de la Call comprada?
Nuestro objetivo con esta operativa es solo especular en la subida. Una vez que nuestra opción Call ya haya ganado valor por la subida del activo subyacente, la podemos vender realizando así la ganancia acumulada. Entonces, aunque la opción Call es un derecho de compra, el ejercicio de este derecho noes el objetivo de nuestra operativa.
Opción Call
¿Qué hago si quiero
ejercer mis derechos y
adquirir las acciones?
Si la opción comprada se vence con valor intrínseco tendremos la
posibilidad de
ejercer nuestros derechos al vencimiento
o
Opción Put
Opción Put (comprada) –
derecho de
vender
el activo subyacente al precio de ejercicio hasta
la fecha de vencimiento
¿Cómo se interpreta esta opción para el comprador y el vendedor?
El compradoral pagar 258 USD adquiere el derecho de vender 100 unidades de SPY a 195 USD hasta el 17 de Noviembre (él es bajista). El vendedoral cobrar 258 USD adquiere la obligación de comprar
100 unidades de SPY a 195 USD hasta el vencimiento (él es alcista).
Subyacente:
SPY
- hoy cotiza a
200.50
USD
Opción Put precio de ejercicio @195
Prima (coste de la opción): 258 USD
Opción Put
Al
comprar una opción Put
adquirimos el
derecho de vender
el activo subyacente a un precio
determinado (precio de ejercicio) hasta una fecha concreta (fecha de vencimiento). Al
vender una
Put tenemos
la obligación de comprar el activo subyacente al precio de ejercicio hasta la fecha de
vencimiento.
El punto clave es el tipo de derecho que obtenemos al comprar una Put. Mientras que las Calls dan el
derecho de comprar el activo subyacente, las
Put brindan el derecho de vender
y por esta razón
muchos inversionistas compran Puts para proteger sus carteras de acciones
. Esta es una forma
cómo podemos aplicar Puts y la estrategia se llama Put de protección (combinación de posición larga
en acciones y Put comprada sobre el mismo subyacente). Otra forma de uso es una estrategia básica,
la Put larga que es muy similar a la Call larga, pero la utilizamos si somos bajistas en un activo
subyacente.
Digamos que en vez de alcistas, somos bajistas en AAPL y creemos que la acción caerá en un futuro
pronto. Nuestra primera posibilidad es
iniciar una posición corta
, es decir vender 100 unidades de
AAPL, así nuestra inversión sería 9.799 USD. O también tenemos la oportunidad de
comprar una
Put
con precio de ejercicio 95 USD, fecha de vencimiento 17 de Octubre de 2014 y la prima
(precio) de esta opción es 3.95 USD. Nuestro objetivo con esta Put comprada no es proteger nuestra
cartera, ni ejercer el derecho de vender el subyacente al precio de 95 USD, sino que simplemente
estamos especulando en la caída de la acción AAPL
y queremos sacar beneficio de este futuro
movimiento
.Opción Put
¿Son
recomendables
la Call y la Put larga
en una operativa real?
Las estrategias básicas son muy eficaces si adivinamos bien la dirección futura del mercado. Sin embargo, hay otros factores
importantes, por ejemplo las letras griegas o la volatilidad implícita. Además, existen estrategias más profesionales de estilo spreads.
La prima
y sus factores
La primade una opción es el precio que pagamos al comprar dicho producto. Las opciones financieras son derivados,
entonces la prima de una opción está ligada antes que todo al precio de su activo.
Si el activo subyacente sube, el valor de las opciones Calls también aumenta siendo derechos de compra (sin considerar los otros factores ahora). ¿Por qué? Si poseemos una opción que nos brinda el derecho de comprar XYZ subyacente a un precio predeterminado y el subyacente sube, lógicamente nuestra opción también gana en valor. Y si el activo subyacente cae, nuestra opción Call pierde en su valor también. Con las Puts es al contrario, siendo derechos de ventas ganan en valor si el subyacente baja y se desvalorizan si el activo subyacente sube.
Miremos un ejemplo de una opción Call:
Activo subyacente: SPY (un ETF que replica el índex SP500)
Precio de ejercicio: 205 USD
Fecha de vencimiento: 14 Nov 2014
Prima: 107 USD
En caso que el subyacente SPY suba, la opción Call que hemos comprado a 107 USD también subirá en valor (ganancia para nosotros) y en caso que el subyacente baje, la prima de nuestra opción Call también bajará resultando en pérdida para nosotros. Sin embargo; tengamos en cuenta que es necesario considerar otros factores, como la volatilidado el paso de tiempo
La prima
y sus factores
El precio de ejercicio es otro factor que influye en la prima de una opción. Para Calls y Puts igualmente existen tres
categorías de precios de ejercicios, son las siguientes:
ITM– Valor dentro de dinero (In the money): Una opción Call es ITM si su precio de ejercicio es menor al precio de la
acción. Entre los tres tipos, estas son las opciones más caras porque contienen más valor.
ATM – Valor en dinero (At the money): Una opción Call es ATM si su precio de ejercicio coincide con el precio de la
acción. Las opciones ATM son más baratas que las ITM, pero más caras que las OTM.
OTM– Valor fuera de dinero (Out the money): Una opción Call es OTM si su precio de ejercicio es mayor al precio de la
acción. Entre los tres tipos, estas son las opciones más baratas.
Miremos el gráfico anterior de SPY con tres diferentes opciones Calls y los precios de ejercicio de cada una.
La primera opción es una ITM(marcado con color azul), con precio de ejercicio 193 y su prima es 787 USD – entre las tres esta es la más cara.
La segunda Call tiene precio de ejercicio 199 USD y como el subyacente cotiza a 198.98 USD, esta es una opción ATM
(marcado con color rojo), su precio es 372 USD.
La tercera opción es una OTMcon precio de ejercicio 203 USD y su prima es apenas 107 USD (marcado con color amarillo).
La prima
y sus factores
Las opciones son derivados financieros que nos dan derechos de compra (Call) o venta (Put) sobre un activo subyacente a un precio de ejercicio hasta cierta fecha (vencimiento). Por esta razón la fecha de vencimiento siempre tiene una gran
influencia sobre la prima de cada opción.
Además, tengamos en cuenta que la prima de cada opción contiene cierto valor temporal (valor extrínseco) que va
disminuyendo cada día independientemente del precio de subyacente o de otros factores hasta que se pierda dicho valor completamente hasta el día de vencimiento. En la próxima página de este manual cubriré detalladamente el valor real vs. valor temporal junto con la volatilidad implícita, por ahora solo hace falta que entendamos este fenómeno llamado
reducción de tiempo utilizando el siguiente gráfico que es una página de mi capacitación OpciónTrader.
Como lo podemos observar el valor
temporal (eje Y) de cada opción, sea ITM,
ATM u OTM va disminuyendo cada día (eje X) hasta que se pierda todo.
¿Qué significa esto? Cuando compramos una opción no podemos olvidar que una parte de su precio es solo valor temporal
que se va reduciendo graduadamente. Por esta razón muchos traders pierden con las opciones porque inician posiciones muy especulativas sin entender bien estos
La prima
y sus factores
La prima de una opción que se compone de dos valores: intrínseco (real) y extrínseco (temporal). El precio final de una opción se calcula entonces con la suma del valor real y el temporal. Solo las opciones ITM tienen valor intrínsecoy se calcula de la siguiente manera:
Valor intrínseco de una Call = Precio de subyacente – Precio de ejercicio
Valor intrínseco de una Put = Precio de ejercicio – Precio de subyacente
Las opciones siempre cotizan por encima de su valor intrínseco y este valor adicional se llama extrínsecoo temporal. Hay varios factores que afectan el valor temporal, por ejemplo la fecha de vencimiento o el precio del activo subyacente, sin embargo la mayor influencia la tiene la volatilidad implícita.
Esta figura es una comparación de valor real y temporal de tres opciones Calls sobre el mismo activo subyacente, SPY:
La primera opción es de categoría ITMcon precio de ejercicio 195 y su prima es 7.25 USD del cual 5.75 USD es valor real y el resto, 1.50 USD es valor temporal.
La segunda opción es ATM con precio de ejercicio 201, su prima es 3.11 USD que es puro valor temporal.
La tercera opción es OTM con precio de ejercicio 207, su prima 0.73 USD es también 100% valor temporal. Entonces, como lo podemos notar, la opción ITM consiste en el valor real y temporal, mientras que las ATM y OTM contienen solo valor temporal.
La prima
y sus factores
La volatilidadnos indica cierto rango de movimiento en el precio de subyacente; es decir, representa la distancia entre el máximo y mínimo de valorización durante un tiempo determinado. En la calculación de volatilidad se utiliza la desviación estándar que es una medida de dispersión. Una desviación estándar grande nos indica que el precio de una acción se aleja mucho respecto a su nivel medio. ¿Qué significa esto en lenguaje cotidiano? Si una acción reacciona a los cambios del mercado más que otras, dicho activo subyacente se puede categorizar como volátil.
Es muy importante saber que existen dos tipos de volatilidad: histórica e implícita. La diferencia principal entre ellas es que la histórica está basada en movimientos pasados del subyacente y se puede medir. Por otra parte, la implícita es una estimación de la volatilidad futura del precio de subyacente; es decir, nos indica las expectativas del mercado sobre los futuros movimientos de dicho subyacente.
En esta figura podemos observar la
cotización de SPY y por debajo de ella un el
indicador IV vs. HV – comparando estas
dos volatilidades obtenemos una imagen clara y completa sobre los precios de las opciones ligadas a dicho activo subyacente. La volatilidad implícita es un factor clave ya que su subida o bajada influye mucho en las primas, con exactitud en su valor temporal. Una volatilidad baja resulta en precios bajos de opciones que nos permite realizar estrategias como Call larga o debit spreads. Al contrario, la volatilidad alta resulta en precios altos así realizamos estrategias como credit spreads o iron condor – ventas de opciones.
¿Cómo interpretamos
un contrato de opción?
Símbolo del contrato:
SPY
141122
C
00
20000
Activo subyacente:
SPY
Fecha de vencimiento:
22 de Noviembre, 2014
Tipo de opción:
Call
Precio de ejercicio:
200 US$
Prima (coste de la opción):
3.97 USD
Esta es una opción Call sobre el activo subyacente SPY (SPDR S&P500 ETF) con precio de ejercicio 200
USD y fecha de vencimiento 22 de Noviembre de 2014. La prima de esta opción es 3.97 USD, entonces al
comprar esta opción debemos pagar 397 USD (3.97 x 100).
¿Cómo buscamos las opciones, según
su símbolo de contrato?
No hace falta buscar según el símbolo. Elegimos las opciones de manera muy conveniente en una
herramienta llamada Cadena de opciones que cubrimos en el siguiente slide.
¿Si la opción cuesta 3.97, por qué
tenemos que pagar 397 USD?
1 opción sobre acción o ETF controla 100 unidades de subyacente, por esta razón la prima de la opción se multiplica con 100 – así obtenemos el precio final
Cadena de opciones
1. Símbolo y precio del
activo subyacente
4.
Prima
de las opciones (precio actual - demanda)
2.
Fecha de vencimiento
de las opciones
5.
Prima
de las opciones (precio actual - oferta)
3.
Prima
de las opciones (precio cierre de ayer)
6.
Precios de ejercicio
La opción Call sobre SPY con precio de ejercicio 200 USD aparece destacada con el rectángulo rojo. En esta
imagen solo aparecen las opciones Calls, pero la cadena igualmente contiene las Puts también.
1
2
3
4
5
2
6
¿Dónde encuentro la cadena de
opciones?
La plataforma de bróker siempre contiene este data,
este ejemplo de cadena es de la plataforma TOS que
también la usamos en el curso OpciónTrader.
¿Qué es la curva de riesgo?
Es la herramienta principal para
analizar el perfil de riesgo
de una estrategia (pérdida vs.
ganancia potencial
)
según el cambio en el precio de activo subyacente.
En este gráfico vemos el perfil de riesgo de una Call larga (estrategia alcista), precio de ejercicio
200 USD, vencimiento Noviembre de 2014. El break even al vencimiento es 203.97 USD, desde
este punto empieza la zona de ganancia y nuestro riesgo máximo con esta estrategia es 397 USD.
SPY - hoy cotiza a
200.50
USD Punto break even de la estrategia 203.97 USDVentajas vs. desventajas
de las opciones financieras
Al aprender las opciones no solo incluimos otro producto financiero en nuestra cartera, sino que adquirimos
un vehículo de inversión que
nos permite operar en cualquier tipo de mercado
, sea alcista, bajista o lateral,
además nos brinda ventajas adicionales, por ejemplo: el apalancamiento y una gestión de riesgo profesional.
Miremos brevemente los pros
y contras
de las opciones financieras:
Apalancamiento
A comparación con las acciones en una operativa de opciones podemos obtener beneficios más altos con una inversión más baja
Estrategias no direccionales
Nos permiten operar en mercado lateral y generar ganancias sin la necesidad de adivinar la dirección futura del activo subyacente
Gestión de riesgo profesional
A través de las opciones obtenemos una herramienta 100% confiable para controlar el riesgo en nuestras posiciones.
Complejidad
Son derivados financieros que exigen más
aprendizaje que otros productos básicos, como las acciones, ETF, divisas, etc.
Horquillas
La gran mayoría de estrategias consiste en dos o más tramos de opciones que puede resultar en horquillas más anchas que las acciones
Comisiones
Las comisiones que pagamos por opciones son más altas que las de acciones y muchas estrategias incluyen 2 – 3 o más tramos (más comisiones)
¿Entre todas las ventajas, cuál es
la más importante?
Según mi opinión personal: las estrategias no
direccionales. Solo las opciones nos pueden brindar estrategias excelentes como el iron condor o calendars. Según mi experiencia es la complejidad. Hay muchos elementos nuevos para aprender: las letras griegas, la volatilidad implícita, valor temporal, etc. y por esta razón muchos inversores evitan las opciones financieras.
¿Y entre las desventajas, cuál es la
más relevante?
Proceso de una operativa
en la bolsa
Hoy en día el proceso de una operativa en la bolsa es muy fácil y conveniente. (1) Usted manda su
orden a su bróker a través de una
plataforma.
(2) El bróker transmite la orden al
operador
de la
bolsa quién la
ejecuta
(3) y envía la confirmación. (4) Al fin, usted recibe la confirmación de la
operativa exitosa
. Todo este proceso generalmente no demora más que un segundo.
¿Tengo que llamar a mi bróker para
iniciar una orden?
No, aunque es posible por teléfono
también, el proceso se maneja en una
plataforma (un software descargable)
¿La opción que compro me la vende mi
bróker u otro trader?
Su contraparte no es otro trader, ni su bróker
sino que un operador en la bolsa quien
garantiza la liquidez de las operativas
1.
2.
3.
4.
Los primeros pasos
Apertura de una cuenta de bróker
Para poder operar con opciones, usted necesitará una cuenta de inversión con un bróker online
autorizado para ofrecer acceso a los mercados de derivados en EEUU. El primer paso es
solicitar una cuenta
con el bróker elegido y una vez que hayan aprobado su solicitud de
cuenta,
deberá depositar los fondos
de su cuenta bancaria a su cuenta de inversión. Al recibir
los fondos, su bróker le facilitará operar con opciones o cualquier otro título de inversión. Las
siguientes preguntas y respuestas le ayudarán a encontrar el
bróker de opciones más
adecuado
para usted:
¿Qué comisión me cobra un bróker y cómo me doy cuenta si la comisión es alta?
Antes de abrir su cuenta de inversión rectifique
los costes – no pague más que 1 – 1.50 USD por
cada contrato de opciones
¿No domino el inglés, es problema?
Incluso los brókeres norteamericanos ofrecen
plataformas y atención al cliente en Castellano.
Rectifique este punto antes de abrir su cuenta.
¿Cómo me doy cuenta si el bróker
ofrece herramientas adecuadas?
Una plataforma profesional es un requisito
indispensable en el trading exitoso. Cubrimos
este tema en el siguiente slide
¿Cuánto es el deposito mínimo con el
que puedo abrir mi cuenta de inversión?
Para poder operar con opciones usted necesitará una cuenta de margen. El requisito exacto depende del bróker, puede ser desde 2.000 hasta 10.000 USD
Las bolsas de opciones
en EEUU
La
bolsa de valores
es un mercado donde
los comerciantes negocian varios títulos de
valores, por ejemplo acciones, opciones,
productos futuros, etc.
Las bolsas de opciones en EEUU:
BATS
Options Exchange
BOX
Options Exchange
Chicago Board Options Exchange (
CBOE
)
International Options Exchange (
ISE
)
Miami Options Exchange (
MIAX
)
NASDAQ
Options Market
NYSE Amex
y
Arca
Options
¿Quién controla estos mercados?
Todas estas bolsas son registradas y
controladas por el SEC (Securities
and Exchange Commission)
3 herramientas indispensables
para operar con opciones
¿Hay muchos brókeres disponibles – cuál
es el mejor que me puede recomendar?
Tengo experiencia con cuatro brókeres online
que cumplen con estos requisitos y en un correo
privado con mucho gusto los puedo recomendar
#1 Plataforma de bróker:
un software que obtenemos de nuestro bróker
para poder operar en la bolsa – iniciar y cerrar posiciones, supervisar
nuestra cuenta, etc.
#2 Herramienta de charting para análisis técnico:
generalmente nuestra
plataforma de bróker incluye esta herramienta, pero es posible utilizar un
software independiente o un sitio web según nuestra referencia personal
#3 Herramienta para analizar estrategias de opciones:
la plataforma de
un bróker especialista en opciones siempre incluye un analizador de
M11
Contenido del OpciónTrader (Videos)
Módulos de la teoría / herramientas
M 1-A
M 1-B
M 1-C
M 1-
D
Teoría de la opciones
Opciones – Call y Put
La prima y sus categorías
Volatilidad implícita y histórica
Modelo de valoración
Las griegas y su aplicación
Gestión de riesgo
… y mucho más
Duración completa: 4:30 minutos
Análisis técnico para opciones
Análisis de chart
Amplitud y matriz de mercado
Duración: 1:09 minutos
Modelo de progreso
Los primeros pasos
Plan de negocio / 3 etapas de trading
Portafolio balanceado de opciones
Duración: 0:28 minutos
Plataforma TWS – Introducción
Introducción a la plataforma
Presentación e instalación del demo
Duración: 0:53 minutos
TWS – Funciones básicas
Plataforma autónoma
Ordenes, alertas, charting, escáner
Duración: 1:33 minutos
TWS – Funciones avanzadas
Cadena de opciones, ordenes
Herramientas de análisis – opciones
Duración: 1:47 minutos
Plataforma Thinkorswim
Instalación de cuenta de simulación
Herramienta – análisis de opciones
Herramienta de graficación
Duración: 1:45 minutos
Estrategias básicas
Call larga Put larga Call corta Put corta Debit spreads
Bull Call spread
Bear Put spread
Credit spreads
Bear Call spread
Bull Put spread
Calendars
Call calendar Put calendar Strangles / Straddles
Straddle larga Strangle larga Straddle corta Strangle corta 26M2
M3
M4
M5
M6
Ratio & backspreads
Call backspread
Put backspread
Call ratio spread
Put ratio spread
Butterfly & Condor
Butterfly corta Condor corta Butterfly larga Condor larga Iron Butterfly Iron Condor
Subyacente & opción
Put de protección
Collar
Covered Call
Covered Put
Estrategias sintéticas
Futuro sintético largo
Futuro sintético corto
Combo largo Combo corto
M7
M8
M9
M10
Contenido del OpciónTrader (Videos)
Módulos de las estrategias
Teoría: 1:39 Práctica: 2:18 Teoría: 0:57 Práctica: 1:17 Teoría: 0:53 Práctica: 1:09 Teoría: 0:52 Práctica: 1:15 Teoría: 1:22 Práctica: 0:34 Teoría: 1:04 Práctica: 0:32 Teoría: 2:09 Práctica: 1:54 Teoría: 1:32 Práctica: 1:07 Teoría: 1:09 Práctica: 0:43
