BCR Sociedad Administradora de Fondos de Inversión Informe Trimestral de Fondos de Inversión

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BCR Sociedad Administradora de Fondos de Inversión

Informe Trimestral de Fondos de Inversión

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Índice

Informe General... BCR Corto Plazo Colones - No Diversificado... BCR Liquidez Dólares - No Diversificado... BCR Líquido Internacional Dólares - No Diversificado... BCR Trimestral Colones - No Diversificado... BCR Trimestral Dólares - No Diversificado... BCR Mixto Colones - No Diversificado ... BCR Fondo de Inversión Inmobiliario del Comercio y

la Industria (F.C.I.) - No Diversificado... BCR Fondo Inversión Inmobiliario - No Diversificado... BCR Fondo de Inversión Inmobiliario Colones - No Diversificado... BCR Fondo de Inversión Progreso Inmobiliario ... Términos financieros a considerar...

3 5 8 11 14 17 20 23 27 31 34 37

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ha dado una marcada agudización de la incertidumbre fiscal y financiera, por lo cual la mayoría de los analistas, así como autoridades económicas, han corregido sus perspectivas a la baja, considerando que el crecimiento de la economía a nivel mundial va a ser mucho menor de lo que se esperaba a principio de año.

Los países europeos siguen siendo el foco de atención, a pesar de los acuerdos tomados para tratar de rescatar a Grecia de un posible cese de pagos. No obstante lo anterior, se duda de la capacidad de este país para poder salir de manera airosa de la crisis en la que se encuentra desde hace ya casi cuatro años. Su Ministro de Finanzas ha declarado públicamente que no van a cumplir con las metas establecidas por el Banco Central Europeo y el FMI. Por su parte, el Fondo Monetario Internacional indica en su informe sobre la estabilidad financiera mundial que los riesgos para la estabilidad financiera se han agudizado considerablemente en los últimos meses. La disminución en las perspectivas de crecimiento incidió negativamente en los balances públicos y privados e incrementa el desafío de hacer frente a una pesada carga de la deuda.

Esta misma entidad hizo tres recomendaciones concretas para tratar de mejorar la situación del sistema financiero: 1) soluciones coherentes que permitan reducir los riesgos soberanos que tienen actualmente algunos países desarrollados y al mismo tiempo, evitar el contagio; 2) fortalecer la capacidad de resistencia del sistema financiero mediante el saneamiento de los balances de los bancos y las adecuadas medidas fiscales, así como el programa de reforma financiera; 3) políticas macroeconómicas y financieras adecuadas que permitan tomar medidas contra el sobrecalentamiento y la acumulación de desequilibrios financieros en los mercados emergentes.

Por otra parte, la FED decidió utilizar una estrategia llamada Twist, la cual consiste en la venta de deuda a corto plazo y compra de deuda de largo plazo para aplanar la curva de rentabilidad y reducir los tipos de largo plazo. El monto por el cual realizará operaciones es de $400.000 millones de dólares durante los próximos seis meses. En el caso particular de nuestro país, en los primeros siete meses del año se presentó un crecimiento del PIB de alrededor de 3,7%, explicado principalmente por el comportamiento de la industria manufacturera y de servicios. Transporte, almacenamiento y comunicaciones son los servicios que han presentado mayor evolución, principalmente las comunicaciones asociadas a una mayor demanda del servicio de Internet y celular, así como las llamadas internacionales. En el caso específico del transporte, destaca el vinculado al turismo y al comercio exterior de bienes.

Por otro lado, los servicios de intermediación financiera han mostrado un crecimiento conservador, donde destaca con un mayor dinamismo la colocación de crédito y la captación de ahorros por medio de certificados a plazo y ahorro a la vista, especialmente por los bancos estatales. También se percibe una recuperación de los ingresos por comisiones y canje de divisas.

En lo relativo a la industria de construcción, esta presenta un crecimiento anualizado de 5,4%. El crecimiento medio en este período fue de 0,3%, que contrasta con la caída observada (-5,8%) un año atrás. Esta tendencia al alza se origina debido al mejor desempeño de la construcción privada y en menor medida, por la evolución de la construcción pública. En el caso de la primera, su comportamiento es congruente con la evolución de algunos indicadores relacionados con la colocación de crédito para vivienda, la producción y comercialización de insumos para la construcción, y el empleo.

Lo señalado en el párrafo anterior, es totalmente congruente con lo que se ha experimentado al cierre de este tercer trimestre, donde se puede nuevamente concluir que el crecimiento del sector construcción se ha estado reflejando positivamente en nuevos proyectos inmobiliarios tanto del sector Industrial en zonas como el Coyol de

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último trimestre se han logrado colocar espacios de Oficinas, experimentando un incremento importante en la ocupación de este tipo de inmuebles, que lo está colocando por encima del promedio de la Industria de Fondos Inmobiliarios. Por otro lado, el porcentaje de ocupación de locales comerciales se sigue manteniendo muy estable, con una muy baja rotación en los últimos tres meses.

En lo que va del año, el gobierno colocó alrededor de ¢540.000 millones de colones en deuda interna; de los cuales, aproximadamente 40% fue absorbido por el sector privado. Asimismo, amortizó y pagó intereses de los eurobonos del 2011, lo que permitió disminuir la deuda externa en aproximadamente $261,000 millones de colones. Sin embargo, la deuda externa presenta un incremento de 5% en comparación con la proporción que representaba a finales del 2010.

Otro aspecto que ha caracterizado los dos últimos meses es una menor disponibilidad de liquidez en el sistema financiero, principalmente por la colocación de títulos de propiedad y bonos de estabilización monetaria realizados por medio de subastas conjuntas del Gobierno y el Banco Central.

El Banco Central de Costa Rica mantuvo sin variación su Tasa de Política Monetaria y las tasas de interés de los Depósitos Electrónicos a Plazo (DEP) a 270 días o menos. Sin embargo, disminuyó en 50 puntos base las tasas de interés de los DEP para plazos superiores, con el fin de homologar estas tasas con las que se reconocen en instrumentos comparables del mercado financiero nacional.

Las tasas de interés en el último trimestre presentan poca variación como resultado de la estabilidad de crecimiento internacional de los precios internos y la poca variabilidad en el tipo de cambio durante los primeros 8 meses del año. Así mismo, el financiamiento otorgado tanto al sector privado como al Gobierno no ha implicado presiones al alza en las tasas de interés. La tasa básica, en los últimos tres meses, ha oscilado entre 7,25% y 7,75%.

El precio promedio del dólar en el MONEX se incrementó de ¢506,22 a finales de julio hasta ¢515,46 al cierre de setiembre. Entre los factores que pudieron haber contribuido a esa mayor cotización del dólar se registran los mayores requerimientos de divisas desde la segunda quincena de agosto y la demanda de dólares de algunos agentes que adquirieron títulos en moneda extranjera en subastas del Ministerio de Hacienda y el Banco Centroamericano de Integración Económica por un monto agregado de alrededor de $93,000,000.

En agosto las reservas internacionales netas del Banco Central prácticamente no registraron variación, pues el aumento fue de $1,6 millones. El saldo de las Reservas netas se ubicó en $4,808,2 millones, monto equivalente a 4,9 meses del valor de las importaciones de mercancías generales estimadas para el 2011 y 1,8 veces el saldo de la base monetaria.

El Índice de Precios al Consumidor, medido interanualmente, se ubica en 5,17%; 0,17% superior al 5% que se dio en el mismo período del 2010. La evolución está determinada, en buena medida, por el incremento en los precios del transporte y la educación.

En materia de inversiones, tanto para el inversionista físico como jurídico, los Fondos de Inversión siguen representando una alternativa de inversión adecuada para la diversificación de sus portafolios. Los Fondos del Mercado de Dinero han representado una opción adecuada para el manejo de la liquidez al ofrecer a los clientes rentabilidades atractivas con niveles de liquidez altos.

Son instrumentos de inversión que le han brindado acceso a los pequeños inversionistas a mejores rentabilidades. Además, por su parte, los Fondos de Inversión Inmobiliarios y los Fondos de Desarrollo Inmobiliario han permitido al pequeño y mediano inversionista invertir en la propiedad inmobiliaria y sus beneficios financieros, y contribuir así al desarrollo económico del país.

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BCR Corto Plazo Colones - No diversificado

_{Del 1º de julio}

al 30 de setiembre de 2011

Características del Fondo

FECHA DE INICIO DE OPERACIONES:

ABIERTO COLONES 50.000,00 SOC. CALIFICADORA DE RIESGO CENTROAMERICANA scr AA+f2 1.92% BCR CUSTODIO 05/10/1999 TIPO DE FONDO: MONEDA DE PARTICIPACIONES: INVERSIÓN MÍNIMA: CUSTODIO DE VALORES: CLASIFICACIÓN RIESGO: CALIFICADORA: COMISIÓN DE ADMINISTRACIÓN INDUSTRIA:

El Fondo de Inversión BCR Corto plazo Colones está dirigido a inversionistas físicos o jurídicos, institucionales, corporaciones y empresas, que buscan un mecanismo de inversión adecuado para recursos disponibles en forma transitoria que serán utilizados en otras operaciones de la empresa, a saber: una inversión financiera a un plazo mayor, la compra de un bien inmueble, el pago a proveedores, el pago de planillas, etc.

El plazo mínimo recomendado de permanencia en el Fondo es de tres días hábiles, que se inicia con la recepción efectiva de los fondos, de acuerdo con los lineamientos que establezca BCR Sociedad Administradora de Fondos de Inversión S.A.

Comisiones

AAA 1.95% N/A 2.05% 2.6980458431 Serie Pagada al Puesto de Bolsa Subtotal Otros Gastos Operativos Comisión de Agente Colocador Comisión de Custodia Valor de Participación Total Comisión Comisión de Administración N/A N/A 1.95% 0.10%

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TESORERÍA [GOB. (MINISTERIO DE HACIENDA)]

MERCADO DE LIQUIDEZ RECOMPRA

BANCO DE COSTA RICA

BANCO NACIONAL DE COSTA RICA BANCO CENTRAL DE COSTA RICA BANCO CRÉDITO AGRÍCOLA DE CARTAGO

Estructura del Portafolio

Emisor % Carteraal 30/09/2011 % Cartera al 30/06/2011 P o r E m i s o r P o r I n s t r u m e n t o 5.14% 0.41% 46.21% 26.24% 16.77% 2.67% 2.07% 3.59% 1.70% 50.86% 19.19% 20.41% 0.00% 3.71% cdp PLAT tp0 Reco bem0 54% 15% 20% 9% 2%

BCR CORTO PLAZO COLONES - NO DIVERSIFICADO

En el mes de setiembre la variación mensual del Índice de Precios al Consumidor (IPC) fue de -0,16%, registrando una variación interanual de 5,17%, mayor en 0,17 puntos porcentuales a la variación interanual de este mismo período del año anterior (5%).

La variación acumulada de los nueve primeros meses del año (de enero a setiembre de 2011) del Índice General es de 3,23%, menor que la variación de este mismo período del año anterior (3,87%).

Con base en este escenario, el rendimiento de los últimos 30 días del Fondo BCR Corto Plazo Colones al 30 de setiembre de 2011 muestra un 3,93% y el de los últimos 12 meses alcanza un 4,52%.

Así mismo, BCR Corto Plazo Colones establece una composición de la cartera con un plazo de vencimiento inferior a los 180 días, en donde se observa para este trimestre una participación en emisiones de Bancos Estatales de 74%, lo que significa un 4% de incremento en relación con el trimestre anterior. Por su parte, el rendimiento del Fondo BCR Corto Plazo Colones para este trimestre cubre su volatilidad en 19 veces; el cual está representado por el RaR, que supera en 8 veces el mostrado en el trimestre anterior, donde llegó a 11 veces.

La duración modificada del Fondo BCR Corto Plazo Colones es de 0,07%, la cual presenta una disminución de 0,18% con respecto al trimestre anterior. Esto significa que ante una variación de 1% en las tasas de interés, el valor del portafolio puede variar en 0,07%.

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Indicadores

Rendimientos

AAA 3.93% 4.21% 4.52% 4.65%

Serie

Rendimiento últimos 30 días Rendimiento últimos 12 meses BCR S.A.F.I.

30/09/2011 30/09/2011Industria BCR S.A.F.I.30/09/2011 30/09/2011Industria

Al 30/06/2011 0.26 19.04 0.07 0.07% 0.08 N/A AAA AAA

-Desviación estándar 12 meses RaR 12 meses

Duración del portafolio

Duración modificada portafolio PPI Coeficiente de Obligación 0.48 11.01 0.25 0.25% 0.07 N/A 0.27 18.74 0.17 0.16% 0.16 0.20 Indicador Serie _30/09/2011Al Industria

RENDIMIENTO ÚLTIMOS 12 MESES BCR CORTO PLAZO COLONES - NO DIVERSIFICADO VS. PROMEDIO INDUSTRIA

(RENDIMIENTOS ÚLTIMOS 12 MESES AL FIN DE CADA MES)

BCR Corto Plazo Industria

Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro. 0% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% sep-11 sep-09 dic-09 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11

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BCR Liquidez Dólares - No Diversificado

_{Del 1º de julio}

al 30 de setiembre de 2011

Características del Fondo

ABIERTO DÓLARES 1,000.00 SOC. CALIFICADORA DE RIESGO CENTROAMERICANA scrAA+f2 0.44% BCR CUSTODIO 01/04/2003 TIPO DE FONDO: MONEDA DE PARTICIPACIONES: INVERSIÓN MÍNIMA: CUSTODIO DE VALORES: CLASIFICACIÓN RIESGO: CALIFICADORA: COMISIÓN DE ADMINISTRACIÓN INDUSTRIA:

El Fondo de Inversión BCR Liquidez Dólares está dirigido a inversionistas físicos y/o jurídicos, institucionales que buscan un mecanismo de inversión adecuado para la administración de sus recursos monetarios en forma transitoria que serán utilizados en otro tipo de operación, a saber: una inversión financiera a un plazo mayor, la compra de un bien inmueble, el pago a proveedores, el pago de planillas, etc.

El plazo mínimo recomendado de permanencia en el Fondo es de tres días hábiles, que se inicia con la recepción efectiva de los fondos, de acuerdo con los lineamientos que establezca BCR Sociedad Administradora Fondos de Inversión S.A.

Comisiones

A 0.40% N/A N/A N/A 0.40% 0.10% 0.50% 1.1594749034

Serie Pagada al Puesto de Bolsa Subtotal Otros Gastos Operativos Comisión de Agente Colocador Comisión de Custodia Valor de Participación Total Comisión Comisión de Administración

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BANCO CRÉDITO AGRÍCOLA DE CARTAGO BANCO DE COSTA RICA

BANCO NACIONAL DE COSTA RICA TESORERÍA [GOB. (MIN. DE HACIENDA)]

BCR LIQUIDEZ DÓLARES - NO DIVERSIFICADO

En la economía internacional destaca la desaceleración presentada a nivel mundial, especialmente en Estados Unidos y la Zona Euro. El crecimiento económico para los últimos meses presentó una ralentización en comparación con el trimestre anterior. Para el caso de los Estados Unidos, pasó de 1,3% a un 1,0% y para Europa, pasó de 0,8% en los primeros meses del año a 0,2% para los últimos meses.

Asimismo, Grecia sigue envuelto en una serie de situaciones adversas para hacerle frente a su deuda y los países de Europa han tenido que tomar una serie de decisiones muy determinantes para enfrentar esta situación de zozobra, la cual mantiene al filo del precipicio a este país europeo. En el caso particular de nuestro país, la economía se ha caracterizado por tener un crecimiento modesto y una inflación controlada por las autoridades monetarias, cuando inclusive en el mes de septiembre se tuvo una inflación negativa de -0,16% y una inflación acumulada de 3,23%.

El tipo de cambio ha presentado un comportamiento moderado y las tasas en moneda extranjera se han mantenido estables. Esto último ha permitido mantener inversiones en nuestro Fondo con plazos iguales o inferiores a los 180 días, lo que le permite mantener una duración modificada de 0,23%; acorde con lo establecido en su prospecto, la cual mide el riesgo de tasas, es decir que ante una eventual variación en las tasas de 1% el valor del portafolio variaría en 0,23%.

A su vez, la volatilidad en los rendimientos, medida por la desviación estándar, es de 0,02, mientras que el promedio de la industria se ubica en 0,01.

Por otro lado, el rendimiento del último mes ofrecido por el Fondo a sus clientes fue de 0,42%.

Informe de la Administración

Estructura del Portafolio

Emisor % Carteraal 30/09/2011 % Cartera al 30/06/2011 P o r E m i s o r P o r I n s t r u m e n t o 6.69% 58.51% 25.66% 9.03% 8.57% 38.35% 35.61% 17.10% 79% 4% 6% 11% cdp$ Reco$ bde12 Plat$

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Indicadores

Rendimientos

A 0.42% 0.49% 0.39% 0.43%

Serie

0.02 20.30 0.23 0.23% 0.20 N/A A A

Duración modificada portafolio PPI Coeficiente de Obligación 0.06 6.96 0.19 0.19% 0.19 N/A 0.01 67.01 0.17 0.17% 0.22 0.1 Indicador Serie _30/09/2011Al _30/06/2011Al Industria

RENDIMIENTO ÚLTIMOS 12 MESES BCR LIQUIDEZ

DÓLARES - NO DIVERSIFICADO VS. PROMEDIO INDUSTRIA

(RENDIMIENTOS ÚLTIMOS 12 MESES AL FIN DE CADA MES)

BCR Liquidez Dólares Industria

Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro.

0% 0.75% 1.50% 2.25% 3.00% sep-11 sep-09 dic-09 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11

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BCR Líquido Internacional Dólares - No Diversificado

_{Del 1º de julio}

al 30 de setiembre de 2011

Características del Fondo

ABIERTO DÓLARES 500.00 SOC. CALIFICADORA DE RIESGO CENTROAMERICANA scrAA+f2 0.60% BCR CUSTODIO 18/05/2006 TIPO DE FONDO: MONEDA DE PARTICIPACIONES: INVERSIÓN MÍNIMA: CUSTODIO DE VALORES: CLASIFICACIÓN RIESGO: CALIFICADORA: COMISIÓN DE ADMINISTRACIÓN INDUSTRIA:

Es un Fondo dirigido a inversionistas que buscan un mecanismo de inversión adecuado para la administración de sus recursos monetarios en forma transitoria, que serán utilizados en otro tipo de operación, a saber: una inversión financiera a un plazo mayor, la compra de un bien inmueble, el pago a proveedores y el pago de planillas, entre otros.

El plazo mínimo recomendado de permanencia en el Fondo es de tres días hábiles, que se inicia con la recepción efectiva de los fondos, de acuerdo con los lineamientos que establezca BCR Sociedad Administradora Fondos de Inversión S.A.

Comisiones

A Serie 0.40% Subtotal N/A Comisión de Custodia 1.1180729544 Valor de Participación 0.50% Total Comisión 0.40% Comisión de

Administración de AgenteComisión Colocador N/A Otros Gastos Operativos N/A Pagada al Puesto de Bolsa 0.10%

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BCR LÍQUIDO INTERNACIONAL DÓLARES - NO DIVERSIFICADO

Durante esta segunda parte del año, tanto Europa como Estados Unidos han presentado una desaceleración económica con relación al periodo anterior.

Por otra parte, cabe mencionar otro aspecto importante presentado en los últimos meses: el comportamiento de las materias primas y la volatilidad de sus precios, en especial el del crudo, que disminuyó su precio de $97.09 en julio a $79.20 a finales de setiembre.

A pesar de este panorama y para el caso específico del Fondo BCR Líquido Internacional Dólares-No Diversificado, este muestra un Rendimiento Ajustado por Riesgo (RaR) que cubre poco más de 11 veces la volatilidad del portafolio, como se puede ver en el cuadro de indicadores.

Otro aspecto a destacar es que el portafolio del Fondo está compuesto 100% por títulos valores cuyo vencimiento es inferior a los 180 días, tanto por emisores públicos como privados.

La duración modificada que presenta al 30 de septiembre de 2011 es de 0,19%, es decir que ante una eventual variación del 1% en las tasas de mercado el valor del portafolio variaría en 0,19%.

A su vez, en el último mes presenta un rendimiento de 0,81%, superando en 0,20% el promedio del mercado, el cual fue de 0,61%.

Informe de la Administración

Estructura del Portafolio

Emisor % Carteraal 30/09/2011 % Cartera al 30/06/2011 P o r E m i s o r P o r I n s t r u m e n t o BANCO DE SOLUCIONES 5.99% 3.86% BANCO CRÉDITO AGRÍCOLA DE CARTAGO 17.98% 11.58% BANCO DE COSTA RICA 7.70% 7.72% BANCO NACIONAL DE

COSTA RICA 11.99% 0.00% BANCO POPULAR Y DE

DESARROLLO COMUNAL 0.00% 9.11% BANCO DE SAN JOSÉ S.A. 14.98% 15.44% FIDEICOMISO TITULARIZACIÓN

P.T. GARABITO 6.74% 19.64% FIDEICOMISO TITULARIZACIÓN

CARIBLANCO 0.00% 1.09%

TESORERÍA [ GOB. (MIN. DE

HACIENDA)] 7.49% 10.43% INSTITUTO COSTARRICENSE

DE ELECTRICIDAD 1.94% 4.06% SCOTIABANK DE COSTA RICA 23.97% 15.44%

61% 15% 8% 1% 15% cdp$ ci$ Reco$ PLAT$ bde12

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Indicadores

Rendimientos

A 0.81% 0.61% 0.67% 0.51%

Serie

0.05 11.52 0.19 0.19% 0.20 N/A A A

Duración modificada portafolio PPI Coeficiente de Obligación 0.05 10.36 0.20 0.20% 0.20 N/A 0.02 25.95 0.18 0.18% 0.26 0.1 Indicador Serie _30/09/2011Al _{30/06/2011 Industria}Al

BCR Líquido Internacional

Industria

RENDIMIENTO ÚLTIMOS 12 MESES BCR LÍQUIDO INTERNACIONAL

DÓLARES - NO DIVERSIFICADO VS. PROMEDIO INDUSTRIA

(RENDIMIENTOS ÚLTIMOS 12 MESES AL FIN DE CADA MES)

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BCR Trimestral Colones - No Diversificado

_{Del 1º de julio}

al 30 de setiembre de 2011

Características del Fondo

ABIERTO COLONES 50.000,00 SOC. CALIFICADORA DE RIESGO CENTROAMERICANA scrAAf3 1.00% BCR CUSTODIO 05/10/1999 TIPO DE FONDO: MONEDA DE PARTICIPACIONES: INVERSIÓN MÍNIMA: CUSTODIO DE VALORES: CLASIFICACIÓN RIESGO: CALIFICADORA: COMISIÓN DE ADMINISTRACIÓN INDUSTRIA:

El Fondo de Inversión BCR Trimestral Colones está dirigido a personas físicas o jurídicas que buscan un ingreso periódico adicional con el fin de incrementar las posibilidades de gasto o inversión en períodos futuros. No se recomienda para aquellos inversionistas que desean colocar recursos excedentes en forma transitoria o a la vista, ya que no se trata de un Fondo del Mercado de Dinero, sino de un mecanismo de inversión de mediano y largo plazo.

El plazo mínimo recomendado de permanencia en el Fondo es de 180 días, que se inicia con la recepción efectiva de los fondos, de acuerdo con los lineamientos que establezca BCR Sociedad Administradora de Fondos de Inversión S.A.

Comisiones

A 1.00% N/A N/A N/A 1.00% 0.10% 1.10% 1.0006539384

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BANCO CENTRAL DE COSTA RICA

BCR TRIMESTRAL COLONES - NO DIVERSIFICADO

En el tercer trimestre del año, el Banco Central mantiene su Tasa de Política Monetaria (TPM) a niveles de 5% y promueve que los instrumentos de corto plazo se muevan con la TPM. Además, disminuye en 50 puntos base las tasas de interés de los Depósitos Electrónicos a Plazo (DEP) a más de 270 días, con la finalidad de homologarlas con las presentadas en el mercado financiero nacional, a plazos similares.

En este entorno, vemos que la rentabilidad de los últimos 12 meses del Fondo BCR Trimestral Colones fue 5,72%, el cual es igual al presentado por el promedio de la industria.

Por su parte, el Fondo BCR Trimestral Colones muestra una estructura de la cartera compartida entre títulos valores emitidos por el Banco Central de Costa Rica y el Ministerio de Hacienda del Gobierno de Costa Rica, con un mayor porcentaje en este último, que llegó a 62% del total del portafolio para este trimestre.

El RaR del Fondo BCR Trimestral Colones (19,81) muestra una mayor cobertura de su volatilidad para este trimestre, superando en 13 veces el indicador presentado en el trimestre anterior (6,33). La duración modificada del Fondo BCR Trimestral Colones (1,24%) indica que, ante variaciones de un 1% en las tasas de interés, el valor del portafolio puede variar en 1,24%.

Informe de la Administración

Estructura del Portafolio

Emisor % Carteraal 30/06/2011 % Cartera al 30/09/2011 P o r E m i s o r P o r I n s t r u m e n t o

BANCO NACIONAL DE COSTA RICA TESORERÍA [GOB. (MIN. DE HACIENDA)]

8.81% 20.39% 64.34% 29.79% 0.00% 61.78% tp Bem Reco tp0 bem0 39% 10% 18% 23% 10%

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Indicadores

Rendimientos

A 4.59% 4.59% 5.72% 5.72%

Serie

Rendimiento últimos 30 días Rendimiento últimos 12 meses BCR S.A.F.I. 30/09/2011 BCR S.A.F.I. 30/09/2011 30/09/2011Industria 30/09/2011Industria Al 30/09/2011 30/06/2011Al 0.32 19.81 1.29 1.24% 1.55 N/A -3.00 A A

Duración modificada portafolio PPI

Coeficiente de Obligación VAR Metodología Histórica SUGEVAL (millones) 1.10 6.33 0.62 0.59% 1.76 N/A -4.60 0.29 21.84 1.40 1.16% 1.87 1.86 N/D

Indicador Serie Industria

RENDIMIENTO ÚLTIMOS 12 MESES BCR TRIMESTRAL

COLONES - NO DIVERSIFICADO VS. PROMEDIO INDUSTRIA

(RENDIMIENTOS ÚLTIMOS 12 MESES AL FIN DE CADA MES)

BCR Trimestral Colones Industria

Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro. -3.00% 0.75% 4.50% 8.25% 12.00% sep-11 sep-09 dic-09 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11

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BCR Trimestral Dólares - No Diversificado

_{Del 1º de julio}

al 30 de setiembre de 2011

Características del Fondo

ABIERTO DÓLARES 500.00 SOC. CALIFICADORA DE RIESGO CENTROAMERICANA scr AAf3 0.75% BCR CUSTODIO 05/10/1999 TIPO DE FONDO: MONEDA DE PARTICIPACIONES: INVERSIÓN MÍNIMA: CUSTODIO DE VALORES: CLASIFICACIÓN RIESGO: CALIFICADORA: COMISIÓN DE ADMINISTRACIÓN INDUSTRIA:

El Fondo de Inversión BCR Trimestral Dólares está dirigido a personas físicas o jurídicas que buscan invertir su dinero en una cartera de títulos y valores con maduraciones a mediano y largo plazo. Los participantes del Fondo depositarán sus ahorros con el objetivo de obtener un ingreso periódico o bien, acumular capital mediante la reinversión automática de las ganancias. No se recomienda para aquellas personas que desean invertir su dinero de forma transitoria o en una cartera a la vista; en otras palabras, no es un Fondo del Mercado de Dinero.

El plazo mínimo recomendado de permanencia en el Fondo es de 365 días naturales, que se inicia con la recepción efectiva de los fondos, de acuerdo con los lineamientos que establezca BCR Sociedad Administradora Fondos de Inversión S.A.

Comisiones

A B C D Serie 0.75% 0.75% 0.75% 0.75% Subtotal N/A N/A N/A N/A Comisión de Custodia 0.9994730687 0.9994729854 0.9994730662 0.9994729277 Valor de Participación 0.85% 0.85% 0.85% 0.85% Total Comisión 0.75% 0.75% 0.75% 0.75% Comisión de

Administración de AgenteComisión Colocador N/A N/A N/A N/A Otros Gastos Operativos N/A N/A N/A N/A Pagada al Puesto de Bolsa 0.10% 0.10% 0.10% 0.10%

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BANCO CENTRAL DE COSTA RICA TESORERÍA [GOB. (MIN. DE HACIENDA)]

BCR TRIMESTRAL DÓLARES - NO DIVERSIFICADO

Para la última reunión de la Reserva Federal de los Estados Unidos, se decidió mantener la tasa de referencia entre 0% y 0,25%. También cabe mencionar que los niveles de crecimiento

económico, tanto para este país como para la Zona Euro, han presentado disminuciones representativas.

A su vez, con perspectivas que decayeron drásticamente por la rebaja de calificación crediticia al país (EE.UU.) en agosto y un incremento de los problemas financieros en Europa, la institución ha dejado en claro su intención de tomar más medidas para impulsar el crecimiento.

Sumado a la situación que se está presentando fuera de nuestras fronteras y en lo que tiene que ver con la economía costarricense, para este trimestre es importante resaltar la falta de liquidez en el mercado,en el caso específico de los dólares, lo que ha ocasionado que los precios de los diferentes títulos valores se ajusten a la baja, dado principalmente a la necesidad de salirse de las posiciones y realizar las ventas para poder cubrir dicho faltante.

Con este panorama, el Rendimiento Ajustado por Riesgo (RaR) para este Fondo indica que en promedio cubre en más de 4 veces, para la serie A, la volatilidad del portafolio.

Por otro lado, el Plazo Promedio del Inversionista (PPI) es de 1.146 días y el activo neto administrado por este Fondo al 30 de septiembre de 2011 es de $2,739,901.74, el cual se encuentra invertido en 67,70% en Reportos y el restante en títulos, tanto del Ministerio de Hacienda como del Banco Central.

Informe de la Administración

Estructura del Portafolio

Emisor % Carteraal 30/06/2011 % Cartera al 30/09/2011 P o r E m i s o r P o r I n s t r u m e n t o 11.12% 83.50% 11.66% 80.63% 73% 14% 8% 5% Reco$ tp$ c$a10 c$b10

(19)

Indicadores

A B C D -1.04% -1.04% -1.04% -1.04% 0.38% 0.38% 0.38% 0.38% 0.38% 0.38% 0.38% 0.38% -1.04% -1.04% -1.04% -1.04% Serie

Desviación estándar 12 meses Desviación estándar 12 meses Desviación estándar 12 meses Desviación estándar 12 meses RaR 12 meses

RaR 12 meses RaR 12 meses RaR 12 meses

Duración modificada portafolio PPI

VAR Metodología Histórica SUGEVAL (millones)

Indicador Serie _30/09/2011Al _30/06/2011Al Industria

RENDIMIENTO ÚLTIMOS 12 MESES BCR TRIMESTRAL

DÓLARES - NO DIVERSIFICADO VS. PROMEDIO INDUSTRIA

(RENDIMIENTOS ÚLTIMOS 12 MESES AL FIN DE CADA MES)

A 0.70 0.41 0.70 B 0.70 0.41 0.70 C 0.70 0.41 0.70 D 0.70 0.41 0.70 A 4.05 7.33 4.05 B 4.04 7.34 4.05 C 4.05 7.33 4.05 D 4.04 7.34 4.05 - 0.83 0.66 0.83 - 0.82% 0.65% 0.82% - 3.14 1.12 3.14 - -2.00 -1.50 N/D

BCR Trimestral Dólares Industria

(20)

Comisiones

BCR Mixto Colones - No Diversificado

_{Del 1º de julio}

al 30 de setiembre de 2011

Características del Fondo

ABIERTO COLONES 50.000,00 scr AA-f3 1.63% BCR CUSTODIO 31/07/2000 TIPO DE FONDO: MONEDA DE PARTICIPACIONES: INVERSIÓN MÍNIMA: CUSTODIO DE VALORES: CLASIFICACIÓN RIESGO: CALIFICADORA: COMISIÓN DE ADMINISTRACIÓN INDUSTRIA:

La inversión en el Fondo de Inversión BCR Mixto Colones - No Diversificado está dirigida a inversionistas físicos o jurídicos, institucionales, corporaciones y empresas, que buscan un mecanismo de inversión adecuado para recursos disponibles en forma transitoria, que serán utilizados en otras operaciones de la empresa, a saber: una inversión financiera a un plazo mayor, la compra de un bien inmueble, el pago a proveedores, el pago de planillas, etc. El plazo mínimo recomendado de permanencia en el Fondo es de tres días hábiles, que se inicia con la recepción efectiva de los fondos, de acuerdo con los lineamientos que establezca BCR Sociedad Administradora de Fondos de Inversión S.A.

SOC. CALIFICADORA DE RIESGO

CENTROAMERICANA

A 1.15 % N/A N/A N/A 1.15% 0.10% 1.25% 1.1814029312

(21)

BCR MIXTO COLONES - NO DIVERSIFICADO

Durante este trimestre la tasa básica pasiva se ha mantenido entre 7,25% y 7,75%, variaciones influenciadas principalmente por los bancos comerciales públicos, cuya liquidez en colones se afecta por el efecto encaje y por movimientos de las instituciones públicas que mueven sus cuentas en dichas instituciones financieras.

Ante esto, la rentabilidad de los últimos 30 días del Fondo BCR Mixto Colones presenta 5,32%, el cual supera en 0,52% el presentado por el promedio de la industria, que llegó a 4,80%.

El valor neto del Fondo BCR Mixto Colones para finales de setiembre es de ¢14.356.000.000 que se encuentran invertidos en 59% en emisiones de Bancos Estatales y por su parte, las emisiones privadas constituyen 41% del total.

El RaR del Fondo BCR Mixto Colones muestra una cobertura de su volatilidad de 21 veces, indicador que supera el presentado en el trimestre anterior, que fue de 15 veces.

La duración modificada del Fondo BCR Mixto Colones es de 0,08% para este trimestre, el cual es inferior al mostrado en el trimestre anterior, que fue de 0,28%. Con esto, el valor del portafolio puede variar en 0,08%, ante variaciones de un 1% en las tasas de interés.

Informe de la Administración

Estructura del Portafolio

P o r E m i s o r P o r I n s t r u m e n t o Emisor % Carteraal 30/06/2011 % Cartera al 30/09/2011 16% 22% 12% 51% cdp Reco plat ci BANCO DE SOLUCIONES 2.61% 2.89% BANCO CRÉDITO AGRÍCOLA DE CARTAGO 0.00% 3.61% BANCO CENTRAL DE COSTA RICA 0.66% 0.00% BANCO DE COSTA RICA 15.58% 22.24%

BANCO HSBC 9.31% 10.29%

BANCO NACIONAL DE COSTA RICA 28.29% 26.71% BANCO POPULAR Y DE

DESARROLLO COMUNAL 13.65% 12.20% BANCO DE SAN JOSÉ S.A. 6.53% 7.94% CITIBANK COSTA RICA 5.22% 5.77% TESORERÍA [ GOB.

(MIN. DE HACIENDA)] 13.74% 0.00% SCOTIABANK DE COSTA RICA 3.27% 7.22%

(22)

Indicadores

Rendimientos

A 5.32% 4.80% 6.06% 5.11%

Serie

Al 30/09/2011 30/06/2011Al 0.31 21.45 0.08 0.08% 0.13 N/A A A

Duración modificada portafolio PPI Coeficiente de Obligación 0.45 15.36 0.28 0.28% 0.16 N/A 0.36 15.95 0.16 0.19% 0.24 0.8

Indicador Serie Industria

RENDIMIENTO ÚLTIMOS 12 MESES BCR MIXTO

COLONES - NO DIVERSIFICADO VS. PROMEDIO INDUSTRIA

(RENDIMIENTOS ÚLTIMOS 12 MESES AL FIN DE CADA MES)

BCR Mixto Colones Industria

(23)

BCR Fondo de Inversión Inmobiliario del

Comercio y la Industria (F.C.I.) - No Diversificado

Del 1º de julio

al 30 de setiembre de 2011

Características del Fondo

CERRADO DÓLARES 5,746.59 $5,790.90 77,000,000.00 150,000,000.00 29/06/2001 TIPO DE FONDO: MONEDA DE PARTICIPACIONES: VALOR DE REFERENCIA: CANTIDAD TOTAL AUTORIZADA:

PRECIO ÚLTIMA NEGOCIACIÓN:

13/09/2011

FECHA ÚLTIMA NEGOCIACIÓN: MONTO TOTAL COLOCADO:

COMISIÓN ADMINISTRACIÓN: 0.00% 0.00% 0.00% 1.60% 0.10% 1.50% 1.50% COMISIÓN DE CUSTODIA: DEL AGENTE COLOCADOR: OTROS GASTOS: SUBTOTAL:

TOTAL DE COMISIONES: PAGADA AL PUESTO DE BOLSA:

SOC. CALIFICADORA DE RIESGO CENTROAMERICANA scr AA+f3 CLASIFICACIÓN RIESGO: CALIFICADORA:

Está dirigido a inversionistas agresivos, lo cual implica que cuentan con un alto grado de conocimiento de las características, tanto del mercado de valores costarricense, así como del mercado inmobiliario de este país y poseen un alto poder adquisitivo.

Asimismo, tienen algún grado de asesoría sobre inversiones diferentes a las inversiones en activos financieros, de tal forma que son capaces de comprender cómo las técnicas de gestión de activos, utilizadas por los administradores de carteras colectivas de inversión, son aplicadas en este caso a cosas del mercado inmobiliario.

(24)

BCR FONDO DE INVERSIÓN INMOBILIARIO

DEL COMERCIO Y LA INDUSTRIA F.C.I. - NO DIVERSIFICADO Activos Inmobiliarios

Al cierre del segundo trimestre del año 2011, el activo neto administrado para el Fondo denominado BCR FONDO DE INVERSIÓN INMOBILIARIO DEL COMERCIO Y LA INDUSTRIA (F.C.I.) alcanzó la cifra de USD$88,497,428.03-. Mientras tanto, el precio de la participación en libros es de USD$5,746.58-.

Contratos e Inquilinos

Al 30 de setiembre del año 2011, se mantienen 116 contratos de arrendamiento vigentes, suscritos con 99 empresas inquilinas.

Reporte de rentabilidad del Fondo

El rendimiento líquido de los últimos 12 meses con corte al 30 de setiembre del año 2011 fue de 10,13%, doscientos sesenta y tres puntos base por encima del rendimiento de la industria.

(25)

Estructura del Portafolio por Inmueble

Estructura del Portafolio por Sector Económico

% Activos Totales al

Inmueble

SUPERMERCADO MAXIMERCADO 3.59% 3.59%

CC PLAZA ROHRMOSER II 0.45% 0.45%

BODEGAS BTICINO 3.40% 3.40%

CC PLAZA MONTE GENERAL II 0.98% 0.98% CENTRO DE NEGOCIOS LA URUCA FCI 3.35% 3.36%

CC PLAZA SANTA ROSA I 7.23% 7.24%

CENTRO COM. ATLANTIS PLAZA 9.20% 9.29%

EDIFICIO LA URUCA FCI 1.21% 1.21%

CC PLAZA SANTA ROSA II 0.93% 0.93%

SAINT JUDE SCHOOL 5.56% 5.57%

CC MULTIPLAZA DEL ESTE 10.49% 10.35%

UNIVERSIDAD ULATINA FCI 12.21% 12.22% UNIVERSIDAD LATINA PÉREZ ZELEDÓN 4.03% 4.04%

CC PASEO DE LAS FLORES I 8.15% 8.16%

CINÉPOLIS DE COSTA RICA 8.76% 8.76%

CENTRO COMERCIAL PASEO DE LAS FLORES COMPRA II 3.13% 3.13%

CC PLAZA ROHRMOSER I 10.49% 10.50%

CC PLAZA MONTE GENERAL I 3.67% 3.68%

CENTRO CORP. LA NUNZIATURA 2.61% 2.61%

TERRAMALL PARQUEOS 0.54% 0.54%

Monto

Participación

Sector Económico

Actividades de esparcimiento 1.376.70 0.06% Actividades empresariales 51.257.76 2.26% Bancos estatales y de derecho público 123.138.18 5.42%

Bancos privados 43.307.67 1.91%

Comercio 1.314.938.25 57.93%

Enseñanza 636.345.95 28.03%

Otras sociedades financieras 11.000.00 0.48%

Restaurantes 45.395.40 2.00%

Sector financiero 30.834.64 1.36%

Sector privado no financiero 1.368.69 0.06% Sociedades no financieras privadas 10.997.09 0.48%

Total 2.269.960.33 100.00%

(26)

Rendimientos

Rendimiento Total Rendimiento Líquido Rendimiento Total Rendimiento Líquido

Rendimiento últimos 30 días

Rendimiento últimos 12 meses

7.46% 11.60% 7.43% 7.50% 8.17% 6.70% 10.13% 7.50%

BCR S.A.F.I.

30/09/2011 30/09/2011Industria BCR S.A.F.I.30/09/2011 30/09/2011Industria BCR S.A.F.I.30/09/2011 30/09/2011Industria BCR S.A.F.I.30/09/2011 30/09/2011Industria

Indicadores

Coefic. Oblig. frente a terceros Desviación Estándar 12 meses Porcentaje de Ocupación % Morosidad >30 días A A A A 3.48% 0.54 96.66% 0.65%

Serie

_30/06/2011

Al

Industria

11.02% 1.26 86.3% N/D 0.73 0.84 96.71% 1.15

Al

30/09/2011

Indicador

RENDIMIENTO ÚLTIMOS 12 MESES BCR FONDO DE INVERSIÓN INMOBILIARIO DEL COMERCIO E INDUSTRIA (FCI) - NO DIVERSIFICADO VS. PROMEDIO INDUSTRIA

FCI Industria

Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro. 5.00% 6.75% 8.50% 10.25% 12.00% sep-11 sep-09 dic-09 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11

(27)

BCR Fondo Inversión Inmobiliario - No Diversificado

Del 1º de julio

al 30 de setiembre de 2011

Características del Fondo

CERRADO DÓLARES $5,816.48 $5,702.40 142,875,000.00 150,000,000.00 25/10/2000 TIPO DE FONDO: MONEDA DE PARTICIPACIONES: VALOR DE REFERENCIA: CANTIDAD TOTAL AUTORIZADA:

29/09/2011

COMISIÓN DE ADMINISTRACIÓN: 0.00% 0.00% 0.00% 1.95% 0.10% 1.85% 1.85% COMISIÓN DE CUSTODIA: DEL AGENTE COLOCADOR: OTROS GASTOS: SUBTOTAL:

SOC. CALIFICADORA DE RIESGO CENTROAMERICANA scrAAf3 CLASIFICACIÓN RIESGO: CALIFICADORA:

Está dirigido a inversionistas agresivos, lo cual implica que cuentan con un alto grado de conocimiento de las características, tanto del mercado de valores costarricense, así como del mercado inmobiliario de este país y poseen un alto poder adquisitivo.

(28)

Informe de la Administración

BCR FONDO DE INVERSION INMOBILIARIO - NO DIVERSIFICADO Activos Inmobiliarios

Al cierre del tercer trimestre del año 2011, el activo neto administrado para el Fondo denominado BCR FONDO DE INVERSIÓN INMOBILIARIO alcanzó la cifra de USD$166,206,028.39-. Por otro lado, el precio de la participación en libros es de USD$5,816.48-.

Detalle de inmuebles

El BCR Fondo de Inversión Inmobiliario posee en su cartera diversos inmuebles; sin embargo, está muy enfocado al área de oficinas empresariales, clasificado de la siguiente manera:

• En el Parque Empresarial Forum cuenta con un total de 23.574,77 m2 (19.972,98 m2 de

oficinas; 428,80 m2 plaza de comidas; 314,19 bodegas y 2.858,80 m2 de

estacionamientos)

• Parte del Centro de Negocios La Uruca con un total de 1.726 m2

• En el Edificio Torre Mercedes tiene un total de 23.929,40 m2

• En el Centro Comercial Terramall cuenta con un local de 365,79 m2

• En el Edificio La Uruca tiene un total de 2.301,73 m2

• En el Parque Empresarial Forum II tiene un total de 31.952,55 m2

• En el Edificio Meridiano cuenta con un total de 3.477,36 m2

• En el Condominio Forum 6 tiene un área total de 9.186,77 m2

El rendimiento total de los últimos 12 meses con corte al 30 de setiembre del año 2011 fue de 7,24%.

Lo anterior reafirma que el Fondo ha logrado una excelente mezcla entre la calidad de los inquilinos, seguridad y rentabilidad de las inversiones, las cuales lo ubican entre los mejores de la industria.

(29)

Estructura del Portafolio por Inmueble

Estructura del Portafolio por Sector Económico

% activos totales al

Inmueble

_30/09/2011

_30/06/2011

FORUM PRIMERA ETAPA 11.12% 11.16%

EDIFICIO LA URUCA FI 0.62% 0.62% FORUM II D-E-F 14.66% 14.70% CONDOMINIO MERIDIANO 5.54% 5.55% FORUM II A-B-C 15.75% 15.80% TORRE MERCEDES FF 10F-9 0.20% 0.20% FORUM TORRE J 9.17% 8.93%

PLATAFORMA PARQUEOS FORUM II 2.84% 2.85% FORUM TORRE G PISOS 13456 7.54% 7.56%

FORUM TORRE G PISO 8 1.63% 1.63%

FORUM TORRE G PISO 2 1.60 % 1.60%

FORUM EDIFICIO F Y H 6.96% 6.98%

CENTRO DE NEGOCIOS LA URUCA FI 1.70% 1.71%

TORRE MERCEDES 19.21% 19.26%

CC TERRAMALL, LOCAL 0.56% 0.55%

TORRE MERCEDES Q-10 0.90% 0.90%

Sector Económico

Monto

Participación

Actividades empresariales 1.942.888.55 49.96% Actividades inmobiliarias 48.428.56 1.25%

Agricultura 1.102.50 0.03%

Banco Central de Costa Rica 366.138.16 9.41% Bancos estatales y de derecho público 136.884.38 3.52%

Bancos privados 1.358.77 0.03%

Comercio 671.667.00 17.27%

Enseñanza 85.607.82 2.20%

Intermediación financiera 324.48 0.01% Otras sociedades financieras 15.579.14 0.40%

Restaurantes 11.941.35 0.31%

Sector financiero 265.257.72 6.82%

Sector privado no financiero 326.902.22 8.41% Sociedad públicas no financieras 5.181.80 0.13% Sociedades no financieras privadas 9.800.28 0.25%

(30)

Rendimientos

Rendimiento Total Rendimiento Líquido Rendimiento Total Rendimiento Líquido

Rendimiento últimos 30 días

Rendimiento últimos 12 meses

6.52% 11.60% 7.18% 7.50% 6.58% 6.70% 7.24% 7.50%

BCR S.A.F.I.

Indicadores

Coefic. Oblig. frente a terceros Desviación Estándar 12 meses Porcentaje de Ocupación % Morosidad >30 días A A A A 2.77% 0.75 88.75% 0.86%

Serie

_30/09/2011

Al

Industria

11.02% 1.26 86.3% N/D 2.73 0.95 91.75% 1.28

Al

30/06/2011

Indicador

RENDIMIENTO ÚLTIMOS 12 MESES BCR FONDO DE INVERSIÓN INMOBILIARIO - NO DIVERSIFICADO VS. PROMEDIO INDUSTRIA

BCR Inmobiliario Dólares Industria

(31)

BCR Fondo Inversión Inmobiliario

Colones - No Diversificado

Del 1º de julio

al 30 de setiembre de 2011

Características del Fondo

CERRADO COLONES 3.063.925,58 ¢2.898.840,00 6.250.000.000,00 50.000.000.000,00 12/07/2007 TIPO DE FONDO: MONEDA DE PARTICIPACIONES: VALOR DE REFERENCIA: CANTIDAD TOTAL AUTORIZADA:

20/09/2011

COMISIÓN DE ADMINISTRACIÓN: 0.00% 0.00% 0.00% 2.85% 0.10% 2.70% 2.75% COMISIÓN DE CUSTODIA: DEL AGENTE COLOCADOR: OTROS GASTOS: SUBTOTAL:

SOC. CALIFICADORA DE RIESGO CENTROAMERICANA scr AAf3 CLASIFICACIÓN RIESGO: CALIFICADORA:

Está dirigido a inversionistas agresivos, lo cual implica que cuenta con un alto grado de conocimiento de las características, tanto del mercado de valores costarricense, así como del mercado inmobiliario de este país y poseen un alto poder adquisitivo.

(32)

FONDO DE INVERSIÓN BCR INMOBILIARIO COLONES - NO DIVERSIFICADO Activos Inmobiliarios

Al cierre del tercer trimestre del año 2011, el FONDO DE INVERSIÓN BCR INMOBILIARIO COLONES - NO DIVERSIFICADO incluye como activos oficinas y locales situados en los siguientes lugares:

• Oficentro Los Yoses, con un total de 4.172,40 m2

• Centro Comercial Paseo de Las Flores, con un total de 118,14 m2

• Universidad Latina, con un total de 52.632,19 m2

Finalmente, al cierre de este trimestre dicho Fondo cuenta con activos netos administrados por la suma de ¢7.659.813.939,64-. El valor en libros de la participación a la misma fecha es de

¢3.063.925,57-Contratos e Inquilinos

El rendimiento líquido de los últimos 12 meses con corte al 30 de setiembre de 2011 fue de 12,08%.

Informe de la Administración

Comercio 5.662.087,41 2.13% Enseñanza 167.717.122,77 63.17% Gobierno General 92.118.104,64 34.70% Total 265.497.314,82 100.00%

Monto

Participación

Sector Económico

Estructura del Portafolio por Inmueble

Estructura del Portafolio por Sector Económico

PASEO DE LAS FLORES COL OFICENTRO LOS YOSES U LATINA SAN PEDRO COL U LATINA SANTA CRUZ COL

2.63% 24.66% 37.77% 34.93% 2.62% 24.99% 37.61% 34.78%

30/09/2011

% Activos Totales al

30/06/2011

Inmueble

(33)

Rendimientos

Rendimiento Total Rendimiento Líquido Rendimiento Total Rendimiento Líquido

Rendimiento últimos 30 días

Rendimiento últimos 12 meses

14.86% 14.86% 11.39% 12.08% 12.47% 12.47% 12.08% 12.08%

BCR S.A.F.I.

Indicador

Serie

Industria

Indicadores

Al

30/09/2011 30/06/2011Al

RENDIMIENTO ÚLTIMOS 12 MESES BCR FONDO DE INVERSIÓN INMOBILIARIO

COLONES - NO DIVERSIFICADO VS. PROMEDIO INDUSTRIA

(RENDIMIENTOS ÚLTIMOS 12 MESES AL FIN DE CADA MES)

Coefic. Oblig. frente a terceros A N/A N/A N/A Desviación Estándar 12 meses A 0.69 1.56 0.69 Porcentaje de Ocupación A 100.00 100.00 100.00

Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro. BCR Inmobiliario Colones Industria

(34)

BCR Fondo de Inversión Progreso Inmobiliario

Del 1º de julio

al 30 de setiembre de 2011

Características del Fondo

CERRADO DÓLARES 5,296.30 $5,100.00 5,000,000.00 25,000,000.00 11/01/2011 TIPO DE FONDO: MONEDA DE PARTICIPACIONES: VALOR DE REFERENCIA: CANTIDAD TOTAL AUTORIZADA:

28/05/2009

COMISIÓN ADMINISTRACIÓN: 0.00% 0.00% 0.00% 1.10% 0.10% 1.00% 1.00% COMISIÓN DE CUSTODIA: DEL AGENTE COLOCADOR: OTROS GASTOS: SUBTOTAL:

SOC. CALIFICADORA DE RIESGO CENTROAMERICANA scrAf3 CLASIFICACIÓN RIESGO: CALIFICADORA:

Es un Fondo dirigido a inversionistas que desean participar en una cartera inmobiliaria, es decir, que están dispuestos a asumir riesgos por su participación indirecta en el mercado inmobiliario y que, a su vez, pretenden obtener una plusvalía por la revalorización de los inmuebles (la cual puede ser positiva, nula o negativa). El Fondo se dirige a inversionistas con un horizonte de inversión a largo plazo, principalmente porque la cartera activa del Fondo estará conformada por inmuebles y cualquier plusvalía latente por revalorización solo será observada en el largo plazo.

(35)

FONDO DE INVERSIÓN BCR PROGRESO INMOBILIARIO Activos Inmobiliarios

Al cierre del tercer trimestre del año 2011, el FONDO DE INVERSIÓN BCR PROGRESO INMOBILIARIO incluye como activos locales y bodegas situados en los siguientes lugares:

• Centro Comercial Plaza del Oeste, con un total de 888,21 m2

• Bodegas Alajuela (Estilos) con un total de 9.452,50 m2

Finalmente, al cierre de este trimestre dicho Fondo cuenta con activos netos administrados por la suma de US$5,296,303.60-. El valor en libros de la participación a esa fecha es de US$5,296.30-.

El rendimiento líquido de los últimos 12 meses con corte al 30 de setiembre de 2011 fue de 7,38%.

Informe de la Administración

Estructura del Portafolio por Inmueble

Estructura del Portafolio por Sector Económico

% activos totales al

Inmueble

_30/09/2011

_30/06/2011

CENTRO COMERCIAL PLAZA DEL OESTE 25.62% 25.62% BODEGAS ALAJUELA (ESTILOS & MAYO) 74.38% 74.38%

Sector Económico

Monto

Participación

Actividades inmobiliarias 4.109,70 3.22%

Comercio 117.767,03 92.21%

Restaurantes 5.846,16 4.58%

(36)

Rendimientos

Rendimiento Total Rendimiento Líquido Rendimiento Total Rendimiento Líquido

Rendimiento últimos 30 días

Rendimiento últimos 12 meses

6.75% 11.60% 7.11% 7.50% 6.92% 6.70% 7.38% 7.50%

BCR S.A.F.I.

Indicadores

Serie

_30/09/2011

Al

_30/06/2011

Al

Industria

Indicador

RENDIMIENTO ÚLTIMOS 12 MESES BCR FONDO DE INVERSIÓN

PROGRESO INMOBILIARIO VS. PROMEDIO INDUSTRIA

(RENDIMIENTOS ÚLTIMOS 12 MESES AL FIN DE CADA MES)

BCR Progreso Inmobiliario Industria

Coefic. Oblig. frente a terceros A 0.00 0.00 11.02 Desviación Estándar 12 meses A 2.97 3.21 1.26 Porcentaje de Ocupación A 98.13% 98.13% 86.3% % Morosidad >30 días A N/A N/A N/A

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Términos financieros a considerar Duración

Se utiliza como una medida de riesgo de los bonos que indican el impacto en el precio de estos como consecuencia de las variaciones de los tipos de interés. Como norma, cuanto mayor sea la duración de un bono, mayor será el riesgo asociado a esa inversión. Se obtiene calculando la vida media del bono en términos de pagos (cupón y principal), ponderando cada uno de los pagos con relación a sus respectivos vencimientos.

También se entiende como el tiempo necesario en recuperar la inversión realizada y su coste; es decir, una duración de 2,0 años significa que los valores de deuda del portafolio se recuperan en 2 años.

Duración Modificada

Muestra la sensibilidad del precio del valor ante cambios en las tasas de interés. Si la duración modificada de un portafolio es de 0,40, indicaría que ante una variación en las tasas de interés de 1% la porción de valores de deuda del portafolio variaría en 0,40%.

Desviación Estándar

Indica cuánto se aleja en promedio un conjunto de datos de su promedio. Por ejemplo, si un Fondo tiene un rendimiento de 1,72% y su desviación estándar es de 0,23, en promedio su rendimiento podría variar entre 1,49% y 1,95%.

Rendimiento Ajustado por Riesgo (RaR)

Es una medida de análisis cuantitativo que indica cómo la rentabilidad esperada del portafolio podría cubrir la pérdida esperada; por lo tanto, cuanto más alto sea el indicador, mejor posición tendrá la cartera para enfrentar eventuales crisis que se presenten en el mercado.

El resultado del indicador sería el número de veces que la rentabilidad supera la pérdida esperada.

Coeficiente de Endeudamiento

Este indicador muestra el porcentaje de endeudamiento de la cartera de títulos valores que posee el Fondo de Inversión; es decir, si este indicador es del 2%, de cada ¢1.000,00 de activos del Fondo, ¢20,00 se obtuvieron a través de financiamiento o préstamos.

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Plazo Permanencia

El índice de permanencia de saldos indica cuánto por cada colón invertido permaneció en la cartera. La permanencia de los saldos tiene una relación inversa con la volatilidad. Altas volatilidades arrojarían permanencias bajas o viceversa.

Este indicador muestra el plazo (en años) que en promedio los inversionistas han permanecido en el Fondo de Inversión. Para su cálculo se utiliza información histórica de los retiros que ha experimentado el Fondo de Inversión, así como su volumen administrado promedio. Por ejemplo, un PPI de 1,5 años significa que los recursos de los clientes permanecen en promedio 1 año y 6 meses antes de solicitar su retiro.

Títulos Valores

bcphb Bonos Ordinarios de MUCAP serie B bem Bonos de Estabilización Monetaria

bem0 Bonos de Estabilización Monetaria Cero Cupón CDP$ Certificado de Depósito a Plazo en Dólares c$v10 Certificado de Depósito tasa variable v10 cd$f5 Certificado de Depósito f$5

icp Inversión a Corto Plazo del Banco Central de Costa Rica pcdsj Papel Comercial Dólares BAC

PLAT Cuenta Platino Banco de Costa Rica RECO Operaciones de Recompra