Improsa Sociedad Administradora de Fondos de Inversión S.A. (Compañía Costarricense subsidiaria de Grupo Financiero Improsa S.A.) Estados Financieros

(1)

Improsa Sociedad Administradora de Fondos de Inversión S.A.

(Compañía Costarricense subsidiaria de Grupo Financiero Improsa S.A.) Estados Financieros

31 de diciembre de 2006 y 2005

(2)

(3)

(4)

(5)

(6)

(7)

(8)

(Compañía costarricense subsidiaria de Grupo Financiero Improsa, S.A.) Notas a los Estados Financieros

Al 31 de diciembre de 2006 y 2005

7 1. Información General

Improsa Sociedad Administradora de Fondos de Inversión, S.A. fue organizada como una sociedad anónima de conformidad con las leyes de la República de Costa Rica, el 20 de noviembre de 1996 por un período de 100 años. Su domicilio legal es la ciudad de San José, Barrio Escalante, Avenida Quinta, calles 29 y 31, edificio número dos mil novecientos ochenta y cinco. La sociedad tiene por objetivo exclusivo la administración en nombre de terceros de fondos, valores y otros activos, además de la administración de fideicomisos que tengan como propósito facilitar el cumplimiento de sus funciones como administrador.

El 7 de agosto de 1996, mediante acuerdo de sesión No. 22296, artículo 7, de la Junta Directiva de la Comisión Nacional de Valores, hoy Superintendencia General de Valores (SUGEVAL), se autorizó a la Compañía para administrar Fondos de Inversión. Para efectuar sus funciones de administrador de fondos debe cumplir con lo dispuesto en la Ley Reguladora del Mercado de Valores, el Código de Comercio y con los requisitos, reglamentos y otra normativa emitida por la SUGEVAL. Además las condiciones estipuladas en el prospecto de los Fondos que administra son de carácter obligatorio y vinculantes para la Compañía.

La Compañía es subsidiaria de Grupo Financiero Improsa, S.A. cuyas operaciones en conjunto están reguladas por lo establecido en la Ley Orgánica del Banco Central de Costa Rica, y en el reglamento para la constitución, traspaso, registro y funcionamiento de los grupos financieros. Al 31 de diciembre de 2006 la compañía cuenta con una fuerza laboral de 23 funcionarios y empleados. Su dirección electrónica es www.improbank.com. No posee cajeros automáticos ni sucursales o agencias.

La utilidad neta por acción de la compañía al 31 de diciembre de 2006 es de ¢ 0.52.

Los estados financieros de la Compañía fueron aprobados por el Gerente General el 8 de enero de 2007.

2. Declaración de cumplimiento y bases de preparación de los estados financieros

Los estados financieros de Improsa Sociedad Administradora de Fondos de Inversión, S. A., han sido preparados de conformidad con las disposiciones reglamentarias y normativas emitidas por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero y por la Superintendencia General de Valores.

(9)

8

Los formatos de los estados financieros y sus notas han sido tomados de la normativa SUGEF 31-04, con el fin de estandarizar los informes de las compañías que integran el Grupo Financiero Improsa, S.A.

Bases de preparación

Las políticas contables más importantes utilizadas por la Compañía en la preparación de sus estados financieros se presentan a continuación:

Moneda y transacciones en moneda extranjera

La moneda funcional y de presentación de los estados financieros de la Compañía es el colón costarricense, que es la moneda habitual de Costa Rica. Los registros contables y los estados financieros adjuntos están expresados en esa moneda. La Compañía registra sus transacciones en moneda extranjera al tipo de cambio vigente a la fecha de cada transacción. Al determinar la situación financiera y los resultados de sus operaciones, la Compañía valúa y ajusta sus activos y pasivos denominados en moneda extranjera al tipo de cambio vigente a la fecha de dicha determinación o valuación. Las diferencias de cambio resultantes se aplican a los resultados del período en que ocurren. La información relacionada con las regulaciones cambiarias se presenta en la Nota 7.

Estimaciones contables

La preparación de estados financieros de conformidad con las disposiciones legales, reglamentarias y normativa emitida por la Superintendencia General de Valores, requiere que la administración realice estimaciones que afectan los montos de los activos y pasivos a la fecha de los estados financieros. Los resultados finales pueden diferir de esas estimaciones originalmente registradas.

Efectivo y equivalentes de efectivo

El efectivo y equivalentes de efectivo está representado por el dinero en efectivo y las inversiones a corto plazo altamente líquidas, cuyo vencimiento es igual o inferior a tres meses a la fecha del balance. A las fechas respectivas de los estados financieros, no existían restricciones de uso sobre los saldos de efectivo y equivalentes de efectivo.

Instrumentos financieros

Los activos financieros se clasifican como activos financieros al valor razonable con cambios en resultados, inversiones mantenidas hasta el vencimiento, activos financieros disponibles para la venta y partidas por cobrar. Cuando los activos financieros son reconocidos inicialmente, se miden al valor razonable más los costos directamente atribuibles a la transacción excepto por el caso de activos financieros al valor razonable con cambios en resultados. La Compañía determina la clasificación de sus activos financieros después de la clasificación inicial y, cuando es apropiado, reconsidera tal clasificación a la fecha de cada balance general.

(10)

9

· Activos financieros al valor razonable con cambios en resultados

Los activos financieros mantenidos para negociar son clasificados como activos financieros al valor razonable con cambios en resultados. Los activos financieros son clasificados como mantenidos para negociar si son adquiridos con el propósito de venderlos en el corto plazo. Las ganancias y pérdidas sobre las inversiones mantenidas para negociar se reconocen en los resultados del período.

· Inversiones mantenidas hasta su vencimiento

Estas inversiones son activos no derivados que poseen fechas determinadas de pago y un plazo de vencimiento definido. Las inversiones en valores se clasifican como mantenidas hasta su vencimiento cuando la Compañía tiene la intención positiva de retenerlas hasta su maduración. Las inversiones que se pretende mantener por un período indefinido no se incluyen en esta clasificación. Posteriormente a su reconocimiento inicial, las inversiones son valuadas al costo amortizado.

El costo amortizado es calculado como el importe reconocido inicialmente menos los repagos del principal, más o menos la amortización acumulada de acuerdo con el método de interés efectivo de cualquier diferencia entre el importe reconocido inicialmente y el importe al vencimiento. Dicho cálculo incluye todos los honorarios que son parte integral de la tasa de interés efectiva, los costos de transacción y cualesquiera otra prima o descuento. Para las inversiones registradas al costo amortizado, las ganancias o pérdidas se reconocen en los resultados del período cuando las inversiones son dadas de baja o experimentan deterioro así como a través del proceso de amortización.

· Activos financieros disponibles para la venta

Los activos financieros disponibles para la venta son aquellos activos financieros no derivados que son designados como disponibles para la venta o no han sido clasificados en ninguna de las tres categorías anteriores. Posterior a su reconocimiento inicial, las inversiones disponibles para la venta son medidas al valor razonable y las ganancias o pérdidas se reconocen como un componente separado del patrimonio hasta que la inversión sea dada de baja o cuando se determine que la misma haya experimentado deterioro, en cuyo momento el importe de ganancia o pérdida acumulado en el patrimonio es trasladado a los resultados.

· Partidas por cobrar

Partidas por cobrar son activos financieros no derivados con pagos determinados y que no son cotizados en un mercado activo. Tales activos se llevan a su costo amortizado usando el método de la tasa de interés efectiva. Las ganancias y pérdidas se reconocen en los resultados del período cuando las partidas por cobrar son dados de baja o se deterioran, así como también a través del proceso de amortización.

(11)

10 Deterioro e incobrabilidad de activos financieros

· Activos financieros registrados al costo amortizado

Cuando la Compañía determina que ha incurrido en una pérdida por deterioro en el valor de los activos financieros registrados al costo amortizado, estima el importe de la pérdida como la diferencia entre el importe en libros del activo y el valor presente de los flujos de efectivo futuros descontados con la tasa de interés efectiva original del activo financiero, deduce la pérdida del valor registrado del activo y reconoce la pérdida en los resultados del año en que ocurre.

· Activos financieros disponibles para la venta

Cuando la Compañía determina que ha incurrido en una pérdida por deterioro en el valor de los activos financieros disponibles para la venta, estima el importe de la pérdida como la diferencia entre el importe en libros del activo financiero y el valor razonable actual menos cualquier pérdida por deterioro del valor de ese activo financiero previamente reconocida en los resultados del periodo, deduce la pérdida del valor registrado del activo y reconoce la pérdida en los resultados del año en que ocurre.

Baja de activos y pasivos financieros

· Activos financieros

Los activos financieros son dados de baja por la Compañía cuando expiran los derechos contractuales sobre los flujos de efectivo del activo financiero; o cuando transfiere el activo financiero desapropiándose de los riesgos y beneficios inherentes al activo financiero y ha cedido los derechos contractuales de recibir los flujos de efectivo del activo financiero; o cuando reteniendo los derechos contractuales a recibir los flujos de efectivo, la Compañía ha asumido la obligación contractual de pagarlos a uno o más perceptores.

· Pasivos financieros

Los pasivos financieros son dados de baja por la Compañía cuando la obligación ha sido pagada o cancelada o bien su exigencia haya expirado. Cuando un pasivo financiero es reemplazado por otro pasivo financiero, la Compañía cancela el original y reconoce un nuevo pasivo financiero. Las diferencias que se pudieran producir de tales reemplazos de pasivos financieros son reconocidas en los resultados del año en que ocurren.

(12)

11 Equipo de cómputo y mobiliario

El equipo de cómputo y mobiliario está contabilizado al costo de adquisición. La depreciación se calcula bajo el método de línea recta con base en la vida útil estimada para cada activo, la cual es revisada periódicamente. La vida útil estimada actual para la depreciación del equipo de cómputo es de 5 años y para el mobiliario es de 10 años, la cual se registra como un gasto. Los gastos de mantenimiento y reparación se reconocen como gastos en el período en que se incurren. Las ganancias o pérdidas resultantes de la venta o retiro de activos fijos se incluyen en los resultados del año en que se realizan.

Activos intangibles

Los activos intangibles adquiridos en forma separada son registrados inicialmente al costo. Con posterioridad a su reconocimiento inicial, los activos intangibles son contabilizados a su costo menos la amortización acumulada y el importe acumulado de cualquier pérdida por deterioro. Los activos intangibles corresponden al valor de costo de las suscripciones y afiliaciones, adquisición de software así como los seguros prepagados. Dichos activos tienen una vida útil finita y consecuentemente se amortizan bajo el método de línea recta con base en una vida útil estimada de 5 años. Estos activos se presentan en el balance general como otros activos.

Beneficios por terminación de contratos laborales

Las compensaciones que se van acumulando a favor de los empleados de Improsa Sociedad Administradora de Fondos de Inversión, S.A. de acuerdo con las disposiciones del Código de Trabajo de Costa Rica, pueden serles pagadas en caso de muerte, jubilación o despido sin causa justificada. El porcentaje de pago por dicho concepto es de un 8.33% del promedio de los salarios devengados durante los últimos seis meses laborados y con un tope de 8 años. De acuerdo con la legislación costarricense, la Compañía transfiere al Fondo Complementario de Pensiones un 3% de los salarios mensuales pagados a todos sus empleados; además transfiere a la Asociación Solidarista de Empleados un 3.5% de los salarios mensuales pagados a los empleados afiliados a la misma en carácter de anticipo de prestaciones legales. Cualquier monto en exceso que deba cubrir la Compañía, resultante entre los importes traspasados y la liquidación definitiva con base en los derechos laborales establecidos, así como los pagos por prestaciones legales efectuados a empleados no afiliados a la Asociación, se reconocen como un gasto en el período en que se realicen, cuando se ha asumido una obligación presente de carácter legal proveniente de los sucesos mencionados. Durante el período 2006, la Compañía transfirió un total de ¢ 3,455,393 al Fondo Complementario de Pensiones.

Reconocimiento de los ingresos

Los ingresos por la administración del Fondo de Inversión Inmobiliaria Gibraltar, son reconocidos en forma mensual sobre la base de devengado y calculados de conformidad con los términos fijados entre las partes.

Los ingresos por rendimiento sobre inversiones en títulos valores se reconocen sobre el saldo promedio mensual del principal invertido.

(13)

12 Impuesto sobre la renta corriente

El impuesto sobre la renta corriente se determina según las disposiciones establecidas por la Ley del Impuesto sobre la Renta. De resultar algún impuesto derivado de ese cálculo, se reconoce en los resultados del período.

Impuesto sobre la renta diferido

El impuesto sobre la renta diferido es determinado, usando el método pasivo, sobre todas las diferencias temporarias que existen a la fecha del balance general entre la base fiscal de los activos y los pasivos y sus respectivos importes en libros para propósitos de reporte financiero. Los activos de impuesto de renta diferido son revisados a la fecha del balance general y son reducidos hasta el punto que no sea probable que existan suficientes ganancias fiscales para utilizar todo o parte de los activos de impuesto de renta diferido. Los activos y pasivos de impuesto de renta diferido son medidos a las tasas de impuesto que se espera aplicar en los períodos cuando los activos sean realizados y los pasivos sean liquidados. Los activos por impuestos diferidos se reconocen sólo cuando existe una probabilidad razonable de su realización.

3. Inversiones en valores

2006 2005

Emisores del país Denominados en dólares

Bonos del Instituto Costarricense de Electricidad ¢ 25,891,521 ¢ 24,237,037 Bonos de deuda externa del Gobierno de Costa Rica 171,368,358 158,244,668

Fondo Líquido Premium Mercado Valores - 684

Total ¢ 197,259,879 ¢ 182,482,389

4. Cartera de créditos No aplica.

5. Estimación para incobrables No aplica.

(14)

13

6. Activos cedidos en garantía o sujetos a restricciones No aplica.

7. Posición monetaria en moneda extranjera

El Banco Central de Costa Rica es la entidad encargada de la administración del Sistema Bancario Nacional y de regular la paridad de la moneda respecto al valor de otras monedas. El 13 de octubre de 2006 la Junta Directiva del Banco Central de Costa Rica acordó modificar el esquema cambiario de mini-devaluaciones para adoptar un sistema de bandas cambiarias, el cual entró en vigencia el 17 de octubre de 2006. Bajo el nuevo esquema, la tasa de cambio es determinada libremente por el mercado pero debe mantenerse dentro de límites, conocidos como bandas cambiarias, fijados diariamente por el Banco Central de Costa Rica.

Al 31 de diciembre de 2006, los tipos de cambio para la compra y venta de dólares estadounidenses eran de ¢515.84 y ¢519.95 (¢495.65 y ¢497.71 en el 2005) por US$ 1.00 respectivamente. Al 11 de enero de 2007, fecha del dictamen de los auditores independientes, los tipos de cambio eran de ¢515.93 y ¢519.76 por US$1.00, respectivamente.

Los activos y pasivos monetarios denominados en dólares de los Estados Unidos de América al 31 de diciembre de 2006 y 2005 (en dólares) son los siguientes:

2006 2005

Activos

Disponibilidades $ 97,000 $ 23,606

Inversiones 382,405 368,168

Cuentas y productos por cobrar 42,924 11,418

Total activos 522,329 403,193

Pasivos

Cuentas por pagar y provisiones 6,687 2,749

Total de pasivos 6,687 2,749

Posición neta $ 515,642 $ 400,444

8. Depósitos de clientes a la vista y a plazo No aplica.

(15)

14 9. Composición de los rubros de estados financieros 9.1 Disponibilidades

2006 2005

Efectivo en caja y cuentas corrientes ¢ 23,607,767 ¢ 8,985,785

Depósitos en cuentas a la vista 40,242,023 7,075,905

Total ¢ 63,849,790 ¢ 16,061,690

9.2 Cuentas y productos por cobrar

2006 2005

Fondo de Inversión Inmobiliaria Gibraltar ¢ 19,719,385 ¢ - Intereses sobre títulos de renta fija y/o variable 5,822,273 5,659,577

Grupo Financiero Improsa, S.A. (Nota 9.4) 936,032 -

Otras 9,445,542 49,186

Total ¢ 35,923,232 ¢ 5,708,763

9.3 Otras cuentas por pagar y provisiones

2006 2005

Partes vinculadas (Nota 9.4) ¢ 22,171,969 ¢ 2,080,903

Bonificaciones 17,420,992 11,760,271

Impuesto sobre la renta 11,562,688 8,897,421

Caja Costarricense de Seguro Social 5,121,193 1,961,337

Provisiones 4,911,292 3,411,134

Retenciones por pagar 1,107,276 574,618

Otras 6,324,067 1,287,450

(16)

15 9.4 Transacciones con partes vinculadas

2006 2005

Activos

Efectivo en cuentas bancarias, Banco Improsa, S.A. ¢ 63,649,790 ¢ 16,061,690 Cuentas por cobrar, Grupo Financiero Improsa, S.A. ¢ 936,032 ¢ - Pasivos

Cuentas por pagar, Banco Improsa, S.A. ¢ 2,171,969 ¢ 1,925,688 Cuentas por pagar, Improsa Valores Puesto Bolsa, S.A. 20,000,000 -

Cuentas por pagar, Grupo Financiero Improsa, S.A. - 155,215

¢ 22,171,969 ¢ 2,080,903 Gastos

Servicios Corporativos, Banco Improsa, S.A. ¢ 28,060,546 ¢ 20,273,209 Servicios Corporativos, Grupo Financiero Improsa, S.A. 28,306,329 22,197,907 ¢ 56,366,875 ¢ 42,471,116 Ingresos

Intereses sobre el efectivo en cuentas bancarias,

Banco Improsa, S.A. ¢ 997,213 ¢ 1,349,159

9.5 Cuentas patrimoniales Capital social

El capital social autorizado, suscrito y pagado es de ¢165,541,659, compuesto por 165,541,659 acciones comunes y nominativas, con un valor nominal de ¢1 cada una. Mediante resolución SGVR305 del 28 de junio de 2001, la Superintendencia General de Valores autorizó que la totalidad del capital social le perteneciese a Grupo Financiero Improsa, S.A.

En Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas celebrada el 3 de marzo de 2005, se acordó capitalizar, de las utilidades del período terminado el 31 de diciembre de 2004, un monto de ¢37,807,066. Esta capitalización fue aprobada mediante resolución SGVR1223 del 20 de junio de 2005, por parte de la Superintendencia General de Valores.

En Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas celebrada el 16 de marzo de 2006, se acordó capitalizar, de las utilidades del período terminado el 31 de diciembre de 2005, un monto de ¢45,426,092. Esta capitalización fue aprobada mediante resolución SGV-R-OP011 del 15 de agosto de 2006, por parte de la Superintendencia General de Valores.

(17)

16 Reserva legal

La reserva legal fue creada de conformidad con lo establecido en el artículo 143 del Código de Comercio de Costa Rica, que dispone destinar un 5% de las utilidades netas de cada ejercicio para la formación de la misma, hasta alcanzar un 20% del capital social.

9.6 Comisiones por servicios

Corresponde a los ingresos que percibe la Compañía por la administración del Fondo de Inversión Inmobiliaria Gibraltar, los cuales son reconocidos en forma mensual sobre la base de devengado y calculados de conformidad con los términos fijados en el prospecto autorizado por la Sugeval.

9.7 Gastos generales y administrativos

2006 2005

Gastos de personal ¢ 186,659,150 ¢ 114,812,116

Gastos generales 69,185,128 12,439,795

Gastos por servicios externos 15,804,052 46,315,361

Gastos de infraestructura 14,186,275 9,565,222

Gastos de movilidad y comunicaciones 2,137,602 -

Impuesto, patentes y contribuciones obligatorias 9,000 -

Total ¢ 287,981,207 ¢ 183,132,494

9.8 Impuesto sobre la renta

Al 31 de diciembre de 2006 y 2005 la diferencia entre el gasto del impuesto sobre la renta y el gasto que resultaría de aplicar la tasa correspondiente del impuesto a las utilidades antes del impuesto sobre la renta, se concilia de la siguiente forma:

2006 2005

Impuesto sobre la renta sobre la utilidad contable

a la tasa del 30% ¢ 35,103,961 ¢ 28,210,354

Menos: efecto fiscal de ingresos no gravables (4,247,823) (2,485,753) Impuesto sobre la renta del período ¢ 30,856,138 ¢ 25,724,601

(18)

17

La tasa de impuesto sobre la renta para las compañías costarricenses es de un 30%. Las declaraciones de los impuestos correspondientes a los ejercicios fiscales no prescritos están a disposición de las autoridades fiscales para su revisión. La Administración considera que las declaraciones, tal y como han sido presentadas, no serían sustancialmente ajustadas en caso de una revisión por parte de las autoridades fiscales del país.

10. Otras concentraciones de activos y pasivos No hay.

(19)

18 11. Vencimiento de activos y pasivos

Al 31 de diciembre de 2006

(montos en miles de colones) A la

vista 1 a 30 31 a 60 a 90 61 a 180 91 a 365 181 de 365 Más Vencidas a más de 30 Total ACTIVOS:

Disponibilidades ¢ 63,850 ¢ ¢ ¢ ¢ ¢ ¢ ¢ ¢ 63,850

Cuentas por cobrar 26,975 26,975

Productos por cobrar 5,822 5,822

Total 63,850 26,975 5,822 197,260 293,907

PASIVOS:

Cuentas por pagar 34,725 28,983 63,709

Total 34,725 28,983 63,709

Neto 63,850 (7,749) (23,161) 197,260 ¢ 230,199

(20)

19 Al 31 de diciembre de 2005

(montos en miles de colones) A la

vista 1 a 30 31 a 60 a 90 61 a 180 91 a 365 181 de 365 Más Vencidas a más de 30 Total ACTIVOS:

Disponibilidades ¢ 16,062 ¢ ¢ ¢ ¢ ¢ ¢ ¢ ¢ 16,062

Cuentas por cobrar 49 49

Productos por cobrar 5,660 5,660

Total 16,062 49 5,660 182,482 204,253

PASIVOS:

Cuentas por pagar 5,904 11,760 8,898 26,562

Total 5,904 11,760 8,898 26,562

Neto 16,062 (5,855) (11,760) (3,238) 182,482 ¢ 177,691

(21)

20 12. Riesgo de liquidez y de mercado

Riesgo de Liquidez

Improsa Sociedad Administradora de Fondos de Inversión, S.A. no posee obligaciones financieras con terceros, por el contrario mantiene sus disponibilidades en cuentas corrientes e inversiones en títulos de renta fija en bonos de Gobierno, muy por encima de su capital social.

Riesgo de Mercado

El riesgo de mercado se define como “el riesgo de pérdidas en las posiciones dentro y fuera de balance, provenientes de movimientos o fluctuaciones de los precios de mercado”, este riesgo se compone de las siguientes variables:

Riesgo de Tasa de interés

Como se indicó en el párrafo anterior la Compañía no posee obligaciones financieras con terceros, por lo tanto no existen riesgos de tasas de interés en ese sentido. No obstante, al mantener inversiones en títulos valores de renta fija, existe el riesgo inherente impuesto por el mercado y sus condiciones de oferta y demanda, ya que es posible que aumenten las tasas de los diferentes títulos ofrecidos. Sin embargo, es criterio de la Administración de la Compañía, que el riesgo de tasas de interés es significativamente bajo, debido ala estructura temporal de los títulos que integran a la fecha de emisión de los presentes estados financieros auditados, en relación al patrimonio.

Riesgo cambiario

Debido a que Improsa Sociedad Administradora de Fondos de Inversión, S.A. percibe sus ingresos en dólares y sus costos de operación son en colones, no existe un riesgo cambiario presente en sus operaciones. Además una proporción significativa de sus activos están denominados en dólares moneda de curso legal de los Estados Unidos de América.

Calce de plazos para activos y pasivos en moneda extranjera (montos en dólares) A la vista 1 a 30 91 a 180 Más de 365 Vencidas a más de 30 Total ACTIVOS: Disponibilidades $ 97,000 $ $ $ $ $ 97,000

Cuentas por cobrar 42,924 42,924

Total $ 97,000 $ 42,924 $ $ 382,405 $ $ 522,329

PASIVOS:

Cuentas por pagar 6,687 6,687

Total $ $ $ 6,687 $ $ $ 6,687

Neto $ 97,000 $ 42,924 $ 6,687 $ 382,405 $ $ 515,642

(22)

21 13. Fideicomisos y comisiones de confianza

No aplica.

14. Contratos de administración de fondos de inversión Fondo de Inversión Inmobiliaria Gibraltar

Improsa Sociedad Administradora de Fondos de Inversión, S.A. se creó con el objetivo exclusivo de administrar en nombre de terceros, fondos, valores y otros activos, además de la administración de fideicomisos que tengan como propósito facilitar el cumplimiento de sus funciones como administrador. Las principales disposiciones que regulan las sociedades administradoras y sus fondos de inversión, están contenidas en la Ley Reguladora del Mercado de Valores No. 7732 y sus reformas, en el Código de Comercio y en la normativa emitida por la Superintendencia General de Valores y el Consejo Nacional de la Supervisión del Sistema Financiero, instancias estas dos últimas encargadas de regular la sociedad.

Mensualmente, los activos del Fondo de Inversión Gibraltar menos los pasivos valuados al tipo de cambio de compra, son registrados dentro del balance de Improsa Sociedad Administradora de Fondos de Inversión, S.A. como cuentas de orden.

Por los doce meses al 31 de diciembre de 2006 la subsidiaria se dedicó en forma exclusiva a la administración del Fondo de Inversión Inmobiliaria Gibraltar. Al 31 de diciembre de 2006 y 2005 el fondo cuenta con activos netos por un monto total de US$51,628,067 y US$30,929,578 y ha colocado un total de 9,100 y 5,549 participaciones, respectivamente.

Las principales características del Fondo son las siguientes:

· Es un fondo cerrado no financiero, de carácter inmobiliario y en menor medida en valores inscritos. Es un fondo denominado en dólares estadounidenses, cuyo patrimonio está limitado a 12,000 participaciones de un valor nominal de US$5,000 cada una, para un total de US$60 millones.

El Fondo tendrá un plazo de duración de 30 años a partir de su fecha de aprobación (21 de setiembre de 2000), y podrá renovarse o acortarse si los inversionistas así lo acordaren.

(23)

22

· Las participaciones se obtienen por medio de títulos a la orden denominados “Títulos de Participación”. Estos se llevan en forma de macrotítulos por medio de la Central de Valores (CEVAL) y son regulados por la Superintendencia General de Valores. Los inversionistas que participan en el Fondo son copropietarios de los valores del mismo en forma proporcional a la cantidad de participaciones que posea y no se garantiza un rendimiento determinado, el cual puede aumentar o disminuir de acuerdo con las condiciones del mercado. Los títulos de participación no son redimibles por el Fondo en condiciones normales, sino a través de su venta en el mercado secundario de las bolsas de valores y únicamente podrá redimir los títulos directamente en caso de que:

a. Ocurran cambios en el control de la sociedad administradora o se sustituya ésta.

b. Se dé una liquidación anticipada del fondo para redimir a los inversionistas a quienes les aplique el derecho de receso.

c. Se dé una fusión de sociedades administradoras. d. Exista una conversión del fondo cerrado a uno abierto.

e. Se dé un evento de iliquidez del mercado que sea autorizado por el Superintendente General de Valores.

· El patrimonio del Fondo será invertido por cuenta y riesgo del inversionista principalmente en la adquisición de bienes inmuebles construidos y libres de derecho de usufructo, uso y habilitación. Los inmuebles deben estar en buen estado de conservación y podrán estar destinados a cualquier actividad pública o privada, industrial o comercial, en la que se tenga la expectativa de generar alquileres o plusvalías, y deben estar localizados en el territorio nacional.

· La sociedad administradora del Fondo es responsable de aplicar las políticas de inversión contenidas en el prospecto del Fondo y es solidariamente responsable ante los inversionistas por los daños y perjuicios ocasionados por sus directores, empleados o personas contratadas por ellos para prestarle servicios al Fondo, en virtud de la ejecución u omisión de actuaciones prohibidas o exigidas por el prospecto, la Ley Reguladora del Mercado de Valores o las disposiciones que dicte la Superintendencia General de Valores. La sociedad administradora devenga por sus servicios la comisión establecida en el prospecto que es de un 2.5% anual como máximo sobre el valor del activo neto del Fondo, la cual se calcula diariamente y se paga en forma mensual. Durante el período 2006 la comisión fue de un 2.25% hasta el 17 de diciembre del mismo año, a partir de esa fecha la comisión se redujo a un 2%.

(24)

23 15. Opciones de compra vigente

En Sesión de Comité de Inversión del 4 de agosto de 2006, artículo cinco, se tomó el siguiente acuerdo: “Los señores directores acuerdan presentar una opción de compra-venta al mayor plazo posible para la adquisición de la propiedad TUNAS por parte de Improsa SAFI para cualquiera de sus fondos administrados, la cual se firmará por un monto de US$ 25,000.00”. En Sesión de Comité de Inversión del 2 de noviembre de 2006, artículo seis se tomó el siguiente acuerdo: “Los señores directores acuerdan presentar una opción de compra-venta sin arras, a futuro, una vez concluido y ocupado para la adquisición del cuarto piso del Inmueble denominadoMeridianoporpartedeImprosaSAFIparacualquieradesusfondosadministrados”.