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COMPAÑÍA MINERA MILPO S.A.A.
INFORME DE GERENCIA SOBRE LOS RESULTADOS DEL CUARTO
TRIMESTRE 2013
El presente informe presenta el análisis de los resultados operativos y financieros más importantes relacionados con la marcha de Compañía Minera Milpo S.A.A. y subsidiarias, sobre la base de datos contables incluidos en los estados financieros individuales1 y consolidados2 del Cuarto Trimestre de 2013 (“4T2013”), que incorporan las normas internacionales de contabilidad IFRS.
Reseña de la Estrategia
En el 2013, los resultados operacionales y financieros obtenidos por el grupo Milpo traducen positivamente las acciones que se han venido adoptando como parte de la estrategia corporativa.
En resumen, esta estrategia corporativa está basada en cuatro pilares, los cuales son: a) el incremento de productividad de las Operaciones Polimetálicas, b) la redefinición de la estrategia de desarrollo de los Proyectos Greenfield, c) la evaluación del potencial reinicio de operaciones en las Unidades Cupríferas, y d) el redimensionamiento y optimización de la Oficina Corporativa.
Esta estrategia se soporta, a su vez, en prácticas corporativas de gestión de seguridad, salud ocupacional, medio ambiente y relaciones comunitarias.
Lo anterior, ha permitido reasignar los esfuerzos del Grupo, potenciando las fortalezas de la organización para enfrentar la coyuntura actual de los mercados internacional y local.
Dentro del marco de la misma estrategia, vale la pena mencionar que en las operaciones mineras se estabilizaron los procesos conjuntamente con la implementación de un agresivo plan de reducción de costos en las Unidades Mineras como respuesta a un mercado internacional con mayor volatilidad y tendencia a la baja en el precio de los metales. Además, se destaca que:
Para la UM Cerro Lindo, se tuvo un foco en identificar y eliminar cuellos de botella tales como el relleno de mina y la mejora en la ventilación subterránea,
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Considera los resultados en conjunto de las Operaciones de las Unidades Cerro Lindo y El Porvenir. 2
Considera los resultados en conjunto de Milpo a nivel individual, así como las demás subsidiarias del grupo Milpo (incluido Atacocha).
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los que al finalizar el año lograron resultados positivos que permitieron estabilizar la producción de concentrados.
Para las UM´s El Porvenir y Atacocha (Pasco), se dio inicio al proceso de integración operacional de ambas unidades, empezando con la unificación administrativa a fin de aprovechar las sinergias asociadas a una sola supervisión y áreas de servicio comunes.
A continuación se presentan los aspectos más relevantes del desempeño operacional y financiero de Milpo tanto a nivel individual como consolidado en el 2013.
Resultados Individuales – Aspectos Destacados
Incremento de 18% en el EBITDA del 4T2013 (US$ 60.5 millones) como consecuencia de mayores ventas asociadas al incremento significativo de la producción, principalmente en la Unidad Cerro Lindo y a pesar de los menores precios registrados en el mercado internacional, especialmente el de la plata. El EBITDA anual 2013 alcanzó los US$ 246.6 millones (+19%).
Utilidad Neta de US$ 17.4 millones en el 4T2013, gracias al mayor EBITDA, alcanzando en el acumulado anual un total de US$ 65.5 millones, lo que representa un incremento del 226% con respecto a lo obtenido en el 2012.
Incremento de 9% en las Ventas del 4T2013 en comparación al 4T2012, a pesar del menor precio internacional del zinc, cobre y plata. Las ventas totales en el 2013 alcanzaron los US$ 615.2 millones (+17%)
Incremento de 29% en el mineral tratado durante el 2013, gracias a la consolidación de los proyectos Cerro Lindo 15k y El Porvenir 5.6k.
Importante incremento en la producción de concentrados 2013, con alzas en el zinc (+22%), plomo (+74%) y cobre (+12%).
Compañía Minera Milpo S.A.A. (Individual) Unidad Oct - Dic
2013 Oct - Dic 2012 Var (%) Ene - Dic 2013 Ene - Dic 2012 Var (%) Mineral Tratado tms 1,930,833 1,619,415 19% 7,325,946 5,693,767 29% Concentrados de Zinc tms 102,467 83,489 23% 395,910 325,621 22% Concentrados de Cobre tms 37,260 34,187 9% 137,410 122,679 12% Concentrados de Plomo tms 11,905 5,856 103% 42,577 24,498 74% Plata contenida oz 1,236,429 916,968 35% 4,604,189 3,367,262 37% Ventas US$ MM 161.2 147.4 9% 615.2 525.8 17% EBITDA US$ MM 60.5 51.1 18% 246.6 206.5 19% Utilidad Neta US$ MM 17.4 -9.7 n.a. 65.5 20.1 226%
Margen EBITDA % 38% 35% 40% 39%
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Resultados Consolidados – Aspectos Destacados
EBITDA acumulado anual 2013 alcanzó los US$ 256.7 millones (+26%), con Ventas por US$ 720.2 millones (+3%) y una Utilidad Neta de US$ 65.7 millones (+273%). Estos resultados reflejan la acertada estrategia de la Compañía de priorizar el incremento en la producción en las operaciones rentables en una coyuntura de precios más bajos en comparación con el 2012.
Margen EBITDA consolidado 2013 de 36%, comparado con el 29% del 2012; exclusivamente gracias al mayor volumen producido.
Incremento de 23% en mineral tratado anual, alcanzando los 8.8 millones de toneladas.
Contenidos de plata alcanzaron los 6.2 millones de onzas incluidas en la producción de concentrados polimetálicos, 30% por encima de lo obtenido en el 2012.
Cash cost promedio consolidado del 2013 disminuyó en 3%, a US$ 35.0 por tonelada tratada, gracias al plan de optimización de costos implementado en las unidades operativas.
Ratio Deuda Neta / EBITDA de 0.15x al cierre del 2013, nivel inferior al obtenido al cierre del año 2012 (0.7x).
I. ASPECTOS GENERALES
1. COTIZACIÓN DE LOS METALES
El 4T2013 inició marcado por las preocupaciones sobre el crecimiento de China, sobre todo por un posible endurecimiento en sus políticas de crédito, la cual podría ocasionar problemas de liquidez en el mayor consumidor de metales a nivel mundial.
Compañía Minera Milpo S.A.A. y Subsidiarias (Consolidado) Unidad Oct - Dic
2013 Oct - Dic 2012 Var (%) Ene - Dic 2013 Ene - Dic 2012 Var (%) Mineral Tratado tms 2,303,026 1,976,454 17% 8,806,375 7,149,249 23% Concentrados de Zinc tms 121,373 102,769 18% 478,817 409,036 17% Concentrados de Cobre tms 38,485 35,464 9% 143,043 127,761 12% Concentrados de Plomo tms 16,213 9,422 72% 58,911 39,541 49% Plata contenida oz 1,643,212 1,235,213 33% 6,157,699 4,740,169 30% Ventas US$ MM 185.2 184.5 0% 720.2 696.3 3% EBITDA US$ MM 65.8 47.4 39% 256.7 203.6 26% Utilidad Neta US$ MM 19.6 -10.2 n.a. 65.7 17.6 273%
Margen EBITDA % 36% 26% 36% 29%
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Adicionalmente a ello, continuó la preocupación respecto de los impactos en las tasas de interés que podría ocasionar el recorte de los estímulos monetarios por parte de la FED americana.
Sin embargo, hacía finales del año creció ligeramente el optimismo en los mercados financieros, dada la mejora en los indicadores de confianza manufacturera de las principales economías; esta caída en la aversión al riesgo además se vio fortalecida por una recuperación en el crecimiento de la economía China, el final de la recesión en la zona euro y por el acuerdo fiscal, aunque temporal, en Estados Unidos.
En esta coyuntura, los precios de los metales continuaron volátiles y mostraron una ligera recuperación respecto del tercer trimestre 2013; sin embargo, no pudieron mantener los niveles de precios alcanzados durante el mismo periodo del 2012. En términos anuales, a excepción del plomo, todas las demás cotizaciones de metales base así como de metales preciosos –sobretodo- registraron un deterioro respecto de las cotizaciones promedio alcanzadas en el 2012, lo que define una ligera tendencia a la baja que podría continuar durante el 2014.
Cuadro N°1: Comportamiento de los precios de metales 4T2013 vs. 4T2012 y 2013 vs. 2012
2. FACTORES MACROECONOMICOS 2.1. Tipo de cambio
El tipo de cambio promedio durante el 4T2013 fue de S/. 2.785 por US$ mientras que en similar periodo del 2012 se situó en S/. 2.586, lo que significó una depreciación del Nuevo Sol del 7.6%.
La recuperación en la economía americana registrada hacia finales del año, así como los menores estímulos fiscales en dicha economía, impulsaron al alza el tipo de cambio PEN/US$ (Fuente: BCRP). Oct - Dic 2013 Oct - Dic 2012 Var (%) Ene - Dic 2013 Ene - Dic 2012 Var (%) Zinc (US$ / t) 1,909 1,951 -2.2% 1,909 1,948 -2.0% Cobre (US$ / t) 7,153 7,909 -9.6% 7,322 7,950 -7.9% Plomo (US$ / t) 2,112 2,203 -4.1% 2,141 2,038 5.1%
Plata (US$ / oz) 20.8 32.6 -36.4% 23.8 31.2 -23.5%
* Promedio de cotizaciones LME (London Metal Exchange) - Settlement price Metal *
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2.2. Inflación
La inflación del Perú fue de 2.86% al cierre del 2013, menor a la registrada en el 2012 donde alcanzó el 3.66%. Cabe destacar que esta cifra se sitúa dentro del rango meta del Banco Central de Reserva. (Fuente: INEI)
2.3. Petróleo
El petróleo Brent cerró a diciembre 2013 en los 110.8 US$/barril, cifra similar a la que registró en finales del 2012. (Fuente: Thomson Reuters)
II. ANÁLISIS DE LOS RESULTADOS FINANCIEROS A NIVEL INDIVIDUAL 1. Ventas
A nivel individual, en el 4T2013, Milpo registró Ingresos por Ventas de US$ 161.2 millones lo que representa un incremento de 9% respecto a similar periodo del año 2012. En términos acumulados a diciembre 2013, se obtuvieron Ingresos por Ventas de US$ 615.2 millones, siendo 17% mayores respecto al año 2012.
El volumen total de concentrados vendidos durante el 2013 superó las 570 mil toneladas, siendo un 19% superior a lo vendido en el 2012. Esta mayor venta asociada a un mayor volumen de producción contrarrestó el efecto en contra por la disminución registrada en los precios del zinc, cobre, y sobre todo de la plata, permitiendo obtener mejores indicadores de rentabilidad para la Compañía.
Cuadro N°2: Ventas a nivel Individual por tipo de concentrado (tms)
2. Rentabilidad
A continuación se muestra el detalle de las principales cuentas del estado de resultados de Milpo a nivel individual.
Concentrados Oct - Dic 2013 Oct - Dic 2012 Var (%) Ene - Dic 2013 Ene - Dic 2012 Var (%) Zinc (tms) 100,021 84,109 19% 391,452 330,428 18% Cobre (tms) 37,056 33,956 9% 136,769 122,540 12% Plomo (tms) 12,829 5,725 124% 42,395 24,608 72% TOTAL MILPO 149,906 123,790 21% 570,616 477,576 19%
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Cuadro N°3: Principales cuentas del Estado de Resultados a nivel individual
A nivel individual, la Utilidad Bruta de Milpo en el 4T2013 fue de US$ 76.8 millones, nivel similar al registrado en igual periodo del 2012; y en términos acumulados en el 2013 alcanzó los US$ 288.8 millones, que significa un incremento de 6% con respecto al año 2012.
Estos resultados se obtienen gracias a la consolidación de los proyectos de expansión de Cerro Lindo y El Porvenir, permitiendo obtener mayores volúmenes de concentrados producidos y vendidos, lo que compensó el efecto negativo originado por los menores precios internacionales comentado anteriormente.
En cuanto a los resultados por instrumentos financieros derivados, cuya ganancia se reporta como parte de los Ingresos por Ventas, en el 4T2013 se registraron resultados positivos por US$ 5.2 millones, siendo el resultado acumulado a diciembre 2013 de US$ 20.1 millones. (En el 2012 el resultado proveniente de instrumentos financieros derivados fue de US$ 5.4 millones)
Como se sabe, en enero de 2012 el Directorio de Milpo aprobó la aplicación de una política de Hedge, la cual consiste en realizar contratos de cobertura con plazos máximos de 12 meses, que cubren en su conjunto un porcentaje de las ventas mensuales de las Unidades Mineras de El Porvenir y Cerro Lindo. Dichos porcentajes pueden variar entre 5% y 45% de las ventas mensuales de cada Unidad, lo que
Compañía Minera Milpo S.A.A.
Miles US$ Oct - Dic
2013 Oct - Dic 2012 Var (%) Ene - Dic 2013 Ene - Dic 2012 Var (%) Ventas netas 161,238 147,446 9% 615,240 525,828 17% Costo de ventas (69,255) (57,007) 21% (263,340) (205,107) 28% Depreciación (15,225) (12,749) 19% (63,054) (49,463) 27% Utilidad Bruta 76,758 77,708 -1% 288,846 271,258 6% Amortizacion de Intangibles (503) (466) 8% (3,894) (1,703) 129% Gastos de ventas (6,660) (3,855) 73% (20,654) (17,472) 18% Gastos de administración (7,998) (9,889) -19% (30,376) (34,717) -13% Otros ingresos y (gastos), neto (16,844) (25,578) -34% (54,268) (62,063) -13%
Utilidad Operativa 44,753 37,902 18% 179,654 155,303 16%
Participación en los resultados de partes relacionadas por el metodo de participación
(10,974)
(37,015) -70% (57,179) (93,822) -39% Gastos financieros, netos (4,115) (1,747) 136% (13,317) (3,614) 268% Impuesto a la renta1 (12,221) (8,889) 37% (43,677) (37,809) 16%
Utilidad Neta 17,443 (9,749) n.a. 65,481 20,058 226%
EBITDA 60,481 51,117 18% 246,600 206,469 19%
Margen EBITDA (%) 38% 35% 40% 39%
(1) Para efectos del presente informe, se reclasificó el Gravamen Especial a la Minería e Impuesto Especial Minero en la cuenta Otros Ingresos y Gastos, que en los Estados Financieros aparece como parte del Impuesto a la Renta.
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dependerá principalmente del nivel al que se encuentren los precios de los metales. Dicho programa tiene por finalidad reducir la volatilidad del EBITDA del Grupo Milpo y considera únicamente la realización de hedges “Plain Vanilla” y sin “Margin Calls”.
Por otro lado, respecto de los gastos de administración, durante el 4T2013, estos se redujeron en US$ 1.9 millones debido a menores cargas de personal, en línea con el plan de reducción de costos y optimización de procesos aplicado por la Compañía. Durante el 2013, los gastos administrativos acumularon una disminución de US$ 4.3 millones en comparación con el 2012, lo que representa una disminución del 13%. Dado lo anterior, la Utilidad Operativa de Milpo a nivel individual fue US$ 44.8 millones en el 4T2013, 18% mayor que la registrada en similar periodo del año anterior, gracias a los mayores volúmenes vendidos. Adicionalmente, en términos acumulados a diciembre 2013, se registró un incremento del 16% en la Utilidad Operativa, alcanzando los US$ 179.7 millones.
En términos de EBITDA, a nivel individual durante el 4T2013, éste fue de US$ 60.5 millones, y en el acumulado 2013 alcanzó los US$ 246.6 millones, montos que representan un incremento de 18% y 19% en relación con los mismos períodos del 2012, respectivamente, como resultado de las mayores ventas realizadas por la Compañía por los motivos anteriormente explicados.
Los gastos financieros netos durante el 4T2013 se incrementaron en US$ 2.4 millones, con respecto al mismo periodo del año anterior, debido a los intereses devengados por los bonos emitidos en el mercado internacional en el mes de marzo de 2013, cuya ejecución permitió el reperfilamiento exitoso de la deuda financiera como parte de la estrategia de largo plazo del liability management. Los detalles de esta se describen más adelante.
Finalmente, la Utilidad Neta de Milpo a nivel individual en el 4T2013 fue de US$ 17.4 millones, revirtiendo la pérdida obtenida en el mismo periodo durante el 2012. A diciembre 2013, la Utilidad Neta se situó en US$ 65.5 millones, representando un incremento de 226% respecto del 2012, principalmente debido al mayor EBITDA y a que en el 2012 se registraron pérdidas en la cuenta de participación en los resultados de partes relacionadas, principalmente como consecuencia de gastos relacionados con la suspensión de las Unidades Cupríferas y con el castigo de activos fijos e intangibles.
Los excelentes resultados financieros de la Compañía confirman el éxito de la estrategia contracíclica puesta en marcha desde el 2012, la que ha permitido contrarrestar la volatilidad de los precios de los metales al enfocar los esfuerzos en incrementar los volúmenes de producción y concentrarse en las operaciones más rentables.
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III. ANÁLISIS DE LOS RESULTADOS FINANCIEROS A NIVEL CONSOLIDADO 1. Ventas
A nivel consolidado, en el 4T2013, los Ingresos por Ventas de Milpo y subsidiarias totalizaron US$ 185.2 millones, nivel similar al obtenido en el mismo trimestre del 2012; mientras que en términos acumulados del 2013 alcanzaron los US$ 720.2 millones. Como ya se comentó, la mayor producción y venta de concentrados de zinc, plomo y cobre contrarrestaron los efectos negativos de la disminución en las cotizaciones del zinc, cobre y sobretodo de la plata durante el 2013, los cuales generaron un impacto negativo de alrededor de US$ 35 millones.
Cuadro N°4: Ventas a nivel consolidado por tipo de concentrado (tms)
2. Rentabilidad
A continuación se muestra el detalle de las principales cuentas del estado de resultados de Milpo y subsidiarias (nivel consolidado).
Cuadro N°5: Principales cuentas del Estado de Resultados a nivel consolidado Concentrados Oct - Dic
2013 Oct - Dic 2012 Var (%) Ene - Dic 2013 Ene - Dic 2012 Var (%) Zinc (tms) 117,124 103,598 13% 471,756 413,780 14% Cobre (tms) 38,451 35,236 9% 142,643 127,564 12% Plomo (tms) 17,288 9,385 84% 58,323 40,198 45% TOTAL MILPO 172,863 148,219 17% 672,722 581,542 16%
Compañía Minera Milpo S.A.A. y Subsidiarias
Miles US$ Oct - Dic
2013 Oct - Dic 2012 Var (%) Ene - Dic 2013 Ene - Dic 2012 Var (%) Ventas netas 185,191 184,477 0% 720,164 696,309 3% Costo de ventas (85,421) (83,909) 2% (333,124) (349,463) -5% Depreciación (25,583) (29,358) -13% (109,358) (101,566) 8% Utilidad Bruta 74,187 71,210 4% 277,682 245,280 13% Amortizacion de Intangibles (3,796) (15,245) -75% (20,454) (37,398) -45% Gastos de ventas (7,893) (4,742) 66% (24,694) (21,760) 13% Gastos de administración (9,163) (11,486) -20% (36,492) (41,759) -13% Otros ingresos y (gastos), neto1 (17,361) (36,934) -53% (71,543) (79,689) -10%
Utilidad Operativa 35,974 2,803 1183% 124,499 64,674 93%
Gastos financieros, netos (4,488) (2,500) 80% (15,199) (7,035) 116% Impuesto a la renta2
(11,898)
(10,517) 13% (43,630) (40,041) 9%
Utilidad Neta 19,588 (10,214) n.a. 65,670 17,598 273%
EBITDA 65,830 47,406 39% 256,709 203,638 26%
Margen EBITDA (%) 36% 26% 36% 29%
(1) EBITDA no es afectado por la Desvalorización por Terreno por la suma de US$ 477 mil para el 4T2013 y US$ 2,398 miles para el acumulado a diciembre 2013, montos que se encuentran registrados en la cuenta Otros Ingresos y Gastos. (2) Para efectos del presente informe, se reclasificó el Gravamen Especial a la Minería e Impuesto Especial Minero en la cuenta Otros Ingresos y Gastos, que en los Estados Financieros aparece como parte del Impuesto a la Renta.
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La Utilidad Bruta de Milpo y subsidiarias durante el 4T2013 fue de US$ 74.2 millones, y en términos acumulados del 2013 alcanzó los US$ 277.7 millones, que representa un incremento de 13% con respecto al 2012. Así como a nivel individual, estos resultados estuvieron soportados por mayores volúmenes de producción así como por el aporte de la reducción en los costos operacionales de las Unidades Cerro Lindo y Atacocha que permitieron una reducción del costo de ventas consolidado en 5%.
Por otro lado, los gastos de administración se redujeron en US$ 2.3 millones durante el 4T2013 y en US$ 5.3 millones durante el 2013, principalmente por menores cargas de personal. Esta reducción significativa en los gastos administrativos fue el resultado del plan de redimensionamiento y optimización de la oficina corporativa.
Como resultado de lo anterior, la Utilidad Operativa a nivel consolidado fue US$ 36.0 millones en el 4T2013 y US$ 124.5 millones durante el 2013, habiendo prácticamente duplicado lo obtenido en el 2012 gracias a las mayores ventas y a los menores costos de ventas, menores gastos de administración y a una menor amortización de intangibles debido a la priorización de las actividades de exploración en prospectos de la Compañía.
Esta mejora en la Utilidad Operativa está asociada también al mayor EBITDA generado en el 2013. Así, el EBITDA generado por Milpo y subsidiarias durante el 4T2013 registró un incremento del 39% respecto de igual periodo en el 2012, alcanzando los US$ 65.8 millones; y en el acumulado 2013 alcanzó los US$ 256.7 millones, el cual representa un incremento del 26% con respecto al 2012.
Como se ha mencionado, a pesar de tener un efecto de precio negativo de alrededor de US$ 35 millones en el 2013, en comparación con el EBITDA obtenido en el 2012. El mayor volumen producido y el menor cash cost consolidado, permitieron compensar este efecto resultando en un mayor EBITDA.
Por otro lado, los gastos financieros netos, tanto en el 4T2013 como en el acumulado 2013 se ven incrementados con respecto al 2012, debido a los intereses devengados por los bonos emitidos en el mercado internacional en el mes de marzo de 2013, cuya ejecución permitió el reperfilamiento exitoso de la deuda financiera como parte de la estrategia de largo plazo del liability management.
Finalmente, la Utilidad Neta de Milpo y subsidiarias en el 4T2013 fue de US$ 19.6 millones, y en el acumulado 2013 alcanzó los US$ 65.7 millones, representando un incremento de 273% respecto del 2012.
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3. Inversiones (Capex)
Durante el 4T2013, el grupo Milpo invirtió un total de US$ 17.8 millones principalmente destinados a actividades de sostenimiento en las operaciones mineras.
El monto acumulado a diciembre 2013 fue de US$ 87.0 millones, monto por debajo de los US$ 220.8 millones invertidos en el 2012, año en el que los proyectos de expansión de Cerro Lindo 15k y El Porvenir 5.6k se encontraban en ejecución.
Cuadro N°6: Inversiones
Cabe señalar que el grupo Milpo mantiene como práctica constante la priorización y optimización de las inversiones, beneficiando aquellas que permitan mantener un estándar operacional eficiente y sostenido, que maximicen el valor de los proyectos y que estén acordes con las condiciones de los mercados.
4. Liquidez y Endeudamiento Consolidado
Al cierre del 2013, la deuda bruta del Grupo Milpo ascendió a US$ 377.5 millones (US$ 249.5 millones al cierre del 2012). La deuda del 2013 incluye los fondos provenientes de la emisión internacional de bonos a un plazo de 10 años por US$ 350 millones, realizada por Milpo en marzo de 2013 bajo la Regla 144A y la Regulación S de la United States Securities Act de 1933. Con ello, la Compañía marcó su ingreso al mercado de capitales internacional, diversificando aún más sus fuentes de financiamiento.
Con parte del monto recaudado en la emisión, se prepagó parte de la deuda financiera de mediano plazo del Grupo por US$ 180 millones, reperfilando exitosamente el plazo medio de la misma y contribuyendo con la situación de liquidez. Es importante señalar que la emisión se desarrolló en un momento clave de los mercados de capitales previo a la crisis fiscal Norte Americana, habiéndose obtenido una tasa cupón de 4.625% sumamente competitiva y en condiciones favorables para la Compañía, en vista de las condiciones actuales de los mercados.
Cabe destacar que Milpo obtuvo grado de inversión de las clasificadoras internacionales de riesgo Standard & Poor´s ("BBB-") y Fitch Ratings ("BBB"), quienes indicaron que
US$ (MM) Oct - Dic 2013 Oct - Dic 2012 Var (%) Ene - Dic 2013 Ene - Dic 2012 Var (%) Expansión 5.2 29.8 -83% 50.3 183.5 -73% Sostenimiento y Otros 12.6 13.7 -8% 36.6 37.3 -2% TOTAL MILPO 17.8 43.5 -59% 86.9 220.8 -61%
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Milpo cuenta con políticas financieras conservadoras, adecuados niveles de liquidez, así como operaciones y proyectos que brindan sostenibilidad para su desarrollo futuro. Luego de la emisión de bonos, del prepago de la deuda, y de realizadas las inversiones durante el 2013 por más de US$ 87 millones entre proyectos de expansión brownfield, greenfield, y las inversiones en sostenimiento, el saldo de caja al cierre del 2013 fue de US$ 342.4 millones.
Cuadro N°7: Caja y Deuda Financiera
A pesar de haberse incrementado el nivel de endeudamiento bruto con respecto al 2012, la Compañía muestra niveles de apalancamiento saludables, siendo el ratio de Deuda Neta / EBITDA de 0.15x veces, comparado con los 0.7x veces del 2012. Además, el plazo medio de la deuda financiera se ha ampliado a 8.6 años a fines del 2013 (versus 2.2 años a diciembre 2012).
Cuadro N°8: Indicadores de Endeudamiento y Solvencia
Los indicadores de endeudamiento y solvencia consolidados de la Compañía muestran resultados sólidos, así como demuestran una administración financiera disciplinada que permite afrontar el plan de inversiones programado para los próximos años y hacer frente a cualquier volatilidad de los mercados.
IV. ANÁLISIS DE LOS RESULTADOS FINANCIEROS Y OPERACIONALES POR UNIDAD MINERA
1. Unidad Minera Cerro Lindo
A continuación se presentan los aspectos más relevantes del desempeño operacional y financiero de la Unidad Cerro Lindo.
US$ MM A Dic 2013 A Dic 2012
Saldo Caja 342.4 113.7 Saldo Deuda Financiera 377.5 249.5
Ratios de Endeudamiento A Dic 2013 A Dic 2012
Pasivo/Patrimonio 1.2x 1.1x
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Cuadro N°9: Producción de Concentrados, Finos y Resultados Financieros de la Unidad Cerro Lindo.
Cerro Lindo incrementó en un 32% el total de concentrados producidos durante el 4T2013 en comparación al mismo periodo del 2012, gracias a los incrementos en 39% de los concentrados de zinc, 13% en los concentrados de cobre y 120% en los concentrados de plomo.
En términos acumulados a diciembre 2013, Cerro Lindo alcanzó un crecimiento de producción de concentrados del 36%, como resultado de los incrementos en los concentrados de zinc, cobre y plomo en un 44%, 19% y 70%, respectivamente.
Los excelentes resultados operacionales durante el 4T2013 permitieron que la participación de la Unidad Minera Cerro Lindo, en las Ventas de la Compañía, alcanzara los US$ 126.2 millones, lo cual representa un incremento del 18% en comparación al mismo periodo del 2012. En términos acumulados a diciembre 2013, las Ventas asociadas a la producción de Cerro Lindo alcanzaron los US$ 476.0 millones, representando un incremento de 28% respecto del 2012.
El cash cost de Cerro Lindo en el 2013 alcanzó un promedio de US$ 29.1 /t, nivel similar al obtenido en el 2012 y pese al incremento en las tarifas de ciertos suministros. Durante el 4T2013, Cerro Lindo aportó con US$ 67.8 millones al EBITDA de la Compañía, el cual representa un incremento del 7% en comparación al mismo periodo en el 2012. En el acumulado anual, la Unidad generó un EBITDA de US$ 265.4 millones, 23% por encima del 2012.
Cabe destacar este mayor EBITDA a pesar que el mismo incluye un efecto precio negativo de alrededor de US$ 12 millones, en comparación con el 2012.
Unidad Oct - Dic 2013 Oct - Dic 2012 Var (%) Ene - Dic 2013 Ene - Dic 2012 Var (%) Producción Concentrados Zinc tms 71,940 51,634 39% 278,235 193,510 44% Concentrados Cobre tms 36,021 31,948 13% 131,215 110,140 19% Concentrados Plomo tms 5,219 2,372 120% 19,458 11,473 70% Plata contenida oz 672,487 486,144 38% 2,672,855 1,918,755 39% Finos Zinc t 40,423 28,563 42% 155,147 107,960 44% Finos Cobre t 9,555 7,985 20% 34,200 27,586 24% Finos Plomo t 3,450 1,611 114% 12,744 7,945 60% Cash Cost US$ / t 30.7 28.6 7% 29.1 29.3 -1% Ventas US$ MM 126.2 107.0 18% 476.0 372.0 28% EBITDA US$ MM 67.8 63.2 7% 265.5 215.7 23%
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2. Unidad Minera El Porvenir
A continuación se presentan los aspectos más relevantes del desempeño operacional y financiero de la Unidad El Porvenir.
Cuadro N°10: Producción de Concentrados, Finos y Resultados Financieros de la Unidad El Porvenir.
En cuanto a la producción de concentrados en la Unidad El Porvenir, destacó el incremento en la producción de concentrados de plomo lo que compensó parcialmente la disminución registrada en la producción de zinc y cobre tanto en el trimestre como en el acumulado anual. Cabe precisar que estas variaciones en los volúmenes de producción de un año a otro se explican por la variación en las leyes de cabeza registradas en las zonas de explotación planificadas para el 2013, las que para esa etapa del plan de minado contaban con tajos de mayores leyes de cabeza de plomo y plata, y menores leyes de zinc y cobre, respecto del 2012.
La participación de la Unidad El Porvenir en las Ventas de la Compañía alcanzó los US$ 35.1 millones en el 4T2013 y los US$ 138.3 millones en el acumulado anual.
El cash cost de la Unidad El Porvenir registró US$ 40.1/t en el 4T2013, nivel similar al registrado en igual periodo del año anterior. Sin embargo, en el promedio anual el cash cost alcanzó los US$ 42.5/t como consecuencia de mayores gastos en servicios de terceros relacionados a la profundización de la mina al nivel -1650 metros. Cabe destacar que estos mayores gastos ejecutados principalmente en el primer semestre del año estuvieron orientados en realizar actividades de avances y preparación de la mina necesarios para la ejecución de los planes de minado presupuestados.
Durante el 4T2013, la Unidad El Porvenir aportó con US$ 10.7 millones al EBITDA de la Compañía, mientras que en el acumulado anual lo hizo con US$ 41.1 millones.
Unidad Oct - Dic 2013 Oct - Dic 2012 Var (%) Ene - Dic 2013 Ene - Dic 2012 Var (%) Producción Concentrados Zinc tms 30,527 31,854 -4% 117,674 132,110 -11% Concentrados Cobre tms 1,239 2,239 -45% 6,195 12,539 -51% Concentrados Plomo tms 6,686 3,484 92% 23,120 13,025 78% Plata contenida oz 563,942 430,824 31% 1,931,334 1,448,507 33% Finos Zinc t 15,610 17,001 -8% 61,614 70,398 -12% Finos Cobre t 288 540 -47% 1,390 2,912 -52% Finos Plomo t 3,967 1,986 100% 13,208 7,177 84% Cash Cost US$ / t 40.1 40.3 -1% 42.5 37.2 14% Ventas US$ MM 35.1 40.5 -13% 138.3 153.9 -10% EBITDA US$ MM 10.7 17.4 -39% 41.1 61.4 -33%
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3. Unidad Minera Atacocha
A continuación se presentan los aspectos más relevantes del desempeño operacional y financiero de la Unidad Atacocha.
Cuadro N°11: Producción de Concentrados, Finos y Resultados Financieros de la Unidad Atacocha.
En cuanto a la producción de concentrados, durante el 4T2013 la producción de la Unidad Atacocha registró niveles similares respecto de lo producido en igual periodo del año anterior, principalmente debido a una mayor producción de concentrados de plomo que compensó la menor producción en el zinc. En términos acumulados, durante el 2013 destacan los incrementos en la producción de concentrados de plomo (+9%) y cobre (+11%) gracias a mayores leyes de cabeza respecto del 2012.
Durante el 4T2013 los contenidos de plata totalizaron las 406,789 onzas, lo cual significa un incremento del 28% con respecto al mismo periodo en el 2012. En términos acumulados, durante el 2013 la producción de plata contenida en los concentrados alcanzó los 1.6 millones de onzas.
La participación de la Unidad Atacocha en las Ventas consolidadas de la Compañía alcanzó los US$ 22.4 millones en el 4T2013 y los US$ 94.1 millones en el acumulado anual.
Es importante resaltar, que debido al plan de reducción de costos que se viene desarrollando en la Unidad, el cash cost de Atacocha durante el 4T2013 fue de US$ 44.3 /t, inferior en 14% respecto de los niveles registrados en similar periodo en el 2012.
Unidad Oct - Dic
2013 Oct - Dic 2012 Var (%) Ene - Dic 2013 Ene - Dic 2012 Var (%) Producción Concentrados Zinc tms 18,906 19,280 -2% 82,908 83,415 -1% Concentrados Cobre tms 1,225 1,278 -4% 5,633 5,082 11% Concentrados Plomo tms 4,308 3,565 21% 16,334 15,043 9% Plata contenida oz 406,783 318,245 28% 1,553,509 1,372,907 13% Finos Zinc t 10,074 10,310 -2% 44,394 44,627 -1% Finos Cobre t 312 310 1% 1,421 1,254 13% Finos Plomo t 2,544 2,150 18% 9,702 9,121 6% Cash Cost US$ / t 44.3 51.7 -14% 46.2 52.4 -12%
Ventas US$ MM 22.4 28.6 -22% 94.1 111.2 -15% EBITDA US$ MM 5.1 6.6 -23% 16.3 24.2 -32%
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Esto se logró gracias a la optimización en el consumo de suministros en todas las áreas de operación mediante la mejora en los ratios de consumo, optimización de la estructura productiva de la Unidad y la priorización de los avances. Durante el 2013, el cash cost promedio de la Unidad Atacocha se situó en US$ 46.2 /t, cuyo nivel es significativamente menor respecto del cash cost promedio del 2012 que fue de US$ 52.4 /t, debido a las razones anteriormente señaladas.
Durante el 4T2013, la Unidad Atacocha aportó con US$ 5.1 millones al EBITDA de la Compañía, mientras que en el acumulado anual lo hizo con US$ 16.3 millones.
Cabe mencionar que en el trimestre, Atacocha tuvo un efecto negativo de precio, mayor a los US$ 7 millones y en el año de más de US$ 17 millones. Sin considerar estos efectos los resultados hubieran sido mayores a los obtenidos en el 2012 gracias al mayor volumen de producción de plomo y cobre, y a los menores costos de producción. Los resultados obtenidos de manera sostenida en los últimos trimestres reflejan una favorable tendencia de reducción en los niveles de cash cost de la Unidad Atacocha; lo que permite ser optimistas en el desempeño financiero futuro de dicha Unidad.
V. FORTALEZAS Y RECURSOS
Como parte de las fortalezas y recursos de la Compañía, se pueden mencionar, entre otros, los siguientes:
Éxito en la estrategia de crecimiento aplicada:
Inversión en la construcción y puesta en marcha de Cerro Lindo.
Ampliación de la capacidad de producción en las Unidades Mineras Cerro Lindo y El Porvenir.
Constante búsqueda de oportunidades de crecimiento en el mercado.
Esfuerzos constantes para optimizar las inversiones, costos operativos y gastos administrativos.
Respaldo de Votorantim Metais como principal accionista, priorizando el ritmo de crecimiento proyectado por la Compañía para los próximos años.
Constante búsqueda de eficiencia operativa.
Excelente acceso a financiamiento tanto en mercados financieros como en mercados de capitales a nivel local como internacional.
Robustos niveles de rentabilidad y liquidez.
Estrategia social corporativa, la cual apunta al logro del desarrollo sustentable con el compromiso de responsabilidad social empresarial.
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Certificación ISO 9001, ISO 14001 y OHSAS 18001 para todas sus Unidades Mineras.
Alto grado de profesionalismo y compromiso de su equipo humano. Aplicación de las mejores prácticas de Buen Gobierno Corporativo. Apoyo consecuente del Directorio y de sus Accionistas.
VI. COMENTARIOS FINALES
Como ya se dijo, los favorables resultados operacionales y financieros obtenidos por la Compañía en el 2013 confirman el rumbo correcto de la estrategia adoptada.
En el 2014 se continuarán los esfuerzos para seguir optimizando la producción, estabilizar los procesos, reducir aún más los costos y desarrollar los proyectos minimizando los riesgos de su ejecución en el marco de una estrategia de crecimiento. De otro lado, se continuarán los esfuerzos para seguir optimizando las inversiones y los gastos administrativos que permitan hacer frente a un mercado aún en volatilidad y sin señales del todo claras en cuanto a la recuperación de los precios; además de continuar con el avance en los pilares que soportan la estrategia del Grupo.
Finalmente, en opinión de la Gerencia, no existen transacciones o eventos inciertos que no hayan sido incluidos en los Estados Financieros de la Compañía o que puedan causar que los estados financieros presentados no sean necesariamente indicativos de los resultados económicos futuros o de la futura posición financiera.
