Agrofinanciera DG, S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R.

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Fernando Montes de Oca

Director de Instituciones Financieras y Soc. Inv E-mai Gabriela Simón Analista E-mai Fernando Sandoval Analista E-mai

El Administrador Primario de Activos calificado como “HR AP4”, exhibe áreas de oportunidad en cuanto a la calidad de la administración y/o originación de créditos. Su estructura organizacional y capital humano, así como los procedimientos y controles, los sistemas de administración de riesgos y su posición financiera también presentan áreas de oportunidad.

HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings de México) asignó la calificación de Administrador Primario de Activos de “HR AP4” a Agrofinanciera DG, S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R (Agrofinanciera DG y/o Agro Fin DG y/o la Empresa). El análisis realizado por HR Ratings de México incluye la evaluación de factores cualitativos y cuantitativos. La calificación otorgada no constituye una recomendación de inversión y puede estar sujeta a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las Metodologías de HR Ratings de México, S.A. de C.V., en términos del artículo 7, fracción III, de las Disposiciones de Carácter General Aplicables a las Emisoras de Valores y a otros Participantes del Mercado de Valores.

Los factores positivos que influyeron en la calificación fueron: - Experiencia por parte de los directivos en el sector agropecuario.

- Manuales de operación detallados, con descripción de procesos de

crédito, perfil de puestos y políticas de personal.

- Registro detallado de cartera de crédito administrada (cartera

vigente y vencida).

- Cartera relativamente pulverizada con 4 de los 10 clientes

principales siendo Sociedades de Producción Rural (S.P.R.), otorgando financiamiento desde 100 hasta 400 productores.

-

Los factores negativos que afectaron la calificación son:

- Exposición al riesgo crediticio por el tipo de industria que se

especializa.

- Falta de cobertura del seguro agrícola, el cual no cubre a los

acreditados desde el inicio de la cosecha.

- Falta de comités internos que den fortaleza a la operación y el

control, como comité de riesgos, comité de auditoría interna, comité de administración de riesgos, entre otros.

- Sensibilidad a la volatilidad de precio de los productos financiados ya que no cuentan con agricultura por contrato.

- Los sistemas tecnológicos cumple con la normatividad de FIRA, sin

embargo aún tienen áreas de oportunidad en la capacidad de reporteo.

De acuerdo a los factores antes mencionado HR Ratings de México asignó la calificación como Administrador Primario de “HR AP4” a Agrofinanciera DG, S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R. Es importante mencionar que al día de hoy la originación y administración de cobranza es sobre cartera enfocada al sector agropecuario.

Perfil de Agrofinanciera DG

Descripción de la Empresa

Agrofinanciera DG se constituyó el 20 de agosto de 2007 como intermediario financiero. Se dedica principalmente al financiamiento para sectores agropecuarios, pesqueros y forestales, así como de la agroindustria y de otras actividades que se desarrollen en el medio rural. Sus actividades principales son el otorgamiento de crédito, arrendamiento y factoraje a personas físicas o morales que tengan como actividad principal la producción, acopio y distribución de bienes y servicios en los sectores previamente mencionados.

Las operaciones de Agro Fin DG a junio de 2011 se distribuyen en los estados del sureste de México, específicamente en las entidades de Campeche, Chiapas, Quintana Roo, Tabasco y Veracruz. En este mismo periodo las principales cadenas apoyadas son palma de aceite, ganado bovino, hule, arroz, maíz, sorgo, madera aserrada y chile habanero. A partir del inicio de operaciones de la Empresa los eventos relevantes que han tenido impacto son:

Modelo de Negocio

El modelo de negocio de Agro Fin DG se enfoca al apoyo de los pequeños productores del sureste de México que participan en los programas de plantaciones de palma de aceite, hule y forestales. Así como, a agricultores que han demostrado constancia y capacidad de pago y que han logrado buenos resultados en las siembras de maíz, sorgo y arroz. Por último, apoya a los pequeños ganaderos que cuentan con recursos forrajeros.

El financiamiento a productores por parte de la Empresa se realiza con base a las reglas de operación de FIRA y Banco de México, en donde se clasifican a los productores de acuerdo a sus ingresos anuales. La tasa

de interés a pagar por parte de los acreditados depende de cada productor y de la dación tomada por el Comité de Crédito. A continuación se describen los tipos de productores y la tasa de interés a pagar.

Productos y Servicios

Los principales productos y servicios que la Empresa ofrece al mercado objetivo previamente mencionado son créditos avío, refaccionario y microcrédito para apoyo de actividades silvícolas, ganaderas, agrícolas y de financiamiento rural. Asimismo, ofrece micro crédito individual y solidario para actividades rurales.

Los créditos avío se utilizan principalmente para financiar:

- Capital de trabajo para el funcionamiento de ranchos ganaderos

(para producción primaria o para la comercialización del ganado)

- Plantación y mantenimiento de especies forestales.

- Costos de cultivo de maíz, sorgo y arroz.

- Costos de mantenimiento de cultivos como palma de aceite, hule,

cítricos, piña y otros frutales.

- Capital de trabajo para la agroindustria rural.

En cuanto a los créditos refaccionarios se busca apoyar la inversión en predios (infraestructura, represas y almacenes), la repoblación de ganado (compra de vacas, vaquillas y toros) y para proyectos enfocados a lograr la integración de las cadenas productivas tanto de producción de carne como de leche.

El microcrédito y los créditos de corto plazo se ofrecen exclusivamente a microempresas rurales en marcha con demostrada capacidad de pago.

Composición Accionaria

Agro Fin DG tiene como accionistas a dos personas físicas y a la Unión de Silvicultores de la Región de Escárcega Campeche, S.P.R. de R.L. (sociedad constituida el 15 de julio de 1997, la cual está integrada por 385 silvicultores). A continuación se desglosan los accionistas y su participación accionaria.

Capital Humano y Administración Corporativa

La administración de Agro Fin DG está a cargo de un Consejo de Administración que sirve como enlace entre los accionistas y la organización interna. La función principal del Consejo de Administración es determinar las estrategias del negocio, así como monitorear el desempeño de la organización a través de indicadores, con el objetivo de reportar los resultados a los accionistas.

Consejo de Administración

El Consejo de Administración de Agro Fin DG está integrado por dos de los accionistas; Ramón Dimas Hernández y María del Carmen Gómez. Adicionalmente cuentan con un consejero independiente William Armando Colli Huchin que funge como Presidente. Es importante mencionar que el Presidente del Consejo de Administración acaba de ser incorporado derivado de la renuncia del anterior.

Comités Internos

Agro Fin DG cuenta únicamente con dos comité interno (comité de crédito) que tiene como objetivo auxiliar al Consejo de Administración en temas de crédito con apego a las Normas y Políticas de Crédito. Las funciones del comité de crédito se presentan a continuación.

Organigrama

La estructura organizacional de Agro Fin DG cuenta con una descripción de puestos, delimitando las funciones de cada área dentro de la Empresa. Cuenta con una Dirección General, de la cual dependen las tres Gerencias de Promoción, Crédito y Administración y Finanzas. A continuación se delinea la estructura organizacional.

Directivos

Una fortaleza en la evaluación de Agro Fin DG es la experiencia de los directivos en las actividades del sector agropecuario (mercado al que se enfoca Agro Fin DG). A continuación se mencionan los principales directivos de la Empresa.

Manuales de Operación

Agro Fin DG cuenta con una regulación interna con base a manuales de operación. El objetivo de los diferentes manuales es establecer la base operátiva de la Empresa detallando las funciones de cada área, así como de todo el personal. De esta manera la Empresa busca disminuir el riesgo operativo. Los manuales de Agro Fin DG se describen a continuación:

Manual de Normas y Políticas de Crédito: tiene como objetivo establecer

los conceptos, políticas y normas que deben conocer todas las áreas y todo el personal de Agro Fin DG. Dicha situación permite que las actividades crediticias se realicen de manera correcta.

Manual de Procedimientos para la Operación del Proceso de Crédito:

este manual incluye todos los procesos involucrados en el tren de crédito (proceso de promoción, originación, seguimiento y cobranza) detallando las actividades que se realizan y el personal involucrado.

Manual de Organización: presenta la estructura organizacional requerida

para cumplir con necesidades y requerimientos de operación de Agro Fin DG. En este manual se describe el perfil de cada puesto en donde se establecen los requerimientos, la capacidad y las habilidades necesarias para desempeñar cada función.

Manual de Control Interno: El objetivo es establecer las políticas y

procedimientos para monitorear el control interno de la Empresa. Con esto se pretende asegurar que las medidas preventivas de control interno, y los procesos que tienen algún tipo de riesgo se realicen de manera eficiente, segura y sin errores de acuerdo a las normas y políticas establecidas.

Manual de Administración de Riesgo: tiene como principal objetivo

establecer los conceptos relacionados a la administración de riesgos de crédito, mercado, liquidez y operativos a los que Agro Fin DG se encuentra expuesto. Asimismo, establece las normas, políticas y procedimiento que deben seguir todas las áreas que estén involucras en operaciones que impliquen algún riesgo.

Manual de Contabilidad: en este manual se establece el esquema y

aplicación del sistema de contabilidad. El cual registra todas las transacciones reconocidas que afecten la posición económica y financiera de la Empresa. Además, presenta información contable y produce información para evaluar la situación financiera.

Manual de Prevención y Detección de Operaciones con Recursos de

Procedencia Ilícita: este manual tiene como objetivo establecer los

lineamientos para detectar operaciones que por su naturaleza impliquen alguna operación ilícita para Agro Fin DG. Todo el personal debe de conocer este manual y en particular aquellos involucrados en las operaciones de crédito.

Código de Ética: tiene como objetivo establecer la base de

comportamiento del personal de la Empresa con el fin de conservar la integridad de los intereses de los accionistas, la confianza de los clientes y la seguridad de la operación. Para esto se establecen los principios fundamentales que los empleados deben de respetar y cumplir.

Capacitación

La capacitación de Agro Fin DG se basa en un plan anual que tiene como respaldo los lineamientos solicitados por FIRA. Por lo tanto, dicha capacitación es obligatoria para todos los empleados de la Empresa, necesitando un número de horas mínimo como requisito. Los programas de capacitación son distintos para cada persona ya que se enfocan el puesto y las áreas de oportunidad de cada uno. Algunos de los cursos de capacitación son implementados por FIRA sin embargo también cuentan con fuentes externas para cumplir las horas necesarias.

Plan de Negocios

Para los siguientes periodos Agro Fin DG continuará con las líneas actuales de negocio base (ganadería, agricultura, forestal y financiamiento rural), a través del otorgamiento de créditos avío y refaccionarios. Sin embargo, se enfocará en buscar organizaciones de productores que cuenten con apoyo de subsidios en los programas “Trópico Húmedo” y “Proárbol”, así como cadenas productivas que se encuentren enlazadas al mercado objetivo. De esta manera la Empresa busca reducir el riesgo de incumplimiento de pago.

Agro Fin DG seguirá ofreciendo financiamiento a su mercado objetivo (PD1, PD2 y PD3). Sin embargo, tendrá como prioridad a los productores de más bajos recursos (PD1). Dicha situación se debe a que le permite a la Empresa obtener la tasa de descuento más baja; haciéndolos más competitivos en el mercado de créditos en ese sector de la población. Asimismo, buscan diversificar la cartera mediante la introducción de nuevas cadenas y regiones productoras.

La ampliación de la zona de influencia se logrará a través de la apertura de una nueva oficina de representación. Con esta oficina Agro Fin DG podrá llevar un mejor control de los acreditados y podrá incrementar la cartera de crédito.

Para lograr lo anterior es necesario el incremento de las herramientas de fondeo. Por lo que, Agro Fin DG buscará incrementar la línea actual que se tiene con FIRA, así como incrementar líneas con la Banca de desarrollo. Los accionistas se encuentran dispuestos a inyectar capital en caso de que sea necesario para incrementar las líneas de fondeo. Por último, Agro Fin DG seguirá con la política de no decretar dividendos y capitalizar las utilidades de ejercicios anteriores.

Sistemas de Información y Tecnología

Agro Fin DG cuenta con un sistema administrativo financiero integral

(FIN+TM) para llevar a cabo los diferentes procesos. Dicho sistema

funciona bajo la plataforma Windows y se encuentra dividido en módulos, separando las diferentes etapas de los procesos de la Empresa (originación, seguimiento y cobranza).

Para el proceso de originación el sistema permite tener múltiples variables de otorgación de créditos, así como también permite la cancelación de los mismos. Además, se controla la documentación requerida de cada acreditado. A través de este sistema se realizan las operaciones de desembolso y recuperación de créditos. El control de las garantías también se realiza a través de este sistema.

En el proceso de seguimiento de la cartera, FIN+ permite definir las condiciones necesarias, como definir el instrumento a utilizar, la frecuencia, el periodo y la persona responsable. Además, el sistema es capaz de registrar los créditos que se reestructuran con las nuevas características.

En cuanto al proceso de cobranza, FIN+ establece diferentes etapas, desde la cobranza preventiva (a través de notificaciones) hasta la cobranza extrajudicial y judicial. Si el crédito cae en incumplimiento de pago el sistema registra al crédito en cartera vencida.

Para cumplir con la normatividad de FIRA, FIN+ cuenta con la capacidad de registrar la garantía FEGA, la cartera pasiva, los desembolsos y la

cuenta bancaria para los pagos de FEGA a FIRA. De esta manera se tiene una relación entre la parte activa y la parte pasiva de la Empresa.

Administración de Cartera

Proceso de Originación

El proceso de originación de Agro Fin DG se basa en 3 etapas las cuales se describen a continuación.

Desarrollo de Negocios

El proceso de originación de Agro Fin DG inicia con la promoción de los productos financieros al mercado objetivo (previamente determinado en el plan de negocios anual). Dicha promoción se realiza a través de venta personalizada, publicidad, relaciones públicas, mercadotecnia directa y promoción en organizaciones y otros grupos de población. El área de promoción proporciona a los clientes asesoría e información suficiente sobre los productos financieros y solicita la información requerida para poder otorgarle el financiamiento.

Análisis y Decisión

En esta etapa Agro Fin DG realiza la evaluación de los acreditados a partir de la información que el área de promoción recopila y entrega al área de crédito. El área de crédito vuelve a verificar que la información este completa e integra un expediente de crédito. Asimismo, la Empresa consulta en buro de crédito y el buro de FIRA (SUSTRAE) la información financiera de cada cliente. A continuación se aplica la metodología recomendada por FIRA, en la cual se obtiene un resultado paramétrico y con el cual se realiza el estudio de crédito. Dicho estudio se analiza con el área de promoción y si cumple con los requerimientos necesarios se emite un dictamen y se realiza una presentación al comité de crédito. El comité de crédito es el encargado de autorizar, condicionar, retirar o rechazar el crédito. En base a la decisión se elabora una hoja de términos y condiciones y se informa al cliente los resultados. Si el crédito fue

condicionado y el cliente acepta las condiciones, se presenta la nueva información al comité de crédito.

Instrumentación y Desembolso

Una vez que el crédito fue aceptado por el comité de crédito, el área jurídica elabora un contrato el cual es firmado por el cliente ante un notario. A continuación se registra el contrato y las garantías y se integra en el expediente. Por último, se envía un pagaré, el contrato y las garantías a la mesa de control de crédito.

La mesa de control funciona como filtro entre las áreas de negocio (análisis y autorización del crédito) y las áreas operativas (entrega de recursos y recuperación del crédito). Cuando la mesa de control recibe la información la revisa y da la autorización de desembolso. Para esto registra la operación en el sistema de FIRA y en el sistema interno dando la autorización para que el área de cartera otorgue los recursos al acreditado.

Proceso de Supervisión y Seguimiento

Con el propósito de que se recuperen los préstamos otorgados Agro Fin DG cuenta con el Departamento de Supervisión y Seguimiento (quien es responsable de mantener un estrecho seguimiento de los acreditados). La supervisión y seguimiento de crédito es de suma importancia para la recuperación de los financiamientos otorgados.

Para esto una vez que se distribuyen los recursos se solicita información periódica y se realiza un estudio de acreditado (se le asigna una calificación en base a la metodología de FIRA), se elabora un estudio del sector o cadena y se estandarizan los acreditados en grupos de riesgo de crédito. Con la información previamente descrita se supervisa la calidad crediticia y la tendencia financiera. Asimismo, se realizan visitas de campo al acreditado para asegurar que los recursos se inviertan en el destino solicitado y el negocio se encuentre operando de acuerdo a lo programado.

Por último, se realizan informes periódicos sobre los resultados de la supervisión. En caso de ser necesario se establecen acciones a seguir y se acuerdan y establecen compromisos para la regulación de las operaciones con los acreditados, así como con las áreas internas de la Empresa que intervienen en el proceso de crédito.

Proceso de Cobranza

Para el proceso de cobranza Agro Fin DG aplica la recuperación preventiva antes del vencimiento del financiamiento con una carta enviada por el área de promoción, en donde se notifica al cliente el monto que se debe pagar de capital e intereses con los datos mediante el cual se debe pagar. En caso de que el acreditado no pague en la fecha establecida la cobranza se divide en tres etapas (cobranza administrativa,

extrajudicial y judicial) dependiendo de las semanas de atraso del acreditado.

Cobranza Administrativa

La cobranza administrativa se aplica a la cartera que tiene hasta 30 días de vencida. El área de promoción aplica la recuperación administrativa mediante llamadas, visitas y carta de requerimiento de pago. El gerente de promoción determina si los motivos que originaron la mora son temporales o si requieren tomar otras acciones para asegurar la recuperación. Se registra en la base de datos los resultados de la cobranza administrativa y las fechas probables de pago.

Cobranza Extrajudicial

La cobranza extrajudicial se aplica a la cartera que tiene de 31 hasta 90 días de vencida. El abogado interno y el gerente de crédito se ponen en contacto con el cliente para requerir el pago de las amortizaciones e intereses vencidos. Si el cliente no puede pagar se le propone una reestructura.

Cobranza Judicial

La cobranza judicial se aplica en caso de no obtener resultados favorables en un plazo de 90 días posteriores al vencimiento. En este caso Agro Fin DG procede legalmente contra el acreditado en donde se inicia la recuperación del crédito mediante las garantías.

Expedientes de Crédito

Todo acreditado de Agro Fin DG debe de contar con un expediente de crédito. El cual debe de contener todos los documentos que se solicitan en los “Requerimientos del Manual de Crédito” que FIRA solicita a los IFNB para su registro.

En la fase inicial del proceso de crédito la gerencia de promoción es la responsable de integrar el expediente de crédito y de juntar la información necesaria. El área de análisis de crédito es el responsable de controlar y actualizar la documentación en los expedientes de crédito. Por lo que, todas las áreas de Agro Fin DG están obligadas a entregar la información y documentación relativa del acreditado al área de análisis de crédito para la integración del expediente. Sin embargo, los documentos de valor que respaldan las operaciones de crédito son guardados en el expediente de crédito con una copia y el área de guarda valores controla por separado el original de estos documentos (garantías, pagarés, endosos anexos a los títulos de crédito y garantías y contratos).

Reporteo

La capacidad de generar reportes a través de los sistemas de la Empresa, es uno de los principales puntos a analizar como administrador de activos primarios. Estos reportes permiten analizar y administrar la

cartera de crédito. Agro Fin DG cuenta con un sistema capaz de generar reportes básicos como estados de cuenta, controles de pago, estado de cartera, reportes contables, operaciones diarias, entre otros.

Uno de los reportes que Agro Fin DG puede generar es el de análisis de los “Buckets de Morosidad”. Dicho reporte señala la fecha de vencimiento de los acreditados. En caso de que el acreditado se encuentre en cartera vencida el reporte señala el número de días de retraso. Este reporte permite que la Empresa lleve un control de los clientes y pueda tomar acciones preventivas dentro del proceso de seguimiento y cobranza

Análisis de Cartera

Agro Fin DG ofrece distintos productos con el objetivo de cubrir las necesidades cada uno de los clientes de distintas cadenas productivas. Las cadenas productivas en las que la Empresa tiene mayor influencia con mayor porcentaje de la cartera total son: palma de aceite con el 19.7% (P$24.7m), ganado bovino con el 17.6% (P$22.1m), miel con el 12.0% (P$15.1m), chile habanero con el 11.0% (P$13.8m), hule con el 10.2% (P$12.9m) y el resto con el 29.5% dedicado a forestal, sorgo, arroz, maíz, microcréditos, entre otros. En la siguiente imagen se observa la distribución de la carera de crédito total por cadena productiva a junio de 2011.

Asimismo, Agro Fin DG tiene presencia en diferentes estados de la República en donde ofrece sus productos y servicios. El estado en el que la Empresa tiene mayor presencia es en Campeche con el 49.7%, esto como consecuencia de que Agro Fin DG tiene sus oficinas principales en

este estado. A continuación se observa la distribución de cartera de crédito total por entidad a junio de 2011.

Cartera Vencida

A junio de 2011, Agro Fin cuenta con 421 clientes distribuidos en distintas entidades y enfocados a diferentes cadenas productivas como se menciono previamente. Actualmente, 28 clientes se encuentra en cartera vencida con un monto de P$2.3m, representando un índice de morosidad de 1.8%. A continuación se observa el desempeño de la cartera total en relación al índice de morosidad.

Como podemos observar en la imagen anterior el índice de morosidad alcanzó un máximo en el 3T09 de 8.6%. Dicha situación fue como consecuencia de una sequía que afectó el cultivo de sorgo y los seguros agrícolas no alcanzaron a cubrir la totalidad de los créditos. Sin embargo, se puede observar que para el 4T09 el índice de morosidad se disminuye hasta 1.4% como consecuencia de la aplicación de la garantía FONAGA y el pago de los acreditados,

Clientes Principales

Como se mencionó previamente la cartera de Agro Fin DG está formada por 421 clientes, de los cuales los 10 principales representan el 38.8% de la cartera total. Es importante mencionar que 4 de estos clientes son S.P.R, que son organizaciones que representan alrededor de 100 productores hasta 400 productores por organización. De esta manera, aunque el porcentaje que representan los 10 clientes principales es relativamente alto el riesgo de concentración se encuentra mitigado por las organizaciones. A continuación se enlistan los 10 clientes principales y algunas de sus características.

Situación Financiera

Agro Fin DG tiene una calificación crediticia de contraparte de largo plazo y corto plazo de “HR BB” y “HR4”, respectivamente. A junio de 2011 Agro Fin DG demostró una posición financiera relativamente sana. Cuenta con una cartera de crédito total de P$125.7m, con un índice de morosidad de 1.8%. Los niveles de rentabilidad se han comenzado a estabilizar derivado del inicio de maduración del negocio, con niveles de ROA y ROE de 1.8% y 8.3% al 2T11, respectivamente.

El manejo de costos y gastos por parte de Agro Fin DG se mide con el índice de eficiencia (gastos de administración / (ingresos totales de la operación + estimaciones preventivas para riesgos crediticios)) y el índice de eficiencia operativa (gastos de administración / activos productivos promedio), encontrándose en niveles aceptables. Al 2T11 dichos índices cerraron en 56.8% y 5.4%, respectivamente. Esto como consecuencia de

la generación de ingresos operativos en línea con los gastos de administración.

El nivel de solvencia de Agro Fin DG es una fortaleza en el análisis de riesgos de HR Ratings de México. Para obtener la solvencia se utilizan métricas financieras como es el índice de capitalización (capital contable / activos sujetos a riesgos totales) el cual establece la capacidad de la Empresa para hacer frente a pérdidas no esperadas de manera adecuada. Asimismo, se utiliza la razón de apalancamiento (pasivo total promedio 12m / capital contable promedio 12). Al 2T11 la Empresa registra un índice de capitalización de 23.2%, reflejando las aportaciones de capital que se han realizado en los últimos periodos por parte de los accionistas y la capitalización de utilidades acumuladas. Asimismo, la razón de apalancamiento se encuentra en un nivel aceptable de 3.7x. Por último, la liquidez de la Empresa no representa un riesgo en el análisis de riesgos derivado a que la parte activa de la Empresa se encuentra calzada completamente con la parte pasiva (préstamos de FIRA, principal herramienta de fondeo). Adicionalmente, la Empresa mantiene una relación de cartera vigente a deuda neta de 1.3x a junio de 2011, lo que demuestra la capacidad de la Empresa para hacer frente a sus pasivos con costo.

Conclusión

El análisis de riesgos realizado por HR Ratings de México destacó las fortalezas y debilidades de Agro Fin DG para asignar la calificación de administrador primario. Desde el punto de vista operativo, Agro Fin DG muestra fortalezas en cuanto a la experiencia de los accionistas y directivos de la Empresa. Cuenta con manuales de operación detallados, con descripción de procesos de crédito, perfil de puestos y políticas de personal. Tienen un registro detallado de la cartera de crédito administrada, la cual incluye cartera vigente y cartera vencida con los respectivos días de retraso de cada uno de los créditos.

Sin embargo, la Empresa cuenta con algunas debilidades en el aspecto operativo como es el gobierno corporativo a falta de comités internos que den fortaleza a la operación y al control interno. Se encuentran expuestos al riesgo crediticio derivado del tipo de negocio en el que se especializan y de que no todos los acreditados están asegurados desde el inicio de la cosecha y de que no cuenta con cobertura de precios, mostrando sensibilidad ante la volatilidad de los precio. Por último, sus sistemas tecnológicos aun tienen áreas de oportunidad en la capacidad de realizar reportes.

Con relación a la posición financiera, Agro Fin DG muestra ciertas fortalezas al 2T11 desde el punto de vista del nivel de capitalización y la liquidez. Los niveles de rentabilidad y eficiencia operativa han iniciado a tener mayor estabilidad derivado de la maduración del negocio. Sin embargo, la diversificación de productos y de zona de influencia representa una preocupación para HR Ratings de México debido a la exposición a riesgos crediticios por la falta experiencia.

Con base a lo anterior la calificación de Agrofinanciera DG como

Anexos

Las calificaciones de HR Ratings de México S.A. de C.V. son opiniones de calidad crediticia y no son recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento. La calificación otorgada no constituye una recomendación de inversión y puede estar sujeta a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las Metodologías de HR Ratings de México, S.A. de C.V., en términos del artículo 7, fracción III, de las Disposiciones de Carácter General Aplicables a las Emisoras de Valores y a otros Participantes del Mercado de Valores. HR Ratings de México basa sus calificaciones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables. HR Ratings de México, sin embargo, no garantiza, la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de los emisores de instrumentos de deuda calificados por HR Ratings de México han pagado una cuota de calificación crediticia basada en la cantidad y tipo emitida por cada instrumento. La bondad del valor o la solvencia del emisor podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso a la alza o a la baja, la calificación, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings de México. La calificación que otorga HR Ratings de México es de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y en cumplimiento de la normativa aplicable que se encuentran en la página de la calificadora www.hrratings.com, donde se puede consultar documentos como el código y políticas de conducta, normas para el uso de información confidencial, metodologías, criterios y calificaciones vigentes.

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esta emisión y/o emisor está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia agencia calificadora:

Metodología de Calificación para Instituciones Financieras No Bancarias (México), Mayo 2009 Metodología de Calificación para Administrador Primario de Créditos (México), Abril 2010

Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar