Fideicomiso Mercantil FMS DOS

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Fideicomiso Mercantil FMS – DOS

Comité No. 233-2015 Fecha de Comité: 31 de agosto de 2015

Informe con estados financieros no auditados al 30 de junio de 2015 Quito - Ecuador

Econ. Douglas Olaya (593) 2333-1573 [email protected]

Aspecto o Instrumento Calificado

Fideicomiso Mercantil Irrevocable “Fideicomiso FMS - Dos”

Series Clases Calificación Observación

A Clase 1 AAA Octava Revisión

A Clase 2 AAA Octava Revisión

B Clase 1 AAA Octava Revisión

B Clase 2 AAA Octava Revisión

C Clase 1 AAA Octava Revisión

Resolución de la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros No. Q.IMV.2011.5286 del 28 de noviembre de 2011

Significado de la Calificación

Categoría AAA: Corresponde al patrimonio autónomo que tienen excelente capacidad de generar los flujos de fondos esperados o proyectados y de responder por las obligaciones establecidas en los contratos de emisión.

La categoría de calificación descrita puede incluir signos más (+) o menos (-). El signo más (+) indicará que la calificación podría subir hacia su inmediata superior, mientras que el signo menos (-) advertirá descenso a la categoría inmediata inferior.

“La información empleada en la presente calificación proviene de fuentes oficiales; sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de la misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. Las calificaciones de Calificadora de Riesgos Pacific Credit Rating S.A. constituyen una evaluación sobre el riesgo involucrado y una opinión sobre la calidad crediticia, y, la misma no implica recomendación para comprar, vender o mantener un valor; ni una garantía de pago del mismo; ni estabilidad de su precio.”

Racionalidad

La Calificadora de Riesgos Pacific Credit Rating S.A. en Comité No. 233–2015 con fecha 31 de agosto de 2015, con base en los estados financieros internos e información adicional con corte al 30 de junio de 2015, acordó por unanimidad otorgar la calificación de “AAA” para la Serie A Clase 1 y 2, Serie B Clase 1 y 2 y Serie C Clase 1 del Fideicomiso Mercantil FMS – Dos. La calificación se sustenta en la excelente capacidad del Patrimonio Autónomo para generar flujos que han permitido cumplir con los pagos de la presente titularización en tiempo y forma. Los mecanismos de cobertura y garantía cubren de forma adecuada el saldo por pagar a los inversionistas y el índice de siniestralidad, conforme lo estipulado en el contrato del Fideicomiso. En lo referente al Originador, Banco Solidario S.A. es una entidad especializada principalmente en el segmento de microcrédito y consumo, en su historia se ha caracterizado por mantener un nivel de morosidad en su portafolio superior a su segmento (bancos medianos) y el sistema total, riesgo que es mitigado con la cobertura que mantiene con provisiones para su cartera en riesgo (100,20%) y su adecuado nivel de solvencia. El Banco viene contrayendo su balance desde el año 2014, debido a su estrategia de mejorar la calidad de su cartera y preservar sus niveles de liquidez; no obstante, dentro de un marco económico en desaceleración, dichos indicadores aún no evidencian mejoras. La utilidad del período esta soportada en un adecuado coste de fondeo, menor gasto de provisiones y mejora en su nivel de eficiencia operacional. Es importante destacar que según lo estipulado en la Resolución No. 013-2014-V, la revisión del presente instrumento es la última por parte de la Calificadora de Riesgos Pacific Credit Rating S.A.

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Resumen Ejecutivo

La asignación de la calificación de riesgo, consideró única y exclusivamente: la calidad y garantías de los flujos que forman parte del Patrimonio del Fideicomiso, la estructura del Fideicomiso Mercantil y la operatividad del mismo. Así como la capacidad del Originador para generar flujos dentro del proceso de Titularización.

En resumen los temas más relevantes del presente Estudio Técnico se detallan a continuación: Sobre la Titularización

 Al 30 de junio de 2015, el saldo de la cartera titularizada registró US$ 3,51 millones y cubrió en 87,78% al saldo de capital por pagar a inversionistas vigente al período analizado (US$ 4,00 millones). Al considerar además el saldo en bancos, el derecho de cobro y el saldo de la cartera sobrecolateral la cobertura sobre el saldo por pagar a inversionistas, asciende a 122,13%.

 El presente proceso de titularización contempla como mecanismo de garantía la cartera sobrecolateral que debe ser equivalente a 3 veces el índice de siniestralidad. Al 30 de junio de 2015, el Originador aportó una cartera sobrecolateral por US$ 0,39 millones, la cual cubrió en 3,47 veces el índice de siniestralidad de US$ 0,11 millones.

 Las provisiones constituidas por el Fideicomiso sumaron US$ 0,98 millones, mismas que se encuentran en bancos y derechos de cobro.

 El Fideicomiso ha cancelado a los inversionistas según las fechas establecidas en las tablas de amortización de cada serie un total de US$ 26,00 millones de capital y US$ 4,36 millones de interés, el saldo de capital al 30 de junio de 2015 fue de US$ 4,00 millones, y será cancelado hasta diciembre de 2016.

Sobre el Originador

 Banco Solidario S.A. es un Banco especializado en el crédito de microempresa y consumo (tarjeta de crédito y prendario). Desde abril de 2013 la entidad alcanzó mayor representación en el sistema por la fusión con Banco Universal S.A. Unibanco. Su fondeo proviene de obligaciones con el público e instituciones financieras del exterior. El crecimiento del Banco se ha visto desacelerado por el entorno macroeconómico actual, y por priorizar la calidad de crédito y liquidez del balance. Al 30 de junio de 2015, por su tamaño de activos, pasivos y patrimonio ocupó el octavo lugar dentro del sistema de bancos privados.

 A junio de 2015, la cartera de créditos bruta mostró un aumento (6,68%) debido a la mayor colocación de operaciones crediticias destinadas al sector de microempresa; sin embargo en relación a diciembre de 2014 este activo se contrae en 0,59%, contrario al comportamiento del sistema que reflejó un aumento de 2,08%. Por su parte las obligaciones con el público disminuyeron en relación a junio de 2014 en 2,54%, comportamiento que se mantiene al comparar junio de 2015 respecto al cierre del año 2014. Esta situación fue impulsada principalmente por la reducción de depósitos a plazo (4,22%), misma que fue en mayor proporción que la que presentó el sistema financiero a dicho período (1,81%). Desde el año 2014 la institución viene mostrando contracción en su balance, debido a su estrategia de enfocarse en mejorar la calidad de su portafolio.

 Históricamente el nivel de morosidad de la institución se ha mantenido por encima de la morosidad promedio del sub segmento al que pertenece (bancos medianos) y del sistema total. Al periodo de análisis este indicador muestra una leve mejora en relación a junio 2014, debido a la reducción del riesgo de crédito en el principal segmento de la cartera, microcrédito; sin embargo la mejoría de este indicador se debe fundamentalmente a los castigos realizados, que al periodo de análisis ascienden al 6,48% de la cartera bruta (5,01% a junio 2014).

 La cobertura de las provisiones sobre la cartera problemática no mostró cambios en relación a junio 2014; no obstante, continuó siendo muy inferior a la cobertura del sistema de bancos medianos y sistema total. Cabe aclarar que el Banco provisiona en los rangos máximos establecidos por el ente regulador, es así que sus niveles de provisión están en el techo de cada edad de mora permitido por la Superintendencia de Bancos.

 La entidad presentó al 30 de junio de 2015 una cobertura adecuada de su indicador de liquidez de primera y segunda línea sobre su requerimiento mínimo, el cual fue cubierto en 3,35 y 1,92 veces respectivamente, además el indicador de liquidez de segunda línea presentó una cobertura de la volatilidad de las fuentes de fondeo de 7,93 veces. Frente a su mayor requerimiento de liquidez dado

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por la concentración de sus cien mayores depositantes, el Banco exhibió una cobertura de 62,13%, menor a la presentada a junio de 2014 (89,29%), debido a la contracción de sus activos líquidos como inversiones y fondos disponibles. El Banco no registró posiciones de liquidez en riesgo.

 El adecuado costo de fondeo permitió a la institución fortalecer el margen neto de intereses en 2.94 puntos porcentuales, que paso de 53.65% en junio 2014 a 56.60% a junio 2015. Esto, sumado a los flujos provenientes de ingresos por servicios, y el menor gasto de provisiones que disminuyó en un 13,69% en relación a junio de 2014, permitió obtener un margen financiero neto de 60.76% (54.97% a junio 2014). No obstante el menor nivel de ingresos extraordinarios limito el margen neto (5.25%), que se mantuvo sin cambios significativos en relación a similar periodo anterior (5.27%).

 Al analizar la eficiencia en el manejo de sus gastos operacionales, el Banco presentó un mejor desempeño, que si bien no superó el promedio de su sub segmento (bancos medianos) fue mejor que el promedio del sistema total. Respecto a su rentabilidad, el ROE (6,77%) decreció y se mantuvo por debajo del segmento bancos medianos (11,88%) y del sistema (10,12%), por el contrario el ROA (1,09%) mejoró, y se ubicó por encima del sistema total (0,98%) pero por debajo del sistema de bancos medianos (1,11%).

Riesgos y Debilidades

Según lo expresado en el numeral 1.7 del Artículo 18 del Capítulo III del Subtítulo IV del Título II, Calificadora de Riesgos Pacific Credit Rating S.A. considera que los riesgos previsibles en el futuro son los siguientes:

 Banco Solidario S.A. presentó su mayor saldo de cartera en los segmentos de microcrédito y consumo, los cuales en comparación con el sistema financiero presentaron niveles de riesgo crediticio mayores; sin embargo, la estrategia de la entidad – a través de sus productos, controles y estrategias comerciales y de cobranza - es controlarlo y disminuir el riesgo paulatinamente.

Información Utilizada para la Calificación

1. Información Financiera

 Estados financieros auditados anuales desde el 2010 al 2014 y estados financieros no auditados de Banco Solidario S.A. al 30 de junio de 2015 con Balances consolidados (Banco Solidario S.A. y Banco Universal Unibanco), los cuales son obtenidos en la página web de la Superintendencia de Bancos del Ecuador.

 Estructura de financiamiento.

 Estructura de costos y gastos.

2. Información Económica

 Principales indicadores económicos de Ecuador (Banco Central del Ecuador). 3. Perfil de la Institución

 Escritura en proceso de fusión. 4. Estructura de Titularización

 Contrato de Fideicomiso Mercantil Irrevocable “Fideicomiso FMS - Dos”.

 Informe de Estructuración Legal Financiera.

 Informe de Estructuración Financiera.

 Estados Financieros del Fideicomiso al 30 de junio de 2015, bajo NIIF´s.

 Acta de la Asamblea de Inversionistas. 5. Informe Trimestral de Riesgo.

6. Riesgo Crediticio: Detalle de la cartera.

7. Riesgo de Mercado: Detalle de fondos disponibles e información de portafolio de inversiones.

8. Riesgo de Liquidez: Estructura de financiamiento, detalle de principales depositantes por rangos e indicadores oficiales publicados por la Superintendencia de Bancos en su página web.

9. Riesgo de Solvencia: Reporte de Patrimonio técnico y acta de comisión de activos y contingentes ponderados por riesgo.

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Presencia Bursátil

Al 30 de junio de 2015, Banco Solidario S.A., presentó los siguientes procesos en el mercado de valores:

Cuadro 1: Presencia Bursátil al 30 de junio de 2015

Instrumento Resolución Aprobatoria Fecha de Inscripción en R.M.V. Clase Monto autorizado (US$) Saldo de Capital (US$) Ultima Calificación Calificadora de Riesgos Fideicomiso Mercantil Solidario Uno No. Q.IMV.10.0974 11 de marzo de 2010 2010.1.02.00794 16 de marzo de 2010 Clase 3 30.000.000,0 23.275.484 AAA 28/11/2014 Class International Rating Clase 4 9.000.000,0 6.500.002 AA- 28/11/2014 Class International Rating Clase 5 1.000.000,0 1.000.000 B 28/11/2014 Class International Rating Fideicomiso Mercantil Solidario Dos Q.IMV.2011.5286 28 de noviembre de 2011 2011.1.02.00990 1 de diciembre de 2011 Serie C 1 10.000.000,0 4.000.000 AAA 27/02/2015 Pacific Credit Rating Fideicomiso Titularización Cuota Fácil Unibanco-Cero Dos Q.IMV.2011.4112 15 de septiembre de 2011 2011.1.02.00958 22 de septiembre de 2011 Serie B 10.000.000,0 1.250.000 AAA 27/01/2015 Pacific Credit Rating Serie C 10.000.000,0 3.333.400 AAA 27/01/2015 Pacific Credit Rating Total 39.358.886

Fuente: Banco Solidario S.A. / Elaboración: Calificadora de Riesgos Pacific Credit Rating S.A.

Características de la Emisión

A continuación se presenta un resumen de la estructura del Fideicomiso FMS – DOS:

Cuadro 2: Resumen de la Estructura

Denominación Específica: Fideicomiso FMS– DOS

Originador: Banco Solidario

Agente de Manejo: Fiducia S.A. Administradora de Fondos y Fideicomisos Mercantiles

Agente Pagador: Fiducia S.A. Administradora de Fondos y Fideicomisos Mercantiles

Administrador de Cartera: Banco Solidario S.A.

Agente Estructurador: Ecuabursátil Casa de Valores S.A.

Agente Colocador: Ecuabursátil Casa de Valores S.A.

Monto total de emisión: Hasta US$ 30’000.000,00 (Treinta millones de Dólares de los Estados Unidos de América).

Series: A - Clase 1 A - Clase 2 B - Clase 1 B - Clase 2 C - Clase 1

Monto (en millones de US$): US$ 5,00 US$ 5,00 US$ 5,00 US$ 5,00 US$ 10,00

Plazo: 840 días 870 días 1.110 días 1.140 días 1.800 días

Tasa de interés: 6,50% 6,75% 7,00% 7,25% 7,75%

Pago de intereses: Trimestral, a partir

del cuarto mes

Trimestral a partir del quinto mes

Trimestral a partir del cuarto mes

Trimestral a partir

del quinto mes Semestral

Amortización de capital: Semestral a partir

del noveno mes

Semestral a partir del décimo mes

Semestral a partir del sexto mes

Semestral a partir

del séptimo mes Anual

Cartera titularizada:

Es cartera por la suma de US$ 30’000.000 que el Originador transfiere al Fideicomiso, de conformidad con los términos y condiciones establecidos en el Contrato de Fideicomiso. Esta cartera titularizada es cartera de microcréditos, con calificación crediticia A y B con respecto al final del mes inmediatamente anterior.

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Índice de siniestralidad: La Siniestralidad promedio de Banco Solidario es de 3,21%. El índice de siniestralidad muestra

el mayor riesgo de pérdida de la cartera o de desajuste de los flujos.

Mecanismos de Garantía: El mecanismo de garantía que compone la presente titularización es la Sobrecolateralización.

Fecha de Emisión: 9 de diciembre de 2011

Fecha de Vencimiento: 9 de diciembre de 2016

Tipo de la emisión de títulos

valores: Los títulos emitidos se los realizó de forma desmaterializada.

Objetivo de la Titularización: Fuente alterna de financiamiento para actividades en concordancia a la ampliación del giro del negocio.

Fuente: Informe de Estructuración Financiera del Fideicomiso FMS – Dos / Elaboración: Calificadora de Riesgos Pacific Credit Rating S.A.

En los siguientes cuadros se presenta el detalle de las tablas de amortización del pago de capital y de intereses de las Series A, B y C con cada una de sus clases.

Cuadro 3: Tabla de Amortización Serie A, Clase 1 (US$)

Periodo Amortización Intereses Total Pagado Saldo Estado

5.000.000 09-Abr-12 43.333 43.333 5.000.000 Pagado 09-Jul-12 81.250 81.250 5.000.000 Pagado 09-Oct-12 1.250.000 81.250 1.331.250 3.750.000 Pagado 09-Ene-13 60.938 60.938 3.750.000 Pagado 09-Abr-13 1.250.000 60.938 1.310.938 2.500.000 Pagado 09-Jul-13 40.625 40.625 2.500.000 Pagado 09-Oct-13 1.250.000 40.625 1.290.625 1.250.000 Pagado 09-Ene-14 20.313 20.313 1.250.000 Pagado 09-Abr-14 1.250.000 20.313 1.270.313 - Pagado

Fuente: Fiducia S.A / Elaboración: Calificadora de Riesgos Pacific Credit Rating S.A.

Cuadro 4: Tabla de Amortización Serie A, Clase 2 (US$)

5.000.000 Pagado 09-May-12 140.625 140.625 5.000.000 Pagado 09-Ago-12 84.375 84.375 5.000.000 Pagado 09-Nov-12 1.250.000 84.375 1.334.375 3.750.000 Pagado 09-Feb-13 63.281 63.281 3.750.000 Pagado 09-May-13 1.250.000 63.281 1.313.281 2.500.000 Pagado 09-Ago-13 42.188 42.188 2.500.000 Pagado 09-Nov-13 1.250.000 42.188 1.292.188 1.250.000 Pagado 09-Feb-14 21.094 21.094 1.250.000 Pagado 09-May-14 1.250.000 21.094 1.271.094 - Pagado

Cuadro 5: Tabla de Amortización Serie B, Clase 1 (US$)

5.000.000 Pagado 09-Abr-12 116.667 116.667 5.000.000 Pagado 09-Jul-12 833.000 87.500 920.500 4.167.000 Pagado 09-Oct-12 72.923 72.923 4.167.000 Pagado 09-Ene-13 833.000 72.923 905.923 3.334.000 Pagado 09-Abr-13 58.345 58.345 3.334.000 Pagado 09-Jul-13 833.000 58.345 891.345 2.501.000 Pagado

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www.ratingspcr.com 6 de 42 09-Oct-13 43.768 43.768 2.501.000 Pagado 09-Ene-14 833.000 43.768 876.768 1.668.000 Pagado 09-Abr-14 29.190 29.190 1.668.000 Pagado 09-Jul-14 833.000 29.190 862.190 835.000 Pagado 09-Oct-14 14.613 14.613 835.000 Pagado 09-Ene-15 835.000 14.613 849.613 - Pagado

Cuadro 6: Tabla de Amortización Serie B, Clase 2 (US$)

5.000.000 Pagado 09-May-12 151.042 151.042 5.000.000 Pagado 09-Ago-12 833.000 90.625 923.625 4.167.000 Pagado 09-Nov-12 75.527 75.527 4.167.000 Pagado 09-Feb-13 833.000 75.527 908.527 3.334.000 Pagado 09-May-13 60.429 60.429 3.334.000 Pagado 09-Ago-13 833.000 60.429 893.429 2.501.000 Pagado 09-Nov-13 45.331 45.331 2.501.000 Pagado 09-Feb-14 833.000 45.331 878.331 1.668.000 Pagado 09-May-14 30.233 30.233 1.668.000 Pagado 09-Ago-14 833.000 30.233 863.233 835.000 Pagado 09-Nov-14 15.134 15.134 835.000 Pagado 09-Feb-15 835.000 15.134 850.134 - Pagado

Cuadro 7: Tabla de Amortización Serie C, Clase 1 (US$)

10.000.000 09-Jun-12 387.500 387.500 10.000.000 Pagado 09-Dic-12 2.000.000 387.500 2.387.500 8.000.000 Pagado 09-Jun-13 310.000 310.000 8.000.000 Pagado 09-Dic-13 2.000.000 310.000 2.310.000 6.000.000 Pagado 09-Jun-14 232.500 232.500 6.000.000 Pagado 09-Dic-14 2.000.000 232.500 2.232.500 4.000.000 Pagado 09-Jun-15 155.000 155.000 4.000.000 Pagado

09-Dic-15 2.000.000 155.000 2.155.000 2.000.000 Por Vencer

09-Jun-16 77.500 77.500 2.000.000 Por Vencer

09-Dic-16 2.000.000 77.500 2.077.500 - Por Vencer

Patrimonio Autónomo del Fideicomiso

Banco Solidario S.A. y Fiducia S.A. Administradora de Fondos y Fideicomisos Mercantiles mediante Escritura Pública con fecha 24 de agosto de 2011, en la ciudad de Quito en la Notaría Décima del Cantón Quito ante el Notario Dr. Rómulo Pallo, constituyeron el Fideicomiso Mercantil Irrevocable “Fideicomiso FMS - Dos”. El 29 de agosto de 2011 se suscribió la Escritura de Reforma al Fideicomiso ante el Notario Décimo del Cantón Quito.

El Fideicomiso consiste en un patrimonio autónomo dotado de personalidad jurídica, separado e independiente de aquel o aquellos del Originador, de la Fiduciaria, del Beneficiario, de los Inversionistas o de terceros en general, así como de todos los que correspondan a otros negocios fiduciarios manejados por la Fiduciaria. Dicho patrimonio autónomo se integra con los bienes y derechos aportados por el Originador, y posteriormente estará integrado por todos los activos, pasivos y contingentes que se generen en virtud del cumplimiento del objeto del Fideicomiso.

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En base a lo dispuesto en el Contrato de Fideicomiso1, el Originador transfiere, a título del Fideicomiso Mercantil Irrevocable, sin reserva ni limitación alguna, la suma de US$ 10.000,00; con el fin de integrar el fondo rotativo.

El Originador se compromete a transferir al Fideicomiso, a título de fideicomiso mercantil irrevocable y en forma previa a la emisión de valores, cartera por un saldo insoluto de capital que permita cubrir al menos los montos mínimos establecidos para la cartera titularizada (US$ 30’000.000,00) y para la cartera sobrecolateral (US$ 2’887.541,00). La transferencia de la cartera que efectúe el Originador al patrimonio autónomo del Fideicomiso implica necesariamente la transferencia de todos los derechos, beneficios, privilegios, flujos generados por la misma, incluyendo capital, intereses y otros rubros adicionales, garantías y de las acciones inherentes a las mismas; y, se la realizará considerando las normas legales que rigen a cada tipo de documentos conforme lo dispuesto por las normas legales correspondientes.

El 1 de noviembre de 2011, se suscribió la Escritura de Ampliación de la Escritura de Constitución de Fideicomiso y Aporte de Cartera por un valor de US$ 33’000.020,28, correspondiente a cartera titularizada (US$ 30’000.015,51) y cartera sobrecolateral (US$ 3’000.004,77).

Después de lo mencionado, la Calificadora de Riesgos Pacific Credit Rating S.A., expresa que de acuerdo a los documentos revisados considera adecuada la legalidad y forma de transferencia de los activos al patrimonio de propósito exclusivo y cesión de la cartera, con base a la documentación suministrada por el Fiduciario, el Originador y a los términos establecidos en el contrato. Con lo cual la Calificadora de Riesgos Pacific Credit Rating S.A. ha dado cumplimiento a lo estipulado en el numeral 3.2 del Artículo 18 del Capítulo III del Subtítulo IV del Título II de la Codificación de las Resoluciones Expedidas por el Consejo Nacional de Valores; al Art. 151 de la Ley de Mercados de Valores, y, al Literal d) del Art. 188 de la misma Ley.

Estado del “Fideicomiso FMS – DOS”

Los títulos de las series A1, A2, B1 y B2 fueron colocados en su totalidad el 09 de diciembre de 2011 y la serie C el 12 de diciembre del mismo año.

El Fideicomiso ha cancelado a los inversionistas según las fechas establecidas en las tablas de amortización de cada serie por un total de US$ 26,00 millones de capital y US$ 4,36 millones de interés, quedando un saldo de capital de US$ 4,00 millones como se aprecia en el siguiente detalle:

Cuadro 8: Saldo Pagado y por Pagar a Inversionistas al 30 de junio de 2015 (US$)

Serie Clase Monto Clase Capital Pagado Interés Pagado Total Pagado Saldo de Capital

A 1 5.000.000,00 5.000.000,00 449.585,00 5.449.585,00 0,00 A 2 5.000.000,00 5.000.000,00 562.501,00 5.562.501,00 0,00 B 1 5.000.000,00 5.000.000,00 641.845,00 5.641.845,00 0,00 B 2 5.000.000,00 5.000.000,00 694.975,00 5.694.975,00 0,00 C 1 10.000.000,00 6.000.000,00 2.015.000,00 8.015.000,00 4.000.000,00 TOTAL 30.000.000,00 26.000.000,00 4.363.906,00 30.363.906,00 4.000.000,00

Fuente: Fiducia S.A. / Elaboración: Calificadora de Riesgos Pacific Credit Rating S.A.

Al 30 de junio de 2015, el saldo de la cartera titularizada registró US$ 3,51 millones y cubrió en 87,78% al saldo de capital por pagar a inversionistas de US$ 4,00 millones. Al considerar el saldo de la cartera titularizada, más el saldo bancos, el derecho de cobro y el saldo de la cartera sobrecolateral como mecanismo de cobertura sobre el saldo por pagar a inversionistas, la cobertura frente al saldo por pagar a los inversionistas a junio de 2015 fue de 122,13%. El derecho de cobro se genera por la recaudación de la cartera recaudada del mes, la cual se paga en el 09 de cada mes siguiente a los inversionistas (estipulada en la tabla de amortización)

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Cuadro 9: Cobertura del Saldo por Pagar a Inversionistas (US$)

Saldo Cartera Titularizada Saldo de capital por

Pagar a Inversionistas

Saldo Cartera titularizada /Saldo por Pagar a Inversionistas

3.511.273 4.000.000 87,78%

Saldo Cartera Titularizada + Bancos + derecho de cobro + saldo cartera

sobrecolateral

Saldo de capital por Pagar a Inversionistas

Saldo Cartera Titularizada + Bancos + derecho de cobro + saldo cartera sobrecolateral / Saldo por

Pagar Inversionistas

4.885.270 4.000.000 122,13%

Al 30 de junio de 2015, el Fideicomiso constituyó provisiones por US$ 0,98 millones, mismas que se encuentran en bancos y derechos de cobro. Según el Informe del Estructurador Financiero, las provisiones deben ser de por lo menos US$ 0,60 millones.

Cuadro 10: Provisiones (US$)

Bancos 959.515,56

Derecho de Cobro 23.622,11

Total 983.137,67

El monto recaudado por el Fideicomiso a junio de 2015 ha sido de US$ 86,52 millones.

Cuadro 11: Recaudaciones de Cartera

Fecha Monto (US$)

Subtotal Dic 2011 – Dic 2012 40.962.985.98

Subtotal Ene-Dic 2013 26.546.613.49 Subtotal Ene-Dic 2014 15.249.837,42 ene-15 766.211,77 feb-15 665.241,14 mar-15 722.574,95 abr-15 568.107,29 may-15 509.287,57 jun-15 528.642,73 Subtotal Ene-Jun 2015 3.760.065,45 Total 86.519.502,34

Al 30 de junio de 2015 se realizaron canjes por reposición de cartera por un monto de US$ 79,14 millones. Además, durante el primer semestre del año 2015 no se realizaron reposiciones en enero y abril como se puede apreciar a continuación:

Cuadro 12: Reposición de Cartera

Fecha Monto (US$)

Subtotal Nov 2011 - Dic 2012 34.656.250,36

Subtotal Ene-Dic 2013 38.123.357,96 Subtotal Ene-Dic 2014 6.216.722,39 ene-15 - feb-15 25.941,02 mar-15 33.343,00 abr-15 - may-15 25.627,57 jun-15 55.592,17

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Subtotal Ene-Jun 2015 140.503,76

Total 79.136.834,47

Análisis del Estado de Situación Financiera del Fideicomiso

Los Estados Financieros del Fideicomiso Mercantil Irrevocable FMS – DOS, se encuentran bajo NIIF. A continuación se puede apreciar el estado de situación y de resultados con corte a junio de 2015.

Cuadro 13: Estados Financieros del Fideicomiso al 30 de junio de 2015 (US$)

Balance General

Detalle Monto

Activo Corriente 959.515,56

Disponible en Inst. Financieras 959.515,56

Cuentas y Documentos por Cobrar 3.925.754,01

Cuentas Por Liquidar -Capital 3.472.111,01

Cuenta Por Liquidar -Interés 36.672,38

Otras Cuentas Por Cobrar 2239,96

Otras Cuentas Por Cobrar - Fondo Rotativo 250,00

Cartera Sobrecolateral2 _390.858,55

Derecho De Cobro 23.622,11

Activo Total 4.885.269,57

Pasivo Corriente 4.025.840,13

Capital títulos vigentes Serie C 4.000.000,00

Intereses por Pagar Serie C 25.833,33

Otros Acreedores 6,80

Pasivo Total 4.025.840,13

Capital -10.263.745,56

Patrimonio del Fideicomiso 87.855.331,61

Utilización del Patrimonio -98.119.077,17

Resultados Acumulados 11.123.175,00

Total Patrimonio 859.429,44

Estado de Resultados

Ingresos 533.521,44

Cuentas de Resultado Acreedoras 533.521,44

Ingresos Financieros 519.978,08

Otros Ingresos Operacionales 13.543,36

Gastos 181.512,03

Cuentas de Resultado Deudoras 181.512,03

Gastos Financieros 177.710,41

Gastos Administrativos 1.680,00

Impuestos, Tasas y Contribuciones 2.000,00

Otros Gastos (Gastos bancarios) 121,62

Total Ingresos menos Gastos 352.009,41

El activo total del Fideicomiso Mercantil Irrevocable FMS – DOS registró US$ 4,89 millones, en donde los rubros más representativos fueron el saldo de la cartera titularizada, seguido por el disponible en instituciones financieras (bancos) y por la cartera sobrecolateral. El derecho de cobro corresponde a la recaudación de la cartera del último mes, que el banco no transfirió hasta el cierre de mes al fideicomiso, y lo disponible en bancos corresponde a lo recaudado de la cartera del mes.

El pasivo total sumó US$ 4,03 millones, del cual US$ 4,00 millones correspondió al saldo por cancelar a los inversionistas. Por su parte el patrimonio registró un monto de US$ 0,86 millones.

2 _{En esta cuenta de activo de los estados financieros del fideicomiso se registra la cartera sobrecolateral que se debe tener de}

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El Fideicomiso Mercantil Irrevocable FMS – DOS registró ingresos financieros por US$ 0,53 millones correspondientes principalmente a intereses ganados por cartera. Las cuentas de resultados deudoras por US$ 0,18 millones estuvieron conformadas especialmente por gastos financieros por intereses pagados.

Operatividad de la Titularización

El presente proceso de titularización funciona como se observa en el siguiente gráfico: Gráfico N° 1

Cartera de Microcrédito

• Calificación A y B • Operaciones <= 20.000,00 • Plazo remanente <= 48 meses

PATRIMONIO AUTÓNOMO FIDEICOMISO FMS-2 TÍTULOS VALORES INVERSIONISTAS Cartera Titularizada Cartera Sobrecolateral

Canje de Efectivo por Reposición de Cartera Restitución de Efectivo 1 2 3 4

Fuente: Prospecto de Oferta Pública / Elaboración: Calificadora de Riesgos PacificCredit Rating S.A.

1. El originador transfiere al Fideicomiso FMS-2 cartera de operaciones de microcrédito, que cumpla con las siguientes características:

 Cartera con calificación A en la fecha de transferencia al fideicomiso.

 Cartera con calificación B en la fecha de transferencia al fideicomiso, hasta por un 15% del total a transferir.

 Operaciones individuales que no superen los US$ 20.000,00.

 Operaciones con un plazo remanente no mayor a 48 meses.

2. Además de la cartera titularizada, el Originador se compromete a transferir al Fideicomiso cartera sobrecolateral equivalente al menos a 3 veces el índice de siniestralidad (3,21%). Siendo el valor de la titularización de US$ 30.000,00, se debe transferir inicialmente el fideicomiso cartera de créditos por un valor nominal no menor a US$ 32’887.541.

3. La Fiduciaria, en representación del Fideicomiso FMS-2, realiza la emisión de los valores, los cuales son adquiridos por los inversionistas, quienes reciben el pago de capital e intereses conforme la tabla de amortización.

4. El canje de efectivo por reposición de cartera corresponde al efectivo que el fideicomiso entregará al originador de la cartera con periodicidad mensual, cada vez que éste entregue cartera de créditos adicional al fideicomiso, con el fin de mantener la relación de cartera colateral.

5. La restitución de efectivo remanente al originador constituye una medida de eficiencia financiera; el originador puede retirar excedentes de efectivo siempre que se hayan cubierto todos los egresos previstos, efectuado todas las provisiones requeridas para pagos futuros de la titularización y cubierta la relación entre cartera y los títulos pendientes de pago.

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Redención Anticipada3

La Redención Anticipada Total consiste en el derecho, mas no en la obligación de que, una vez producido cualquiera de los eventos referidos en la Escritura del Fideicomiso, la Fiduciaria puede proceder a utilizar todos los recursos existentes en el Fideicomiso, a excepción del Fondo Rotativo, para abonar o cancelar los valores de manera anticipada.

Para tal efecto, la Fiduciaria, por cuenta del Fideicomiso, podrá acudir: i) a los flujos recaudados de la cartera; ii) a los recursos existentes en las cuentas del Fideicomiso, inclusive fondo de reserva y fondo de acumulación, a excepción del fondo rotativo; iii) a los recursos obtenidos producto de la enajenación de cartera.

Se deja expresa constancia que de haberse producido cualquiera de los referidos eventos, y por ende la declaración de Redención Anticipada Total, quedarán suspendidos los derechos del Originador, o de su cesionario, de ser el caso, estipulados en el presente Fideicomiso, en especial aquellos que se refieren a restitución de flujos excedentarios, hasta cuando se haya logrado honrar íntegramente los Pasivos con Inversionistas. En tal sentido, dichos derechos del Originador, o de su cesionario, de ser el caso, quedarán extinguidos si los Inversionistas deben asumir eventuales pérdidas derivadas de esta Titularización.

Redenciones Anticipadas Parciales

Las siguientes constituyen causales para que la Fiduciaria declare redenciones anticipadas parciales de los valores:

 Que por dos meses consecutivos no se lleguen a realizar los canjes por reposición.

 Que en cualquier mes no se llegue a alcanzar la razón de cobertura.

 Por instrucción expresa y por escrito del Originador.

La redención anticipada parcial consiste en el derecho, más no en la obligación de que, una vez producidos cualquiera de los puntos mencionados anteriormente, la fiduciaria puede proceder a utilizar todo el excedente de flujos, para abonar o cancelar los valores de manera anticipada. En tal sentido, los recursos así recaudados serán distribuidos entre los inversionistas, a prorrata del saldo insoluto sobre los valores que corresponda a cada uno de ellos, y de acuerdo al siguiente orden: i) intereses de mora, de haberlos; ii) intereses corrientes de acuerdo a la tasa de interés; iii) amortización de capital.

Mecanismos de Garantía

Mecanismos de Garantía Sobrecolateralización

La Sobrecolateralización es el Mecanismo de Garantía de la presente titularización, misma que consiste en que el Originador aportará cartera sobrecolateral adicional a la cartera titularizada. Se ha definido que el valor de la cartera de créditos en sobrecolateral sea equivalente a 3 veces el Índice de Siniestralidad. Por lo tanto, el valor nominal de la cartera de créditos en el fideicomiso debe superar en todo momento al saldo insoluto de capital de los títulos emitidos en tres veces 3,21%, es decir en un 9,63%.

Para la constitución de este Mecanismo de Garantía, el Originador aportará y transferirá al Fideicomiso, a título del fideicomiso mercantil irrevocable y en forma previa a la fecha de emisión, cartera sobrecolateral con un saldo insoluto de capital de al menos US$ 2.887.541,00, en forma adicional al aporte de la cartera titularizada, cuyos flujos serán también destinados para honrar los pasivos con Inversionistas. Es importante mencionar que el monto de la cartera sobrecolateral disminuirá a medida que se realice la recuperación de la misma y se vayan cancelando los Pasivos con Inversionistas, manteniendo a razón de cobertura, a través de los canjes por reposición hasta la total cancelación de los Pasivos con Inversionistas.

En el evento que no lleguen a colocarse todos los valores dentro del plazo previsto por las normas y reglamentos pertinentes y su prórroga, el Fideicomiso procederá a restituir al Originador, la parte proporcional de la cartera sobrecolateral equivalente al porcentaje de valores no colocados.

Adicionalmente, el mecanismo sobrecolateral será reforzado mediante un proceso operativo de re-afianzamiento que consiste en la reposición mensual de flujos recaudados por nueva cartera por su valor

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nominal hasta alcanzar una relación entre el saldo de capital por vencer de cartera aportada al Fideicomiso sobre el saldo insoluto de capital de los títulos emitidos equivalente a 1,0962 veces.

La cartera sobrecolateral fue de US$ 390.858,55 al 30 de junio de 2015, misma que estuvo registrada en el activo del estado de situación del fideicomiso dentro del rubro de cuentas por cobrar.

Cobertura de los Mecanismos de Garantía sobre el Índice de Siniestralidad

La Calificadora de Riesgos Pacific Credit Rating S.A., comparó los Mecanismos de Garantía sobre el índice de siniestralidad. La Cartera Sobrecolateral cubrió en 3,47 veces el índice de siniestralidad por US$ 112.654,96 que corresponde al 3,208379% del saldo de la cartera titularizada (US$ 3,51 millones); por tanto se da cumplimiento a la exigencia establecida en el Art. 17, Sección IV, Capítulo V, Subtítulo I, Título III de la Codificación de las Resoluciones Expedidas por el Consejo Nacional de Valores.

Cuadro 14: Cobertura del Mecanismo de Garantía Junio de 2015)

Cartera Sobrecolateral(US$) Índice de Siniestralidad (US$)4

Cobertura del Índice de Siniestralidad (veces)

390.858,55 112.654,96 3,47

La Calificadora de Riesgos Pacific Credit Rating S.A., considera adecuado el Mecanismo de Garantía con el que cuenta la presente Titularización, mismo que en caso de ser necesario brinda una amplia y adecuada cobertura a los valores, debiendo mencionar que la calidad de dichas garantías cubre el índice de siniestralidad establecido y cualquier otra siniestralidad, conforme la estructuración financiera antes de la emisión.

Punto de Equilibrio

Con la finalidad de cumplir con la exigencia de normativa de la determinación de un punto de equilibrio, se lo fija en la colocación de un Valor. El Punto de Equilibrio tendrá el mismo plazo que el de la oferta pública, incluida su prórroga, de haberla. En caso de que no se cumpla el Punto de Equilibrio: (i) con los recursos del Fideicomiso se pagarán todos los Pasivos con terceros distintos a los Inversionistas (ii) se restituirán los bienes del Fideicomiso al Originador; y, (iii) se liquidará el Fideicomiso.

Asamblea

La primera Asamblea, con el carácter de ordinaria, será convocada por la Fiduciaria dentro de los 30 días posteriores a la fecha de emisión, para conocer y resolver sobre: (i) La designación de tres miembros que integrarán el Comité de Vigilancia; (ii) La designación y, si el caso amerita, la asignación de funciones adicionales del Presidente, Vicepresidente y Secretario del Comité De Vigilancia; y, (iii) El nombramiento del Presidente de la Asamblea, hasta que pueda actuar en tal calidad del Presidente del Comité de Vigilancia.

La Asamblea tendrá las siguientes funciones:

 Designar o remover a los miembros integrantes del Comité de Vigilancia.

 Conocer y resolver sobre los informes que presente el Comité de Vigilancia.

 Designar a la fiduciaria sustituta en caso de haberse cumplido cualquiera de los eventos previstos para tal efecto dentro del presente contrato.

 Aprobar reformas al Fideicomiso o al Reglamento de Gestión, una vez colocados los valores y siempre y cuando tales reformas puedan afectar los derechos de los Inversionistas.

 En general todos los asuntos que le corresponda conocer y resolver por disposición legal o reglamentaria.

El 23 de febrero de 2012, en la ciudad de Quito, se celebró la Asamblea Ordinaria de Inversionistas del Fideicomiso Mercantil FMS-2, en la cual fueron designados los miembros del Comité de Vigilancia, así como el Presidente y Secretario de la Asamblea. Como Presidente de la Asamblea fue elegido el Representante del BIESS y como Secretario el representante de la Fiduciaria.

Al 30 de junio de 2015, la Fiduciaria no ha convocado a una nueva Asamblea de Inversionistas.

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Comité de Vigilancia

El Comité de Vigilancia estará compuesto por tres miembros designados por la Asamblea. Los integrantes del Comité de Vigilancia podrán ser o no Inversionistas, pero en ningún caso podrán estar relacionados o vinculados a la Fiduciaria.

Constituyen atribuciones del Comité de Vigilancia:

 Vigilar e informar a los Inversionistas y a la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros sobre el cumplimiento o no de las normas legales, reglamentarias y contractuales aplicables al Fideicomiso y/o a la Titularización. Los casos de incumplimiento deberán ser informados a la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros, como hechos relevantes, dentro de los tres 3 días hábiles posteriores a la fecha en que el Comité de Vigilancia los haya detectado;

 Informar a la Asamblea, al vencimiento del plazo de todos los valores, sobre su labor y las conclusiones obtenidas.

 Comprobar que la Fiduciaria cumpla en la administración del Fideicomiso y de la Titularización

 Solicitar a la Fiduciaria que efectúe convocatorias a Asambleas extraordinarias, en los casos en los que considere oportuno;

 Autorizar reformas al Fideicomiso y al Reglamento de Gestión propuestas por la Fiduciaria, cuando ellas no afecten a los derechos de los Inversionistas;

 Autorizar a la Fiduciaria, para a dar por terminado el contrato suscrito con la compañía que actúe como Calificadora de Riesgos, en caso de incumplimiento de las obligaciones asumidas por esta última. En dicho caso, así como en el evento que el referido contrato se llegare a dar por terminado por cualquier razón o circunstancia, designar a la nueva Calificadora de Riesgos, dentro del plazo máximo de cinco días hábiles contados desde que así lo hubiere requerido la Fiduciaria.

 Requerir a la Fiduciaria la información de la Titularización que estime necesaria para cumplir con las funciones establecidas en el contrato del Fideicomiso y en la Ley.

 Dictar un Reglamento Interno para el funcionamiento del Comité de Vigilancia.

 Adoptar las resoluciones que estimen necesarias para facilitar el cumplimiento del objeto y finalidad del Fideicomiso y la Titularización, que no se contrapongan o afecten a los mismos.

 Designar a la institución que reemplace al Originador como Administrador de Cartera en caso de haberse dado por terminado el Contrato de Administración de Cartera a ser suscrito con el Originador por cualquier razón o circunstancia; y, establecer los términos y condiciones del Contrato de Administración de Cartera a ser suscrito con la institución que reemplace al Originador como Administrador de Cartera, dentro del plazo máximo de cinco días hábiles contados desde que así lo hubiere requerido la Fiduciaria.

 En caso de así solicitarlo la Fiduciaria, proceder a designar a los miembros con derecho a voto del Comité de Cobranzas, en caso de que no lo haya hecho el Originador o en el caso de que los mismos hayan renunciado a sus funciones o en el caso de que el Comité no hubiera podido reunirse por dos o más sesiones seguidas por inasistencia de los miembros con derecho a voto y el Originador no los hubiere reemplazado.

El 23 de febrero de 2012, en la Asamblea Ordinaria de Inversionistas del Fideicomiso Mercantil Irrevocable FMS 2, fueron designados como miembros del Comité de Vigilancia el representante del BIESS en calidad de Presidente, el Representante de la CFN como Vicepresidente y el Representante de la ISSPOL como Secretario.

El Comité de Vigilancia no se ha reunido nuevamente al 30 de junio de 2015.

Análisis del Activo Titularizado, Flujos Generados y su Evolución

El activo titularizado constituye la cartera de microcrédito aportada por el Originador, Banco Solidario S.A. (sin incluir la cartera generada por su producto “Olla de Oro”), con calificación crediticia A y B.

A continuación se presenta un resumen de las políticas del Originador para el otorgamiento de créditos de cartera microempresa, las mismas que están de acuerdo al Manual Comercial de Crédito de Microempresa, cuyo documento fue actualizado en enero de 2011:

Tipo de Cliente:

 Todas las personas que tengan como fuente generadora de ingresos una microempresa dedicada a actividades de: comercio, producción (actividades agropecuarias y no agropecuarias) o servicio; siempre que estén ubicados en las zonas de influencia que determine la Gerencia Comercial correspondiente, y se ajusten a las condiciones definidas en la Norma de Crédito Microempresa.

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 Profesionales independientes con título de educación superior con ingresos provenientes de su negocio propio en el ejercicio de su profesión, no obligados a llevar contabilidad.

 Clientes cuya antigüedad del negocio sea por lo menos un año de establecida la microempresa en el mismo sector, o demostrar un mercado establecido por más de un año.

Destino del Crédito:

 Capital de trabajo: crédito destinado a financiar los recursos requeridos por la unidad económica para la operación de un negocio.

 Activos Fijos: crédito destinado a financiar inversiones que el cliente requiere para el desarrollo de su actividad económica o adquisición de bienes muebles e inmuebles.

 Mejoramiento de Vivienda: crédito destinado para el financiamiento de proyectos de mejoramiento de la vivienda que se utiliza como residencia principal del cliente y su familia.

 Sector Transporte del Segmento Microempresa: crédito para el financiamiento de actividades vinculadas a la transportación siempre que su fuente principal de pago provenga de ésta actividad.

 Créditos Agrícolas: siempre que el cliente posea flujos permanentes provenientes de otra actividad productiva no agrícola ni vinculada a esta actividad agrícola que constituirá la fuente de pago del préstamo; o que realice la actividad agrícola en invernaderos, y que tenga cultivos diversificados; o que asegure una producción continua del mismo producto, de manera que los flujos sean permanentes.

Los montos estarán comprendidos entre US$ 1.000,00 y US$ 20.000,00, los mismos que tendrán relación a la capacidad de pago del cliente en función a la metodología y políticas crediticias del originador vigentes a la fecha del otorgamiento.

El plazo máximo de otorgamiento de las operaciones será de 48 meses basados en la metodología y políticas crediticias vigentes a la fecha del otorgamiento.

La entidad tiene definidos niveles de aprobación, fijados de acuerdo al monto de crédito a desembolsar. Proceso de Crédito:

El proceso completo del producto Crédito Microempresa tiene las siguientes etapas, con sus respectivos responsables y puntos de control detallados en el manual mencionado:

 Promoción

 Inspección y negociación

 Registro, validación y aprobación inicial

 Análisis y aprobación final

 Desembolso

 Cobranza

Análisis de Cartera Titularizada al 30 de junio de 2015

Al 30 de junio de 2015, el Originador transfirió al Fideicomiso US$ 3,86 millones, esta cartera estuvo compuesta por 1.645 créditos del segmento de microempresa y constituyó el 0,68% de la cartera bruta de Banco Solidario S.A. al mencionado período. A continuación se muestra el detalle de cartera por cartera por vencer, que no devenga intereses y vencida:

Gráfico N° 2

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Las operaciones de cartera con un saldo inferior a US$ 5.000,00 correspondieron al 87,90%, mientras que las operaciones con un saldo entre US$ 5.000,00 y US$ 10.000,00 tuvieron una participación del 12,10%.

Cuadro 15: Distribución de la Cartera por Monto (miles de US$)

Rango Saldo de Cartera % Saldo de Cartera # de Operaciones % N. de Operaciones <= 5.000 3.395.584,09 87,90% 1.569 95,38% >5.000 y <10.000 467.385,57 12,10% 76 4,62% Total 3.862.969,66 100,00% 1.645 100,00%

Respecto a su distribución geográfica, el 48,81% de la cartera correspondió a la región Costa y el 51,19% a la región Sierra. A continuación se aprecia el saldo de cartera de cada oficina de la Institución y su participación en la cartera, donde se observa que Santo Domingo Centro tiene la mayor representación con el 8,48% con 145 operaciones de crédito.

Cuadro 16: Distribución Geográfica de la Cartera (miles de US$)

Localización Saldo de Cartera % Saldo de Cartera Número de Operaciones % N. de Operaciones

AMBATO CEVALLOS 184.111,03 4,77% 88 5,35%

ATAHUALPA 98.363,81 2,55% 39 2,37%

CARAPUNGO 93.415,44 2,42% 35 2,13%

CAYAMBE 100.932,05 2,61% 35 2,13%

CENTRO GARCIA MORENO 106.743,64 2,76% 38 2,31%

CHONE 94.863,20 2,46% 39 2,37% CUENCA 54.280,42 1,41% 20 1,22% EL CARMEN 85.281,38 2,21% 34 2,07% ESMERALDAS 110.313,32 2,86% 51 3,10% HUANCAVILCA 172.032,76 4,45% 69 4,19% IBARRA 115.737,00 3,00% 45 2,74% IÑAQUITO 57.159,58 1,48% 19 1,16% JAPON MILAGRO 70.564,04 1,83% 36 2,19% JUNIN 77.178,21 2,00% 41 2,49% LA PRENSA 84.089,13 2,18% 37 2,25% LATACUNGA ORELLANA 180.534,96 4,67% 73 4,44% LIBERTAD 64.746,22 1,68% 30 1,82% LOJA 84.569,33 2,19% 39 2,37% MACHACHI 126.528,08 3,28% 42 2,55% MACHALA 24.635,70 0,64% 12 0,73% MALL EL FORTIN 121.808,79 3,15% 65 3,95% MANTA CENTRO 70.632,00 1,83% 37 2,25% MANTA TARQUI 50.048,60 1,30% 24 1,46% MAYORISTA 57.589,06 1,49% 23 1,40% OTAVALO 127.535,67 3,30% 49 2,98% PARQUE CALIFORNIA II 71.636,92 1,85% 37 2,25% PELILEO 88.276,82 2,29% 32 1,95% PORTOVIEJO OLMEDO 161.389,81 4,18% 69 4,19% PRIMERO DE MAYO 64.027,73 1,66% 34 2,07% QUININDE 14.050,49 0,36% 3 0,18% RECREO 178.477,77 4,62% 69 4,19% RIOBAMBA 195.418,13 5,06% 97 5,90% SALCEDO 57.337,91 1,48% 28 1,70% SANGOLQUI 116.884,05 3,03% 44 2,67%

SANTO DOMINGO CENTRO 327.651,51 8,48% 145 8,81%

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TUMBACO 56.971,21 1,47% 25 1,52%

Total general 3.862.969,66 100,00% 1645 100%

Análisis de sensibilidad

Para la realización del análisis de sensibilidad, el Estructurador Financiero tomó en cuenta la morosidad de la cartera del Banco Solidario S.A. de los cinco últimos años (2006 – 2010) y el período desde enero a mayo de 2011, es decir se consideraron 65 meses en total.

En el Informe de Estructuración Financiera, se consideró que la cartera vencida en menos de 91 días no representa siniestralidad, debido a la tendencia decreciente que presenta el índice de mora a partir de día 31, y un nuevo repunte en el día 121, por lo que el indicador de pérdida por retraso en el cobro de cartera vencida en esta estructura a la cartera vencida en más de 90 días, desde donde se aprecia un crecimiento respecto a los rangos previos de número de días de mora.

Se debe señalar que el índice de mora fluctúa estadísticamente entre 1,0063% y 0,9937%, sin embargo al tomar los valores máximo y mínimo de la serie como base para la sensibilización en escenarios pesimista y optimista, respectivamente, se está considerando un factor adicional de seguridad.

Para la determinación del segundo factor de siniestralidad, en el Informe de Estructuración Financiera se analizó la serie histórica de castigos de la cartera de créditos para microempresa en el Banco Solidario S.A., en relación a la cartera total de este segmento. El valor máximo que presenta el indicador de la cartera incobrable fue de 3,12% en diciembre de 2006, mientras que el valor mínimo fue de 1,08% en diciembre de 2008. Dichos valores fueron aplicados en los escenarios pesimista, moderado y optimista para la estimación del Índice de Siniestralidad.

Índice de Siniestralidad

En el Informe de Estructuración Financiera se estimó el índice de siniestralidad de la cartera de créditos que se transferirá al fideicomiso, considerando dos factores que inciden directamente en la recuperación de la misma: pérdidas por morosidad y castigos de cartera incobrable, las cuales se describieron anteriormente. De esta forma, el índice de siniestralidad es el resultante de considerar los tres posibles escenarios, ponderados con la probabilidad de ocurrencia estimada para cada uno. Los cálculos efectuados produjeron un índice de siniestralidad de 3,21% para la cartera de créditos para microempresas por vencer de Banco Solidario. A continuación se describen el escenario pesimista, optimista y moderado:

Cuadro 17: Índice de Siniestralidad (%)

Escenario Pérdida (mora de

más de 90 días) Castigos

Probabilidad por escenario

Siniestralidad por escenario

Pesimista: siniestralidad máxima 2,73% 3,12% 16,00% 5,85%

Moderado: siniestralidad promedio 1,00% 2,08% 68,00% 3,09%

Optimista: siniestralidad mínima 0,00% 1,08% 16,00% 1,09%

Índice de siniestralidad ponderado 3,21%

Fuente: Ecuabursátil Casa de Valores S.A. / Elaboración: Calificadora de Riesgos Pacific Credit Rating S.A.

Después de lo mencionado, la Calificadora de Riesgos Pacific Credit Rating S.A. expresa que el activo titularizado tiene capacidad para generar flujos dentro de las proyecciones establecidas y las condiciones del mercado, lo que le permite cumplir con los pagos de capital e intereses y demás compromisos, de acuerdo con los términos y condiciones presentados en la emisión y sus proyecciones, además estaría en capacidad de cumplir con las provisiones en forma oportuna y suficiente, con las obligaciones derivadas de la emisión. Con lo cual Calificadora de Riesgos Pacific Credit Rating S.A. ha dado cumplimiento a analizar y expresar criterio sobre lo estipulado en el numeral 3.1, del Artículo 18 del Capítulo III del Subtítulo IV del Título I de la Codificación de las Resoluciones Expedidas por el Consejo Nacional de Valores.

Fiduciaria o Agente de Manejo

Fiducia S.A. Administradora de Fondos y Fideicomisos Mercantiles está a cargo de la administración del Fideicomiso FMS – Dos.

Fiducia S.A., Administradora de Fondos y Fideicomisos Mercantiles inició sus actividades en Ecuador en 1995 como la primera empresa en el país dedicada exclusivamente a la administración fiduciaria. Durante

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sus primeros años se dedicó a la viabilización de proyectos inmobiliarios y en el año 2000 se convirtió en la primera fiduciaria independiente del país, puesto que sus acciones no pertenecen a ningún grupo financiero.

Actualmente, la Fiduciaria participa en negocios estratégicos enfocados al desarrollo del país tanto para el sector privado como para el sector público. La experiencia alcanzada durante estos años la ha convertido en una de las empresas líderes del mercado fiduciario en el Ecuador.

Fiducia S. A. Administradora de Fondos y Fideicomiso Mercantiles cuenta con un personal especializado de reconocido prestigio dentro del mercado de valores con amplio conocimiento teórico y práctico en la estructuración de esquemas fiduciarios.

La estructura organizacional del agente de manejo se detalla a continuación: Gráfico N° 3 Organigrama de Fiducia S.A.

Después de lo anteriormente descrito la Calificadora de Riesgos Pacific Credit Rating expresa que la estructura administrativa de la administradora, su capacidad técnica, posicionamiento en el mercado y experiencia son adecuados, por lo cual se está dando cumplimiento con lo estipulado en los numerales 3.3 del Artículo 18, de la Sección IV, Capítulo III, Subtítulo IV, Título II de la Codificación de las Resoluciones Expedidas por el Consejo Nacional de Valores.

Hechos de Importancia

De la Institución:

 El 09 de enero y el 09 de febrero de 2015 se canceló según lo estipulado, los últimos dividendos de la serie B clase 1 y 2 correspondientes al Fideicomiso Mercantil Solidario Dos por US$ 849.613 y US$ 850.134 respectivamente. Además, el 09 de junio del año en curso se canceló en tiempo y forma oportuna el séptimo dividendo de la serie C por US$ 155.000 correspondientes a intereses.

 Mediante Resolución No. SB-DTL-2015-347 de 05 de mayo de 2015, la Superintendencia de Bancos aprobó la reforma del Estatuto Social de Banco Solidario S.A., decidida por la Junta General Ordinaria de Accionistas de 17 de marzo de 2015, que corresponde a la actuación del Vicepresidente y representante legal y las atribuciones del Directorio Del Banco.

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 Con el fin de dar cumplimiento a la disposición Transitoria Séptima de la Ley Orgánica de Fortalecimiento, sobre la optimización del sector societario bursátil, Banco Solidario S.A. en el mes de mayo de 2015 inició el proceso de desmaterialización de sus acciones.

 El Directorio de Banco Solidario S.A. en sesión llevada a cabo el 17 de marzo de 2015, resolvió por unanimidad el aumento de capital suscrito y pagado en la cantidad de US$ 8.944.000, quedando un saldo de capital suscrito y pagado de US$ 92,94 millones desde abril de 2015. El incremento de capital afectó la cuenta de reserva especial para futuras capitalizaciones en el valor indicado, misma que se deriva de las utilidades de los ejercicios económicos 2009 al 2014.

Del Sistema Financiero:

 El Sistema Financiero ecuatoriano se desenvuelve en un nuevo marco legal desde el 12 de septiembre de 2014, fecha de publicación del Código Monetario Orgánico y Financiero en el segundo suplemento del Registro Oficial n° 332. Éste Código establece las reglas para el funcionamiento del sistema financiero, sin embargo, los efectos sobre el sistema se reflejarán a mediano y largo plazo. Uno de los objetivos del Código es asegurar los niveles de liquidez y contribuir al cumplimiento del programa económico. También busca darle seguridad a los depósitos, mejorar la utilización de los recursos mediante la redirección del crédito hacia el sector productivo y con incentivos para créditos a largo plazo.

 En el Código Monetario Orgánico y Financiero resaltan los siguientes temas:

o Las diez sociedades financieras existentes en el país deberán convertirse en bancos en un plazo de 18 meses (hasta marzo 2016), para lo cual deberán aumentar su capital. Para la constitución de un banco, se incrementa el capital de US$ 2,6 millones a US$ 11 millones. Actualmente sólo Diners Club y Unifinsa cumplen con ese requerimiento.

 Suben las exigencias de capital mínimo para las compañías de seguros y reaseguros. Para constituir una compañía de seguros será necesario aportar US$ 8 millones (antes era de US$ 460 mil) y para una reaseguradora será necesario contar con US$ 13 millones de capital (antes US$ 920 mil). Actualmente, sólo 4 de las 37 compañías de seguros cumplen con este capital mínimo, por lo que deberán levantar mayor patrimonio o fusionarse.

 Se mantiene la dolarización, en tres tipos: dólar papel, dólar moneda y dinero electrónico.

 Cambian ciertos aspectos del Fondo de Liquidez. Dicho Fondo tiene las funciones de “prestamista de última instancia” en el país, debido a que el Banco Central no posee actualmente dicha función al no estar facultado para emitir moneda. La Ley anterior permitía invertir en papeles de instituciones con calificación AA y AAA en el extranjero. Con el actual Código, se elimina esta exigencia.

 Las personas que reciban operaciones de crédito de las entidades del sector financiero privado, controladas por la Superintendencia de Bancos, pagarán una contribución del 0,5% del monto de la operación. Los recursos de esta contribución serán destinados al financiamiento de la atención integral del cáncer.

 El Sector Financiero Popular y Solidario se enfrenta a una nueva clasificación de acuerdo al tipo y al saldo de sus activos, desde el 13 de febrero de 2015, y con actualización a partir del 1 de mayo de cada año. Las entidades de los segmentos 3, 4, 5, además tomarán en cuenta el vínculo territorial, al colocar al menos el 50% de los recursos en los territorios5 dónde fueron captados.

Segmento Activos

1 Mayor a (US$) 80.000.000

2 Mayor a (US$ ) 20.000.000 hasta 80.000.000 3 Mayor a (US$) 5.000.000 hasta 20.000.000 4 Mayor a (US$) 1.000.000 hasta 5.000.000 5 Hasta (US$) 1.000.000

Cajas de Ahorro, bancos comunales y cajas comunales

 En marzo de 2015 se amplía la segmentación de la cartera de crédito de las entidades del sistema financiero nacional, de acuerdo a los objetivos del Plan Nacional de Desarrollo, orientados a

5_{Para efectos de esta resolución, se definen como territorio, a una sola Provincia para el segmento 3, un solo Cantón para el segmento 4 y una sola} Parroquia para el segmento 5.

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incrementar la productividad y competitividad de los sectores productivos. Según la nueva normativa, el crédito se divide en 10 segmentos (antes existían 8):

No. Tipo de Crédito No. Tipo de Crédito

1 Crédito Productivo 4 Crédito de Consumo Ordinario

1.1 Productivo Corporativo 5 Crédito de Consumo Prioritario

1.2 Productivo Empresarial 6 Crédito Educativo

1.3 Productivo PYMES 7 Crédito de Vivienda e Interés Público

2 Crédito Comercial Ordinario 8 Crédito Inmobiliario 3 Crédito Comercial Prioritario 9 Microcrédito

3.1 Comercial Prioritario Corporativo 9.1 Microcrédito Minorista

3.2 Comercial Prioritario Empresarial 9.2 Microcrédito de Acumulación Simple

3.3 Comercial Prioritario PYMES 9.3 Microcrédito de Acumulación Ampliada

10 Crédito de Inversión Pública

 Con la nueva segmentación, se estableció el Crédito de Vivienda de Interés Público a una tasa del 4,99% para los sectores financieros privado y popular y solidario. Estos créditos son con garantía hipotecaria a personas naturales para la adquisición o construcción de vivienda única y de primer uso, con un valor comercial menor o igual a US$ 70.000 y cuyo valor por metro cuadrado sea menor o igual a US$ 890. Los incentivos se instrumentarán mediante la creación de un Fideicomiso Mercantil que podrá recibir el aporte en efectivo del Banco Central del Ecuador o de las entidades del Sector Financiero Público, con la finalidad de invertir en títulos valores emitidos por Fideicomisos de Titularización de Cartera para el financiamiento de vivienda de interés público. En el año 2015 está previsto que la banca privada coloque US$ 85,63 millones, distribuido de la siguiente manera:

Instituciones Metas de segundo trimestre 2015 (US$) _{Crédito de Vivienda de Interés Público}

Pichincha 37.329.007 Pacífico 13.756.919 Guayaquil 10.258.535 Produbanco 7.704.053 Bolivariano 6.157.893 Internacional 5.290.488 Loja 2.964.551 General Rumiñahui 2.171.236 Total 85.632.682

 La Superintendencia de Bancos emitió el 1 de abril de 2015 la reforma al Catálogo Único de Cuentas para uso del sistema financiero nacional, de acuerdo a la nueva segmentación del crédito. Los registros contables debieron procesarse hasta el 30 de abril de 2015, sin embargo, varias entidades financieras, por medio de la Asociación de Bancos Privados, presentaron una solicitud de prórroga ante la Superintendencia de Bancos para la aplicación de la nueva segmentación, debido la complejidad que representa ajustar sistemas y capacitar al personal.

 Los bancos privados y públicos, así como cooperativas y mutualistas tienen un plazo obligatorio de entre 120 y 360 días (contados desde el 25 de mayo de 2015), para incluirse como Macro Agentes en el sistema de dinero electrónico del Banco Central del Ecuador (BCE).

Contexto Económico

Contexto Internacional

En 2014, el escenario internacional estuvo caracterizado por resultados mixtos a nivel económico. La economía estadounidense mostró síntomas de recuperación al crecer 4,60% y 5,00% en el segundo y tercer trimestre del 2014, respectivamente y cerró el año con un crecimiento de 2,40% respecto al 2013. La obtención de estos resultados guarda relación con los indicadores positivos obtenidos en el empleo, producción industrial, ventas minoristas, confianza del consumidor, entre otros. Por mencionar, la tasa de desempleo oficial fue de 5,60% a diciembre 2014 y alcanzó el mismo nivel registrado en junio de 2008. Paralelamente, la FED (Sistema de Reserva Federal de USA) puso fin a la compra de bonos en octubre de 2014 y deslizó la posibilidad de empezar a subir las tasas de interés a mediados del 2015 conforme la economía siga mostrando los indicadores esperados.

La Eurozona por su parte presentó una recuperación débil y desigual, ya que países como España e Irlanda han mostrado signos de recuperación, pero Alemania por su parte se vio afectada por la caída en la confianza empresarial. Estos problemas acompañados de mayores presiones deflacionarias (-0,20% a diciembre 2014), a los riesgos existentes a las condiciones geopolíticas en Rusia y a la