Empresas mexicanas del sector de la transformación que
cotizan en Bolsa, su vulnerabilidad financiera ante una
crisis financiera
Companies Mexicans in the processing sector that is publicly
traded, its financial vulnerability to financial crisis
María Antonieta Andrade Vallejo*
Mariana Marcelino Aranda**
RESUMEN
Las crisis financieras derivadas de las especulaciones de los agentes financieros puso de manifiesto la creciente inestabilidad de los flujos de capital, por lo que el presente trabajo establece la relación que existe entre la conformación de la estructura financiera en las empresas mexicanas del sector de la transformación que cotizan en bolsa, y los cambios de la TIIE1. Lo cual permite tomar decisiones
sobre el porcentaje en que las empresas habrán de financiarse a través de pasivos, en función del costo del dinero presente y futuro y de las expectativas que tienen los agentes financieros sobre la situación económica del país. Finalmente los resultados indicaron que en el caso de Herdez y Kimberly, su situación es de vulnerabilidad ante las condiciones económicas globales y particularmente las que se presentan en México.
Palabras clave: estructura financiera, crisis financiera, empresas mexicanas del sector de la transformación, agentes financieros, financiamiento.
ABSTRACT
The financial crisis resulting from speculation by financial players highlighted the increasing volatility of capital flows, as this paper establishes the relationship between the conformation of the financial structure of Mexican companies, sector quoted transformation, and changes TIIE. This enables decisions about the percentage that companies be financed through liabilities, cost of money present and future and the expectations that financial officials on the economic situation. Finally, the results indicated that in the case of Herdez and Kimberly, their position is vulnerable to global economic conditions, particularly those occurring in Mexico.
Keywords: financial structure, financial crisis, processing sector, brokers, finance.
1 Tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio (TIIE)
* Mexicana, Dra. en Ciencias Administrativas, Instituto Politécnico Nacional, Escuela Superior de Comercio y Administración, Unidad Santo Tomás, México. Correspondencia con la autora: [email protected]
Introducción
México, a partir de los años ochenta, inició un proceso de apertura comercial ante su entrada al Acuerdo General sobre Aranceles y Comercio (GATT por sus siglas en inglés), donde estableció la liberalización de sus fronteras para la entrada de productos internacionales y una constante disminución de los aranceles. Posteriormente en los noventa dio paso a la globalización financiera, que ya se había iniciado en los países desarrollados en los setenta, que consiste en el incremento de las relaciones globales por medio de los flujos financieros transnacionales, que permiten que el ahorro de ciertos países se canalice hacia inversiones de otros (Rodríguez et al., 2008:168).
La globalización financiera requiere para su operación: a) la liberalización financiera que permita la libre circulación internacional de los capitales financieros; b) el avance en las tecnologías de la información y comunicación; c) la ingeniería financiera que permita la creación y mejora de nuevos instrumentos financieros y d) el incremento de las operaciones de arbitraje y de especulación en el ámbito mundial, para mejorar la eficiencia de los mercados internacionales (Rodríguez et al., 2008:162). Condiciones que en el caso de las instituciones financieras mexicanas presentaban un desarrollo mínimo que no permitió la asignación eficiente de los recursos, por lo que el gobierno tuvo que realizar una serie de cambios, entre los cuales están (Aspe, 1993:73-85):
a) Liberalización financiera, a través de la sustitución de un sistema basado en la combinación de restricciones cuantitativas al crédito y tasas de interés reguladas. Es decir, que la política monetaria se lleva a cabo a través de operaciones de mercado abierto, en el cual se permite que las tasas de interés respondan de manera rápida a los choques internos y externos.
b) Innovación financiera: la creación de instrumentos que hicieran posible que la gente se protegiera contra la inflación y la incertidumbre cambiaria, pero que además diera la posibilidad de ahorrar ya no sólo en instituciones bancarias, sino también de realizar operaciones con instrumentos financieros.
c) Reformas a la legislación financiera, con el fin de fortalecer a los intermediarios financieros, a través de permitir a las instituciones financieras captar un mayor nú-mero de clientes y darles acceso a una variedad de servicios al menor costo posible. Así a finales de 1989 y mediados de 1990 se reforma la Ley de Instituciones de Crédito, Ley del Mercado de Valores y la Regulación de los grupos financieros. d) Privatización de la banca comercial, que se inició en 1990 hasta 1992 con la
desincorporación de 18 bancos.
embargo, este movimiento se ha llevado a cabo sin reglas específicas que regulen la entrada y salida de capitales, dejando a las fuerzas del mercado su control. En tal caso, si los participantes de éste consideran que el país ofrece las condiciones y rendimientos necesarios para mantener su inversión entonces dejarán sus capitales, en caso contra-rio agilizarán su salida. Así, México ha tenido que enfrentar diferentes crisis, ante la luz de los cambios estructurales y los que en materia financiera conllevan una mayor movilidad de flujos de capital.
Esta situación llevó a las empresas no sólo a enfrentar retos de competitividad ante la apertura comercial, sino también hacer eficiente la obtención y uso de sus recursos financieros. En este contexto, el presente trabajo se desarrolló con el objetivo de analizar la afectación de conformación de la estructura financiera a través de la relación que existe entre Tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio (TIIE) y la razón de deuda a capital de las empresas del sector de la transformación que cotizan en Bolsa a partir de 1995 hasta 2008.
La relevancia del estudio es su aplicación práctica, que permite entender la relación existente (establecida en la literatura) entre los indicadores financieros y los económicos para pronosticar en qué medida las empresas deberán modificar su razón de endeuda-miento ante un cambio de la Tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio en el país y con ello mejorar la gestión del porcentaje y estructura de sus financiamientos.
Modelos explicativos de las crisis financieras
La década de los noventa ha presentado un aumento de los movimientos de capitales entre los países que ha provocado episodios de inestabilidad financiera. Ante ello han surgido modelos que tratan de explicar qué factores han intervenido en su desarrollo. Los modelos de primera generación se enfocan a explicar las crisis de balanzas de pagos dada una incompatibilidad entre la política cambiaria de un gobierno y sus políticas fiscal y monetaria (Herrarte et al., 2000:5). Es decir, los fundamentos económicos son los generadores de una crisis y se dan cuando el gobierno establece un precio fijo al oro y al empezar a escasear por una mayor demanda, aumenta la oferta del metal; pero cuando los agentes privados advierten que mantener el precio no será posible, en tanto que se agotan las reservas de ese metal, deciden comprar las reservas restantes antes de que suba el precio, lo cual provoca que se anticipe el aumento de la cotización (Rodríguez et al., 2008:173).
de los agentes que actúan en el mercado financiero y que se anticipan a la inevitable devaluación, por lo que estas crisis son predecibles (Flores, 2006:643).
Es de observar que en estos modelos de crisis, aún no se habla de crisis financiera, sino económica, dada por factores de política fiscal y monetaria. Es decir, el gobierno al generar un déficit público que no es posible cubrir con préstamos externos, ocasiona la producción de más dinero y al tratar de controlar el exceso de circulante establece una política de cortos que provoca un alza en las tasas de interés por la escasez del dinero, generando una baja de crédito y que el sector productivo no invierta en las empresas. Por su parte, los modelos de segunda generación consideran que en toda economía existe una interrelación entre el comportamiento del sector privado y las decisiones que toma el sector público o Gobierno. Así una crisis financiera tiene lugar cuando los agentes privados generan expectativas sobre una posible devaluación de la moneda, situación que se refleja como una medida para atraer moneda nacional frente a la extranjera, lo que puede llevar al gobierno a devaluar, preocupado por el control del coste del servicio de la deuda. Al contrario, si los agentes privados no tienen expectativas de que se vaya a modificar el tipo de cambio de la moneda, el tipo de interés se mantiene bajo y la devaluación es menos probable (Herrarte et al., 2000:10).
Estos modelos explican las crisis sufridas en los años noventa, por el incumplimiento de las expectativas de crisis generadas por los propios inversionistas. Es decir, las ex-pectativas que tenían los agentes económicos sobre el comportamiento de las variables económicas fue lo que provocó las crisis financieras.
Los balances de las empresas y las crisis financieras
La crisis financiera es la nueva expresión del problema de la deuda de los años ochenta, es el signo de la influencia de las finanzas sobre el ciclo económico. Su importancia radica en que evalúan el precio del capital físico de la empresa y el costo de su financiamiento. Las tasas de interés y los tipos de cambio determinan en gran medida la competitividad de las empresas, dictan el arbitraje técnico entre el capital y el trabajo e influyen por lo mismo en el empleo y los salarios, a los que somete a una competencia internacional. Este encadenamiento es a la vez una regulación económica y política establecida por el gobierno y los organismos internacionales (Marques, 2001:843).
Antes de la crisis de Asia, el análisis de los vínculos entre los balances de las empresas y la macroeconomía recibía escasa atención, sin embargo se ha visto que en las empresas muy apalancadas se amplían las repercusiones económicas en las variaciones de las tasas de interés determinadas por la política económica. Por lo que investigadores, a partir de las crisis financieras, empezaron a buscar pruebas empíricas a nivel microeconómico de la calidad del clima de inversión y de cómo incide en las decisiones de inversión y los resultados de las empresas. Asimismo, se han planteado nuevos problemas macroeco-nómicos y estructurales causados por el excesivo endeudamiento de las empresas y la inestabilidad de los flujos de capital y sus reestructuraciones. Ante lo cual, de acuerdo a Gray y Stone (1999:56), los vínculos de afectación de la macroeconomía con respecto al sector empresarial, ocurren como se observa en la siguiente tabla.
Tabla No. 1.
Vínculos de afectación de la macroeconomía con respecto al sector empresarial e inversamente
La macroeconomía con respecto al sector
empresarial El sector empresarial con respecto a la macroeconomía La evolución macroeconómica puede afectar el
buen funcionamiento del sector empresarial, sobre todo si se trata de empresas con un alto grado de apalancamiento, que además operan en un entorno que no favorece la buena gestión empresarial.
La reestructuración de deuda de las empresas con un nivel de apalancamiento excesivo, que luchan por mantenerse financieramente a flote, puede amplificar la desaceleración económica al provocar la rápida enajenación de activos a precios de liquidación, y de igual manera una contracción de la inversión.
Las variaciones de las tasas de interés mundiales y las primas de riesgo país pueden hacer variar notablemente el costo del endeudamiento de las empresas que soportan una pesada carga de la deuda externa.
Una reducción del crédito a las empresas provo-cada por una insuficiencia del capital bancario puede obligar a los gobiernos a desviar los recursos fiscales hacia la recapitalización de los bancos.
Una acelerada depreciación del tipo de cambio puede elevar el costo del servicio de la deuda de las empresas con una gran cantidad de deuda externa.
Un alto nivel de deuda a corto plazo de las empre-sas denominada en moneda extranjera aumenta la vulnerabilidad de la macroeconomía ante la depreciación del tipo de cambio y las salidas de capital repentinas.
Fuente: Gray, F. Dale y Mark R. Stone (1999). Los balances de las empresas y la política macroeco-nómica. Edit. Finanzas y Desarrollo. Sep. 56-59.
Es decir, que las variables macroeconómicas (tipo de cambio y la tasa de interés), afectan a las empresas en la medida que éstas tienen un alto porcentaje de apalancamiento y gran cantidad de deuda extranjera, al implicar en ambos casos un aumento en la deuda contraída y con ello su vulnerabilidad al pago, ocasionando la venta de sus activos para obtener liquidez o, en su caso, considerar reestructurar su deuda, desviando flujos de efectivo al pago de los intereses y no a actividades productivas.
Para relacionar los balances de las empresas y la macroeconomía de un país existen tres instrumentos operativos que dan elementos en la toma de decisiones financieras sobre la vulnerabilidad del sector empresarial y la dinámica de una crisis (Gray y Stone, 1999:58):
1) Indicadores financieros simples: que dan una estimación aproximada de la vulne-rabilidad de las empresas ante las perturbaciones macroeconómicas, tales como: a) Coeficiente deuda/capital y b) Coeficiente deuda/activos.
2) Simulación de beneficios de las empresas. Los beneficios corrientes de las empresas son simplemente los ingresos de operación menos los costos de operación y los costos del servicio de deuda interna y externa. Las repercusiones que tienen sobre los beneficios corrientes las variaciones de las tasas de interés internas y externas o del tipo de cambio, así como la reducción del valor contable de la deuda, pueden medirse fácilmente utilizando la relación de beneficios.
3) La estimación del valor económico del sector empresarial, este enfoque vincula los balances de las empresas y la política macroeconómica teniendo en cuenta no sólo el periodo corriente sino también los periodos futuros. Se basa en el concepto de valor económico del sector empresarial como el equivalente al valor actual de los beneficios ganados y de la inversión efectuada hoy y en el futuro, descontados a la tasa de descuento apropiada, ajustada en función del riesgo.
que habrá de pagar un costo por el uso de ese dinero, conocido como tasa de interés. En el segundo caso, puede recurrir a la incorporación de nuevos socios a través de la colocación de acciones tanto preferentes como comunes, o en su defecto el uso de las utilidades retenidas.
Cada una de estas opciones tiene efecto en las utilidades, el riesgo financiero y en el control administrativo de la empresa. El recurrir al financiamiento por medio de ca-pital, implica aumentar el número de acciones en circulación por lo que se disminuye la utilidad por acción y el riesgo de perder el control administrativo. En tanto, un financiamiento con pasivo evita lo anterior, pero obliga al pago de intereses periódi-cos, teniendo que desviar flujos de efectivo para el pago de éstos, y mientras mayor sea el apalancamiento financiero, mayor el riesgo de incumplimiento del pago de los intereses y el principal.
La posición de la empresa en situaciones difíciles puede ser amenazadora cuanto ma-yor sea su endeudamiento, por lo general si hay fuerte carga de intereses se reduce su rentabilidad y cuando mayor es la carga de intereses que tiene que soportar, mayor es su sensibilidad, de manera que cambios poco significativos en la evolución económica reducen los rendimientos del capital propio. Es decir, al aumentar en el fondo de capital la participación de la financiación con capital ajeno, aumenta la sensibilidad de los rendimientos de capital propio respecto a las recesiones en los negocios (Gutemberg, 2000:164). Así, la estructura financiera de la empresa (a través de la cual financia sus proyectos de inversión ante la estimación del crecimiento de sus operaciones), repre-sentada por el indicador financiero de deuda/capital, está relacionada a la variable de tasa de interés, que es el costo por el uso del dinero de terceros.
En el siguiente apartado se dará evidencia de esta vulnerabilidad, dada la existencia de la relación entre los indicadores financieros de la empresa y los económicos, que permiten pronosticar en qué medida deberá modificarse la razón de endeudamiento ante un cambio en la Tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio.
Método
Las empresas mexicanas están inmersas en un escenario económico y financiero que obliga a sus directivos a tomar decisiones que no sólo las hagan competitivas sino también disminuyan su vulnerabilidad financiera, dada la relación existente (establecida en la literatura) entre los indicadores financieros y los económicos que permitan pronosticar en qué medida deberán modificar su razón de endeudamiento ante un cambio en el país de la Tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio.
de Equilibrio (TIIE) y la razón de deuda a capital de las empresas mexicanas del sector de la transformación que cotizan en Bolsa a partir de 1995 hasta 2008.
Para lo cual se siguió un método hipotético deductivo de corte transversal de 1995 a 2008 y de alcance correlacional. Se consideraron los datos financieros de las empresas mexicanas que cotizaron en la Bolsa Mexicana de Valores y la selección de las unidades de análisis fue por conglomerados, donde:
• De los tres sectores, transformación, comercio y servicios, se seleccionó el primero de éstos.
• Del sector de la transformación se seleccionaron las empresas que hayan cotizado en la Bolsa Mexicana de Valores durante el periodo de 1995 a 2008.
Para el análisis e interpretación de datos, se estableció un diseño estadístico aleatorio (ANOVA en un sentido), usando el Paquete Estadístico para Ciencias Sociales (SPSS, por sus siglas en inglés).
A partir del supuesto a probar: “La TIIE no interviene en la conformación de la razón de deuda a capital de las empresas del sector de la transformación que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores”, se plantearon las siguientes hipótesis estadísticas: • Ho. La TIIE no interviene en la conformación de la razón de deuda a capital de
las empresas del sector de la transformación que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores.
• Ha. La TIIE interviene en la conformación de la razón de deuda de las empresas del sector de la transformación que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores. Asimismo, se verificó que las variables presentaran una distribución normal, poste-riormente la existencia de una correlación alta o perfecta para establecer el modelo de predicción.
Tabla No. 1. Empresas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores
Alimentos Bebidas Textil Metálicas Papel Base Mineral no Metálica
1.Bachoco 1.Embotelladora Arcas 1. Hilasal 1. Altos Hornos de
México 1.Kimberly 1. Vitro 2.Bafar 2.Coca Cola Femsa 2.Parras 2.Automotriz
3.Bimbo 4.Herdez 5.Moderna 6.Nutrisa 7.Minsa
Análisis y discusión de los Resultados
La asimetría de las variables muestra que los datos se distribuyeron de forma normal, a excepción de la empresa Parras en la variable deuda a capital, en cuyo caso no fue posible realizar la correlación con la TIIE.
Tabla No. 2. Asimetría de variables
Empresa Razón deuda a capital Tasa de interés interbancaria de equilibrio
Bachoco -1.282 1.538
Bafar -.001 .645
Bimbo -.492 1.538
Herdez -.290 1.538
Moderna -.672 .705
Nutrisa -.838 .705
Minsa .757 .705
Embotelladora Arcas 1.107 1.589
Coca Cola Femsa 1.893 .705
Hilasal -.075 1.538
Parras 2.242 1.538
Altos Hornos de México 1.174 .705
Kimberly -.410 1.031
Automotriz .303 .705
Vitro -1.039 .705
Fuente: Elaborada con base a los datos de la razón deuda a capital de las empresas y la Tasa de Interés Interbancaria de Equilibro
Al establecer la fuerza de la correlación bivariada entre las variables de TIIE y deuda a capital, sólo seis empresas: Herdez, Nutrisa, Embotelladora Arca, Kimberly, Automotriz y Vitro presentaron tal correlación y una ausencia de ésta en los nueve casos restantes, lo que implicó la aceptación de la hipótesis nula; es decir, que en el caso de las em-presas Bachoco, Bafar, Bimbo, Moderna, Minsa, Coca Cola Femsa, Hilasal, Parras y Altos Hornos de México no existió una afectación de la variable económica TIIE en la conformación de sus estructuras financieras (ver anexo 1).
Tabla No. 3. Resumen de regresión lineal TIIE /DEUCAP
Empresa Punto de corte (deuda/capital) Pendiente (puntos en TIIE) Predicción del modelo
Herdez 0.506 -0.010 7
Nutrisa 0.537 -0.014 9
Kimberly 1.365 -0.034 8
Automotriz -0.039 0.018 7
Fuente: Elaborada con base a los datos de la razón deuda a capital de las empresas y la Tasa de Interés Interbancaria de Equilibro.
Los modelos matemáticos de regresión que permiten analizar la vulnerabilidad de la situación financiera de la empresa ante el alza de las tasas de interés y con ello la im-posibilidad de las empresas para hacer frente a sus deudas son:
Empresa Modelo matemático de regresión dado un incremento en la TIIE Herdez
Kimberly Nutrisa
y = .506 + (-.010) X y = .592 + (-.016) X y = .537 + (-.014) X
Fuente: Elaborada con base a los datos de la razón deuda a capital de las empresas y la Tasa de Interés Interbancaria de Equilibro.
Tabla No. 4. Conformación de la estructura financiera
HERDEZ
y = .506 + (-.010) X y = .592 + (-.016) XKIMBERLY y = .537 + (-.014) XNUTRISA AÑO TIIE RAZON D/C REAL D/C RAZON D/C REAL D/C RAZON D/C REAL D/C 1995 55.21 -0.05 0.65 -0.29 -0.24 1996 33.61 0.17 0.78 0.05 0.07 0.09 1997 21.91 0.29 0.85 0.24 0.23 0.11 1998 26.89 0.24 1.1 0.16 166.23 0.16 1999 24.1 0.27 0.64 0.21 116.76 0.2 0.21 2000 16.96 0.34 0.99 0.32 52.89 0.3 0.37 2001 12.89 0.38 1.03 0.39 33.41 0.36 0.33 2002 8.17 0.42 1.11 0.46 17.71 0.42 0.4 2003 6.83 0.44 1.2 0.48 14.15 0.44 0.45 2004 7.15 0.43 1.06 0.48 14.97 0.44 0.49 2005 9.61 0.41 0.7 0.44 21.93 0.4 0.39 2006 7.51 0.43 0.81 0.47 15.92 0.43 0.41
2007 7.66 0.43 0.47 0.43
2008 7.99 0.43 0.46 0.43
Fuente: Elaborada con la razón de deuda a capital de las empresas y la TIIE por los años señalados y los datos obtenidos del modelo de regresión lineal.
Pero la conformación de la estructura financiera de las empresas fue un tanto diferente. Herdez y Nutrisa son del sector de alimentos y en ambos casos su razón de deuda a capital debió ser, conforme a los cambios en la TIIE, menor al 40% hasta 2001 y un incremento de entre 40 y 45% a partir del año 2002; sin embargo, Herdez hasta el 2004 reportó gran cantidad de pasivos y no obstante que en 2005 empezó a bajar su razón de deuda a capital, siguió siendo casi el doble de lo que sugiere el modelo. Nutrisa se movió más cautelosamente al conformar su estructura financiera en niveles iguales o menores a lo que establece el modelo de regresión. Kimberly, sector del papel, al igual que Herdez presentó un sobre endeudamiento que trató de reducir desde el año 2001. Pero ¿cuáles son las implicaciones financieras para estas empresas que presentan una razón de deuda a capital fuera de los niveles que establece el modelo de regresión? Tanto Herdez como Kimberly hasta 2006 presentaron un alto porcentaje de endeu-damiento, situación que las hace vulnerables ante una serie de escenarios que se han ido presentando a nivel internacional desde el año 2007, dada la crisis hipotecaria en Estados Unidos, y que han impactado negativamente en la economía de México. Los resultados de crecimiento del país han pasado de 3,2 a 5,6 por ciento de 2005 a 2006 y en 2008 llegó apenas a 1,3 por ciento (México, 2009b:120). Situación que estuvo lejos de los pronósticos de crecimiento de 2,5 o 2,4 planteados a finales del mismo año (Jardón, 2008:11; Riner, 2008:10; Leyva, 2008:3).
dada la recesión en Estados Unidos y en economías de otros socios comerciales y la desaceleración de la demanda interna del país (México, 2009b:32-34).
La actividad económica de México perdió dinamismo durante todo 2008 y con el me-nor crecimiento de la actividad productiva se deterioraron los indicadores del mercado laboral; la inflación tuvo una trayectoria creciente, asociada con alzas significativas de los precios internacionales de diversas materias primas y las tasas de interés de largo plazo presentaron un incremento importante, influenciado por los factores que afectan las condiciones en los mercados financieros internacionales (México, 2009b:91-96). Es así como el país ha presentado una situación económica decreciente, que ha llevado a las empresas a tomar decisiones respecto de sus fuentes de financiamiento; durante el último y primer trimestre de 2008 y 2009, respectivamente, han incrementado su apalancamiento a través de proveedores al pasar de 54,8% a 56,2%, cuando utilizan el crédito bancario es para cubrir capital de trabajo, pasando de 57,1% a 64%, y los motivos para no utilizarlo han cambiado de ser por el aumento de las tasas de interés en 2008 al deterioro de las situación actual y futura del país en el primer trimestre de 2009 (México, 2009a:1-3 y México, 2009c:1-3).
Conclusiones
Los resultados indicaron que la relación entre la variable económica de la Tasa de interés interbancaria de equilibrio y la razón de deuda a capital, sólo fue establecida para 3 empresas de 15 que conforman el sector. En el caso de Herdez y Kimberly su situación es de vulnerabilidad ante las condiciones económicas globales y particularmente las que presenta el país, tales como el aumento constante de las tasas de interés, la inflación, los insumos de producción y la disminución de producción en el sector de la transformación y, en términos generales, del decrecimiento económico del país.
muestra la investigación realizada por el Banco de México (2009a:1 y 2009c:1) donde de los créditos bancarios otorgados a las empresas, en un 13,6% son utilizados para la reestructuración de pasivos.
Bibliografía
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Gutemberg, Erich (2000). La financiación de la empresa, segunda edición, Díaz de Santos, Madrid España.
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Sitios en internet consultados
Banco de México, http://www.banxico.gob.mx
Anexo I.
Correlaciones de la Tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio y la Razón de Deuda a Capital.
Empresa Tabla de correlación Nivel de
Correlación
Bachoco
Razón deuda
a capital Tasa de interés interbancaria de equilibrio
Baja Razón deuda a
capital Pearson CorrelationSig. (2-tailed)
N 1 . 12 .318 .313 12
Tasa de interés interbancaria de equilibrio Pearson Correlation Sig. (2-tailed) N .318 .313 12 1 . 12 Bafar Razón deuda
a capital Tasa de interés interbancaria de equilibrio
Moderada Razón deuda a
capital Pearson CorrelationSig. (2-tailed)
N 1 . 10 -.495 .146 10
Tasa de interés interbancaria de equilibrio Pearson Correlation Sig. (2-tailed) N -.495 .146 10 1 . 10 Bimbo Razón deuda
a capital Tasa de interés interbancaria de equilibrio
Muy baja Razón deuda a
capital Pearson CorrelationSig. (2-tailed)
N 1 . 11 -.216 .524 11
Tasa de interés interbancaria de equilibrio Pearson Correlation Sig. (2-tailed) N -.216 .524 11 1 . 12 Herdez Razón deuda
a capital Tasa de interés interbancaria de equilibrio
Alta Razón deuda a
capital Pearson CorrelationSig. (2-tailed)
N 1 . 11 -.806(**) .003 11
Tasa de interés interbancaria de equilibrio Pearson Correlation Sig. (2-tailed) N -.806(**) .003 11 1 . 12 Moderna Razón deuda
a capital Tasa de interés interbancaria de equilibrio
Baja Razón deuda a
capital Pearson CorrelationSig. (2-tailed)
N 1 . 11 .419 .199 11
Nutrisa
Razón deuda
a capital Tasa de interés interbancaria de equilibrio
Perfecta Razón de deuda a
capital Pearson CorrelationSig. (2-tailed)
N 1 . 10 -.928(**) .000 10
Tasa de interés interbancaria de equilibrio Pearson Correlation Sig. (2-tailed) N -.928(**) .000 10 1 . 11 Minsa Razón deuda
a capital Tasa de interés interbancaria de equilibrio
Baja Razón deuda a
capital Pearson CorrelationSig. (2-tailed)
N 1 . 11 -.286 .395 11
Tasa de interés interbancaria de equilibrio Pearson Correlation Sig. (2-tailed) N -.286 .395 11 1 . 11 Embotella-dora Arcas Razón deuda
a capital Tasa de interés interbancaria de equilibrio
Alta Razón deuda a
capital Pearson CorrelationSig. (2-tailed)
N 1 . 6 .711 .113 6 Tasa de interés
interbancaria de equilibrio Pearson Correlation Sig. (2-tailed) N .711 .113 6 1 . 6 Coca Cola Femsa Razón deuda
a capital Tasa de interés interbancaria de equilibrio
Muy baja Razón deuda a
capital Pearson CorrelationSig. (2-tailed)
N 1 . 9 -.147 .707 9
Tasa de interés interbancaria de equilibrio Pearson Correlation Sig. (2-tailed) N -.147 .707 9 1 . 11 Hilasal Razón deuda
a capital Tasa de interés interbancaria de equilibrio Baja Razón deuda a
capital Pearson CorrelationSig. (2-tailed)
N -.234 .465 12 -.234 .465 12
Tasa de interés interbancaria de equilibrio Pearson Correlation Sig. (2-tailed) N -.234 .465 12 -.234 .465 12 Altos Hornos de México Razón deuda
a capital Tasa de interés interbancaria de equilibrio
Baja Razón deuda a
capital Pearson CorrelationSig. (2-tailed)
N 1 . 9 .377 .318 9
Kimberly
Razón deuda
a capital Tasa de interés interbancaria de equilibrio
Perfecta Razón deuda a
capital Pearson CorrelationSig. (2-tailed)
N 1 . 9 -.840(**) .005 9
Tasa de interés interbancaria de equilibrio Pearson Correlation Sig. (2-tailed) N -.840(**) .005 9 1 . 11 Automotriz Razón deuda
a capital Tasa de interés interbancaria de equilibrio
Perfecta Razón deuda a
capital Pearson CorrelationSig. (2-tailed)
N 1 . 10 .823(**) .003 10
Tasa de interés interbancaria de equilibrio Pearson Correlation Sig. (2-tailed) N .823(**) .003 10 1 . 10 Vitro Razón deuda
a capital Tasa de interés interbancaria de equilibrio
Moderada Razón deuda a
capital Pearson CorrelationSig. (2-tailed)
N 1 . 9 -.634 .066 9
Tasa de interés interbancaria de equilibrio Pearson Correlation Sig. (2-tailed) N -.634 .066 9 1 . 9
Cómo citar este artículo:
Andrade V., María A. y Marcelino A., Mariana (2010). “Empresas Mexicanas del sec-tor de la transformación que cotizan en Bolsa, su vulnerabilidad financiera ante una crisis financiera”, Oikos Nº 29, 49-64, Escuela de Administración y Economía, Universidad Católica Silva Henríquez (UCSH), Santiago de Chile.
[http://edicionesucsh.cl/oikos/]
