β+ Bajo nivel de riesgo crediticio y.

(1)

FUNBODEM | Bolivia | Marzo 2011

2%

7%

15%

21%

27%

13% 11%

6%

γ γ+ β‐ β β+ α‐ α α+

Fecha de Visita Ene-11

Fecha de Información Financiera Dic-10 Calificación anterior (Dic-09) 

Dic-08 Dic-09 Dic-10 Cartera Bruta ($'000) $10,090 $11,856 $15,065 Número de Prestatarios 9,073 9,390 9,853

Total de Ahorros ($'000) $0 $0 $0

Apalancamiento 2.6 2.7 3.4

ROE* 5.0% 9.9% 5.5%

Rendimiento de cartera 25.3% 25.6% 25.2%

Cartera en Riesgo 1.8% 2.7% 2.3%

Crédito Promedio $1,112 $1,263 $1,529

Gastos Operativos 13.2% 13.5% 13.6%

Clientes por Analista 296 235 229

Margen Operativo 2.2% 1.4% 2.0%

* Ajustado

Principales Indicadores de Desempeño

1Ver Anexo 1

2Ver Anexo 1

3 Ver Calificación Social

Descripción Resumida

Fundación Boliviana para el Desarrollo de la Mujer (FUNBODEM), filial del Women’s World Banking (Banco Mundial de la Mujer) es una ONG que inició sus operaciones en1987, ofreciendo servicios de capacitación y créditos, pero a partir de 1997, se especializó solo en servicios financieros. Ofrece créditos bajo metodología individual, con concentración en zonas urbanas y peri-urbanas de Santa Cruz (oriente Boliviano) a través de cuatro sucursales y seis puntos de atención.

Fundamentos de Calificación

Funbodem es una microfinanciera de todavía limitada escala que opera en uno de los mercados más maduros y difíciles de la región.

Éste se caracteriza por bajas tasas activas que exigen niveles altos de excelencia en la operación. La metodología se encuentra en un nivel adecuado y estandarizado que permite alcanzar niveles de calidad de cartera suficientes para crecer su cartera de manera sana.

A ello se suma una gestión financiera cada vez más eficiente, con la cual se ha conseguido materializar una sólida estructura financiera con bajo riesgo de tasas y adecuado manejo de los adeudos.

Aunque el margen operativo es todavía limitado, este se encuentra subestimado por el exigente nivel de cobertura de cartera en riesgo.

La centralización de sus operaciones y su concentración en la ciudad de Santa Cruz mitigan los riesgos de la falta de una estrategia de negocios clara respecto del nicho a atender.

Fundamentos de Calificación

Factores Sobresalientes

 Buena calidad de cartera

 Estabilidad de cuadro gerencial

 Organización preparándose para la regulación

 Buena estructura financiera Factores de riesgo

- Políticas y monitoreo de renovaciones

- Falta de claridad en segmento de mercado por atender - Contexto con alto nivel de competencia

- Alto requerimiento de provisiones por la regulación limita la rentabilidad

β+

Bajo nivel de riesgo crediticio y.

aceptable rentabilidad. En proceso de fortalecimiento organizacional, aunque con falta de enfoque estratégico en su crecimiento.

Estable Perspectiva de Calificación¹

Situación Financiera² +

Calificación Social³

Calificaciones de Desempeño Otorgadas

(2)

FUNBODEM | Bolivia | Diciembre 2010 Calificación de Desempeño

Resumen General

MicroRate

Medianas Cartera Bruta vs Cartera en Riesgo Indicadores Dic-10 Cuartil 1er Cuartil* Promedio Promedio

ROE** 5.5% 3ero 21.8% 10.8% 5.1%

Apalancamiento 3.4 2do 1.9 3.5 3.0

Cartera en Riesgo 2.3% 2do 5.1% 7.7% 5.9%

Gastos Operativos 13.6% 2do 12.9% 20.2% 18.4%

Prestatarios por Analista 229 2do 288 222 269

Margen Operativo 2.0% 3ero 6.5% 3.2% 2.0%

Promedio

Cartera Bruta*** $29,796

Número de clientes 31,219

Saldo de crédito por cliente $1,330

* Límite inferior del 1er cuartil ** Ajustado ***('000$)

$1,582

$1,529

Promedio

9,853 FUNBODEM

75,888

$114,747 MicroRate Individual

Dic-10

$15,065 ^$0

$2,000

$4,000

$6,000

$8,000

$10,000

$12,000

$14,000

$16,000

Dic-06 Dic-07 Dic-08 Dic-09 Dic-10 US$(000)

0.0%

0.5%

1.0%

1.5%

2.0%

2.5%

3.0%

%

Cartera Bruta ($'000) Cartera en Riesgo

Situación Financiera (pág. 4)

La posición financiera de FUNBODEM es buena.

Logró una mayor rentabilidad, aunque el efecto del ajuste por inflación la reduce significativamente. Su estructura financiera se sigue fortaleciendo con mayor participación de fondeo local y buen manejo de riesgos de descalce por tasas y monedas. Se observa un aumento del nivel de endeudamiento, aunque no significativo.

Operaciones y Calidad de Cartera (pág. 6)

La metodología es aceptable para el entorno en donde opera, alcanzando un buen nivel de estandarización en su aplicación en campo. El crecimiento alcanzado durante el 2010 es importante, aunque se logró sobre la base de préstamos más grandes a clientes antiguos. La calidad de la cartera se encuentra en buen nivel. Sin embargo, preocupa su tendencia, la cual, para el contexto boliviano, puede afectar la sostenibilidad en el largo plazo.

Organización y Gerencia (pág. 9)

La estructura organizacional se viene reforzando con el objetivo de convertirse en institución regulada. A pesar de la alta rotación de personal, se mantienen niveles aceptables de eficiencia y productividad. Los controles son adecuados aunque se espera que se concrete una mayor especialización. Se ha fortalecido el sistema informático.

Gobierno y Posicionamiento Estratégico (pág.

10)

FUNBODEM cuenta con una estable y comprometida Junta Directiva, la cual aún no se ha fortalecido de manera significativa ante la próxima transformación en entidad regulada. Trabaja de manera cercana y denota un mayor nivel de especialización, aunque aún existe falta de claridad en el nicho a atender. Su posicionamiento estratégico está limitado por su pequeña escala y, al tener presencia solo en el estado de Santa Cruz, se muestra aún distante de su visión de ser un líder con cobertura nacional, restándole alcance a sus servicios.

Perspectiva Social (pág. 12)

Funbodem es una microfinanciera con significativo enfoque social. Tiene una misión y visión ambiciosas, lo cual hace que el cumplimiento de ellas sea todo un reto.

Así, no se observa claridad en el nicho atendido, observándose un desvió de la misión por el decreciente porcentaje de prestatarios mujeres y el creciente crédito promedio.

(3)

Contexto

Perfil del País Dic-06 Dic-07 Dic-08 Dic-09 Dic-10

Inflación Anual 5.0% 11.7% 11.9% 0.3% 7.2%

Devaluación Anual -0.2% -4.5% -7.9% -0.7% 0.7%

Tasa de Cambio, fin del periodo/US$ 7.98 7.62 7.02 6.97 7.02

Tasa de Depósito Promedio 3.6% 4.5% 6.0% 1.6% 0.9%

Crecimiento Anual del PIB 4.8% 4.6% 6.1% 2.8% n.d.

Fuente: International Finance Statistic

Bolivia muestra una lenta recuperación económica, estimándose una tasa de crecimiento de su producto nacional cercana al 1% en el 2010. Adicionalmente a esto, la inflación, en niveles altos hasta antes del 2008, nuevamente representa una amenaza, alcanzando el 7.2% anual.

En el plano social, se mantiene una tensa relación entre el gobierno y la población. Esto principalmente por la intención del primero en eliminar los subsidios al precio de la gasolina, el cual se encuentra entre los más bajos del mundo.

En Ene-09, se instauró una nueva constitución que permitió al Presidente Morales volver a postular en las elecciones de Dic-09 y ser reelegido hasta el 2015. Esta nueva constitución también dispone reformas en la propiedad de la tierra y ofrece a la población y regiones indígenas mayor autonomía.

Sector Microfinanciero

Bolivia cuenta con una industria de microfinanzas madura. Se caracteriza por un alto nivel de competencia, sofisticación de las IMFs, muchas de las cuales son reguladas y captan depósitos del público, un mercado de clientes con cultura de crédito y el apoyo de información crediticia disponible.

Debido a esto, no sorprende que a Dic-10 el 35% de las colocaciones del sistema financiero nacional se hayan originado en el sector. Datos de mayor impacto resaltan que el 54% de las captaciones y 75% de los prestatarios de todo el sistema son atendidos por las entidades del sector⁶.

Al cierre del 2010, las IMFs reguladas, agrupadas en ASOFIN⁷ (con 3 bancos especializados y 6 Fondos

6Boletín Informativo de ASOFIN a Dic-10.

7Asociación de Entidades Especializadas en Microfinanzas

Financieros Privados⁸) mantenían una cartera consolidada de US$1,934 millones y una cifra similar para captaciones (US$1,844); con una base de clientes que supera el medio millón (548,721).

Por otro lado, entidades no reguladas como las instituciones financieras de Desarrollo (IFDs), compuestas principalmente por ONGs, representan una porción limitada del sector, contando con una cartera consolidada de US$231 millones, aunque su participación en la base de clientes sí es significativa (329 mil clientes al cierre del 2010).

Dentro de estas últimas, FUNBODEM se encuentra en 6to lugar en colocaciones y 7mo en número de clientes, representando el 6.44% y 2.63% del total, respectivamente.

Factor positivo adicional es la próxima regulación especial para instituciones de microfinanzas que operan actualmente bajo la figura de entidades sin fines de lucro. El marco legal especial; sin embargo, se encuentra todavía en proceso de definición.

Factores claves son la determinación del nivel de provisiones requerido para la cobertura de la cartera en riesgo y el esquema para el pago de impuestos a la actividad.

Como contrapartida, se mantiene la posibilidad de que estas instituciones, bajo el esquema propuesto puedan acceder a desarrollar productos de ahorros y con ello mejorar su competitividad.

8Entidades no bancarias, con capacidad de captar ahorros del público y especializados en el sector microfinanciero.

(4)

Situación Financiera

⁽+ )

Índices Financieros Dic-06 Dic-07 Dic-08 Dic-09 Dic-10

Adecuación de Patrimonio

Deuda / Patrimonio 1.6 2.7 2.6 2.7 3.4

Calidad de Activos

Cartera en Riesgo / Cartera Bruta 1.9% 1.4% 1.8% 2.7% 2.3%

Castigos/ Cartera bruta 0.1% 0.6% 0.1% 0.3% 1.1%

Provisiones / Cartera en riesgo 123.0% 134.5% 130.4% 155.1% 178.2%

Gasto de provisiones / Cartera bruta promedio 1.6% 1.1% 2.1% 3.3% 3.2%

Gerencia

Gastos de operación / Cartera bruta promedio 14.2% 14.1% 13.2% 13.5% 13.6%

Rendimiento

Ingreso neto / Patrimonio promedio 15.2% 14.7% 5.0% 9.9% 11.9%

Ingreso neto / Activo promedio 5.8% 4.5% 1.4% 2.7% 2.8%

Rendimiento de cartera 25.1% 26.6% 25.3% 25.6% 25.2%

Costo de fondeo 7.1% 9.1% 10.1% 10.1% 8.2%

Liquidez

Caja y Bancos + Inv. Temporales / Cartera Bruta 1.8% 16.2% 0.9% 1.8% 8.5%

La posición financiera de FUNBODEM es buena.

Logró una mayor rentabilidad, aunque el efecto del ajuste por inflación la reduce significativamente. Su estructura financiera se sigue fortaleciendo con mayor participación de fondeo local y buen manejo de riesgos de descalce por tasas y monedas. Se observa un aumento del nivel de endeudamiento, aunque no significativo.

El nivel de rentabilidad mejoró durante el 2010, impulsado por la combinación de una mejora en el margen operativo neto y un mayor nivel de endeudamiento. Sin embargo el ajuste por inflación realizado por MicroRate reduce el indicador a un nivel similar al observado en Dic-08(5.5%). Dicho nivel resulta inferior al promedio de la muestra MicroRate Individual y Bolivia (10.8% y 6.7%, respectivamente).

El margen operativo se incrementó marginalmente de 1.4% en Dic-09 a 2.0% en Dic-10, principalmente por una gestión financiera eficiente que permitió disminuir el costo de fondeo en 20%.

Sin embargo, el margen operativo alcanzado es aún insuficiente para garantizar un sano crecimiento de la institución, además de encontrarse todavía distante del promedio de la muestra MicroRate Individual (3.2%), el mismo que se ha deteriorado durante el 2010. Sin embargo, se destaca que se encuentre en mejor nivel que lo observado por MicroRate en Bolivia (1.8% a Jun-10).

Es positivo que a pesar de seguir incrementando el préstamo promedio y de encontrarse en un contexto con alto nivel de competencia, el rendimiento de cartera se haya mantenido. Lo mismo ocurre con el nivel de gastos operativos, el cual ha soportado la presión de la inversión que se viene realizando en preparar a la institución para operar como entidad regulada.

Se destaca además que a pesar del exigente requerimiento del regulador con respecto a las provisiones de la cartera en riesgo, el margen muestre estabilidad. Ello por otro lado, ha generado un fuerte nivel de cobertura de la cartera en riesgo, el cual resulta prudente ante el desarrollo de nuevos productos con perfil de riesgo superior, como los créditos asociativos (Ver Operaciones y Calidad).

Índices Financieros Dic-08 Dic-09 Dic-10 MicroRate Individual Rendimiento de cartera 25.3% 25.6% 25.2% 35.4%

Gastos de operación / Cartera

bruta promedio 13.2% 13.5% 13.6% 20.2%

Gasto de provisiones / Cartera

bruta promedio 2.1% 3.3% 3.2% 4.1%

Gastos Financieros 7.9% 7.4% 6.4% 8.0%

Margen operativo neto 2.2% 1.4% 2.0% 3.2%

ROE ajustado 5.0% 9.9% 5.5% 10.8%

(5)

US$ 000

MN ME MN ME MN ME MN ME

Caja y Bancos 34 1,244

Inversiones

Cartera Neta de Provisiones 39 2,107 44 1,970 108 3,280 786 6,105 Otros (3)

Total 73 3,351 44 1,970 108 3,280 786 6,105 Obligaciones financieras (deudas) 21 2,109 43 243 64 1,737 1,229 6,780 Depósitos - - - - - - - - Otros (4) - - - - - - - - Total 21 2,109 43 243 64 1,737 1,229 6,780 Brecha 51 1,242 2 1,727 44 1,542 (442) (675) Brecha Acumulada 51 1,242 53 2,969 97 4,511 (346) 3,837

Hasta 3 meses Hasta 6 meses Hasta 12 meses >1 año

Se mantiene un buen nivel de diversificación de los

endeudamientos, con mayor participación de fondeo local (de 15.2% a 29.4%). A pesar de ello, son ahora 3 instituciones locales complementadas por 9 instituciones internacionales.

Durante el 2010, FUNBODEM incrementó su nivel de endeudamiento de 2.7 a 3.4 veces su patrimonio.

Este nivel, aunque parece ser alto para una institución sin fines de lucro, resulta todavía moderado dado el fortalecimiento institucional y la próxima regulación.

La estructura de vencimientos se ha mejorado, logrando reducir el porcentaje de los endeudamientos de corto plazo de 60% a 34%, lo cual resulta beneficioso dado que el 52% de la cartera se recupera en el corto plazo. Así, solo se observa un ligero descalce de monedas en el largo plazo y en moneda local, para lo cual se genera suficiente excedente en moneda extranjera para cubrirlo.

Otra mejora la representa el mayor nivel de liquidez que se observa a Dic-10. Esta situación se refuerza por la gestión financiera realizada, la misma que se encuentra en proceso de evaluar las diversas opciones de financiamiento para el crecimiento del presente año.

El bajo riesgo por tasas de interés que se mantenía a Dic-09 (6.3% de las obligaciones) se ha eliminado.

En efecto, los financiamientos a Dic-10 se

encuentran pactados a tasa fija, lo que constituye otra mejora importante.

Obligaciones Comerciales a Dic-10

US$ 000 %

Symbiotics $3,015 24.9%

Triple Jump $1,977 16.4%

BDP - Banco de Desarrollo Productivo $1,759 13.4%

Oikocredit $1,441 11.9%

Banco de Credito $994 8.2%

SNS Institutional Microfinance Fund $989 8.2%

Banco Bisa $939 7.8%

Kolibri Kapital $445 3.7%

Calvert Foundation $247 2.0%

Catholic Relief Service $198 1.6%

Deutsche Bank $124 1.0%

Netri Private Foundation $99 0.8%

Total $12,227 100.0%

(6)

Operaciones y Calidad de Cartera

Perfil de la Compañía Dic-06 Dic-07 Dic-08 Dic-09 Dic-10

Cartera Bruta ($'000) $5,354 $7,664 $10,090 $11,856 $15,065

Cambio Anual de Cartera Bruta 32.2% 43.2% 31.6% 17.5% 27.1%

Número de Prestatarios 5,585 6,518 9,073 9,390 9,853

Cambio Anual en Número de Prestatarios 6.9% 16.7% 39.2% 3.5% 4.9%

Número de Préstamos Vigentes 5,654 7,656 9,160 9,503 10,043

Promedio Saldo de Créditos-Por Prestatario ($) $959 $1,176 $1,112 $1,263 $1,529

Cartera en Riesgo / Cartera Bruta 1.9% 1.4% 1.8% 2.7% 2.3%

Rendimiento de la Cartera 25.1% 26.6% 25.3% 25.6% 25.2%

La metodología es aceptable para el entorno en donde opera, alcanzando un buen nivel de estandarización en su aplicación en campo. El crecimiento alcanzado durante el 2010 es importante, aunque se logró sobre la base de préstamos más grandes a clientes antiguos.

El crecimiento de la cartera en el 2010 ha sido significativamente superior al observado en el 2009 (27.1% vs. 17.5%, respectivamente). De este crecimiento, 80% responde a un aumento del préstamo promedio, lo cual sin embargo, no ha afectado la estructura de productos la cual se mantiene balanceada entre microempresa y créditos de pequeña empresa⁹.

Dic-09 Dic-10 Dic-09 Dic-10

Microempresa 44.1% 41.4% 76.5% 73.1%

Pequeña Empresa 40.3% 41.6% 13.5% 14.7%

Consumo 3.3% 3.5% 7.3% 9.3%

Línea Ágil 12.3% 13.5% 2.7% 2.9%

Total 100% 100% 100% 100%

* MicroRate define microcrédito a los préstamos cuyos montos sean menores a dos GNI per cápita.

Cartera Prestatarios Producto

Detalle de Cartera a Diciembre 2010

Se utiliza la metodología individual con cuatro productos principales y diversos subproductos en las carteras de microempresa y pequeña empresa. Sin embargo, en microempresa se encuentra la mayor parte de la base de clientes, representando 73.1% del total a Dic-10. Esto se debe principalmente a la significativa diferencia entre el préstamo promedio de la cartera de microempresa con aquel de pequeña

9MicroRate considera créditos de microempresa a aquellos que han sido colocados en montos menores a dos veces el GNI per- cápita del país.

empresa e inclusive línea ágil¹⁰ ($879 vs. $4,277 y $ 7,095; respectivamente).

Con excepción de los créditos de consumo y línea ágil, estos últimos dirigidos a sus mejores y más maduros clientes, el abanico de subproductos es muy diverso. Sin embargo, se puede distinguir el financiamiento al sector comercio y servicios, con una participación importante de créditos al sector transporte (17% de la cartera total).

La cartera se encuentra colocada principalmente en dólares americanos, con una pequeña participación en moneda local (7%). Consistente con el nivel de madurez del mercado local, es difícil reducir el plazo promedio de los créditos, el cual es largo y se mantiene similar a lo mostrado en el 2009, encontrándose cercano a los 24 meses.

Metodologia y Monto

Frecuencia de pagos

Tipo de

Interés* TEA* CEA**

Individual US$ 500 Mensual Sobre saldo 32.0% 51.5%

Individual US$ 1000 Mensual Sobre saldo 28.0% 40.6%

* Tasa Efectiva Anual

**Costo Efectivo Anual. Considera efectos compuestos, incluye intereses y comisiones.

Costo Efectivo del Microcredito a Dic-10

Las tasas activas en el mercado Boliviano son particularmente bajas y en FUNBODEM no es la excepción. Así, se observa un competitivo costo del crédito. Las tasas activas varían en un rango de 36% a 23%, pudiendo llegar hasta 18% para los mejores clientes con préstamos de mayor cuantía y con garantía hipotecaria.

10 Es un crédito que se otorga a clientes con buena experiencia crediticia. Consiste en la aprobación de un monto máximo, del que se puede desembolsar más de un crédito, sin que la suma exceda al monto aprobado.

(7)

La metodología crediticia se encuentra en aceptable nivel y, en su mayor parte, se aplica de manera estandarizada en las diferentes sucursales. Factor de riesgo es el debilitamiento de la evaluación de la capacidad de pago, la misma que no se refleja aún en la calidad de la cartera por un alto nivel de monitoreo de la morosidad y centralización de la aprobación en los jefes de agencia.

En efecto, aunque la mayor parte de los créditos son aprobados en las agencias, se observa una clara disminución (69% a Dic-10 vs. 90% a Dic-09), notándose que la responsabilidad recae en los jefes de agencia. Ellos pueden aprobar créditos hasta un nivel de $2,000. Sobre este nivel, la decisión debe ir al gerente de negocios, contándose con la participación del área de riesgos para créditos mayores a $3,000, nivel menor al observado en Dic-09 ($3,500). Esta centralización del proceso de evaluación y aprobación de créditos representa una limitante importante frente al esperado crecimiento fuera de Santa Cruz.

No se observa estandarización en el desarrollo de comités, siendo participativos en algunas agencias y bilaterales en otras. Los comités se mantienen en buen nivel, aunque preocupa el enfoque sobre las garantías, el cual es notorio por la falta de utilización de los formatos aprobados para la evaluación de la capacidad de pago. Éstos son con frecuencia resumidos, generando el riesgo de sobreestimar el historial de pago del cliente por sobre su capacidad de pago actual. Esta debilidad también genera el riesgo de no discutir con detalle la calidad de la información que ha sido recogida por los analistas.

Factor adicional de riesgo es el diseño de la metodología para productos asociativos. Este, aunque sólido en su estructura de garantías, se muestra débil en la estructura de repago, considerando frecuencias amplias con pagos de capital mayoritariamente al vencimiento. Las ampliaciones son permitidas y MicroRate pudo comprobar en campo que en algunos casos los plazos utilizados resultan poco consistentes con los flujos de efectivo. El riesgo generado, sin embargo, no es significativo por la limitada

participación de esta cartera en la cartera total (3% a Dic-10).

La política de crédito contiene consideraciones respecto del riesgo de sobreendeudamiento. Así, no se permite la otorgación de créditos a clientes con préstamos en más de dos instituciones además de Funbodem. Adicionalmente, se consulta hasta dos centrales de riesgo para verificar el nivel de endeudamiento de los clientes en el sistema.

Calidad de Cartera

Calidad de cartera Dic-08 Dic-09 Dic-10 MicroRate Individual

Cartera en Riesgo 1.8% 2.7% 2.3% 7.7%

Castigos 0.1% 0.3% 1.1% 2.3%

Cobertura por provisiones 130.4% 155.1% 178.2% 139.8%

La calidad de la cartera se encuentra en buen nivel.

Sin embargo, preocupa su tendencia, la cual, para el contexto boliviano, puede afectar la sostenibilidad en el largo plazo.

0%

1%

2%

3%

4%

5%

Dic‐06 Dic‐07 Dic‐08 Dic‐09 Dic‐10

Evolución de Cartera en Riesgo y Castigos

Cartera en Riesgo / Cartera Castigos / Cartera

En efecto, el indicador combinado de cartera en riesgo más castigos se encuentra en buen nivel comparado con el promedio de la muestra MicroRate Individual. Sin embargo, esta última muestra un

(8)

deterioro importante y resulta poco prudente la comparación dada la necesidad de mantener indicadores excelentes en el mercado Boliviano. Esto debido al bajo nivel de rendimiento de cartera que se observa en el mercado y que genera la necesidad de lograr excelencia en los diferentes componentes del margen operativo, entre ellos los gastos de provisión.

En efecto, a Jun-10 los indicadores promedio de la muestra MicroRate Bolivia registran para cartera en riesgo y castigos 2.1% y 0.7%, respectivamente¹¹. Aunque los indicadores de FUNBODEM se encuentran en nivel cercano, estos podrían no ser suficientes en el largo plazo.

Se realizan ampliaciones¹², llamadas en FUNBODEM renovaciones. Éstas se permiten luego de haber cancelado al menos 50% del capital del crédito inicial, requiriendo que el cliente mantenga el crédito vigente y que pague los intereses y cargos que correspondan a la fecha de la cancelación del crédito inicial. Sin embargo, en opinión de MicroRate aceptar estas renovaciones cuando el crédito inicial lleva en promedio 5 días de atraso (en cada cuota) no resulta prudente.

Es positivo, sin embargo, la decreciente participación de estas operaciones con respecto a la cartera total.

Así, mientras a Dic-09 representaban 47%, a Dic-10 representan solo el 30%, nivel considerado moderado dado que opera en un mercado con significativo nivel de competencia. Factor positivo adicional es el bajo nivel de créditos refinanciados, el cual al igual que a Dic-09 se mantiene menor al 1% de la cartera total.

Composición de la Cartera

Dic-09 Dic-10 Dic-09 Dic-10

Microempresa 5.1% 3.5% 78.2% 63.8%

Pequeña Empresa 1.4% 1.8% 19.4% 31.1%

Consumo 1.8% 2.8% 2.0% 4.2%

Linea Agil 0.1% 0.2% 0.3% 0.9%

Total 2.9% 2.3% 100.0% 100.0%

* Cartera atrasada mayor a 30 días más créditos refinanciados

Producto PAR por Producto Peso en el PaR

11 Se utiliza mediana en lugar de promedio.

12 Nuevo crédito que cancela el saldo de un crédito vigente, desembolsando únicamente la diferencia.

Los niveles de morosidad por producto mantienen su estructura, notándose una mejora comparativa en la cartera de microempresa con respecto a pequeña empresa y consumo. A pesar de ello microempresa se mantiene como la cartera con mayor morosidad.

Factor positivo es la amplia cobertura de provisiones con respecto de la cartera en riesgo, la misma que se ha incrementado de 155% a 178% durante el 2010. El nivel alcanzado resulta superior al promedio de la muestra MicroRate individual (140% a Jun-10).

(9)

Organización y Gerencia

Organización Dic-08 Dic-09 Dic-10

Número de agencias 3 4 4 Personal Total 75 90 104 Número de analistas 28 37 39

Rotación de personal 39% 28% 34%

La estructura organizacional se viene reforzando con el objetivo de convertirse en institución regulada. A pesar de la alta rotación de personal, se mantienen niveles aceptables de eficiencia y productividad. Los controles son adecuados aunque se espera que se concrete una mayor especialización. Se ha fortalecido el sistema informático.

El proceso de fortalecimiento organizacional se encuentra enmarcado en una consultoría desarrollada durante el 2010 con el fin de preparar a la institución para operar como entidad regulada. Aunque se observan esfuerzos en el área de recursos humanos y la creación del área de Organización y Métodos, en opinión de MicroRate, éstos no son aún significativos, destacándose como lo más resaltante la estabilidad mostrada en las principales direcciones.

La Gerencia General se mantiene a cargo de un profesional con amplia experiencia en el sector bancario. Ha logrado consolidar a su cuadro directivo, materializando aceptables resultados financieros, aunque todavía no cuenta con el apoyo de un gerente de finanzas.

La Gerencia de Créditos es ocupada por una profesional joven con amplia experiencia en la institución. Viene realizando una aceptable labor, aunque se observa falta de claridad en la gestión estratégica del negocio, factor crítico ante la próxima expansión de las operaciones fuera del estado de Santa Cruz.

Completa el cuadro directivo principal la Gerencia de Administración y Operaciones, la cual se mantiene a cargo de un profesional con significativa experiencia contable. Su desempeño es adecuado, liderando las

áreas de contabilidad, recursos humanos, logística y operaciones.

Se cuenta con un área de Riesgos, la cual realiza una labor adecuada, aunque todavía con un marcado enfoque operativo, al mantener su participación en el proceso de aprobación de créditos mayores a US$

3,000. Este nivel se ha reducido respecto de lo observado en Dic-09 ($3,500), lo cual ha generado mayor carga operativa. Adicionalmente a esto, el proceso de preparación para operar como entidad regulada requiere de significativo esfuerzo por lo cual el riesgo de que se descuide el monitoreo del riesgo crediticio se ha incrementado.

Se cuenta con el apoyo de un área de auditoría interna, la cual reporta de manera periódica y directamente a la Junta. El profesional a cargo cuenta con significativa experiencia en control de instituciones públicas y privadas del sector financiero y ya cuenta con dos años en el cargo. Sin embargo, aún no se observa un enfoque sólido sobre el monitoreo de los procesos en campo.

Se mantiene como reto controlar la rotación del personal. En efecto, aunque a Dic-09 se notó una mejora en el indicador, éste, a Dic-10, ha retrocedido casi al nivel observado en Dic-08. Ello originó que se centralice más los procesos crediticios en la búsqueda de no perder control sobre las operaciones. Este riesgo, en opinión de MicroRate, aun se mantiene dado que la rotación se explica principalmente a nivel de los analistas (49%).

Productividad y Eficiencia

A pesar del indicador de rotación de personal, en especial aquel de analistas, destaca que la productividad se mantiene en nivel aceptable y cercano al promedio de la muestra MicroRate Individual. Mantiene, sin embargo, una clara tendencia decreciente.

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productividad Dic-08 Dic-09 Dic-10 MicroRate Individual Gastos de operación 13.2% 13.5% 13.6% 20.2%

Prestatarios/ Analista 296 235 229 222 Prestatarios/ Total

Personal 111 97 86 99

La menor productividad no ha impactado en el indicador de eficiencia operativa principalmente por el progresivo incremento del préstamo promedio. Sin embargo, es destacable que ante los gastos de fortalecimiento organizacional, el nivel alcanzado se mantenga competitivo.

Sistema de Información Gerencial

FUNBODEM ha fortalecido su sistema informático durante el 2010, actualizando la versión de su software e invirtiendo en la renovación del hardware de manera importante. El sistema utilizado, Génesis, opera ahora en su versión 7. Su lenguaje de programación es Visual Net y se ha complementado con la actualización de la base de datos que es ahora SQL Server versión 2008.

Entre las potencialidades alcanzadas se encuentran una mayor velocidad de respuesta para las agencias, las cuales están en línea, la mayor generación de reportes en formato requerido por el regulador, la automatización de la contabilidad de las operaciones de “Línea Ágil”, y mayor seguridad de la base de datos.

La mayor potencialidad, sin embargo, la representa la posibilidad de desarrollar productos de ahorro, dado que el sistema en su nueva versión es utilizado por instituciones que cuentan con estos productos en el país (Fondos Financieros Privados).

El plan de contingencia, que contempla la realización de copias de respaldo diarios y el almacenamiento de los mismos en un banco local., será pronto reforzado por la réplica de las operaciones en línea en un servidor que se encuentre en una ubicación física distinta de las oficinas principales.

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Gobierno y Posicionamiento Estratégico

FUNBODEM cuenta con una estable y comprometida Junta Directiva, la cual aún no se ha fortalecido de manera significativa ante la próxima transformación en entidad regulada. Trabaja de manera cercana y denota un mayor nivel de especialización, aunque todavía con falta de claridad en el nicho a atender. El posicionamiento estratégico de FUNBODEM está limitado por su pequeña escala y la concentración de sus operaciones en el departamento de Santa Cruz.

A través de los años, la Junta ha demostrado un fuerte compromiso con la institución. Ello se traduce en una activa participación a través de reuniones de frecuencia semanal. Es la intención de la Junta actual mantenerse hasta el proceso de creación de la personería jurídica nueva, de forma que se pueda garantizar el enfoque social de la institución.

Su escala de operaciones no le permite a la institución concretizar un posicionamiento significativo. De manera reciente se encuentra destinando esfuerzos a expandir sus operaciones a las provincias del estado de Santa Cruz, sosteniendo el crecimiento de su cartera principalmente mediante el aumento del préstamo promedio antes que sobre el crecimiento de su base de clientes. Preocupa la falta de estrategia en cuanto a crecimiento y nicho atendido, más aún con metas de crecer 25% en el 2011.

En el 2010 Funbodem contrató una empresa consultora para evaluar la institución y elaborar un plan estratégico. Esto es positivo, aunque el trabajo de la consultoría en opinión de MicroRate ha tenido un impacto limitado por tener un enfoque más en la mejora de procesos antes que en ofrecer claridad estratégica.

Sin embargo, factor positivo es el claro enfoque social de la institución, el cual explica en parte el porqué la base de clientes del producto microempresa se mantiene como la más significativa.

Los esfuerzos realizados frente a la próxima regulación son significativos. Bajo este esquema FUNBODEM podrá desarrollar productos de ahorro y diversificar su estructura de fondeo. El financiamiento del crecimiento para el 2011 está asegurado, destacándose la gestión desarrollada, inclusive logrando reducir significativamente el costo de fondeo (Ver Situación Financiera).

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Perspectiva Social

PERFIL SOCIAL DE BOLIVIA Dic-06 Dic-07 Dic-08 Dic-09 Dic-10

GNI per cápita (US$) $1,260 $1,220 $1,684 $1,630 n.d.

GNI per cápita, 40% población más pobre (US$) n.d. n.d. $312 n.d. n.d.

Población (miliones) 9.35 9.52 9.69 9.86 10.03

Incidencia de Pobreza Total* 54.0% 54.0% 54.0% n.d. n.d.

Incidencia de Pobreza Extrema** 31.2% 31.2% 31.2% n.d. n.d.

Salario mínimo mensual (US$) $63 $69 $82 n.d. n.d.

Desempleo 7.8% 7.7% 7.7% 7.9% 6.5%

INDICADORES DE FUNBODEM Dic-06 Dic-07 Dic-08 Dic-09 Dic-10

Número de Clientes 5,585 6,518 9,073 9,390 9,853

Crédito promedio de clientes nuevos (US$) n.d. n.d. $949 $1,275 $1,697

Gastos operativos por prestatario ($) $124 $151 $150 $161 $190

Tasa de retención de clientes n.d. n.d. 43% 62% 65%

Tasa de rotación de personal n.d. n.d. 39% 28% 34%

Porcentaje de clientes en zonas rurales n.d. 16% 14% 17% 20%

Porcentaje de clientes mujeres n.d. 72% 66% 64% 59%

Costo efectivo n.d. 42% 43% 40% 41%

Fuente: International Finance Statistic, CEPAL

*Medida como porcentaje de personas con ingresos inferiores a dos canastas básicas. Incluye pobreza extrema.

**Medida como porcentaje de personas con ingresos inferiores a una canasta básica.

Funbodem tiene una misión y visión ambiciosas, lo cual hace que el cumplimiento de ellas sea todo un reto. Así, no se observa claridad en el nicho atendido, observándose un desvió de la misión por el decreciente porcentaje de prestatarios mujeres y el creciente crédito promedio. Además de ello, al tener presencia solo en el estado de Santa Cruz, se muestra aún distante de su visión de ser un líder con cobertura nacional, restándole alcance a sus servicios.

Fundamentos de Calificación^:

La falta de enfoque social en la estrategia y procesos, además de un moderado nivel de profundidad aunque con buena eficiencia, resulta en un retorno social moderado.

Los resultados sociales son moderados. En efecto, Funbodem muestra limitada profundidad por el creciente crédito promedio, operaciones restringidas al departamento de Santa Cruz y reducida participación de mujeres en su base de clientes. La diversidad de productos es aceptable y se alcanza un buen nivel de eficiencia con aceptable costo del crédito. La Responsabilidad Institucional hacia los empleados se viene fortaleciendo con la consolidación del área de recursos humanos, aunque el nivel de rotación es todavía elevado.

A pesar de una misión con buen enfoque social y del compromiso social de la Junta Directiva, el nivel al cual se ha trasladado a los procesos internos es solo moderado. La falta de consideración de objetivos sociales en el plan estratégico presenta una debilidad.

A pesar de ello, se destaca el buen servicio al cliente y protección de sus derechos.

Misión Institucional

Visión: Ser una institución líder en el sector microfinanciero con cobertura nacional, auto sostenible, transparente y confiable; brindando a nuestros clientes servicios financieros innovadores de manera ágil y oportuna.

Misión: Brindamos servicios financieros personalizados, comprometidos en la constante búsqueda del desarrollo y crecimiento de los sectores de bajos ingresos, elevando su calidad de vida, especialmente a mujeres microempresaria; contando con recursos humanos calificados y tecnología especializada.

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Futuro

 Crecimiento de las operaciones en las provincias del estado de Santa Cruz y en dos departamentos más, mediante la consolidación de los puntos de atención.

 Consolidación de la estructura organizacional, en especial en lo referente a las nuevas áreas como Recursos Humanos y Organización y Métodos (OMC).

 Crecimiento prudente de la cartera de colocaciones, priorizando el control de la cartera en riesgo.

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Balance General (US$'000) Dic-06 Dic-07 Dic-08 Dic-09 Dic-10

Activo

Caja y Bancos 94 908 91 208 1,279

Inversiones Temporarias 0 331 3 2 5

Cartera Neta 5,227 7,515 9,858 11,353 14,439 Cartera Bruta 5,354 7,664 10,090 11,856 15,065 Cartera Vigente 5,250 7,554 9,912 11,532 14,714 Cartera en Riesgo 103 111 178 324 351

Provisiones para Préstamos Dudosos 127 149 231 503 626

Intereses Devengados Por Cobrar 68 93 112 127 157

Otros Activos Corrientes 72 57 160 136 160

Activo Corriente 5,461 8,905 10,224 11,825 16,041 Inversiones de Largo Plazo 10 4 5 5 5

Activo Fijo 255 285 308 332 368

Otros Activos 7 5 - 9 43

Total Activo 5,733 9,200 10,537 12,171 16,456 Pasivos Ahorros - - - - - Depósitos a Plazo Fijo, Corto Plazo - - - - - Obligaciones, Corto Plazo 1,427 1,269 2,636 5,986 3,536 Otros Pasivos, Corto Plazo 129 205 257 280 607

Pasivo Corriente 1,556 1,474 2,893 6,265 4,143 Depósitos a Plazo Fijo, Largo Plazo - - - - - Obligaciones, Largo Plazo 2,040 5,262 4,770 2,703 8,691 Cuasicapital - - - - - Otros Pasivos, Largo Plazo - - - - - Total Pasivo 3,596 6,735 7,663 8,968 12,833 Patrimonio Capital 1,009 1,056 2,066 2,129 2,410 Ganancias (Pérdidas) Periodo 303 338 135 302 407

Resultado de Ejercicios Anteriores 219 519 (18) - -

Otras Cuentas de Capital 608 551 691 772 806 Total Patrimonio 2,138 2,464 2,873 3,203 3,623

Total Pasivo y Patrimonio 5,733 9,200 10,537 12,171 16,456

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Ene-06 Ene-07 Ene-08 Ene-09 Ene-10

- - - - -

Por los periodos comprendidos entre: Dic-06 Dic-07 Dic-08 Dic-09 Dic-10

Ingresos de Intereses y Comisiones 1,180 1,734 2,246 2,808 3,395 Intereses Percibidos 1,112 1,641 2,135 2,682 3,238

Intereses Devengados 68 93 112 127 157

Gastos de Intereses y Comisiones 218 456 701 814 860

Ingreso Financiero Neto 962 1,277 1,545 1,994 2,536 Provisión para Préstamos Dudosos 74 73 182 362 434

Ingreso Financiero, Después de Provisión 888 1,204 1,363 1,633 2,102 Gastos Operativos 670 915 1,168 1,483 1,831 Personal 393 555 698 888 1,067 Otros Gastos Operativos 277 360 470 594 765

Ingreso Neto de Operaciones 218 289 195 150 271

Otros Ingresos 90 58 196 185 188

Ingresos de Inversiones 2 6 36 0 -

Otro Ingresos No Extraordinarios 88 52 160 185 188

Otros Gastos 5 9 256 33 52

Ajuste por el Efecto de Inflación 1 (0) 221 - -

Otros Gastos No Extraordinarios 5 9 36 33 52

Ingresos No Operativos Netos 303 338 135 302 407

Extraordinarios - - - - - Ingresos Extraordinarios - - - - - Gastos Extraordinarios - - - - - Resultado Antes de Impuestos 303 338 135 302 407

Impuestos - - - - -

Resultado 303 338 135 302 407

Estado de Resultados (US$'000)

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Ajustes Financieros

Los Estados Financieros de este reporte han sido presentados de acuerdo a un formato común, pero no fueron ajustados por diferentes políticas de contabilización y tampoco por subsidios. Por ello, para permitir una comparación entre instituciones microfinancieras, las tablas presentadas a continuación, muestran indicadores de desempeño, basados en estados financieros ajustados. Los ajustes están concentrados en las siguientes áreas: ajuste por inflación en caso que la institución no lo realice, castigos y provisiones por colocaciones, las cuales son recalculadas en base a una fórmula generalmente aceptada como prudente para carteras con las características típicas de una microfinanciera¹¹ y el ajuste por fondos subsidiados¹².

MicroRate efectuó ajustes sobre los estados financieros de FUNBODEM a Dic-10 con respecto de la inflación por $220 mil, reduciendo su ROE de 11.9% a 5.5%.

11 MicroRate castiga préstamos en mora > 180 días y recalcula las provisiones de acuerdo con lo siguiente:

1-30 días 10%

31-60 días 30%

61-90 días 60%

> 90 días 100%

Refinanciados 50%

Refinanciados con > 1 día mora 100%

12 MicroRate toma la tasa de depósitos del FMI/Estadísticas Financieras Internacionales como tasa mínima de mercado para préstamos en moneda local. Para pasivo en US$, el LIBOR a un año +2% y la tasa preferencial se utilizan para los préstamos a corto y largo plazo respectivamente. La diferencia entre la tasa mínima del mercado y la tasa cobrada por los fondos se aplica al promedio de los fondos en balance y es imputada como un gasto financiero adicional