LATINA Seguros Patrimoniales S.A.

LATINA Seguros Patrimoniales S.A.

Informe con Estados financieros al 31 de Diciembre de 2012 Fecha de Comité: 28 de Marzo de 2013

Jose Luis Torrez Cayoja Daniel Acevedo Loayza

(591-2) 2124127 (591-2) 2124127

[email protected] [email protected]

Aspecto o Instrumento Calificado Calificación PCR

Equivalencia ASFI

Perspectiva PCR

Capacidad de Pago BA+ A1 Negativa

Significado de la Calificación PCR

CategoríaBA: Corresponde a compañías de seguros que presentan una alta capacidad de pago

de sus siniestros. Los factores de protección están en el promedio y hay expectativas de variabilidad en el riesgo a lo largo del tiempo debido a las condiciones económicas de la industria o de la Compañía.

Las categorizaciones podrán ser complementadas, si correspondiese, mediante los signos (+/-) mejorando o desmejorando respectivamente la clasificación alcanzada entre las categorías BAA y BB.

El subíndice B se refiere a calificaciones locales en Bolivia. Mayor información sobre las calificaciones podrá ser encontrada en www.ratingspcr.com

Significado de la Perspectiva PCR

Perspectiva “Negativa” Los factores externos no contribuyen a mantener la estabilidad del entorno, por lo que situación podría desmejorar, así como sus factores internos habrían desmejorado su posición competitiva. Su situación financiera, así como sus principales indicadores, se habrían deteriorado, lo que podría en un corto o mediano plazo significar una disminución de la calificación.

La “Perspectiva” (Tendencia, según ASFI) indica la dirección que probablemente tomará la calificación a mediano plazo, la que podría ser positiva, estable o negativa.

La calificación de riesgo de las obligaciones de Compañías de Seguros Generales podría variar significativamente entre otros, por los siguientes factores: modificaciones en las características de la propiedad que podrían afectar el riesgo en el pago de los siniestros, cambios en las características de la administración y capacidad de la gerencia, variaciones en la posición competitiva y participación de mercado de la compañía en la industria, introducción de nuevos productos y en el desarrollo y explotación de nuevos mercados, cambios en su política de inversiones y su cartera, modificaciones en sus políticas de reaseguros, variaciones significativas en sus indicadores contables, financieros y de siniestralidad, modificaciones en el entorno macroeconómico, de la industria.

PCR determinará en los informes de calificación, de acuerdo al comportamiento de los indicadores y los factores señalados en el anterior párrafo, que podrían hacer variar la categoría asignada en el corto o mediano plazo para cada calificación, un indicador de perspectiva o tendencia.

Significado de la Calificación ASFI

Categoría A:Corresponde a las obligaciones de seguros que presentan una buena capacidad de cumplimiento de pago de sus siniestros en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en la compañía, en la industria en la que pertenece o en la economía.

Se autoriza añadir los numerales 1,2 y 3 en cada categoría genérica, desde AA a B para la calificación de riesgo de las Compañías de Seguros y Reaseguros con el objeto de establecer una calificación específica de acuerdo a las siguientes especificaciones:

 Si el numeral 1 acompaña a una de las categorías anteriormente señaladas, se entenderá que la Compañía de Seguros y Reaseguro se encuentra en el nivel más alto de la calificación asignada.

 Si el numeral 2 acompaña a una de las categorías anteriormente señaladas, se entenderá que la Compañía de Seguros y Reaseguro se encuentra en el nivel medio de la calificación asignada.

 Si el numeral 3 acompaña a una de las categorías anteriormente señaladas, se entenderá que la Compañía de Seguros y Reaseguro se encuentra en el nivel más bajo de la calificación asignada.

La calificación de riesgo no constituye una sugerencia o recomendación para comprar, vender o mantener un valor, ni un aval o garantía de una emisión o su emisor; sino un factor complementario para la toma de decisiones de inversión.

“La información empleada en la presente clasificación proviene de fuentes oficiales, sin embargo no garantizamos la confiabilidad e integridad de la misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. Las clasificaciones de PCR constituyen una opinión sobre la calidad crediticia y no son recomendaciones de compra y venta de estos instrumentos.”

Racionalidad

Calificadora de Riesgo Pacific Credit Rating S.A. (en adelante “PCR”) en Sesión de Comité N° 015/2013 del 28 de Marzo de 2013 acordó otorgar a Latina Seguros Patrimoniales S.A. la calificación A1 (según la simbología utilizada por PCR BA+), con perspectiva “estable”, primordialmente por:

 La pertenencia al grupo Nacional Vida (NAVI) y su experiencia y reconocimiento, en el mercado asegurador boliviano, siendo ésta una de las principales compañías de seguros de vida que opera en el sector.

 La automatización de los procesos de suscripción y la continua capacitación, resaltada por los talleres de capacitación dictados por expertos internacionales del campo del reaseguro, práctica implantada desde el 2009, y programas nacionales en Seguros conjuntamente con Universidades reconocidas del sistema educativo nacional.

 La experiencia demostrada por la administración y la capacidad de la plana gerencial.

 Las sinergias potenciales que genera este negocio a su principal accionista, así como la complementariedad de los ramos en los que opera con los administrados por Nacional Vida, pudiendo ofrecer a clientes comunes servicios con mayor valor agregado.

 El bajo nivel de riesgo de la política de reaseguros, sustentado principalmente en las capacidades de los contratos de reaseguros; así como en la calificación de riesgo internacional de las empresas reaseguradoras que respaldan dichos contratos. Los contratos son de tipo Automáticos1 en el cual el reaseguro es proporcional2, en los cuales Latina Seguros Patrimoniales S.A. se encuentran respaldados al 100%. Para riesgos generales con PARTNER RE con 85% y SIRUIS RE con 15%. Reaseguradores que cuentan con gran prestigio internacional estando dentro las compañías más importantes del mundo.

Reaseguros Automáticos: La cedente está obligada a ceder riesgos al reasegurador y este, a su vez está obligado a aceptarlos hasta un monto determinado

2

Reaseguros proporcionales: El objeto de reaseguro es el objeto de la póliza del seguro pero se manejan proporciones directas entre primas y riesgo cedidos.

 La política de inversión de Latina se basa en los límites establecidos por el ente regulador (APS) en el DS No. 25201 reglamentario de la Ley de Seguros 1883.

 La empresa presentó incrementos en su producción neta de anulación en Diciembre de 2012 alcanzó Bs 107,63 millones superior en Bs 21,39 millones respecto a Diciembre de 2011, explicado por el incremento de su producción de primas en Bs 22,55 millones, acompañado de un menor incremento de las anulaciones de producción a 12 meses de Bs 1,16 miles. Se ha observado un incremento de Bs 9,55 millones en las inversiones reflejadas en el activo, entre Diciembre de 2011 y Diciembre de 2012 (29,15%), por otro lado se produjo un incremento de Bs 2,70 miles en la cuenta de pasivo Reservas Técnicas de Seguros (40,63%) durante el mismo período, de Bs 6,66 millones a Bs 9,37 millones.

 La Cartera de Inversiones al 31 de Diciembre de 2012 llego a registrar USD 4,97 millones, se puede notar que la cartera de inversiones se encuentra diversificada de manera eficiente, ya que la misma presenta diversificación por moneda: Bs (26,70%) y USD (58,09%). Adicionalmente, Latina diversifico su cartera de inversiones por emisor, con una participación dentro de la cartera no mayor al 11% por emisor (exceptuando los 20,33% de activos financieros del TGN).

 De acuerdo al Certificado Único APS/DS/022/2013 se determinó que Latina Seguros Patrimoniales S.A. cumplía con el margen de solvencia, el patrimonio técnico exigidos por ley al 31 de Diciembre de 2012, además, los limites de inversión, reflejaban cumplimiento a esa fecha.

Información de la Calificación

Información empleada en el proceso de calificación

1. Información Financiera:

 Estados financieros de Latina Seguros Patrimoniales S.A. al 31 de Diciembre de 2012.

 Explicación de las principales cuentas del Balance General y Pérdidas y Ganancias.

 Informe del margen de solvencia y de los recursos de inversión al 31 de Diciembre de 2012.

 Información sobre el portafolio de inversión al 31 de Diciembre de 2012., fecha de inversión, entidad emisora, monto de inversión, valor de mercado, intereses ganados, plazo en años, rentabilidad y tasa de emisión.

 Informe comparativo con el sector de compañías especializadas en seguros generales. 2. Información Técnica:

 Reservas Técnicas por primas y por siniestros al 31 de Diciembre de 2012.

 Detalle de siniestros por pagar al 31 de Diciembre de 2012. 3. Información de Reaseguros

 Política de retención de reaseguro al 31 de Diciembre de 2012.

 Composición del portafolio de primas cedidas 31 de Diciembre de 2012. 4. Perfil de la Empresa

 Grupo accionario.

 Memoria 2011.

5. Planeamiento de la estrategia comercial de la compañía. 6. Sensibilidad frente al entorno macroeconómico

7. Hechos de importancia. 8. Otros

 Certificado Único emitido por la Autoridad de Fiscalización y Control de Pensiones y Seguros (APS).

 Ley de Seguros.

 Resoluciones administrativas de ex SPVS (actual APS) sobre margen de solvencia, riesgos en curso, inversiones, reaseguros; entre otros.

Análisis Realizados

1. Análisis de la industria: Estudio de la fortaleza de la industria. Enfoque que parte de lo general a lo particular de la institución sujeto de análisis. Análisis de los aspectos reglamentarios de la industria.

2. Análisis de hechos de importancia recientes: Evaluación de eventos recientes que por su importancia son trascendentes en la evolución de la institución.

3. Análisis financiero: Interpretación de los estados financieros e indicadores financieros con el fin de evaluar la gestión financiera de la empresa, así como entender la composición de las principales cuentas.

4. Evaluación de la gestión operativa: Enfoque de los puntos relevantes del negocio, describiendo la

situación técnica de la institución, así como los elementos importantes relacionados al desarrollo de sus actividades. Se incluye adicionalmente factores de riesgo operativo que puedan incidir en pérdidas financieras importantes.

5. Evaluación de los riesgos y oportunidades: Análisis de hechos (ciclos económicos, adquisiciones

o expansiones de instalaciones o mercados, nuevos competidores, cambios tecnológicos, etc.), que bajo ciertas circunstancias pueden incrementar o suavizar temporalmente el riesgo técnico, financiero y de reaseguros de la institución.

Calificación de Riesgo

1. Compañía de Seguros: Latina Seguros Patrimoniales S.A.

2. Características de los Instrumentos Calificados: No aplicable.

3. La información financiera utilizada cubre el período de Diciembre de 2007 a Diciembre de 2012 (en todos los casos que se encuentre disponible).

Reseña

 LATINA Seguros Patrimoniales S. A. es el resultado de la visión empresarial del grupo financiero de inversionistas que respalda a Nacional Vida Seguros de Personas S. A., quienes apuestan por el desarrollo del país en general y del sector en particular.

 Latina Seguros Patrimoniales S.A. fue fundada en fecha 28 de octubre de 2006, habiéndose constituido como Sociedad Anónima en fecha 26 de febrero de 2007, luego de que el ente regulador autorizará su constitución.

 Latina se encuentra inscrita en el RMV bajo la resolución Nº SPVS-IV-Nº 1027 de 29 de noviembre de 2007 con el número de registro de Nº SPVS-IV-EM-LSP-105/2007.

 En fecha 31 de mayo de 2007 la ex Superintendencia de Seguros (actual Autoridad del sistema de Pensiones y Seguros APS)), autoriza el inicio de actividades para realizar operaciones de seguros en las modalidades de seguros generales o patrimoniales y seguros de fianzas y cauciones, mediante la Resolución Administrativa SPVS-IS-385/2007.

 Latina Seguros Patrimoniales se encuentra debidamente registrada en FUNDEMPRESA, entidad que tiene la concesión para el Registro de Comercio en Bolivia, según Matrícula 128449 de fecha 30 de marzo de 2007.

 De igual forma se encuentra registrada en el Servicio de Impuestos Nacionales (SIN) con el Número de Identificación Tributaria NIT 0145776027.

 Las operaciones están respaldadas por reaseguradores de primer nivel internacional como PARTNER RE y SIRIUS RE respaldando el 100% para riesgos generales. Reaseguradores que cuentan con gran prestigio internacional, estando dentro las compañías más importantes del mundo

 El objeto social de la empresa especifica que :

Debe otorgar cobertura de riesgo exclusivamente en Seguros Generales, Fianzas, y Accidentes; incluyendo Coaseguros, Reaseguros y transacciones conexas, por cuenta propia o con la participación de terceros. La compañía podrá realizar toda clase de negocios que se vinculen directa o indirectamente con los objetivos de la sociedad.

La empresa se compromete a efectuar las operaciones propias de la inversión, administración del capital social, reservas y demás fondos, de acuerdo con disposiciones vigentes y atendiendo a los intereses de la sociedad.

Debe organizar y/o participar en Compañías y Empresas de Seguros y Reaseguros nacionales y extranjeras, conforme a las leyes, los tratados y convenios de integración suscritos por el país. Para ese fin, la sociedad posee plena capacidad jurídica para adquirir derechos, contraer obligaciones y ejercer los actos civiles y comerciales que no sean prohibidos por las leyes, y su funcionamiento se ajustará a las normas legales y reglamentarias que le sean aplicables.

Accionistas y Directorio

Nacional Vida Seguros de personas es el principal accionista con una participación de los 99,99% representadas en 155.998 acciones de un total de 156.000 acciones ordinarias, los otros accionistas son José Luis Camacho y Nicolás Gutierrez Miserendino con una participación del 0,0006% representada en una acción cada uno.

Cuadro 1: Composición Accionaria de Latina Seguros Patrimoniales S.A. Al 31 de Diciembre de 2012

Accionista Participación Accionaria Acciones

Nacional Vida Seguros de Personas S.A. 99,99872% 155.998

Nicolás Gutierrez Miserendino 0,00064% 1

José Luis Camacho Miserendino 0,00064% 1

Total 100,0000% 156.000

Fuente: Latina / Elaboración: PCR

Al 31 de Diciembre de 2012. el Directorio está conformado por:

Cuadro 2: Directorio de Nacional Vida S.A. Al 31 de Diciembre de 2012

Mario Avelino Moreno Viruez Presidente Jose Luis Camacho Miserendino Vicepresidente Roger Mario Justiniano Paz Secretario Yasminka Marinkovic de Jacuvek Director Titular Herman Wille Aimaretti Director Titular

Aldo Cavero Ramos Director Suplente

Oscar Javier Aguirre Sandoval Director Suplente Ismael Serrate Cuéllar Síndico Titular Elar José Paz Dittmar Síndico Suplente

Fuente: Latina / Elaboración: PCR

La empresa está conformada por profesionales de vasta experiencia en el sector de seguros, la plana ejecutiva a Diciembre de 2012., está conformada por:

Cuadro 3: Principales Ejecutivos Latina Al 31 de Diciembre de 2012

Nombre Cargo

José Luis Camacho Miserendino Vicepresidente Ejecutivo Ramiro Jesús Quiroga San Martin Gerente General

Julio Cesar Saa Navarro Gerente Nacional de Operaciones Silvia Vanesa Soria Monasterio Sub Gerente Técnico Nacional

Marcelo Solares Mariscal Sub Gerente Nacional de Fianzas y Cauciones Joaquín Montaño Salas Gerente Regional Santa Cruz

German Augusto Gaymer Michel Gerente Regional La Paz Humberto Javier Guzmán Aguirre Gerente Regional Cochabamba

Carmen Liliana Olmos Paredes Jefe de Reaseguros Rosa Maria Aguilera Miserendino Contadora Nacional Cristian Audivert Sandoval Auditor Interno Nicolás Gutiérres Miserendino Asesor Legal

Fuente: Latina / Elaboración: PCR

Tras realizar el análisis de las características de la administración y la capacidad de la gerencia se puede concluir que la empresa cuenta con personal capacitado y con vasta experiencia en el campo de seguros y reaseguros, como por ejemplo el Vicepresidente Ejecutivo, Dr. José Luis Camacho, desempeñó anteriormente funciones de Gerente Adjunto en Alianza Seguros y Reaseguros S.A. entre el 2003 y el 2009, asimismo fue Gerente Nacional de Salud de BISA Seguros y Reaseguros en Santa Cruz, entre 2000 y el 2003, y fue Gerente de Productos de Unicruz Compañía de Seguros y Reaseguros S.A. entre 1996 y 1997 entre otros.

El Gerente General, Lic. Ramiro Quiroga, anteriormente trabajó en el área oriente del país en Bisa Seguros y Reaseguros, anterior a ello fue Gerente Técnico en Unicruz.

El Gerente Nacional de operaciones, Lic. Julio Cesar Saa, previamente formó parte de la planta ejecutiva de Nacional Vida Seguro de Personas S.A. y años anteriores a ello presento servicios en Continental de Seguros y Reaseguros S.A. (actual Boliviana Ciacruz de Seguros y Reaseguros S.A.) asimismo realizó trabajos de consultoría independiente en varias empresas de seguros nacionales.

La empresa es parte del Grupo Nacional Vida (NAVI), la composición del Grupo es apreciable en el siguiente diagrama.

Gráfica 1

Composición del Grupo Económico

Fuente y Elaboración: Latina

El Holding Empresarial está compuesto por cuatro divisiones en el rubro de seguros, cada división a su vez presta un tipo de servicio de seguro diferente, entre las cuales podemos citar3:

Nacional Vida S.A. constituida el 26 de febrero de 2007, buscando brindar servicios de excelencia en la provisión de seguros de vida.

Tecnología Corporativa, proporciona soluciones integrales que cubren necesidades informáticas, representan como canal de distribución oficial a Compaq HP, Canon, Epson, IBM, con servidores, impresoras, PCs, laptops, equipos de red y accesorios de estas prestigiosas marcas.

Nacional Asistencia Redes y Servicios S.A. con inicio de operaciones el 09 de febrero de 2006, dedicada a realizar actividades de servicios de telefonía, representaciones de asistencia, y redes.

Estructura Organizacional

De acuerdo al Manual de Organización y Funciones presentado por la compañía, la estructura organizacional está encabezada por el Directorio, el cual presenta como unidades de apoyo independientes al área de auditoría interna y asesoría legal.

Como primera línea ejecutiva figura el Directorio; Vice Presidente Ejecutivo, de la cual depende la Gerencia General que tiene la representación legal de la Compañía, quien encabeza las Gerencias de Área como la Gerencia Nacional de Operaciones y las Gerencias Regionales: A continuación presentamos el organigrama proporcionado por la compañía (documentación presentada para la elaboración del informe de calificación de 31 de Diciembre de 2012).

Gráfica 2

Fuente y Elaboración: Latina

Estrategia

Como respuesta a cambios en el entorno macroeconómico y la crisis financiera mundial experimentada en los últimos años, los ejecutivos de la compañía plantearon una modificación al lineamiento estratégico en octubre de 2008 (lineamiento que originalmente planteaba una concreción del punto de equilibrio en utilidades al cuarto año de operaciones), como resultado la compañía planteo los siguientes objetivos estratégicos para el quinquenio 2009-20134:

 Cumplimiento del EPI contraído con los reaseguradores con tal de incrementar la capacidad de cobertura patrimonial de los directos asegurados.

 Optimización de la cartera de primas entre contratos automáticos y facultativos para mitigación del riego de impago (risk share).

 Maximización del ROE, colmar expectativas de rendimiento de los inversores.

Con información extraída de la Memoria Anual 2010 de Latina Seguros Patrimoniales S.A. provista a PCR en Mayo de 2011

DIRECTORIO

VICEPRESIDENTE EJECUTIVO (Jose Luis Camacho)

GERENTE GENERAL (Ramiro Quiroga.)

GERENCIA NACIONAL DE OPERACIONES ( Julio Cesar Saa.)

ASISTENTE DE OPERACIONES (Ximena Soveron) ASISTENTE TÉCNICO (A.Cecilia. Loma) ASISTENTE REASEGUROS (Rodrigo. Urquidi) JEFE SEGURO AGRÍCOLA (Aldo Alianello) JEFE DE REASEGUROS (Liliana Olmos) SECRETARIA DE GERENCIA (Diandra Justiniano) SISTEMAS (T-CORPS.A.) NACIONAL ASISTENCIA S.A. AUDITOR INTERNO (Cristian Audivert) ASESORIA LEGAL Nicolas Miserendino JEFE NAL DE CONTABILIDAD (Rosa Maria Aguilera)

ANALISTA CONTABLE (Maria Perez) ANALISTA CONTABLE (Gabriela Antelo) SUBGERENCIA TÉCNICA NAL (Vanessa Soria) SUBGERENCIA NAL DE FIANZAS Y CAUCIONES (Marcelo Solares) GERENCIA REGIONAL LA PAZ (Germán Gaymer) GERENCIA REGIONAL SANTA CRUZ (Joaquín Montaño) GERENCIA REGIONAL COCHABAMBA (Javier Guzman) ASISTENTE DE O&MC (Andrea Guaman)

Objetivo a ser conseguidos a través del empleo de los siguientes factores de diferenciación: servicio de calidad, innovación en tecnología y productos, especialización del personal, racionalidad en el gasto, y enfoque a resultados técnicos.

Mercado de Seguros

Marco Regulatorio

La Ley de Seguros Nº1883 promulgada el 25 de diciembre 1998, los Decretos Supremos, DS Nº25201 del 16 de octubre 1998, DS Nº27328 del 31 de enero del 2004 y los distintos reglamentos complementario, norman el mercado de Seguros Boliviano. Los cuales determinan cuales son los derechos y deberes de las entidades aseguradoras, estableciendo los principios de “equidad” y “seguridad jurídica”. Entre otras cosas, dicha normativa establece el margen de solvencia para el cálculo del patrimonio; niveles mínimos de capital para aseguradores, reaseguradores e intermediarios; determina reservas técnicas; establece nuevas normas para inversiones; y determina la existencia de dos tipos de compañías: de Seguros Generales y de Personas. Desde el 1 de enero de 2001 se halla vigente el SOAT, previsto por el DS 25785 de 25 de mayo de 2000.

Evolución del Mercado Asegurador General y de Fianzas Nacional

De esta manera, el mercado asegurador boliviano está conformado actualmente por siete compañías de seguros generales, fianzas, cauciones y obligatorios, y siete compañías de seguros de personas y previsionales (considerando a Crediseguro Seguros y Reaseguros, dependientes del grupo Credicorp del Peru, que inicio operaciones la primera quincena de agosto, en el presente análisis se omite el estudio de este nuevo participante por su corto periodo de operaciones hasta la fecha de reporte):

Cuadro 4: Compañías de Seguros en Bolivia Al 31 de Diciembre de 2012

Compañías de Seguros Generales y Fianzas

Compañías de Seguros de Personas

Alianza Compañía de Seguros y Reaseguros S.A. E.M.A. Alianza Vida Seguros y Reaseguros S.A.

Bisa Seguros y Reaseguros S.A. La Vitalicia Seguros y Reaseguros. de Vida S.A.

La Boliviana Ciacruz de Seguros y Reaseguros S.A. La Boliviana Ciacruz Seguros Personales S.A.

Seguros Illimani S.A. Seguros Provida S.A.

Latina Seguros Patrimoniales S.A. Nacional Vida Seguros de Personas S.A.

Credinform International S.A. de Seguros BUPA Insurance (Bolivia) S.A.

Compañía de Seguros y Reaseguros Fortaleza S.A. Crediseguro Seguros y Reaseguros S.A. Fuente: ASFI / Elaboración: PCR

Durante la gestión 2010 el mercado asegurador general y de fianzas nacional alcanzó una producción directa neta de anulaciones de USD 157 millones, monto superior al registrado en la gestión 2009 cuando se registraron USD 140 millones, cifras redondeadas, por concepto de producción de primas netas de anulación, representando una variación positiva de 12,14 %, ambos años el rubro de seguros generales representa aproximadamente un 92 % del total de la cartera de pólizas colocadas entre el público.

Los ramos de Automotores e Incendios son los que representan una mayor proporción de la cartera de productos, ingresos por ventas, del mercado asegurador general, en 2010 la participación de estos rubros fue de 25 y 24,5% respectivamente, las cifras para la gestión 2009 habían sido de 26 y 23 % en el orden ya mencionado. Experimentándose un incremento de un punto porcentual entre ambas gestiones para el ramo automotor. El mercado asegurador general boliviano presenta un grado de diversificación por ramo prudente, no permitiendo que ningún ramo en particular exceda el 30 % de su cartera de colocación de pólizas, diversificándose el resto de la cartera entre los 10 ramos restantes.

A diciembre de 2010, el patrimonio técnico del mercado asegurador general nacional alcanzó USD 54,6 Millones, superior en USD 5 Millones, es decir un incremento de 9,94 %, al capital de la industria en 2009 al registrado en diciembre 2010. Durante este periodo las compañías de seguros que presentaron altos niveles de aumentos de capital fueron Credinform International, con un aumento de 89 %, y Alianza Compañía de Seguros y Reaseguros, incrementando su capital técnico 1,5 veces entre diciembre 2009 y diciembre 2010.

El margen de solvencia de la industria en diciembre 2010 mostro un valor de USD 28,42 Millones, mayor en USD 1,42 Millones en comparación al capital mínimo de la industria a finales de 2009. Las cifras expuestas con anterioridad explican el incremento en el mismo periodo del ratio de patrimonio técnico sobre margen de solvencia del sector de 1,83 a 1,94 veces (mayor patrimonio sobre una base de solvencia casi idéntica).

La razón deuda capital del mercado segurador general durante el periodo 2010 se incrementó en 5% registrando a finales de ese periodo Bs 1,92 de pasivos por cada Bs 1 invertido en la empresa (patrimonio). Ratios superiores a 2 son expectables en una industria que maneja un nivel tan elevado de obligaciones con terceros (promesas de indemnizaciones por siniestros que tienen una alta probabilidad de ocurrencia en el futuro).

En lo referente a la calidad de activos, la razón de inversiones sobre total activos para el sector asegurador general durante el año 2010 se incrementó en 1,5 puntos porcentuales, representando a diciembre 2010 la cartera de inversiones 57,5 % de los derechos y propiedades del agregado del mercado asegurador general. Esta cartera de inversiones (totalizando en 2010 USD 93,4 Millones) se encuentra mayormente compuesta por DPFs del sistema financiero nacional, 48,27 %, letras del TGN, 20,16% y bonos empresariales, 14,90 %. Esta cartera de inversiones redituó en promedio durante el año 2010 5,6%.

La razón corriente del sector en 2010 fue de 1,71 veces. Al realizar un análisis más detallado del total activos del sector, se observa que durante el 2010 prácticamente 11,82 % de la agregación de activos del sector se encuentra inmovilizado en inversiones en activos fijos.

El sector asegurador general nacional presentó altos niveles de rentabilidad sobre inversiones de capital en 2010, es decir 20,6%, incrementándose durante ese periodo en 3,8 puntos porcentuales (alcanzando Fortaleza Seguros y Reaseguros una rentabilidad sobre patrimonio superior al 40 %), la rentabilidad sobre activos se mantuvo durante la pasada gestión invariable en 5 %.

En lo referente a ratios técnicos, la siniestralidad directa del sector durante el 2010 registró un cociente de 0,398% (reduciéndose en 8,5 % en relación al inicio del período). La siniestralidad retenida se incrementó levemente durante el periodo 2010, de 26,9% a 27,2 %. Las reservas técnicas mantenidas (seguros y siniestros) se incrementaron en 11,35 % durante el año 2010, totalizando en valores agregados para el sector asegurador general nacional USD 41,88 Millones.

A diciembre de 2011, el primaje anualizado en el mercado asegurador general nacional presenta una tendencia creciente con relación a diciembre 2010; pasando de USD 145,43 Mil a USD 169,13 Mil en los seguros generales, y de USD 11,36 Mil a USD 13,89 Mil en Seguros de Fianzas. Por el lado de la composición de las inversiones del mercado asegurados general al 31 de Diciembre de 2011, se puede ver que el 36,26% de la cartera está concentrada en DPF´s, seguido de un 25,25% en Letras del Tesoro Boliviano y el 12,48% en Bienes Raíces.

Para el tercer trimestre de la gestión 2012, el primaje anualizado en el mercado asegurador general nacional presenta una tendencia creciente con relación a Septiembre de 2011; pasando de USD 128,08 Miles a USD 144,18 Miles en los seguros generales, y de USD 9,80 Miles a USD 11,73 Miles en Seguros de Fianzas. Por el lado de la composición de las inversiones del mercado asegurados general al 30 de Septiembre de 2012, se puede ver que el 42,52% de la cartera está concentrada en DPF´s, seguido de un 23,60% en Letras del Tesoro Boliviano y el 8,67% en Bonos a Largo Plazo.

Gráfico 3 Gráfico 4

Evolución del Mercado

Producción del Mercado de Seguros

La producción por primas netas de anulación7 en el mercado de seguros en los últimos dos períodos de análisis8, han crecido en un 12%, o en US$ 33.6 MM. Al 30 de septiembre de 2012, la producción directa neta de anulaciones alcanzaba a US$ 294.7 MM, un año atrás esta cifra había totalizado US$ 260.7 MM, confirmando este incremento un desarrollo del mercado asegurador ya evidenciado en gestiones anteriores, impulsado principalmente por el crecimiento de las modalidades de seguros generales (incremento entre gestiones de US$ 22.6 MM).

Gráfico 5 Gráfico 6

Fuente: APS / Elaboración: Propia

Como se había mencionado con anterioridad, la estructura del mercado asegurador se divide en dos grandes modalidades: seguros generales y seguros de personas, tomando como base esta división, en septiembre de 2011 (sobre cálculos a 12 últimos meses transcurridos a la fecha, 75% de los ingresos por producción neta de anulación correspondieron a primas por Seguros Generales, correspondiendo el residuo a la contribución de seguros de Personas, un año después la estructura se mantuvo prácticamente invariable. En el análisis intergestión se puede apreciar un crecimiento de 12% (por debajo del factor de crecimiento de la industria) para la modalidad de Seguros Generales (de una base de US$ 195 MM en septiembre de 2011 a US$ 217.6 MM 12 meses después), en el caso de la modalidad de Seguros Personales, la variación de los ingresos reportados entre gestiones de análisis fue de 17% (que en términos absolutos fue US$ 11 MM, hasta registrar un total de US$ 76.7 MM este último septiembre).

Al analizar en mayor detalle las modalidades de Seguros Generales y de Personas podemos apreciar lo siguiente: dentro del total de la modalidad de Seguros Generales, los Seguros Generales propiamente totalizaron US$ 185.2 MM (representando esa cifra 85% de las primas netas de anulación de la modalidad de seguros generales, o como lo explica el gráfico 2, 63% del total de la producción del mercado asegurador). La submodalidad de Seguros de Fianzas y Cauciones totalizaba a marzo de 2012 ingresos por US$ 14,81 MM (ó en términos relativos tuvo una participación de 7.3% de los ingresos de la modalidad de Seguros Generales, o 5.3% del total de la producción neta de anulación del mercado asegurador boliviano a fines del tercer trimestre de 2012 (según cifras acumulativas a últimos 12 meses de operación). Finalmente, los ingresos por prima de pólizas de seguros obligatorios, posterior deducción de anulaciones, sumaban US$ 16.6 MM (7.6% del total de ingresos por seguros Generales, ó 5.6% del total de ingresos del mercado asegurador boliviano). Al dirigir el análisis al nivel de ingresos de la modalidad de Seguros de Personas a septiembre último (según cifras reexpresadas a últimos 12 meses transcurridos para evitar reflejar efectos de ciclicalidad en nuestro análisis), éste fue de US$ 76.7 MM, de esa cifra 99% correspondió al aporte de los Seguros de Personas propiamente dichos, estando el remanente representado por los ingresos de la submodalidad de Seguros Previsionales. La contribución de los ingresos por primas netas de anulación de las submodalidades de Seguros de Personas y de Seguros Previsionales al total de ingresos del mercado asegurador nacional en septiembre de 2012 fue de 26% respectivamente.

El 5 de agosto inicio operaciones Crediseguro, aseguradora de vida dependiente de Credicorp, grupo financiero de BCP, con cartera de USD 400 millones y 70 mil clientes, no se analiza el desempeño del nuevo miembro del mercado por ser este un hecho extemporáneo a junio de 2012

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La Producción Neta de Anulaciones del Sector de Seguros es similar a los ingresos netos en una compañía del sector industrial. Esta medida de ingreso en el sector asegurador se define como la sumatoria de todas las primas aceptadas en reaseguro (tanto nacional como extranjero) más comisiones de intermediación y demás honorarios por servicios auxiliares posterior deducción de anulaciones de producción, anulación de primas y anulación de comisiones de intermediación. Según definición provista por la ex SPVS en su Cuadro Comparativo de Grupos del Estado de Resultados por Segmentos publicado en febrero de 2008.

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Los datos publicados son a septiembre de 2011 y de 2012 y por los últimos 12 meses transcurridos.

Generales 168,03 64,45% Fianzas 12,81 4,91% Obligatorios 14,16 5,43% Personas 62,88 24,12% Previsionales 2,84 1,09%

Primas netas de Anulación por Ramo US$ MM (a septiembre 2011) Generales 185,22 62,92% Fianzas 15,83 5,38% Obligatorios 16,58 5,63% Personas 76,30 25,92% Previsional ,45 0,15%

Primas netas de Anulación por Ramo US$ MM (a septiembre 2012)

Producción por Ramos

En septiembre de 2012 los ingresos post deducción de anulaciones de la Modalidad de Seguros Generales totalizó un saldo de US$ 271.6 MM, esta modalidad estaba dividida a esa fecha en tres submodalidades, (denominado de esa forma por falta de un término más apropiado) Seguros Generales (más propiamente dichos), con un saldo de US$ 185.2 MM, Seguros de Fianzas y Cauciones con un total a noviembre pasado por US$ 15.8 MM y por Seguros Obligatorios con ingresos totalizando US$ 16.6 MM.

A continuación se analiza la desagregación de cada submodalidad por ramos componentes, con relación a la submodalidad de Seguros Generales, los ingresos a septiembre de 2012 estaban conformados en un 26% por primas originada en pólizas de seguro para Automotores (US$ 48.9 MM) posteriormente se ubican ingresos a raíz de contratos de seguros contra Incendios con un 21% de participación (es decir US$ 38.6 MM), el tercer ramo con la mayor contribución por ingresos netos de anulación fueron las primas percibidas por contratos de seguros de Ramos Técnicos (10% de participación, US$ 19.4 MM). En esta submodalidad aproximadamente 60% de los ingresos percibidos, se encontraban concentrados en los tres ramos señalados con anticipación, estando el restante representado por otros ocho ramos de seguros generales (Transporte, Salud/Enfermedad, Responsabilidad Civil, Misceláneos, Seguros contra robo, Cobertura de Embarcaciones y Aeronaves, y finalmente seguros contra Accidentes personales).

A continuación el gráfico 4 permite apreciar la composición por ramo de la submodalidad de seguros de Fianzas, en este caso de los US$ 15.8 MM percibidos por primas netas de anulación, el 39% fue contribuido por las primas por seguros que garantizaban la Inversión de Anticipos (US$ 6.2 MM), los siguientes ramos más representativo fueron los ingresos por primas originadas en pólizas de seguro por Cumplimiento de Obra y Fidelidad de Empleados (participación de 17% cada uno, que en términos absolutos ascendió a US$ 5.55 MM). En esta submodalidad aproximadamente ¾ de los ingresos dependían de los tres ramos expuestos anteriormente, estando el residuo representado por siete otros ramos (Seriedad de propuesta, Garantía de Obligaciones Aduaneras, Cumplimiento de obligaciones contractuales, Ejecución de obra, y Cumplimientos de servicios y suministros). El único ramo de seguro obligatorio comercializado en Bolivia es el SOAT (Seguro Obligatorio contra Accidentes de Tránsito) que por ingresos netos de anulación a septiembre pasado totalizaba US$ 16.6 MM.

Gráfico 7 Gráfico 8

Fuente: APS / Elaboración: Propia

En un análisis de la Submodalidad de Seguros Personales, referirse al Gráfico 5 (denominados con más propiedad de esa manera) del total de ingresos netos de anulación a septiembre de 2012, US$ 76.3 MM (con re expresión de valores a últimos 12 meses de operación) un 46% (US$ 34.9 MM) estuvo representado por Ingresos originados en pólizas de Seguro de Desgravamen Hipotecario, o contratos que garantizan la cancelación de créditos posterior fallecimiento del deudor, el segundo ramo aportante a la submodalidad de seguros de Personas fueron las primas por contratos de seguro de Vida Individual de largo plazo (29% siendo el importe en términos absolutos de US$ 22.2 MM, en esta submodalidad también ¾ de los ingresos estuvieron representados por los 2 ramos antes mencionados. El restante 25% fue aportado por otros siete ramos (contratos de seguro de Vida grupal, de Salud, contra Accidentes personales, Vida individual de corto plazo, y pólizas de cobertura de gastos de Defunción). En el grafico 6, se observa la composición porcentual de los ingresos por primas originadas en Contratos de Seguros Previsionales, US$ 0,5 MM, en esta submodalidad solamente existen tres ramos componentes: Pólizas por Riego común, Riesgo profesional y Contratos de seguros Vitalicios, teniendo el ultimo mayor participación histórica en los ingresos por pólizas de seguro Previsionales, tendencia que no se corrobora a septiembre último cuando su contribución decae de US$ 1.8 MM a US$ 0.02 MM, disminución no justificada por ente regulador en su boletín mensual, punto de partida del presente análisis.

4% 17% 3% 3% 2% 39% 18% 2% 9%

Composición de Ingresos netos de Anulacion Modalidad Seguros de Fianzas - por Ramos

(a Septiembre de 2012)

Seriedad de Propuesta Cumplimiento de Obra Buena Ejecución de Obra Cumplimiento de Servicios Cumplimiento de Suministros Inversión de Anticipos 21% 1% 7% 26% 6% 10% 6% 9% 0% 5% 9%

Composición de Ingresos netos de Anulacion Modalidad Seguros Generales - por Ramos

(a Septiembre de 2012) Incendio Robo Transportes Naves o Embarcaciones Automotores Aeronavegación Ramos Técnicos Responsabilidad Civil Riesgos Varios Misceláneos Agropecuarios Salud o Enfermedad Accidentes Personales

Gráfico 9 Gráfico 10

Fuente: APS / Elaboración: Propia

Producción por Compañías Aseguradoras

Al analizar el mercado de seguros Generales, Fianzas y Cauciones (incluyendo seguros Obligatorios) a fines del tercer trimestre de 2012 (nuevamente se enfatiza el recalculo para ingresos a últimos 12 meses transcurridos) por competidores participantes, el mercado totalizó en ingresos US$ 293.4 MM, (referirse al Anexo 2 para obtener información sobre volúmenes de ingresos por compañías aseguradores). A fines de septiembre de esta gestión el asegurador dominante fue Bisa con una participación de 22% (US$ 48.9 MM), el segundo competidor por market share basado en ingresos netos de anulación fue Credinform con una cuota de 21 (ó US$ 46.6 MM), finalmente el tercer mayor participante a la fecha de estudio fue Alianza (20% de participación de mercado), exactamente 2/3 del mercado de seguros generales están dominados por estos aseguradores anteriormente mencionados, el restante 25% de los ingresos post anulación estuvo compartido por los otros cuatro aseguradores bolivianos (la Boliviana Ciacruz, Illimani, Fortaleza, Latina). En relación a valores de septiembre de 2011, cuando Alianza era el líder del mercado, el cambio más notorio sería la perdida de esa posición dominante hacia 2012 es tercer participante, y cede 7 puntos porcentuales de participación, los otros 2 participantes mantuvieron market share, lo que da a suponer que la participación perdida por Alianza fue aprovechada por otros jugadores mínimos del mercado.

En el otro segmento del mercado de seguros boliviano (de Personas y Previsionales), con ingresos por primas netas de anulación de US$ 76.8 MM a septiembre pasado, se aprecia que el líder del mercado fue Nacional Vida (con una cuota de mercado de 41% ó US$ 31.7 MM en términos absolutos), seguido de Seguros La Vitalicia, dependiente del Grupo Financiero Bisa, con una participación de 20% (US$ 15,5 MM), en tercer lugar a la fecha de análisis se ubicó Seguros La Boliviana Ciacruz con una participación de 16%. En relación a cifras por primaje neto de anulación a septiembre de 2011 Nacional Vida consolido su liderazgo en la industria materializando 4 puntos porcentuales adicionales de market share, que fueron cedidos por La Vitalicia.

Gráfico 11 Gráfico 12

Fuente: APS / Elaboración: Propia

A continuación se analizaron el nivel de ocurrencia de siniestros por los 12 meses transcurridos hasta septiembre de 2012, los siniestros totales incurridos en el sector de Seguros Generales totalizaron US$ 109.7 MM, (reembolsándose US$ 59.8 MM hasta la fecha de análisis), en el Anexo 3 al final del documento se puede encontrar información cuantitativa sobre siniestros directos reportados en el periodo de estudio. La compañía de seguros generales con el mayor volumen de siniestros totales fue Credinform con una

29% 2% 0% 8% 11% 46% 4%

Composición de Ingresos netos de Anulacion Modalidad Seguros de Personas - por Ramos

(a Septiembre de 2012)

Vida Individual LP Vida Individual CP Defuncion y/o Sepelio LP

Defuncion y/o Sepelio CP Vida en Grupo CP Salud o Enfermedad Desgravamen hipotecario CP Accidentes Personales 50% 46% 4%

Composición de Ingresos netos de Anulacion Modalidad Seguros Previsionales - por

Ramos (a Septiembre de 2012) Riesgo Comun R Profesional Vitalicios LBC-G 40,25 19% CRI-G 46,62 21% ILL-G 6,88 3% ALI-G 45,24 21% BIS-G 48,87 22% FOR-G 16,64 8% LAT-G 13,23 6%

Seg Grales y Fianzas - Prod Neta de Anulación US$ MM (a septiembre 2012) BUP-P 4,18 6% LVI-P 15,48 20% ZUR-P 12,05 16% PRO-P 2,31 3% NAL-P 31,32 41% ALI-P 10,83 14%

Seg de Pers. y Vida - Prod Neta de Anulación US$ MM (a septiembre 2012)

participación de 25%, ubicándose a continuación La Boliviana Ciacruz con 21% del total anteriormente mencionado. Los siniestros totales reportados por el sector de seguros de Personas alcanzaron un nivel de US$ 53.5 MM por los últimos 12 meses (habiéndose reembolsado por reaseguro en ese periodo US$ 8.2 MM por el mercado asegurador). En ese periodo la compañía de seguros de Vida que mayor volumen de siniestros incurridos registró fue La Vitalicia (más de la mitad del agregado del sub mercado), seguros Provida reportó 18%). La compañía con el más alto nivel de retención de siniestros fue La Vitalicia habiendo retenido un 97% de los siniestros ocurridos en el periodo (el valor absoluto de las retenciones ascendió a US$ 27.7 MM). Los siguientes gráficos permiten apreciar el nivel de siniestros directos de los demás componentes del mercado.

Gráfico 13 Gráfico 14

Fuente: APS / Elaboración: Propia

Eficiencia de los Aseguradores del Mercado Boliviano

Según recálculos a últimos 12 meses de operaciones, en el sector de Seguros Generales y Fianzas, se analizan los porcentajes de cesión a reaseguro de pago de reclamaciones a asegurados. La compañía aseguradora con el mayor porcentaje de cesión fue Alianza con un 78%, también Fortaleza y Latina presentan cocientes con valores superiores a 70%, por el contrario el asegurador con mayor retención de riesgo fue Illimani, con solamente un 9% de cesión de reclamación de siniestros a reasegurador. El grado de siniestralidad retenida en este sector del mercado, en cifras agregadas, llegó a 46% (como porcentaje de siniestros totales en el mismo periodo), la compañía con el mayor porcentaje de retención de siniestros ocurridos a septiembre fue Bisa (94%), ubicándose a continuación Seguros Illimani con 77%, por el contrario la compañía aseguradora general con la menor proporción de retención de siniestros directos fue Latina (22%). El cuadro expuesto a continuación resume las medidas de eficiencia para el sector de seguros generales hacia fines del tercer trimestre de 2012.

Al analizar el sector de compañías de seguros de personas, se puede apreciar el mayor nivel de riesgo asociado con este mercado (vida y salud) como revelaran los niveles de siniestralidad. El índice de cesión de reclamaciones a reasegurador (sobre cifras agregadas de esa submodalidad de la industria a septiembre de 2012) registró un valor de 15%, sobresaliendo notablemente el grado de cesión de BUPA Insurance, 68%, siendo el asegurador con el menor grado de cesión La Vitalicia, con un 3%. El porcentaje de retención de los siniestros reportados a septiembre de la subindustria aseguradora de personas alcanzó un cociente de 85% (de un total de siniestros directos por US$ 45.4 MM).

Nivel de Cobertura y Adecuación Patrimonial del Mercado Asegurador

El ente regulador en Bolivia (APS) establece niveles mínimos de capital para hacer frente a reclamaciones de pólizas emitidas, una partida requerida por APS es el Margen de Solvencia: interpretándose como un capital mínimo que el asegurador debe mantener en todo momento, determinado para Seguros a Largo Plazo en relación a reservas matemáticas y capital en riego y en el caso de seguros a Corto Plazo, en relación al volumen de primas del ejercicio.

En septiembre dentro de la sub industria aseguradora general y de fianzas la entidad que constituyó el mayor nivel de patrimonio sobre el margen de solvencia mínimo (o capital mínimo) exigido (según el caso) por la APS fue La Boliviana Ciacruz, US$ 10.4 MM con un múltiplo de 2.8 veces en Patrimonio (US$ 15.9 MM), por el contrario el asegurador general que menor nivel de capital constituido sobre exigencias de regulador fue Latina Seguros Patrimoniales, constituyendo un Patrimonio solamente 1.3 veces mayor que el Margen de Solvencia requerido. El ratio de referencia en la industria, sobre cifras agregadas de la submodalidad de seguros generales, fianzas y cauciones fue de 1.9 veces.

23,42 21% 27,39 25% 5,52 5% 20,92 19% 15,89 15% 8,71 8% 7,85 7%

Siniestros Directos - Cias Seguros Generales Septiembre de 2012 (US$ MM) LBC-G CRI-G ILL-G ALI-G BIS-G FOR-G LAT-G 1,27 3% 28,58 53% 4,48 8% 9,54 18% 5,41 10% 4,26 8%

Siniestros Directos - Cias Seguros Personas Septiembre de 2012 (US$ MM) BUP-P LVI-P LBC-P PRO-P NAL-P ALI-P

Cuadro 5: Margen de Solvencia y Patrimonio Técnico A Septiembre de 2012 (US$ MM) Cías. de Seguros Generales Margen de Solvencia Patrimonio Técnico Exceso constituido Exceso (en porcentaje) Cociente LBC-G 5.59 15.96 10.36 185.27% 2.853 CRI-G 6.36 11.30 4.94 77.66% 1.777 ILL-G 1.45 3.69 2.25 155.13% 2.551 ALI-G 6.18 11.44 5.26 85.10% 1.851 BIS-G 9.83 15.62 5.78 58.84% 1.588 FOR-G 2.27 3.87 1.60 70.50% 1.705 LAT-G 1.80 2.43 .63 34.85% 1.349 Submodalidad Generales 33.48 64.30 30.82 92.04% 1.920 Cías. de Seguros de Personas Margen de Solvencia Patrimonio Técnico Exceso constituido Exceso (en porcentaje) Cociente BUP-P .57 3.06 2.49 436.67% 5.367 LVI-P 14.25 53.19 38.94 273.36% 3.734 LBC-P 2.64 6.85 4.21 159.45% 2.594 PRO-P 4.05 18.14 14.09 347.94% 4.479 NAL-P 3.68 6.95 3.27 88.85% 1.889 ALI-P 1.83 4.44 2.62 143.12% 2.431 Submodalidad Personas 27.01 92.63 65.61 242.89% 3.429 Mercado Asegurador 60.50 156.93 96.43 159.40% 2.594

Fuente: APS / Elaboración: Propia

En el sector de compañías de seguros de Personas la compañía que presenta una mayor constitución de patrimonio por sobre valores de solvencia requeridos por la entidad supervisora fue BUPA Insurance, constituyendo un patrimonio de US$ 3.1 MM ó un múltiplo de 5.37, sin embargo en valores absolutos la aseguradora de vida a la que le fue exigida un mayor margen de solvencia fue La Vitalicia, US$ 14.2 MM (que en referencia a su margen de solvencia constituyo en exceso su base patrimonial 3.7 veces. El múltiplo que la sub industria de Seguros de Personas y Previsionales reporto a fines del tercer trimestre de 2012 fue de 3.4 veces. Se puede apreciar en base a las cifras analizadas para ambos sectores que el patrimonio constituido por empresas aseguradoras de vida y salud es mayor, por el mayor riesgo asociado (más alta probabilidad de ocurrencia de siniestros personales).

Situación Financiera de las Compañías Aseguradoras en Bolivia

Hacia septiembre pasado en el análisis de posición financiera realizado de las compañías de seguro general, esta sub industria del mercado registro activos por un total de US$ 227.8 MM, siendo el asegurador con el mayor valor en derechos La Boliviana Ciacruz con US$ 52.4 MM, seguido de Alianza, que totalizó activos por un valor de US$ 51 MM. A septiembre la modalidad de seguros generales totalizó inversiones por US$ 122.1 MM, representando el portafolio de La Boliviana Ciacruz ¼ de esa suma. En la modalidad de seguros de personas, a septiembre con una cartera de inversiones de US$ 492.8 MM, fue La Vitalicia quien mayor preponderancia tuvo en el portafolio de la sub industria, casi ¾ de la misma.

Por su parte la compañía que reportó una mayor base patrimonial fue Bisa Seguros, US$ 13.4 MM (representar 33% de la estructura financiera de esa firma) se ubicó en segundo lugar por patrimonio, La Boliviana Ciacruz con US$ 12.9 MM, cuando el mercado asegurador general había registrado patrimonio por un valor de US$ 56.7 MM. El Anexo 4 expone mayor información sobre la estructura de capital de las compañías de seguro. Dentro de las compañías de Seguros de Personas (Total activos del sector: US$ 799.3 MM) fue La Vitalicia la compañía que totalizó el mayor valor en derechos por US$ 396.6 MM, siendo Bupa Insurance la aseguradora de personas que registro el menor nivel de activos US$ 4.5 MM. El patrimonio total de la sub industria de seguros de personas alcanzó US$ 94.6 MM, fue La Vitalicia nuevamente, así como lo ocurrido en el caso de los activos, la compañía que registró la mayor base patrimonial, US$ 57.2 MM.

Al analizar más detalladamente la estructura de capital de las aseguradoras de la sub industria de seguros generales y fianzas, la razón de Deuda Patrimonio (concibiendo como deuda al total del pasivo de la firma), se puede apreciar que el standard de la industria fue de 2.8 veces, la compañía con una mayor presencia de riesgo de insolvencia, interpretado por valores superiores a ese indicador mencionado, fue Alianza con un ratio de 4, siendo la compañía con menor exposición a deuda Bisa: 1.8 veces. En la sub industria de Seguros de Personas y Previsionales, se puede apreciar el mayor nivel de deudas de la industria, su ratio de referencia, pasivo/patrimonio fue de 5,13 veces, la compañía con el mayor ratio, i.e. mayor exposición a deuda fue La Vitalicia: 5.9 veces, Bupa Insurance por el contrario registro el menor ratio a septiembre de 2012 ó 0,48 veces, indicando que su base patrimonial era superior al nivel de pasivos de la sociedad.

El análisis del Estado de Resultados, nos permite apreciar que a septiembre de 2012 (según cifras calculadas a últimos 12 meses) el mercado de seguros generales totalizó primas netas de anulación por US$ 256.7 MM, siendo la compañía con el mayor ingreso por primas post anulación Bisa con US$ 57.5 MM, Seguros Illimani fue la empresa con el menor nivel de facturación de primas, US$ 7.6 MM. Dentro del sub grupo de compañías de seguros de personas fue Nacional Vida la empresa que generó mayor volumen de ingresos netos de anulación por US$ 33 MM. Seguros Provida mantuvo el menor nivel de ventas con US$ 3,4 MM (El mercado de seguros Personales en su totalidad registró a esa fecha US$ 84,6 MM. En seguros generales la aseguradora con el mayor rendimiento neto fue la Boliviana Ciacruz con un nivel de US$ 4.4 MM.

Política de Inversiones de Latina Seguros Patrimoniales S.A.

La Política General de Inversiones de Latina se enmarca dentro del Manual de Políticas de Inversiones, además de estar adecuada a los requerimientos y exigencias del ente regulador local. Estas políticas se enfocan y describen los lineamientos y aspectos a considerar con relación a los siguientes puntos:

 Las inversiones de Latina son aquellas provienen de la totalidad de las reservas de riesgo en curso, reservas técnicas de siniestros, retenciones a los reaseguradores y primas diferidas. Las cuales cumplen con los márgenes de solvencia, con el patrimonio técnico y con los recursos de inversión, pero no cumple con los limites de inversión. De acuerdo a la normativa vigente; sin embargo, Latina se encuentra dentro del plazo de adecuación para poder subsanar la observación en los limites de inversión, conforme a la normativa vigente, observación que hace notar la APS9

 Las reservas técnicas de seguro a Diciembre de 2012 han presentado un incremento de USD 394,75 Miles, 40,63%, respecto a los montos acumulados en Diciembre del 2011, explicable por el crecimiento en volumen de primas netas experimentado por la compañía durante el periodo culminado a diciembre de 2012. Por otra parte las reservas técnicas de siniestros tuvieron un incremento de USD 119,52 Miles, 11,33%, entre Diciembre de 2011 y Diciembre de 2012, siendo este monto inferior al registrado en las reservas técnicas de seguros.

Como indica el Certificado Único No. APS/DS/021/2012 emitido por la Autoridad de Fiscalización y Control de Pensiones y Seguros de Bolivia en fecha 06 de Febrero de 2012.

Gráfico 15

Fuente: Latina /Elaboración: PCR

 Los límites de inversión, los cuales se presentan por tipo genérico de inversión, por emisor y por categorías de riesgo, requiriendo sus recursos de inversión al menos una calificación de BB2 para títulos valores representativos de deuda a largo plazo (BB) y N3 para los de corto plazo. Además, contempla límites de inversión por emisor, de inversiones en bienes raíces, en el extranjero, por emisor, entre otros aspectos.

 La compra de valores de renta pública debe ser realizada en mercados autorizados por la ASFI y por la institución supervisora extranjera del mercado de valores que corresponda. Las plazas extranjeras elegibles para inversiones son bolsas de valores reguladas de países cuyas emisiones de deuda soberana moneda nacional de largo plazo tengan como calificación de riesgo vigente de AAA.

 Latina Seguros Patrimoniales está autorizada a tomar posiciones en instrumentos derivados con el único fin de realizar operaciones de calce de plazos, monedas y tasas. Tales posiciones deberán ser reportadas a la ASFI.

 Esta política es revisada por el Comité de Inversiones, Comité Ejecutivo y representantes del Directorio una vez por año. La revisión a realizar se enfoca en límites de riesgo, retornos de largo plazo, calidad de las inversiones y requerimientos exigidos por la alta gerencia.

 La cartera de inversión de Latina está distribuida entre valores de corto y largo plazo de retorno fijo y variable, dichos valores están entre un rango de calificación aceptable, siendo la mínima calificación de riesgo A3 y máxima AAA. Analizando la composición de la cartera de inversiones por emisores, la mayor parte de la misma se encuentra invertida en DPFs del Banco Solidario con 10,15% (USD 426,33 Miles), DPFs del Banco Fie con 10,01% (USD 420,80 Miles) seguido de las acciones emitidas por Fassil FFP con 9,61%, los DPFs emitidos por Prodem FFP con 8,56% (USD 359,61 Miles), en quinta posición se encuentra ubicado títulos emitidos por el Banco Los Andes ProCredit con una participación de 7,48% (USD 314,13 Miles) y posteriormente en sexta posición se encuentran los títulos emitidos por el Banco Ganadero, representando un 7,30% de la cartera total con USD 306,68 Miles; el resto se encuentra prácticamente proporcionalmente distribuido entre otras instituciones financieras o similares, cumpliendo con el límite de inversión fijado por el ente regulador de no exceder 20 % de cartera invertida en instrumentos de un solo emisor (ley No. 1883, art. 35, inc. (b)).

Cuadro: 6

Composición de la Cartera al 31 de Diciembre de 2012 (en USD)

Emisor 31-dic-12 % de Cartera

Calificación de Riesgo Emisor al 31-Dic-2012 Calificador IASA 101,872 2.05% N1 PCR

Tecnología Corporativa TCORP 259,532 5.22% N3 AESA

CAISA 100,545 2.02% A3 AESA

Patrimonio Autónomo Crecer-BDP 0 0.00% A2 PCR

Fondo Fassil 496,180 9.98% A1 FITCH / MOODY´S

Eco Futuro FFP 298,742 6.01% A1 FITCH / MOODY´S

Fortaleza Seguros 304,668 6.13% AA3 AESA

Banco Ganadero 461,106 9.28% AA2 AESA / MOODY´S

Fondo Prodem 395,896 7.97% AA2 FITCH

Banco Fie 93,315 1.88% AA2 AESA / MOODY´S

Banco Económico 105,372 2.12% AA2 AESA / MOODY´S

Cobee 67,517 1.36% AA2 PCR

Banco Bisa 315,471 6.35% AA1 AESA/MOODY´S

Banco Nacional 136,665 2.75% AA1 AESA/MOODY´S

Banco Los Andes 342,439 6.89% AAA AESA/MOODY´S

Bisa Leasing 52,914 1.06% AAA MOODY´S

Banco Solidario 427,294 8.60% AAA AESA / MOODY´S

TGN 1,010,170 20.33% AAA

Total 4,969,697 100.00%

Fuente: Latina /Elaboración: PCR

En el gráfico a continuación se puede observar la composición de la cartera de Latina para el 31 de Diciembre de 2012.

Gráfico 16

Fuente: Latina / Elaboración: PCR

Al analizar la cartera de inversiones por instrumento podemos apreciar que 64,96% de la misma se encuentra invertida en DPFs, 14,68% en accione, 7,78% en Bonos Bancarios Bursátiles y el restante 12,58% está invertido en BLP, VTD, BTS y PBG, además de Valores de Titularización emitidos en Bolivianos.

Por otro lado, la cartera de inversiones por composición monetaria al 31 de Diciembre de 2012, nos muestra que existe una gran concentración de títulos emitidos en Moneda Extranjera (USD), con un 58,09%; seguido por los títulos emitidos en Moneda Nacional (26,70%) y las Acciones (15,21%).

Siniestralidad y Reaseguro

La empresa inició sus actividades comerciales en el segundo trimestre del año 2007, registrando todavía un número moderado de pólizas colocadas hasta gestiones pasadas, las cuales se han como siniestros hasta el mes de diciembre de 2010 por un importe de Bs 23,18 Millones, en Marzo este importe se redujo a Bs 6,4 Millones, decremento en el orden del 72%, sin embargo cabe resaltar el comportamiento cíclico experimentado en el pasado del nivel de siniestros, empezando con importes bajos en el primer semestre de cada año alcanzando picos elevados hacia el final del cuarto trimestre. Comparando el nivel de Siniestros de diciembre 2011 con el registrado en el mismo periodo de la gestión pasada, se aprecia un incremento de 48,08%, reflejo del mayor volumen de pólizas colocadas por la compañía a la fecha.

Para el cierre de la gestión 2012, se produjo un incremento en los Siniestros y Rentas en 90,67% respecto al año anterior; por el lado de los siniestros retenidos, los mismos presentaron un incremento de 62,82% respecto a Diciembre de 2011. Por lo tanto, se generó un margen de retención de siniestros de 20,25%, siendo el mismo inferior al registrado un año atrás en 3,46%.

Gráfico 19

Fuente: Latina / Elaboración: PCR

Las operaciones están respaldadas por reaseguradores de primer nivel internacional como PARTNER RE y SIRIUS RE respaldando el 100% para riesgos generales. Reaseguradores que cuentan con gran prestigio internacional, estando dentro las compañías más importantes del mundo

La compañía posee dos ramos importantes: los Seguros Personales el cual se divide en (Seguros del Hogar – Multiriesgos, Seguros de Automóviles y Seguros de Accidentes Personales) y los Seguros Corporativos que se dividen en (Industriales y Comerciales, Ingeniería, Industria Petrolera y Minera, Agropecuarios y Ganaderos, Financieros y Bancarios, Garantía y Cauciones, Aeronavegación y Transporte, Embarcaciones y Marítimos.

Con información mayormente obtenida del reporte de calificación PCR para Latina de Septiembre de 2012.

Gráfico 17 Gráfico 18

Latina cuenta con una estructura de contratos de reaseguros proporcionales tipo cuota – parte y debido al menor impacto de siniestros registrados (por ciclicidad de la demanda), y contratos de reaseguros no proporcionales los cuales toman en cuenta los siniestros por terrorismo.

Cuadro 7: Índice de Siniestralidad Retenida

Período dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12

Retención de riesgo 20.48% 34.99% 35.36% 36.35% 37.21% Siniestralidad Retenida 16.32% 19.46% 29.56% 25.96% 33.08%

Fuente: Latina/ Elaboración: PCR

El índice de retención de riesgo es de 37,21% a Diciembre de 2012, siendo el mismo superior al registrado en Diciembre de 2011 (36,35%); por otra parte la siniestralidad retenida registra 33,08% al final de la gestión 2012, siendo el dato superior en 7,12% en comparación a Diciembre de 2011, respectivamente. Un análisis histórico del comportamiento de la siniestralidad retenida desde el inicio de operaciones de la aseguradora permite apreciar el comportamiento cíclico del primaje y por ende del porcentaje de retención de siniestros, posterior a cesiones.

Gráfico 20

Fuente: Latina /Elaboración: PCR

Noticias Relevantes

 En reunión de Directorio de 18 de marzo de 2013, se determinó elegir la Directiva del nuevo Directorio para la gestión 2013 - 2015; quedando el mismo conformado de la siguiente manera: Mario Avelino Moreno Viruez (Reelegido) Presidente

José Luis Camacho Miserendino (Reelegido) Vicepresidente Roger Mario Justiniano Paz (Reelegido) Secretario

Yasminka Marinkovic de Jakubek (Reelegida) Vocal Herman Wille Aimaretti (Reelegido) Vocal

Oscar Javier Aguirre Sandoval (Reelegido) Vocal Suplente Aldo Cavero Ramos (Reelegido) Vocal Suplente

 En reunión Extraordinaria de Directorio de 19 de marzo de 2013, se aprobó por unanimidad el proyecto de apertura de la Sucursal de la Oficina Regional en la Zona Equipetrol Norte de la ciudad de Santa Cruz, la designación de Joaquín Orlando Montaño Salas, actual Gerente Regional Santa Cruz, como Administrador y Representante de la Sucursal e instruir se inicien los trámites necesarios ante las entidades que correspondan.

 Ha comunicado que en reunión de Directorio de 28 de febrero de 2013, se determinó lo siguiente: 1. Tomar conocimiento de los Estados Financieros Auditados al 31 de diciembre de 2012, así

como el informe final de Auditoría Externa emitido por Ruizmier, Rivera, Peláez y Auza S.R.L. 2. Convocar a Junta General Ordinaria de Accionistas, a realizarse el 16 de marzo de 2013.

Con datos obtenidos de http://www.asfi.gob.bo/reportes_asp/rmi/tarjeta.asp?c=52837&t=2 y de

 Ha comunicado que sus oficinas a nivel nacional tomarán vacaciones colectivas en las siguientes fechas:

 Lunes 24 de diciembre de 2012

 Lunes 31 de diciembre de 2012

No se suspenderá el servicio de Call Center que continuará atendiendo las 24 horas.

 A partir del 4 de mayo de 2012, por determinación de la Vicepresidencia Ejecutiva de la Sociedad, contrató al Sr. René Dario Mostajo, quien desempeña funciones como Gerente Regional en la Ciudad de La Paz, en remplazo del Sr. Germán Gaymer Michel, quien a partir de la misma fecha desempeña funciones de Coordinador Corporativo de Capacitación.

 En reunión de Directorio de 25 de abril de 2012, se determinó de manera unánime la contratación de la empresa Ruizmier, Rivera, Peláez, Auza S.R.L., corresponsal de KPMG International, para que realice los trabajos de Auditoría Externa de la Compañía para la gestión 2012.

 En la Junta General Ordinaria de Accionistas de 24 de marzo de 2012, determinó: 1. Aprobar la lectura de la convocatoria y el orden del día.

2. Aprobar por unanimidad el informe del Presidente del Directorio y la Memoria Anual de la Gestión 2011.

3. Aprobar por unanimidad y sin observación el informe del Síndico,

4. Aprobar por unanimidad el informe y/o dictamen de los Auditores Externos.

5. Aprobar por unanimidad la Lectura y consideración del Balance General y Estados de Resultados al 31 de Diciembre de 2011

6. Que de la suma de Bs 2.521.548,19 de la que se debe constituir la reserva legal del 5% de acuerdo al Art. 70 de los Estatutos de la Compañía, equivalente a Bs126.077,41 finalmente la utilidad neta es de Bs2.395.470,79 la misma que se determina sea registrada en la cuenta patrimonial de Resultados Acumulados de Gestiones Anteriores.

7. Ratificar como Directores Titulares para la gestión 2012 - 2013, a los señores: - Mario Avelino Moreno Viruez

- José Luis Camacho Miserendino - Yasminka Marinkovic de Jakubek - Roger Mario Justiniano Paz - Herman WilIe Aimaretti

Como Directores Suplentes para la gestión 2012-2013 a los señores: - Oscar Javier Aguirre Sandoval

- Aldo Cavero Ramos

8. Ratificar para la gestión 2011 - 2013, como Síndico Titular a Ismael Serrate Cuellar y ratificar como Síndico Suplente a Elar José Paz Dittmar.

9. Delegar al Directorio la contratación de los Auditores Externos para la gestión 2012.

 En Junta General Ordinaria de Accionistas, a realizarse el 24 de marzo de 2012, con el siguiente Orden del Día:

1. Lectura de la Convocatoria y aprobación de la Orden del Día.

2. Lectura y consideración del informe del Presidente del Directorio y de la Memoria Anual de la gestión 2011.

3. Lectura y consideración del informe del Síndico.

4. Lectura y consideración del informe y/o dictamen de los Auditores Externos.

5. Lectura y consideración del Balance General y Estados de Resultados al 31 de diciembre de 2011.

6. Tratamiento de las utilidades.

7. Nombramiento de Directores Titulares y Suplentes para la gestión 2012 - 2013, fijación de sus dietas o remuneración, caución o fianza.

8. Nombramiento del Síndico Titular y Suplente para la gestión 2012-2013, fijación de su remuneración y caución o fianza.

9. Nombramiento de Auditores Externos para la gestión 2012.

10. Elección de dos Accionistas o Representantes de la Junta para la firma del acta. 11. Lectura y aprobación del acta de la Junta Ordinaria de Accionistas.

 A partir del 1 de marzo de 2012, se incorporó a la Sociedad el Sr. Roberto Ewel Palenque, como Gerente Nacional de Seguros Automotores.

 En reunión de Directorio de 29 de febrero de 2012, se determinó: