Comportamiento de la
Actividad Económica en México
al primer trimestre de 2017
Juvenal Rojas Merced Ricardo Rodríguez Marcial*
Introducción
El año 2016 se caracterizó por una alta volatilidad en los mercados financieros durante la mayor parte del año, además de una caída en los precios del petróleo y de la política implementada por el entonces candidato y ahora presidente de los Estados Unidos en el sentimiento anti-inmigrante y de revisión al Tratado de Libre Comercio de América del Norte (TLCAN). Situaciones que generaron incertidumbre en el desempeño de la actividad económi-ca en México.
Ante este panorama, el objetivo del artículo es describir el comportamiento de la actividad económica (medida a través del Indicador Global de la Actividad Económica, IGAE) durante 2016 y el primer trimestre de 2017, además de indicar cómo se han modificado las expectativas de crecimiento de la economía mexicana. El documento se divide en cuatro apartados.
En el primero se hace una descripción del com-portamiento de la actividad económica para 2016, en el segundo se realiza lo propio para el primer trimestre de 2017. En el tercer apartado se efectúa un diagnóstico de cuál es su situación y en el cuarto se indican cuáles son las expectativas que se tiene sobre su comportamiento. Por último, se presentan las conclusiones.
1. 2016, un año de presiones
Durante 2016, la economía mexicana enfrentó un entor-no exterentor-no complejo, que fue deteriorándose a lo largo del año. Estuvo caracterizado por un ambiente de elevada vo-latilidad en los mercados financieros como consecuencia de la incertidumbre relacionada con el proceso de norma-lización de la postura monetaria en Estados Unidos, así como de su proceso electoral y su consecuente resultado. Además de la debilidad de la producción industrial de di-cho país, y la volatilidad experimentada en los precios in-ternacionales del petróleo (SHCP, 2016).
El efecto sobre los mercados internos fue mayor-mente notorio en el último trimestre de 2016, básica-mente por el resultado del proceso electoral y de la po-sible política económica que implementaría la nueva administración estadounidense. Reflejándose en un au-mento del tipo de cambio y las tasas de interés, adicional-mente de los aumentos registrados hacia finales de año en la inflación, cerrando el año en 3.36%, el mayor nivel en dos años.
* Profesores de Tiempo Completo de la Facultad de Econo-mía, UAEMex, email [email protected] y riromar@ yahoo.com.mx, respectivamente.
En cuanto a la actividad eco-nómica1, en el cuarto trimestre de
2016 la actividad productiva con-tinuó expandiéndose, aunque a un menor ritmo que en el trimestre previo, ya que experimentó un cre-cimiento del 2.09% el cual fue me-nor al registrado en 2015 (2.51%). Con dicho crecimiento se acumu-laba ya 42 meses de aumento po-sitivo. Dentro de este comporta-miento se puede observar que du-rante el mes de diciembre el IGAE sufrió una importante disminución en la tendencia (Gráfica 1), aunque se siguió creciendo positivamente (1.57%).
El comportamiento positivo del IGAE en 2016 es explicado por el comportamiento positivo tanto del mercado interno, en donde la demanda agregada experimentó un crecimiento anual de 1.89%, el consumo privado mantuvo una trayectoria positiva al crecer 2.80% y la formación bruta de capital fijo 1.02%; como de la demanda exter-na, la cual siguió exhibiendo una recuperación, así las exportaciones crecieron 2.04% (Gráfica 2).
La mejoría en las exportacio-nes mexicanas se presentó tanto en las dirigidas a Estados Unidos, como en las destinadas al resto del mundo. Además, tanto las expor-taciones automotrices, como las no automotrices, exhibieron una
recuperación (Banxico, 2017a). Por su parte, las exporta-ciones petroleras también mostraron una tendencia po-sitiva, lo cual puede ser explicado por un mayor precio
promedio de la mezcla mexicana de crudo de exporta-ción. De acuerdo a Banxico (2017a) la evolución de la ac-tividad económica reflejó el dinamismo del componente de bienes y servicios de origen nacional, toda vez que el consumo de bienes de origen importado mantuvo el des-empeño débil desde mediados de 2015, lo cual, en buena medida, responde a la depreciación del tipo de cambio
1 Los datos de la actividad económica y de las demás varia-bles se tomaron del INEGI, Banco de Información Económica http://www.inegi.org.mx/sistemas/bie/> (26/mayo/2017).
Gráfica 1
Comportamiento del IGAE, 2016-2017 Índice base 2008 = 100)
Fuente: Elaborado con base a INEGI (2017).
Gráfica 2
Crecimiento de los componentes de la Demanda Agregada, 2016 Por ciento en términos reales
Fuente: Elaborada con base a INEGI (2017) -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 I II III IV 2016
Demanda Agregada Consumo privado
Formación bruta de capital fijo Exportación de bienes y servicios 108 110 112 114 116 118 120 122 124 126 E F M A M J J A S O N D E F M 2016 2017 Original Tendencia
2 Aquí se ofrece un diagnóstico sobre la situación coyuntural de las variables analizadas, los puntos fundamentales sobre los que se efectúa son: i. Descripción y valoración de la evolución subyacente. ii. Análisis de si se esperan cambios en el signo de la evolución subyacente. iii. Evaluación de la mejoría o em-peoramiento de la situación a corto plazo. iv. Evaluación de la mejoría o empeoramiento a medio plazo.
real que se observó y es probable que la inversión privada en el país se haya visto afectada por los men-sajes que el Presidente de Estados Unidos emitió sobre su intención de implementar medidas que de-teriorarían la relación económica entre México y Estados Unidos, lo cual parecería haber incidido ad-versamente sobre la confianza de los empresarios (2017a).
2. La Actividad Económica
de México en el primer
trimestre de 2017
Desde noviembre de 2016 cuando se conocieron los resultados de
la elección presidencial de Estados Unidos el panora-ma económico de México lucía sombrío. El presidente electo no cedió en su retórica anticomercial, princi-palmente hacia México, posición que indicaba que se abandonaría el TLCAN, además de que se impondrían elevados aranceles para las exportaciones mexicanas de automóviles a ese país, y se cobrarían impuestos a las remesas para financiar la construcción del muro fronte-rizo (Serrano, 2017).
Así, en un entorno externo de incertidumbre en donde parecía cercana la posibilidad de aumentos im-portantes en barreras arancelarias a las exportaciones mexicanas hacia Estados Unidos, la actividad económi-ca y la demanda interna experimentaron un desempeño positivo durante el primer trimestre de 2017. El IGAE creció 2.7% en promedio a tasa anualizada y tan solo en marzo creció 4.4% a tasa anual (Gráfica 3), destacando la evolución favorable del consumo privado que tuvo un crecimiento anual real de 2.8% en promedio.
La fortaleza del mercado interno se vio reflejada por el crecimiento en el primer bimestre de 4.3% y 7.4% en términos anuales del comercio al menudeo y mayo-reo, respectivamente, así como en el incremento anual de 8.9% de las ventas de autos en el país durante el pri-mer trimestre, las ventas y el empleo; la recuperación de las exportaciones no petroleras; y la estabilización
de los mercados financieros (SHCP, 2017a). Este com-portamiento parece mostrar que el pesimismo al que condujo la política del gobierno de Estados Unidos fue exagerado, y no considero los cambios positivos realiza-dos recientemente (CitiBanamex, 2017).
3.Situación de la actividad económica
2A pesar de que en el primer trimestre de 2017 la actividad económica obtuvo un desempeño favorable y superior a las expectativas, en el entorno externo sigue persistiendo incertidumbre. Sin embargo, la economía mexicana ha presentado la capacidad de adaptarse al contexto exter-no adverso, de ahí la evolución positiva, encontrando su base en la demanda interna y el sector exportador, el cual muestra una mejor dinámica, debiéndose esto en parte a la depreciación del peso frente al dólar.
Gráfica 3
Crecimiento del IGAE 2016 – 2017 Crecimiento porcentual
Fuente: Elaborada con base a INEGI (2017).
-5.0 -4.0 -3.0 -2.0 -1.0 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 E F M A M J J A S O N D E F M 2016 2017 anual mensual
3 La evolución subyacente se define como la trayectoria de avan-ce firme y suave de la misma, una vez que a los datos originales se les extraen aquellas oscilaciones que dificultan el seguimien-to del fenómeno de interés.
4 Se refiere a la tasa de crecimiento futura de la tendencia, esto es, la expectativa de crecimiento a medio plazo.
El IGAE se encuentra en una fase de crecimiento moderado, a marzo de 2017 avanzaba a una tasa de cre-cimiento subyacente3 de 2.21%. Comparando dicha
si-tuación con la expectativa de crecimiento a medio plazo (inercia4 = 2.16%), se observa que tiende a
desacelerar-se. En cuanto a su evaluación de la mejoría o empeora-miento de la situación a corto plazo, se observa que el crecimiento subyacente de 2.21% es inferior a lo que se tenía como expectativa o se esperaba un trimestre antes (2.71%).
Considerando la situación a mediano plazo, las expectativas de crecimiento de 2.16% son menores a las esperadas un trimestre antes (2.38%) (Gráfica 4). La ex-plicación puede encontrarse en el hecho de que si bien existe un menor grado de incertidumbre que hace meses, aún es elevado y sigue estando asociado con las políticas del gobierno de Estados Unidos y tensiones geopolíticas a nivel mundial.
4. Perspectivas de la actividad económica
Las perspectivas del comportamiento de la actividad económica a inicios de 2017 estaban plagadas de incer-tidumbre. Esto originó que en los primeros meses, la formación bruta de capital fijo tuviera una disminución promedio anual de 0.5%. El tipo de cambio registró en
Gráfica 4
Crecimiento subyacente del IGAE 2016 - 2017 Porcentual
Fuente: Elaborada con base a INEGI (2017).
su momento una relevante depre-ciación que lo llevó a sobrepasar los 20 pesos por dólar, teniendo como consecuencia un aumento en las expectativas de inflación, las cuales se potencializaron, aún más con la liberación del precio de las gasoli-nas. Sin embargo, el desempeño de la actividad económica y de la eco-nomía en el primer trimestre del año fue favorable, el crecimiento del PIB fue de 2.8% anual. Ligera-mente mayor a la estimación que se tenía (2.7%) y superior al observa-do en 2016, de 2.3% anual, así como al observado en el primer trimestre de ese año, de 2.2%. Esto permitió a la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP, 2017b) aumentar su estimación de creci-miento del PIB para 2017 a un rango de 1.5 a 2.5% cuan-do previamente había colocacuan-do sus expectativas entre 1.3 y 2.3%. Banxico (2017b), por su parte, aumentó su ex-pectativa de crecimiento 0.17 puntos porcentuales para situarla en 1.66%. Indicando que los principales factores que podrían obstaculizar el crecimiento de la actividad económica en lo que resta del año son los problemas de inseguridad pública, la plataforma de producción petro-lera, la incertidumbre política interna, la inestabilidad política internacional y la debilidad del mercado externo.
La situación también influyó positivamente en la percepción de los consumidores acerca de la situación económica del país hoy en día comparada con la que pre-valeció hace 12 meses, la cual avanzó 2.3% a tasa mensual en mayo, aunque no así en cuanto a las expectativas sobre la condición económica del país esperada dentro de un año respecto a la situación actual, la cual se redujo 1.4% con relación al mes previo (Banxico, 2017c).
1.8 2.0 2.2 2.4 2.6 2.8 3.0 M A M J J A S O N D E F M Inercia 2016 2017
Conclusiones
Si bien, la actividad económica en México parece dar muestra de continuar con la tendencia ascendente inicia-da desde 2009, la evidencia estadística muestra que dicho comportamiento, aunque ha de ser positivo al finalizar 2017, estará por debajo de las perspectivas de crecimien-to que se tenía un trimestre antes.
La razón puede encontrarse tanto en factores inter-nos como exterinter-nos, básicamente la incertidumbre que aún sigue prevaleciendo en el comportamiento de la ad-ministración de Estados Unidos, por la estrecha relación existente entre las dos economías, además de ser nuestro principal socio comercial. Por lo que el crecimiento de-berá estar sustentado en el fortalecimiento del mercado interno.
Dentro de los factores internos se encuentra el comportamiento experimentado por el consumo priva-do y la expectativa que se tiene sobre él, toda vez que ésta es una variable importante en el PIB.
Sin embargo, el incremento de la inflación que se ha generado se traducirá en un menor poder de compra, el cual aunado a los altos precios de los combustibles y al aumento de las tasas de interés recientemente experi-mentado, puede impactar negativamente a ésta variable, con su consecuente repercusión en el comportamiento de la actividad económica.
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