Santiago, Marzo 2017
News Inversiones
HEC HECHOS DESTACADOS PARA INVERSIONES Tras el breve ajuste de corto plazo, previsible hace un mes (PB 25ene), los mercados han mostrado una tendencia alcista bastante generalizada. Persisten varios antecedentes de diversa naturaleza que sugieren que la evolución positiva es lo más probable para la inmensa mayoría de los mercados bursátiles. Sin embargo, por otro lado, hay algunas señales de que es relativamente improbable que en varios de ellos el ritmo de los últimos meses sea sostenible y, cuando menos, cabe esperar cierta volatilidad.
Esto puede manifestarse de diversas formas pero, como se señalaba el mes pasado, especialmente en rotación de cartera. Si bien la rentabilidad de los instrumentos accionarios probablemente será la mejor de entre las alternativas de inversión de mayor difusión, el año 2017 no estará exento de correcciones (que pueden ser relativamente fuertes, como la de enero pasado), por lo que se recomienda la diversificación y la perspectiva de largo plazo.
Respecto al mercado accionario local, las condiciones técnicas de corto plazo son predominantemente favorables para el mercado local, y aun cuando hay algunos síntoma de sobre compra, el impulso sigue siendo muy positivo.
P
uede que en torno a los 4.400 puntos el IPSA encuentre algunas resistencias para seguir subiendo, pero la más seria estará en los 4.700. Superadas estas, es muy probable que se encamine a batir la marca histórica de los 5.040 (ene11), pero esto le puede tomar hasta un año, siempre que no haya contratiempos muy serios. El tipo de cambio local está dando señales esencialmente alcistas, que no termina de manifestarse con fuerza y a partir de niveles extraordinariamente bajos. En una perspectiva de largo plazo, debería continuar fluctuando en el amplio rango que pronosticáramos hace muchos meses (aproximadamente entre $640 y $ 680), que parece relativamente neutral para la inflación y la balanza comercial.
En varios aspectos, la economía internacional sigue con un tono fundamentalmente favorable. Las principales economías siguen dando señales de fortaleza que no han decaído recientemente, excepto en el caso de EEUU en que un dato de PMI adelantado resultó algo más débil de lo esperado, pero en Europa y Japón la misma señal fue muy positiva. Si bien persisten riesgos relativamente altos, especialmente en lo que respecta a la fisonomía que podría tomar el mercado mundial y el desempeño de China, a largo plazo el panorama sigue siendo positivo.
Para el primer semestre de este año, la perspectiva de la economía nacional se ha deteriorado adicionalmente, debido tanto a factores tendenciales como a efectos puntuales, lo que implica que es ampliamente más probable que en los datos más próximos resulten más débiles de lo esperado originalmente. Las perspectivas de largo plazo siguen siendo adversas, en la medida que el crecimiento tendencial para los próximos años se advierte relativamente débil (inferior al potencial). Como se ha sostenido reiteradamente, es probable que esta perspectiva esté sometida a importantes revisiones en los próximos meses.
El último registro inflacionario estuvo varias décimas por sobre lo esperado (0,5% vs. 0,2%) y las perspectivas para el mes que termina se han corregido levemente al alza. Adicionalmente, la estimación anual se elevó al 3%. Estas cifras y expectativas puntuales son menos positivas que hace un mes, pero siguen siendo favorables, por cuanto se enmarcan dentro de una tendencia inflacionaria esencialmente alineada con lo deseado. En este mismo sentido, la perspectiva de largo plazo sigue siendo positiva.
Con este trasfondo y considerando el último mensaje del banco central en su última reunión, hay una alta probabilidad de un recorte adicional (25pb) el próximo 16 de marzo, con una posibilidad importante de que se determine otra reducción posteriormente. Es conveniente matizarlo con una creciente probabilidad de que la política monetaria en EEUU (la más relevante a nivel global) se decante por una postura un poco más expansiva de lo previsto, lo que podría inducir algunos riesgos, tanto en aspectos cambiarios como, en menor medida, en tasas y bolsas.
Las tasas largas nominales se han mantenido esencialmente estables, aunque con algunas fluctuaciones. En el escenario más probable, debería continuar la fluctuación en torno a los niveles actuales (un rango acotado), tanto para nominales como reales. Hacia mediados de año podría haber alguna mayor fortaleza, en función de una mejoría en las expectativas. Los bajos niveles actuales (los menores en 10 años) y las escasas condiciones de recuperación sugieren que el factor es favorable en lo inmediato y a mediano plazo para el mercado bursátil.
NUESTROS FONDOS MUTUOS
El Banco Central mantuvo la TPM (3.25%) en su última reunión pero conservó el sesgo bajista para los próximos meses, a pesar de un IPC de enero más alto del previsto. El BC sigue percibiendo un menor dinamismo y mayor grado de pesimismo en cuanto a actividad y demanda interna. Con todo, el mercado estima a una nueva baja de 25 puntos base de TPM para el mes de marzo y que en un rango de 6 meses alcanzaría el 2.75%.-
Con todos los antecedentes disponibles y proyecciones para el 2017, mantenemos recomendación de invertir en nuestros Fondos de deuda ”Scotia Leader” (duración 4.74 años y rentabilidad YTD 2017 1.25% y en 1 año 4.75%) , “Scotia Optimo” (duración 2.73 años y rentabilidad YTD 2017 0.93% y en 1 año 4.40%), “Scotia Mediano Plazo” (duración 2.91 años y rentabilidad YTD 2017 0.83% y en 1 año 5.01%)
Otra alternativa es nuestro fondo “Scotia Confianza” (duración 314 días y rentabilidad YTD 2017 0.59% y en 1 año 3.33%).
** Plazo de Inversión recomendado, sobre 1 Año en fondos de Deuda de mediano y Largo Plazo. Portafolios Fondos de Deuda Largo Plazo:
Scotia Leader
EMISORES % del Fondo
TESORERIA GENERAL DE LA REPUBLICA 31,03% SCOTIABANK CHILE 13,16% BANCO DEL ESTADO DE CHILE 8,48% BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA CHILE 8,01% BANCO SECURITY 7,51% ITAU CORPBANCA 6,74% BANCO CENTRAL DE CHILE 6,00% BANCO SANTANDER-CHILE 5,02% BANCO DE CHILE 4,58% BANCO BICE 2,39% Bono Central $ 10% Bono Central UF 28% Bonos $ 6% Bonos UF 51% Dep $ 1% Dep UF 4% Distribución por Instrumento
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% $ UF Duration 4,74
Scotia Medianoplazo
EMISORES % del Fondo
BANCO CENTRAL DE CHILE 19,52% BANCO SANTANDER-CHILE 14,68% TESORERIA GENERAL DE LA REPUBLICA 13,97% BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA CHILE 13,79% SCOTIABANK CHILE 8,81% BANCO DE CREDITO E INVERSIONES 6,12% BANCO SECURITY 4,39% ITAU CORPBANCA 4,13% BANCO BICE 4,12% BANCO INTERNACIONAL 4,09% Bono Central $ 31% Bono Central UF 4% Bonos $ 42% Bonos UF 14% Dep $ 9% Duration 2,91 Distribución por Instrumento
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% $ UF Scotia Optimo
EMISORES % del Fondo
TESORERIA GENERAL DE LA REPUBLICA 18,89% BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA CHILE 12,71% BANCO CENTRAL DE CHILE 11,40% BANCO SANTANDER-CHILE 9,87% BANCO DE CREDITO E INVERSIONES 9,74% ITAU CORPBANCA 9,23% BANCO DE CHILE 6,78% BANCO SECURITY 4,90% SCOTIABANK CHILE 3,62% BANCO BICE 2,74% Bono Central $ 6% Bono Central UF 25% Bonos $ 19% Bonos UF 39% Dep $ 4% Dep UF 7% Duration 2,73 Distribución por Instrumento
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% $ UF Scotia Confianza
EMISORES % del Fondo
BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA CHILE 16,32% SCOTIABANK CHILE 13,82% BANCO DE CREDITO E INVERSIONES 13,46% ITAU CORPBANCA 12,19% BANCO SANTANDER-CHILE 7,66% BANCO INTERNACIONAL 6,36% BANCO CENTRAL DE CHILE 5,81% BANCO SECURITY 5,28% TESORERIA GENERAL DE LA REPUBLICA 4,80% BANCO DEL ESTADO DE CHILE 3,57%
Bono Central $ 6% Bonos $ 31% Bonos UF 35% Dep $ 28% Dep UF 0% Duration 314 Distribución por Instrumento
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% $ UF
Portafolios Fondos Balanceados
Sugerimos considerar nuestros fondos balanceados con exposición en Renta Variable y Renta Fija, tales como Scotia Activo (RV 83%; RF 15%; Rentabilidad YTD 1.98%), Scotia Mixto (RV 48%; RF 53% Rentabilidad YTD 1.08%) y Scotia Permanencia (RV 27%; RF 67% Rentabilidad YTD 1.03%) que permiten mitigar y mantener riesgos acotados. ** Plazo de Inversión recomendado, sobre 1.5 Años en fondos Balanceados.
Scotia Activo Instrumento % Fondo Tecnología 8,11% Consumo Discrecional 5,81% Financiero 22,06% Renta Fija 15,20% Materiales 0,95% Energía 5,50% ETF/Fondo Regional 20,28% ETF/Fondo País 18,05% Industrial 1,97% Caja 2,07% NorteAmérica 38% LatAm 29% Global 8% Europa 8% Asia 17% DISTRIBUCIÓN GEOGRÁFICA Renta Variable 83% Renta Fija 15% Caja 2%
DISTRIBUCIÓN POR CLASE DE ACTIVOS
Scotia Mixto Instrumento % Fondo Renta Fija 52,15% ETF/Fondo Regional 11,82% Financiero 10,15% Tecnología 8,79% ETF/Fondo País 7,50% Consumo Discrecional 2,88% Energía 2,51% Eléctrico 1,76% Industrial 1,43% Materiales 0,82% Caja 0,17% NorteAmérica 20% LatAm 63% Global 4% Europa 4% Asia 9% DISTRIBUCIÓN GEOGRÁFICA Caja 0% Renta Variable 48% Renta Fija 52%
DISTRIBUCIÓN POR CLASE DE ACTIVOS
Scotia Permanencia Instrumento % Fondo Renta Fija 65,87% ETF/Fondo País 8,73% Tecnología 4,78% Financiero 3,77% Energía 1,89% Industrial 1,78% ETF/Fondo Regional 1,34% Consumo Discrecional 1,10% Eléctrico 0,93% Bienes Raíces 0,00% Caja 0,00% NorteAmérica 10% LatAm 82% Europa 1% Asia 7% DISTRIBUCIÓN GEOGRÁFICA Caja 7% Renta Variable 27% Renta Fija 66%
Portafolio Scotia Acciones Nacionales y Scotia Global Retail
Además estamos recomendando Invertir en nuestro fondo Scotia Acciones Nacionales y Scotia Global Retail (Rentabilidad en 12 meses; 4.41% y 8.28% respectivamente), dada las buenas expectativas para la bolsa local y sector consumo discrecional del mercado estadounidense para el actual periodo.
** Plazo de Inversión recomendado sobre 2 Años en Accionarios
Scotia Acciones Nacionales
Instrumento % del Fondo
ENEL AMERICAS SA 8,96%
S.A.C.I. FALABELLA 7,41%
PARQUE ARAUCO S.A. 6,10%
CENCOSUD SA 5,73%
EMPRESAS COPEC SA 5,43%
LATAM AIRLINES GROUP SA 5,05%
BANCO DE CREDITO E INVERSION 4,92%
Caja 4,67%
BANCO SANTANDER CHILE 4,37%
BANCO DE CHILE 4,35% Bancos 19% Bebidas 6% Caja 5% commodities 1% Construcción 2% Eléctrico 23% Forestal 8% Industrial 6% Inversiones 1% Retail 20% Salud 1% Servicios básicos 2% Telecomunicaciones 6% DISTRIBUCIÓN SECTORIAL
Scotia Global Retail
Instrumento % Fondo
S.A.C.I. FALABELLA 16,93%
CENCOSUD SA 13,53%
ISHARES U.S. CONSUMER SERVIC 12,70% ISHARES US CONSUMER GOODS ET 9,49%
PARQUE ARAUCO S.A. 8,43%
WALGREENS BOOTS ALLIANCE INC 5,30%
COSTCO WHOLESALE CORP 5,15%
CIA CERVECERIAS UNIDAS SA 4,73%
VINA CONCHA Y TORO SA 4,40%
Caja 4,00% EMBOTELLADORA ANDINA-PREF B 3,89% Caja 4% Consumo Básico 40% Energía 1% Consumo Discrecional 24% Eléctrico 1% ETF Sectorial 30% DISTRIBUCIÓN DE ACTIVOS
