Entidades Financieras
Julio 2007 Fitch Argentina Calificadora de Riesgo S.A.-Reg.CNV N°3
Argentina Banco de Inversión y Comercio Exterior
Calificación Nacional
Endeudamiento de Corto Plazo…….. A1(arg)
Endeudamiento de Largo Plazo...AA-(arg) Perspectiva...Estable
Información Financiera ($ Millones)
31/03/07 31/03/06
Activos 1309.2 1248.1
Patrimonio Neto 1060.5 979.6 Resultado Neto 19.8 25.1
ROA % 5.9 8.2
ROE % 7.5 10.4
PN /Activos % 81.0 78.5
Analistas
Ana Gavuzzo 5235-8133
Emiliano Fiori 5235-8100
Ana Gavuzzo Fitch Argentina SA
Evaluación
La calificación del Banco de Inversión y Comercio Exterior (BICE) se fundamenta en las características de propiedad, en su rol de entidad financiera pública de segundo grado y en su amplia base de capital que le permite mantener una estructura de fondeo de activos con un muy bajo nivel de endeudamiento. Asimismo, la calificación tiene en cuenta los riesgos políticos a los que el banco se halla expuesto en su calidad de entidad pública.
Desde 2004 BICE diversificó su negocio a través de la financiación directa y no exclusivamente a través de otras entidades financieras como lo hiciera desde su creación, lo que ha favorecido el crecimiento de las financiaciones. En función de la nueva política comercial, se observa un crecimiento del 32% en los préstamos al sector privado no financiero, respecto del mismo período del ejercicio anterior. Los nuevos préstamos están principalmente relacionados con proyectos de inversión y programas para exportaciones otorgados directamente a empresas.
A marzo’07, BICE arroja una rentabilidad razonable aunque decreciente en relación al mismo período del ejercicio anterior. El deterioro se relaciona con menores ingresos por ajustes de cláusula CER y resultados por títulos. En función del buen crecimiento de los activos rentables, se espera que las ganancias muestren una mejora a lo largo del ejercicio.
En el primer trimestre del ejercicio, el banco registra una razonable exposición al sector público del 22.0% del activo (frente a un 34.8% del sistema financiero en su conjunto a la misma fecha). Dentro de dicha exposición se encuentran las Lebacs, sin las cuales, dicho indicador desciende a 15% del activo.
La calidad de los activos de BICE es satisfactoria, no exhibiendo préstamos en situación irregular. Sin embargo, cabe aclarar que, por la particular actividad del banco, y de acuerdo con la normativa vigente, la mayor parte de sus deudores son entidades financieras y sector público que deben ser clasificados en situación normal. Por otro lado, cabe mencionar que registra en cuentas de orden $51 millones de deudores incobrables, que corresponden en su mayoría a entidades financieras en proceso de liquidación.
Su cartera crediticia muestra una importante concentración. A marzo’07, el 65% de las financiaciones corresponde a los 10 principales deudores, situación acorde al tipo de negocio que desarrolla, y que se espera mejore en función de la ampliación de su negocio hacia la financiación directa al sector privado no financiero.
El banco se fondea con capital propio y líneas de organismos multilaterales de crédito y su situación de liquidez es muy holgada.
Dada su base de capital, los ratios de capitalización de BICE son muy buenos y podrían mostrar una disminución acompañando el crecimiento de la actividad, sin que ello implique un deterioro de la solvencia.
Soporte / Legal
Desde el 26.10.2000, el Banco de la Nación Argentina (BNA) detenta el 98.0% del capital de la entidad, pero es el Estado Nacional, a través del Ministerio de Economía, el que conserva el usufructo de las ganancias y los derechos de voto por 20 años a partir de esa fecha. El soporte de los accionistas se estima probable, pero no seguro. Sin embargo, por su holgada capitalización actual, Fitch considera que BICE no requerirá aportes de capital adicionales en el corto/mediano plazo.
Si bien el BCRA puede actuar como prestamista de última instancia por ciertos plazos, la capacidad de apoyo adicional al sistema se estima limitada. Por otra parte, dado que BICE es un banco comercial de segundo grado que, por disposición estatutaria y del BCRA no puede captar depósitos del público, no está sujeto al régimen de garantía de depósitos.
Perspectivas de la calificacion
De continuar la positiva evolución del sistema financiero observada a lo largo de los últimos ejercicios, y de mejorar la calificación del riesgo soberano, puede esperarse que en el mediano plazo se genere presión hacia arriba en la calificación del BICE.
Antecedentes
BICE es una entidad pública creada en 1991 con la finalidad de financiar la inversión productiva y el comercio exterior. Asimismo, actúa como asesor y agente del Estado Nacional en operaciones vinculadas a su objeto.
Por intermedio de BICE en calidad de accionista, Argentina forma parte de la Corporación Andina de Fomento (CAF), desde el año 2002.
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Perfil
En el año 1992, Banco de Inversión y Comercio Exterior (BICE) fue creado por el Poder Ejecutivo Nacional (P.E.N.), y autorizado a operar como banco de segundo grado por el B.C.R.A..
El Banco de la Nación Argentina detenta el 98% de su capital, pero es el Ministerio de Economía quien tiene a cargo las decisiones. La finalidad de BICE es financiar la inversión productiva y el comercio exterior, pero no puede captar depósitos del público. Originalmente, el banco canalizaba sus operaciones únicamente a través de entidades financieras minoristas. Sin embargo, con fecha 28.08.03, por asamblea extraordinaria de accionistas se modificó el estatuto de la entidad, y se incorporó la posibilidad de otorgar créditos en forma directa a empresas sin perder su condición de banco de segundo grado.
Nuestro análisis de la situación de la entidad se basa en sus estados contables al 31.03.07, con revisión limitada por parte de la Auditoría General de la Nación y Price Waterhouse & Co., que no emiten opinión en función del carácter de revisión limitada del trabajo de auditoría realizado. Por otra parte, en su dictamen los auditores señalan la falta de resolución de aquellas cuestiones vinculadas con el crédito que se originaran en los pagos efectuados por cuenta y orden de la Secretaría de Hacienda de la Nación al Japan Bank for Internacional Cooperation, aunque aclaran que dicho crédito ha sido íntegramente previsionado.
Desempeño reciente
Al cierre de marzo’07, BICE obtuvo una utilidad operativa de $27.3 millones y una utilidad neta de $19.8 millones.
Los indicadores de ROA y ROE anualizados se ubicaron respectivamente en 5.9% y 7.5%, indicadores algo inferiores a los del mismo período del ejercicio anterior (8.2% y 10.4%, respectivamente). La principal causa de la disminución del resultado está relacionada con otros ingresos operativos (reducción de los resultados por ajuste por cláusula CER, de los resultados por títulos públicos y de las diferencias de cambio, todo esto atado a una mayor estabilidad de todas las variables de la economía en el período bajo análisis). También se observa un menor recupero de créditos, por lo que los cargos por incobrabilidad, si bien no son significativos, impactan negativamente en los resultados, frente a un impacto positivo del mismo período del ejercicio anterior.
En síntesis, si bien se observa una mejora en los ingresos netos por intereses, ésta no ha compensado la desmejora de otros ingresos operativos y el leve incremento de los gastos de administración, por lo que el resultado neto del primer trimestre del ejercicio 2007 resulta un 21% inferior al del primer trimestre de 2006.
Si bien los indicadores de eficiencia muestran una leve desmejora continúan siendo satisfactorios y ubicando a la entidad en mejor posición que la media del sistema financiero.
Fitch entiende que, de mantenerse las condiciones económicas actuales, la entidad está en condiciones de
mantener y aún mejorar su desempeño a lo largo del corriente ejercicio.
Riesgo Crediticio
El riesgo crediticio del banco se encuentra principalmente concentrado en sus financiaciones, que al 31.03.07 representan cerca del 65% de los activos. Esta cartera muestra un crecimiento del 2% respecto del mismo período del ejercicio anterior, y está compuesta en un 96% por préstamos comerciales, de los cuales el 18% corresponde a financiaciones al sector público.
La calidad de la cartera es satisfactoria, ya que a la fecha de análisis la entidad no registra préstamos en situación irregular. Esto se debe en parte, a que alrededor del 53% de la misma corresponde a financiaciones al sector financiero y al sector público, las cuales deben clasificarse en situación normal de acuerdo con la normativa vigente. Sin embargo, el banco ha dado de baja cartera (que a la fecha de estudio alcanza a $51.8 millones y se encuentra registrada en cuentas de orden), que corresponde a deudas de entidades financieras en liquidación, y registra $6.8 millones de stock de previsiones, para reflejar el riesgo real de sus financiaciones.
La nueva actividad como prestamista directo al sector privado no financiero, podría implicar algún deterioro futuro en la calidad de las financiaciones, dado que éstas son de largo plazo, y la cartera aún no muestra la maduración necesaria para reflejar su verdadera calidad.
Además, a pesar de haberlas diversificado respecto del período anterior, a marzo’07 las financiaciones muestran una alta concentración. En efecto, un 65% de la asistencia se concentraba en los primeros diez deudores (73.5% a marzo’06). Sin embargo, cabe mencionar que la situación descripta está directamente relacionada con la particular actividad que desarrolla la entidad y con su rol de banco de segundo grado. Asimismo, vale tener en cuenta que los principales deudores son, en general, entidades financieras y empresas de primera línea. Se espera que la diversificación continúe acentuándose en el futuro a partir de una mayor actividad comercial directa al sector privado no financiero.
Finalmente, cabe destacar que BICE observa una razonable exposición al sector público (22% del activo) frente al promedio del sistema (34.8% del activo a febrero’07). Vale remarcar que dentro de dicha exposición, un 29.0%
corresponde a Lebacs, las cuales se consideran líquidas.
Eliminándolas, la exposición al sector público de la entidad desciende hasta el 15% de su activo.
Liquidez y Capital
La principal fuente de fondos de la entidad la constituye su propio capital. También se financia a través de deuda con organismos multilaterales de crédito. La liquidez, medida como disponibilidades, préstamos interfinancieros a 90 días y Lebacs sobre obligaciones a 90 días, es holgada (199% a marzo’07).
El BICE presenta un holgado ratio de capitalización de PN/Activos del 81%, que compara con el 14.9% de la media del sistema a febrero’07, con un exceso de capitales
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mínimos superior al 300% y muy bajo apalancamiento (0.23 veces). Estos ratios deberían disminuir siguiendo el crecimiento de la Entidad, sin que ello implique un deterioro de su solvencia.
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DICTAMEN
El Consejo de Calificación, reunido el 19 de julio de 2007, ha decidido confirmar la categoría A1(arg) al endeudamiento de corto plazo y la Categoría AA- (arg) con Perspectiva Estable al Endeudamiento de Largo Plazo de Banco de Inversión y Comercio Exterior S.A.
Categoría A1 (arg): Indica la más sólida capacidad de pago en tiempo y forma de los compromisos financieros respecto de otros emisores o emisiones del mismo país. Bajo la escala de calificaciones nacionales de Fitch Argentina, esta categoría se asigna al mejor riesgo crediticio respecto de todo otro riesgo en el país. Cuando las características de la emisión o emisor son particularmente sólidas, se agrega un signo “+” a la categoría.
Categoría AA(arg): implica una muy sólida calidad crediticia respecto de otros emisores o emisiones del país. El riesgo crediticio inherente a estas obligaciones financieras difiere levemente de los emisores o emisiones mejor calificados dentro del país.
Los signos "+" o "-" se añaden a una calificación para darle una mayor o menor importancia relativa dentro de la correspondiente categoría, y no alteran la definición de la Categoría a la cual se los añade.
La calificación del Banco de Inversión y Comercio Exterior (BICE) se fundamenta en las características de propiedad, en su rol de entidad financiera pública de segundo grado y en su amplia base de capital que le permite mantener una estructura de fondeo de activos con un muy bajo nivel de endeudamiento.
Asimismo, la calificación tiene en cuenta los riesgos políticos a los que el banco se halla expuesto en su calidad de entidad pública.
Asimismo, la Calificadora ha considerado la opinión por parte de los auditores externos sobre estados contables al 31.03.07, con revisión limitada por parte de la Auditoría General de la Nación y Price Waterhouse & Co., que no emiten opinión en función del carácter de revisión limitada del trabajo de auditoría realizado. Por otra parte, en su dictamen los auditores señalan la falta de resolución de aquellas cuestiones vinculadas con el crédito que se originaran en los pagos efectuados por cuenta y orden de la Secretaría de Hacienda de la Nación al Japan Bank for Internacional Cooperation, aunque aclara que dicho crédito ha sido íntegramente previsionado.
Fuentes de Información.
La información suministrada para el análisis se considera adecuada y suficiente por lo que no corresponde aplicar la categoría E.
El emisor ha procurado entre otra, la siguiente información:
Estados contables trimestrales auditados (último 31.03.2007)
Balance General Auditado (último 31.12.2006)
Información sobre calidad de activos
Información de gestión sobre situación de liquidez
Ana Gavuzzo Fitch Argentina SA
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BICE S.A. Mar-07 Mar-06 Dic-06 Dic-05
3 Como % Promedio 3 Como % Anual Como % Anual Como %
A.PRESTAMOS Miles $ del Activo Miles $ Miles $ del rubro Miles $ del rubro Miles $ del rubro
1. Préstamos Comerciales 527.600 40,3% 545.480 563.359 45,1% 482.076 34,8% 550.523 46,3%
2. Sector Público 167.276 12,8% 160.698 154.119 12,3% 173.333 12,5% 131.035 11,0%
3. Garantizados 152.648 11,7% 146.281 139.913 11,2% 167.097 12,1% 121.191 10,2%
4. Préstamos de Consumo 0 0,0% 0 0 0,0% 0 0,0% 0 0,0%
5. Otros -5.617 -0,4% -7.999 -10.381 -0,8% -6.965 -0,5% -11.951 -1,0%
6. (Previsiones por Riesgo de Incobrabilidad) 6.771 0,5% 8.377 9.983 0,8% 6.448 0,5% 16.292 1,4%
TOTAL A 835.136 63,8% 836.082 837.027 67,1% 809.093 58,4% 774.506 65,1%
B. Otros Activos Rentables
1. Depósitos en Bancos 67.833 5,2% 43.521 19.208 1,5% 118.192 8,5% 15.085 1,3%
2. Títulos Públicos 120.282 9,2% 172.312 224.342 18,0% 209.426 15,1% 265.392 22,3%
3. Otras Inversiones 147.631 11,3% 101.386 55.141 4,4% 132.372 9,6% 31.138 2,6%
4. Inversiones en Sociedades 77.513 5,9% 77.265 77.016 6,2% 76.734 5,5% 75.784 6,4%
TOTAL B 413.259 31,6% 394.483 375.707 30,1% 536.724 38,8% 387.399 32,6%
C. TOTAL DE ACTIVOS RENTABLES (A+B) 1.248.395 95,4% 1.230.565 1.212.734 97,2% 1.345.817 97,2% 1.161.905 97,6%
D. ACTIVOS FIJOS 11.217 0,9% 11.699 12.181 1,0% 11.498 0,8% 12.480 1,0%
E. ACTIVOS NO RENTABLES
1. Efectivo y Oro 0 0,0% 0 0 0,0% 0 0,0% 0 0,0%
2. Otros 49.606 3,8% 36.415 23.224 1,9% 26.940 1,9% 15.566 1,3%
F. TOTAL DE ACTIVOS 1.309.218 100,0% 1.278.679 1.248.139 100,0% 1.384.255 100,0% 1.189.951 100,0%
G. DEPOSITOS Y FONDOS DE CORTO PLAZO
1. Cuentas Corrientes 0 0,0% 0 0 0,0% 0 0,0% 0 0,0%
2. Cajas de Ahorro 0 0,0% 0 0 0,0% 0 0,0% 0 0,0%
3. Plazos Fijos 0 0,0% 0 0 0,0% 0 0,0% 0 0,0%
4. Interbancarios 42.190 3,2% 43.660 45.130 3,6% 42.598 3,1% 46.745 3,9%
5. Otros 148.434 11,3% 132.309 116.183 9,3% 244.892 17,7% 94.580 7,9%
TOTAL G 190.624 14,6% 175.969 161.313 12,9% 287.490 20,8% 141.325 11,9%
H. OTRAS FUENTES DE FONDOS
1. Obligaciones Negociables 0 0,0% 0 0 0,0% 0 0,0% 0 0,0%
2. Deuda Subordinada 0 0,0% 30.347 60.693 4,9% 0 0,0% 60.272 5,1%
3. Otros 0 0,0% 0 0 0,0% 0 0,0% 0 0,0%
I. Otros (Que no Devengan Interés) 58.129 4,4% 52.351 46.573 3,7% 56.091 4,1% 33.951 2,9%
J. PREV. POR RIESGO DE INCOB. (ver Préstamos) 0 0 0
K. OTRAS RESERVAS 0 0,0% 0 0 0,0% 0 0,0% 0 0,0%
L. PATRIMONIO NETO 1.060.465 81,0% 1.020.013 979.560 78,5% 1.040.674 75,2% 954.403 80,2%
M. TOTAL DE PASIVOS Y PATRIMONIO NETO 1.309.218 100,0% 1.278.679 1.248.139 100,0% 1.384.255 100,0% 1.189.951 100,0%
Entidades Financieras
Fitch Argentina Calificadora de Riesgo S.A.-Reg. CNV N° 3 Banco de Inversión y Comercio Exterior S.A.: 6
BICE S.A. Mar-07 Mar-06 Dic-06 Dic-05
Resultados Como % de Resultados Como % de Resultados Como % de Resultados Como % de Miles $ os Act. Rentables Miles $ os Act. Rentable Miles $ os Act. Rentable Miles $ os Act. Rentable
1. Intereses Cobrados 15.119 1,21% 14.706 1,21% 62.484 4,64% 39.778 3,42%
2. Intereses Pagados 523 0,04% 1.031 0,09% 4.598 0,34% 4.753 0,41%
3. INGRESOS NETOS POR INTERESES 14.596 1,17% 13.675 1,13% 57.886 4,30% 35.025 3,01%
4. Otros Ingresos Operativos 18.931 1,52% 22.574 1,86% 66.710 4,96% 90.230 7,77%
5. Otros Ingresos / Egresos 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00%
6. Gastos de Personal 3.398 0,27% 2.832 0,23% 12.769 0,95% 12.307 1,06%
7. Otros Gastos Administrativos 2.527 0,20% 2.396 0,20% 14.641 1,09% 11.277 0,97%
8. Cargos por Incobrabilidad 297 0,02% -6.359 -0,52% -25.206 -1,87% -25.147 -2,16%
9. Otras previsiones 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00% 18.336 1,58%
10. RESULTADO OPERATIVO 27.305 2,19% 37.380 3,08% 122.392 9,09% 108.482 9,34%
11. Resultados extraordinarios 2.656 0,21% -58 0,00% 2.917 0,22% -6.767 -0,58%
12. Corrección Monetaria 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00%
13. RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS 29.961 2,40% 37.322 3,08% 125.309 9,31% 101.715 8,75%
14. Impuesto a las Ganancias 10.169 0,81% 12.170 1,00% 40.325 3,00% 44.239 3,81%
15. RESULTADO NETO 19.792 1,59% 25.152 2,07% 84.984 6,31% 57.476 4,95%
I. RENTABILIDAD (Anualizados)
1. Resultado Neto / Patrimonio (prom.) 7,54% 10,40% 8,52% 6,02%
2. Resultado Neto / Activos (prom.) 5,88% 8,25% 6,60% 4,83%
3. Resultado antes de Impuestos / Activos Totales (prom.) 8,90% 12,25% 9,74% #N/A
4. Resultado Operativo / Activos Totales (prom.) 8,11% 12,27% 9,51% #N/A
5. Gastos de Administración / Ingresos 17,67% 14,42% 22,00% 18,83%
6. Gs. Administración / Activos Totales (prom.) 1,76% 1,72% 2,13% #N/A
7. Ingresos Financieros Netos / Activos Totales (prom.) 4,34% 4,49% 4,50% #N/A
II. CAPITALIZACION
1. Generación Interna de Capital 1,87% 2,57% 8,17% 6,02%
2. Patrimonio Neto / Activos Totales 81,00% 78,48% 75,18% 80,21%
3. Patrimonio Neto / Préstamos 126,98% 117,03% 128,62% 123,23%
4. Exceso de Capital Integrado / Capital Exigido por el BCRA 343,45% 333,77% 336,31% 336,45%
III. LIQUIDEZ
1. Activos Líquidos / Depósitos y Fondos de Corto Plazo 113,03% 46,09% 87,16% 32,71%
2. Act. Líq. más Títulos con Cotización / Dep. y Fondos de C. P. 176,13% 185,16% 160,00% 220,50%
3. Préstamos / Depósitos y Fondos de Corto Plazo 438,11% 518,88% 281,43% 548,03%
IV. CALIDAD DE ACTIVOS
1. Cargos por Incobrabilidad / Préstamos Brutos 0,04% -0,75% -3,09% -3,18%
2. Cargos por Incob. / Rdo. Antes de Prev. e Impuestos 0,98% -20,54% -25,18% -32,84%
3. Previsiones / Préstamos en Situación Irregular n/a n/a n/a n/a
4. Previsiones / Préstamos Netos de Previsiones 0,76% 1,16% 0,79% 2,05%
5. Préstamos en Situación Irregular / Préstamos Brutos 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
6. Préstamos en Sit. Irreg. Netos / Patrimonio Neto -0,64% -1,02% -0,62% -1,71%
7. Préstamos Dados de Baja en el Período / Préstamos Brutos 0,02% 0,72% 0,08% 8,13%
