TENDENCIAS ECONOMICAS Y GEOPOLITICAS GLOBALES
FEDERICO STEINBERG
Real Instituto Elcano
VIII CONGRESO · 30 DE JUNIO Y 1 DE JULIO · TOLEDO
Iba a empezar por la guerra, pero…
Esquema
• Coyuntura económica global ¿dónde estamos? ¿cuáles son los riesgos?
• Nuevas dinámicas de las relaciones internacionales: la vuelta de la geopolítica
• El futuro de la globalización y del equilibrio Estado-Mercado: el mundo que viene
• Conclusión
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• Otra vez la incertidumbre radical:
• Todavía no hemos dejado atrás la pandemia (que vuelve a China)
• Y llega la invasión rusa de Ucrania (de impacto incierto)
• Se acelera una inflación ya muy alta
• Impacto asimétrico y dependiente de la política económica
Pandemia, guerra y recuperación
Riesgos para el crecimiento: la Guerra
•
Rusia (+ Ucrania) es “sólo” el 1,7% del PIB mundial, pero es sistémica … varios canales de impacto
•
¿Habrá una escalada en el conflicto?
•
¿Se interrumpirá el suministro energético a Europa?
•
Crisis alimentaria, humanitaria, de refugiados
•
Importante impacto sobre las expectativas
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Riesgos para el crecimiento:
Inflación
•
Fenómeno global, sólo se libra China (y
por malas razones )
Riesgos para el crecimiento:
Inflación
•
Tormenta perfecta de exceso de demanda con restricciones de oferta (cadenas de suministro acentuadas por COVID en China) + guerra, que genera incertidumbre y aumenta precio de materias primas y energía
•
No es transitoria, pero ¿cuánto durará?
¿espiral precios-salarios?
¿Expectativas?¿Qué harán los bancos
centrales? ¿cuánto y cómo subirán tipos de interés? ¿1970s o 1946-48?
•
EEUU va adelantado, con más inflación de demanda…
•
Riesgos de descontento social por pérdida de
poder adquisitivo
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Otros riesgos para el crecimiento
• Desaceleración en China:
estructural, pero acentuada por confinamientos ómicron, boom inmobiliario, “doble circulación”, mayor control…
• Problemas de deuda en países emergentes y en desarrollo
ante subidas de tipos de interés en EEUU
•
Sri Lanka ya ha hecho default
•
¿Habrá mas?
• Y la DEUDA en países ricos
2021 2022 2023 2022 2023 2021 2022 2023 2022 2023
Mundial -6,4 -4,9 -4,0 0,3 0,2 97,0 94,7 94,4 -2,2 -2,6
Economías
avanzadas -7,3 -4,3 -2,9 0,5 0,7 119,8 115,6 113,7
-3,7 -5,6
Estados
Unidos -10,2 -4,8 -4,0 2,1 1,7 132,6 125,4 123,5
-5,3 -7,6
Zona Euro -5,5 -4,3 -2,5 -0,9 -0,1 96,0 95,3 93,5 -1,0 -1,9
Alemania -3,7 -3,3 -0,7 -1,5 -0,3 70,2 70,9 67,7 1,1 -0,3
Francia -7,0 -5,6 -3,8 -0,9 0,1 112,3 112,6 112,9 -0,9 -1,7
Italia -7,2 -6,0 -3,8 -1,3 -0,3 150,4 150,7 149,6 0,3 0,2
España* -7,0 -5,3 -4,3 0,0 0,0 118,7 116,4 115,9 -0,6 0,1
Japón -7,6 -7,8 -3,5 -3,9 -1,4 263,1 262,5 258,3 10,2 7,5
Reino
Unido -8,0 -4,3 -2,3 1,3 1,3 95,3 88,3 83,1
-18,8 -26,3
Canadá -4,7 -2,3 -1,1 -0,1 -0,6 112,1 102,3 99,4 -1,6 -0,8
Economías emergentes
y en desarrollo
-5,3 -5,8 -5,5 0,0 -0,3 66,1 67,8 70,3 2,0 3,2
Elaboración propia a partir de datos del FMI
* Publicación anterior para España: febrero de 2022 (informe artículo IV)
Diferencia última publicación (octubre 2021) PREVISIONES DEL FMI (PROVISIONALES HASTA SU PUBLICACIÓN)
DÉFICIT PÚBLICO (%PIB) DEUDA PÚBLICA (%PIB)
Previsiones abril 2022 Diferencia última
publicación (octubre 2021) Previsiones abril 2022
Para España, la deuda sube pero su servicio baja:
¿Qué hara el BCE?
• El pago de intereses sobre el PIB es bajo (1,65%) y descendente, ya negativo
• La mayoría de la deuda está en manos internacionales (menor dependencia del eurosistema y de los bancos de lo que se suele pensar, aunque el BCE compra mucho)
• Mayoría de la deuda a largo plazo
(vencimiento medio 7,9 años y aumentando)
• Esto significa que si los tipos de interés
siguen “bajos” la deuda es sostenible (clave la diferencia entre stock y flujo)… siempre que no haya un “pánico financiero” (¿que podría causar Italia?)
• Sin embargo, lo que hace falta es un plan de reformas para el día después: aumentar el denominador de la ratio DEUDA/PIB
• Y eso nos lleva al Plan de Recuperación NGEU
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EL PLAN NACIONAL DE RECUPERACIÓN Y RESILIENCIA
Marco legal: Real Decreto-Ley 36/2020 de 30 diciembre
Guía política: “España Puede”
Plan (octubre 2020)
Plan Nacional de
Recuperación y Resiliencia (negociado con la
Comisión) marzo 2021
SPAIN NATIONAL RECOVERY AND RESILIENCE PLAN
1 2
3
4
Aprobación del plan (junio 2021) y prefinanciacion de 9.000 millones (agosto 2021) 416 hitos a cumplir.
Desembolso de 10.000 millones en diciembre 2021
Desembolso de 12.000 Millones en junio 2022
Y después
solicitaremos
los préstamos
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DEBATES ABIERTOS
(Y ALGUNAS CONFUSIONES)
• El plan debería asegurar la inflación y reducir el retardo en crecimiento
• El mayor riesgo es no poder gastar todo: cuellos de botella en ejecución
• La gobernanza multi-nivel y la selección de proyectos generan ruido, pero, de nuevo, el problema es la ejecución
• Papel y capacidad absorción de las PyMES
• Condicionalidad: ¿qué quiere la Comisión
Europea?¿Qué inversiones? ¿Qué reformas?
• ¿Un NGEU permanente? Tal vez como parte de la reforma de la gobernanza del euro y del Pacto de Estabilidad y Crecimiento, pero eso será post
2027
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EL RETORNO DE LA GEOPOLÍTICA
• Y también del “Momento Unipolar” de hegemonía de EEUU tras 1989
• El retorno de la rivalidad entre grandes potencias y la realpolitik
• El declive/erosión del multilateralismo y la preeminencia del derecho internacional y las normas imbricadas en instituciones
• Creciente importancia de la política interna y
ensimismamiento/aislamiento de principales potencias, con importantes implicaciones para la globalización
El colapso del orden liberal
internacional
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• ¿Qué quiere Rusia? ¿o Putin?
• Papel de la OTAN
• Papel de la Unión Europea
• ¿Cómo lo ve Estados Unidos?
• ¿Y China?
Guerra en Ucrania
¿Un mundo de bloques rivales?
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Pero más allá de Ucrania el principal factor de la
geopolítica global sigue siendo la relación China – EEUU
• ¿Qué quiere EEUU? ¿Qué quiere China?
• Biden comparte el diagnóstico de Trump sobre China, pero no la estrategia
• Relación marcada por rivalidad, antagonismo y
¿cooperación? ¿en qué áreas? Dificultades para la gobernanza de temas globales
• Progresivo desacoplamiento económico y tecnológico - ¿compatible con globalización?
TAIWAN
¿Y la Unión Europea?
• Busca aprender a hablar “el lenguaje del poder” para ser parte de los comensales y no del menu de la
geopolítica global: Autonomía Estratégica
• Busca preservar el multilateralismo y la globalización, evitar el mundo de bloques neo-imperial y neo-
nacionalista, pero ha despertado del “sueño liberal”
• El único camino es mayor integración, pero le crecen
los problemas internos
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Y, además, hay varias tendencias globales aceleradas por la pandemia…
• Desigualdad (y su impacto político)
• Digitalización y poder de las Big Tech
• Urbanización (en países emergentes)
• Aumento de la población y envejecimiento (en países avanzados y China)
• Preocupación por el Cambio Climático (y necesidad de descarbonizar)
• Problemas para la cooperación internacional
• Crisis de la democracia liberal y auge del
nacionalismo (posverdad, polarización,…)
• Del just in time al just in case. Autonomía estratégica y reindustrialización: menos
dependencia de Occidente de China, Rusia,... que toman nota de las sanciones
• Control de inversiones/capitales, nuevos aranceles (verdes), desacoplamiento tecnológico, ¿guerras comerciales y de divisas?
• Regionalización y nuevos bloques: fragmentación del comercio y la inversión
• Compatible con nuevos acuerdos preferenciales y crecimiento del comercio de servicios digitales y cripto
• Corrosión de la gobernanza de la globalización: la reforma de la OMC no está ni se la espera
• Preparémonos para más Estado: Más regulación, más impuestos, más gasto en defensa, ciudadanía que reclama más protección
El futuro de la globalización y
del equilibrio Estado-Mercado
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Conclusión
• La situación macroeconómica muy incierta. Se sostiene el crecimiento pero aumentan los riesgos y la incertidumbre
• Europa más afectada, España tiene que hacer sus deberes
• Redefinición del mapa geopolítico global: ¿el fin del multilateralismo liberal?
¿entonces cómo afrontaremos problemas globales?
• Pero confusión y riesgos: viejo orden no acaba de morir/nuevo no acaba de nacer.
¿Cuáles son las alianzas? ¿En qué se puede confiar?
• Más allá de Rusia, la clave está en la relación entre EEUU y China; y Europa necesita seguir despertando
• Posiblemente la globalización tocó techo. Pero, ¿habrá desglobalización? ¿suave?
¿intensa? ¿y cuánto nos empobreceremos por la desintegración?
