Fondo de Inversión CMB Prime Infraestructura II

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Francisco Loyola Gerente Clasificación [email protected]

Ratings

Fundamentos de Clasificación

Fernando Villa Gerente Corporaciones [email protected] Gastón Gajardo

Analista [email protected]

Instrumentos Rating Acción de Rating Tendencia Metodología

Cuotas de Fondos de Inversión Serie Unica

Primera Clase Nivel 3 Cambio de Clasificación Estable Metodología de Fondos de Inversión

ICR Clasificadora de Riesgo modifica desde categoría Primera Clase Ni- vel 4 hasta categoría Primera Clase Nivel 3, la clasificación asignada a las cuotas del fondo de inversión Infraestructura II. Asimismo, se mantiene la tendencia estable.

La modificación de la clasificación, se fundamenta en la madurez al- canzada por la cartera de inversiones, reflejada en la capacidad de In- versiones Sociedad Infraestructura Transantiago, Inversiones Aeropor- tuarias Araucanía e Inversiones Estación La Cisterna de entregar flujos de caja sostenidos al fondo, permitiendo que éste exhiba un compor- tamiento creciente en sus utilidades obtenidas, fortalecimiento patrimonial y capacidad de reparto de dividendos a sus aportantes.

Adicionalmente, el fondo a junio de 2016 alcanzó su valor cuota más alto desde que inició operaciones ($26.104,35), lo que se traduce en una rentabilidad anual de 14,65%, manteniendo el rendimiento positivo mostrado durante el año anterior (12,27%). Asimismo, el fondo mostró una volatilidad de 2,23% (medida como la desviación estándar de sus retornos nominales mensuales obtenidos durante los últimos 12 meses).

La composición de la cartera por tipo de instrumentos mostraba que un 99,25% correspondía a inversiones realizadas en acciones de cinco sociedades: a) Sociedad Concesionaria La Fruta S.A. (13,19%); b) Inver- siones Estación La Cisterna S.A. (26,46%); c) Inversiones Aeroportua- rias Araucanía S.A. (18,81%); d) Sociedad Inversiones Infraestructura Transantiago S.A (17,96%) y e) Sociedad de Inversión Ruta la Serena- Ovalle S.A (22,82%); mientras que el resto se concentraba en depósitos a plazo.

Cabe señalar que en enero de 2014 fue aprobada la extinción anticipada de la concesión correspondiente al proyecto Camino de la Fruta (perteneciente a la S.C. La Fruta S.A.), por sobrecostos ambientales, los

cuales superaban el umbral establecido en las Bases de Licitación im- posibilitando su financiamiento.Con fecha 17 de mayo de 2016 fue notificada la sentencia, la cual acogió parcialmente la demanda de la sociedad concesionaria hasta el monto de UF 586.877. La sentencia no fue apelada por las partes y se encuentra en etapa de notificación para su pago.

Finalmente, la clasificación toma en consideración que la administradora cuenta con una amplia trayectoria y experiencia en la administra- ción de recursos de terceros, y ejecutivos con experiencia y trayectoria adecuadas para el desempeño de sus funciones.

Al 30 de junio de 2016, el fondo administraba un patrimonio de $ 50.866 millones, exhibiendo un aumento de 14,87% respecto a junio de 2015. Este incremento, se debe esencialmente a las utilidades ge- neradas el año 2015 y a las obtenidas durante el primer semestre de 2016.

Durante el primer semestre del presente año, el fondo alcanzó utilidades por $ 2.076 millones, explicadas por los intereses y reajustes ganados por $ 13 millones y por los resultados en inversiones valorizadas por el método de la participación, los cuales ascendieron a M$ 2.375, siendo contrarrestados por los gastos operacionales que alcanzaron los $ -313 millones.

El fondo de Inversión Infraestructura II es administrado por CMB- Prime Administradora General de Fondos, sociedad administradora de fondos de terceros que opera en el mercado financiero desde el año 1993. A junio de 2016, la sociedad administraba tres fondos de inver- sión públicos operativos, con un patrimonio conjunto que ascendía a MM$ 100.031, equivalentes a un 1,02% de la industria de fondos de inversión públicos.

Reseña Anual con Cambio de Clasificación (estados financieros a junio 2016)

Fondo de Inversión CMB Prime Infraestructura II

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Propiedad y Administración

El fondo de inversión Infraestructura II (el fondo) es administrado por CMB-PRIME Administradora General de Fondos S.A. (la administradora), sociedad que opera en el mercado nacional desde septiembre de 1993 y que tiene por objeto exclusivo la administración de fondos de inversión de capital privado, en el segmento de desarrollo de empresas.

La sociedad no tiene controladores en los términos definidos por el Artículo 97 de la Ley Nº 18.045. Al 30 de septiembre de 2016, la sociedad pertenece a los siguientes accionistas.

Accionista Participación

Asesorías e Inversiones Ilihue Ltda. 33,33%

Inversiones y Asesorías Iculpe Ltda. 32,94%

Soc. Colectiva Civil Inversiones Firmeza 23,00%

Ricardo Bachelet Artigues 2,00%

Inversión Última Esperanza Ltda. 8,33%

Miguel Ignacio Guerrero Gutiérrez 0,39%

Tabla 1: Accionistas CMB-Prime (Fuente: SVS)

A nivel general los directores y principales ejecutivos de la administradora, cuentan con una elevada preparación académica y vasta experiencia en el sector financiero y en el segmento de administración de activos. Por ende, son profesionales con un perfil adecuado para la ad- ministración de fondos de terceros.

Tabla 2: Principales ejecutivos CMB-Prime (Fuente: SVS)

A junio de 2016, la sociedad administraba tres fondos de inversión pú- blicos operativos (Prime - Infraestructura, Prime - Infraestructura II y Llaima en Liquidación), con un patrimonio conjunto que ascendía a $ 100.031 millones, equivalentes a un 1,02% de la industria de fondos de inversión públicos.

Gráfico 1: Participación de Mercado por AFI (Fuente: ACAFI)

Análisis del Fondo

El fondo tiene como objetivo invertir preferentemente en títulos emitidos por empresas cuyo objeto principal sea el desarrollo de proyectos relacionados con la provisión o gestión de infraestructura vial, ur- bana y suburbana, aeroportuaria, portuaria, de transporte terrestre vía ferrocarriles u otros medios, eléctrica, penitenciaria, médica, hos- pitalaria, de telecomunicaciones y sanitaria.

Asimismo, se contempla la inversión en empresas que presten servicios asociados con la provisión o gestión de infraestructura. Por esto,

los recursos del fondo estarán orientados a invertir principalmente en acciones, bonos, efectos de comercio y otros títulos de deuda cuya emisión no haya sido registrada en la SVS.

Asimismo, el fondo buscará asociarse para emprender proyectos con empresas y/o patrocinadores de reconocida solvencia, reputación y experiencia en la operación de proyectos similares. De preferencia, el fondo orientará sus recursos a invertir en proyectos por montos no inferiores a las UF 100.000.

INFORMACIÓN FINANCIERA DEL FONDO Al 30 de junio de 2016, el fondo administraba un patrimonio de $

50.866 millones, exhibiendo un aumento de 14,87% respecto a junio de 2015. Este incremento, se debe esencialmente a las utilidades ge- neradas el año 2015 y a las obtenidas durante el primer semestre de

2016. Las utilidades obtenidas el año 2015, ascendieron a $ 5.470 millones, mientras que las utilidades que se generaron durante el primer semestre del presente año ascendieron a $ 2.076 millones, manteniendo con los buenos resultados generados por el fondo.

Nombre Cargo

Miguel Ignacio Guerrero Gutiérrez Presidente

José Gabriel Cox Donoso Director

Ricardo Bachelet Artigues Director

Moisés Antonio Figueroa Benavides Director

Marcia Andrea Levín Blanco Director

Juan Eduardo Vargas Peyreblanque Gerente General

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bnbnmb Las ganancias a junio de 2016 se explican principalmente por los intereses y reajustes ganados por $ 13 millones y por los resultados en inversiones valorizadas por el método de la participación, los cuales ascendieron a M$ 2.375, siendo contrarrestados por los gastos operacionales que alcanzaron los $ -313 millones.

Al 30 de junio de 2016, un 99,24% de los recursos del fondo corres- pondían a Inversiones valorizadas por el método de la participación

por un monto equivalente a $ 50.764 millones, presentando un aumento de un 16,44% respecto a junio de 2015. Cabe señalar que estos recursos se mantienen invertidos en cinco sociedades.

El fondo mantiene adecuados los niveles de liquidez y endeudamiento, conforme a sus políticas.

Cuentas Dic-10 Dic-11 Dic-12 Dic-13 Dic-14 Dic-15 Jun-15 Jun-16

Efectivo y efectivo equivalente 1.360.404 21.488.337 22.374.138 21.988.930 18.179.919 700.020 948.528 385.641

Activos financieros a costo amortizado 0 0 0 919.648 0 0 0 0

Inv. valorizadas por el M. de la participación 5.963.378 19.990.033 20.143.662 20.185.251 26.048.728 48.837.462 43.597.137 50.764.350 Total Activos 7.324.313 41.478.828 42.518.270 43.094.310 44.229.402 49.538.010 44.546.178 51.150.713

Total Pasivos 20.604 170.109 327.106 278.172 343.194 278.679 247.165 265.082

Patrimonio Neto 7.303.709 41.308.719 42.191.164 42.816.138 43.886.208 49.259.331 44.299.013 50.885.631

Aportes 7.504.493 41.303.986 41.303.986 41.303.986 41.303.986 41.303.986 41.303.986 41.303.986

Resultados Acumulados 0 -52.365 246.515 1.035.597 1.660.571 6.253.557 3.528.714 11.819.782

Resultado del ejercicio -52.365 338.893 1.080.714 867.739 1.952.282 5.469.754 498.436 2.075.959 Tabla 3: información Financiera del fondo

Fuente: SVS

CARTERA DE INVERSIONES Al 30 de junio de 2016, un 99,99% del activo total del fondo se encon-

traba invertido en acciones de sociedades anónimas no registradas en la Superintendencia de Valores y Seguros, sociedades concesionarias, depósitos a plazo y en otros títulos de deuda no registrados, acorde a las políticas de inversión y a los límites establecidos en el reglamento interno, alcanzando un valor de $ 50.764 millones.

Gráfico 2: Cartera de Inversiones (Fuente: SVS)

A la misma fecha, la composición de la cartera por tipo de instrumentos mostraba que un 99,25% correspondía a inversiones realizadas en acciones de cinco sociedades: a) Sociedad Concesionaria La Fruta S.A.

(13,19%); b) Inversiones Estación La Cisterna S.A. (26,46%); c) Inversio- nes Aeroportuarias Araucanía S.A. (18,81%); d) Sociedad Inversiones Infraestructura Transantiago S.A (17,96%) y e) Sociedad de Inversión

Ruta la Serena-Ovalle S.A (22,82%), mientras que la pequeña propor- ción restante se concentraba en depósitos a plazo.

Cabe destacar que tres de estas concesiones ya se encuentran 100%

operativas y el fondo ya recibe flujos estables de aquellas, mientras que Sociedad Concesionaria la Fruta está en término de la concesión, y por su parte Sociedad Concesionaria Ruta del Limarí aún está en etapa de construcción.

Gráfico 3: Cartera de Inversiones por emisor (Fuente: SVS)

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bnbnmb SOCIEDAD CONCESIONARIA LA FRUTA S.A

SOCIEDAD CONCESIONARIA LA FRUTA S.A.

Fecha de Constitución

17/05/2010

Porcentaje del Fondo

40,00%

Valor Libro Inversión

M$ 6.746.116

Concesión Responsable de la construcción, rehabilitación, mantención y explotación de la concesión “Camino de la Fruta”, incluía la construcción de terceras pistas, by-pass en distintas zonas muy pobladas y un nuevo acceso al puerto de San Antonio.

Alcances Los ingresos de la concesión corresponden al cobro de peaje en las distintas plazas establecidas en las Bases de Licitación y un subsidio estatal de nueve cuotas anuales de UF 688.800 c/u. El plazo de duración es variable, determinándose el tér- mino de la concesión cuando el valor actualizado de los ingresos por peaje de la concesión sobrepase el ITC de UF 6.450.000, con un plazo máximo de 35 años.

Durante la explotación de la concesión se deben mantener servicio de asistencia a los usuarios, telefonía, contadores vehiculares, sistemas de pesaje y peaje, etc.

Estado Ne- gocio

En proceso de término de la concesión

Tabla 4: Características Soc. Concesionaria La Fruta (Fuente: CMB-PRIME)

A marzo de 2016, la situación financiera de la concesión era la siguiente:

Balance y Resultados (Sociedad Concesionaria La Fruta S.A.)

Cuentas mar-16 mar-15

Activos Corrientes 1.176.645 1.355.989

Activos No Corrientes 20.943.204 20.943.204

Total Activos 22.119.849 22.299.193

Pasivos Corrientes 197.999 197.773

Pasivos No Corrientes 5.056.561 4.823.584

Patrimonio 16.865.289 17.277.836

Total Pasivos + Patrimonio 22.119.849 22.299.193

Ingresos 0 0

Ganancia Bruta 0 0

Ganancia Antes de Impuestos -78.189 -90.105

Resultado del Ejercicio -78.189 -90.105

Tabla 5: Resumen Indicadores Soc. Concesionaria La Fruta (Fuente: CMB-PRIME)

SOCIEDAD CONCESIONARIA AEROPUERTO ARAUCANIA S.A

INVERSIONES AEROPORTUARIA LA ARAUCANIA S.A.

Fecha de Constitución

2/06/2010

Porcentaje del Fondo

99,99%

Valor Libro Inversión

M$ 9.622.618

Concesión A través de esta sociedad, con fecha 25 de Junio de 2010 el fondo adquirió el 49,0% de la propiedad de la Sociedad Con- cesionaria Aeropuerto Araucanía S.A., sociedad que se ad- judicó la construcción, mantención y operación del terminal aeroportuario para la Región de la Araucanía.

Alcances La explotación considera los ingresos por pago de un subsidio estatal consistente en 8 cuotas de UF 404.702 c/u, cobro de una tarifa por pasajero embarcados y explotación de servicios comerciales complementarios.

El año de término es variable. El plazo de la concesión fina- liza al alcanzar el ITC solicitado en la Oferta, siendo el plazo máximo de la concesión 240 meses.

Estado Ne- gocio

Última etapa termino de concesión

Tabla 6: Características Inversiones Aeroportuarias Araucanía S.A (Fuente: CMB-PRIME)

Asimismo, se presenta la situación financiera de la concesionaria, la cual se vio positivamente afectada por una mayor numero de pasaje- ros respecto al año anterior (17,8%).

Balance y Resultados Sociedad Concesionaria Aeropuerto Araucanía S.A.

Cuentas jun-16 jun-15

Total Activos 75.422.851 79.378.625

Pasivos Corrientes 9.207.087 8.704.406

Patrimonio 16.496.237 16.210.327

Ingresos 1.357.278 1.131.022

Ganancia Bruta 984.265 797.612

Ganancia antes de Impuestos 1.369.342 13.744

Resultado del Ejercicio 1.783.323 589.927

Tabla 7: Resumen EEFF Soc. Concesionaria Aeropuerto Araucanía S.A.

(Fuente: CMB-PRIME)

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bnbnmb SOCIEDAD CONCESIONARIA INTERMODAL LA CISTERNA S.A

INVERSIONES ESTACIÓN LA CISTERNA S.A.

Fecha de Constitución 6/02/2014 Porcentaje del Fondo 99,99%

Valor Libro Inversión M$ 13.534.724

Concesión A través de esta sociedad, el 31 de marzo del 2014 se firmó la promesa de compraventa y posteriormente con fecha 18 de Junio de 2014 el contrato de compraventa, por el cual el fondo adquirió el 60% de la propiedad de la Sociedad Concesionaria Intermodal La Cisterna S.A., sociedad que se adju- dicó la construcción, mantención y operación de la Estación de Intercambio Modal del Sistema de Transporte Urbano de Santiago.

Alcances La concesión se adjudicó en el año 2004, por un periodo de 240 meses (después de la PSP) que termina en el año 2027. Sus Ingresos corresponden a un cobro o tarifa por ingresos de buses a la esta- ción, con un Ingreso Mínimo Garantizado, además de los ingresos comerciales como arriendo de lo- cales, estacionamientos, publicidad, entre otros.

Estado Negocio Operativo

Tabla 8: Características Inversiones Estación La Cisterna S.A.

(Fuente: CMB-PRIME)

Durante el primer semestre del año 2016 el negocio regulado (cobro por ingreso de buses) tuvo un aumento del 2,7% en relación al año 2015. En cuanto a los ingresos no regulados o comerciales, constitui- dos por arriendos, estacionamientos, publicidad, etc., en el primer semestre del año experimentaron un aumento del 3,6%.

A junio de 2016, la situación financiera de la compañía era la siguiente, destacando un aumento de 11,5% en la ganancia bruta producto de menores gastos y un ingreso extraordinario en 2015, dado un fallo del tribunal arbitral.

Balance y Resultados (Sociedad Concesionaria Intermodal La Cisterna S.A.)

Cuentas jun-16 jun-15

Total Activos 42.795.200 48.753.028

Pasivos Corrientes 3624877 4439563

Pasivos No Corrientes 26667715 28651681

Patrimonio 12.502.608 15.661.784

Ingresos 1.989.491 1.865.654

Ganancia Bruta 724.388 649.422

Ganancia antes de Impuestos 1.474.499 5.132.937

Resultado del Ejercicio 1.044.480 4.022.589

Tabla 9: Resumen EEFF Sociedad Concesionaria Intermodal La Cisterna S.A.

(Fuente: CMB-PRIME)

SOCIEDAD CONCESIONARIA RUTA DEL LIMARÍ S.A

INVERSIONES RUTA LA SERENA OVALLE S.A.

Fecha de Constitución 8/01/2015 Porcentaje del fondo 99,99%

Concesión A través de esta sociedad, el 27 de marzo del 2015 se firmó la compraventa por el 49% de la propiedad de la Sociedad Concesionaria Ruta del Limarí S.A., sociedad que se adjudicó la construcción, manten- ción y operación de la Ruta 43 que une La Serena con Ovalle.

Alcances La concesionaria tiene la obligación de construir la obra, operarla y mantenerla, además de prestar una serie de servicios a los usuarios definidos en el Contrato de Concesión.

La concesión tiene un plazo máximo de 360 meses o hasta que se alcance el ITC solicitado en la licita- ción, el inicio de la concesión fue el 31 de mayo del 2013 con la publicación del DS MOP N° 151. El con- cesionario tiene derecho a percibir los ingresos por peaje, con un mínimo garantizado y percibir los subsidios a la construcción y operación.

Estado Negocio 26% avance

Tabla 10: CaracterísticasInversiones Ruta La Serena Ovalle S.A.

Durante el año 2013 se obtuvo el financiamiento de la obra, a través de un crédito con Corpbanca por UF 4.350.000, además de líneas para el financiamiento del IVA y las boletas de garantía.

A junio de 2016, la situación financiera de la sociedad concesionaria era la siguiente, destacando que obtuvo pérdidas por $ -373 millones.

Balance y Resultados (Sociedad Concesionaria Ruta La Serena - Ovalle S.A.)

Cuentas jun-16 jun-15

Total Activos 54.886.357 33.704.781

Patrimonio 20.633.927 20.881.216

Ingresos 0 0

Ganancia Bruta 0 0

Ganancia antes de Impuestos -5.867 -16.259

Resultado del Ejercicio -373.560 114.475

Tabla 11: Resumen EEFF Sociedad Concesionaria Ruta La Serena - Ovalle S.A.

(Fuente: CMB-PRIME)

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bnbnmb SOCIEDAD CONCESIONARIA VIA SANTA ROSA S.A

INVERSIONES INFRAESTRUCTURA TRANSANTIAGO S.A.

Fecha de Constitución 8/1/2015 Porcentaje del Fondo 99,99%

Concesión A través de esta sociedad, el 30 de Julio del 2015 se firmó la compraventa por el 51% de la propiedad de la Sociedad Concesionaria Vía Santa Rosa S.A. y de la constructora San Francisco S.A. (ope- radora), la concesionaria se adjudicó la construc- ción, mantención y operación del mejoramiento de la Avenida Santa Rosa.

Alcances La obra se encuentra en plena operación desde el año 2007 y termina su plazo de concesión en mayo del año 2022.

Estado Negocio Operativo

Tabla 12: Características Inversiones Infraestructura Transantiago S.A.

(Fuente: CMB-PRIME)

La concesión ha operado con normalidad en el primer semestre del año 2016. Asimismo, se han realizado trabajos de mantención de se- ñalización, demarcación, limpieza, paradores de buses, semáforos, sa- neamiento, iluminación, etc., cumpliendo con las obligaciones del contrato de concesión.

Sobre la propuesta hecha al Ministerio de Obras Públicas para modifi- car la concesión, realizando inversiones adicionales para construir el corredor segregado en el Tramo III, no ha existido avance por parte del ministerio y se ha solicitado reconocer y compensar los gastos de in- geniería.

A junio de 2016, los activos no corrientes disminuyen por el reconoci- miento en resultado del activo financiero, mientras que el pasivo no corriente disminuye por el pago de la deuda. A nivel patrimonial se realizó el ajuste por el error en la valorización del efecto del derivado financiero. A nivel de resultados los ingresos corresponden al recono- cimiento de ingresos financieros por el activo reconocido más una pro- porción por los ingresos reales pagados por el Estado.

Balance y Resultados (Sociedad Concesionaria Vía Santa Rosa S.A.)

Cuentas jun-16 jun-15

Total Activos 63.841.357 67.152.241

Patrimonio 10.393.341 1.900.465

Ingresos 6.864.609 7.168.069

Ganancia Bruta 3.192.036 4.138.309

Ganancia Antes de Impuestos 2.689.114 2.867.999

Resultado del Ejercicio 2.122.466 2.109.724

Tabla 8: Resumen EEFFSociedad Concesionaria Vía Santa Rosa S.A.

(Fuente: CMB-PRIME)

VALOR CUOTA Al 30 de junio de 2016, la cuota del fondo alcanzó un precio de $

26.104,35 (siendo el valor más alto desde que el fondo comenzó a ope- rar), obteniendo una rentabilidad nominal acumulada (desde el 30 de junio de 2010) de un 25,05%. Asimismo, el fondo presentó una rentabilidad nominal positiva de un 14,65% durante los últimos 12 meses.

Mientras que, durante el primer semestre de 2016, ha acumulado una rentabilidad nominal de un 3,26%. Cabe señalar que para este análisis se incluyeron los repartos de dividendos efectuados a la fecha por el fondo.

Durante el año 2015, el valor de la cuota del fondo exhibió un desem- peño positivo, obteniendo una variación nominal de un 12,27% en 12 meses, siendo superior al rendimiento obtenido el año anterior (2014), período en que generó una rentabilidad nominal de un 3,04%.

Adicionalmente, el valor cuota del fondo presentó una volatilidad (medida como la desviación estándar de sus retornos nominales mensua-

les obtenidos durante los últimos 12 meses) de un 2,23%. Las rentabi- lidades nominales obtenidas incluyen los repartos de dividendos efectuados a la fecha por el fondo.

Gráfico 4: Valor Cuota (Fuente: CMB-PRIME y EEFF del fondo)

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bnbnmb ^APORTANTES A junio de 2016, el fondo contaba con 14 aportantes, destacándose

como principales aportantes administradoras de fondos de pensiones y compañías de seguros. Los doce mayores aportantes del fondo po- seen el 97,66% del total de los aportes. Cabe señalar que desde septiembre de 2011 a junio de 2016 no se han suscrito y pagado nuevas cuotas como tampoco ha habido devolución de cuotas, existiendo una nula variación en los aportes y en los aportantes.

Aportante % propiedad

1 Cia. de Seguros de Vida Consorcio Nacional de Seguros S.A. 17,34%

2 AFP Habitat S.A. para el Fondo de Pensiones C 13,31%

3 AFP Cuprum S.A. para el Fondo de Pensiones C 12,10%

4 AFP Provida S.A. para el Fondo de Pensiones A 11,00%

5 AFP Provida S.A. para el Fondo de Pensiones C 10,50%

6 AFP Habitat S.A. para el Fondo de Pensiones B 6,81%

7 AFP Habitat S.A. para el Fondo de Pensiones A 5,38%

8 AFP Cuprum S.A. para el Fondo de Pensiones B 5,38%

9 Seguros de Vida Security Previsión S.A. 5,00%

10 CN Life Compañía de Seguros de Vida S.A. 4,34%

11 AFP Provida S.A. para el Fondo de Pensiones B 4,00%

12 EuroAmerica Seguros de Vida S.A. 2,50%

Tabla 9: Aportantes (Fuente: CMB-PRIME y SVS)

Políticas del Fondo

DE LIQUIDEZ Y ENDEUDAMIENTO La liquidez de los instrumentos en que invierta el fondo será menor,

debido a que las inversiones se destinan preferentemente a instrumentos cuya emisión no haya sido registrada en la Superintendencia.

No obstante, tendrá especial consideración la posible apertura de las respectivas sociedades emisoras y de celebrar acuerdos que faciliten las ventas de acciones.

El fondo mantendrá una reserva de liquidez que le permita aprovechar oportunidades de inversión, cuyo valor no sea inferior al 1% de los activos totales del fondo.

Los activos que el fondo considera como líquidos corresponden a cuotas de fondos mutuos nacionales y extranjeros que sean susceptibles de ser rescatadas diariamente, sin restricción alguna, acciones con presencia bursátil, pactos a menos de 30 días, títulos de deuda de corto plazo y depósitos a plazo a menos de un año.

Los bienes y valores del fondo no podrán estar afectos a gravámenes o prohibiciones, salvo cuando se trate de garantizar obligaciones propias del fondo o de las sociedades en que participe, o de prohibiciones, limitaciones o modalidades que sean condición de una inversión. Los eventuales gravámenes y prohibiciones no podrán superar el 49% del activo total del fondo.

El fondo podrá contraer pasivos exigibles con un plazo de vencimiento máximo de un año, por hasta un 30% del valor del patrimonio. Tam- bién podrá endeudarse emitiendo bonos regulados por el Título XVI de la Ley Nº 18.045, pudiendo ser colocados en bolsas nacionales o extranjeras. Los pasivos de mediano y largo plazo contraídos por el fondo, no podrán exceder el 50% del valor del patrimonio.

La suma de pasivos más los gravámenes y prohibiciones que mantenga el fondo, serán equivalentes a lo más a un 50% del valor del patrimonio. Este límite podrá ser excedido hasta alcanzar el 100% del valor del patrimonio, sólo si se trata de constitución de gravámenes y prohibiciones sobre acciones y participaciones en sociedades que formen parte de su portafolio.

VALORIZACIÓN DE INVERSIONES La valorización de las inversiones del fondo será efectuada conforme

a lo establecido en el artículo 26 del reglamento de la Ley Nº 18.815 y las normativas impartidas por la Superintendencia de Valores y Segu- ros. Sin perjuicio de lo anterior, las inversiones realizadas en instrumentos no registrados, el fondo efectuará la valorización económica de dichas inversiones de conformidad con las instrucciones contenidas en la Circular Nº 1.258 y sus modificaciones posteriores de la Superin- tendencia de Valores y Seguros, para lo cual designará –dos consulto- res independientes o empresas auditoras de reconocido prestigio para

que realicen la valorización económica de los respectivos instrumentos (Asesorías M31 limitada y Nivara S.A.).

ICR Clasificadora de Riesgo considera que los criterios de valorización de inversiones están ajustados a la normativa vigente y permiten re- flejar correctamente el valor económico adecuado para las inversiones del fondo. El proceso de valorización es legible y permite realizar una estimación certera dado su periodicidad.

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bnbnmb POLITICA DE REPARTO DE BENEFICIOS Y VARIACIONES DE CAPITAL

El fondo repartirá anualmente al menos un 30% de los beneficios netos percibidos durante el ejercicio. Se considera como beneficios netos a la diferencia entre la suma de las utilidades, intereses, dividendos y ganancias de capital efectivamente percibidas durante el ejercicio y la totalidad de pérdidas y gastos devengados en el mismo período.

El Reglamento Interno contempla que el fondo podrá efectuar dismi- nuciones voluntarias y parciales de capital correspondientes a aportes, previo acuerdo adoptado en Asamblea Extraordinaria de Aportantes.

Tal disminución se efectuará dentro de un plazo que no podrá ser inferior a 30 ni superior a 180 días contados desde la celebración de dicha Asamblea. Cabe señalar, que en ningún caso podrá acordarse una disminución de capital que impida al fondo cumplir con sus compro- misos contractuales para con terceros.

DECISIONES DE INVERSIÓN Al momento de decidir en qué valor o bien invertirán los fondos, una

vez que éstos cuenten con los recursos disponibles para llevar a cabo la inversión, la administradora debe tener en consideración los siguientes elementos:

 Características de la inversión.

 Patrimonio de los fondos.

 Política de inversión establecida en los reglamentos internos de cada fondo.

 Diversificación de la cartera de cada uno de los fondos.

 Disponibilidad de recursos que cada fondo destine a invertir.

 Liquidez estimada de la inversión en el futuro.

 Plazo de duración de los fondos, considerando si éste es prorroga- ble o no.

Posteriormente, el directorio tomará la decisión de inversión, dejando constancia en el acta correspondiente los antecedentes utilizados para tomar dicha inversión.

Cuando se presente coinversión de fondos en un mismo valor o bien, el directorio deberá decidir los porcentajes en que estos fondos inver- tirán en ellos, considerando los siete elementos mencionados ante- riormente y los intereses inherentes a los aportantes de cada uno.

CONFLICTOS DE INTERÉS El manual de conflictos de interés de CMB-PRIME Administradora de

fondos de Inversión S.A. define la existencia de un conflicto de interés cuando dos o más fondos administrados por la sociedad, consideren en su política de inversión, la posibilidad de invertir en un mismo instrumento o de participar en un mismo negocio.

Este manual regula las disposiciones aplicables a la administradora en relaciona los potenciales conflictos de interés que pudieren surgir entre las inversiones de los fondos que administra o entre éstos y otros administrados por sociedades relacionadas. Para ello, el manual establece los mecanismos que la sociedad deberá disponer para gestionar dichos conflictos de interés.

Las disposiciones determinadas en el manual son aplicables a todos los miembros de la sociedad y buscan en todo momento, velar por la ma- ximización de los intereses de los aportantes de los fondos. El directorio de la administradora es el encargado de establecer los criterios y procedimientos que apunten a solucionar los conflictos generados.

De manera adicional a las disposiciones que establece el manual, el reglamento interno del fondo dispone las siguientes normas que limitan las actividades propias de las personas relacionadas a la administradora:

 El fondo no podrá invertir en instrumentos emitidos o garantizados por personas relacionadas a la administradora. Sin perjuicio de ello, si un determinado emisor en el cual el fondo mantiene inversiones, por razones ajenas a la administradora, pasare a ser persona relacionada a la misma, dicha sociedad deberá informar al Comité de Vigi- lancia y a la Superintendencia al día siguiente hábil de ocurrido el hecho.

 El fondo no podrá realizar operaciones con deudores de la administradora o sus personas relacionadas, cuando estos créditos sean iguales o superiores a UF 2.500, límite que se incrementará a UF 20.000 cuando la persona relacionada sea un banco o institución financiera, salvo que las operaciones sean informadas anticipada- mente al Comité de Vigilancia.

 La administradora o sociedades relacionadas a ella no podrán efectuar cobros al fondo de ningún tipo de comisiones, asesorías u otras,

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bnbnmb que sean distintas de la comisión de administración fijada en el reglamento interno.

 No se considerará como personas relacionadas a la administradora, a aquellas que adquieran dicha condición como consecuencia de la inversión en ella de los recursos del fondo.

ICR Clasificadora de Riesgo considera que el manual de conflictos de interés de la administradora señala de forma clara las políticas, disposiciones y procedimientos destinados a evitar y solucionar los posibles conflictos de interés que puedan producirse entre fondos o bien entre los fondos, la administradora y sus relacionados, que pudiesen afectar los intereses de los aportantes del fondo. Además, menciona clara- mente la entidad responsable de su correcta aplicación y cumpli- miento.

Definición de Categoría

CATEGORÍA PRIMERA CLASE NIVEL 3

Cuotas con buena protección ante pérdidas asociadas y/o probabilidad de cumplir con los objetivos planteados en su definición.

Anexo – Instrumentos y Límites Permitidos –

El plazo de duración del fondo será de 15 años a contar de la fecha de aprobación de su Reglamento Interno (27 de octubre de 2008), pudiendo prorrogarse por períodos adicionales de 3 años cada uno, previo acuerdo adoptado en Asamblea Extraordinaria de Aportantes.

Complementando el objetivo de inversión del fondo, el reglamento interno establece los instrumentos elegibles para efectuar las inversiones del fondo sin perjuicio de los recursos que se mantengan en caja y bancos. Dichas políticas establecen los límites máximos de inversión por tipo de instrumento, como porcentaje del activo total del fondo:

Instrumento % Máximo

1 Títulos emitidos por la Tesorería General, por el Banco Central o que cuenten con garantía estatal por el 100% de su valor hasta su total extinción.

30%

2 Depósitos a plazo y otros títulos representativos de captacio- nes de instituciones financieras o garantizados por éstas, letras de crédito y bonos emitidos por bancos e instituciones financieras.

30%

3 Bonos, títulos de deuda de corto plazo y títulos de deuda de securitización cuya emisión haya sido registrada en la Superin- tendencia.

30%

4 Acciones de sociedades anónimas abiertas y otras acciones ins- critas en el Registro de Valores de la Superintendencia respec- tiva.

10%

5 Cuotas de fondos mutuos de inversión en instrumentos de

deuda, tanto nacionales como extranjeros. 30%

6 Acciones, bonos, efectos de comercio u otros títulos de deuda

cuya emisión no haya sido registrada en la Superintendencia, 100%

siempre que la sociedad emisora cuente con estados financieros anuales dictaminados por auditores externos de aquellos inscritos en el registro que al efecto lleva la Superintendencia.

7 Acciones, bonos, efectos de comercio u otros títulos de deuda de entidades emisoras extranjeras, cuya emisión no haya sido registrada como valor de oferta pública en el extranjero, siempre que la entidad emisora cuente con estados financieros dictaminados por auditores externos de reconocido prestigio.

30%

De igual manera, se establecen los siguientes límites de inversión se- gún emisor y grupo empresarial:

Categoría % Máximo

1 Inversión directa e indirecta en instrumentos o valores emitidos o garantizados por un mismo emisor, exceptuando el Banco Central o la Teso- rería General de la República.

40%

2 Inversión directa e indirecta en instrumentos o valores emitidos o garantizados por el Banco Cen- tral de Chile o por la Tesorería General de la Re- pública.

30%

3 Inversión en instrumentos o valores emitidos o garantizados por entidades pertenecientes a un mismo grupo empresarial y sus personas relacionadas.

50%

4 Acciones emitidas por una sociedad anónima abierta.

Hasta un porcentaje tal que no signifique contro- larla directamente.

5 Acciones emitidas por una sociedad anónima ce- rrada, constituida en Chile o en el extranjero.

Hasta un 99% de las acciones de la sociedad.

La opinión de ICR Chile Clasificadora de Riesgo, no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma.

Historial de Clasificación

Fecha Rating Tendencia Motivo

Nov-12 Primera Clase Nivel 4 Estable Reseña Anual Nov-13 Primera Clase Nivel 4 Estable Reseña Anual Nov-14 Primera Clase Nivel 4 Estable Reseña Anual Nov-15 Primera Clase Nivel 4 Estable Reseña Anual

Oct-16 Primera Clase Nivel 3 Estable Reseña Anual y Cam- bio de clasificación