lunes, 11 de diciembre de 2017
Claves para esta semana
SEMANAL
MACRO
CLAVES DE LA SEMANA PASADA
EEUU
Europa
España
00:00 08:00 09:00 10:00 11:00 12:00 13:00 14:00 15:00 16:00 Tarde/noche Lunes 11 10:00 Habla Nowotny (BCE) 10:30 HOL emite 4,000 Mn € a 2 y 6 meses 15:00 FRA emite 5,800 Mn € a 3, 6 y 12 meses Martes 12 10:30 IPC UK 10:30 ESP emite 4,200 Mn € a 3 y 9 meses 11:00 Zew Alemania 11:00 ITA emite 6,500 Mn € a 6 meses 11:30 ALE emite 3,000 Mn € a 2 años 11:30 BEL emite 3,000 Mn € a 3 y 12 meses 14:30 Precios de producción EEUU 20:00 Habla Draghi (BCE) Jueves 14 s/h Reunión Eurogrupo 03:00 Ventas por menor y Prod. industrial China 08:45 IPCFrancia 09:00 IPC España
10:00 PMIs UME 10:00 IPC armonizado Italia 10:30 ESP emite 3,500 Mn € a 3 y 10 años 13:00 Anuncio tipos BoE UK 13:45 Anuncio tipos BCE UME 14:30 Ventas por menor EEUU 14:30 Habla Draghi (BCE) Viernes 15 s/h Reunión Eurogrupo 10:00 Habla Nowotny (BCE) 15:15 Prod. industrial EEUU
Miércoles 13 08:00 IPC Alemania 10:00 Habla Kuroda (BoJ) 11:00 Producción industrial
UME 14:30 IPC UME 20:00 Anuncio tipos Fed EEUU 20:30 Habla Yellen (Fed)
Toda la atención de la semana estuvo puesta en el informe de
empleo de noviembre, que registró una creación neta de
puestos de trabajo superior a las estimaciones, aunque los
salarios se aceleraron menos de lo anticipado. Aún así, dicha
aceleración supone una buena noticia de cara a las próximas
lecturas de inflación. En materia política, la reforma fiscal
parece que podría ser firmada antes de Navidad, lo que fue
acogido por los mercados con tensionamientos de la curva de
Treasuries que, sin embargo, se vieron compensados por las
nuevas noticias que reavivaron el Rusia Gate. De hecho, Michael
Flynn reconoció haber mentido al FBI durante la investigación,
implicando a pesos importantes dentro de la casa Blanca,
siendo el yerno de Trump el siguiente sospechoso, lo que
aumenta nuevamente las amenazas de un impeachement al
Presidente.
Las publicaciones macro fueron escasas durante la semana
pasada, destacando únicamente las ventas al por menor, que
decepcionaron al consenso. Más allá de los datos macro, la
incertidumbre política sigue siendo patente en Alemania, con el
líder del CSU diciendo que es necesario un giro a la derecha, lo
que supondría mayores dificultades para alcanzar un acuerdo
de gobierno entre Merkel y el SPD. Por otra parte, las
conversaciones
en
torno
al
Brexit
parecen
avanzar
positivamente, acercándose a un principio de acuerdo al cierre
de la semana.
El paro registrado subió en noviembre en más de 7.200
personas, aunque en términos desestacionalizados el número
de desempleados disminuyó en 22.744 personas, lo que supone
una reducción interanual del 8.33%. Por su parte, la afiliación a
la Seguridad Social alcanzó los 637.272 en el último año, lo que
supuso el segundo mejor dato de toda la serie histórica
después de los registros de 2005, caracterizados por la
regularización de extranjeros.
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MACRO
DATOS PARA LA SEMANA
Miércoles 13 / 14:30h.
IPC. EEUU (Nov)
Jueves 14 / 14:30h.
Ventas al por menor. EEUU (Nov)
Jueves 14 / 13:45.
Anuncio de tipos BCE. UME (Dic)
El Comité Federal de Mercado Abierto lleva a cabo ocho reuniones por año con el fin de dirigir la conducta de las operaciones de mercado abierto por parte del Banco de la Reserva Federal, para lograr los objetivos de estabilidad de precios y crecimiento económico sostenible.
Variación de las ventas minoristas registradas durante el periodo, en datos corregidos de efectos estacionales.
Herramienta principal de política monetaria de la Zona Euro. El Banco Central Europeo decide el tipo de las operaciones principales de financiación, así como de crédito y depósito. Después, el Presidente comparece ante los medios.
Miércoles 13 / 20:00h.
Anuncio de tipos Fed. EEUU (Dic)
El IPC representa cambios en los precios de todos los bienes y servicios de los hogares. El índice subyacente elimina las partidas de energía y alimentos frescos al ser los más volátiles.
El componente de precios del ISM manufactureros,
se aceleró considerablemente en el mes de
noviembre respecto al mismo periodo del año
anterior. Por su parte, el mismo dato referido al ISM
de servicios experimentó un comportamiento muy
similar en noviembre, por lo que esperamos cierta
aceleración de la referencia general en dicho mes,
con un mantenimiento de la subyacente en el 1.8%.
Actualmente la probabilidad de subida que
descuenta el mercado para la comparecencia de este
mes de diciembre es de prácticamente el 100%, por
lo que tal y como han ido adelantando varios
miembros de la Fed en sus declaraciones, esperamos
que la Autoridad siga adelante con su proceso de
normalización de la política monetaria. aumentando
el tipo de referencia en 25 pb. Será relevante las
expectativas de tipos que publique la Fed de cara a
2018 (3 subidas a día de hoy), así como la visión del
tipo a largo plazo.
Después del último anuncio de tipos, en el que más
allá del anuncio del comienzo del proceso de
“recalibración” del balance del BCE en enero del año
que viene, la Autoridad Monetaria siguió mostrando
un tono muy relajado en cuanto a su política
monetaria. De hecho recalcó que no espera subir
tipos hasta bien finalizado el programa de compras,
lo que supone que no veremos incrementos en el
tipo depo hasta por lo menos 2019. Más allá de eso,
será relevante ver las nuevas proyecciones macro
para 2018, donde esperamos ver un incremento de
las de PIB, con un mantenimiento de las de IPC.
Las ventas de coches volvieron a descender en el
mes de noviembre, después del fuerte repunte
registrado en septiembre como consecuencia de los
huracanes,
que
dejaron
a
muchas
familias
estadounidense sin vehículo, lo que incentivó las
compras en dicho periodo. A pesar de la caída de
octubre y noviembre, los niveles de ventas
alcanzados siguen siendo superiores a la media de lo
que va de año, en un contexto en el que el precio del
crudo ha aumentado de forma ligera. Por lo tanto,
esperamos una ligera desaceleración de la referencia
analizada.
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Ventas al por menor a/a
Consenso: 2.2%; 1.8% Último: 2.0%; 1.8% : 2.2%; 1.8%
Consenso: -0.4% Último: -0.4% : -0.4%
Consenso: 1.50% Último: 1.25% : 1.50%
Zona Euro
Periodo
PIB 3,3% t/t a 2,3% a/a 3T 2017 3,1% t/t a 2,2% a/a 1,8% t/t a 1,8% a/a
LEI 1,2% m/m 5,2% a/a October-17 0,1% m/m 4,2% a/a 0,5% m/m 1,6% a/a
Cfnai 0.65 October-17 0.36 0,46% m/m
Consumo privado 2,3% t/t 2,6% a/a 3T 2017 3,3% t/t a 2,7% a/a 2,9% t/t a 2,8% a/a
Confianza consumidor Universidad Michigan 96.8 December-17 98.5 98.2
Confianza consumidor Conference Board 129.5 November-17 126.2 120.6
Ventas al por menor 0,2% m/m 4,6% a/a October-17 1,9% m/m 4,8% a/a 0,9% m/m 4% a/a
Tasa de ahorro 3,2% October-17 3% 3,2%
Tasa de paro 4,1% November-17 4,1% 4,7%
Creación de empleo 228 November-17 244 155
Deuda sobre PIB 89.1% 3T 2017 89,2% 88,9%
Déficit sobre PIB -3,4% 3T 2017 -3,3% -3,1%
Gasto público 0,4% t/t -0,07% a/a 3T 2017 -0,2% t/t -0,04% a/a 0,2% t/t 0,38% a/a
Inversión 7,3% t/t 4,56% a/a 3T 2017 3,9% t/t 3,34% a/a 8,5% t/t 0,92% a/a
ISM Manufacturero 58.2 November-17 58.7 54.5
ISM de servicios 57.4 November-17 60.1 56.6
Producción industrial 0,94% m/m 2,88% a/a October-17 0,4% m/m 2,1% a/a 0,8% m/m 0,83% a/a Pedidos bienes de capital (sin transporte aéreo) 0,3% m/m 10,8% a/a October-17 2,3% m/m 7,8% a/a -0,3% m/m -0,1% a/a Gasto en construcción 1,4% m/m 2,9% a/a October-17 0,3% m/m 2,4% a/a -0,4% m/m 9,2% a/a Inventarios al por mayor -0,5% m/m 3,9% a/a October-17 0,1% m/m 4,4% a/a 0,8% m/m 2,5% a/a
Saldo neto exterior (Contribución al PIB) 0,43% 3T 2017 0,21% -1,61%
Balanza comercial (Millones de dólares) -48.731 October-17 -44.89 -44.607
Exportaciones 0% m/m 5,6% a/a October-17 1,1% m/m 4,1% a/a 2,5% m/m 3,6% a/a
Importaciones 1,6% m/m 7% a/a October-17 1,2% m/m 6,3% a/a 1,3% m/m 4,5% a/a
Precios de importación 0,2% m/m 2,5% a/a October-17 0,8% m/m 2,7% a/a 0,4% m/m 1,9% a/a
Inflación 0,1% m/m 2% a/a October-17 0,5% m/m 2,2% a/a 0,3% m/m 2,1% a/a
Inflación subyacente 0,2% m/m 1,8% a/a October-17 0,1% m/m 1,7% a/a 0,2% m/m 2,2% a/a Precios de producción 0,2% m/m 2,9% a/a October-17 0,8% m/m 3,3% a/a 0,6% m/m 1,9% a/a Precios de producción subyacente 0,3% m/m 2% a/a October-17 0,2% m/m 1,7% a/a 0,3% m/m 1,7% a/a
Tipo de intervención 1,25% 08-Dec-17 1,25% 0.75%
TIR a 2 años 1.795% 2,25 p.b. 7d 08-Dec-17 1.746% 4,85 p.b. mtd 1.188% 60,62 p.b. TIR a 10 años 2.376% 1,45 p.b. 7d 08-Dec-17 2.328% 4,83 p.b. mtd 2.444% -6,83 p.b. Tipo hipotecario 30 años (FNM) 3.470% -1,75 p.b. 7d 08-Dec-17 3.448% 2,24 p.b. mtd 3.680% -20,96 p.b.
S&P 500 2651.5 0,35% 7d 08-Dec-17 2627.0 0,93% mtd 2238.8 18,43%
Anterior Fin 2016
Saldo neto exterior
Precios Variables financieras Último PIB Consumo privado Sector público Formación bruta capital fijo
SEMANAL
MACRO
TABLAS DE CONYUNTURA
EEUU
Periodo
PIB 0,6% t/t 2,6% a/a 3T 2017 0,7% t/t 2,4% a/a 0,6% t/t 1,9% a/a
Confianza económica 114.6 November-17 114.1 107.8
Consumo privado 0,3% t/t 1,9% a/a 3T 2017 0% t/t 0.1% a/a 0,5% t/t 1,9% a/a
Confianza consumidor 0.1 November-17 -1.1 -5.2
Ventas al por menor -1,1% m/m 0,4% a/a October-17 0,8% m/m 4% a/a -0,2% m/m 1,6% a/a
Tasa de paro 8,8% October-17 8,9% 9,6%
Deuda sobre PIB 88,9% 2016 89,9% 89,9%
Déficit sobre PIB -1,5% 2016 -2,1% -2,1%
Gasto público 0,2% t/t 1,1% a/a 3T 2017 0,3% t/t 1,1% a/a 0,3% t/t 1,6% a/a
Inversión 1,1% t/t 4,2% a/a 3T 2017 2,2% t/t 3,5% a/a 1% t/t 4,5% a/a
Confianza industrial 8.2 November-17 8 0
Clima de negocio 1.49 November-17 1.44 0.72
Producción industrial -0,6% m/m 3,3% a/a September-17 1,4% m/m 3,9% a/a -1% m/m 2,7% a/a Gasto en construcción 0,1% m/m 3,1% a/a September-17 0% m/m 1,9% a/a 0,1% m/m 3,3% a/a
Saldo neto exterior (Contribución al PIB) 0.1 2T 2014 -0.3 0.9
Balanza comercial (Millones de euros) 26364.9 September-17 15511.1 27624.4
Exportaciones 12,69% m/m 1,26% a/a September-17 -14,01% m/m -2,01% a/a -2,95% m/m 3,99% a/a Importaciones 5,38% m/m 2,07% a/a September-17 -4,46% m/m -2,75% a/a -4,52% m/m 3,5% a/a
Inflación 0,1% m/m 1,5% a/a November-17 0,1% m/m 1,4% a/a 0,5% m/m 1,1% a/a
Inflación subyacente 0,1% m/m 0,9% a/a October-17 0% m/m 0,9% a/a -0,2% m/m 0,9% a/a Precios de producción 0,4% m/m 2,5% a/a October-17 0,5% m/m 2,8% a/a 0,8% m/m 1,6% a/a
Tipo de intervención 0% 8-Dec-17 0% 0%
TIR a 2 años -0.74% -3,4 p.b. 7d 8-Dec-17 -0.70% -3,9 p.b. mtd -0.77% 2,7 p.b.
TIR a 10 años 0.31% 0,2 p.b. 7d 8-Dec-17 0.34% -3,2 p.b. mtd 0.21% 9,9 p.b.
Eurostoxx 50 3591.45 1,81% 7d 8-Dec-17 3583.49 0,22% mtd 3290.52 9,15%
Anterior Fin 2016
Saldo neto exterior
Precios Variables financieras Último PIB Consumo privado Sector público Formación bruta capital fijo
SEMANAL
MACRO
TABLAS DE CONYUNTURA
España
Otros
Periodo
PIB PIB 0,8% t/t 3,1% a/a 3T 2017 0,9% t/t 3,1% a/a 0,7% t/t 3% a/a
Consumo privado 0,7% t/t 2,4% a/a 3T 2017 0,7% t/t 2,4% a/a 0,4% t/t 2,7% a/a
Ventas al por menor -1,7% m/m -0,2% a/a October-17 1,5% m/m 3,9% a/a 22,8% m/m 1,8% a/a
Variación número desempleados 7.255 November-17 56.844 -86.849
Tasa de paro 16,38% 3T 2017 17,22% 18,63%
Deuda sobre PIB 99% 2016 99,4% 99,4%
Déficit sobre PIB -4,5% 2016 -5,3% -5,3%
Gasto público 2,4% t/t 1% a/a 3T 2017 2,4% t/t 1% a/a 2,7% t/t 0% a/a
Inversión 1,3% t/t 5,4% a/a 3T 2017 0,6% t/t 3,8% a/a 0,8% t/t 2,7% a/a
Pedidos de fábrica -14,59% m/m -1,13% a/a September-17 7,92% m/m 3,76% a/a 7,92% m/m 3,76% a/a Pedidos bienes de capital -33,7% m/m 6,82% a/a September-17 44,18% m/m 12,82% a/a 44,18% m/m 12,82% a/a Gasto en construcción 0,2% m/m 6,8% a/a September-17 0,2% m/m 2,9% a/a 1,3% m/m 1,9% a/a Balanza cuenta corriente (Millones de euros) 2.4 September-17 2.618 2.959
Balanza comercial (Millones de euros) -2147.7 September-17 -3227 -2446.9
Exportaciones -9,37% m/m 2,08% a/a September-17 -6,93% m/m 4,15% a/a -6,93% m/m 4,15% a/a Importaciones -5,9% m/m 0,8% a/a September-17 -6,62% m/m 3,66% a/a -6,62% m/m 3,66% a/a
Inflación 0,4% m/m 1,6% a/a November-17 0,9% m/m 1,6% a/a 0,6% m/m 1,6% a/a
Inflación armonizada 0,3% m/m 1,7% a/a November-17 0,6% m/m 1,7% a/a 0,5% m/m 1,4% a/a Inflación subyacente 0,6% m/m 0,9% a/a October-17 0% m/m 1,2% a/a 0,1% m/m 1% a/a Precios de producción 0,8% m/m 2,8% a/a October-17 0,6% m/m 3,5% a/a 1,6% m/m 2,9% a/a
TIR a 2 años -0.36% -2,4 p.b. 7d 08-Dec-17 -0.34% -2,6 p.b. mtd -0.28% -8,4 p.b.
TIR a 10 años 1.40% -1,6 p.b. 7d 08-Dec-17 1.46% -5,9 p.b. mtd 1.38% 1,7 p.b.
IBEX 10321.10 2,34% 7d 08-Dec-17 10144.40 1,74% mtd 9352.1 10,36% Fin 2016 Precios Variables financieras Último Anterior Consumo privado Sector público Formación bruta capital fijo
Saldo neto exterior Periodo Crudo 63.67 0% 7 d 08-Dec-17 63.06 0,97% mtd 55.41 14,91% Cobre 297.85 -3,69% 7 d 08-Dec-17 309.85 -3,87% mtd 252.55 17,94% Aluminio 1992.00 -3,23% 7 d 08-Dec-17 2088.25 -4,61% mtd 1704.00 16,9% Oro 1248.50 -2,5% 7 d 08-Dec-17 1293.96 -3,51% mtd 1152.27 8,35% Plata 15.86 -3,56% 7 d 08-Dec-17 16.87 -6% mtd 15.92 -0,37% Arroz 12.07 -3,17% 7 d 08-Dec-17 12.31 -1,95% mtd 9.61 25,55% Dólar/Euro 1.1773 -1,03% 7 d 08-Dec-17 1.1840 -0,57% mtd 1.05 11,94% Yen/Dólar 113.480 1,17% 7 d 08-Dec-17 111.480 1,79% mtd 116.96 -2,98% Yen/Euro 133.600 0,1% 7 d 08-Dec-17 132.000 1,21% mtd 122.97 8,64% Libra/Euro 0.8792 -0,42% 7 d 08-Dec-17 0.8877 -0,96% mtd 0.85 3% Libra/Dólar 1.3390 -0,65% 7 d 08-Dec-17 1.3339 0,38% mtd 1.23 8,51%
Franco suizo/Dólar 0.9927 1,69% 7 d 08-Dec-17 0.9842 0,86% mtd 1.02 -2,58%
PIB Japón 0,6% t/t 2,1% a/a 3T 2017 0,7% t/t 1,6% a/a 0,3% t/t 1,5% a/a
PIB China 6,8% a/a 3T 2017 6,9% a/a 6,8% a/a
PIB Brasil 0,15% t/t 1,42% a/a 3T 2017 0,68% t/t 0,42% a/a -0,69% t/t -2,49% a/a
Baltic Dry 1702.00 4,67% 7 d 08-Dec-17 1506.00 13,01% mtd 961.00 77,11%
VIX 9.58 -16,19% 7 d 08-Dec-17 10.03 -4,49% mtd 14.04 -31,77 Materias primas Divisas Otros Fin 2016 Último Anterior
SEMANAL
MACRO
CALENDARIO DE INDICADORES ECONÓMICOS
HORA
PAÍS
INDICADOR
MES
PREV.
ÚLTIMO
Durante la semana
vi-lu China Inversión directa extranjera Nov -- 5.0% a/a
Lunes 11
10:00 Italia Ventas al por menor Oct 0.0% m/m 0.9% m/m
-- 3.4% a/a
12:00 Portugal Balanza comercial Oct -- -1,181.0
Martes 12
00:50 Japón Producción industrial Nov 0.2% m/m 0.3% m/m
3.3% a/a 3.4% a/a
10:30 UK IPC Nov 0.2% m/m 0.1% m/m
3.0% a/a 3.0% a/a
10:30 UK IPC subyacente Nov 2.7% a/a 2.7% a/a
11:00 Alemania Zew Dic 18.0 18.7
12:00 EEUU Confianza de pequeñas empresas Nov 104.0 103.8
14:30 EEUU Precios de producción Nov 0.3% m/m 0.4% m/m
2.9% a/a 2.8% a/a
14:30 EEUU Precios de producción subyacente Nov 2.4% a/a 2.4% a/a
20:00 EEUU Presupuesto mensual Nov -134.5 -136.7
Miércoles 13
08:00 Alemania IPC (F ) Nov 0.3% m/m 0.3% m/m
1.8% a/a 1.8% a/a
08:00 Alemania IPC armonizado (F) Nov 1.8% a/a 1.8% a/a
09:00 España Ventas de viviendas Oct -- 11.0% a/a
10:00 Italia Producción industrial Oct 0.7% m/m -1.3% m/m
3.4% a/a 2.4% a/a
11:00 UME Producción industrial Oct 0.0% m/m -0.6% m/m
3.2% a/a 3.3% a/a
13:00 EEUU Peticiones de hipotecas MBA Dic -- 4.7%
14:30 EEUU IPC Nov 0.4% m/m 0.1% m/m
2.2% a/a 2.2% a/a 2.0%
14:30 EEUU IPC subyacente Nov 0.2% m/m 0.2% m/m
1.8% a/a 1.8% a/a 1.8% a/a
16:30 EEUU Inventarios semanales de crudo (Mb) Dic -- -5,610
20:00 EEUU Anuncio de tipos F ed Dic 1.50% 1.50% 1.25%
Jueves 14
03:00 China Ventas al por menor Nov 10.3% a/a 10.0% a/a
03:00 China Producción industrial Nov 6.1% a/a 6.2% a/a
08:45 F rancia IPC (F ) Nov 0.1% m/m 0.1% m/m
1.2% a/a 1.2% a/a
08:45 F rancia IPC armonizado (F) Nov 1.3% a/a 1.3% a/a
09:00 España IPC (F ) Nov 0.4% m/m 0.4% m/m
1.6% a/a 1.6% a/a
09:00 España IPC armonizado (F) Nov 1.7% a/a 1.7% a/a
10:00 UME PMI manufacturero (P) Dic 59.7 60.1
10:00 UME PMI servicios Dic 56.0 56.2
10:00 UME PMI composite (P) Dic 57.2 57.5
10:00 Italia IPC armonizado (F) Nov 1.1% a/a 1.1% a/a
12:00 Portugal IPC Nov 0.4% m/m 0.3% m/m
-- 1.4% a/a
12:00 Portugal IPC armonizado Nov 2.1% a/a 1.9% a/a
13:00 UK Anuncio tipos BoE Dic 0.500% 0.500% 0.500%
13:00 UK Compra de activos (MM) Dic 435 435 435
13:00 UK Programa de compra de Corporates (MM) Dic 10 10 10
13:45 UME Anuncio de tipos BCE Dic 0.00% 0.00% 0.00%
13:45 UME Facilidad de depósito Dic -0.400% -0.400% -0.400%
14:30 EEUU Demanda semanales de desempleo (m) Dic 239 236
14:30 EEUU Precios de importación Nov 0.7% m/m 0.2% m/m
3.3% a/a 2.5% a/a
14:30 EEUU Ventas al por menor Nov 0.3% m/m 0.2% m/m
14:30 EEUU Ventas al por menor ex-autos Nov 0.7% m/m 0.1% m/m
15:45 EEUU PMI manufacturero (P) Dic 53.6 53.9
15:45 EEUU PMI servicios (P) Dic 54 54.5
15:45 EEUU PMI composite (P) Dic -- 54.5
16:00 EEUU Inventarios de negocio Oct -0.1% 0.0%
Viernes 15
11:00 UME Balanza comercial (MM) Oct 24.3 25.0
14:30 EEUU Empire de Nueva York Dic 18.30 19.40
15:15 EEUU Producción industrial Nov 0.5% m/m 0.3% m/m 0.9% m/m
15:15 EEUU Utilización de capacidad Nov 77.2% 77.0%
22:00 EEUU Compras netas por extranjeros (MM$) Oct -- -51.3
En negrita los datos más importantes de la semana.
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Javier Bardaxi
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