0
Capítulo 7:
El dinero y la inflación
Macroeconomía de Largo Plazo
Material preparado para la asignatura de Teoría Macroeconómica I impartida en la Universidad del País Vasco. Basado en el libro de texto
“Macroeconomía”, 4ª Edición, de N. Gregory Mankiw y las transparencias preparadas por Ron Cronovich
María-José Gutiérrez Universidad del País Vasco
22/11/05
1
Capítulo 7: Objetivos
La teoría clásica de la inflación
4causas
4
efectos
4costes sociales
La teoría “clásica” asume que los precios son flexibles y los mercados se vacían
Este supuesto es aceptable sólo en el L/P
2
Inflación, España 1962-2005
0 5 10 15 20 25 30
1962 1965
1968 1971
1974 1977
1980 1983
1986 1989
1992 1995
1998 2001
2004 Tasa de inflación Tasa de inflación media
Porcentaje
3
Relación entre dinero y precios
Tasa de inflación = la variación porcentual del nivel general de precios.
Precio = cantidad de dinero necesaria para comprar un bien.
Como los precios se definen en términos de dinero, necesitamos considerar la naturaleza del dinero, la oferta del dinero y como ésta es controlada.
4
Dinero: definición
Dinero
Dinero es la cantidad es la cantidad de activos que pueden de activos que pueden utilizarse fácilmente utilizarse fácilmente
para realizar para realizar transacciones.
transacciones.
Dinero: funciones
1. Medio de cambio
lo usamos para comprar bienes y servicios
2. Depósito de valor
permite transferir poder adquisitivo del presente al futuro
3. Unidad de cuenta
indica los términos en los que se
anuncian los precios y se expresan
las deudas
6
Dinero: tipos
1.Dinero fiduciario
•no tiene ningún valor intrínseco
•ejemplo: los billetes que usamos 2.Dinero mercancía
•tiene valor intrínsico
•ejemplo: monedas de oro, los cigarrillos en los campos de concentración nazis durante la Segunda Guerra Mundial
7
Cuestiones a discutir
¿Cuáles de los siguientes son dinero?
a. Monedas b. Cheques
c. Depósitos en cuentas corrientes d. Tarjetas de crédito
e. Depósitos en cuentas de ahorro f. Letras del Tesoro
8
La oferta monetaria y la política monetaria
La oferta monetaria es la cantidad de dinero disponible en la economía. La denotamos por M .
La política monetaria es el
control de la oferta monetaria.
9
El banco central
La política monetaria se delega en una institución parcialmente independiente llamada banco central
En Europa, el banco central es el Banco Central Europeo, situado en Frankfurt.
En EE.UU., el banco central es la Reserva Federal(“el Fed”).
10
La política monetaria
El banco central controla principalmente la oferta monetaria por medio de las
operaciones de mercado abierto
Las operaciones de mercado abierto son compraventa de bonos del Estado
¾Si el banco el banco central quiere aumentar la oferta monetaria, entonces compra bonos del Estado al público pagándolo con dinero
⇒ Política monetaria expansiva
¾Si el banco el banco central quiere reducir la oferta monetaria, entonces vende bonos del Estado al público (que pagan con dinero)
⇒ Política monetaria recesiva
Medidas de dinero, UE Junio 2005
Símbolo Activos Cantidad incluidos (bill. de €)
C Efectivo 493.8 M1 C + cuentas corrientes, 3235.7
cheques de viaje,...
M2 M1 + depósitos de ahorro 5827.0 a corto plazo (hasta 2 años) M3 M2 + depósitos de ahorro 6809.1
a largo plazo (más de 2 años)
12
Ejercicios
Mankiw (2001). Capitulo 7.
4Problema 1, página 239
Gutiérrez et al. (2002). Capítulo 7 4 5, 8, 14, 18, 19, 24, 26, 28, 33, 34,
35, 36, 45, 47, 57, 58, 60, 61, 81, 84, 85, 90, 91, 93,
13
La Teoría Cuantitativa del Dinero
Es una teoría simple que relaciona la tasa de inflación con la tasa de crecimiento de la oferta monetaria.
Comienza con un concepto llamado
“velocidad”…
14
Velocidad
Concepto básico: la tasa a la que el dinero circula
Definición: el número de veces que una unidad monetaria cambia de manos en un periodo de tiempo dado
Ejemplo: En 2005,
• las transacciones realizadas suponían un valor de 500 billones de €
• oferta monetaria = 100 billones de €
• Cada euro tuvo que ser usado, en media, en cinco de las transacciones del 2005
• Por tanto, la velocidad = 5
15
Velocidad (2)
Esto sugiere la siguiente definición:
=
T V M
dondeV= velocidad
T= valor de las transacciones M= oferta monetaria
OJO: En el libro de texto al valor de las transacciones le llaman P×T
16
Velocidad (3)
Tomemos el PIB nominal como aproximación del valor total de transacciones de la
economía. Entonces, V P Y
M
= ×
donde
P= precio de la producción (deflactor del PIB) Y= cantidad producida (PIB real)
P ×Y= valor de la producción (PIB nominal)
La ecuación cuantitativa
La ecuación cuantitativa M
×V
=P
×Y
aparece a partir de la definición de velocidad anterior.
Es una identidad:
las definiciones de las cuatro variables
hacen que sea cierta.
18
La función de demanda de dinero y la ecuación cuantitativa
M/P
= saldos monetarios reales,la cantidad de bienes y servicios que pueden comprarse con la oferta monetaria.
Una función simple de demanda de dinero:
(
M/P )
d=k Y donde
k =
por cada dólar de renta, cuanto dinero queremos tener (el resto se mantiene en otro tipo de activos - acciones, bonos…-). (kes exógeno)19
La función de demanda de dinero y la ecuación cuantitativa (2)
Demanda de dinero: ( M/P )
d= k Y
Ecuación cuantitativa: M
×V
=P
×Y
La conexión entre ellas: k
= 1/V
Cuando los agentes tienen mucho dinero en relación a su renta ( k es alto), el dinero cambia de manos pocas veces ( V es pequeño).
20
De vuelta a la Teoría Cuantitativa del Dinero
Comenzamos con la ecuación cuantitativa:
M
×V
=P
×Y
Asumimos que V es constante y exógena:
V V =
× = × M V P Y
Con este supuesto, la ecuación
cuantitativa puede escribirse como
21
Teoría Cuantitativa del Dinero (2)
¿Cómo se determina el nivel de precios?
Con V constante, la oferta monetaria determina el PIB nominal (P ×Y )
El PIB real es determinado por la cantidad de factores de la economía, K y L, y por la función de producción (capítulo 3)
El nivel de precios P= PIB nominal/PIB real× = × M V P Y
22
Teoría Cuantitativa del Dinero (3)
Recordamos del capítulo 2:
La tasa de crecimiento de un producto es igual a la suma de las tasas de
crecimiento de cada factor.
La ecuación cuantitativa en tasas de crecimiento:
M V P Y
M V P Y
∆ +∆ = ∆ +∆
La velocidad del dinero es constante, por tanto ∆V/V=0
Y Y P
P M
M ∆ ∆
∆ = +
Teoría Cuantitativa del Dinero (4)
M P Y
M P Y
∆ = ∆ +∆
P P
= ∆ π
π = ∆M − ∆Y
M Y
Denotemos a la tasa de inflación por
π
El resultado de la transparencia anterior era
Despejando la tasa de inflación
24
Teoría Cuantitativa del Dinero (5)
Si la tasa de crecimiento de la oferta
monetaria coincide con la tasa de crecimiento del PIB real, no habrá inflación en la
economía.
Si la tasa de crecimiento de la oferta
monetaria es mayor que la tasa de crecimiento del PIB real, se generará inflación.
π = ∆M − ∆Y
M Y
25
Teoría Cuantitativa del Dinero (6)
∆Y/Y = n + g,
es decir, depende de la tasa de crecimiento de la población y del progreso tecnológico (que los consideramos dados).La Teoría Cuantitativa del Dinero predice una relación uno a unoentre los cambios en la tasa de crecimiento de la oferta monetaria y los cambios en la tasa de inflación.
π = ∆M − ∆Y
M Y
26
Datos internacionales sobre inflación y crecimiento del dinero
1,000 10,000
100 10 1
0.1
Crecimiento de la oferta monetaria (%, escala logarítmica)
0.1 1 10 100 1,000 10,000
Nicaragua Angola Brasil Bulgaria Georgia
Kuwait EE.UU.
JapónCanadá Alemania
Omán
Congo
Tasa de inflación. (%, escala logarítmica)
27
Datos históricos sobre inflación y crecimiento del dinero en EE.UU.
0 2 4 6 8 10 12
8 6 4 2 0 - 2 - 4
Década de 1970 Década de 1910
Década de 1940s Década de 1980
Década de 1960 Década
de
1950 Década de
1990 Década de 1930
Década de 1920 Década de 1870
Década de 1890 Década de 1880
Década de 1900
Tasa de inflación (%)
Crecimiento de la oferta monetaria (%)
28
Ejercicios
Mankiw (2001). Capitulo 7.
4Problema 2, página 239
Gutiérrez et al. (2002). Capítulo 7 4 7, 9, 20, 29, 30, 37, 51, 64, 66, 89,
Señoreaje
Para gastar más sin aumentar los impuestos o la deuda pública, el gobierno puede emitir moneda.
Los “ingresos” obtenido imprimiendo dinero se llama señoreaje.Formalmente, el señoreaje es ∆ M/P.
El impuesto de la inflación: Imprimir dinero para aumentar los ingresos causa inflación. La inflación es como un impuesto que paga la gente que tiene su riqueza en forma de dinero. Formalmente, el impuesto de la inflación viene dado por π (M/P)
ÎEl señoreaje coincide con el impuesto de inflación cuando la economía no crece, es
30
Inflación y tipos de interés
Dos tipos de interés:
4Tipo de interés nominal,
i .
Es el rendimiento del ahorro y coste de los préstamos sin realizar ningún ajuste para tener en cuenta la inflación.4Tipo de interés real,
r .
Es el tipo de interés nominal una vez ajustado por la inflación:r = i − π
31
El efecto Fisher
Ecuación de Fisher:
i = r + π
En el capítulo 3 aprendimos que el tipo de interés real, r , debe ser tal que S = I .
Por tanto, un aumento de π implica un aumento igual de i .
Esta relación unívoca entre la tasa de inflación y el tipo de interés nominal se llama efecto de Fisher
32
Porcentaje
Inflación y tipos de interés nominales en España, 1977-2005
Fuente: Eurostat e INE 0
5 10 15 20 25 30
1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005
IPC Tipo de interés nominal
33
Inflación y tipos de interés nominales de varios países
Tasa de inflación (porcentaje, escala logarítmica) 100
10
11 10 100 1000
Kenya
Kazakistan Armenia
Nigeria Uruguay
Reino Unido
Estados Unidos
Singapore Alemania Japón Francia
Italia
Tipo de interés nominal (porcentaje, escala logarítmica)
34
Ejercicio:
Suponga que V es constante, M crece un 5%
al año, Y crece un 2% al año, y r = 4%.
a.Encuentre i (tipo de interés nominal).
b.Si el BCE aumenta la tasa de crecimiento de la oferta monetaria en 2 puntos porcentuales, encuentre ∆i.
c.Suponga que la tasa de crecimiento de Y cae al 1% al año.
¿Qué ocurrirá con π?
¿Qué debe de hacer el BCE si desea mantener π constante?
Respuesta:
Segundo, con la ecuación de Fisher encontramos i i = r+ π= 4 + 3 = 7%.
b. ∆i = 2 puntos %, igual que el aumento de la tasa de crecimiento de la oferta monetaria.
c. Si el BCE no hace nada, ∆π= 1 punto %. Para evitar este aumento de la inflación, el BCE debe Suponga que V es constante, M crece un 5% al
año, Y crece un 2% al año, y r = 4%.
a. Primero, con la Teoría Cuantitativa encontramos π
% 3 2 5 − =
=
−
= Y
Y M
M ∆
π ∆
36
Dos tipos de interés reales
π = inflación futura efectiva (no se conoce hasta que ocurre)
π
e= inflación futura esperada
i – π
e= tipo de interés real ex ante : rendimiento real que prestamista y prestatario esperan cuando se firma el contrato de préstamo
i – π = tipo de interés real ex post : rendimiento real que prestamista y prestatario realmente obtienen cuando acaba el contrato
37
Ejercicios
Gutiérrez et al. (2002). Capítulo 7 4 2, 6, 10, 11, 13, 15, 17, 21, 22, 25,
32, 38, 39, 44, 49, 54, 56, 59, 62, 69, 71, 72, 73, 76, 77, 82, 83, 86, 92, 94
38
Tipo de interés nominal y demanda de dinero
La Teoría Cuantitativa del Dinero asume que la demanda de saldos reales depende únicamente de la renta real Y .
Ahora consideraremos otro determinante
de la demanda de dinero: el tipo de interés nominal.
El tipo de interés nominal i es el coste de oportunidad de tener nuestra riqueza en forma de dinero (en vez de en otros activos remunerados, como los bonos).
Por tanto, ↑ i
⇒ ↓ demanda de dinero.39
La demanda de dinero
(M/P )d= demanda de saldos reales, depende
negativamente de ii es el coste de oportunidad de mantener riqueza en forma de dinero
positivamente de Ymayor Y ⇒ más gasto ⇒ más necesidad de dinero (L se usa para denotar la demanda de dinero porque el dinero es el activo más Líquido.)
( M / P )
d= L ( i , Y )
40
La demanda de dinero (2)
Cuando la gente decide si su riqueza la mantiene en forma de dinero o bonos, no sabe cual va a ser la inflación. Por tanto, el tipo de interés nominal relevante es el tipo de interés ex ante r + π
e.
( M P )
d= L i Y ( , ) (
e, ) L r + Y
= π
Equilibrio
(
e, )
M L r Y
P = + π
d
P M P
M
=
Oferta de
saldos reales Demanda de
saldos reales
42
¿Qué determina que?
variable ¿cómo se determina? (en el largo plazo) M exógena (el BCE)
Y
( e, )
M L r Y
P
= +π
( , ) Y =F K L
( , ) M L i Y
P = r se ajusta para que S= I P se ajusta para que
43
¿Cómo responde P a cambios en M?
Dados unos valores de r , Y y π
e, un cambio en M provoca un cambio en P en el mismo porcentaje (como en la Teoría Cuantitativa del Dinero).
(
e, )
M L r Y
P = + π
44
¿Cuál es el papel de inflación esperada?
La gente puede equivocarse al predecir la inflación futura. Sin embargo, en media no nos equivocamos, por tanto
π
e=π
. Ejemplo: Supón que el BCE anuncia un aumento para el próximo año de M. La gente espera que los precios del próximo año sean mayores, y por tanto
π
eaumenta. Esto afectará a P ahora, aunque M todavía no ha cambiado.
(continuará…)
45
¿Cómo responde P a aumentos de la inflación esperada?
( e, )
M L r Y
P
= +π
Para valores dados de r , Y , y M ,
( )
( )
dinero de mercado el
en
equilibrio el
r restablece y
que hacer para M/P
Fisher) efecto
(el
↓
↑
⇒
↓
⇒
↑
⇒
↑
P M P
i
d e
/ π
46
Ejercicios
Gutiérrez et al. (2002). Capítulo 7 4 12, 31, 40, 48, 50, 52, 70, 75, 87, 95
Cuestión para discutir y pensar
¿Por qué es mala la inflación?
¿Cuáles son los costes que la inflación impone a la sociedad? Haz una lista.
Céntrate en el largo plazo.
Piensa como un economista.
48
Una aproximación profana
Error habitual:
la inflación reduce los salarios reales
Esto es únicamente verdadero en el corto plazo, cuando los salarios nominales se fijan en los convenios laborales.
En el capítulo 3 vimos que en largo plazo, los salarios reales se determinan por la oferta de trabajo y la demanda de trabajo (PML), no por el nivel de precios o la inflación .
Consideremos los datos…
49
Salarios nominales e IPC EE.UU. 1964-2001
0 2 4 6 8 10 12 14 16 18
1964 1968 1972 1976 1980 1984 1988 1992 1996 2000
$ perhour
0 25 50 75 100 125 150 175 200 225 250
CPI (1983=100)
Average hourly earnings
Hourly earnings in 2001 dollars
Consumer Price Index
0 2 4 6 8 10 12 14 16 18
1964 1968 1972 1976 1980 1984 1988 1992 1996 2000
$ por hora
0 25 50 75 100 125 150 175 200 225 250
IPC (1983=100)
Ganancia media por hora
Ganancia por hora en dólares de 2001
Índice de precios al consumo
50
La visión clásica de la inflación
La visión clásica:
Un cambio en el nivel de precios es únicamente un cambio en las unidades de medida.
Entonces, ¿por qué la Entonces, ¿por qué la inflación es un problema inflación es un problema
social?
social?
51
Los costes sociales de la inflación
…caen dentro de dos categorías:
1. costes derivados de la inflación esperada
2. costes adicionales asociados a la inflación no esperada.
52
Los costes de la inflación esperada:
1. Costes en suela de zapato
Definición: los costes e inconvenientes de reducir los saldos monetarios para evitar el impuesto inflacionario.
↑
π
⇒ ↑i ⇒ ↓ (M/P) d Recordamos: En el largo plazo, la inflación no afecta a la renta real o gasto real.
Por tanto, tenemos el mismo gasto real al mes pero una menor parte de nuestra riqueza en forma de dinero. Esto significa que tendremos que ir más veces al banco a sacar dinero.
Los costes de la inflación esperada 2. Los costes de menú
Definición: Costes debidos al cambio de precios.
Ejemplos:
4Imprimir nuevos menús
4Imprimir y distribuir nuevos catálogos 4Mandar a los comerciales a visitar a los
clientes
Cuanto mayor es la inflación, más frecuentemente las empresas tienen que cambiar sus precios e incurrir en los costes
54
Los costes de la inflación esperada:
3. Distorsiones en los precios relativos
Las empresas que tienen costes de menú cambian los precios pocas veces.
Ejemplo:
Suponga una empresa que imprime un catálogo todos los meses de enero. Si el IPC aumenta a lo largo del año, los precios relativos de la empresa disminuirán (al principio del año serán más altos que al final).
Por tanto, cuando la inflación altera los precios relativos crea ineficiencia
microeconómica en la asignación de recursos.
55
Los costes de la inflación esperada:
4. Tratamiento impositivo injusto
Algunos impuestos no se ajustan para tener en cuenta la inflación, como por ejemplo las ganancias sobre las plusvalías.
Ejemplo:
1/1/2004: compramos acciones del BBVA por valor de 10,000 €.
31/12/2004: vendemos el paquete de acciones por 11,000 €, por tanto la ganancia nominal ha sido de 1000 € (10%).
Supongamos que π = 10% en 2004. Entonces la plusvalía en términos reales es de 0 €.
Sin embargo al liquidar el IRPF del año 2004 (en 2005), tendremos que pagar un 20% de la plusvalía nominal, es decir 200 €. En conclusión, no sólo no hemos ganado al realizar la venta sino que hemos perdido por culpa de la inflación.
56
Los costes de la inflación esperada:
4. Inconvenientes generales
Inflación hace que sea más difícil comparar valores nominales de distintos periodos.
Esto complica la planificación financiera
a largo plazo.
57
Los costes de la inflación inesperada:
La redistribución arbitraria de la riqueza
Los contratos de préstamos establecen un tipo de interés nominal. Cuando son firmados por las partes, éstas tienen en mente un tipo de interés real ex ante r = i -
π
e. Si π acaba siendo diferente de πe, el rendimiento real ex post que paga el deudor al acreedor es diferente del esperado ex ante.
Ejemplo: prestamista (=acreedor) & prestatario (=deudor)
•Si π> πe, entonces (i −π) < (i−πe). Esta inflación imprevista beneficia al deudor a expensas del acreedor.
•Si π< πe, entonces (i −π) > (i−πe). Esta inflación imprevista beneficia al acreedor a expensas del deudor.
58
Los costes de la inflación alta : Aumentos en la incertidumbre
Cuando la inflación es alta, es además más variable e impredecible:
πacaba siendo diferente de πe más a menudo, y las diferencias tienden a ser mayores (aunque no sistemáticamente positivas o negativas)
La distribución arbitraria de la riqueza se hace más probable.
Esto crea gran incertidumbre haciendo que la gente que sea aversa al riesgo esté peor.
Caso práctico: EE.UU.
El movimiento a favor de la plata , las elecciones de 1896 y
el Mago de Oz
Un beneficio de la inflación (moderada)
Los salarios nominales se reducen en muy pocas ocasiones.
La inflación permite que los salarios reales alcancen su nivel de equilibrio sin reducir los salarios nominales.
Por tanto, la inflación moderada ayuda que los mercados de trabajo se vacíen.
Los salarios nominales se reducen en Los salarios nominales se reducen en muy pocas ocasiones.
muy pocas ocasiones.
La inflación permite que los salarios La inflación permite que los salarios reales alcancen su nivel de equilibrio sin reales alcancen su nivel de equilibrio sin reducir los salarios nominales.
reducir los salarios nominales.
Por tanto, la inflación moderada ayuda Por tanto, la inflación moderada ayuda que los mercados de trabajo se vacíen.
que los mercados de trabajo se vacíen.
60
Hiperinflación
Definición:
π
≥ 50% al mes Todos los costes asociados a las inflaciones moderadas, descritos antes, se convierten en
ENORMES
cuando hayhiperinflación.
El dinero deja de cumplir la función de depósito de valor, y puede no cumplir otras de sus funciones (unidad de cuenta, medio de pago).
La gente puede acabar intercambiando bienes, sin dinero, o utilizando moneda extranjera.
61
¿Qué causa la hiperinflación?
La hiperinflación aparece por el excesivo crecimiento de la oferta monetaria:
4Cuando el banco central imprime dinero, el nivel de precios sube.
4Si el crecimiento de la impresión de dinero es suficientemente rápida, se acaba creando inflación.
1 10 100 1000 10000
Israel 1983-85 Polonia
1989-90 Brasil 1987-94 Argentina
1988-90 Perú 1988-90 Nicaragua
1987-91 Bolivia 1984-85 inflación crecimiento de la oferta monetaria
Episodios Recientes de Hiperinflación
62
Crecimiento (%)
63
¿Porqué los gobiernos generan hiperinflación?
Cuando un gobierno no puede aumentar los impuestos o vender bonos, debe financiar cualquier incremento del gasto imprimiendo nuevo dinero.
En teoría, la solución a la hiperinflación es simple: parar de crear nuevo dinero.
En el mundo real, esto requiere drásticas y dolorosas restricciones fiscales.
64
Ejercicios
Gutiérrez et al. (2002). Capítulo 7 4 3, 4, 23, 42, 53, 68, 74, 78, 79,
La dicotomía clásica
Variables reales: aquellas variables que están medidas en unidades físicas (cantidades y precios relativos), ejemplos:
Cantidad producida
Salario real: producción ganada por hora de trabajo
Tipo de interés real: producción ganada en el futuro por prestar una unidad de producción hoy
Variables nominales: aquellas variables que están medidas en unidades monetarias, ejemplos:
Salario nominal: euros ganados por hora de trabajo
Tipo de interés nominal: euros ganados en el futuro por euro prestado hoy
Nivel de precios: cantidad de euros necesarios para
66
La dicotomía clásica
Nota: Las variables reales se explicaron en los capítulos 3, 4 y 5. Las variables nominales aquí.
Dicotomía Clásica
: la separación teórica entre la determinación de las variables reales y las nominales según la teoría clásica implica que las variables nominales no afectan a las variables reales.
Neutralidad del Dinero
: Cambios en la oferta monetaria no afectan a las variables reales. En el mundo real, el dinero es casi neutral en el largo plazo.67
Ejercicios
Gutiérrez et al. (2002). Capítulo 7 4 3, 4, 23, 42, 43, 53, 68, 74, 78, 79
68
Resumen del Capítulo
1.Dinero
Stock de activos usados para transacciones
Sirve como medio de pago, depósito de valor y unidad de cuenta
Dinero mercancía tiene valor intrínseco y el dinero fiduciario no
El banco central controla la oferta monetaria 2.Teoría cuantitativa del dinero
Supuesto: la velocidad del dinero es constante
Conclusión: la tasa de crecimiento del dinero determina la tasa de inflación.
69
Resumen del Capítulo
3. Tipo de interés nominal
Igual al tipo de interés real + inflación
Efecto Fisher: cambios en la inflación implican cambios uno a uno en el tipo de interés nominal
Es el coste de oportunidad de mantener la riqueza en forma de dinero
4. Demanda de dinero
Depende únicamente de la renta en la Teoría Cuantitativa del Dinero
De manera más general, también depende del tipo de interés nominal. Si esto ocurre, entonces cambios en la inflación esperada afectan al nivel de precios actual
70
Resumen del Capítulo
5. Costes de la inflación
Inflación esperada
costes de suela de zapatos, costes de menú, distorsiones en los impuestos y en los precios relativos, los inconvenientes de corregir todo por el efecto inflación
Inflación inesperada
todos los anteriores más el coste derivado de la redistribución arbitraria de la riqueza entre deudores y acreedores
6. Hiperinflación
Causada por el rápido crecimiento de la oferta monetaria cuando el gobierno emite nuevo dinero para financiar los déficits públicos
Pararla requiere reformas fiscales que eviten la necesidad de que el gobierno tenga que emitir nuevo dinero
Resumen del Capítulo
7.
Dicotomía clásica
En la teoría clásica, el dinero es neutral, es decir no afecta a las variables reales
¾ Por tanto, podemos estudiar como se determinan las variables reales sin hacer referencia a las variables nominales (capítulos 3, 4 y 5)
El equilibrio del mercado de dinero determina el nivel de precios y el de todas las variables nominales
Muchos economistas creen que la economía
