F.I. N.D. INS Liquidez Colones
Tipo de Fondo: Abierto.Fondo no Diversificado INS Liquidez Colones, es un fondo abierto, esta clase de fondos tiene plazo y monto ilimitado y sus participaciones pueden ser redimidas únicamente por el mismo fondo.
En cuanto a la recompras de las participaciones del fondo es directa y cuando el inversionista así lo desee, todo de acuerdo con la reglamentación vigente emanada de la Superintendencia y las políticas que para el caso se encuentran en este pros-pecto, para cada fondo y las de aplicación general.
Objetivo del Fondo: Mercado de Dinero.
Este fondo se denomina del mercado del dinero, dirigido a inversionistas que desean invertir en el corto plazo.
El tiempo mínimo de permanencia es de un día. Moneda de suscripción y reembolso de participaciones:
Colones Costarricenses.
Este fondo podrá invertir en valores de diferente moneda, de emisores nacionales y extranjeros, pero convertidos a una base común en colones costarricenses. La mo-neda para suscribir y redimir participaciones será el colón costarricense.
Otras características del fondo
Fecha de inicio de operaciones:23 de Julio del año 2000.
Monto de inversión mínima:
Para este fondo, el monto mínimo de ingreso será de ¢50.000.00 (Cincuenta mil colones) y no tendrá un monto mínimo de permanencia o de inversión sucesiva.
Nombre del custodio: INS Valores Puesto de Bolsa. Valor de la participación a la fecha de corte: 2.849147930
Clasificadora de riesgo: Sociedad Calificadora de Riesgo Centroamericana S.A. Clasificación de riesgo:
Este fondo cuenta con una calificación de riesgo de
scr
AA f 2 otorgada por la Sociedad Calificadora de Riesgo Centroamericana S.A. en sesión ordinaria Nº 1092011 del 28 de febrero 2011La calificación
scr
scr
scr
scr
AA f2AA f2AA f2AA f2, se otorga a aquellos fondos cuya calidad y diversificación de los activos del fondo, fortalezas y debilidades de la administración, proporcionan una muy alta seguridad contra pérdidas provenientes de incumplimiento de pago. Nivel muy Nivel muy Nivel muy Nivel muy bueno.bueno. bueno. bueno.
Las calificaciones desde “scr-AAF” a “scr - Cf” pueden ser modificadas por la adición del signo positivo (+) o negativo (-) para indicar la posición relativa dentro de las diferentes categorías.
En relación con el riesgo de mercado la categoría 2 se refiere a fondos con “moderada” sensibilidad a condiciones cambiantes en el mercado.
Calificación de riesgo de scr AA f 2
otorga-da por la Socieotorga-dad Calificadora de Riesgo Centroamericana S.A.
En este número
1 Acerca de FI ND INS Liquidez Colones. 2 Características del fondo.
3 Informe de la Administración.
4 Composición de cartera por instrumento marzo 2011.
5 Composición de cartera por emisor Diciem-bre 2010.
6 Rendimientos comparativos. 7 Indicadores de riesgo. 8 Tabla de comisiones. 9 Activo Administrado.
INS INVERSIONES Sociedad Administradora de Fondos de Inversión
Informe Trimestral Enero - Marzo 2011
“Antes de invertir solicite el prospecto del fon-do de inversión.”
Este fondo se denomina del mercado del dinero, dirigido a inversionistas que desean invertir en el corto plazo.
El tiempo mínimo de permanencia es de un día.
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Comentarios de la Administración.
A continuación se realiza un repaso de los principales eventos económicos legales y operativos durante el último trimes-tre:
Inflación
Según los análisis realizados a marzo 2011 la inflación se mantiene controlada e inferior a la del año 2010. Sin embargo, existen riesgos que podrían provocar algún desvío, por ejemplo la evolución del precio del petróleo a nivel internacional La variación mensual del índice de precios al consumidor (IPC) fue en el mes de marzo 2011 de 0.25%, la variación más baja de los primeros tres meses del año.
El dato es similar al de marzo 2010 de 0.24%.
La inflación acumulada a marzo del año en curso alcanza 1.37%, lo cual es inferior al 2.57% al mismo mes un año atrás y superior a la de marzo 2009 de 0.83%.
Al analizar el dato por grupos, los precios que más han crecido en el año son los de la educación y los de las bebidas alcohólicas y cigarrillos.
La variación interanual del IPC es de 4.58%, también inferior a la de marzo2010 de 5.84%.
De momento la inflación se mantiene controlada e inferior a la del año 2010. De continuar en esta línea al cerrar el perio-do podría ser similar e incluso inferior a la del año anterior. Sin embargo, existen riesgos que podrían provocar algún desv-ío, por ejemplo la evolución del precio del petróleo a nivel internacional, el cual ya ha superado los $100 el barril, incluso a inicios de abril 2011 superó los $108 (referencia WTI), producto de los conflictos que se han venido presentando en el medio oriente. Otro aspecto importante a considerar es el incremento del precio de los alimentos a nivel mundial.
Los retos para poder cerrar entorno a la meta establecida por el BCCR son varios, ya que pueden ser afectados por situa-ciones como el incremento de los precios de las materias primas y alimentos a nivel internacional así como las compras que realiza la entidad en defensa del piso de la banda cambiaria y que incrementan la liquidez son factores que jugarán un papel importante en el tema de inflación.
Además, la expectativa promedio de inflación a 12 meses, que es fundamental para el control de los precios, según la encuesta del BCCR es de 6.9% al mes de febrero 2011, aún se mantiene superior a la meta planteada para este año. Fuente: Boletín mensual de Economía Costa Rica, INS Valores Puesto de Bolsa. Banco Central de Costa Rica
Análisis de la situación económica, legal y operativa en general durante el trimestre.
0 1 2 3 4 5 6 7 -0.1 0.3 0.7 1.1 A b ri l 2 0 1 0 M a y o 2 0 1 0 J u n io 2 0 1 0 J u li o 2 0 1 0 A g o s to 2 0 1 0 S e ti e m b re 2 0 1 0 O c tu b re 2 0 1 0 N o v ie m b re 2 0 1 0 D ic ie m b re 2 0 1 0 E n e ro 2 0 1 1 F e b re ro 2 0 1 1 M a rz o 2 0 1 1
Indice de Precios al Consumidor Var. Mensual y Acumulada %
Fuente: Elabora-ción propia a partir de datos del BCCR
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Fuente: Elaboración propia a partir de datos del BCCR Tipo de cambio
Cuando se realizan análisis de los datos más recientes disponibles del mercado cambiario costarricense, se concluye que el minorista continúa teniendo más relevancia en cuanto a volumen diario negociado, ya que en las ventanillas de las entidades participantes se compraron y vendieron al público en promedio $100.3 millones diarios, mientras que en MONEX el promedio diario de negociación en marzo 2011 fue de $20.6 millones.
En ambos mercados el tipo de cambio se mantuvo cercano al piso de la banda cambiaria. El tipo de cambio de com-pra de referencia, calculado por el BCCR con base al de las ventanillas, inició el mes de marzo en ¢496.33 y el de venta de referencia en ¢506.72, al cerrar el mes la referencia de compra se ubicó en ¢495.66 y ¢506.16 la referencia de venta. La apreciación del colón o baja mensual del tipo de cambio de referencia de compra fue de 1.6 colones o 0.33%, este ajuste es menor al que se presentó entre finales de enero y el cierre de febrero pasados, cuando la referencia de compra bajó 3.57 colones, lo cual quiere decir que los efectos contables en los balances serán menores que el mes anterior. El diferencial cambiario (margen entre compra y venta) durante el mes de marzo se mantuvo en 10.5 colones en prome-dio.
En el mercado mayorista MONEX el tipo de cambio promedio arrancó el mes en ¢502.7, que fue el promedio máximo del mes, cerró el mes en ¢500.12. Solamente durante los días 01, 02, 28 y 29 de marzo el promedio ponderado de la sesión respectiva fue superior a los ¢501.
La autoridad monetaria en marzo participó con compras para el sector público no bancario (SPNB) por un total de $191.7 millones. Además compró $217.7 millones de dólares al piso de la banda cambiaria en defensa de dicho límite.
El comportamiento del tipo de cambio durante el mes de marzo pasado se explica por la mayor oferta de dólares en el mercado cambiario, a pesar de la demanda del SPNB. La oferta de divisas estaría asociada a exportaciones de servicios, inversión extranjera directa, por una parte, así como a la mayor disponibilidad por los vencimientos de títulos del Gobier-no en moneda extranjera y por cambio de dólares para pago de impuestos. Recientemente el BCCR publicó los datos oficiales al cierre 2010 de la balanza de pagos, sin embargo no se cuenta con datos más actuales que permitan cuantifi-car los ingresos y salidas totales de dólares al país.
Fuente: Boletín mensual de Economía Costa Rica, INS Valores Puesto de Bolsa. Banco Central de Costa Rica
450.00 475.00 500.00 525.00 550.00 575.00 600.00 625.00 650.00 675.00 700.00 2 1 A b r 2 0 0 6 1 8 J u l 2 0 0 6 1 7 O c t 2 0 0 6 9 E n e 2 0 0 7 2 A b r 2 0 0 7 2 5 J u n 2 0 0 7 1 7 S e t 2 0 0 7 1 0 D ic 2 0 0 7 3 M a r 2 0 0 8 2 6 M a y 2 0 0 8 1 8 A g o 2 0 0 8 1 0 N o v 2 0 0 8 2 F e b 2 0 0 9 2 4 A b r 2 0 0 9 1 7 J u l 2 0 0 9 1 0 O c t 2 0 0 9 4 E n e 2 0 1 0 2 9 M a r 2 0 1 0 2 1 J u n 2 0 1 0 2 8 A g o 2 0 1 0 2 7 -O c t-1 0 2 6 -D ic -1 0 2 4 -F e b -1 1
TIPO DE CAMBIO DEL DOLAR
TIPO CAMBIO COMPRA TIPO DE CAMBIO VENTA INTERVENCION COMPRA INTERVENCION VENTA
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Tasas de interés
Las tasas de interés de Central Directo no han tenido variaciones desde mediados de febrero 2011 cuando se ajustaron al alza los plazos a partir de los 60 días en adelante, con los mayores ajustes (100 puntos base o 1 punto porcentual) para los plazos de 3 a 5 años. El movimiento se dio sobre todo para mantener las rentabilidades de este mecanismo de colo-cación competitivas en relación con otras tasas de mercado. Actualmente, la tasa bruta para depósitos a un día se mantiene en 3.42% y la tasa a 5 años en 9%.
La autoridad monetaria o Banco Central utiliza la tasa de interés como instrumento de política monetaria, sin perjudicar la estabilidad externa y sin descuidar sus objetivos subsidiarios. Lo cual se interpreta como que se pueden ajustar tasas de interés en el tanto la apreciación de la moneda, incentivada en parte por tasas de interés locales más atractivas, no per-judique el déficit de cuenta corriente causado principalmente por mayores importaciones de bienes.
En cuanto a las tasas de asignación en subastas, en marzo del 2011 el BCCR colocó la serie que vence en enero del 2012 a un rendimiento promedio de 6.20% para los compradores en la última subasta del mes. Por su parte, los bonos que ven-cen en julio del año 2013 se colocaron el 28 de marzo a 8.05% en promedio; los bonos que venven-cen en junio y noviembre del año 2014 a rendimientos promedio de 8.33% y 8.72%, respectivamente, y la serie que vence en marzo del 2016 a 8.7%. El BCCR procura retirar recursos líquidos en exceso de la economía con instrumentos de plazos superiores a los 270 días, por lo que en las subastas se participa con bonos a los plazos mencionados.
Por su parte, el Ministerio de Hacienda de Costa Rica colocó en marzo las series de títulos de propiedad cero cupón N051011 y N220212, así como las series de tasa fija G190314, G240615 y G280617 y en unidades de desarrollo U240719 y U240724. La subasta más reciente se efectúo el 4 de abril donde la serie que vence en octubre del año en curso se co-locó a un rendimiento promedio para el comprador de 5.89%, la que vence en febrero 2012 se asignó a rendimiento de 6.74% en promedio, los títulos que vencen en marzo del 2014 a 8.43% y los de marzo 2016 a 9%.
Según el Plan de Deuda para el primer semestre del 2011, el monto máximo que el Gobierno podría captar para cubrir los vencimientos y demás necesidades durante el primer semestre del año en curso es de ¢975 000 millones, pero el total co-locado puede variar de acuerdo a la evolución de algunas variables entre ellas los ingresos por impuestos. En lo que va del año se han colocado ¢474,340 millones en títulos en colones, $124.1 millones en emisiones en dólares y ¢108, 618 millo-nes en títulos en unidades de desarrollo.
La tasa básica pasiva (TBP) prácticamente todo el mes de marzo 2011 se mantuvo en 7.5%.
En el tanto en el 2011 el monto del déficit fiscal sea similar al del 2010, el nivel de inflación y crecimiento económico se ubiquen en el mismo rango y el tipo de cambio colón-dólar se mantenga más estable, la TBP debería comportarse en el año en curso similar al 2010, difícilmente bajará de 7%, principalmente por la influencia de los bancos públicos en el indi-cador.
El BCCR señaló en el Programa Macroeconómico 2011-2012 que de no aprobarse reformas para controlar el gasto y au-mentar los ingresos del Gobierno, y si se deteriora el resultado fiscal se generarían presiones para auau-mentar las tasas re-ales de interés, sobre todo en un entorno de recuperación del crédito al sector privado.
En el tanto en el 2011 el monto del déficit fiscal sea similar al del 2010, el nivel de inflación y crecimiento económico se ubiquen en el mismo rango y el tipo de cambio colón-dólar se mantenga más estable, la TBP debería comportarse en el año en curso similar al 2010, difícilmente bajará de 7%, principalmente por la influencia de los bancos públicos en el indi-cador.
El BCCR señaló en el Programa Macroeconómico 2011-2012 que de no aprobarse reformas para controlar el gasto y au-mentar los ingresos del Gobierno, y si se deteriora el resultado fiscal se generarían presiones para auau-mentar las tasas re-ales de interés, sobre todo en un entorno de recuperación del crédito al sector privado.
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Fuente: Elaboración propia a partir de da-tos del BCCR
Análisis de la situación económica, legal y operativa del sector específico en el cual invierte el fondo de inversión o de los activos que componen su portafolio que afectaron el desempeño del fondo durante el trimestre.
Durante el primer trimestre del año y en general del 2010 y 2011 incidieron varios factores que llevaron los precios y rendi-mientos de los fondos de inversión a los niveles donde se encuentran hoy y que detallamos a continuación:
•
La disminución de la inflación, comparada con años anteriores que inclusive eran normales los dos dígitos, y quedie-ron menor presión en las tasas de interés.
•
Esta menor presión y mayor oferta conlleva menores tasas de interés locales.•
Los Bancos con poca oferta de colocación en préstamos por lo que también disminuye su necesidad de fondeo.•
La inestabilidad presentada por el tipo de cambio, con variaciones significativas en los últimos meses, alta oferta deldólar a nivel nacional e internacional que favorece una caída del precio de la moneda estadounidense.
•
Disminución generalizara de las tasas de interés en los instrumentos de corto y largo plazo en inversiones en colones.•
Bajas tasas y rendimientos de los instrumentos de inversión en moneda dólares.•
El BCCR ha venido reacomodando sus tasas del Central directo acorde con sus políticas de inflación.•
El BCCR negocia dólares como otro participante del mercado, ya sea para acumular reservas como para comprasdel sector público no bancario.
•
Obtención de una mejor calificación internacional del riesgo país, lo que genera una mayor demanda por nuestrosPÁGINA 6 INS INVERSIONES SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSION
Descripción de las medidas ejecutadas para la administración de los riesgos a los que se enfrentó el fondo de inversión durante el trimestre.
INS Inversiones SAFI ha planteado estrategias generales para el manejo de los fondos de inversión de mercado de dinero que ha definido los niveles de riesgo y rendimiento en sus fondos y que ha dado el éxito que a le fecha tienen nuestros fondos, los detallamos a continuación de manera general.
Niveles de riesgo de precio sumamente bajos debido a composiciones de cartera de muy corto plazo.
•
Baja exposición de riesgo crediticio, donde los emisores que componen las carteras son seleccionados de acuerdo aanálisis de riesgo.
•
Limites de inversión ajustados a las necesidades de los fondos y clientes.•
Fondos totalmente establecidos dentro del mercado financiero, con altos niveles de activos administrados que danseguridad de liquidez a los fondos.
•
Fondos diseñados a la medida de nuestros clientes que satisfacen a un mercado que desea rendimientoscompetiti-vos pero sin arriesgar su capital.
•
Alta liquidez de carteras que proporcionan seguridad a la hora de solicitar su dinero.Composición de cartera Marzo 2011
Composición de cartera Diciembre 2010
Cartera según el prospecto
La cartera del fondo estará conformada por valores de deuda del sector público, con garantía directa, indirecta o sin garantía estatal y del sector privado nacional. También podrá invertir en valores de deuda extranjeros emitidos en serie, por emisores soberanos o emisores con garantía soberana, de países que cuenten con una calificación de riesgo de una entidad reconocida como nacional por la Comisión de Valores de Estados Unidos. De igual forma, podrá invertir en valores de deuda emitidos en serie por emisores privados que cuenten con una calificación de riesgo de una entidad reconocida como nacional por la Comisión de Valores de Estados Unidos.
PÁGINA 7 INS INVERSIONES SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSION
La cartera del fondo es-tará conformada por valo-res de deuda del sector público, con garantía dire-cta, indirecta o sin garant-ía estatal y del sector pri-vado nacional.
También podrá invertir en valores de deuda extran-jeros emitidos en serie, por emisores soberanos o emi-sores con garantía sobera-na, de países que cuenten con una calificación de riesgo de una entidad re-conocida como nacional por la Comisión de Valores de Estados Unidos.
De igual forma, podrá in-vertir en valores de deuda emitidos en serie por emi-sores privados que cuen-ten con una calificación de riesgo de una entidad
reconocida como
nacio-nal por la Comisión de Va-lores de Estados Unidos.
BPROM CI 0% G tp 0% BCR RECO 0% BCAC cdp 0% BCR cdp 1% ICE RECO 1% FDESY CI 1% BPDC RECO 1% G tp0 2% BASOL cdp 2% BNCR RECO 2% BCCR bem0 5% BCCR RECO 6% BPDC cdp 8% G RECO 13% BNCR cdp 18% BCIE pbc04 32% Valores en Efectivo 9%
INS LIQUIDEZ COLONES COMPOSICIÓN DE CARTERA AL 31-12-2010 BCIE pbc04 27% BNCR ICP 16% BNCR cdp 15% G RECO 14% BPDC RECO 10% BPDC cdp 5% BCCR RECO 2% BCR cdp 1% BASOL cdp 1% G tp0 1% BNCR RECO 1% ICE RECO 1% BPDC bb11 1% FDESY CI 1% BCAC RECO 1% BCR pbcrc 1% MADAP RECO 0% BCAC cdp 0% FPTG RECO 0% BANVI RECO 0% Valores en Efectivo 0%
INS LIQUIDEZ COLONES COMPOSICIÓN DE CARTERA
Composición de cartera por
Emisor Marzo 2011
Composición de cartera por
Emisor Diciembre 2010
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Tipo de cartera
La cartera del fondo estará conformada por valores de deuda del sector público, con garantía directa, indirecta o sin garantía estatal y del sector privado nacional.
También podrá invertir en valores de deuda extranjeros emitidos en serie, por emisores soberanos o emisores con ga-rantía soberana, de países que cuenten con una calificación de riesgo de una entidad reconocida como nacional por la Comisión de Valores de Estados Unidos.
En el caso de la inversión en valores extranjeros, a excepción de los que cuenten con una calificación AAA o equivalen-te otorgada por una entidad reconocida como nacional por la Comisión de Valores de Estados Unidos, el fondo no podrá invertir más del 30% de su activo en valores de deuda que cuenten con una calificación superior o igual a grado de inversión e inferior a AAA. Hasta un 100 % en títulos deuda en colones del sector público que cuenten con garantía directa del Estado costarricense. Incluye cero cupón, indexados, tasa fija o ajustable, y hasta un máximo del 80% en títulos del sector privado registrado ante el Registro Nacional de Valores e Intermediarios y con clasificación AA.
Rango de Colocación
Un mínimo del 85% del total de activos del fondo estará invertido en valores cuyo días al vencimiento no sean superio-res a 360 días, el 15% superio-restante podrá estar invertido en valosuperio-res cuyos días al vencimientos no superen los 540 días El plazo promedio de vencimiento de la cartera será igual o menos a 90 días.
Operaciones de recompra
Amparado en el artículo No. 52 del Reglamento General de Sociedades Administradoras y Fondos de Inversión, este fondo podrá adquirir o realizar operaciones de recompra según el siguiente detalle:
El porcentaje máximo como comprador a plazo no podrá exceder el 10% del activo.
En caso de recompras como vendedor a plazo en el sector público o privado se permitirá hasta un 100% del activo. BPROM 0% BCAC 0% ICE 1% FDESY 1% BCR 1% BASOL 2% BPDC 10% BCCR 11% G 17% BNCR 22% BCIE 35%
INS LIQUIDEZ COLONES COMPOSICIÓN DE CARTERA POR EMISOR
AL 31-12-2010 BNCR 33% BCIE 27% BPDC 16% G 16% BCR 2% BCCR 2% BASOL 1% BCAC 1% ICE 1% FDESY 1% MADAP 0% FPTG 0% BANVI 0% BPROM 0% Valores en efectivo 0%
INS LIQUIDEZ COLONES COMPOSICIÓN DE CARTERA POR EMISOR
Tabla de rendimientos comparativos
Comparativo de los rendimientos del Fondo de Inversión No Diversificado INS Liquidez Colones vs el prome-dio de los rendimientos de mercado para los fondos con características similares.
Comparativo de rendimientos
PÁGINA 9 INS INVERSIONES SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSION
“Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro.”
“La autorización para realizar oferta pública no implica una opinión sobre el fondo inversión ni de la sociedad administra-dora.”
“Manténgase siempre informado, solicite todas las explicaciones a los representantes de la Sociedad administradora de fondos de inversión y consulte el informe trimestral de desempeño. Información sobre el desempeño e indicadores de riesgo del fondo de inversión puede ser consultada en las oficinas o sitio Web de la sociedad administradora (anotar dirección de la página web) y en el sitio Web de la Superintendencia General de Valores (www.sugeval.fi.cr)”
Como se muestra en el grafico compara-tivo para los rendimientos de los Últimos 12 meses del Fondo de Inversión No Di-versificado INS Liquidez Colones con los el promedio de los rendimientos de la industria este fondo se mantiene suma-mente competitivo dando al cliente una de las mejores rentabilidades en cuanto a instrumentos de mercado de dinero en moneda colones.
“La gestión financiera y el riesgo de invertir en este fondo de inversión, no tienen relación con los de entidades banca-rias o financieras u otra entidad que conforman su grupo económico, pues su patrimonio es independiente.”
Últimos 12 meses INS Liquidez Colones
Últimos 12 meses Industria Mercado de Dinero
Últimos 30 días INS Liquidez Colones
Últimos 30 días Industria Mercado de Dinero 6.00 5.62 5.29 4.96 Tabla de Rendimientos 5.00 6.00 7.00 8.00 9.00 10.00
Mar-10 Jun-10 Sep-10 Dic-10 Mar-11
Comparativo de Rendimientos de los Ultimos 12 meses vs Industria
PÁGINA 10 INS INVERSIONES SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSION
Indicadores de riesgo
Duración:
Permite conocer el plazo promedio de vencimiento (en años) de los valores de deuda de la cartera acti-va del fondo de inversión, al medir el periodo medio de recuperación de los flujos de los títulos valores que la conforman, ponderando cada uno de ellos por el peso relativo de cada título valor.
Duración Modificada:
La duración modificada permite conocer la exposi-ción al riesgo por la variaexposi-ción de las tasas de interés que podrían experimentar los valores de deuda de la cartera de un Fondo de Inversión.Entre mayor sea el valor de la duración modificada, mayor la exposición al riesgo de pérdida de valor de la cartera del fondo. Rendimiento ajustado por riesgo:
El resultado del indicador que sería el número de
ve-Desempeño del fondo frente a la industria del mercado de dinero.
Como se aprecia en los datos anteriormente tabulados, los indicadores de riesgo y desviación estándar repre-sentan de una manera sintetizada el buen manejo y desempeño que ha tenido el fondo prerepre-sentando un ex-celente rendimiento y a la vez obteniendo razones de riesgo inferiores al mercado, además el factor de rendi-miento ajustado por riesgo el cual representa la unidad de rendirendi-miento pagado al cliente por unidad de ren-dimiento es mayor al promedio del marcado. Estos datos son alentadores ya que son los que indican a la ad-ministración y todo el equipo de INS INVERSIONES SAFI que se están llevando a cabo un buen manejo del re-curso que nuestra clientela ha dado a nuestra confianza.
Plazo de Permanencia de los Inversionistas:
Mide el periodo promedio (en años) que un sionista permanece dentro de un fondo de inver-sión.
Coeficiente de endeudamiento (obligación a ter-ceros):
Coeficiente que mide la proporción que represen-tan los recursos ajenos sobre los recursos totales de la sociedad o del fondo.
Desviación Estándar:
Refleja el cambio promedio en los rendimientos con respecto a la media de rendimientos experi-mentada en un periodo específico.
Algunos conceptos claves para análisis de los Indicadores
Duración Duración Modificada Plazo Permanencia
Inversionistas % Endeudamiento Desviación estándar
Rendimiento ajustado por riesgo
31/12/2010 0.198 0.187 0.302 0.0003 0.51 14.17
31/03/2011 0.081 0.078 0.246 0.0345 0.49 13.73
INS Liquidez Colones
Duración Duración Modificada Plazo Permanencia
Inversionistas % Endeudamiento Desviación estándar
Rendimiento ajustado por riesgo
31/12/2010 0.190 0.190 0.41 0.2000 0.63 11.17
31/03/2011 0.120 0.120 0.29 0.3000 0.56 11.66
PÁGINA 11 INS INVERSIONES SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSION
Comisiones
Comparativo del Activo neto administrado por INS inversiones SAFI S:A: del 01 de Marzo 2010 al 31 de Marzo 2011
Activo Neto Administrado por INS Inversiones SAFI S.A.
Administración Custodia Agente colocador Otros Gastos Operativos Subtotal de comisiones Puesto de Bolsa Total comisiones
INS Liquidez Colones 1.250 0.006 0.000 0.003 1.259 0.100 1.359
INS Liquidez Dólares 0.300 0.006 0.000 0.003 0.309 0.100 0.409
INS Liquidez Publico Colones 1.500 0.006 0.000 0.003 1.509 0.100 1.609
INS Liquidez Publico Dólares 0.100 0.006 0.000 0.003 0.109 0.100 0.209
INS Liquidez Promérica Colones 1.450 0.006 0.000 0.003 1.459 0.100 1.559
INS Liquidez Promérica Dólares 0.400 0.006 0.000 0.003 0.409 0.100 0.509
INS Bancredito Colones 0.500 0.006 0.000 0.003 0.509 0.100 0.609
Comisiones
100.00
150.00
200.00
250.00
0 1 /0 3 /2 0 1 0 3 1 /0 3 /2 0 1 0 3 0 /0 4 /2 0 1 0 3 0 /0 5 /2 0 1 0 2 9 /0 6 /2 0 1 0 2 9 /0 7 /2 0 1 0 2 8 /0 8 /2 0 1 0 2 7 /0 9 /2 0 1 0 2 7 /1 0 /2 0 1 0 2 6 /1 1 /2 0 1 0 2 6 /1 2 /2 0 1 0 2 5 /0 1 /2 0 1 1 2 4 /0 2 /2 0 1 1 2 6 /0 3 /2 0 1 1E
N
M
IL
E
S
D
E
M
IL
L
O
N
E
S
INS INVERSIONES SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSION ACTIVO NETO TOTAL ADMINISTRADO
MARZO 2010 A MARZO 2011 (EN MILLONES DE COLONES)
PÁGINA 12 INS INVERSIONES SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSION
Revelación de Riesgos
I- Riesgo de Crédito
El riesgo de crédito es la pérdida potencial que se puede producir por la falta de pago del
emisor de un título o bien porque la calificación crediticia del título o en su defecto del
Fondo Mixto Colones
Para la administración de este riesgo, en el caso de los emisores privados, se da
seguimien-to a los resultados financieros y ficha Camels de las entidades en que se mantienen
inver-siones. Adicionalmente se calcula el índice Herfindahl, el cual mide el grado de
concentra-ción de las inversiones entre los emisores, promoviendo una sana diversificaconcentra-ción a fin de
re-ducir el riesgo de crédito. El índice se clasifica en cuatro categorías descritas en el
siguien-te cuadro.
En el cuadro adelante se muestra el comportamiento del índice para el último trimestre
2010. Como se puede identificar el índice ha permanecido dentro del nivel norma,
mante-niendo una sana diversificación.
Liquidez Colones
Liquidez Colones
Liquidez Colones
Liquidez Colones
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II- Riesgo de Liquidez
El riesgo de liquidez es la pérdida potencial que se puede producir por la venta anticipada
o forzosa de activos a descuentos inusuales para hacer frente a sus obligaciones, o bien,
por el hecho de que una posición no pueda ser oportunamente enajenada, adquirida o
cubierta mediante el establecimiento de una posición contraria equivalente.
Para la gestión del riesgo de liquidez, se calcula el Coeficiente de Liquidez, como lo
indi-can los prospectos de los fondos. Este pretende establecer la liquidez, que de acuerdo a
los retiros de participaciones por parte de los clientes, requiere el fondo mantener con el
objetivo de cumplir con esos retiros. El coeficiente representa el porcentaje del activo neto
del fondo que debe estar invertido en valores de alta liquidez para hacer frente a los
reti-ros. La unidad de riesgos y administración de INS Inversiones, da seguimiento en forma
dia-ria al cumplimiento de dicho coeficiente.
Es importante mencionar que desde que se calcula el coeficiente, no se ha identificado
ningún incumplimiento al mismo. El cuadro a continuación muestra el coeficiente
requeri-do, así como el coeficiente promedio mantenido por el fonrequeri-do, para el último trimestre
III- Riesgo de Mercado
El riesgo de mercado es la pérdida potencial que se puede producir por cambios en los
factores de riesgo que inciden sobre la valuación de las posiciones, tales como tasas de
interés, tipos de cambio, índices de precios, entre otros.
El indicador de riesgo de mercado por excelencia es el denominado Valor en Riesgo
(VeR), que se define como la máxima pérdida que podría sufrir una cartera de inversiones
bajo condiciones normales del mercado, en un determinado horizonte de tiempo y con un
nivel de confianza dado. El VeR permite cuantificar la exposición al riesgo de mercado, y
es útil como referencia para establecer medidas de control a este riesgo.
No obstante, para la cuantificación del valor en riesgos se requiere que los títulos que
com-ponen la cartera de inversión sean valuados a mercado. Los fondos del mercado de
dine-ro administrados por INS Inversiones no valoran a mercado pues se componen de valores
con plazo al vencimiento menor a los 180 días. Por lo anterior, a fin de contar con una
herramienta que permita evaluar la exposición al riesgo de mercado se utiliza la duración y
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Activo Neto Administrado Fondo INS Liquidez Colones
-10,000.00 20,000.00 30,000.00 40,000.00 50,000.00 60,000.00 70,000.00 80,000.00 90,000.00 100,000.00 0 1 /0 3 /2 0 1 0 0 1 /0 4 /2 0 1 0 0 1 /0 5 /2 0 1 0 0 1 /0 6 /2 0 1 0 0 1 /0 7 /2 0 1 0 0 1 /0 8 /2 0 1 0 0 1 /0 9 /2 0 1 0 0 1 /1 0 /2 0 1 0 0 1 /1 1 /2 0 1 0 0 1 /1 2 /2 0 1 0 0 1 /0 1 /2 0 1 1 0 1 /0 2 /2 0 1 1 0 1 /0 3 /2 0 1 1 E N M IL L O N E S
