Fundamentos
La clasificación asignada a las obligaciones de Santander Consumer Chile S.A. se fundamenta en el respaldo de su controlador, Grupo San- tander España, y en el posicionamiento en el negocio automotriz de su socio SK Bergé en Chile. Además, considera el apoyo que le provee Banco Santander-Chile en la gestión corporativa, así como el buen desempeño de la compañía en los últimos años de operación, con una posición relevante en el mercado de financiamiento automotriz y un perfil financiero con márgenes estables y retornos en línea con la industria.
En contrapartida, la calificación incorpora la concentración de su actividad en créditos automotrices junto con la exposición de su segmento objetivo y del sector automotor a los ciclos y variables macroeconómicas. También considera su estructura de financiamiento acotada a obligaciones bancarias, con una dependencia relevante con relacionados y la alta competencia imperante en la industria.
La compañía fue constituida conjuntamente por Santander Consumer Finance y SK Bergé en septiembre de 2007. Actualmente, sus accionistas son Banco Santander (España) con el 51% y SK Bergé, con 49%. Santander Con- sumer Chile se beneficia de los lineamientos de estándares de gestión, políticas y procedi- mientos crediticios impulsadas por sus accio- nistas, incluyendo la implementación de diver- sas iniciativas para el fortalecimiento de la entidad en el marco de su plan de crecimiento.
La entidad otorga financiamiento para la com- pra de vehículos nuevos y usados, principal- mente a través de los distribuidores asociados a su accionista minoritario, que representó en torno a un 64% de la cartera bruta en 2015. En menor medida, financia vehículos de otras marcas a través de dealers no asociados y del portal Amicar.
Santander Consumer se caracteriza por pre- sentar importantes márgenes, característicos del negocio de financiamiento de consumo. En 2015, el margen operacional se favoreció de los mejores rendimientos de las operaciones y menores costos financieros, aumentando a
12,3%, desde 11,8% en 2014.
Si bien su gasto en riesgo se mantuvo contro- lado y estable hasta 2012, la administración decidió implementar un modelo de provisio- nes en base al más amplio historial acumulado del comportamiento de la cartera. El cambio implicó un incremento importante en su gasto en provisiones, especialmente en 2013. En los dos años siguientes, este se moderó y en 2015 se ubicó en niveles comparables en relación a entidades de financiamiento especializado. A diciembre de 2015, el gasto en provisiones medido sobre activos e ingreso operacional total fue 2,5% y 20,1%, respectivamente.
El crecimiento de su actividad le permitió alcanzar mayor eficiencia en su operación.
Además, la entidad se beneficia del soporte que le brinda Grupo Santander, aprovechando ciertas sinergias a través de los servicios corpo- rativos que les provee el grupo en Chile. Al término de 2015, sus gastos de apoyo repre- sentaron 4,0% de los activos.
La entidad moderó su endeudamiento durante los últimos años, alineándose con estándares de la industria, mediante el fortalecimiento de su base de capital. Además de la reinversión importante de sus utilidades en los diferentes ejercicios, los accionistas realizaron un aporte de capital de $7.000 millones en 2013. A cierre de 2015, los pasivos totales equivalían a 4,2 veces su patrimonio.
La entidad está en proceso de inscripción de su primera línea de bonos, cuyo objetivo es diversificar sus fuentes de fondo y aumentar los plazos de financiamiento. La nueva emisión podría incrementar el endeudamiento, aunque se espera mantenga la holgura en relación a los compromisos establecidos en la emisión.
Perspectivas: Estables
La fortaleza de su controlador, sumado al soporte que le brinda el Grupo Santander, le otorga una importante ventaja para su negocio. Feller Rate espera que, en el marco de un menor crecimiento económico, el riesgo de la cartera se mantenga controlado conforme a su fuerte estructura y no impacte materialmente sus retornos.
Ago. 2015 May. 2016
Solvencia AA- AA-
Perspectivas Estables Estables
* Detalle de clasificaciones en Anexo.
Nuevo Instrumento Línea de Bonos(1) AA-
(1) En proceso de inscripción.
Resumen financiero Millones de pesos de cada periodo
Dic. 13 Dic. 14 Dic. 15 Activos totales 186.796 200.825 220.853 Colocaciones netas 180.184 193.797 211.093 Pasivos exigibles 156.745 165.278 178.525
Patrimonio 30.051 35.547 42.328
Ingreso Operac. Total (IOT) 19.912 22.915 25.850
Provisiones netas 7.589 7.713 5.192
Gtos. de apoyo (GA) 6.670 8.058 8.416
Result. Antes Impto. (RAI) 5.599 6.976 12.079 Fuente: Información financiera elaborada por Feller Rate sobre la base de EEFF de Santander Consumer Chile S.A.
Indicadores relevantes
11,7%
4,5% 3,9% 3,3%
11,8%
4,0% 4,2% 3,6%
12,3%
2,5%
4,0%
5,7%
IOT/ Activos Totales
Prov./ Activos Totales
GA / Activos Totales
RAI / Activos Totales Dic. 2013 Dic. 2014 Dic. 2015 (1) Indicadores sobre activos totales promedio.
Perfil Crediticio Individual
Principales Factores Evaluados
Débil Moderado Adecuado Fuerte Muy Fuerte
Perfil de negocios Capacidad de generación Respaldo patrimonial Perfil de riesgos Fondeo y liquidez
Respaldo patrimonial
Dic. 13 Dic. 14 Dic. 15 Pasivos exigibles/ Cap. y reservas 6,1 vc. 5,5 vc. 5,5 vc.
Pasivos exigibles/ Patrimonio 5,2 vc. 4,6 vc. 4,2 vc.
Otros factores considerados en la clasificación Respaldo de su controlador y soporte corporativo de Banco Santander-Chile.
Analista: Pablo Mendoza
[email protected] (562) 2 757 - 0400
FACTORES SUBYACENTES A LA CLASIFICACION
Fortalezas Riesgos
Respaldo de su controlador, Grupo Santander.
Se beneficia del marco de gestión corporativa del Grupo Santander.
Experiencia de su accionista SKBergé Financiamiento, en el negocio automotriz.
Márgenes estables y retornos en línea con la industria.
Actividad concentrada en financiamiento automotriz.
Segmento de clientes y negocio automotor con alta exposición a ciclos económicos.
Fondeo concentrado en préstamos bancarios y con relevante componente de relacionados.
Alta competencia en el segmento.
Solvencia AA-
Perspectivas Estables
Diversificación de Negocios
Actividad concentrada en el financiamiento para la compra de vehículos, mayoritariamente a través de la Red SK Bergé
Santander Consumer Chile S.A. (SC) se constituyó en Chile en septiembre de 2007 como sociedad anónima cerrada. Esta compañía tiene por objeto abordar toda clase de operaciones de crédito en dinero, pero su foco se concentra en el negocio de financiamiento automotriz.
El Grupo Santander, controlador de SC, comenzó a incursionar en el segmento de los créditos automotrices hacia la década de los setenta mediante Bansafina e Hispamer, pero a partir del año 2001 consolidó ambos negocios bajo el alero de Santander Consumer Finance. La amplia experiencia que le da ser una compañía líder en financiamiento al consumo en Europa, le ha permitido al grupo traspasar el know-how del negocio a las distintas entidades con las que completa su presencia en Latinoamérica. Mediante una alianza estratégica, SK Bergé actor relevante dentro del negocio automotriz, posee el resto de la propiedad de SC.
Entre 2008 y 2013, las colocaciones netas de la entidad exhibieron una importante tasa de crecimiento equivalente al 179,4% anual compuesto. En 2014 y 2015, se aprecia una pérdida de dinamismo en el crecimiento de las colocaciones automotrices, explicado principalmente por privilegiar un proceso de fortalecimiento, cuyo propósito se enmarca en el pensamiento estratégico del Grupo Santander sobre la construcción de cada una de sus filiales bajo un modelo de crecimiento sostenible.
Santander Consumer representa una alternativa de financiamiento para la compra de vehículos que a diferencia de la banca u otras entidades que otorgan crédito, se caracteriza por tener productos especializados para este tipo de operaciones. El stock de colocaciones está dedicado principalmente a financiar vehículos livianos, de los cuales un 78% corresponde a automóviles nuevos y el 22% a usados.
La entidad opera con tres principales segmentos, que a su vez representan los canales de venta.
De esta forma, se apoya de manera importante en la misma red de distribuidores y dealers automotrices, que funcionan como canal de venta, bajo una estructura de incentivos y comisiones.
La entidad cuenta con una estructura que le permite manejar de manera única cada canal. La Red SK Bergé es el principal canal que tiene Santander Consumer (64% de la cartera bruta) para gestionar las ventas, con la presencia de sus propios ejecutivos en los puntos de venta.
Adicionalmente existe un convenio con Amicar, a través del cual la compañía accede a proveer financiamiento para la compra de vehículos en los concesionarios asociados a dicha red. En tanto la compañía mantiene un tercer canal con un equipo especializado en atender el mercado de financiamiento de vehículos a través de concesionario de otras marcas no relacionadas a SK Bergé.
Dentro de los avances en materia de negocios realizados por la entidad en 2015, destacan i) la inauguración de su primera oficina de post venta, ii) la incorporación de un CRM transaccional y en línea, iii) la nueva página web (que permite realizar pagos en línea) y iv) algunos convenios para el financiamiento de vehículos.
Estrategia y administración
Consolidarse como actor relevante en la industria de los créditos automotrices, a través de estrategias diferenciadas para cada segmento
La oportunidad y el acceso de los clientes finales al financiamiento son factores críticos del negocio de venta de automóviles, lo que ha llevado a concesionarios y distribuidores a desarrollar alianzas estratégicas con entidades dedicadas al financiamiento automotriz, o bien otorgar financiamiento directamente. La compañía cuenta con una marca reconocida en el entorno financiero como lo es Santander e importantes canales de distribución dentro de los que destaca su aliado estratégico, SK Bergé.
Propiedad y Gobierno Corporativo La entidad es parte de Grupo
Santander, a través de Banco Santander S.A. (España), accionista mayoritario de la entidad, con un 51%de la propiedad. La porción restante
corresponde a SK Bergé Financiamiento S.A.
Grupo Santander, es uno de los principales actores de la industria financiera a nivel global. Cuenta con más de 100 millones de clientes y en términos de capitalización bursátil se encuentra dentro de los 15 mayores entidades del mundo.
En tanto, SK Bergé es fruto de una alianza estratégica entre Sigdo Koppers y Bergé Automoción. La primera es un conglomerado chileno que ejerce el 40%
del control, con presencia en los cinco continentes y operaciones en el área de servicios, industrias y comercio. Bergé Automoción con un 60% de
participación en la alianza, es uno de los distribuidores privados más importante de automóviles en España y Latinoamérica, con presencia en 6 países y representación de 27 marcas.
El directorio está compuesto por 9 integrantes, de los cuales 5 pertenecen al Grupo Santander (incluyendo al presidente) y el resto corresponden a SK Bergé.
Clasificación Internacional Banco Santander S.A.(1)
Agencia Clasificación Perspectivas Standard & Poor’s A- Estables
Fitch Ratings A- Estables
Moody’s A3 Estables
(1) Información a mayo de 2016.
PERFIL DE NEGOCIOS
Moderado. Entidad concentrada en el financiamiento
automotriz, con una participación relevante en el
segmento, pero acotada respecto al sistema financiero.
Solvencia AA-
Perspectivas Estables
La estrategia de este canal aliado está orientada a crear una relación a largo plazo con los fabricantes para gestionar cada marca de forma independiente e incrementar los créditos. Una ventaja competitiva de la operación por este canal es el control del negocio, mediante un acceso a bases más completas de información de clientes que le otorgan una mayor capacidad para crear planes de fidelización efectivos. Además, destaca que la mayoría de los autos vendidos por este mayorista en 2015 (cerca del 80%) son nuevos y la buena calidad del crédito asociado a este canal, dada su condición de primera opción que le da a la financiera del grupo Santander. La alianza con una red de concesionarios solventes, con diversificadas marcas tanto en su origen como en el segmento al que se dirigen, representa un factor clave para el crecimiento de la compañía.
Como se comentó, la empresa participa en el financiamiento de vehículos a través del portal Amicar. Este canal representa una porción minoritaria de las colocaciones de la compañía, si bien le permite acceder a un mercado relevante de marcas no asociadas de manera eficiente. A su vez, la empresa cuenta con una estructura para manejar otras marcas mediante una división por zonas de las ciudades, esto con el propósito de ampliar la cobertura. La estrategia aplicada por SC en este caso consiste en operar mediante dos tipos de acuerdos según el concesionario, para el financiamiento de autos usados como primera opción y de vehículos nuevos como segunda opción.
Conforme al desarrollo de su plan de crecimiento, la entidad está implementando una serie de herramientas que buscan mejorar los procesos involucrados en el otorgamiento de créditos y atención al cliente, utilizando tecnología de última generación. Además, ha impulsado cambios organizacionales con el propósito de buscar eficiencias y crear sinergias con estos nuevos avances tecnológicos.
Adicionalmente, dentro de los desafíos de la empresa se encuentra replicar el modelo europeo de fidelización del cliente, que implica la oferta de financiamiento para un nuevo vehículo tomando en parte de pago el anterior, situación que proporciona una relación más cercana con el cliente, una mayor satisfacción de sus necesidades y una mejor rentabilidad de los mismos (en Europa este tipo de venta representa cerca del 30% de las ventas).
Posición de mercado
Posición relevante en el mercado, con una marca reconocida en el entorno financiero asociada al Grupo Santander y una importante red de distribución
La oferta de crédito del sector automotriz se encuentra dividida principalmente entre la banca tradicional, entidades especializadas en este financiamiento, casas comerciales que han incursionado en este mercado a través de sus divisiones de crédito y los propios distribuidores automotrices que proveen crédito directo a corto plazo.
Del total de vehículos nuevos adquiridos, un porcentaje importante se financia vía crédito, dentro del que las entidades especializadas (Santander Consumer, Forum, GMAC, Mitsui, entre otras) representan una buena alternativa de financiamiento.
La actividad del mercado automotriz está fuertemente ligada a las condiciones económicas del país donde opera y específicamente a la disponibilidad de financiamiento que exista. Por tal motivo es clave mantener una relación estratégica con el importador, de manera de generar la mayor cantidad de créditos pero a su vez con el perfil crediticio que este en línea con lo que busca la entidad. Con todo, Santander Consumer Chile tiene una penetración anual, medida como número de unidades nuevas vendidas de la empresa por el número total de unidades nuevas vendidas de la industria, del 4,5%1.
1 Fuente: Santander Consumer Chile S.A al cierre de 2015.
Composición de cartera por tipo de vehículo
Diciembre 2015
Nuevos 78%
Usados 22%
Composición de cartera por red comercial de originación
Diciembre 2015
SK Bergé 64%
Amicar 14%
Otras marcas 22%
Fuente: Información elaborada por Feller Rate sobre la base de reportes proporcionados por Santander Consumer Chile S.A.
Solvencia AA-
Perspectivas Estables
Ingresos y márgenes
Márgenes estables y acordes con el segmento al cual se dirigen. Evidencia un mejor rendimiento de sus operaciones financieras y menores costos de fondo en
2015
El mercado objetivo al cual apunta Santander Consumer, enfocado exclusivamente en productos de financiamiento automotriz, se caracteriza por presentar importantes márgenes.
Estos son relativamente sensibles a los ciclos económicos y se ven afectados por el grado de competencia de la industria, que tiene al sector bancario como principal agente de financiamiento.
Conforme se fueron asentando las estructuras y procedimientos de la entidad, entre 2011 y 2014, la entidad mantuvo niveles de márgenes operacionales acordes respecto a otras empresas del rubro, promediando 12,2% sobre activos. Durante 2015, este indicador se favoreció por el mejor rendimiento de sus operaciones financieras dada la buena gestión de los créditos, los menores intereses pagados por préstamos bancarios y -en menor medida-.
costos asociados a la venta de bienes adjudicados. A diciembre de ese año, el ingreso operacional total sobre activos fue 12,3%.
Gasto en provisiones
En 2014 y 2015, este gasto se benefició de la mejor calidad de cartera y el mayor volumen de liberación de provisiones
Santander Consumer mantiene una gestión de riesgo conservadora, situación que se ve reflejada en acotados índices de riesgo. Así, su cartera evidencia un gasto en riesgo relativamente estable respecto a sus activos durante sus primeros 4 años de operación, con un promedio cercano al 2,4% entre 2009 y 2012.
Sin embargo, producto del análisis del comportamiento de la cartera, la administración decidió implementar un modelo de provisiones más estricto. En consecuencia, durante 2013 se inició un proceso de reformulación que implicó la aplicación de una nueva política de provisiones más conservadora y un nivel de gasto en provisiones superior al promedio de años anteriores.
No obstante, la mejora en la calidad de la cartera, la mayor recuperación de las operaciones en cartera deteriorada y el incremento del volumen de liberación de provisiones, redundaron en una disminución del gasto en los cierres de 2014 y 2015. En efecto, a diciembre de 2015, las provisiones del ejercicio sobre activos e ingreso operacional total fueron 2,5% y 20,1%, respectivamente (versus el 4,5% y 38,1% de diciembre de 2013, respectivamente).
Gastos operacionales
Gastos de apoyo estables y en línea con lo exhibido en otras compañías del rubro El crecimiento del negocio y volumen de colocaciones de Santander Consumer esta soportado por las importantes inversiones que el Grupo ha realizado en infraestructura operativa, comercial y tecnológica, junto con la aplicación de los estándares internacionales por parte de la matriz. Este proceso de consolidación resultó en mejoras considerables de su eficiencia operacional en 2012.
En los últimos 2 años, los gastos operacionales medidos de forma absoluta tienden a estabilizarse, situando la medición de gastos de apoyo sobre activos en 4,0%. En tanto, al medir los gastos de apoyo sobre ingreso operacional neto, se ve beneficiada del comportamiento de los márgenes, alcanzando un 40,7% a diciembre de 2015.
CAPACIDAD DE GENERACIÓN
Adecuado. Los retornos son consistentes con su actividad. En 2015, se beneficiaron del mejor
rendimiento de sus operaciones y el menor gasto en riesgo.
Margen operacional
Ingreso operacional total / Activos totales promedio
0%
5%
10%
15%
Dic. 2012 Dic. 2013 Dic. 2014 Dic. 2015
Santander Consumer Forum
Sistemas de Bancos
Gasto en provisiones
Provisiones del ejercicio / Ingreso operacional total
0%
20%
40%
60%
Dic. 2012 Dic. 2013 Dic. 2014 Dic. 2015
Santander Consumer Forum
Sistemas de Bancos
Gastos operacionales Gastos de apoyo / Ingreso operacional neto
0%
30%
60%
90%
Dic. 2012 Dic. 2013 Dic. 2014 Dic. 2015 Santander Consumer Sistemas de Bancos Forum
Fuente: Información financiera elaborada por Feller Rate sobre la base de EEFF de Santander Consumer Chile S.A.
Solvencia AA-
Perspectivas Estables
Rentabilidad
Retornos adecuados al tipo de negocio, muestran un relevante crecimiento en 2015
Durante 2015, las mejoras en los procesos de gestión y comercialización de los productos ofrecidos, junto con un menor costo de fondo, derivaron en un incremento de los márgenes operacionales de la compañía. En tanto, la liberación de provisiones como consecuencia de la adecuación del modelo de riesgos y una activa gestión de recuperación, derivó en una reducción del gasto en provisiones en 2014 y especialmente en 2015. Lo anterior, junto con mayor eficiencia de sus operaciones favoreció los resultados de SC.
De esta forma, el resultado antes de impuesto medido sobre activos totales fue 5,7% a diciembre de 2015, siendo 2,1 puntos porcentuales mayor al año anterior y el más alto desde inicios de la presente década.
Ante un contexto económico de menor crecimiento, el riesgo de la cartera podría incrementarse.
No obstante, la fuerte estructura de gestión debería contribuir a mantener el gasto en provisiones en rangos controlados. Todo ello, permitiría sostener niveles de rentabilidad por sobre el sistema de bancos y acorde al segmento objetivo.
RESPALDO PATRIMONIAL
Adecuado. El reforzamiento de su base de capital ha permitido disminuir los índices de endeudamiento en una etapa de crecimiento.
La política de capitalización consiste en mantener un leverage prudente, de acuerdo a los lineamientos estratégicos definidos por sus accionistas. De esta forma, considerando todos los ejercicios hasta 2013, la compañía estableció la capitalización de las utilidades generadas (con excepción del año 2011). Esto, más un aporte de capital 7.000 millones realizado en 2013, contribuyeron a disminuir el endeudamiento a esa fecha.
En los años siguientes, los mejores resultados y el controlado endeudamiento de la compañía le permitieron continuar con la reducción de su apalancamiento. En efecto, entre 2013 y 2015, los pasivos totales medidos sobre patrimonio neto disminuyeron desde 5,2 a 4,2 veces.
El acceso a nuevas fuentes de financiamiento que le permitan a la compañía reducir los costos de fondo, la consolidación de su estructura que fortalezca sus utilidades y la flexibilidad de su política de dividendos debiera permitirle mantener niveles de endeudamientos en niveles prudentes, acorde al segmento en el que opera.
PERFIL DE RIESGOS
Fuerte. Si bien la cartera está concentrada en créditos al sector automotriz, el control de riesgo de la
compañía se fundamenta en políticas y modelos definidos por sus accionistas, con apoyo importante de Grupo Santander.
Estructura y marco de gestión de riesgo
Controlador proporciona apoyo y da seguimiento a la gestión del riesgo.
Las prácticas, políticas y procesos crediticios de la compañía son consistentes con las características de la industria en que opera. Actualmente, se encuentra en un proceso de fortalecimiento para soportar el incremento de participación en el mediano plazo que le permita consolidarse como uno de los principales actores del mercado de créditos automotrices.
El financiamiento para la adquisición de vehículos no tiene un marco de regulación ni una supervisión especifica. No obstante, es importante recalcar que la entidad funciona en base a las políticas y modelos que establece el Grupo Santander para todas sus subsidiarias.
Rentabilidad
Resultado antes de impuesto / Activos totales promedio
0%
2%
4%
6%
8%
Dic. 2012 Dic. 2013 Dic. 2014 Dic. 2015
Santander Consumer Forum
Sistemas de Bancos
Fuente: Información financiera elaborada por Feller Rate sobre la base de EEFF de Santander Consumer Chile S.A.
Patrimonio y endeudamiento
0,0 2,0 4,0 6,0 8,0
0 10.000 20.000 30.000 40.000 50.000
Dic. 2012 Dic. 2013 Dic. 2014 Dic. 2015 Patrimonio total (MM$ eje izq.) Pasivos totales / Patrimonio total (eje der.) Fuente: Información financiera elaborada por Feller Rate sobre la base de EEFF de Santander Consumer Chile S.A.
Solvencia AA-
Perspectivas Estables
La entidad cuenta con una estructura de riesgo acorde con los modelos de su controlador, que le proporciona apoyo y da seguimiento a la gestión del riesgo. Para analizar el riesgo de la cartera, Santander Consumer tiene divisiones especializadas encargadas de gestionar el tratamiento de la mora por cada canal.
La administración de riesgo de crédito es conservadora, con políticas y procedimientos adecuados, definiendo parámetros y estándares similares a los observados en otras entidades de la industria. La evaluación de los potenciales clientes incluye variables tradicionales como edad, antigüedad laboral, nivel educacional, nivel de renta, así como comportamiento en el sistema financiero, entre otras. En 2015, destacan algunos cambios con el propósito de flexibilizar en parte la entrada en las políticas de admisión (reducir el pie de los clientes antiguos, aumentar el leverage de personas naturales apalancado a la red y pie, entre otros) y en “Crediya” que es un producto para clientes con mejor comportamiento y que requiere de menos documentación.
El proceso de crédito se inicia cuando los ejecutivos del área comercial ingresan la solicitud del crédito. Para esto la entidad tiene definido un conjunto de procedimientos, que incluyen la participación activa del área de operaciones y riesgos, para verificar principalmente que los créditos estén en línea con la política de la entidad y proceder así al curse a la operación.
La entidad cuenta con una estructura de atribuciones para aprobación formalizada, con cuatro niveles, dependiendo del monto y tipo de operación a realizar. Las atribuciones individuales, de analistas de riesgo y jefes de admisión están limitadas a montos reducidos, mientras que las operaciones de montos superiores deben ser aprobadas en distintas instancias de comité.
A partir del 2013, la compañía utiliza un modelo de provisiones de pérdida esperada basado en la probabilidad de incumplimiento y pérdida dado el incumplimiento. No obstante, luego de cumplida una etapa de crecimiento importante y la recopilación de historial de comportamiento de las nuevas carteras, la administración determinó que dicho modelo resultaba en una constitución insuficiente de provisiones. Debido a lo anterior, tomó la decisión de complementar su política de provisiones con reglas adicionales contrastándolo con un modelo experto y, a la vez, iniciar el desarrollo de un nuevo modelo de pérdida esperada basado en las nuevas estadísticas recopiladas por la compañía.
Paralelamente, la entidad desarrolló nuevo modelo de pérdida esperada que fue aprobado por el Grupo Santander, el que proyecta implementar en el transcurso de 2019 a la espera de acumular información que contemple al menos un ciclo económico. Adicionalmente, el directorio definió a partir del 2014 incorporar de forma paulatina un conjunto de reglas adicionales aplicadas al modelo de provisiones actual, entre las que destacan el castigo del 100% de las operaciones con más de 360 días de mora, una provisión mínima para cartera renegociada (mayor y menor a 90 días de mora) y normal (menor a 90 días), provisiones mínimas para operaciones sobre 300 y 331 días de mora (45% y 70% de la operación respectivamente), entre otras reglas.
SC está en proceso paulatino de implementación de estas nuevas políticas. En tanto, para realizar el proceso de recuperaciones, los lineamientos son establecidos por su controlador (basados en modelos de créditos de consumo del Banco), pero con la ventaja de que el automóvil constituye una prenda de garantía de la operación. El foco estará concentrado en consolidar el proceso de acción preventiva mediante el sistema de recobro en terrero y llamadas temprana, mayor gestión de las operaciones antes que caigan en castigo y aumentar la calidad de la tramitación judicial.
La entidad realiza continuamente un proceso de evaluación y retroalimentación de sus políticas y procedimientos en cuanto a admisión de créditos, provisiones y proceso de cobranza y normalización. La buena gestión del riesgo se ha reflejado en 2014 y 2015, con evidentes mejoras en el comportamiento de pago de su cartera, en la cobertura de provisiones y en la disminución de la cartera vencida.
Santander Consumer cuenta con robustos modelos operacionales y solidos sistemas tecnológicos basados en los que utiliza el Grupo que dan soporte a su funcionamiento, cuyos controles y proyectos de mejoramiento se encuentran supeditados a la operación del Banco Santander en España.
Riesgo de la cartera de colocaciones
Dic. 13 Dic. 14 Dic. 15 Stock provisiones / Coloc. brutas 5,7% 3,8% 2,7%
Prov. y cast. / Colocaciones(1) 4,5% 3,9% 2,5%
Prov. y cast. / IOT 38,1% 33,7% 20,1%
Morosidad mayor a 90 días / Coloc.
brutas 9,9% 5,6% 4,2%
Cobert. Provs. / Mora 90+ 0,6 vc. 0,7 vc. 0,7 vc.
(1) Colocaciones brutas promedio
Fuente: Información financiera elaborada por Feller Rate sobre la base de EEFF de Santander Consumer Chile S.A.
Solvencia AA-
Perspectivas Estables
Concentración
Portfolio compuesto exclusivamente por créditos del sector automotriz
La composición de los activos de Santander Consumer es reflejo de su actividad de financiamiento a la compra de vehículos. A diciembre de 2015, el 95,6% de sus activos consolidados corresponden a su cartera de colocaciones netas de provisiones.
El portfolio está compuesto exclusivamente por créditos del sector automotriz, cuyos plazos van desde los 6 meses hasta los 5 años, que financian créditos desde 1,5 millones de pesos.
No obstante, la entidad presenta una adecuada atomización de los créditos, lo que compensa en parte su concentración en el segmento automotriz. Los 50 principales deudores vigentes representan el 1,4% del total de la cartera total.
Perfil de riesgo de los activos
Mejora de la calidad de cartera y fortalecimiento de su cobertura
Santander Consumer mantiene niveles de morosidad acorde a lo observado en la industria. El comportamiento de pago de cartera está directamente relacionado con la situación económica imperante.
Desde que se constituyó la financiera automotriz, se observa un incremento de la morosidad conforme el crecimiento experimentado de sus colocaciones. Su cartera con mora superior a 90 días alcanzó su máximo nivel en 2013, llegando al cierre de ese año a un 9,9% del total. Sin embargo, una adecuada gestión del riesgo por parte de la administración ha permitido disminuir considerablemente este indicador, a un 4,2% a diciembre 2015.
Por otra parte, los ajustes a su política de provisiones han implicado una leve mejora en sus indicadores de cobertura. Entre diciembre de 2013 y el mismo mes de 2015, la cobertura de provisiones sobre cartera con mora mayor a 90 días subió desde 0,6 a 0,7 veces. La implementación de su nueva política de provisiones debiera continuar impactando favorablemente su cobertura.
Historial de pérdidas
En los últimos 2 años los parámetros de recuperación exhiben una mejora relevante
Los avances impulsados en sus procesos de cobranza y normalización, le han permitido contener y acotar los tramos de mayor mora, mejorar la recuperación de créditos y acelerar los plazos de ejecución de garantías y/o castigos de operaciones.
Entre 2013 y 2015, la cartera con morosidad superior a 250 días exhibe un importante descenso pasando desde niveles cercanos al 5,2% a un 1,2%. Los ajustes realizados a sus políticas de originación y sus procesos de cobranza y normalización debieran continuar contribuyendo a mejorar los indicadores de riesgo de la cartera.
FONDEO Y LIQUIDEZ
Moderado. Financiamiento concentrado en
obligaciones bancarias, con un fuerte componente de relacionados. Descalces mínimos entre activos y pasivos.
La entidad mantiene una política de administración financiera conservadora, monitoreando continuamente su posición de liquidez y como resultado, se realiza una administración continua del capital de trabajo y un seguimiento permanente de sus necesidades de caja invirtiendo sus excedentes en papeles del Grupo Santander, fondos de inversión de corto plazo, pactos y depósitos a plazos según las necesidades de la empresa. A diciembre de 2015, la entidad cuenta con activos líquidos equivalentes al 2,1% de sus activos totales.
SC procura mantener descalces mínimos entre activos y pasivos, para minimizar su exposición a riesgos de tasa de interés. La entidad no realiza operaciones en moneda extranjera, por lo que no está expuesta a variaciones en el tipo de cambio.
Composición activos totales
0,0%
20,0%
40,0%
60,0%
80,0%
100,0%
Dic. 2013 Dic. 2014 Dic. 2015 Colocaciones Netas Fondos Disponibles Otros Activos
Composición pasivos totales
0%
20%
40%
60%
80%
100%
Dic. 2013 Dic. 2014 Dic. 2015 Obligaciones con bancos Relacionados Otros
Fuente: Información financiera elaborada por Feller Rate sobre la base de EEFF de Santander Consumer Chile S.A.
Solvencia AA-
Perspectivas Estables
La empresa financia su actividad mediante préstamos bancarios los ocupan una porción relevante dentro del total de pasivos, con 78,0% de los pasivos totales. En términos de plazo, las obligaciones a corto plazo y largo plazo representan el 43,7% y 34,3% del total de pasivos al cierre de 2015, respectivamente.
Además, la entidad obtiene recursos importantes para sus operaciones a través prestamos con relacionados. A diciembre 2015, la cuantía aumentó debido a la mayor porción de préstamos bancarios obtenidos de Banco Santander (a la fecha, $75.814 millones de pesos en total). En particular, el fondeo a través de partes relacionadas se incrementó desde un 36,5% en 2014 a un 51,6% en 2015, medido sobre el total de pasivos.
En el marco de su estrategia de diversificación de fuentes de fondos, la entidad se encuentra en proceso de inscripción de su primera línea de bonos (por UF 3 millones) en la SVS, con miras a reducir los costos y aumentar los plazos de financiamiento.
En tanto, el endeudamiento mostró una tendencia creciente desde la creación de la entidad hasta 2012, en atención a su rápido crecimiento durante dicho período. Sin embargo, su base de capital se ha visto fortalecida tras los buenos resultados de las operaciones y aportes de capital (en 2013), disminuyendo el endeudamiento medido como pasivos totales sobre patrimonio neto a 4,2 veces en 2015. Una vez inscrita la línea, la entidad podría incrementar su endeudamiento, aunque se espera mantenga la holgura en relación a los compromisos establecidos en la emisión (10,0 veces).
De acuerdo a su política, la entidad mantiene líneas disponibles con los principales bancos del país, lo que contribuye a asegurar disponibilidad de financiamiento en condiciones de mercado y favorece su posición de liquidez.
OTROS FACTORES
Respaldo de su controlador y soporte corporativo de Banco Santander-Chile
La clasificación de Santander Consumer incorpora el respaldo del Grupo Santander España y el apoyo en la gestión corporativa de Banco Santander-Chile. Este último, brinda soporte en las distintas áreas involucradas tales como gestión financiera, recursos humanos, administración del riesgo, tecnología, entre otras; basado en su sólida experiencia en el negocio financiero y segmento minorista. El banco detenta una posición de liderazgo en todos los segmentos de colocaciones en los que participa y es la mayor institución financiera del país en términos de patrimonio. Feller-Rate clasifica al banco en “AAA/Estables”, destacando la consistencia y éxito de su estrategia de negocio, los altos estándares de gestión del riesgo y gobierno corporativo.
Para mayor detalle respecto de la clasificación de Banco Santander-Chile, visite:
www.feller-rate.cl
TITULOS DE DEUDA
Primera línea de bonos
La entidad está en proceso de inscribir en la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) su primera Línea de Bonos por UF 3.000.000. Las principales características del instrumento se detallan en el cuadro siguiente.
Características de la Línea de Bonos
Monto máximo de la línea UF 3.000.000
Plazo 10 años, contados desde la fecha de inscripción de la línea en la Superintendencia de Valores y Seguros.
Rescate anticipado Salvo que se indique lo contrario para una o más series en la respectiva escritura complementaria, el emisor podrá rescatar anticipadamente en forma total o parcial los bonos que se emitan con cargo a esta línea.
Principales características de las emisiones
Los Bonos que se emitan con cargo a esta Línea tendrán las características y condiciones que se especifiquen en la respectiva escritura complementaria.
Garantías Las emisiones se efectúan con cargo a la línea se harán sin garantía específica alguna.
Convertibilidad No son convertibles en acciones.
Solvencia AA-
Perspectivas Estables
Principales resguardos
La primera línea posee resguardos habituales para este tipo de instrumentos. Entre otros, el emisor se obliga a:
Cumplir con las leyes, reglamentos y demás disposiciones legales que le sean aplicable.
Un nivel de endeudamiento no superior a 10 veces, definido como la razón entre pasivo exigible y patrimonio. Adicionalmente, debe mantener activos libres de gravámenes por un monto, a lo menos, igual a 0,75 veces su pasivo exigible no garantizado.
Mantener en todo momento, tanto para la compañía como para sus filiales –cuando corresponda–, seguros que protejan los activos de acuerdo a las prácticas usuales para industrias de la naturaleza del emisor.
El emisor se obliga a enviar al representante de tenedores de bonos (RTB), en el mismo plazo en que deban enviarse a la Superintendencia de Valores y Seguros, una copia de sus Estados Financieros trimestrales y anuales, con la firma del gerente general o el que haga sus veces, en el cual se deje constancia del cumplimiento de los resguardos mencionados anteriormente.
El emisor se obliga a dar aviso al RTB, de toda circunstancia que implique el incumplimiento o infracción de las condiciones y obligaciones que se adquieren en el contrato de la línea de bonos tan pronto esta se produzca o llegue a su conocimiento.
Establecer y mantener adecuados sistemas de contabilidad sobre la base de IFRS, como asimismo contratar y mantener una empresa de auditoria externa.
No efectuar inversiones en instrumentos de deuda o títulos de créditos emitidos por personas relacionadas, ni efectuar con estas personas otras operaciones ajenas a su giro habitual, en condiciones que sean más desfavorables al emisor en relación con las que imperen en el mercado, según lo dispuesto en el artículo 89° de la Ley de Sociedades Anónimas.
Efectuar las provisiones por toda contingencia adversa que pueda afectar desfavorablemente a sus negocios, situación financiera o sus resultados.
Contratar y mantener dos clasificadoras de riesgo inscritas en la SVS que efectúen la clasificación de los bonos, de conformidad a lo requerido por la SVS.
Los tenedores de bonos con cargo a la línea de bonos, por intermedio de RTB, podrán –previo acuerdo con la junta de tenedores de bonos adoptados con las mayorías correspondientes- hacer exigible íntegra y anticipadamente el capital insoluto y los intereses devengados y no pagados por la totalidad de los bonos en caso que ocurriere, entre otros, uno o más de los siguiente eventos:
Incurriere en mora o simple retardo en el pago de cualquier cuota de intereses o amortizaciones de los bonos, transcurridos 3 días desde la fecha de incumplimiento –sin que se hubiere dado solución– por parte del emisor.
Si el RTB comunica al emisor del incumplimiento referente al nivel de endeudamiento, la porción de los activos libres de gravámenes y la presencia de seguros, según lo mencionado anteriormente, y transcurren 90 días hábiles bancarios.
Persistencia del incumplimiento de cualquier otro compromiso y obligación asumido por el emisor en el presente contrato o en sus escrituras complementarias, por un periodo igual o superior a 60 días hábiles bancarios, previa comunicación del RTB.
Si el emisor se encuentra en mora respecto a obligaciones con terceros, por un monto total acumulado y vigente superior al equivalente del 5% del total de sus activos.
Si cualquier acreedor o acreedores del emisor cobrare legítimamente a éste la totalidad de uno o más créditos por prestamos sujetos a plazos –asociado a obligaciones que cumplan con el punto anterior–, en virtud de anticipar el pago por una causal de incumplimiento de contrato.
Si el emisor se hallare en notoria insolvencia o se iniciare por él mismo cualquier procedimiento reorganización o liquidación.
Si cualquier declaración efectuada por el emisor en los instrumentos que se le otorguen conforme con este contrato o sus escrituras complementarias, fuese manifiestamente falsa o dolosamente incompleta.
Resumen estados de situación financiera y de resultado (1) En millones de pesos de cada período
PCGA IFRS
Dic. 2011 Dic. 2012 Dic. 2013 Dic. 2014 Dic. 2015
Estado de situación Entidad Sist. Bancario
Activos totales 110.384 152.503 186.796 200.825 220.853 200.392.081
Fondos disponibles 367 3.049 3.822 2.348 4.643 14.200.203
Colocaciones totales netas 100.343 137.507 180.184 193.797 211.093 138.561.097
Provisiones por riesgo de crédito 2.755 5.902 10.814 7.583 5.941 3.408.947
Pasivos exigibles 95.906 134.246 156.745 165.278 178.525 173.009.866
Obligaciones con bancos 48.964 59.395 74.711 86.410 63.496 10.754.206
Obligaciones por pagar relacionados 35.519 59.523 62.133 60.407 92.168 -
Documentos y cuentas por pagar 9.426 9.687 15.470 13.114 14.567 -
Otros pasivos exigibles 1.997 5.641 4.430 5.346 8.294 -
Patrimonio 14.478 18.258 30.051 35.547 42.328 15.412.654
Estado de Resultados
Ingreso operacional total 11.536 15.708 19.912 22.915 25.850 8.593.896
Gastos por provisiones de riesgo de crédito netos 1.958 3.977 7.589 7.713 5.192 1.634.424
Ingreso operacional neto 7.261 10.491 12.323 15.202 20.657 6.959.472
Gastos de apoyo 4.276 5.217 6.670 8.058 8.416 4.258.231
Resultado antes de impuesto 4.640 6.760 5.599 6.976 12.079 2.704.533
Impuesto a la renta 769 1.369 1.061 1.332 2.392 518.538
Utilidad 3.871 5.391 4.537 5.644 9.687 2.185.995
(1) A contar de 2012 la entidad prepara sus Estados Financieros sobre la base de los criterios contables de IFRS. Por ello, las cifras publicadas a partir de esa fecha no son comparables con las de 2011.
Fuente: Información financiera elaborada por Feller Rate sobre la base de EEFF de Santander Consumer Chile S.A.
Indicadores de rentabilidad, eficiencia y endeudamiento Santander Consumer Chile S.A.
PCGA IFRS
Dic. 2011 Dic. 2012 Dic. 2013 Dic. 2014 Dic. 2015
Rentabilidad Entidad Sist. Bancario
Ingreso operacional total / Activos totales(1) 13,3% 12,0% 11,7% 11,8% 12,3% 4,6%
Otros ingresos operacionales / Activos totales(1) 0,0% 1,7% 1,3% 0,5% 0,9% 0,5%
Provisiones del ejercicio netas / Activos totales(1) 2,3% 3,0% 4,5% 4,0% 2,5% 0,9%
Ingreso operacional neto / Activos totales(1) 8,4% 8,0% 7,3% 7,8% 9,8% 3,7%
Gastos de apoyo / Activos totales(1) 4,9% 4,0% 3,9% 4,2% 4,0% 2,3%
Resultado antes Impto. / Activos totales(1) 5,3% 5,1% 3,3% 3,6% 5,7% 1,5%
Resultado antes de impuesto / Patrimonio 32,1% 37,0% 18,6% 19,6% 28,5% 18,3%
Eficiencia operacional
Gastos de apoyo / Ingreso operacional total 37,1% 33,2% 33,5% 35,2% 32,6% 49,6%
Gastos de apoyo / Ingreso operacional neto 58,9% 49,7% 54,1% 53,0% 40,7% 61,2%
Endeudamiento
Pasivo exigible / Capital y reservas 9,0 vc. 10,4 vc. 6,1 vc. 5,5 vc. 5,5 vc. 13,3 vc.
Pasivo exigible / Patrimonio 6,6 vc. 7,4 vc. 5,2 vc. 4,6 vc. 4,2 vc. 11,2 vc.
(1) Activos totales promedio.
Fuente: Información financiera elaborada por Feller Rate sobre la base de EEFF de Santander Consumer Chile S.A.
10-Ago-15 27-May-16
Solvencia AA- AA-
Perspectivas Estables Estables
Línea de bonos(1) AA-
(1) En proceso de inscripción.
www.feller-rate.com Riesgo de la cartera de colocaciones
Santander Consumer Chile S.A.
Dic. 2011 Dic. 2012 Dic. 2013 Dic. 2014 Dic. 2015
Stock de provisiones / Colocaciones 2,7% 4,1% 5,7% 3,8% 2,7%
Provisiones del ejercicio / Colocaciones (1) 2,4% 3,2% 4,5% 3,9% 2,5%
Provisiones del ejercicio / Ingreso operacional total 17,0% 25,3% 38,1% 33,7% 20,1%
Morosidad mayor a 90 días / Coloc. brutas 3,8% 8,4% 9,9% 5,6% 4,2%
Cobertura de provisiones / Morosidad superior a 90 días (veces) 0,7 vc. 0,5 vc. 0,6 vc. 0,7 vc. 0,7 vc.
(1) Colocaciones brutas promedio.
Fuente: Información financiera elaborada por Feller Rate sobre la base de EEFF de Santander Consumer Chile S.A.
La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoria practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma.
La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Las clasificaciones de Feller Rate son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que ésta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados.
