Edpyme ACCESO CREDITICIO Perú Agosto 2011

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Calificación de Desempeño

Edpyme ACCESO CREDITICIO

| Perú | Agosto 2011

Fecha de Visita Jun-11

Fecha de Información Financiera Jun-11

Calif. anterior MicroRate N.A.

Jun-10 Dic-10 Jun-11 Cartera Bruta ($'000) $6,140 $8,346 $10,835 Número de Prestatarios 4,343 5,205 6,191 Apalancamiento 3.4 3.4 4.3 ROE* 18.1% 13.1% 21.5% Rendimiento de cartera 69.2% 61.6% 63.2% Cartera en Riesgo 9.0% 9.1% 8.8% Crédito Promedio $1,414 $1,603 $1,750 Gastos Operativos** 26.4% 20.9% 21.3% Clientes por Personal 29 26 25 Margen Operativo** 24.2% 18.7% 13.4% * Ajustado

Principales Indicadores de Desempeño

**Indicadores calculados considerando la cartera vendida

1_{Ver Anexo 1}

2_{Ver Anexo 1} 3_{Ver Calificación Social}

Descripción Resumida

Edpyme4_{Acceso Crediticio es una institución privada y supervisada que} inicia operaciones en 2004 como entidad únicamente generadora de cartera de créditos. Luego de la adquisición total de la Edpyme CREAR Trujillo se convierte en institución microfinanciera-IMF supervisada. Desde el 2009, su modelo de negocio se basa en la colocación de créditos vehiculares (autos y motos) para microempresarios autoempleados. Cuenta con una amplia red de operación a través de casas automotrices, que facilita su presencia en gran parte del país. Al cierre de junio, el saldo de cartera alcanza los US$ 10.8 millones, distribuidos en más de 6,100 clientes, con créditos nuevos promedio de US$ 2,820.

Fundamentos de Calificación

Edpyme Acceso Crediticio logra favorables resultados financieros. No obstante, su posición se debilita debido a su alta dependencia en la venta de cartera periódica, dada su limitada capacidad de acceso a fondeo comercial. Preocupa su decreciente margen operativo y su baja liquidez. Su metodología resulta adecuada para el nicho que atiende; sin embargo, presenta oportunidades de mejora.

En efecto, las ventas de cartera periódicas así como la estructura de las colocaciones, mayoritariamente a mediano plazo, son factores que incrementan el riesgo crediticio, de liquidez y de descalce por plazos. La metodología y modelo de negocio es fortalecida con el seguimiento post-crédito. Áreas de mejora la representan el control ex – ante, aún no formalizado; así como el seguimiento de operaciones riesgosas.

Su posicionamiento es claro, siendo una de sus principales fortalezas.

Factores Sobresalientes

 Gerencia y Junta con capacidad y compromiso  Buenos niveles de productividad y eficiencia  Altos niveles de rentabilidad

Factores de riesgo

 Liquidez y resultados netos altamente dependiente de venta de cartera.

 Fondeo limitado

 Riesgo crediticio asociado al plazo mediano de la cartera  Riesgo de descalce en el corto plazo

 Moderada verificación in situ de la información

4_{Empresa de desarrollo de pequeñas y microempresas.}



Moderado riesgo crediticio, con limitado control operativo anticipado. Fuerte crecimiento de cartera, con metodología adecuada al sector. Alta rotación de personal.

Estable Perspectiva de Calificación1 Situación Financiera2 _{} Calificación Social3

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Edpyme Acceso Crediticio | Perú | Agosto 2011 Calificación de Desempeño

Resumen General

MicroRate

50 Cartera Bruta vs Cartera en Riesgo

Indicadores Jun-11 Cuartil 1er Cuartil* Promedio Promedio

ROE** 21.5% 1ero 16.1% 7.1% 5.9%

Apalancamiento 4.3 3ero 2.3 3.7 3.4

Cartera en Riesgo 8.8% 4to 4.2% 6.2% 5.3%

Gastos Operativos 21.3% 3ero 12.3% 22.0% 24.8%

Prestatarios por Personal 25 4to 97 92 109

Margen Operativo 13.4% 1ero 5.9% 3.5% 3.2%

Promedio

Cartera Bruta*** $91,885

Número de clientes 60,421

Saldo de crédito por cliente $1,424

* Límite inferior del 1er cuartil ** Ajustado ***('000$)

$1,732 $1,750 Promedio 6,191 ACCESO CREDITICIO 67,572 $115,903 MicroRate Individual Jun-11 $10,835 $0 $2,000 $4,000 $6,000 $8,000 $10,000 $12,000

Dic-08 Dic-09 Jun-11 Dic-10 Jun-11

US$(000) 0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 8.0% 10.0% 12.0%%

Cartera Bruta ($'000) Cartera en Riesgo

Situación Financiera (pág. 4)

A pesar de los pocos años de operación, Acceso logra mantener una operación rentable, asociada a la colocación de créditos y venta de cartera. Su estructura financiera se caracteriza por una baja capacidad de negociación, además de mostrar baja liquidez, la cual se vería seriamente amenazada de no concretarse las ventas de cartera. Muestra un manejo de riesgos de mercado adecuado, aunque presenta importante descalce de corto plazo.

Operaciones y Calidad de Cartera (pág. 6) Acceso Crediticio cuenta con una metodología atípica para microfinanzas, no sustentada en un análisis puntual de la capacidad y voluntad de pago. No obstante, su adecuado diseño, reduce el riesgo asociado a ello. Presenta oportunidades de mejora, principalmente en la verificación in-situ de la información recolectada.

La institución muestra una baja calidad de cartera en comparación al sector microfinanciero convencional. Factor positivo es la baja participación de créditos refinanciados y la disminución de castigos (aún elevados para la muestra comparable). Asimismo, el manejo de operaciones riesgosas es aceptable, aunque puede ser mejorado. Tiene moderada cobertura por provisiones.

Organización y Gerencia (pág. 9)

A pesar de los pocos años de operación, ha logrado consolidar a su equipo de trabajo, aunque con mandos medios todavía en fortalecimiento. La real dimensión y complejidad de las operaciones se reflejan en una estructura organizacional amplia,

soportada en el back office. Muestra alto

aprovechamiento del sistema. Su productividad y eficiencia, aparentemente bajas, se encuentran afectadas por las ventas de cartera. Enfrenta el reto de superar la alta rotación de personal y fortalecer el control interno.

Gobierno y Posicionamiento Estratégico (pág. 11)

Acceso Crediticio muestra un claro enfoque en su nicho de operación, reforzado con una importante presencia geográfica. Mantiene una Junta Directiva comprometida y capaz que enfrenta el reto de impulsar el crecimiento con limitado fondeo y definir adecuadamente la futura estrategia financiera

Perspectiva Social (pág. 12)

Acceso Crediticio muestra aceptables esfuerzos por cumplir con su misión institucional, con resultados positivos. Sin embargo, este todavía no logra materializarse en su totalidad, debido a la ausencia de procesos internos formales que fortalezcan su compromiso.

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Contexto

Perfil del País Dic-08 Dic-09 Jun-10 Dic-10 Jun-11

Inflación Anual 6.6% 0.3% 1.6% 2.1% 2.9%

Devaluación Anual 4.8% -8.3% -6.0% -2.4% -2.9%

Tasa de Cambio, fin del periodo/US$ 3.1 2.9 2.8 2.8 2.7

Tasa de Depósito Promedio 3.8% 1.6% 1.4% 1.8% 2.3%

Crecimiento Anual del PIB 9.8% 0.9% 4.8% 8.8% 9.1%

Fuente: International Finance Statistic

Perú continúa mostrando favorable desarrollo macroeconómico que, aunado al estable contexto socio-político, lo ubica entre los países con mejor desempeño en América Latina 5 . Sin embargo, el mercado microfinanciero viene mostrando fuertes indicios de sobreendeudamiento que podría afectar al sistema financiero en el eventual caso de un deterioro macroeconómico.

Una baja inflación y fuerte crecimiento del Producto Bruto Interno-PBI resultan elementos alentadores. Las próximas elecciones presidenciales (sin candidato preferido aún preferido) no cambiarían, en el corto plazo, la tendencia positiva del país.

Sector Microfinanciero y de Transportes

El sector microfinanciero continúa mostrando una fuerte expansión, enmarcado en una regulación especializada. No obstante, el rápido crecimiento se refleja también en un mayor sobreendeudamiento de clientes.

Existen 38 entidades especializadas reguladas, entre bancos como MIBANCO, Cajas Municipales (CMACs), Financieras, Edpymes6_{y Cajas Rurales. De}

estas, MIBANCO, así como algunas CMAC, ofrecen créditos para el financiamiento de adquisición de vehículos, aunque todavía a muy baja escala. Asimismo, financieras como Universal, CrediScotia y el Banco Financiero también compiten en el mismo sector.

El crecimiento del sector transporte se ha visto potenciado en los últimos años, reflejando la bonanza económica reciente. Asimismo, su desregulación, iniciada en la década de los 90’s también favoreció un crecimiento voluminoso. Este es cada vez mayor en provincias como Lambayeque, Piura, La Libertad y Arequipa, donde Acceso Crediticio también mantiene operaciones.

El financiamiento al sector transporte proviene principalmente de entidades bancarias comerciales. Estas, en la mayoría de los casos, financian sus

5_{Standard & Poor’s mejoró en Agosto de 2010 la calificación de}

deuda en moneda extranjera del Perú de “Estable” a “Positivo”.

6_{IMF que no captan depósitos.}

operaciones gracias al fondeo proveniente de la banca de segundo piso gubernamental, principalmente de la Corporación Financiera de Desarrollo (COFIDE). Recientemente, el gobierno ha lanzado el “Bono del chatarreo”, proyecto mediante el cual se busca la renovación del parque automotor. Aproximadamente, 500 mil usuarios de la capital, podrán acceder a un subsidio para la adquisición de automóviles nuevos, mediante créditos otorgados por el sector privado. En ese sentido, se espera mayor dinamismo en el segundo semestre del año.

Dado su enfoque en el sector transporte, Acceso Crediticio no compite directamente con las IMF tradicionales, enfocadas en el microcrédito hacia el sector comercio y producción. Tampoco así, con los bancos y casas comerciales, al enfocarse en un nicho poco atendido por el sector financiero. Si bien ello representa todo un reto, sus alianzas con las concesionarias automotrices favorecen su posicionamiento en el país.

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Situación Financiera

Índices Financieros Dic-08 Dic-09 Jun-10 Dic-10 Jun-11

Adecuación de Patrimonio

Deuda / Patrimonio 2.3 3.2 3.4 3.4 4.3

Calidad de Activos

Cartera en Riesgo / Cartera Bruta 10.6% 6.7% 9.0% 9.1% 8.8%

Castigos/ Cartera bruta 14.7% 16.7% 8.7% 4.7% 3.3%

Provisiones / Cartera en riesgo 93.4% 91.1% 69.1% 81.2% 66.9% Gasto de provisiones / Cartera bruta promedio 20.3% 18.6% 12.3% 16.6% 23.6%

Gerencia

Gastos de Operación / Cartera Bruta Promedio* 23.6% 32.8% 26.4% 20.9% 21.3%

Rendimiento

Ingreso neto / Patrimonio promedio 15.7% 2.6% 20.7% 22.7% 30.7%

Ingreso neto / Activo promedio 4.6% 0.6% 4.4% 4.8% 5.6%

Rendimiento de cartera 49.9% 69.1% 69.2% 61.6% 63.2%

Costo de fondeo 8.3% 13.0% 12.7% 13.5% 11.7%

Liquidez

Caja y Bancos + Inv. Temporales / Cartera Bruta 0.7% 6.2% 6.4% 5.6% 5.4%

* Recalculados considerando la cartera vendida

A pesar de los pocos años de operación, Acceso logra mantener una operación rentable, asociada a la colocación de créditos y venta de cartera. Su estructura financiera se caracteriza por una baja capacidad de negociación, además de mostrar baja liquidez, la cual se vería seriamente amenazada de no concretarse las ventas de cartera. Muestra un manejo de riesgos de mercado adecuado, aunque presenta importante descalce de corto plazo.

Índices Financieros Jun-10 Dic-10 Jun-11

Muestra MicroRate Individual Rendimiento de cartera 69.2% 61.6% 63.2% 38.7% Gastos Financieros 6.3% 5.4% 4.9% 7.0% Margen financiero 62.9% 56.2% 58.3% 31.7% Gastos de operación /

Cartera bruta promedio 26.4% 20.9% 21.3% 24.8%

Gasto de provisiones /

Cartera bruta promedio 12.3% 16.6% 23.6% 3.7%

Margen operativo neto 24.2% 18.7% 13.4% 3.2%

ROE ajustado 18.1% 13.1% 21.5% 5.9%

* Indicadores recalculados considerando la cartera vendida.

El margen operativo es holgado, aunque muestra una notoria estrechez respecto a períodos previos debido al fuerte incremento de los gastos de provisiones. En efecto, estos muestran un notorio incremento con respecto al período pasado, ubicándose en niveles muy superiores en comparación a la muestra MicroRate Perú (4.2% a Dic-10), explicado por las mayores provisiones exigidas por el ente supervisor7_.

Cabe resaltar que, dado el formato de venta de

7

Provisiones procíclicas se activaron a fin del 2010 y las voluntarias se triplicaron.

cartera en la cual, el riesgo crediticio es asumido en su totalidad por el adquiriente, la cartera vendida no es provisionada por la IMF8_.

El rendimiento de cartera es alto (63.2%), influenciado por las comisiones de bancarización (Ver Operaciones). Muestra reducción como consecuencia de la mayor participación de productos con menores comisiones9_{, y es el factor que favorece}

los resultados.

Los gastos financieros mostraron una tendencia favorable, siendo menores al promedio del mercado local (7.2% a Dic-10). El rápido crecimiento de la cartera permite diluir los gastos. Sin embargo, todavía se observan condiciones financieras poco favorables, con elevadas tasas (incluso hasta de 20% anual) y a corto plazo. Es prioritario mejorar estas condiciones que permitan mayor holgura financiera.

El rápido crecimiento en el saldo de cartera ha influido positivamente sobre los gastos operativos, que muestran reducción anual, ubicándose en niveles comparables al promedio del sector.

La venta de cartera se constituye como actividad importante para el funcionamiento del negocio, por lo que su aislamiento para el cálculo de los indicadores no resulta prudente. Así, en opinión de MicroRate, cobra mayor relevancia el resultado integral.

8_{Posterior a la fecha de evaluación, el organismo supervisor}

aprobó el Programa anual de venta de cartera con garantía de recompra por la suma de US$18 millones a ejecutarse desde setiembre hasta diciembre del 2011. Con ello, la Edpyme asume el riesgo de impago de los créditos, con lo que se espera un aumento de las provisiones.

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ME: Moneda Extranjera

MN ME MN ME MN ME MN ME Caja y Bancos 546 45 - - - - - -Inversiones - - - - - - - -Cartera 491 - 235 - 1,134 - 8,610 -Otros 174 10 - - - - 678 10 Total 1,211 55 235 - 1,134 - 9,288 10 Obligaciones 428 15 625 47 2,161 99 5,178 656 Otros 485 - - - 315 - - Total 913 15 625 47 2,476 99 5,178 656 Brecha 298 40 (389) (47) (1,342) (99) 4,110 (646) Brecha Acumulada 298 40 (91) (8) (1,433) (107) 2,877 (753) MN: Moneda Nacional ME: Moneda Extranjera

Hasta 3 meses Hasta 6 meses Hasta 12 meses > 1 año

En ese sentido, muestra una rentabilidad patrimonial (ROE) elevada, que luego de los ajustes correspondientes (Ver Ajustes), continúa mostrando una tendencia positiva (21.2%), muy superior al promedio muestral.

Venta de Cartera

Las ventas de cartera mensual generan la liquidez necesaria para operar. Estas se dan en condiciones favorables para la IMF, reflejándose en altos ingresos que hacen rentable el negocio en su conjunto. Esta se realiza a una tasa de descuento anual (entre 15% y 19%) y bajo la modalidad de “pago en efectivo”. El riesgo principal asociado es la existencia de un solo comprador (empresa no vinculada que también otorga créditos vehiculares) quien realiza contratos de compra mensuales. A la fecha de la visita, ya se habían iniciado negociaciones para la venta de cartera a dos instituciones, concretada posteriormente con una de ellas10_{. Al tener el comprador potestad para}

interrumpir la operación a su discreción, se genera un riesgo importante de iliquidez, más aún considerando el plazo de repago de la cartera (82% mayor a un año). Este riesgo se incrementaría aún más de darse ventas de cartera con obligación de recompra, especialmente de créditos con atraso, lo cual podría afectar la liquidez.

Su estructura financiera se soporta principalmente en deuda comercial (79%) y patrimonio (21%). El rápido crecimiento del financiamiento no ha sido similar al del patrimonio, observándose un mayor apalancamiento (4.3x), siendo necesario el fortalecimiento patrimonial para dar mayor espacio al endeudamiento. Factor positivo es la reinversión del 50% de las utilidades generadas a Dic-10.

10_{Al 15 de setiembre del 2011, Edpyme Acceso Crediticio}

concretó la venta de cartera con Financiera Universal S.A., entidad no vinculada, por el monto de US$530 mil, logrando diversificar sus compradores de cartera.

US$ 000 % Foncodes $3,690 23.1% Cofide* $1,874 20.4% Personas naturales $1,662 17.9% Cooperativa Pacífico $967 10.5% Leasing total $567 6.2% Cooperativa Abaco $250 2.7% Amerika Financiera $199 2.2% Total $9,209 83%

*Incluye los fondos provenientes de FONDEMI Proveedores de Financiamiento

Préstamos Comerciales

Su baja capacidad de negociación se refleja en una alta concentración de fondeo en proveedores del sector público (60%)11_{. Asimismo, no se observan}

favorables condiciones financieras, al pactar algunas tasas mayores al promedio del mercado, además de obtener fondeo principalmente a corto plazo.

No muestra riesgo de tasas de interés; aunque sí moderado riesgo de monedas, al tener el 9% de los adeudos pactados en moneda extranjera (equivalente al 38% del patrimonio); mientras que la totalidad de la cartera se recupera en moneda local. Aminora este riesgo la constante revaluación de la moneda local frente al dólar. También muestra moderado descalce de plazos, al recuperar el 18% de la cartera y realizar repagos del 32% de los adeudos en este período (equivalente al 38% del patrimonio).

Muestra bajos niveles de liquidez (5.4%). Aunque su manejo es adecuado, puede verse seriamente afectada de no concretarse las ventas de cartera. Durante la visita, la IMF se encontraba negociando nuevas fuentes de financiamiento, que de concretarse, asegurarían aproximadamente el 50% el financiamiento necesario para el cierre del año.

11_{COFIDE (Corporación Financiera de Desarrollo), Fondemi}

(Fondo de Desarrollo Microfinanciero, programa administrado por COFIDE), FONCODES (Fondo de Cooperación para el Desarrollo Social)

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Operaciones y Calidad de Cartera

Perfil de la Compañía Dic-08 Dic-09 Jun-10 Dic-10 Jun-11

Cartera Bruta ($'000) $4,300 $4,956 $6,140 $8,346 $10,835

Cambio Anual de Cartera Bruta 40.0% 15.1% 49.2% 68.4% 76.5%

Número de Prestatarios 4,443 3,880 4,343 5,205 6,191

Cambio Anual en Número de Prestatarios 8.7% -12.7% 11.8% 34.1% 42.6%

Número de Préstamos Vigentes 4,450 3,886 4,346 5,211 6,205 Promedio Saldo de Créditos-Por Prestatario ($) $968 $1,277 $1,414 $1,603 $1,750

Cartera en Riesgo / Cartera Bruta 10.6% 6.7% 9.0% 9.1% 8.8%

Rendimiento de la Cartera 49.9% 69.1% 69.2% 61.6% 63.2%

Acceso Crediticio cuenta con una metodología atípica para el microcrédito, no sustentada en un análisis individual de la capacidad de pago. No obstante, su adecuado diseño, reduce el riesgo asociado a ello. Presenta oportunidades de mejora, principalmente en la verificación in-situ de la información recolectada. Su oferta crediticia, enfocada al sector transporte, financia la adquisición de taxis, mototaxis y motos nuevas para microempresarios. Así, la cartera de microempresa12_{constituye la porción mayoritaria;}

mientras que los créditos de consumo y vivienda, mantienen una menor participación.

A Jun-11, cuenta con un saldo de cartera de US$ 10.8 millones y más de 6 mil clientes. No obstante, realiza ventas de cartera constantes, lo que afecta los ratios calculados. En ese sentido, de no haberse efectuado la venta de cartera, el volumen de colocaciones correspondería a US$24 millones y 12,600 clientes.

Detalle de Cartera a Junio 2011

Jun-10 Jun-11 Jun-10 Jun-11 Jun-10 Jun-11 Microcrédito

Microempresa 75.1% 79.6% 67.7% 66.4% 1,567 2,099 Consumo 7.2% 13.5% 8.9% 19.9% 1,143 1,185 Vivienda 17.7% 7.0% 23.4% 13.8% 1,068 886 Total 100% 100% 100% 100% $1,414 $1,750

Cartera Prestatarios Crédito promedio Producto

Proceso crediticio:

El proceso crediticio se basa en un modelo automatizado, que cuenta con parámetros pre-establecidos, conforme a la política crediticia, para el análisis y aprobación (Ver Cuotas predeterminadas). El proceso se inicia a través de las casas automotrices, quienes mediante un sistema informático, realizan la primera verificación básica de la información del cliente. Posteriormente, se realiza una única verificación in situ por el funcionario de la IMF.

12_{MicroRate consideró a los créditos para taxi y motos como}

microcréditos, al estar relacionados con actividades generadoras de ingresos.

La información es enviada para su análisis y aprobación a la oficina principal, a cargo de los evaluadores. En ese sentido13_{, no cuenta con comités}

de crédito que fomenten la retroalimentación de experiencias. Aunque el evaluador cuenta con información del cliente, su conocimiento cercano del mismo depende principalmente del funcionario de negocios.

Adicionalmente, se observa una moderada supervisión in situ por un tercero, antes de la activación del crédito. Si bien los jefes zonales realizan visitas de acuerdo a la necesidad, un área de mejora la representa la formalización de estas hacia los funcionarios de negocio, para corroborar una buena y estandarizada colocación.; mas aún considerando la lejanía de las agencias, el fuerte crecimiento de las operaciones, ausencia de comités de crédito, y la aprobación centralizada e individual desde la oficina principal

Presenta buen proceso de desembolso que asegura el destino del crédito.

Cuotas predeterminadas:

El modelo no incorpora un análisis individual de capacidad ni voluntad de pago. Por el contrario, se ha establecido un perfil de riesgo para el sector que considera variables cualitativas y cuantitativas (Ver cuadro). Así, sobre la base de un presupuesto generalizado para el sector, se han determinado las cuotas máximas, que varían dependiendo de la zona. Así, ningún cliente puede tener cuotas mensuales mayores a las. Para el caso de las motos, estas equivalen a US$ 200 mientras que para a autos, a US$ 400.14

En opinión de MicroRate, estas variables resultan adecuadas para evaluar la capacidad económica. No obstante, frente a un alto porcentaje de clientes sin historial crediticio (65%), resulta indispensable

13_{Estos realizan una nueva verificación vía teléfónica.}

14_{Las cuotas fueron establecidas luego de realizar un flujo de caja}

para el sector en general, de acuerdo a los ingresos y gastos asociados a la actividad.

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EDPYME Acceso Crediticio | Perú | Agosto 2011 Calificación de Desempeño

evaluar la voluntad de pago, la cual es aproximada mediante la cuota inicial (10% a 20% del monto). A pesar de ello, se observa que un importante porcentaje de aquellos créditos con cuota inicial superior al 10% ya mostraba atrasos mayores a un día.

Variable Límite

Carga familiar 3 dependientes Deuda en el sistema (monto)* US$ 2,960 Deuda en el sistema (# IMF)* Máximo 3**

* Incluye créditos aprobados no utilizados ** Inclye a Acceso Crediticio

Cuotas predeterminadas

Términos y garantías:

Las condiciones crediticias son favorables y permiten disminuir considerablemente el riesgo asociado a la ausencia de la capacidad de pago individual. Así, además de existir límites máximos y montos fijos, se requieren avales, fianzas y garantías mobiliarias formalmente registradas. Asimismo, el riesgo disminuye también al requerirse obligatoriamente los seguros contra robos, siniestro y accidentes.

Todos los créditos son desembolsados en moneda local, con una comisión equivalente al 10%-20% del monto, que favorece el rendimiento de la cartera (Ver finanzas).

Sin embargo, la cartera muestra largos plazos, asociados al tipo de producto que financia (24 meses para motos y 60 meses para autos). En ese sentido, el largo plazo disminuye la capacidad del modelo para ajustarse a cambios en el entorno y determinar la capacidad de pago futura del cliente.

Riesgo de Sobreendeudamiento:

Es positiva la consulta en central de riesgos de todos los clientes y cónyuges. No obstante, una política y seguimiento más estrictos sobre las excepciones otorgadas fortalecería el manejo de riesgos, especialmente, al observarse que ya cerca del 30% de estas se dieron para clientes con historial crediticio moroso, factor que potencia el riesgo creditito. Además, es moderada la rigurosidad del diseño en cuanto a las operaciones reprogramadas, reestructuradas y ampliadas15_{. Estas últimos sólo}

requieren el pago mínimo de 25% de las cuotas para motos y 10% para autos, lo que no permite evaluar rigurosamente el historial crediticio, pudiendo mejorar su diseño.

15_{La ampliación se da por monto de cuota. La nueva cuota}

puede incrementarse hasta el 10% más de la cuota anterior.

Los riesgos operativos se centran en la recepción de dinero en efectivo en el campo, la pérdida de información física del cliente durante su traslado a la oficina central.

Venta de cartera:

Buena parte de los resultados de Acceso se explican por la venta mensual de cartera que desde el 2009 realiza. La entidad asume además la cobranza de la misma. Actualmente, se realiza a un solo comprador implicando un alto riesgo para la continuidad del negocio (Ver Situación Financiera).

Los términos de la venta obligan a transferir cartera sana, cumpliendo los siguientes parámetros:

 Sólo productos de motos y autos a gas  Buena calificación crediticia al momento de

la venta y en los últimos 4 meses

 Cero días de mora actual y máximo 30 días de mora histórica

 No incluye créditos reestructurados, refinanciados ni recurrentes

 El cliente debe tener por lo menos un mes de historial crediticio

Dic-09 Dic-10 Jun-11 Saldo de capital vendido (US$ 000) 6,044 9,999 9,070

Número de cliente 3,862 3,976 2,236

Cifras de Venta de Cartera

Si bien se exige la venta de cartera sana, la flexibilidad en cuanto al historial crediticio exigido del cliente (sólo un mes), favorece los términos de la venta, al no conocerse el real comportamiento crediticio del cliente. Actualmente, el riesgo crediticio es asumido por el comprador, al no existir obligación de recompra.

Calidad de Cartera

Calidad de cartera Jun-10 Dic-10 Jun-11 MicroRate Individual

Cartera en Riesgo 9.0% 9.1% 8.8% 6.2%

Castigos 8.7% 4.7% 3.3% 2.9%

Cobertura por

provisiones 69.1% 81.2% 66.9% 123.4%

La institución muestra una baja calidad de cartera en comparación al sector microfinanciero convencional. Factor positivo es la baja participación de créditos refinanciados y la disminución de castigos. El manejo

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de operaciones riesgosas es aceptable, aunque puede mejorarse. Tiene moderada cobertura por provisiones.

El nivel de cartera en riesgo resulta superior a la muestra MicroRate Individual (6.2% a Dic-10), a pesar del fuerte crecimiento. No obstante, la venta de cartera sana podría influir sobre el indicador. En ese sentido, MicroRate calculó el PAR 30 (considerando los créditos vendidos), y el PAR 30 proveniente del análisis de cosecha, que elimina el efecto de la cartera vendida. A. Crediticio Cartera Vendida A. Crediticio + Cartera Vendida Análisis de cosecha* 8.8% 6.0% 7.7% 7.6%

* De la cartera colocada a Dic-10.

Cartera en Riesgo a Jun-11

La inclusión de cartera sana vendida (con un PAR de 6.0%) mejora ligeramente el indicador, reduciéndolo a 7.7% y confirmando que los créditos vendidos muestran comportamiento similar a los de la IMF. El análisis de cosecha tampoco muestra niveles más saludables, observándose que la cartera colocada a Dic-10 muestra rápido deterioro, alcanzando un nivel de cartera en riesgo de 7.6% a Jun-11.

Composición de la Cartera en Riesgo

Jun-10 Jun-11 Jun-10 Jun-11

Microcrédito

Microempresa 7.3% 9.2% 60.8% 83.9%

Consumo 3.4% 6.8% 2.8% 10.5%

Vivienda 18.4% 7.0% 36.4% 5.6%

Total 9.0% 8.8% 100% 100%

* Cartera atrasada mayor a 30 días más créditos refinanciados

Producto PAR por Peso en el PaR Producto

Los castigos se redujeron favorablemente, aunque todavía se encuentran influenciados por la participación de créditos provenientes de Edpyme Crear Trujillo (31% de los castigos).

Las operaciones riesgosas, si bien en número reducido, muestran oportunidad de mejora en su seguimiento y diseño, especialmente en las reprogramaciones y ampliaciones. Durante la visita, se identificaron créditos reprogramados con características de refinanciados, así como créditos ampliados con escaso historial crediticio (Ver Operaciones), pudiendo mejorarse su seguimiento. Presenta moderada cobertura de provisiones (66.9%); aunque el 15.8% de la cartera se encuentra respaldada con garantías mobiliarias, cubriendo la porción de cartera desprovisionada.

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Organización y Gerencia

Organización Jun-10 Dic-10 Jun-11

Número de agencias 23 23 23

Personal Total 135 163 202

Número de analistas* 28 32 39

Rotación de personal 95% n.a. 53%

* Se considera como "Analistas" a funcionarios de negocios más analistas de crédito

A pesar de los pocos años de operación, ha logrado consolidar a su equipo de trabajo, aunque con mandos medios todavía en fortalecimiento. La real dimensión y complejidad de las operaciones se reflejan en una estructura organizacional amplia,

soportada en el back office. Muestra alto

aprovechamiento del sistema. Su productividad y eficiencia, aparentemente bajas, se encuentran afectadas por las ventas de cartera. Enfrenta el reto de superar la alta rotación de personal.

La gerencia general y dirección ejecutiva son ocupadas por profesionales con amplio conocimiento del sector bancario y riesgos. Ambos fundadores, muestran una actitud proactiva y lideran el cambio en el giro del negocio (Ver Posicionamiento), además del diseño del modelo operacional. Sin embargo, su marcado liderazgo evidencia un riesgo de persona clave, especialmente dado el alto involucramiento en diversas áreas.

La estructura cuenta con unidades que vienen especializándose y formalizándose, aunque aún se observa recarga de actividades en el área de Operaciones.

El control interno muestra oportunidades de mejora, especialmente dado el volumen actual del negocio. Si bien las áreas de Riesgos y Auditoría vienen fortaleciéndose, una mayor capacitación y especialización del equipo auditor es un reto importante para favorecer los resultados de gestión de riesgos ex-post. Además, el real volumen de las colocaciones amerita la formalización del monitoreo ex – ante, especialmente a nivel de las Jefaturas Zonales, que permita detectar a tiempo las áreas de mejora.

El manejo de personal es adecuado, aunque carece de procesos más formalizados. Queda aún por mejorar la alta rotación de personal y de funcionarios de negocios (53% y 35%), factores que pueden debilitar

la metodología, especialmente dado el período corto de capacitación (un mes).

Productividad y Eficiencia

Eficiencia y

Productividad* Jun-10 Dic-10 Jun-11

Muestra MicroRate Individual Gastos de operación 26.4% 20.9% 21.3% 24.8% Gastos operativos / prestatario $395 $315 $371 $242 Prestatarios/ Analista 336 415 350 242 Prestatarios/ Total Personal 62 69 70 109

*Los indicadores fueron recalculados considerando la cartera y clientes vendidos

El nivel de gastos operativos alcanza el 21.3%, mostrando favorable tendencia en comparación al período anterior. Sin embargo, existen factores que influyen negativamente sobre el ratio, principalmente el bajo porcentaje de personal operativo (19% del total, vs. 50% como promedio en IMF locales). Los cálculos de productividad muestran similar tendencia. Así, el número de clientes por analista resulta mejor en comparación al sector. Ello se explica por el modelo de negocio, en el cual el involucramiento del personal operativo no requiere similar esfuerzo al de la metodología microcrediticia convencional. Por el contrario, la productividad del personal total es baja, al tener una extensa área de

back office.

Destaca la política de incentivos, que promueve las colocaciones y la calidad de cartera; aunque al ser estricta resulta poco estimulante para los empleados y explica, la alta rotación del personal.

Sistema de Información Gerencial

La institución cuenta con un software propio, potente y con ventajas en la integración de módulos, escalabilidad y funcionalidad.

Escrito en lenguaje Java y plataforma Linux, es un sistema integrado y escalable, que genera eficiencia a las operaciones. Módulos anexos (Datamart, Workflow, entre otros), de desarrollo propio, permiten una mejor gestión, facilitando ampliamente la emisión de reportes a discreción del usuario y la toma de decisiones de manera rápida. En ese sentido, representa una de sus mayores ventajas.

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Cuenta con buen sistema de seguridad y back-up, restringiendo el acceso por usuario y resguardando la información fuera de la institución. Sin embargo, presenta áreas de mejora, especialmente relacionadas a la identificación de operaciones riesgosas (ampliaciones, reestructuraciones, reprogramaciones, etc.), las cuales aún no se identifican plenamente.

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Gobierno y Posicionamiento Estratégico

Acceso Crediticio muestra un claro enfoque en su nicho de operación, reforzado con una importante presencia geográfica. Mantiene una Junta Directiva comprometida y capaz que enfrenta el reto de impulsar el crecimiento con limitado fondeo y definir adecuadamente la futura estrategia financiera.

Luego de iniciar operaciones como empresa privada gestora de créditos para un banco local, la institución adquiere la totalidad de acciones de CREAR Trujillo, estableciéndose como Edpyme.

Aunque inició con operaciones enfocadas en el sector de autoconstrucción, actualmente demuestra una clara definición del nicho al que se dirige, siendo este, el sector vehicular. El riesgo de concentración por sector (79% de la cartera), es mitigado por los subproductos crediticios y la dispersión geográfica.

Accionistas Participación Sergio Valencoso 49.2% José Hidalgo 21.0% Franjo Kurtovic 19.8% Luis Ivandic 10.0% Total 100%

El posicionamiento de la marca institucional es bajo, al operar a través de concesionarias vehiculares, aunque ello es aceptable dado el modelo de negocio. Si bien ello podría incrementar el riesgo reputacional, este es controlado eficazmente por el área de Riesgos, que monitorea constantemente el desempeño de estas concesionarias. Además, al operar a través de 81 alianzas, su presencia geográfica se extiende a 9 regiones del país. En ese sentido, si bien la estrategia resulta eficiente para expandirse rápidamente a menor costo, impone mayores limitaciones al depender de la presencia de un concesionario.

El crecimiento se ha visto seriamente limitado por el reducido acceso a financiamiento. Ello ha resultado en una estrategia de fondeo basada principalmente en la venta de cartera. El riesgo de liquidez se incrementa al contar actualmente con un solo adquiriente16_{. Frente a ello, resultan positivas las}

actuales negociaciones con dos instituciones adicionales, que favorecerán la desconcentración, así como la búsqueda de mayor fondeo comercial con inversionistas alternativos.

La Junta Directiva está compuesta por cinco miembros, dos de los cuales son accionistas y ocupan los cargos ejecutivos de más alto nivel. A pesar de ello, MicroRate no advierte un significativo riesgo de

16_{Ver nota 10.}

conflicto de interés, siendo comprensible este esquema en una institución aún no madura y con pocos años de operación.

Los miembros de la Junta cuentan con amplia experiencia en el sector financiero y especialización en el área de riesgos. Su compromiso se materializa a través de su participación en los comités especializados de Auditoría y Riesgos. Sin embargo, dada la complejidad de las operaciones en el nicho elegido, una mayor participación de miembros independientes, es deseable para generar un mejor balance entre la Gerencia y la Dirección.

La estrategia de corto plazo se centra principalmente en el reto más urgente: la búsqueda de financiamiento comercial que permita un mayor crecimiento. Frente a ello, la Junta se muestra activa, aunque el Plan Estratégico aún no muestra claridad en cuanto a la participación del negocio de venta de cartera una vez conseguido el fondeo necesario. MicroRate considera que es importante delimitar su participación, de manera que se reduzca el riesgo de desvío en la estrategia.

Continuará reforzando su presencia geográfica con la expansión hacia nuevas zonas. Contempla además, la apertura del accionariado, como recurso de financiamiento y el lanzamiento de un producto piloto. La posible diversificación de la oferta de productos para el financiamiento de otros vehículos se mantiene como una posibilidad en el mediano plazo.

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Misión Institucional

“Desarrollar un modelo sostenible de bancarización”.

Perspectiva Social

Perfil Social del País Jun-10 Dic-10 Jun-11

GNI per cápita (US$) $3,990 $3,990 $3,990

GNI per cápita, 40% población más pobre (US$) $1,127 $1,127 $1,127

Población (miliones) 29.1 29.1 29.1

Incidencia de Pobreza Total* 31.3% 31.3% 31.3%

Incidencia de Pobreza Extrema** 9.8% 9.8% 9.8%

Salario mínimo mensual (US$) $194 $207 $218

Indicadores Sociales de la IMF Jun-10 Dic-10 Jun-11

Número de Prestatarios 4,343 5,205 6,191

Gastos operativos por prestatario ($) $395 $371 $315

Tasa de deserción de clientes n.a. n.a. 9%

Tasa de rotación de personal 95% n.a. 53%

Porcentaje de clientes en zonas rurales 0% 0% 0%

Porcentaje de clientes mujeres 29% n.a. 25%

Costo efectivo del crédito US$500 83% 83% 83%

Fuente: International Finance Statistic, CEPAL

* Medida como porcentaje de personas con ingresos inferiores a una canasta mínima de consumo. ** Medida como porcentaje de personas con ingresos ingeriores a un dólar por día.

Fundamentos de Calificación:

Edpyme Acceso Crediticio muestra moderado retorno social. Si bien logra buenos resultados por la profundidad de sus operaciones, estos se ven limitados debido al moderado costo efectivo del crédito. Su enfoque prioritario en la búsqueda de su sostenibilidad financiera se refleja en una todavía moderada responsabilidad institucional. El compromiso social se muestra moderadamente incorporado en procesos claves de la institución. Logra buenos resultados sociales que se reflejan en un crédito promedio bajo. Destaca además el buen nivel de inclusión de clientes al sistema financiero, factor poco observado en el mercado local. Sin embargo, si bien la sostenibilidad está garantizada con su buena rentabilidad, constituye un riesgo que no dependa en gran medida de la operación crediticia. Su responsabilidad institucional se plasma en una aún moderada relación hacia el personal y buena con sus clientes.

Su compromiso social es aún moderado. Este aún no se refleja a través de procesos formales como el plan estratégico, o el monitoreo del cumplimiento de la misión. Sin embargo, realiza esfuerzos importantes en relación a la protección y el servicio al cliente.

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Futuro

 Lanzamiento de un producto piloto en la

segunda mitad del período, asociado al producto de motos.

 Diversificación de la oferta crediticia,

manteniendo el enfoque en el sector transporte.

 Crecimiento de las operaciones por un

volumen inferior al 50%.

 Expansión hacia nuevas ciudades en la zona centro y oriente del país.

 Próximas ventas de cartera con pacto de

recompra, en caso de morosidad.

 Posible incorporación de un nuevo miembro

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Balance General (US$'000) Dic-08 Dic-09 Jun-10 Dic-10 Jun-11

Activo Caja y Bancos 32 308 394 468 590 Inversiones Temporarias - - - - -Cartera Neta 3,876 4,654 5,761 7,732 10,201 Cartera Bruta 4,300 4,956 6,140 8,346 10,835 Cartera Vigente 3,846 4,624 5,590 7,589 9,887 Cartera en Riesgo 455 331 550 756 948

Provisiones para Préstamos Dudosos 425 302 380 614 634

Intereses Devengados Por Cobrar 175 134 148 195 236

Otros Activos Corrientes 847 1,018 1,430 1,063 878

Activo Corriente 4,930 6,113 7,732 9,458 11,905 Inversiones de Largo Plazo 1 1 20 99 108

Activo Fijo 136 222 228 251 1,028 Otros Activos - - - - -Total Activo 5,066 6,336 7,980 9,808 13,041 Pasivos Ahorros - - - - -Depósitos a Plazo Fijo, Corto Plazo 9 - - -

-Obligaciones, Corto Plazo 215 2,789 1,468 1,944 2,959 Otros Pasivos, Corto Plazo 481 347 496 1,039 1,702 Pasivo Corriente 705 3,136 1,964 2,982 4,661 Depósitos a Plazo Fijo, Largo Plazo - - - - -Obligaciones, Largo Plazo 2,962 1,771 4,310 4,828 6,250 Cuasicapital - - - - -Otros Pasivos, Largo Plazo - - - - -Total Pasivo 3,667 4,907 6,274 7,811 10,911 Patrimonio Capital 1,057 1,371 1,571 1,583 1,778 Ganancias (Pérdidas) Periodo 200 37 297 389 589

Resultado de Ejercicios Anteriores 134 - (188) - (303)

Otras Cuentas de Capital 8 21 26 26 66 Total Patrimonio 1,399 1,429 1,706 1,998 2,130

Total Pasivo y Patrimonio 5,066 6,336 7,980 9,808 13,041

Fuente de los Estados Financieros: EEFF Auditados EEFF Auditados Reportes de Gerencia EEFF Auditados Reportes de Gerencia

(15)

Ene-08 Ene-09 Jul-09 Ene-10 Jul-10

- - - -

-Por los periodos comprendidos entre: Dic-08 Dic-09 Jun-10 Dic-10 Jun-11

Ingresos de Intereses y Comisiones 1,841 3,201 3,551 4,100 5,365

Intereses Percibidos 1,665 3,067 3,403 3,905 5,129 Intereses Devengados 175 134 148 195 236

Gastos de Intereses y Comisiones 232 503 611 766 935 Ingreso Financiero Neto 1,609 2,698 2,940 3,334 4,429 Provisión para Préstamos Dudosos 748 859 631 1,105 2,005 Ingreso Financiero, Después de Provisión 860 1,839 2,309 2,229 2,424

Gastos Operativos 869 2,349 2,557 2,960 4,054

Personal 621 1,591 1,656 1,773 2,203 Otros Gastos Operativos 248 759 901 1,187 1,851

Ingreso Neto de Operaciones (9) (510) (248) (731) (1,630)

Otros Ingresos 314 1,358 1,375 1,899 3,453

Ingresos de Inversiones 0 1 2 7 10 Otro Ingresos No Extraordinarios 313 1,357 1,373 1,892 3,442

Otros Gastos 105 761 716 607 975

Ajuste por el Efecto de Inflación - - - - Otros Gastos No Extraordinarios 105 761 716 607 975

Ingresos No Operativos Netos 200 86 411 562 848

Extraordinarios - - - -

Ingresos Extraordinarios - - - - Gastos Extraordinarios - - - -

-Resultado Antes de Impuestos 200 86 411 562 848

Impuestos - 49 114 173 259

Resultado 200 37 297 389 589

Fuente de los Estados Financieros: EEFF Auditados EEFF Auditados Reportes de Gerencia EEFF Auditados Reportes de Gerencia

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Ajustes Financieros

Los Estados Financieros son presentados de acuerdo a un formato común, pero no fueron ajustados por diferentes políticas de contabilización y tampoco por subsidios. Para permitir una comparación entre instituciones microfinancieras, las tablas a continuación muestran indicadores de desempeño, basados en estados financieros ajustados. Los ajustes están concentrados en las siguientes áreas: ajuste por inflación en caso la institución no lo realice, castigos y provisiones por colocaciones, las cuales son recalculadas sobre la base de una fórmula generalmente aceptada como prudente para carteras con las características típicas de una microfinanciera17

y el ajuste por fondos subsidiados18_.

En el caso de Acceso Crediticios, MicroRate efectuó ajuste de inflación por el equivalente de US$ 38 mil y de provisiones por el equivalente de US$ 140 mil. Esto redujo el ROE de 30.7% a 21.5%.

17_{MicroRate castiga préstamos en mora > 180 días y recalcula}

las provisiones de acuerdo con lo siguiente:

1-30 días 10%

31-60 días 30%

61-90 días 60%

> 90 días 100% Refinanciados 50% Refinanciados con > 1 día mora 100%

18_{MicroRate toma la tasa de depósitos del FMI/Estadísticas}

Financieras Internacionales como tasa mínima de mercado para préstamos en moneda local. Para pasivo en US$, el LIBOR a un año +2% y la tasa preferencial se utilizan para los préstamos a corto y largo plazo respectivamente. La diferencia entre la tasa mínima del mercado y la tasa cobrada por los fondos se aplica a la media de los fondos en balance y es imputada como un gasto financiero adicional.

(17)

Tabla Comparativa Ajustada

Indicadores Promedio de Muestras Comparativas MicroRate

(US$'000)

Cartera de Préstamos

Cartera Bruta (US$'000) $10,835 $115,903 $158,994 $91,885

Cambio Anual Cartera Bruta 76.5% 26.0% 25.6% 32.6%

Número de Préstamos Vigentes 6,205 75,402 73,832 66,826

Cambio Anual en Número de Préstamos Vigentes 42.8% 15.7% 10.0% 17.2%

Número de Prestatarios 6,191 67,572 63,678 60,421

Cambio Anual en Número de Prestatarios 42.6% 16.2% 10.5% 18.4%

Saldo promedio de Prestatarios -Montos en Unidades $1,750 $1,732 $2,218 $1,424

Cartera en Riesgo (Mora 30-180 Días) / Cartera Bruta 8.8% 6.2% 6.6% 5.3%

Castigos / Cartera Bruta 3.3% 2.9% 1.9% 2.7%

Provisiones No Ajustadas / Cartera en Riesgo no Ajustada 66.9% 123.4% 104.8% 142.0%

Gasto de Provisiones / Cartera Promedio 23.6% 4.1% 4.2% 3.7%

Indicadores de Productividad

Gastos operativos / Cartera bruta promedio 21.3% 22.0% 15.8% 24.8%

Número de Prestatarios por Analista 350 205 175 242

Número de Prestatarios/Total Personal 70 92 78 109

Rendimiento de Cartera 63.2% 37.0% 29.5% 38.7%

Gasto de personal /Cartera bruta promedio 26.0% 11.9% 9.3% 14.1%

Oficiales de crédito / Total personal 19.3% 45.9% 46.9% 45.8%

Sueldo variable / Sueldo base 81.0% 38.8% 34.0% 40.1%

Personal con < 12 meses en la empresa n/a 33.7% 38.3% 33.3%

Gastos operativos / Prestatario $371 $279 $274 $242

Relaciones Financieras

Pasivo / Patrimonio 4.3 3.7 4.7 3.4

Patrimonio/Activo 16.3% 24.7% 19.9% 27.9%

Ingreso Neto / Patrimonio promedio (ROE) 21.5% 7.1% 10.4% 5.9%

Ingreso Neto / Activo promedio (ROA) 3.9% 1.9% 1.7% 1.7%

Gasto de interés no Ajustado/ Cartera bruta promedio 11.0% 7.3% 7.2% 7.0%

Gasto de interés no Ajustado / Oblig. financieras promedio 11.7% 8.6% 7.9% 8.8%

Caja y Bancos + Inv. Temporales / Cartera Bruta 5.4% 15.5% 17.7% 14.7%

Margen Operativo Ajustado 13.4% 3.5% 2.2% 3.2%

Montos Absolutos (US$'000)

Ingresos por Intereses y Comisiones $5,365 $30,082 $37,885 $24,124

Resultado Neto $412 $3,524 $3,974 $2,786

Activo Total $13,041 $141,502 $198,006 $111,771

Depósitos $0 $67,152 $113,044 $51,069

Fondos Financieros (excluye Depósitos) $9,209 $41,675 $44,318 $34,201

Patrimonio $2,130 $25,912 $30,713 $21,030

* Información disponible más reciente **Datos con cifras a Junio 2011

MICRORATE 50

Periodo: Diciembre 2010 ACCESO

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ANEXO 1 - Tabla MicroRate para Calificación Desempeño Microfinanciero

Calificación de Desempeño 

Una calificación de desempeño evalúa una institución con las mejores prácticas en microfinanzas tomando en cuenta aspectos financieros, operacionales y estratégicos. En particular mide el nivel de eficiencia y eficacia, el nivel y manejo de riesgos, y la perspectiva a futuro de la institución.







Aquellas IMF que se esfuerzan por balancear una relación clara y racional entre

consideraciones financieras, operacionales y estratégicas de buena práctica en microfinanzas; en comparación con un conjunto internacional de empresas similares y con los estándares emergentes de la industria de microfinanzas. Buen nivel de eficiencia y eficacia. Bajo nivel de riesgo / Buen manejo de riesgos, y mínimamente afectados por la variabilidad de los ciclos económicos. Buena perspectiva futura.







Aquellas IMF que trabajan para definir una relación clara y racional entre consideraciones

financieras, operacionales y estratégicas de buena práctica en microfinanzas; en comparación con un conjunto internacional de empresas similares y con los estándares emergentes de la industria de microfinanzas. Satisfactoria eficiencia y eficacia. Moderado

riesgo/ Sujeto a alguna variabilidad de los ciclos económicos. Satisfactoria perspectiva futura.







Aquellas IMF con debilidades financieras, operativas o estratégicas que ponen en peligro, hoy o en un futuro dado, la viabilidad de la empresa; en comparación a un conjunto internacional de empresas similares y con los estándares emergentes de la industria de microfinanzas. Pobre eficacia y eficiencia. Alto riesgo / Con considerable variabilidad

durante los ciclos económicos. Pobre perspectiva futura.

Calificación Situación Financiera







Mide la salud financiera de la IMF, basada en su estructura financiera, rentabilidad, márgenes operativos y manejo de riesgos financieros.

Perspectiva de Calificación - Positiva - Estable - Negativa - Incierta 

Tendencia esperada de la calificación en los próximos 12 meses

- Positiva- Se espera que la calificación mejore.

- Estable- Se espera que la calificación se mantenga.

- Negativa- No se espera que la calificación se mantenga.

- Incierta- Se identifican factores que no permiten definir una tendencia.

Calificación Social

El rating social de MicroRate es una opinión del retorno social de una inversión. Evalúa el desempeño social considerando el enfoque de la microfinanciera respecto de sus resultados y compromiso social.

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Equipo de Analistas

Akemi Kanashiro| Akemi@MicroRate.com Carolina González | Carolina@MicroRate.com

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