TIPOLOGIAS Y FACTORES DE RIESGO DE
CAMBIO
GENERALIDADES
• El riesgo nace de la incertidumbre actual respecto a lo que pueda ocurrir en el futuro.
• La empresa asume diversos riesgos en el ejercicio de su actividad.
• El riesgo comercial es el vinculado al entorno del negocio en que opera la empresa.
• El riesgo financiero representa los posibles cambios adversos en las condiciones financieras de la empresa, que pueden afectar a rendimientos o costes de la actividad.
• Una de sus categorías más relevantes corresponde al riesgo de
CATEGORIAS DE RIESGO FINANCIERO
• RIESGO PAÍS engloba riesgo soberano (falta de ejecutividad respecto a un Estado actuando de contraparte y riesgo de
transferencia (carencia de la divisa de pago).
• RIESGO DE CREDITO, generado por el pago demorado o el impago de cantidades que corresponden al tráfico propio de la actividad. Incluyen capital, intereses, gastos administrativos.
• RIESGO DE TIPO DE INTERES, asumido por endeudamiento o inversiones e impactado por la volatilidad de los tipos de
interés. Se traduce tanto en pago mayores cargas financieras como en la recepción de menores rendimientos.
CATEGORIAS DE RIESGO FINANCIERO
• RIESGO DE CAMBIO. La empresa asume riesgos de
volalitilidad de los tipos de cambio cuando dispone de activos o asume obligaciones en divisas extranjeras o cuando suscribe
contratos para afrontar pagos o recibir montantes en divisas.
• RIESGOS DE CARÁCTER CONTRACTUAL, constituyen un bloque en el que se da cabida a los riesgos de entrega, de
desfasamiento, de base, etc.
CATEGORIAS DE EXPOSICIÓN A RIESGO DE DIVISAS:
• EXPOSICIÓN DE TRANSACCIÓN DE DIVISAS • EXPOSICIÓN DE TRASLACIÓN DE DIVISAS • EXPOSICIÓN ECONÓMICA EN DIVISAS
CATEGORÍAS DE EXPOSICIÓN AL
RIESGO DE CAMBIO
• EXPOSICIÓN DE TRANSACCIÓN
(afecta a cash-flows en divisas)
•
Riesgo de compra venta en divisas (Export-Import)
•
Riesgo de endeudamiento de inversión
•
Riesgo en su dimensión temporal
•
Riesgo de divisas no convertibles
CATEGORÍAS DE EXPOSICIÓN AL RIESGO DE
CAMBIO
• EXPOSICIÓN DE TRASLACIÓN
(no afecta a cash-flows)
• Exposición en la traslación de inversión neta de una subsidiaria en el exterior.
• Exposición en la traslación de beneficios de una subsidiaria en el exterior.
• EXPOSICIÓN ECONÓMICA
(disminución de ingresos o incremento de coste)
• EXPOSICIÓN DIRECTA
• Reducción de beneficios • Incremento de costes
• EXPOSICIÓN INDIRECTA
RIESGOS DE TRANSACCIONES EN
DIVISAS
RIESGO DE COMPRAVENTA
• Un movimiento adverso en el tipo de cambio entre el momento actual y el momento futuro en que deba realizarse el cobro o el pago efectivo en una determinada divisa genera:
– en el primer caso (cobro) una reducción de ingreso en divisa extranjera.
– En el el segundo caso (pago) un incremento del coste eventual del pago en divisa extranjera.
CASO PRACTICO: RIESGO DE IMPORTACIÓN
• Una empresa paraguaya compra mercancías a una empresa alemana a un precio cerrado de EURO 1.000.000. El tipo de cambio spot a la firma del contrato es de 1 EURO = G. 7.250 –
G.7.350.-• Si el pago se hace efectivo a la entrega de la mercancía, al cabo de 90 días, en el que el tipo de cambio EURO/GS se ha desplazo a
1 EURO= G.7.400 – G.7.500, la empresa paraguaya pagará mas guaraníes de lo que originalmente había previsto, salvo que haya utilizado una estrategia de cobertura.
– Pago inicialmente esperado 1.000.000 x 7.350 = 7.350 millones de guaraníes.
– Pago real: 1.000.000 x 7.500= 7.500 millones.
CASO PRACTICO: RIESGO DE EXPORTACIÓN
• Una empresa paraguaya vende mercancías a una empresa americana a un precio cerrado de US$ 1.000.000. El tipo de cambio spot a la firma del contrato es de 1 US$ = G. 6.100 – G.6.200.
• Si el cobro se hace efectivo a la entrega de la mercancía, al cabo de 90 días, en el que el tipo de cambio US$/G. se ha reducido a 1US$ = 5.900 G., la empresa paraguaya recibirá menos
guaraníes de lo que originalmente había previsto, salvo que haya utilizado una estrategia de cobertura (Operaciones a término).
– Cobro inicialmente esperado 1.000.000 x 6.100, = 6.100 millones de guaraníes.
RIESGO DE ENDEUDAMIENTO Y DE INVERSIÓN
• El valor en moneda nacional de una inversión extranjera disminuirá si la moneda en la que está denominada la inversión se debilita.
• Los movimientos de los tipos de cambio afectarán el coste de un endeudamiento en divisas.
• El costo en moneda nacional de una Deuda en divisa extranjera se incrementará o se depreciará en función de que la moneda nacional se
deprecie o mejore su cotización contra la divisa en la cual está nominado el préstamo.
• Un INVERSOR RESIDENTE EN EL PARAGUAY decide colocar 6.100
millones de guaraníes en pagarés (9% anual interés) de 1 año de plazo de
empresas americanas por valor de US$ 1 millón. El tipo de cambio al
momento de la inversión fue de 1 US$ = 6.100 G. y al vencimiento 1US$ = G 5.900
– US$ 1.000.000 x 1.09 x 5.900 = G. 6.431 millones.
– Pérdida por devaluación de la M/E. del capital inicial G. 200 millones y que fue
compensada por los intereses ganados de US$ 90.000.- al tipo de cambio de G. 5.900/US$ que representa G. 531 millones. O sea un resultado neto de G. 331 millones.
RIESGO DE TRASLACIÓN DE DIVISAS
POR INVERSIÓN NETA EN SUBSIDIARIA DEL EXTERIOR • El valor de la inversión neta trasladada a moneda doméstica de
la empresa matriz se incrementará o reducirá por efecto de los movimientos de tipo de cambio.
• Una empresa Americana tiene una subsidiario en el Paraguay.
– Inversión neta (activo - pasivo) 1ª de enero 2005 de 5.900 millones de Gs.
– 1ºde enero de 2005 tipo de cambio 1 US$ = 5.900
– 31 de diciembre de 2005 tipo de cambio 1 US$ = 6.100
RIESGO DE TRASLACIÓN DE DIVISAS
POR BENEFICIOS EN SUBSIDIARIA EN EXTERIOR
• Los beneficios de una subsidiaria en el exterior se consolidan en la contabilidad del grupo mediante su traslado al tipo o tipos de cambio pertinentes.
– De forma generalizada, los tipos más utilizados son: el tipo promedio anual y el tipo a fin de año.
• La subsidiaria obtuvo beneficios de Gs. 800 millones por año y durante dos años.
– Durante el primer año el tipo de cambio promedio fue G. 5.900 – Durante el segundo año el promedio fue de G. 6.000
– 1º año 800 millones/5.900 = 135.593 US$ de beneficios – 2º año 800 millones /6.000 = 133.333 US$ de beneficios
– Reducción de beneficios 2.260 US$ por efecto de la depreciación del guaraní respecto al dólar.
RIESGO ECONOMICO EN DIVISAS
• Cuando una empresa compra o vende habitualmente en el exterior, existe un riesgo permanente de disminución de
ingresos, o incremento de costos, por efecto de movimientos adversos del tipo de cambio.
• Los negocios internacionales crean situaciones de riesgo
económico para cualquier empresa que incurre en costes en una determinada divisa o genera ingreso en otra.
• Cualquier modificación en los tipos de cambio entre tales divisas mejorará o empeorará la situación financiera de la empresa y su posición en el mercado.
• Directo: menores ingresos o mayores costos de futuras
transacciones .Ej. Joyeros de Luque.
IDENTIFICACION Y CUANTIFICACIÓN DE RIESGO DE DIVISAS
• Los riesgos en divisas que afectan a la empresa deberían ser
IDENTIFICADOS en sus exposiciones de transacción,
traslación y económica. Se debe identificar que riesgos se
soportan o se pueden adquirir.
• Después se deben CUANTIFICAR tales riesgos para poder determinar su importancia.
• Los riesgos de transacción son fácilmente identificables por que se basan en montante de dinero específico a pagar o a
cobrar en divisas extranjeras. Considerar:
– La divisa sobre la que se asume el riesgo – El montante de divisa vinculado al riesgo
– El período de tiempo durante el cual se asume el riesgo. – La dirección del cash-flow: cobro o pago
IDENTIFICACION Y CUANTIFICACIÓN DE
RIESGO DE DIVISAS
• Los riesgos de traslación existen solo si una empresa dispone de subsidiarias en el extranjero, lo que es fácilmente
determinable. Resulta importante conocer:
– Como se refleja en el balance de la empresa matriz el valor de los activos netos de las empresas subsidiarias.
– Como se refleja en la cuenta de resultados de la empresa matriz el montante de beneficios de la empresa subsidiaria. • Los riesgos económicos directos existen para las empresas que
negociación regularmente con en el exterior.
SEÑORES EJECUTIVOS
• LE INVITAMOS A REMITIR ESTE MATERIAL Y EL PRAGRAMA A SUS CLIENTES IMPORTADORES,
EXPORTADORES E INVERSIONISTAS E INVITAR A LOS MISMOS A ASISTIR AL CURSO DE MERCADO DE
DIVISAS Y GESTIÓN DE RIESGO DE CAMBIO.
• Y NO SE OLVIDEN DE DAR UNA LECTURA A LOS
DEMAS MATERIALES SOBRE ESTE TEMA EN NUESTRA PAGINA WEB: www.bestpractices.com.py
