Grandes retos del SAR: Desempeño de los CKDs
a 4 años de regulación
9°
Summit de Capital Privado en México
Marzo 2014
Contenido
2
I.
Contexto actual del SAR
II.
Instrumentos Estructurados: los CKDs
3
•
Diversificación.
Seguridad de los recursos
•
Aprovechamiento del
régimen de inversión.
Proporcionar mejores
pensiones
•
Innovación financiera.
Desarrollo del mercado
financiero
•
Financiamiento de proyectos
productivos.
Crecimiento económico
1
1
2
2
3
3
4
4
Objetivos
Mecanismos
Desde la creación del SAR, CONSAR estableció cuatro
objetivos para la inversión de los recursos de sus
ahorradores
6,177 56,693 108,466 163,619 247,824 322,535 402,053 478,549 587,519 724,344 831,704 947,029 1,151,186 1,384,897 1,566,241 1,903,227 2,050,847 2,087,237 ‐ 500,000 1,000,000 1,500,000 2,000,000 2,500,000 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Feb 14
Del cierre de 2008 a la fecha, los recursos administrados
por las AFOREs se han incrementado a
más del doble
.
Activos Administrados por las AFOREs
Crecimiento del 120.4%
4
Los Activos invertidos por las Siefores representan el 13.0% del PIB
Cifras en millones de pesos, al cierre de febrero de 2014
Gradualmente se han autorizado más clases de activos
para la inversión de los recursos pensionarios
5 Deuda Privada:
402,191 mdp
RV Nacional: 197,962 mdp
Febrero 51.52% 45 50 55 60 65 70 75 80 85 90 95 100 ene-0 0 ab r-0 0 ju l-0 0 oc t-0 0 ene-0 1 ab r-0 1 ju l-0 1 oc t-0 1 ene-0 2 ab r-0 2 ju l-0 2 oc t-0 2 ene-0 3 ab r-0 3 ju l-0 3 oc t-0 3 ene-0 4 ab r-0 4 ju l-0 4 oc t-0 4 ene-0 5 ab r-0 5 ju l-0 5 oc t-0 5 ene-0 6 ab r-0 6 ju l-0 6 oc t-0 6 ene-0 7 ab r-0 7 ju l-0 7 oc t-0 7 ene-0 8 ab r-0 8 ju l-0 8 oc t-0 8 ene-0 9 ab r-0 9 ju l-0 9 oc t-0 9 ene-1 0 ab r-1 0 ju l-1 0 oc t-1 0 ene-1 1 ab r-1 1 ju l-1 1 oc t-1 1 ene-1 2 ab r-1 2 ju l-1 2 oc t-1 2 ene-1 3 ab r-1 3 ju l-1 3 oc t-1 3 ene-1 4 Por ce n ta je 6
Como parte del aprovechamiento del Régimen de
Inversión, las Afores han disminuido su participación en
valores gubernamentales.
Participación de Títulos Gubernamentales en la Cartera de las Siefores
Cifras al cierre de febrero de 2014.
Paralelamente se ha incrementado la inversión en actividades productivas del País a través de otras clases de activos.
Corporativos, 8.04% Instituciones Financieras, 2.75% Estructurados, 4.08% Estados y Paraestatales, 6.41% Bursatilizados, 1.34% Mercancías 0.03% D euda Extranjera, 1.57% RVariable Nacional, 8.02% RVariable Extranjera, 16.23% 0-5 años, 9.39% 5-10 años, 12.60% 10-20 años, 13.11% 20-30 años, 11.91% 30 ó + años, 0.06% Tasa Variable, 4.46% 7
La cartera actual de las Siefores se encuentra
fuertemente diversificada
.
Evolución en la Composición de las Carteras de las Siefores
Privado Gubernamental 97.72% 1.68% Bancario 0.07% Reportos 0.53% Enero 1998 Septiembre 2005 Corporativos 7.91% Instituciones Financieras 4.22% Estados y Paraestatale s 4.00% Deuda Extranjera 0.12% RVariable Nacional 0.94% RVariable Extranjera 0.01% 0-5 años 29.62% 5-10 años 9.55% 10-20 años 5.70% 20-30 años 0.89% Tasa Variable 37.04%
Cifras al cierre de febrero de 2014.
Febrero 2014
La fuerte diversificación de las carteras de las Siefores, incluyendo la inversión en Proyectos Productivos ha permitido obtener rendimientos atractivos.
Aún dentro de la inversión en instrumentos gubernamentales se observa una fuerte diversificación.
Ahorro de los trabajadores Estabilidad macroeconómica Financiamiento de actividades productivas Rendimientos para los trabajadores Empleos Crecimiento económico
Un monto creciente de los recursos pensionarios se destina al financiamiento de proyectos productivos, lo que genera un circulo virtuoso
SISTEMA DE PENSIONES DE
CUENTAS INDIVIDUALES
‐ 100,000 200,000 300,000 400,000 500,000 600,000 700,000 800,000 30 ‐ dic ‐ 2005 30 ‐ mar ‐ 2006 30 ‐ jun ‐ 2006 30 ‐ se p ‐ 20 06 31 ‐ dic ‐ 2006 31 ‐ mar ‐ 2007 30 ‐ jun ‐ 2007 30 ‐ se p ‐ 20 07 31 ‐ dic ‐ 2007 31 ‐ mar ‐ 2008 30 ‐ jun ‐ 2008 30 ‐ se p ‐ 20 08 31 ‐ dic ‐ 2008 31 ‐ mar ‐ 2009 30 ‐ jun ‐ 2009 30 ‐ se p ‐ 20 09 31 ‐ dic ‐ 2009 31 ‐ mar ‐ 2010 30 ‐ jun ‐ 2010 30 ‐ se p ‐ 20 10 31 ‐ dic ‐ 2010 31 ‐ mar ‐ 2011 30 ‐ jun ‐ 2011 30 ‐ se p ‐ 20 11 31 ‐ dic ‐ 2011 31 ‐ mar ‐ 2012 30 ‐ jun ‐ 2012 30 ‐ se p ‐ 20 12 31 ‐ dic ‐ 2012 31 ‐ mar ‐ 2013 30 ‐ jun ‐ 2013 30 ‐ se p ‐ 20 13 31 ‐ dic ‐ 2013
Renta Variable Nacional Privados Nacional Estructurados
9
El monto total de financiamiento al sector productivo
nacional crece aceleradamente y beneficia a empresas
de distintos tamaños.
fras en millones de pesos.
TOTAL = 668,349 mdp
Estructurados: 89,049 mdp Deuda Privada: 404,486 mdp RV Nacional: 174,814 mdp Estructurados: 43,778 mdp Deuda Privada: 296,784 mdp RV Nacional: 131,874 mdp Total febrero 2014 = 668,349 mdp Total febrero 2012 = 472,436 mdp
Contenido
10
I.
Contexto actual del SAR
II.
Instrumentos Estructurados: los CKDs
Dentro del Régimen de Inversión se encuentran varias
clases de activo que fomentan la diversificación
o
Clases de activos permitidos
:
a)
Instrumentos Estructurados
b)
Deuda
c)
Renta Variable
d)
Mercancías
e)
Divisas
1112
Escala y
Horizonte Este tipo de inversiones conjuga objetivos de inversión alargo plazo y a gran escala, compatibles con los de las AFORE
Diversificación de la cartera
Las inversiones en activos de capital privado y bienes raíces tienen baja correlación con otras clases de activos financieros
Flujos de efectivo
Después de un retraso previsto en amortizaciones, estas inversiones proporcionan un flujo constante de efectivo
Protección
inflacionaria La mayoría de estas inversiones tienen una protecciónnatural ante fenómenos inflacionarios no previstos
Crecimiento económico
En contraste con otros valores de largo plazo, los rendimientos de estas inversiones se ajustan a variables financieras en épocas de crecimiento económico
La inversión en Instrumentos Estructurados brinda
importantes beneficios a los trabajadores
Los Instrumentos Estructurados están compuestos
por 4 tipos de activos:
CKDs
Destinados al desarrollo de distintos tipos deproyectos reales y financiamiento de empresas1 1
FIBRAs
Especializados en la adquisición, construcción y financiamiento de infraestructura y bienes inmuebles
2 2
Certificados
Bursátiles
Deuda cuya fuente de pago son
activos/proyectos reales 4
4
REITs
Similares a las FIBRAs, pero listado en paíseselegibles3 3
14
Los Instrumentos Estructurados fueron autorizados en
2007 y gradualmente se han relajado sus límites de
inversión
Evolución de los límites de inversión de los Instrumentos Estructurados
2007 2008-2009 2010-2011 2012 2013
SB5 se asimiló con SB4
Límites Actuales de Instrumentos Estructurados
SB1 SB2 SB3 SB4
Estructurados 5% 15% 20% 20%
Infraestructura y Vivienda n.a 10% 13% 13%
Otros n.a 5% 7% 7%
Los
CKDs
tienen a su vez
sub-límites por tipo de proyecto que
financian.
Contenido
15
I.
Contexto actual del SAR
II.
Instrumentos Estructurados
a)
Los CKDs
Los CKDs son instrumentos
financieros innovadores
A diferencia de otros instrumentos, el CKD puede financiar uno o varios proyectos desde su etapa de inversión.t
Etapa de Inversión Etapa de Generación de Flujos
Pr oyecto Inversión Inicial Flujos Positivos Salida: venta o IPO 16 ¿Financia la etapa de inversión? ¿Comparte el desempeño del proyecto? ¿Opinión de las decisiones de inversión? CKD s
D euda
Acciones
dependeTipos de CKD’s Proyectos Forestales Infraestructur a Activos Financieros Bienes Raíces Capital Privado Energía
Los CKDs son vehículos de inversión muy flexibles
Pueden cubrir una gama de empresas, proyectos y sectores a financiar muy amplia.
Riesgo Medio Rendimiento Bajo Alto Medio Bajo Alto Deuda Común Deuda Convertible Acciones CKD’s Los CKDs poseen
características distintas a los instrumentos de deuda y
acciones.
13,148 5,176 4,948 4,250 3,881 3,278 2,951 2,815 2,815 2,692 2,650 2,628 2,452 2,106 1,805 1,624 1,600 1,373 1,345 1,215 1,045 865 846 803 583 472 468 451 451 155 ‐ 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000
Red de Carreteras deGRUPO Occidente MRP Credit Suisse Axis Capital ManagementNAVIX MACQUARIE PLA Inmuebles Industriales NexxusFinsa Capital Real EstateIV General Managment Partner AMB Mexico Manager AgropecuariaInfraestructura Santa Institucional Genoveva Planigrupo ManagementPROMECAP Artha Operadora VertexEMX Real Capital Estate WAMEX Capital AtlasCapital Discovery Inmobiliario México Grupo BursatilMARHNOS Mexicano WaltonNexxus Street Capital Capital General México Partner VI LATIN IDEA Grupo Inmobiliario MEXIGS 3 Grupo InmobiliarioPine MEXIGS Bridge 3 AGC Controladora Artha Desarrolladora
El financiamiento a capital privado en México ha crecido, en
parte, gracias a las AFORES
Total Invertido por
AFOREs en CKDs
$
70,890 mdp
Vehículo AFORE (%)
CKDs 89.3%
Participación de las AFORE
(respecto al total colocado)
Las AFORE han participado
en
30 CKDs
Cifras en millones de pesos al cierre de febrero de 2014. Fuente: CONSAR - Vice-Presidencia Financiera.
19
Cifras al cierre de febrero de 2014.
Tipos de CKD Destino de Recursos Ejemplos Tenencia (%, monto)
las SIEFORES han financiado una amplia gama de tipos de
proyecto
Proyectos Forestales Infraestructur a Activos Financieros Bienes Raíces Capital Privado Energía Proyecto Forestal en Campeche Hospitales, plantas residuales, puentes, carreteras, etc. Inversiones en instrumentos de crédito. Vivienda, centros comerciales Financiamien to a empresas, capital privado Proyectos del sector energético Agropecuari a Santa Genoveva Red de Carreteras de Occidente, Marhnos Credit Suisse Northgate Capital, Grupo MRP Atlas Discovery, Grupo GBM Navix, Axis Capital Management 99% 2,650 mdp 90% 21,879 mdp 71% 4,948 mdp 92% 18,602 mdp 86% 14,681 mdp 99% 8,131 mdpContenido
20
I.
Contexto actual del SAR
II.
Instrumentos Estructurados: los CKDs
El SAR seguirá creciendo de manera vigorosa por al
menos una década más
2,213.7 2,940.0 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 Miles de millones de pesos
Activo neto observado y proyectado al 2018 (Escenario conservador)
existen amplias posibilidades de
continuar diversificando la cartera
Y a su vez existen amplias posibilidades de continuar
invirtiendo en instrumentos Estructurados
Inversión en Instrumentos Estructurados vs. Límite Regulatorio
1En el límite de inversión de la Siefore Básica 1 únicamente se permiten REITs , FIBRAs y Certificados Bursátiles.
Cifras como porcentaje respecto a los Activos Netos al cierre de febrero de 2013
F t CONSAR Vi id i Fi i Inversión Límites 5% 15% 20% 20% 0 5 10 15 20 SB1 SB2 SB3 SB4 Por centaje 3.74% 5.22% 4.86% 1
Capacidad de inversión total de $359,705 mdp
-Inversión actual $89,049 mdp
= Capacidad disponible de
$270,656 mdp
23Ello ocurre en un momento donde méxico parece ofrecer
nuevas y múltiples oportunidades de inversión
24
Las reformas y planes de
inversión impulsadas
por Presidente Peña
Nieto:
Las reformas y planes de
inversión impulsadas
por Presidente Peña
Nieto:
Reforma Energética
Reforma Energética
1. 1.Reforma Telecom y
Competencia
Reforma Telecom y
Competencia
2. 2.Plan Nacional de
Infraestructura
Plan Nacional de
Infraestructura
3. 3.Abren la posibilidad de que AFOREs juegen
un rol más preponderante en el financiamiento
a Infraestructura y Private Equity.
Abren nuevas oportunidades de negocio en distintos sectores
Principales retos
de las inversiones en CKDs
25
CKDs
•
Encontrar proyectos seguros y confiables.
•
Fomentar la selección de los mejores
administradores.
•
Perfeccionar los métodos de análisis de las AFORE
•
Fortalecimiento del gobierno corporativo
•
Adecuar la estructura de los CKDs a la de los
fondos internacionales.
•
Fomentar la participación de otros inversionistas.
•
Permitir una mayor diversificación: más
actividades, más regiones (otros países).
•
Fomentar el mercado secundario.
26
A la par del mejoramiento de los ckd’s, la inclusión de
ofertas privadas en la iniciativa de la Ley del SAR
complementará esfuerzos
La 1era. Generación de reformas autorizó a las AFORE invertir en capital
privado a través de los CKDs.
La 2da. Generación, presentada en la Iniciativa de Reforma a la LSAR
1,
permitirá a las AFORE participar en ofertas privadas, con ciertos
controles:
Los valores deben estar inscritos en elRNV.
Cumplir con las reglas establecidas por la
CNBV, Banxico y CONSAR.
Aplican las políticas para evitar conflictos de interés.
Los valores deben estar inscritos en el RNV.
Cumplir con las reglas establecidas por la
CNBV, Banxico y CONSAR.
Aplican las políticas para evitar conflictos de interés.
1Aprobada por la Cámara de Diputados y en espera de su ratificación en el Senado.
En una primera etapa, las ofertas privadas se limitarían a la inversión
de capital privado e infraestructura en México.
27
las ofertas privadas tienen claras ventajas para las
AFORE
2
Participar en las inversiones que se deriven de la Reforma Energética y del Plan Nacional de Infraestructura (APPs).
3
Contar con co-inversionistas especializados en proyectos de escala muy grande.
4
Ampliar el universo de oportunidades de inversión de las SIEFORE.
5
Reducción de costos al emisor y al inversionista.
6
Se preserva la seguridad de las inversiones.
Adopta prácticas de otros sistemas de pensiones.
