ESTRUCTURA Y FUNCIONAMIENTO DEL MERCADO DE VALORES ECON. DIEGO JIJÓN ANDRADE MARZO 2015

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ESTRUCTURA Y FUNCIONAMIENTO

DEL MERCADO DE VALORES

ECON. DIEGO JIJÓN ANDRADE

MARZO 2015

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• El desarrollo de las actividades productivas demandan ingentes recursos económicos los mismos que tienen que ser óptimos en oportunidad y condiciones.

• Frente a este escenario surgen alternativas diversas en el mercado financiero.

Justificación del

Mercado de Valores

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COMPAÑÍAS

• Es una sociedad en la cual dos o más personas unen sus capitales o industrias, para emprender en operaciones mercantiles y participar de sus utilidades.

• Se rige por las disposiciones de la Ley de Compañías, por el Código de Comercio, por los convenios de las partes y por las disposiciones del Código Civil.

• El capital mínimo será de 400 dólares para la compañías de responsabilidad limitada y de 800 dólares para la compañía anónima.

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FINANCIAMIENTO TRADICIONAL

Las empresas generalmente se financian a través

del crédito de sus proveedores, de préstamos de

accionistas o de entidades financieras, pero

existen otras fuentes de financiamiento a través

del mercado de valores que brindan mejores

oportunidades a las compañías, aunque exigen

requisitos de una adecuada organización

administrativa y financiera, así como de brindar

información al público en general.

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PASOS PARA CONSTITUIR UNA COMPAÑÍAS

I. CONSTITUCIÓN ELECTRÓNICA >>>>>>> + 1.000 CIAS. II. CONSTITUCIÓN TRADICIONAL

1. Reserva de nombre

2. Apertura de la cuenta de integración de capital 3. Elaboración de minuta y de los estatutos sociales 4. Escritura pública

5. Presentación a la SC

6. Resolución de aprobación de la SC

7. Publicación del extracto de la Resolución 8. Patente Municipal

9. Inscripción en el RM, nace legalmente

10. Elaboración de nombramiento RL, designación de administradores e inscripción en el RM

11. Obtención del RUC 12. Funcionamiento

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Constitución ELECTRÓNICA de

compañías

• Se implementó el proceso de constitución en línea a través del Portal www.supercias.gob.ec desde el 20 de noviembre de 2014; ha sido implementado en 14 ciudades de 12 provincias del Ecuador.

• El trámite de creación de compañías se redujo a 2 días, con un costo referencial de USD 190 dólares. Anteriormente el proceso tradicional duraba un promedio de 1 a 2 meses, a un costo aproximado que podía fluctuar entre USD 700 y USD 1500 dólares.

• De las 1.000 empresas constituidas, entre otras:

– 238 realizan actividades profesionales, científicas y técnicas – 103 a la construcción

– 164 comercio y reparación de vehículos automotores y motocicletas

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Constitución ELECTRÓNICA de

compañías

• Las instituciones involucradas son: Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros, Registro Mercantil, SRI, DINARDAP, Consejo de la Judicatura y Banco del Pacífico.

• Las personas naturales con nacionalidad ecuatoriana, ya no tendrán que adjuntar su cédula de identidad y certificado de votación cuando realicen el proceso de “Constitución de Compañías en línea”. Estos documentos aparecerán automáticamente en el sistema de la institución gracias a la información del Registro de datos Públicos.

• Los socios o accionistas y representantes legales, que se registraron en la solicitud de constitución, sí deberán llevar a la cita con el notario la cédula de ciudadanía original y una copia a color, así como los documentos adicionales que enviaron durante el proceso de constitución para que sean verificados y adjuntados a la escritura y nombramientos.

(9)

Constitución ELECTRÓNICA de

compañías

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MERCADO DE VALORES

 Juega un papel importante en el desarrollo

económico del país, promoviendo la

desintermediación financiera, logrando disminuir los costos financieros de las empresas emisoras de obligaciones, papel comercial y participantes en procesos de titularización.

 Permite que pequeños ahorristas puedan acceder a

ser accionistas de empresas cotizantes,

inversionistas en valores provenientes de procesos de titularización, papel comercial, obligaciones y fondos de inversión.

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Mercado de Valores

Definición

• En sentido estricto también se lo conoce como Mercado de Capitales, porque los fondos se instrumentan hacia el largo plazo a través del ahorro público.

• Es una parte del Mercado Financiero que moviliza recursos financieros en forma directa, mediante la emisión (fabricación-creación) y negociación (compra-venta) de títulos valores (papeles)

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Banco le presta recursos

Cliente paga deuda más intereses TASA ACTIVA Cliente deposita recursos Banco devuelve depósitos más intereses TASA PASIVA BANCO CLIENTE CLIENTE

Banco se gana un margen

MARGEN = TASA ACTIVA - TASA PASIVA

ASUME RESPONSABILIDAD

Ambito Bancario:

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Cliente entrega papel Cliente recibe dinero Cliente recibe papel Cliente entrega dinero CASA DE VALORES (OPERACIÓN EN BOLSA) GANA COMISION

COMISION ES MUCHO MENOR AL MARGEN

NO ASUME RESPONSABILIDAD RESPECTO DE LA SOLVENCIA DEL EMISOR

Ambito Bursátil:

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MERCADO DE VALORES

• OFERTA PÚBLICA

Propuesta dirigida al público en general o a un

sector específico de éste, con el propósito de

negociar valores en el mercado.

– Inscripción del emisor y del valor

– Prospecto o Circular de oferta pública – Calificación de riesgo

– Cumplir con los requisitos de estandarización que

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Corresponde a la primera colocación que hace un emisor de un papel en el mercado, a cambio de obtener los recursos que necesita. Se llama también mercado de “colocaciones o de financiamiento”.

DINERO PAPEL

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Corresponde a todas las transacciones de un papel que se realizan sucesivamente después de la primera colocación por parte de inversionistas que buscan especular con el precio. Se llama también mercado de liquidez o de especulación.

PRIMARIAS SECUNDARIAS

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Marco Legal del Mercado de

Valores

Normas Principales:

• Ley de Mercado de Valores (1993 – 1998 - 2014)

• Ley Orgánica para el Fortalecimiento y Optimización del sector

societario y Bursátil (marzo 2014)

• Reglamento General a la Ley de Mercado de Valores

• Codificación de Resoluciones Expedidas por el Consejo Nacional

de Valores (actualizada 2015)

• Código Orgánico y Financiero (septiembre 2014)

• Normas de Autorregulación de las Bolsas de Valores

Normas Supletorias:

• Ley de Compañías • Código de Comercio. • Código Civil.

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ESTRUCTURA DEL MERCADO DE VALORES ECUATORIANO

Información al 31 de diciembre del 2014

Intendencia de Mercado de Valores

3 miembros del Sector Público con voto 3 miembros del Sector Público sin voto Superintendente de Compañías y Valores

JPRMF

0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500

Bolsa de Valores de Quito Casas de Valores Administradoras de Fondos Emisores Calificadoras Auditoras Depósitos Centralizados 2 39 29 469 7 83 2

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Participantes

del Mercado de Valores



Bolsas de valores



Casas de valores



_{Emisores de Valores (OFERTA PÚBLICA)}



Administradoras de fondos



Calificadoras de riesgo



Decevale (Depósito Centralizado de Valores)

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 Compañías Anónimas

 Autorizadas y controladas por la Superintendencia de Compañías.

 Brindan a sus miembros servicios y mecanismos para la negociación de Valores

 Constitución y Autorización – Inscripción en el RMV

– Patrimonio mínimo de setecientos ochenta y ocho mil seiscientos setenta (788.670) dólares de los Estados Unidos de América por lo menos 10 miembros.

 Autorregulación

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2.000.000 3.000.000 4.000.000 5.000.000 6.000.000 7.000.000 8.000.000 2012 2013 2014 3.748.715 3.722.266 7.544.489

TRANSACCIONES BURSATILES A NIVEL NACIONAL

Periódo: 2012 - 2014 (en miles de dólares)

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0 500.000 1.000.000 1.500.000 2.000.000 2.500.000 3.000.000 3.500.000 4.000.000 2012 2013 2014 1.367.723 1.939.177 3.893.607 2.380.992 1.783.089 3.650.882

TRANSACCIONES BURSÁTILES POR SECTOR PERÍODO: 2012-2014

(en miles de dólares)

(23)

0 1.000.000 2.000.000 3.000.000 4.000.000 5.000.000 6.000.000 7.000.000 2012 2013 2014 3.610.202 _3.573.903 6.341.090 138.513 148.365 1.203.399

TRANSACCIONES BURSÁTILES POR TIPO DE RENTA PERÍODO: 2012-2014

(en miles de dólares)

(24)

Compañías Anónimas

Controladas por la Superintendencia de

Compañías.

Intermediación de Valores

Capital pagado inicial capital inicial pagado de

ciento cinco mil ciento cincuenta y seis (105.156)

dólares de los Estados Unidos de América

Acciones nominativas

Negociarán a través de operadores inscritos en el

RMV.

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Bolsa de Valores Casas de Valores Operador de Valores

Flujo de Operación

Quiere hacer inversión

Necesita Liquidez

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 Son compañías privadas e independientes que tienen por objeto otorgar el servicio de calificación de los riesgos implícitos en los títulos valores que se emiten y negocian en el mercado.

 Capital pagado no inferior a treinta y nueve mil cuatrocientos treinta y tres 50/100 (39.433,50) dólares de los Estados Unidos de América.

 Dan a conocer al mercado y al público su opinión respecto a la solvencia y probabilidad de pago que tiene el emisor para cumplir con sus obligaciones.

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Criterios de calificación:

–AAA

–AA

–A

–BBB

–BB

–B

–C

–D

Calificadoras de Riesgo

(28)

EMISORES

• Acciones

• Obligaciones CP y LP

• Titularización

• Fondos Colectivos

Hasta diciembre 2014 se encuentran inscritos

469 emisores.

(29)

30

Financiamiento Tradicional

ACTIVO PASIVO CORRIENTE PASIVO de LARGO PLAZO PATRI- MONIO CR ÉDITO BANCARIO APORTES DE ACCIONISTAS LEASING FACTORING

(30)

31

Financiamiento Mercado

de Valores

ACTIVO PASIVO CORRIENTE PASIVO de LARGO PLAZO PATRI- MONIO PAPEL COMERCIAL OBLIGACIONES FACTURAS COMERCIALES NEGOCIABLES ACCIONES Comunes o Preferidas Representativos de Capital Representativos de Deuda TITULARIZACIÓN PAGARÉS EMPRESARIALES

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Acciones

Valores emitidos que permiten fortalecer

patrimonialmente a las empresas.

– Para constituir compañías anónimas o de economía mixta

– Aumentos de Capital

– Financiamiento sin emisión de deuda – Se mantiene el control de la compañía – Inversión de Riesgo

(32)

EMISIONES DE ACCIONES AUTORIZADAS A LAS INSTITUCIONES DEL SECTOR MERCANTIL Y FINANCIERO

ENERO - DICIEMBRE 2014 ( Montos en miles dólares)

No Fecha de Inscripción Emisor Resolución Monto

QUITO

Mercantil

1 26/02/2014 CAMINOSCA S.A. SC.IRQ.DRMV.2014.0601 1.601

2 17/07/2014 HIDRELGEN S.A. SCV.IRQ.DRMV.2014.274

3 12.214 2 TOTAL MERCANTIL 13.815 2 TOTAL QUITO 13.815 GUAYAQUIL Mercantil 1 21/03/2014 LA VANGUARDIA FORESTAL

(VANGUARFOREST) S.A. SC-INMV-DNFCDN-DNAYR-14-1673 1.900

1 TOTAL

MERCANTIL 1.900

1 TOTAL GUAYAQUIL 1.900

(33)

OBLIGACIONES

Valores emitidos que reconocen o crean una

deuda a cargo del emisor

– Compañías anónimas

– Responsabilidad limitada.

– Sucursales de compañías extranjeras. – Organismos seccionales.

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EMISIONES DE OBLIGACIONES AUTORIZADAS A LAS INSTITUCIONES DEL SECTOR MERCANTIL Y FINANCIERO

ENERO - FEBRERO 2015 ( Montos en miles dólares)

No Fecha de Inscripción Emisor Monto Calificac

ión Clase Serie Plazo Tasas de Interes

QUITO

Mercantil

1 09/01/2015 CEPSA S.A. 5.000 AAA A/B S/S 360 7,50% y 8,00%

FIJA

2 10/02/2015 MODERNA ALIMENTOS S.A. 8.000 A/B/C S/S 720/1800 7% y 8% FIJA 3 20/02/2015 PROVEFRUT S.A. 2.000 A S/S 1440 8,25% FIJA 4 23/02/2015 OPTICA LOS ANDES S.A. 2.000 B S/S 1440 8% FIJA

4 TOTAL MERCANTIL 17.000

4 TOTAL QUITO 17.000

GUAYAQUIL

Mercantil

1 04/02/2015 EUROFISH S.A. 10.000 C/D S/S 1800/2160 8% y 8,25% FIJA 2 18/02/2015 ALIMENTSA S.A. 3.000 AAA- 1 S/S 1440 8,50% FIJA

3 20/02/2015 MOTORES Y TRACTORES

MOTRAC S.A. 3.000 AAA- A/B UNICA 1440/1800 8% FIJA

4 24/02/2015 AUTOMOTORES LATINOAMERICANOS S.A. AUTOLASA 3.000 AA+ 1/2/3/4/5/6 S/S 361/450/54 0/630/720/ 1080 7%, 7,25%, 7,50%, 7,75%, 8% y 8,25% FIJA

5 27/02/2015 INDUSTRIAS UNIDAS CIA

LTDA. 1.500 AA A S/S 1440 8% FIJA

6 27/02/2015 VEPAMIL S.A. 6.000 AA+ 1 S/S 1440 8% FIJA

6 TOTAL MERCANTIL 26.500

6 TOTAL

GUAYAQUIL 26.500

10 TOTAL

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Valores emitidos que reconocen o crean

una deuda a cargo del emisor

Programa de emisión de carácter revolvente

–Compañías anónimas

–Responsabilidad limitada.

–Sucursales de compañías extranjeras.

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EMISIONES DE PAPEL COMERCIAL AUTORIZADAS A LAS INSTITUCIONES DEL SECTOR MERCANTIL Y FINANCIERO

ENERO - FEBRERO 2015 ( Montos en miles dólares)

No Fecha Inscripción Emisor Monto Calificación Clase Serie Plazo Tasas de Interes

QUITO

Mercantil

1 26/01/2015 DILIPA, DISTRIBUIDORA DE LIBROS Y

PAPELERIA CIA. LTDA. 2.000 AAA A S/S 180

2 09/02/2015 DEXICORP S.A. 4.400 A/B A/B 180/359 3 19/02/2015 PROVEFRUT S.A. 1.000 A S/S 359 4 28/02/2015 QUIFATEX S.A. 10.000 A S/S 359

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TITULARIZACIÓN

• QUIEN LO PUEDE HACER

– ADMINISTRADORAS DE FONDOS • Sector Privado • Sector Público – CFN – BNF – BCE

– CORPORACIONES DE DESARROLLO DE MERCADO SECUNDARIO DE HIPOTECAS (CTH)

(38)

TITULARIZACIÓN

O R I G I N A D O R FLUJOS CARTERA ACTIVOS PATRIMONIO PROPÓSITO EXCLUSIVO VALORES RECURSOS RECURSOS INVERSIONISTAS

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TITULARIZACIONES AUTORIZADAS A LAS INSTITUCIONES DEL SECTOR MERCANTIL Y FINANCIERO

ENERO - FEBRERO 2015

( Montos en miles dólares)

No Fecha Inscripción Emisor Originador Resolución Monto Calificación Clase Serie Plazo Tasas de Interes

QUITO

Mercantil

1 06/02/2015 PRIMERA TITULARIZACION DE FLUJOS - RENTAS PROADSER PROADSER S.A. SCV.IRQ.DRMV.2015.0244 6.000 1 A/B 1440/1800 8% y 8,25% FIJA

1 TOTAL MERCANTIL 6.000 0 100.000 200.000 300.000 400.000 500.000 600.000 363.150 278.500 15.715 514.540 10.000 372.400 0

AUTORIZACIONES OFERTA PUBLICA POR TIPO DE EMISION

Enero - Diciembre 2014 (miles de dólares)

OBLIGACIONES PAPEL COMERCIAL ACCIONES

OPAS CERTIFICADOS DE APORTACION TITULARIZACION

(40)

3 2 9 3 2 234 2 1 2 184 7 CRECIMIENTO PROMEDIO 10 % AUTORIZADAS 2009 2010 2011 2012 2013 2014 OBLIGACIONES 296,30 291,70 324,95 681,74 436,85 363,15 PAPEL COMERCIAL 359,00 706,00 464,10 950,80 337,70 278,50 ACCIONES 16,84 0,15 41,48 2,60 57,64 15,72 OPAS 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 514,54 CERTIFICADOS DE APORTACION 0,00 0,00 0,00 0,00 15,00 10,00 TITULARIZACIONES 485,4 582,84 962,37 374,05 389,30 372,40 NOTAS PROMISORIAS 0,00 0,00 4,26 3,96 0,00 0,00 TOTAL 1.157,54 1.580,69 1.797,16 2.013,15 1.236,49 1.554,31

(41)

Actividades Inmobiliarias 2,06% _Actividades Profesionales, Científicas y Técnicas 4,14% Agricultura, Ganadería, Silvicultura y Pesca 1,34% Comercio al por mayor

y al por menor; Reparación de veh… 15,72% Construccion 0,35% Actividades de Alojamiento y de Servicio de Comidas 0,32% Industrias Manufactureras 54,50% Información y Comunicación 0,64% Actividades Financieras y de Seguros 12,80% _Transporte, almacenamiento y comunicaciones 0,71% Otras actividades de servicios 7,41%

OFERTA PUBLICA AUTORIZADA POR SECTOR ECONOMICO ENERO - DICIEMBRE 2014

(42)

3 2 10 3 2 246 2 1 2 193 7 2

(43)

Son compañías anónimas especializadas en la

administración eficiente e independiente de:

– Administrar fondos de inversión, administrados o colectivos

– Administrar negocios fiduciarios

– Actuar como emisores en procesos de titularización – Representar fondos internacionales de inversión

Administradoras de Fondos y

Fideicomisos

(44)

FONDOS ADMINISTRADOS

• Son aquellos recursos entregados en

efectivo que tienen por finalidad invertir en valores de renta fija o variable.

• Es un patrimonio variable e

(45)

COMO INVERTIR EN UN FONDO

ADMINISTRADO DE INVERSION

ADMINISTRADORA DINERO INTEGRACION AL FONDO COMITÉ DE INVERSIONES INVERSION EN TITULOS VALORES INVERSIONES DIVERSIFICADAS INVERSIONISTA

Acude Entrega Firma

DECISION En

PORTA FOLIO

(46)

FONDOS DE INVERSION DE QUITO Y GUAYAQUIL Por administradoras

DICIEMBRE 2013 - 2014 (Patrimonio neto en miles de dólares)

Administradoras Número de

fondos Número de Patrimonio

de Fondos de Inversión Partícipes Neto de los Fondos

QUITO 2013 2014 2013 2014 2013 2014 1 FIDEVAL 4 6 271 0 26.447 0 2 FODEVASA EN LIQUIDACION 1 1 277 0 7 0 3 FIDUECUADOR 1 1 75 0 5.668 0 4 HOLDUNTRUST 1 1 94 n.d. 2.874 n.d. 5 FIDUCIA 2 4 519 0 27.330 0 SUBTOTAL 9 13 1.236 0 62.325 0 GUAYAQUIL 2013 2014 2013 2014 2013 2014 1 AFP GENESIS 6 8 267.863 280.753 140.822 140.080 2 PREVIFONDOS EN LIQUIDACION* 2 2 0 0 0 0 3 ADMUNIFONDOS 1 1 8.340 8.929 6.187 5.335 4 ZION 2 2 180 169 1.139 968 SUBTOTAL 11 13 276.383 289.851 148.148 146.383 _TOTAL ₂₀ ₂₆ _277.619 _289.851 _210.473 _146.383

(47)

VENTAJAS DE INVERTIR EN UN FONDO ADMINISTRADO DE INVERSION

• Diversificación de las

inversiones.

• Menor riesgo que cuando las inversiones son realizadas individualmente.

• El monto que manejan los

fondos le dan mayor

capacidad negociadora.

• Conocimiento de los emisores en que están invertidos los recursos.

(48)

DIFERENCIAS ENTRE INVERTIR EN UN FONDO ADMINISTRADO Y EN UNA INSTITUCION DEL

SISTEMA FINANCIERO Mercado de Valores Inversión en un Banco Con el dinero se adquiere títulos valores que respaldan el portafolio del fondo. El dinero va hacia préstamos al público

(49)

FONDOS COLECTIVOS

• Son aquellos recursos entregados por los

partícipes que tienen por finalidad invertir en valores de proyectos productivos específicos. • Se forma un patrimonio autónomo fijo.

(50)

¿COMO PARTICIPAR EN

UN FONDO COLECTIVO?

• A través de una casa de valores.

• Se debe tener en cuenta:

– Que las cuotas son valores negociables. – El Plazo de duración

del fondo. – Reparto de

(51)

FONDOS

INTERNACIONALES

Constituyen fondos internacionales:

• Los fondos administrados o colectivos constituidos en el Ecuador, que recibirán únicamente inversiones de carácter extranjero para

invertirlos en el mercado ecuatoriano.

• Los fondos constituidos en el Ecuador, por nacionales o

extranjeros, que podrán ser destinados a la inversión en valores

tanto en el mercado nacional como en el internacional.

• Los fondos administrados o colectivos constituidos en el Exterior, por nacionales o extranjeros de ese país, para captar recursos de

(52)

NEGOCIOS

FIDUCIARIOS

CONCEPTO

• Son contratos escritos basados en la confianza, en virtud de los cuales una persona (s) entrega en propiedad uno o más bienes a un patrimonio autónomo, dotado de

personalidad jurídica, para que cumpla actividades específicas, en ese caso hablamos de un fideicomiso mercantil.

• Cuando no hay la entrega en propiedad de bienes sino solamente la instrucción para que cumpla determinadas actividades estamos hablando de un encargo fiduciario.

(53)

FIDEICOMISO MERCANTIL

CONSTITUYENTE Bienes Dinero Edificio FIDUCIARIO PATRIMONIO AUTÓNOMO BENEFICIARIOS Beneficios beneficios Constituyente Terceros

(54)

TIPOS DE NEGOCIOS

FIDUCIARIOS

• ADMINISTRACIÓN

• INVERSION

• INMOBILIARIO

• GARANTIA

• TITULARIZACIÓN

(55)

TIPOS DE FIDEICOMISOS

DE ADMINISTRACIÓN

• Herencias

• Peajes

• Arrendamientos

• Acuerdos Concordatarios

(56)

FIDEICOMISO DE

INVERSIÓN

• El constituyente transfiere sumas de dineros para

que el fiduciario los invierta de acuerdo a las

instrucciones del contrato.

• Los fideicomisos de inversión con adherentes se

inscriben en el RMV, deben fijar en el contrato

claramente el destino de los recursos, caso

(57)

FIDEICOMISO

INMOBILIARIO

• El constituyente transfiere

generalmente un terreno.

• Existe de por medio el proyecto

• El proyecto se lo desarrolla en el bien inmueble

entregado por el constituyente

• La fiduciaria se encarga de las gestiones

administrativas, legales y la vigilancia de la

marcha del proyecto

(58)

SISTEMA

FINANCIERO

SR. * A* FIANZA, PRENDA HIPOTECA CREDITO

(59)

FIDEICOMISO DE

GARANTÍA

(60)

PRINCIPALES VARIABLES POR TIPO DE

FIDEICOMISOS

DICIEMBRE 2014 (en miles de dólares)

Tipo

Fideicomisos

No

Patrimonio

Administración

819

2.611.175 Garantía

536

2.063.206 Inmobiliario

207

570.110 Inversión

5

88.960 Titularización

91

169.253 TOTAL

1.658 5.502.703

(61)

Son compañías anónimas controladas por la

Superintendencia de Compañías.

Capital pagado requerido es de doscientos

sesenta y dos mil ochocientos noventa (262.890)

dólares

Custodia y conservación de títulos valores

inscritos en el RMV.

Servicios de liquidación y registro de

transferencias.

Compensación de valores.

(62)

Auditoras Externas

• Con compañías encargadas que dan a conocer su

opinión sobre la razonabilidad de los estados

financieros para representar la situación

financiera y los resultados de las operaciones de

las empresas.

(63)