Agosto 19, 2010.
1.Aspectos Macroeconómicos.
2. Evolución del Mercado.
3. Importancia Económica del Gobierno Corporativo y su impacto en las
organizaciones.
4.Cambios en la Ley del Mercado de Valores facilita el ingreso de nuevas
empresas al Mercado.
5. Acceso de la Empresa Mexicana al Financiamiento Bursátil.
6. Productos.
7. Mercado Alterno.
8. Consideraciones Finales.
2010 (% PIB)
Actual (marzo)
Deuda Publica Neta
27.4%
27.7%
Deficit Presupuestal
2.2%
-‐0.02%
Exportaciones
24.6%
28.4%
Importaciones
25.1%
28.4%
Inflación
4.46%
2.07% Dic -‐ Abril
Desempleo
4.8%
5.42%
Crecimiento del PIB
-‐2.3%
4.3%
Resumen Económico
Datos de Banco de México e Inegi
Crecim. TOTAL Prim. Secun. Terciarias.
2T 09 (10.0) 3.4 (11.9) (10.2)
3T 09 (6.1) 1.3 (6.3) (6.2)
4T 09 (2.3) 2.1 (1.9) (2.9)
1T 10 4.3 (1.5) 5.4 3.8
CRECIMIENTO DEL PIB POR ACTIVIDAD CRECIMIENTO DEL PRODUCTO INTERNO BRUTO
DESGLOSE DE CRECIMEINTO DEL PIB
TIPO DE CAMBIO REAL VS. TIPO DE CAMBIO
Pe
so
s
SALDO DE IMPORTACIONES Y EXPORTACIONES
1. Entorno económico
CRECIMIENTO ANUAL DE IMPORTACIONES Y EXPORTACIONES
IMPORTE DE GASTO PERSONAL EN EUA
(billones de dólares)
CRECIMIENTO DEL PRODUCTO INTERNO BRUTO
Proyecciones Económicas de la OCDE
2010
2011
Crecimiento del PIB
3.2%
3.2%
Inflación
1.9%
1.9%
Desempleo
9.7%
8.9%
Déficit Gubernamental
Como % del PIB.
10.7%
8.9%
Défict de Cta Corriente
Como % del PIB
3.8%
4.0%
Tasa de Interés
0.5%
2.5%
La economía Norteamericana muestra
claros signos de recuperación.
Sin embargo la situación económico
financiera aún no es del todo cierta.
•
Definición de las estrategias de salida
de los paquetes de estímulos.
•
Desempleo y niveles de déficits
siguen siendo altos.
7
1. Entorno económico: Europa
Déficits Fiscales
como % de PIB
Deuda Pública como
% de PIB
• La Unión Europea anunció la creación de un paquete financiero por 750 mil millones de euros para apoyar a los países con problemas.
• La autonomía del Banco Central Europeo y su mandato de controlar la inflación. El BCE ha descontado ya 35 mil millones Euros de deuda Europea.
• Hay una discusión de si la austeridad junto con una unión
monetaria llevarán a Europa a un periodo de estancamiento.
• Bonos a la “Brady” para Europa.
PIB Miles de millones de dólares Unión Europea 16,447 Estados Unidos 14,256
ApePto de la empresas por recursos financieros
más compePPvos
Control inflacionario y bajas Tasas de interés
Crecimiento y expansión de las empresas
InsPtucionalización de las empresas
Demanda de valores de Inversionistas InsPtucionales
Mejoras en el Marco Legal NLMV y apoyos
CompePPvidad entre intermediarios
financieros
Desarrollo del Mercado Financiero
2. Evolución del Mercado de Valores
Consolidaciòn Mercado de Deuda y Capitales
IPC (Dic. 31, 2008 – Jul. 12, 2010)
Comportamiento de las Series Accionarias en la muestra del IPC - 2010
M ay o re s A lz
as Emisora / Serie Var % 2010
Precio (2009 – 2010) 12-‐Jul Máx Mín MEXCHEM* 39.07 34.74 38.23 8.41 BOLSAA 34.20 20.76 22.43 7.59 KIMBERA 26.64 74.16 76.37 41.07 GFINBURO 18.31 45.11 48.66 28.11 ALFAA 17.80 98.27 100.47 16.50 M ay o re s Ba ja
s Emisora / Serie Var % 2010 Precio (2009 -‐ 2010)
12-‐Jul Máx Mín AXTELCPO -‐35.24 7.68 13.38 4.43 HOMEX* -‐21.61 57.62 94.18 26.06 GFAMSAA -‐21.27 19.88 30.78 4.75 CEMEXCPO -‐20.09 12.45 18.70 6.22 ELEKTRA* -‐19.42 517.83 703.96 278.28 9 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 2,000 2,200 2,400 2,600 2,800 3,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000
01-ene-13 01-jun-13 01-nov-13 01-abr-14 IPC IPCenUSD Nivel 12-‐Jul-‐10 Var % 2010 Nivel 2009 Var % 2009
Año vs Máximo Histórico vs Mín 2009-‐2010 Año
Pesos USD Pesos USD Pesos USD Pesos USD
31,870.55 -‐0.78 1.04 -‐6.63 -‐19.59 88.25 123.94 32,120.47 43.52 48.79 15-‐Abr-‐10 30-‐May-‐08
El aumento en el número de operaciones fortalece la eficiencia del mercado.
10 Concepto Promedio diario al 12-‐Jul-‐10 Var % Promedio diario 2009 Var %
2010 vs 2009 2009 vs 2008 Importe ($ 000,000) 8,607 46.23 5,886 5.10 Volumen (000) 292,964 16.78 250,864 18.57 Operaciones 34,598 16.20 29,774 64.20 1,092 1,091 1,932 2,261 3,625 5,637 5,600 5,886 7,703 4,378 3,791 5,379 6,667 9,905 14,191 18,132 29,774 35,183 - 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000 - 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 9,000 10,000 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 16-abr-14 Importe ($ 000,000) No. Operaciones
11
Inversión de los Activos
Netos en Renta Variable
Distribución de la Inversión
en Renta Variable
Dic-‐09 Abr-‐10 AcVvos en RV ($000,000) 149,639 175,002 % Nacional 69.06 64.32 % Extranjera 30.94 35.68 % Total 100.00 100.00 Dic-‐09 Abr-‐10 AcVvos ($000,000) 1,151,185 1,238,975 % Renta variable 13.00 14.12 588 724 831 937 1,020 1,151 1,160 1,196 1,223 1,239 1.52 7.77 8.98 10.63 11.15 13.00 12.71 13.00 14.05 14.12 - 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 14.00 16.00 - 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400Dic-05 Dic-06 Dic-07 Dic-08 Jun-09 Dic-09 Ene-10 Feb-10 Mar-10 Abr-10
% Mi le s de Mi llo ne s de p eso s
Activos Netos % Invertido en RV
2,880 14,184 35,525 55,532 73,796 103,336 104,492 1 11,057 116,909 1 12,560 6,068 42,063 39,133 44,1 16 39,966 46,302 42,919 44,480 54,943 62,442 - 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000
Dic-05 Dic-06 Dic-07 Dic-08 Jun-09 Dic-09 Ene-10 Feb-10 Mar-10 Abr-10
(Mi llo ne s de p eso s) RV Nacional RV Extranjera
2. Evolución del Mercado : Múltiplos atractivos
P/ U P / VL Múltiplos al 12 de julio 18.62 veces 3.5 veces 19.89 3.5 4.10Beneficios para los procesos
de inversión y para el
Mercado de Capitales
Fortalecimiento empresarial
y
Crecimiento de la Economía
Beneficios para las Empresas:
•
Institucionalización
•
Transparencia
•
Revelación de información.
•
Procesos de sucesión estables.
•
Permanencia
•
Acceso a fuentes de financiamiento
•
y de capital.
•
Competitividad
1. El trato igualitario y la protección de los intereses
de todos los accionistas.
2. El reconocimiento de la existencia de los terceros
interesados en la marcha y la permanencia de la sociedad.
4. El aseguramiento de que existan guías estratégicas en
la sociedad, el efectivo monitoreo de la administración y la responsabilidad fiduciaria del consejo.
Equidad, Confianza,
y Base Accionaria
3. La emisión y revelación responsable de la información, así como la transparencia en la administración.
5. El ejercicio de la responsabilidad fiduciaria del
Consejo de Administración.
11 Principios Básicos que dan valor
:
Importancia en el Mercado:
Entorno Productivo
Positivo
Transparencia y
Formación de Precios
Planeación, Perspectiva
y Oportunidades
Mejores Intereses para
la sociedad y accionistas
Los Principios Básicos y el Mercado
7. La declaración de principios éticos y de responsabilidad social empresarial.
8. La prevención de operaciones ilícitas y conflictos de interés.
10 . El cumplimiento de las regulaciones a que esté sujeta la sociedad.
Sustentabilidad
9. La revelación de hechos indebidos y protección a los informantes.
11. El dar certidumbre y confianza a los inversionistas y terceros interesados sobre la conducción honesta y responsable de los negocios de la sociedad.
10 Principios cont…
Alineación de
Intereses
Prevención
Seguridad Jurídica
Financiamiento y
Capital
Los Principios Básicos y el Mercado
3. Importancia Económica del Gobierno Corporativo
6 .La identificación y control de riesgos a que esta sujeto
Código de Mejores Prácticas Corporativas :
Se contemplo la adecuación en base a la primera revisión de la OCDE. Finalidad :
- Ayudar a las Instituciones a ser más competitivas. - Transparencia en su administración.
- Acceder a nuevas fuentes de financiamiento.
- Contribuir a consolidar la integración y funcionamiento del Consejo de Administración y sus órganos intermedios.
- Aplicables a Sociedades Civiles , Mercantiles y de Asistencia Social. - Formalidad y transparencia.
- Protección de accionistas.
- Permanencia en el tiempo > fuentes de empleo a mayor largo plazo. Nuevos lineamientos :
- Empresa Socialmente responsable. - Plan formal de sucesión.
- Código de ética en los negocios.
•
Alternativas para la participación en el mercado accionario y
flexibilidad para la obtención de capital de riesgo (SAPI’s).
•
Mayor protección al inversionista.
•
Redefinición de prácticas societarias y gobierno corporativo.
•
Actualización de las actividades de intermediación.
•
Avances en la autorregulación.
•
Certeza jurídica.
•
Precisión en las facultades de las Autoridades.
Principales Alcances
4. Cambios en la Ley del Mercado de Valores facilita el
ingreso de nuevas empresas al Mercado.
SAPI (Sociedad Anónima Promotora de Inversión)
Flexibilidad estatutaria para la obtención de capital de riesgo
SAPI B
(Sociedad Anónima Promotora de Inversión
Bursátil
)
Nuevo tipo de Sociedad. Facilita el acceso al Mercado Accionario
SA-B
(Sociedad Anónima Bursátil)
Actualización y mejoras a la regulación en Gobierno Corporativo
La nueva Ley apoyará los procesos de inversión y de obtención de
capital para las Empresas
1.
Institucionalización
2.
La colocación de
valores:
Deuda y Capital
3.
Permanencia de la
Empresa en Bolsa
Tres momentos importantes para una Emisora:
SAPIB SAB
Consejo de Administración
Solo un consejero
independiente consejeros independientes Al menos 25% de
Comités de Apoyo Solo Prácticas Societarias Prácticas Societarias y Auditoria
Ejercer acción de responsabilidad civil contra administradores.
Con el 15% o más de las
acciones Con el 5% o más de las acciones
Revelación información Accionistas Posible revelar como grupo Detallada por accionista
Revelación de Información en prospecto e Informe Anual
Simplificada. Detallar diferencias y excepciones vs
SAB
Detallada
Requisitos de Listado 20 inversionistas
12% capital Sin criterio distribución
200 inversionistas 15% capital Criterios distribución
Información Financiera
Balance, E.R. y 3 anexos Balance, E. R y 15 anexos
6. Productos
Deuda
Certificados Bursátiles
Corto Plazo Mediano y L plazo
Bursatilización
Capitales
Acciones
Posibles Destinos Corto Plazo: - Obtención de liquidez inmediata. - Se financia Capital de trabajo. - Se pueden re-estructurar pasivos.
Destino Mediano y Largo Plazo:
- Planes de expansión de la empresa - Nuevos proyectos
- Adquisición de maquinaría y equipo - Reestructura de pasivos
Posibles Destinos :
- Obtener capital sin apalancamiento.
- Proyectos a muy largo plazo
- Admisión de nuevos socios que aporten valor agregado
a la empresa o sociedad.
- Adquisiciones de empresas y/o fusiones.
CKDes
Certificados de Capital de Desarrollo : Son títulos fiduciarios destinados para el financiamiento de uno o más proyectos o para la adquisición de una o varias empresas. Posibles Destinos : ° Infraestructura. ° Inmobiliarios. ° Aeropuertos, carreteras. ° Puertos. ° Ferrocarriles. ° Electricidad. ° Agua potable.
° Proyectos de desarrollo de tecnología. ° Minería . Adicionalmente para proyectos de Capital privado.
CerPficados de Capital de Desarrollo : Son gtulos fiduciarios desPnados para el financiamiento de
uno o más proyectos o para la adquisición de una o varias empresas.
Diseñados para impulsar Proyectos de Infraestructura :
° Refinación y petroquímica.
° Aeropuertos, carreteras.
° Ferrocarriles.
° Puertos.
° Agua potable.
° Electricidad.
° Producción de hidrocarburos.
° Proyectos de desarrollo de
° Minería .
tecnología.
Adicionalmente para proyectos de Capital de Riesgo y Capital privado.
6. Productos :CerPficados de Capital de Desarrollo
CKD’es Listados
Emisor Clave y Serie Fecha de Emisión (Millones) Monto Inversión Colocador Red de Carreteras
de Occidente. RCOCB 09 02-‐Oct. 2009 $6,550 Carreteras de Occidente. Acciones de Red de Santander
Wamex Capital MIFMXCK 09 05-‐Nov. 2009 $750 Acciones de empresas promovidas. Credit Suisse
Macquarie FIMMCK 09 17-‐Dic. 2009 $3,415 Acciones de empresas promovidas. Credit Suisse
Atlas Discovery ADMEXCK 09 23-‐Dic. 2009 $1,161 Acciones de empresas promovidas. ING
Nexxus Capital NEXXCK 10 04-‐MAR. 2010 $1,457 Acciones de empresas promovidas. Santander
$13,333
6. Productos :
Certificados de Capital de Desarrollo
In
fr
ae
str
uc
tur
a
Re
al
E
st
at
e
Emisor (Millones) Monto Descripción
Inmar del Noreste $2,000 Infraestructura (Vivienda).
Maquinaria MXO Especializada, S.A.P.I.B.
de C.V. $3,000 Arrendamiento de maquinaria para la construcción de vivienda.
FISEK (NAVIX) $7,000
Financiamiento a contraVstas del sector energía. Axis Capital Management y Eton Park.
Fondos de
Infraestructura en
México, S.A. de C.V. Pendiente Financiamiento de infraestructura. MBIA y LatAm Capital Advisors. Vertex (Real Estate) $2,300 Inmobiliario.
Amvis, S.A. de C.V.
SFOM, ENR. $1,400 Desarrollo de vivienda.
PLA Inmuebles
Industriales $6,500 Adquisición y desarrollo de propiedades industriales.
AMB-‐Acción Shelf 2, S.
de R.L. de C.V. $3,300 Inversión en empresas promovidas, proyectos de distribución industrial y naves industriales.
Pri
va
te
Eq
ui
ty
Promecap (Fondo de
Capital de Desarrollo). $3,500 Inversión en empresas promovidas (Capital privado). EMX Capital I, S.C. $3,000 Inversión en empresas promovidas (Capital privado).
* Se tienen siete solicitudes adicionales en carácter confidencial
CKD’es en trámite
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Son vehículos para el financiamiento de bienes raíces. Ofrece pagos periódicos (rentas) y a la vez tiene la posibilidad de tener ganancias de capital (plusvalía).
Definidos en el artículo 223 y 224 de LISR: son fideicomisos que se dediquen a la
adquisición o construcción de bienes inmuebles que se destinen al arrendamiento o a la adquisición del derecho a percibir ingresos provenientes del arrendamiento de dichos bienes así como a otorgar financiamiento para esos fines.
Requisitos para ser una FIBRA (Artículo 223 LISR):
• Sociedades mercantiles o Fideicomisos inmobiliarios conforme a leyes mexicanas. 70% de activos estén invertidos en bienes raíces.
• Dedicados a la construcción, arrendamiento, compra y venta de inmuebles.
• Que el fiduciario distribuya entre los tenedores, al menos el 95% del resultado fiscal
del ejercicio anterior.
• Que los inmuebles no se enajenen antes de 4 años a partir de la terminación de su
construcción.
• Públicas: colocadas entre gran público inversionista
• Privadas: al menos 10 personas, no partes relacionadas, y que ninguna posea más de
20% de los certificados.
FIBRAS como detonador del desarrollo inmobiliario en México:
− Fuente de liquidez para desarrolladores e inversionistas inmobiliarios.
− Acceso al mercado para invertir en activos inmobiliarios.
− Contribuye a la diversificación de riesgos inmobiliarios de inversionistas.
Las FIBRAS ofrecen dos fuentes de ingreso por lo que se podría considerar un híbrido atractivo para portafolios de inversión:
- Dividendos pagados por la generación de rentas de los inmuebles y que son relativamente predecibles (renta fija).
- Revaluación de inmuebles reflejado en el valor del certificado (renta variable).
27
Aportación Operación Mdo Secundario
ISR Diferimiento al
aportante
No pagos provisionales Retención acorde a tipo inversionista
Ganancia exenta para P. Físicas y extranjeros y F. Pensiones
IETU Diferimiento al
aportante No pagos provisionales. Crédito a nivel fideicomiso*
Ganancia exenta para P. Físicas y extranjeros y F. Pensiones
ISAI Diferimiento al
aportante* NA Exento para venta de títulos en mercado
IVA Causación, devolución y acreditamiento Ingreso por arrendamiento – acreditable Exento
•
Los Mercados Alternativos son creados para dar acceso a capital para
pequeñas compañías en crecimiento o expansión.
•
En los distintos Mercados Alternativos se encuentran empresas desde un
rango de jóvenes, iniciando con capital de riesgo, hasta empresas bien
establecidas y maduras que buscan su expansión.
•
Este capital ha ayudado a las compañías que cotizan en sus respectivos
mercados a cimentar su desarrollo y perseguir sus ambiciones de expansión.
•
Muchas compañías también han llevado a cabo su transición hacia el
Mercado principal.
•
Los Mercados Alternativos fueron diseñados para llegar a ser un mercado
fuerte , público y más flexible, ofreciendo varios y únicos atributos para las
empresas y para los inversionistas.
•
En los Mercados Alternativos , las empresas no necesitan un record financiero
o historial de negocios. También no existe un mínimo de requerimientos en
términos de tamaño o número de accionistas .
•
Así encontramos Mercados alternativos en Londres, España, Japón, Costa
Rica, Italia y otros que están en proceso de desarrollo. Es una tendencia para
el listado de nuevas empresas medianas.
Los Mercados Alternativos están permitiendo el acceso a empresas medianas en la Bolsas de Valores… En México bajo la figura societaria de SAPIB
El esfuerzo de institucionalización…
vale mucho la pena
(Independientemente que emita o no valores en el Mercado).
Ahora el proceso de incursión al Mercado puede ser ordenado y
paulatino a través de las distintas sociedades anónimas.
El Gobierno Corporativo supone un proceso de
formalización de la
organización de las empresas.
Bien instrumentado, dentro de la cultura corporativa de cada empresa,
otorga
nuevas y positivas perspectivas de calidad y de valor.
La empresa mexicana no puede aislarse de las
mejores prácticas
corporativas a nivel internacional.
La globalización y apertura exigen de
competitividad y flexibilidad.
El mercado no solo ofrece recursos de capital, sino también financiamiento de deuda.
El financiamiento bursátil no es caro, tiene costos competitivos.
En la BMV están participando nuevas empresas medianas y con la modalidad SAPIB
se abrirá un nuevo segmento de Mercado para que dichas empresas puedan acceder a Capital y con ello poder crecer y expanderse.
Hay instrumentos flexibles. Los CB’s y las bursatilizaciones, los CKDs y ahora la Fibras facilitan el acceso de la mediana empresa y la atención de necesidades de flujo.
La adopción de las prácticas de Gobierno Corporativo exige esfuerzo y nuevas
disciplinas de gestión… pero valen mucho la pena (institucionalización, madurez, permanencia y expansión), aun cuando no se tenga pensado acudir al mercado de valores.
El Gobierno Corporativo, no resta flexibilidad empresarial, solo que ésta debe
entenderse de forma diferente.
México requiere de más empresas de “alto desempeño”.
La calidad corporativa y empresarial de las emisoras en BMV es común a todas, independientemente de su tamaño. Son las mejores empresas de México.
No es posible anticipar el futuro en un mundo global y abierto … lo más que pueden
hacer las empresas es ganar flexibilidad y estar listas para competir, aprovechar oportunidades y crecer.
8. Consideraciones finales
Agosto 19, 2010
