CONTRATOS
CONTRATOS
FORWARD Y SWAP
FORWARD Y SWAP
Acevedo Cabrera,
Acevedo Cabrera, Rosa CristinaRosa Cristina Alfaro Vásquez, Ana
Alfaro Vásquez, Ana BeatrizBeatriz Arroyo Rodríguez,
Arroyo Rodríguez, DeybiDeybi BrianBrian Capa Chauca, Luis Enrique Capa Chauca, Luis Enrique Díaz León, Katherine Juliana Díaz León, Katherine Juliana Díaz Villanueva, Claudia Elizabeth Díaz Villanueva, Claudia Elizabeth Vargas Cárdena
Vargas Cárdenas, Jane Ss, Jane Sandraandra Análisis e Investigación
Análisis e Investigación Financiera IFinanciera I Dr. Bocanegra Osorio, Santiago Néstor Dr. Bocanegra Osorio, Santiago Néstor INTEGRANTES: INTEGRANTES: CURSO: CURSO: DOCENTE: DOCENTE:
U
Unn
iinnssttrruum
meennttoo
ddeerriivvaaddoo
((oo
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ddeerriivvaaddoo))
eess
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instrumento
instrumento
ffiinnaanncciieerroo
uu
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contrato
contrato
DEFINICIÓN:
DEFINICIÓN:
CARACTERÍSTICAS: CARACTERÍSTICAS: (a(a)) SS valvalor cor camambibia en ra en respespuesuesta a lta a losos cambios en un determinado tipo de cambios en un determinado tipo de interés, en el precio de un
interés, en el precio de un
instrumento financiero, en el tipo de instrumento financiero, en el tipo de cambio, en el índice de precios o de cambio, en el índice de precios o de tipos de interés, etc.
tipos de interés, etc. (b)
(b) No rNo requierequiere una e una inversinversión iión inicialnicial neta,
neta, (c)
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contrato
contrato
DEFINICIÓN:
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CARACTERÍSTICAS: CARACTERÍSTICAS: (a(a)) SS valvalor cor camambibia en ra en respespuesuesta a lta a losos cambios en un determinado tipo de cambios en un determinado tipo de interés, en el precio de un
interés, en el precio de un
instrumento financiero, en el tipo de instrumento financiero, en el tipo de cambio, en el índice de precios o de cambio, en el índice de precios o de tipos de interés, etc.
tipos de interés, etc. (b)
(b) No rNo requierequiere una e una inversinversión iión inicialnicial neta,
neta, (c)
Cobertura del riesgo de cambio y la
Cobertura del riesgo de cambio y la reducción del riesgo de
reducción del riesgo de
oscilaciones
oscilaciones en las tasas de
en las tasas de interés y en la
interés y en la cotización de mo
cotización de monedas
nedas
Aumenta las oportunidades de inversión
Aumenta las oportunidades de inversión
Disminución en los costos de
Disminución en los costos de
financiación-Nuevas fuentes de obtención de
Nuevas fuentes de obtención de recursos económicas
recursos económicas
Muchas veces se utilizan para tomar posiciones especulativas.
Muchas veces se utilizan para tomar posiciones especulativas.
CONTRATO FORWARD
CONTRATO FORWARD
U
Unn bbiieenn aall ccuuaall ssee llee llllaammaa “El“Elemeementonto subsubyacyacentente”e” seráserá ccoommpprraaddoo// vveennddiiddoo aa uunnaa ffeecchhaa ffuuttuurraa aa uunn pprreecciioo qquuee ssee ffiijjaa hhooyy aall mmoommeennttoo ddee ffiirrmmaarr eell ccoonnttrraattoo..
Se pueden Se pueden establecer establecer sobre: sobre:
Moneda extranjera (Tipo de Cambio) Moneda extranjera (Tipo de Cambio) Acciones (Precios cotizados en bolsa) Acciones (Precios cotizados en bolsa) Tasas de Interés
Tasas de Interés Commodities
Commodities (Productos (Productos agrícolas, agrícolas, minerales), minerales), otros.otros.
Instrumento derivado
Instrumento derivado
Es el Es el
donde se establece que donde se establece que
La Empresa Andrómeda S.A. tiene una deuda de
$5’000,000, producto de una importación de unas
maquinarias, deuda que tendrá que pagar en 120 días.
El gerente financiero se encuentra preocupado, pues
estima que el sol se devaluará con respecto al dólar de
manera importante y la empresa está sujeta a un riesgo de
tipo de cambio muy fuerte.
Para contrarrestar este riesgo, Andrómeda S.A., establece
un contrato forward con el banco “El Súper Crédito” por el monto de $5’000,000 (Monto igual a la deuda.)
A un tipo de cambio pactado de 4.8 soles por dólar, la
fecha de vencimiento del contrato forward también es de
hoy a 120 días, de tal forma que coincide con la fecha de
vencimiento de la obligación.
PRIMER ESCENARIO
A la fecha de vencimiento de la obligación, el tipo de cambio:
Ahora veamos qué sucede a la fecha de vencimiento de la obligación bajo 3 escenarios: TIPO DE CAMBIO SPOT: 4.8 por dólar TIPO DE CAMBIO DEL CONTRATO FORWARD: 4.8 por dólar
La empresa Andrómeda S.A. no habrá ganado ni perdido en el mercado del derivado ya que el tipo de cambio de contado coincide con el tipo de cambio pactado en el Contrato Forward.
SEGUNDO ESCENARIO
A la fecha de vencimiento de la obligación, el tipo de cambio:
TIPO DE CAMBIO SPOT: 5 por dólar TIPO DE CAMBIO DEL CONTRATO FORWARD: 4.8 por dólar
La empresa Andrómeda habrá ganado en el mercado del derivado ya que el tipo de cambio contado es mayor que el tipo de cambio pactado en el Contrato Forward.
TERCER ESCENARIO
A la fecha de vencimiento de la obligación, el tipo de cambio:
TIPO DE CAMBIO SPOT: 4.5 por dólar TIPO DE CAMBIO DEL CONTRATO FORWARD: 4.8 por dólar
La empresa Andrómeda habrá perdido en el mercado de derivado ya que el tipo de cambio contado es menor que el tipo de cambio pactado en el Contrato Forward.
Son ofrecidos en el Perú por los bancos, en el mercado OTC
Cada forward genera un contrato específico, pues se adapta a las necesidades
de cada cliente.
No exige ningún desembolso inicial, ello es lógico, puesto que el precio lo fijan
las dos partes de mutuo acuerdo.
Únicamente al vencimiento del contrato hay un solo flujo de dinero a favor del
“ganador”. Por tanto, el valor del contrato tan solo se descubre a posteriori.
Un forward puede ser negociado sin importar el destino de sus productos sin
embargo, es necesario que los egresos e ingresos sean en diferentes monedas.
CARACTERÍSTICAS DE LOS CONTRATOS FORWARDS Contrato Operación a plazo que obliga al
comprador y vendedor Fecha de
Vencimiento Determinado por las partes Método de
Transacción
Contratación y negociación directa entre los contratantes
Mercado
Secundario No existe
Garantía Los propios contratantes Cumplimiento
del Contrato
Entrega física del activo o entrega de diferencias.
Mecanismo de cobertura mediante el cual el cliente obtiene una tasa de
cambio fija a futuro. El cliente queda inmune ante movimientos adversos en el tipo de
cambio
Flexibilidad al cumplimiento, ya que el cliente, con previo acuerdo con el Banco, puede escoger Forward con
entrega física o compensación
Se necesita la autorización de la contraparte para dejar la posición que se tenga antes del vencimiento.
No permite ninguna elección en el futuro, se debe cumplir.
Elimina hoy la incertidumbre de futuras devaluaciones o revaluaciones de las monedas dependiendo del riesgo que se
quiere cubrir
• • • • •
ELEMENTO SUBYACENTE
ES INSTRUMENTO
FINANCIERO
NO ES INSTRUMENTO
FINANCIERO
Minerales
roductos Agrícolas
Petróleo
•Moneda
extranjera
Bonos
Acciones
COMMODITIES
COMPRA VEN
COMPRA
VENTA
Otorga el derecho y la
obligación de vender
algo
Otorga el
derecho y la
obligación de
comprar algo
A un precio pactado
hoy en el futuro
un precio pactado hoy
FORWARD RATE AGREEMENT
(FRA)
DONDE
Contrato a
plazos sobre
tipos de
INTERÉS
Interés es calculado
sobre depósitos
teóricos con
vencimiento
específico
PROPÓSITO: Eliminar el riesgo que la tasa de interés
fluctúe durante un determinado periodo de tiempo
FORWARD RATE AGREEMENT
RECEPTOR FIJO
RECEPTOR FLOTANTE
Recibe Interés
Flotante y paga
Interés Fijo
Recibe Interés
Fijo y paga
Interés
Flotante
A un precio pactado
hoy en el futuro
un precio pactado hoy
FORWARD RATE AGREEMENT
INTERÉS FIJO
INTERÉS FLOTANTE
Se determina en la
fecha de inicio del
Contrato
Establecido en
la fecha de la
firma del
Contrato
RESET DATE
SIGNING DATE
FORWARD RATE AGREEMENT
S
S
cinco-nueve lo
nueve
quinto
FORWARD RATE AGREEMENT
(comprador)
“ in o nueve”
S.A. (vendedor)
10%
=
−
360 + (
)
Donde:
Q
:Monto a pagar por diferencia de tasas
:Tasa fija o tasa FRA (acordado en el contrato)
:Tasa flotante referencial
N
:Importe teórico nacional
T
:Tiempo del inicio del contrato al vencimiento
FORWARD RATE AGREEMENT
=
0.10 − 0.12 3
′000,000120
360 + (0.12 120)
=
−7
′000,000
374.4
= −19,230.77 ó
FORWARD RATE AGREEMENT
•
•
FORWARD RATE AGREEMENT
De lo anterior podemos llegar a las siguientes
conclusiones:
asa referencial > Tasa FRA: Paga el vendedor el
diferencial de tasas.
Tasa referencial < Tasa FRA : Paga el comprador el
diferencial de tasas.
DEFINICIÓN:
El swap, o permuta financiera, es
un contrato por el cual dos partes
se comprometen a intercambiar
una serie de cantidades de dinero
en fechas futuras. Normalmente
los
intercambios
de
dinero
futuros están referenciados a
tipos de interés.
Dado que es un compromiso de intercambio de dinero a futuro,
un swap tiene dos partes, una para cada uno de los contratantes:
el compromiso de cobro de dinero a futuro y el compromiso de
pago de dinero a futuro.
Donde se producen para una de las contrapartidas una serie de flujos de
cobros y una serie de flujos de pagos desde el momento inicial del contrato
(t=0) hasta su vencimiento (t=v). Lógicamente, lo que para una de las partes
son derechos de cobros son compromisos de pagos para la otra y viceversa.
El intercambio de flujos monetarios que se realiza con los swaps puede ser
en una moneda específica o en diferentes monedas.
Para ello debe cumplirse una doble regla básica: Las partes
deben tener interés directo o indirecto en intercambiar la
estructura de sus deudas y, al mismo tiempo, cada parte
obtiene, gracias al Swap un costo de su obligación más bajo
Por ejemplo:
Una compañía de Francia presta francos
franceses por 5 años a una empresa
estadounidense a una tasa del 10%. A su vez,
la compañía de Estados Unidos presta una
cantidad
equivalente
en
dólares
estadounidenses a la compañía francés a una
tasa del 8%, con el mismo programa.
Consecuentemente, las 2 empresas ya han
cambiado el principal
y los pagos de
intereses.
La
compañía
francesa
ha
intercambiado una corriente de flujos de
efectivo en francos franceses por una en
dólares estadounidenses a una tasa de
cambio fija. Este es, de cierta manera un
contrato a futuro de monedas a largo plazo.
CARACTERISTICAS
Son operaciones con cumplimiento en un futuro.
Cubren los riesgos contra movimientos adversos de tasas
y precios
tienen la ventaja de que cada parte puede obtener los
fondos requeridos de una forma más barata que si los
hubiese conseguido directamente en el mercado
Puede ser imposible o muy caro finalizar el swap si
cambian las condiciones del mercado.
puede eludir consecuencias como los costes de transacción, los
efectos fiscales y las limitaciones legales.
Riesgo de Crédito
Riesgo de Reinversión
Riesgo de Tipo de Cambio
Riesgo de Base
Riesgo de Crédito
Probabilidad
de
que
la
contraparte
no
cumpla
con
sus
obligaciones.
Riesgo de Reinversión
Derivado
del
riesgo
de
crédito, cuando
hay cambios en
las fachas de
pago,
es
necesario
reinvertir
en
cada fecha de
rotación.
Riesgo de Tipo de
Cambio
Cuando
existen
fluctuaciones de la
moneda que se va a
liquidar y tienen que
pagar más de su
propia
moneda.
Afecta el costo final
de las transacciones.
Riesgo de Base
Cuando se cubre
un swap con un
contrato a futuro
y
existe
una
diferencia entre la
tasa de referencia
y la tasa implícita
en el contrato a
futuro, originando
una pérdida o una
utilidad.
TIPOS DE SWAP
SWAP
DE TIPO
DE
INTERE
S
SWAP DE
INTERES Y
DIVISAS
SWAP
DE
DIVIS
AS
Es
un
intercambio
de
pasivo en dos
monedas
diferentes, pero
está organizado
en forma de una
sola transacción,
en lugar de ser
dos
préstamos
separados.
A una compañía Francesa le gustaría pedir dólares Estadounidenses de Francia.
De manera similar, una empresa Estadounidense necesita franco Franceses para sucursal local, pero tiene un acceso mucho más fácil al mercado Estadounidense de obligaciones. Un banco intermediario especializado en SWAP puede ayudar a reunir a las dos partes y a que se comercie un SWAP de Divisas de dólares Estadounidense/Francos Franceses. Con el acuerdo de SWAP que se celebra, la compañía Francesa se compromete a pagar el principal e intereses de la deuda de la compañía Estadounidense, mientras que esta se compromete a pagar el principal e intereses de la deuda Francesa. Los dos contratos son condicionales, por lo que si una parte no paga, a la otra se le libera de obligaciones futuras.
Es un contrato en que las
partes que intervienen en el
mismo acuerdan durante un
periodo de tiempo pactado
un intercambio mutuo de
pagos periódicos de
intereses establecidos en
una misma moneda y
calculado sobre un
principal o nacional pero
con tasas de interés
distintos.
Ejemplo….
La empresa ANDORRA S.A
tiene una deuda de € 1´000,000
por la cual debepagar una tasa de interés fija de
6%(anual),
pero desea transformar ese deuda detasa fija
a una deudade tasa variable
.Por otra parte,
la Empresa BRETAÑA S.A
que también tiene una deuda de €1´000,000
por la cual debe pagar una tasa variable que para estecaso Euribor
a un año + 0.5%,
desea transformar esa deudatasa variable a tasa fija.
1. La Empresa ANDORRA pagará a la Empresa BRETAÑA un interés variable de Euribor a un año + 0.5% (calculado
sobre € 1´000,000).
2. La Empresa BRETAÑA pagará a ANDORRA los interés
fijos del 6% (calculado sobre € 1´000,000).
CONTR TO SW
Operaciones Andorra Bretaña Pago del interés de su
deuda -6% -(Euribor + 0.5%) Pago de Andorra a
Bretaña -(Euribor + 0.5%) + (Euribor + 0.5%) Pago de Bretaña a
Andorra + 6% -6%
Resultado final -(Euribor + 0.5%) -6%
De lo anterior podemos ver como la empresa
ANDORRA a transformado su deuda que era de tasa
fija a tasa variable y BRETAÑA a transformado su
tasa variable a tasa fija
SWAP DE TIPOS DE INTERES SWAP DE DIVISAS Es la forma más común.
Acuerdo entre dos partes para intercambiar su riesgo de tipos de interés de tipos fijos a variables o viceversa
Contrato financiero entre dos partes que desean
intercambiar su principal en diferentes monedas, por un periodo de tiempo acordado.
Durante el periodo de acuerdo, las partes
pagan sus intereses recíprocos.
CARACTERÌSTICAS CARACTERÌSTICAS Implica que ambas partes tienen una deuda
de idéntica principal, pero con un coste financiero diferente.
Uno de ellos tiene un coste financiero indicado con respecto a un tipo de interés de referencia. Puede que sean incluso en divisas diferentes.
No hay nacimientos de fondos.
Rompe las barreras de entrada en los mercados
internacionales.
Involucra a partes cuyo principal es de la
misma cuantía.
Tiene forma contractual que obliga al pago de
los intereses recíprocos.
Retiene la liquidez de la obligación.
