Por qué invertir en SOJA?

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¿Por qué INVERTIR en SOJA?

en los últimos 20 años, se ha ido transformando en un commodity “fuerte” en el mundo de las materias primas. Por algo desde la campaña del año 2000 hasta la actual, sobre la producción total mundial de trigo, maíz y soja, este último pasó de una participación menor al 8% a superar el 15%.

En este marco -y al igual que lo observado en otros granos- a medida que fue ganando terreno por su peso estratégico en el mundo agrario, el mercado financiero le fue dando espacio. Incluso hasta permitir hoy que un inversor minorista pueda tomas posiciones a los precios de este tipo de cultivo.

La soja se destaca en el mundo entre los cultivos leguminosos por sus fuertes propiedades nutritivas, y alto contenido de proteínas. Y eso, aún cuando ni siquiera, mencionamos la relevancia que este commodity tiene para nuestro país. Como el crudo, es así un activo con un fuerte componente cíclico, y volatilidad elevada ante las múltiples variables de las que depende su cotización y/o tendencia.

Evolución histórica de la soja

-en USD por

Tn-0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 550 600 650 700 E n e -7 0 E n e -7 2 E n e -7 4 E n e -7 6 E n e -7 8 E n e -8 0 E n e -8 2 E n e -8 4 E n e -8 6 E n e -8 8 E n e -9 0 E n e -9 2 E n e -9 4 E n e -9 6 E n e -9 8 E n e -0 0 E n e -0 2 E n e -0 4 E n e -0 6 E n e -0 8 E n e -1 0 E n e -1 2

Dep. del USD Cris is Subprime

La mayor sequía de USA en décadas

Según la definición formal, la soja es un poroto oleaginoso de origen chino -hacia el año 3000 AC, los chinos ya consideraban a la soja como una de las cinco semillas sagradas- y que ha ido ganando, con el correr de los años, gran peso dentro del área cosechada en América. De hecho, desde 1954, EEUU es el mayor productor de soja del mundo.

Sus comienzos en el país fueron un poco accidentados. La historia dice que hacia 1956 en la Argentina no se conocían aún los aspectos básicos de la soja como cultivo, y los fracasos en la implantación hicieron que fuese considerada para esa época como cultivo “tabú”. Luego, este pensamiento se fue corriendo, y tuvo un fuerte desarrollo. La primera vez que Argentina exportó soja fue julio de 1962, y desde allí la producción del poroto fue creciendo. De hecho, las primeras exportaciones en los 70 eran mayoritariamente de granos, pero a medida que se expandió la superficie cultivada, comenzaron las exportaciones de productos procesados. Y hoy Argentina ya es el tercer productor de soja en el mundo, el primer exportador mundial de aceite de soja y el segundo de harina de soja.

Dentro del país el cultivo de soja se concentra, principalmente, en la Región Pampeana -con cerca del 94% de la superficie sembrada y el 95% de la producción total del país-. Santa Fe, Córdoba y Buenos Aires representan las provincias de dicha región con mayor producción por área sembrada y magnitud de rendimientos.

No obstante, también hay que mencionar que la producción, en particular en los últimos años, ha ido creciendo en zonas como el NOA y el NEA.

Pero su relevancia dentro del campo no fue la única que fue creciendo; de la mano de ésta, lo hizo el peso importante que ganaron las retenciones a este cultivo dentro de la recaudación fiscal –es del 35%, para el caso del poroto- por lo que esta fuente de ingresos se ha convertido en uno de los principales generadores de divisas para el Gobierno.

Ya vimos que la soja se destaca entre los cultivos leguminosos del mundo entero, tanto por su contenido de proteínas como por su calidad nutritiva. Ocupa una posición intermedia entre las legumbres y las semillas oleaginosas, conteniendo más proteína (alrededor del 40%) que la mayoría de las legumbres, pero menos grasa (alrededor del 21%) que la mayor parte de las oleaginosas. Su uso así es diverso y es una fuente importante de producción de alimentos para el hombre, con un número amplio de derivados a partir de la misma. Se obtienen aceites, harinas panificables, y hasta se lo usa para la producción de biodiesel

En el hemisferio sur, la soja se siembra entre los meses de Noviembre, Diciembre y Enero. El desarrollo de las plantas de soja en un cultivo tiene como objetivo principal el rendimiento en grano. Desde el inicio de este proceso, se plantean para el cultivo requerimientos ambientales (agua, luz, nutrientes, temperatura, etc.) y adversidades que pueden afectarlo (heladas, granizo, plagas, malezas, etc.).

Mientras que sobre su rendimiento también influyen otros factores por fuera de lo climático, como los tecnológicos –en particular, en los últimos años-. De hecho, hubo una gran transformación en este sentido, a través del aporte tecnológico: siembra directa, surgimiento de variedades transgénicas, mejoramiento genético en búsqueda de resistencia a enfermedades, adopción de GM de mejor comportamiento y el desarrollo de materiales adaptados a las distintas zonas productivas.

Si nos adentramos en los números de la cosecha a nivel local, tanto el área sembrada como la producción local, han crecido exponencialmente en los últimos 20 años. Por ejemplo, el área cosechada se multiplicó más de tres veces desde principios de los 90, al estimarse en unos 19.7 mill de hectáreas para la campaña 2012-2013. Algo similar con la producción; creció más de 370% en ese mismo lapso, proyectándose unos 55 millones de toneladas para la próxima cosecha. En contraposición, estos dos mismos indicadores, para el trigo y el maíz se han mantenido estables o sólo muy levemente por encima de los niveles que presentaban hace poco más de 20 años atrás.

Evolución área cosechada (miles de hectáreas)

0 2500 5000 7500 10000 12500 15000 17500 20000 22500 1 9 9 0 /1 9 9 1 1 9 9 1 /1 9 9 2 1 9 9 2 /1 9 9 3 1 9 9 3 /1 9 9 4 1 9 9 4 /1 9 9 5 1 9 9 5 /1 9 9 6 1 9 9 6 /1 9 9 7 1 9 9 7 /1 9 9 8 1 9 9 8 /1 9 9 9 1 9 9 9 /2 0 0 0 2 0 0 0 /2 0 0 1 2 0 0 1 /2 0 0 2 2 0 0 2 /2 0 0 3 2 0 0 3 /2 0 0 4 2 0 0 4 /2 0 0 5 2 0 0 5 /2 0 0 6 2 0 0 6 /2 0 0 7 2 0 0 7 /2 0 0 8 2 0 0 8 /2 0 0 9 2 0 0 9 /2 0 1 0 2 0 1 0 /2 0 1 1 2 0 1 1 /2 0 1 2 2 0 1 2 /2 0 1 3 Soja Trigo Maiz

Evolución producción (miles de toneladas)

0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 45000 50000 55000 60000 1 9 9 0 /1 9 9 1 1 9 9 1 /1 9 9 2 1 9 9 2 /1 9 9 3 1 9 9 3 /1 9 9 4 1 9 9 4 /1 9 9 5 1 9 9 5 /1 9 9 6 1 9 9 6 /1 9 9 7 1 9 9 7 /1 9 9 8 1 9 9 8 /1 9 9 9 1 9 9 9 /2 0 0 0 2 0 0 0 /2 0 0 1 2 0 0 1 /2 0 0 2 2 0 0 2 /2 0 0 3 2 0 0 3 /2 0 0 4 2 0 0 4 /2 0 0 5 2 0 0 5 /2 0 0 6 2 0 0 6 /2 0 0 7 2 0 0 7 /2 0 0 8 2 0 0 8 /2 0 0 9 2 0 0 9 /2 0 1 0 2 0 1 0 /2 0 1 1 2 0 1 1 /2 0 1 2 2 0 1 2 /2 0 1 3 Soja Trigo Maiz

El MERCADO de la SOJA

Con respecto al mundo, y si tomamos los datos del USDA, Argentina ocupa el tercer lugar como productor de soja. Según la campaña 2011-2012, el país –con una producción estimada de 41 millones de toneladas, debajo de las 49 millones del 2010-2011-, se ubicó detrás de EE.UU. y de Brasil. El primero con una producción de poco más de 83 millones y el segundo con unos 65.5 millones. Mientras que los principales importadores de soja son China -57.5 millones-, la UE -11 millones-, y Japón.

Para la campaña 2012/2013, en tanto, la sequía en EEUU –la más importante en décadas- haría perder a EEUU el primer lugar como productor; lo desplazaría Brasil con una producción de 81 millones vs. los 73.2 millones de toneladas de EEUU. En Argentina, por su parte, se proyecta una producción de 55 millones.

El MERCADO de la SOJA

Por algo, el área cosechada de soja por sobre el total de estos tres cultivos pasó de niveles del 38% en la campaña de 1990, al 53% en el 2000 y arriba del 73% este año.

Area Cosechad a 2012 ARG

Soja; 73% Trigo; 15% Maíz; 13%

Area Cosechad a 2000 ARG

Maíz; 14% Trigo; 33% Soja; 53%

Area Cosechada 1990 ARG

Soj a; 38% Trigo; 47% Maíz; 15%

Mientras que en aceite de soja, los principales productores vuelven a ser los mismos: EEUU con 8.9 millones de toneladas, Brasil con 7 millones y Argentina con 6.9 millones. Recordemos igual que tanto como productor de harina como de aceite, Argentina ha perdido su posición de segundo productor mundial en esta campaña, producto de como se vio afectada la cosecha por la sequía del año pasado. En cambio, los mayores importadores son China, Norte de Africa e India.

En concreto, es claro que el cultivo de soja fue ganando espacio no sólo en Argentina, sino como una tendencia mundial. Tal como muestra el cuadro adjunto en la campaña 2012/2013 el área cosechada de soja sobre el total cultivado en soja-maíz y trigo era del 21.4%, cuando 20 años atrás era de sólo el 13%. Tal suba, lógicamente, fue acompañada de un crecimiento en la producción. No obstante, en forma absoluta, la producción de soja – medida en toneladas- sigue siendo muy inferior a la de los otros granos mencionados.

El MERCADO de la SOJA

En harina de soja, Argentina y Brasil pelean mano a mano por el segundo lugar de producción mundial –con poco más de 28 millones de toneladas estimadas para esta campaña-, detrás ambos de EEUU con unos 37 millones de toneladas. El mayor importador, la UE con 21.3 millones. C u lt ivo 20 1 2/2 0 13 2 00 0 /2 0 0 1 1 9 90 / 199 1 S o ja 1 0 7 ,3 3 7 5 ,4 3 5 4 ,4 1 T r ig o 2 1 9 ,7 9 21 5 ,7 4 23 1 ,0 1 M a íz 1 7 5 ,3 1 13 7 ,1 8 1 2 9, 1 T ot al 5 02 , 43 4 2 8, 3 5 4 1 4 ,5 2 P art . So j a 21 , 4% 17 , 6 % 1 3, 1 % C u lt ivo 20 1 2/2 0 13 2 00 0 /2 0 0 1 1 9 90 / 199 1 S o ja 2 6 7 ,1 5 17 5 ,7 5 10 4 ,2 9 T r ig o 6 6 5 ,3 2 58 3 ,0 7 5 8 8, 8 M a íz 9 0 5 ,2 2 59 1 ,3 6 4 8 1, 9 T ot al 1 8 37 , 69 1 3 5 0, 1 8 1 1 7 4 ,9 9 P art . So j a 14 , 5% 13 , 0 % 8, 9 % Are a C o se ch . (m ill h e ct .) m u n d o Pro d u c c ió n (m i ll to n . ) m u n d o

Soja S&P500 Euro Oro Merval GT10 EEM Plata Crudo Soja 1,00 0,24 0,15 0,16 0,08 0,15 0,33 0,24 0,33 S&P500 0,24 1,00 0,28 0,20 0,46 0,60 0,29 0,37 0,63 Euro 0,15 0,28 1,00 0,13 0,12 0,22 0,37 0,17 0,36 Oro 0,16 0,20 0,13 1,00 0,14 -0,02 0,34 0,82 0,33 Merval 0,08 0,46 0,12 0,14 1,00 0,30 0,45 0,19 0,36 GT10 0,15 0,60 0,22 -0,02 0,30 1,00 0,51 0,12 0,45 EEM 0,34 0,88 0,37 0,34 0,45 0,51 1,00 0,48 0,66 Plata 0,24 0,37 0,17 0,82 0,19 0,12 0,48 1,00 0,39 Crudo 0,34 0,63 0,36 0,33 0,36 0,45 0,66 0,39 1,00 Fuente: Bloomberg

CORRELACIONES SOJA VS. OTROS ACTIVOS (año 2012) _{Evolución soja-dólar}

400 450 500 550 600 650 700 4 /1 /2 0 1 1 1 5 /2 /2 0 1 1 2 9 /3 /2 0 1 1 1 0 /5 /2 0 1 1 2 1 /6 /2 0 1 1 2 /8 /2 0 1 1 1 3 /9 /2 0 1 1 2 5 /1 0 /2 0 1 1 6 /1 2 /2 0 1 1 1 7 /1 /2 0 1 2 2 8 /2 /2 0 1 2 1 0 /4 /2 0 1 2 2 2 /5 /2 0 1 2 3 /7 /2 0 1 2 1 4 /8 /2 0 1 2 70 75 80 85 90 Soja Dolar Index

La SOJA, como INVERSION

petróleo), como las inversiones en materias primas han ganado gran espacio dentro de las carteras de inversión en los últimos años, de la mano de su utilización para mejorar la ecuación de riesgo-rentabilidad de las mismas. Y la soja no está exenta a tal pensamiento. Es un activo cíclico, y de volatilidad elevada ante las múltiples variables de las que dependen su precio – tanto desde el lado de la oferta, como la demanda-. Por ejemplo, y como hemos visto en otras guías, la soja mantiene una correlación negativa con la evolución del dólar.

Esto último se debe, a que al igual que la mayoría de los commodities, la soja es negociado en dólares; por lo tanto, ante una depreciación de esta moneda, el cultivo tiende aumentar de precio buscando convalidar su nivel.

¿Por qué invertir en futuros de COMMODITIES? Los MITOS que el INVESOR

debe saber que son FALSOS

DEMASIADO APALANCAMIENTO: FALSO. Si bien los futuros sólo requieren el depósito de un pequeño margen, la volatilidad de los commodities no es mayor que la de otros activos si se computa el valor de la posición en lugar del margen de garantía.

EL DELIVERY ES UN PROBLEMA: FALSO. Hay futuros que jamás terminan en delivery. Aún en los que terminan con delivery, se puede salir mediante una operación inversa.

SE NECESITA MUCHA INVERSION: FALSO. Se puede operar futuros de commodities, con montos similares a los que se opera en el mercado de acciones.

NADIE GANA PLATA INVIRTIENDO EN COMMODITIES: FALSO. Es cierto que mucha gente pierde dinero operando commodities y que – en el largo plazo – las acciones tienen mejor renta. Pero quien estudie oferta y demanda en detalle, puede ganar sin dudas dinero operando commodities.

Los CONTRATOS de FUTUROS DE SOJA CHICAGO

instrumento financiero en el mercado de capitales de Argentina: los CONTRATOS DE FUTURO DE SOJA CHICAGO. Operarlo es fácil; el contrato esta armado para inversores minoristas, lo que ha dado la posibilidad de invertir en un commodity que hasta ahora estaba vedado para las carteras locales.

A través de los contratos de ROFEX, se puede especular con la variación en el precio de la soja, tanto al alza (compra de futuros) como la baja (venta de futuros), de forma directa. Además, dado que los futuros se operan con margen de garantía, los participantes pueden especular al alza o baja del commodity de forma apalancada -con una inversión pequeña se pueden operar cantidades significativas-.

Incluso un tema no menor es la liquidez con la que opera dentro de este mercado y que ha ido creciendo en el tiempo; y el bajo spread entre el precio de compra y de venta.

COBERTURA de precios para los activos

financieros domésticos relacionados a la soja y para

los participantes del mercado spot (productores,

acopiadores, exportadores y etc.).

Permite

MAYORES

POSIBILIDADES

de

DIVERSIFICACION de una cartera.

Accesible y fácil de operar por el INVERSOR

MINORISTA.

APALANCAMIENTO ante expectativas sobre el

precio del commodity.

Por ende, operar CONTRATOS de

FUTURO DE SOJA ofrece…

Cómo funciona el APALANCAMIENTO

equivalente a 5 toneladas de soja –Chicago- con un valor a noviembre de 2012 de USD 3138 (ago-12), la inversión inicial será igual a la suma del margen de garantía de USD 135 y el margen inicial de liquidez de USD 40.5 -30% del margen de garantía-.

Así con sólo USD 175.5 podrá comprar un contrato de FUTURO de SOJA; y estar expuesto, por ende, a un activo que vale más de USD 3130 (5 toneladas por USD 627.6 –precio del 23-08-). En este ejemplo, por ende, el apalancamiento sería de 18 veces. Así un inversor que tiene un capital de USD 10.000 tiene dos opciones:

1) Invertirlo en la compra de soja física 2) Comprar futuros de soja ROFEX

Ahora bien, si suponemos que en ambos mercados al término de un mes la suba fue del 10%, y se decide realizar la ganancia, en la primera opción el retorno directo fue del 10% y en el segundo superior al 178%.

No obstante, hay una realidad, el apalancamiento que permite el mercado de futuros es una espada de doble filo, ya que al igual que se incrementa el potencial de ganancias, también aumentan el potencial de pérdidas si no se operan adecuadamente.

Soja Físico Futuro Soja

Inversión Inicial- En USD 10.000 10.000 Pre. Compra- En USD (5 tn.=1 contrato) 3.173 3.138

Margen de Gtia.- En USD 176

Cantidad (5 tn.=1 contrato) 3 57

Valor Posición Total- En USD 10.000 178.803

Apalancamiento 1 18

Precio de Venta 1.023 3.452

Valor de Posición 11.000 196.684

Retorno Directo 10,0% 178,8%

EJEMPLO DE COMPRA a Agosto 2012

CARACTERISTICAS del CONTRATO

El activo subyacente es la Soja de Grado Nro. 2 (amarilla). Cada contrato equivale a 5 toneladas.

El contrato cotiza en dólares por tonelada y ajusta contra el precio de ajuste final determinado por el precio de ajuste para la primera posición abierta del contrato de futuros de soja del Chicago Mercantile Exchange para el día de vencimiento.

Al tener liquidación en efectivo contra el precio de referencia, el contrato no implica la entrega física.

Desde su nacimiento, la muy buena liquidez del producto se vio reflejo en spreads de compra-venta muy

reducidos, en sintonía con los principales mercados del mundo.

Se pueden negociar contratos a plazo para los meses de febrero, abril, junio, julio, agosto, octubre y diciembre; será, puntualmente, último viernes que preceda en al menos dos días hábiles (EE.UU.) al último día hábil (EE.UU.) del mes del contrato.

Cómo ABRIR una CUENTA ROFEX en PORTFOLIO PERSONAL

1º Paso: Tener abierta una CUENTA BOLSA en Portfolio Personal.

2 º Paso: completar todos los formularios de apertura de cuenta ROFEX y enviarlos firmados junto con la

documentación solicitada a

Requisitos para abrir una cuenta ROFEX:

• Tener una Cuenta Bolsa en Portfolio Personal

• Completar los formularios de apertura de cuenta ROFEX

• Ser mayor de edad

• Tener domicilio en la Argentina

• Tener una cuenta bancaria a nombre de alguno de los titulares de la cuenta ROFEX.

Documentación necesaria para abrir una cuenta:

• DNI, LC o Pasaporte

• CBU de la cuenta bancaria

• Constancia de CUIT o CUIL

• Recibo de sueldo o Constancia de Ingresos.

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