ESTIMACIONES TRIMESTRALES DEL BALANCE DE PAGOS Y DE ACTIVOS Y PASIVOS EXTERNOS DE LA REPUBLICA ARGENTINA

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ESTIMACIONES TRIMESTRALES DEL BALANCE DE PAGOS Y DE ACTIVOS Y PASIVOS EXTERNOS DE LA REPUBLICA ARGENTINA

2006 y 1° trim 2007

REPUBLICA ARGENTINA PRESIDENCIA DE LA NACION MINISTERIO DE ECONOMIA Y PRODUCCION

SECRETARIA DE POLITICA ECONOMICA INSTITUTO NACIONAL DE ESTADISTICA Y CENSOS

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ISSN 1666-0560

ESTIMACIONES TRIMESTRALES DEL BALANCE DE PAGOS Y DE ACTIVOS Y PASIVOS EXTERNOS

2006 y 1° trim 2007

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PERMITIDA LA REPRODUCCION PARCIAL CON MENCION DE LA FUENTE

SECRETARIA DE POLITICA ECONOMICA INSTITUTO NACIONAL DE ESTADISTICA Y CENSOS DIRECCION NACIONAL DE CUENTAS INTERNACIONALES

Hipólito Yrigoyen 250 8° piso of. 838 B, (1310) Bs. As. Tel. 4349-5668 FAX 4349- 5663

Internet: http: //www.mecon.gov.ar/cuentas/internacionales/

Director de la Publicación: Marcelo G. Dinenzon Editor Responsable: Gustavo Perez

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Contenido Estimaciones trimestrales del balance de pagos y activos y pasivos externos: 2006 y 1° trim 2007

Página

I Principales resultados del balance de pagos del 1° trimestre de 2007 4

II Cuadros estadísticos de las estimaciones del balance de pagos

1: Cuadro Resumen 14

Aperturas de la cuenta corriente

2: Exportaciones e importaciones de bienes 15

3: Servicios 16

4: Renta de la inversión: intereses y utilidades y dividendos 17

Aperturas de la cuenta financiera por sector residente

5 a: Sector bancario: Banco Central de la República Argentina 18 5 b: Sector bancario: otras entidades financieras 19

6: Sector público no financiero 20

6 a: Sector público no financiero: títulos colocaciones 21 6 b: Sector público no financiero: títulos amortizaciones 22

7: Sector privado no financiero 23

8 a: Préstamos de Organismos Internacionales (ingresos) 24 8 b: Préstamos de Organismos Internacionales (egresos) 25 8 c: Composición de los préstamos del BID y BIRF por destino del financiamiento 26

Aperturas de la cuenta financiera por concepto

9: Inversiones directas 27

10: Inversiones en cartera 28

11: Otras inversiones 29

III Cuadros estadísticos de las estimaciones de activos y pasivos sobre el exterior

12: Activos de reservas internacionales del Banco Central 30 13: Activos en el exterior del sector privado financiero y no financiero 31 14: Deuda del Gobierno Nacional por título. Desagregación por residencia del tenedor 32 14 bis: Deuda del Gob Nacional por título post canje. Desagregación por residencia tenedor 33 15: Cartera de residentes de títulos públicos nacionales emitidos en el exterior 34

16: Deuda externa bruta por sector residente 35

17: Perfil de vencimientos de la deuda externa del sector público no financiero y B.C.R.A

36 18: Perfil de vencimientos de la deuda externa del sector privado no financiero 37 19: Perfil de vencimientos de la deuda externa del sector financiero 38

20: Stock de inversiones directas en el país 39

21: Composición de atrasos 40

Item de memorandum: Deuda externa del sector público nacional no presentada al canje

41 NOTA: El calendario anticipado de publicaciones se encuentra disponible en Internet:

http://www.mecon.gov.ar/progeco/calendar.htm

La fecha prevista de publicación de las Estimaciones Trimestrales del Balance de Pagos del segundo trimestre de 2007 es el próximo 21 de setiembre de 2007.

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Principales resultados del balance de pagos del I trimestre de 2007¹

Cuenta corriente. Superávit en el trimestre de U$S 861 millones.

Cuenta financiera. Ingreso neto en el trimestre de U$S 3.049 millones.

Reservas internacionales². Aumento de U$S 4.660.

Año 2007

I II III IV Total I

Cuenta Corriente 1.191 2.500 1.727 2.580 7.998 861

Cuenta Financiera -8.613 763 868 774 -6.209 3.049

Reservas Internacionales del BCRA -6.633 3.843 2.530 3.791 3.530 4.660

Errores y Omisiones 778 540 -110 436 1.644 738

Año 2006 Resultados del Balance de Pagos - millones de dólares

Principales componentes del balance de pagos - millones de U$S

-9.000 -7.000 -5.000 -3.000 -1.000 1.000 3.000 5.000

I 2005 II 2005 III 2005 IV 2005 I 2006 II 2006 III 2006 IV 2006 I 2007 Cuenta Corriente Cuenta Financiera (incluye errores y omisiones) Variación de Reservas

1 Las estimaciones del balance de pagos incorporan los resultados del canje de deuda pública a partir del segundo trimestre de 2005 año, lo cual tiene efectos en el saldo de la cuenta corriente y de la cuenta financiera. Cabe aclarar que las estimaciones del balance de pagos a partir del segundo trimestre de 2005 no incluyen intereses devengados sobre la deuda en títulos del gobierno nacional (con no residentes) no ingresada al canje; de acuerdo con el Prospecto presentado para el canje, en el apartado denominado “Risk Factors” o factores de riesgo, se pone de manifiesto como primer factor de riesgo que aquellos títulos elegibles para el canje que no se presenten, podrán permanecer impagos indefinidamente. Además se promulgó la Ley 26.017, que en su artículo 2° manifiesta que “El Poder Ejecutivo Nacional no podrá, respecto de los bonos a que se refiere el artículo 1° de la presente, reabrir el proceso de canje establecido en el Decreto N° 1735/04 mencionado”.

2 Variación de reservas internacionales del BCRA neta del efecto de la valuación de los tipos de cambio.

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En el trimestre la cuenta corriente³ registró un superávit de U$S 861 millones, con una reducción interanual de U$S 329 millones por menor superávit de la cuenta mercancías. Mientras que los ingresos netos de la cuenta financiera fueron estimados en U$S 3.787 millones (si atribuimos los errores y omisiones a ingresos de la cuenta financiera). Ambos resultados financiaron el aumento de U$S 4.660 millones de las reservas internacionales del trimestre.

En otras palabras, observamos un aumento (récord) de reservas, en un trimestre en el cual el superávit de cuenta corriente es relativamente bajo por razones estacionales y particulares del año. Por lo tanto, la fuente principal del aumento de las reservas se origina en los ingresos de la cuenta financiera: del sector público (colocaciones de títulos a no residentes) y principalmente del sector privado.

Cuenta Corriente. En el trimestre el superávit en cuenta corriente fue de U$S 861 millones. La cuenta mercancías registró un superávit de U$S 2.262 millones, con una disminución respecto de igual período del año anterior de U$S 606 millones. Las exportaciones sumaron U$S 11.011 millones (con un aumento interanual del 11% y las importaciones U$S 8.749 millones (aumentaron 24%). Se registró un déficit de servicios por U$S 180 millones, con una reducción interanual de U$S 100 millones. El egreso neto por renta de la inversión fue de U$S 1.323 millones, menor al egreso neto del primer trimestre de 2006 en U$S 178 millones, debido a una reducción del débito neto de intereses con utilidades y dividendos prácticamente sin cambios.

Cuenta corriente y sus principales componentes millones de dólares

2007 2006 Variación

Cuenta corriente 861 1.191 -329

Mercancías 2.262 2.868 -606

Exportaciones 11.011 9.906 1.105

Importaciones -8.749 -7.038 -1.711

Servicios -180 -280 100

Rentas de la inversión -1.323 -1.501 178

Utilidades y Dividendos -1.111 -1.133 22

Intereses -212 -368 156

Transferencias corrientes 117 116 1

1er trimestre

Nótese que la cuenta corriente del primer trimestre es estacionalmente baja (ver gráfico), dado el comportamiento de la cuenta mercancías y el débito de la cuenta viajes (vacaciones en el exterior de los residentes). Cabe aclarar en este sentido, que tanto el superávit en cuenta corriente como el de la cuenta bienes del trimestre, no deben utilizarse como indicadores del comportamiento de los mismos en el año.

En términos anualizados, el superávit de cuenta corriente continúa ubicándose encima del 3% del PBI.

3 En esta publicación se incorporan revisiones de la cuenta servicios para el período 2002- 2006 y de la cuenta inversión directa para el período 2004-2006.

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Cuenta Corriente y Cuenta Mercancías

-6000 -4000 -2000 0 2000 4000 6000

I 94 III I 95 III I 96 III I 97 III I 98 III I 99 III I 00 III I 01 III I 02 III I 03 III I 04 III I 05 III I 06 III I 07

millones de U$S

Cuenta corriente Cuenta mercancías

Cuenta Financiera. Se estiman ingresos netos por U$S 3.049 millones, flujo de gran magnitud para la serie reciente. Al sector público no financiero y BCRA le correspondieron ingresos netos por U$S 1.045 millones, al sector financiero sin BCRA ingresos netos por U$S 145 millones, y al sector privado no financiero ingresos netos por U$S 1.859 millones. Si se le suma a este sector el saldo de errores y omisiones, que fundamentalmente refleja dificultades en la estimación de los flujos financieros del sector privado, los ingresos alcanzan a U$S 2.597 millones.

Este fuerte ingreso de fondos del sector privado se relaciona con las condiciones en los mercados financieros internacionales y con el atractivo de la situación doméstica⁴. Los ingresos se originaron, en buena medida, en el financiamiento comercial, en la colocación de acciones a no residentes y en los flujos en concepto de inversión directa.

Reservas Internacionales. A fines de marzo el stock de reservas internacionales del BCRA alcanzó a U$S 36.850 millones, con una acumulación de reservas en el período de U$S 4.660 millones. Esta variación trimestral, es la más alta observada en la serie histórica. Al 14 de junio las reservas internacionales del BCRA eran de U$S 41.889 millones.

4 Cabe mencionar que los depósitos en moneda nacional del sector privado en el sistema financiero local aumentaron alrededor del 25% interanual en el primer trimestre, y del 8% en la comparación de fines de marzo con fines de diciembre pasados.

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Variación de las reservas internacionales del BCRA

-8000 -6000 -4000 -2000 0 2000 4000 6000

I 97

II III IV I 98

II III IV I 99

II III IV I 00

II III IV I 01

II III IV I 02

II III IV I 03

II III IV I 04

II III IV I 05

II III IV I 06

II III IV I 07

millones de U$S

Componentes del Balance de Pagos

Bienes

El saldo de la cuenta mercancías correspondiente al primer trimestre del año fue de U$S 2.262 millones, con una caída respecto de igual período del año anterior, de U$S 606 millones. Las exportaciones fueron de U$S 11.011 millones, con un aumento del 11% respecto de igual período del año anterior. Siete puntos porcentuales del crecimiento se debieron a mayores precios y 3 puntos a mayores cantidades. Las importaciones alcanzaron a U$S 8.749 millones, con un aumento del 24% aumento debido a mayores cantidades.

Exportaciones, importaciones y saldo de mercancías - 4 trimestres acumulados -

0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 45000 50000

I 01 III I 02 III I 03 III I 04 III I 05 III I 06

millones de U$S

Exportaciones Importaciones Saldo de Bienes

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I 2007 I 2006 Valor Precio Cantidad

Productos Primarios 2.097 1.847 14% 21% -5%

MOA 3.586 3.288 9% 15% -6%

MOI 3.643 2.952 24% 0% 24%

Combustibles y energía 1.684 1.820 -7% -6% -5%

Total 11.010 9.907 11% 7% 3%

millones U$S variación % interanual Exportaciones de mercancías - 1er trimestre de 2007

Las MOI se destacaron de los otros grandes rubros por su buen desempeño.

Aumentaron 24% respecto de igual trimestre del año anterior debido a mayores cantidades exportadas. Se destacaron las altas tasas de Material de transporte 43%, Piedras, metales preciosos, monedas (oro) 41%, Metales comunes y sus manufacturas 32%, y Máquinas y aparatos eléctricos 29%. En cuanto a los rubros con bajas tasas de expansión o donde se registraron contracciones – que fueron pocos – se destaca Materias plásticas y sus manufacturas, que a pesar de haber aumentado sus cantidades 15%, exportó sólo 1% más que el período respectivo debido a la baja de sus precios.

Exportaciones de Manufacturas de origen industrial (MOI) del 1er trimestre 2007 - tasas de variación internaual

-50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50

MOI - Total Productos químicos y conexos Materias plásticas y sus manufacturas Caucho y sus manufacturas Manufacturas de cuero, marroquinería Papel, cartón, impresos y publicaciones Textiles y confecciones Calzado y sus partes componentes Manufacturas de piedra, yeso, vidrio Piedras, metales preciosos, monedas Metales comunes y sus manufacturas Máquinas y aparatos, material eléctrico Material de transporte terrestre Vehículos nav. aérea, marítima, fluvial Resto de MOI

.

Las exportaciones de productos primarios aumentaron 14% respecto de igual trimestre del año anterior, con aumento de 21% de los precios y caída de 5% de las cantidades. Se destaca el aumento de las exportaciones de cereales 61% (33%

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aumento precio y 21% aumento de cantidad), Frutas frescas 31% (12% aumento de precio, 17% aumento de cantidad ) y Hortalizas y legumbres sin elaborar 75%.

Cayeron las exportaciones de semillas y frutos oleaginosos 46% (21% aumento de precio, 55% reducción de cantidad; en el primer trimestre del 2006 se exportó más que lo habitual para este rubro cuyas exportaciones son estacionalmente elevadas en el segundo trimestre del año).

Las MOA aumentaron 9% respecto de igual trimestre del año anterior, con aumentos de precios por 15% y caída de cantidad por 6%. Aumentaron las exportaciones de Productos lácteos 26% (3% aumento de precio, 23% aumento de cantidad), Preparados de hortalizas, legumbres y frutas 26%, y Grasas y aceites 16% (29%

aumento de precios, 10% reducción de cantidades). La contracción más significativa fue la de carne y sus preparados 11% (8% aumento de precio, 18% caída de cantidad).

Las exportaciones de combustibles y energía se redujeron 7%, debido a menores precios y a menores cantidades exportadas.

En cuanto a las importaciones, las de bienes de capital fueron el grupo más dinámico, con un crecimiento de 32%. Bienes de consumo aumentaron 27%, Piezas y accesorios para bienes de capital 23%, y Bienes intermedios 22%. Las importaciones de combustibles y energía se contrajeron 2% debido a menores precios. En particular, se observa que la tasa de variación interanual trimestral de las cantidades importadas se mantiene a partir del año 2005 en valores cercanos al 20%

(a excepción del segundo trimestre de 2005 que fue más alta y del segundo trimestre de 2006 que fue más baja).

Im port a cione s e n ca nt ida d : nive l y va ria ción

0 50 100 150 200 250

I 03 II III IV I 04 II III IV I 05 II III IV I 06 II III IV I 07

1983=100

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

var %

nivel de importaciones variación interanual

Servicios. El déficit de servicios del trimestre se estimó en U$S 180 millones, con una reducción interanual de U$S 100 millones. Los ingresos aumentaron en U$S 563 millones, debido fundamentalmente a las cuentas Viajes (aumento de U$S 384 millones). Los egresos aumentaron en U$S 464 millones, impulsados principalmente

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por Viajes (aumento de U$S 233 millones) y Transportes (U$S 143 millones). La evolución de la cuenta Servicios muestra una continua reducción del déficit, reducción impulsada por el comportamiento de los servicios empresariales, profesionales y técnicos, y del rubro viajes (turismo internacional).

Saldo de la Cuenta Servicios y de sus principales componentes cuatro trimestres acumulados

-2.000 -1.500 -1.000 -500 0 500 1.000 1.500

4T 2002 1T

2003 2T 2003 3T

2003 4T 2003 1T

2004 2T 2004 3T

2004 4T 2004 1T

2005 2T 2005 3T

2005 4T 2005 1T

2006 2T 2006 3T

2006 4T 2006 1T

2007

millones de U$S

Saldo Transportes Viajes

Otros servicios empresariales

Rentas de la inversión. En el trimestre la cuenta rentas de la inversión registró un egreso neto estimado en U$S 1.323 millones, del cual U$S 1.111 millones correspondieron a débito neto de utilidades y dividendos y U$S 212 millones a débito neto de intereses. Estas cifras marcan el cambio operado en la composición de la renta tras el canje de deuda pública, de tal forma que actualmente el egreso neto por utilidades (renta de la inversión directa) representa la mayor parte del déficit de la cuenta, lo que le otorga a su saldo un carácter procíclico más acentuado.

Los egresos netos en concepto de intereses muestran una reducción interanual de U$S 156 millones. La reducción se explica por mayor crédito por U$S 273 millones (mayormente por el efecto del aumento de las reservas internacionales del BCRA, y, en menor medida, por el efecto del aumento de la tasa de interés sobre los activos externos) no totalmente compensada por el mayor débito por U$S 117 millones.

El coeficiente rentas de la inversión sobre exportaciones de bienes, que hacia fines de la década pasada había alcanzado valores superiores al 30%, muestra una caída significativa en los últimos años y se ubica actualmente en 11%. Esta merma (el coeficiente se redujo a menos de la mitad) se debió al crecimiento de las exportaciones y a la fuerte reducción del egreso neto de la cuenta intereses (en buena parte por el efecto del canje de deuda pública en el año 2005). En este sentido es notable la reducción del coeficiente intereses (neto) sobre exportaciones. Por su parte, el coeficiente utilidades y dividendos sobre exportaciones se recuperó a partir de 2003, después de una fuerte caída que se extendió durante varios años. Pero todavía no superó los niveles históricos correspondientes a 1993 y 1994.

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Débito Neto de Renta de la Inversión, Intereses, y Utilidades y Dividendos en relación con las Exportaciones de Bienes

-5,0%

0,0%

5,0%

10,0%

15,0%

20,0%

25,0%

30,0%

35,0%

1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 II06 I07

renta de la inversión/exportaciones intereses/exportaciones utilidades/exportaciones Efecto canje de

deuda pública

Cuenta financiera. La cuenta financiera registró en el año un ingreso neto de U$S 3.049 millones. Los ingresos netos estimados del sector público no financiero y BCRA fueron U$S 1.045 millones, los del sector privado no financiero U$S 1.859 millones, y los del sector financiero U$S 145 millones. Estos números reflejan la importancia que los ingresos financieros adquirieron en el trimestre, constituyéndose en la principal fuente de financiación de la acumulación de reservas.

Sector público no financiero y BCRA. El ingreso neto del sector público no financiero y BCRA en el trimestre se debió básicamente a colocaciones de títulos parcialmente compensadas por pagos netos a organismos internacionales. En el trimestre se realizaron colocaciones de BONAR VII suscriptas mayormente por no residentes (alrededor de U$S 800 millones), y BODEN 2015 (a Venezuela) por U$S 750 millones.

Las amortizaciones a organismos internacionales⁵ sumaron U$S 952 millones, se registraron desembolsos⁶ por U$S 595 millones, de modo que el egreso neto de capital fue de U$S 356 millones. Además, se pagaron intereses por U$S 246 millones, por lo que el egreso neto total, incluyendo intereses, fue de U$S 603 millones.

5 Incluye cancelaciones al BIS del BCRA.

6 Incluye desembolsos del BIS al BCRA.

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Flujo neto con Organismos Internacionales - Sector Público no Financiero y BCRA.

en millones de u$S

2002 2003 2004 2005 2006 1ro 2007

Amortizaciones 8.774 14.152 6.851 5.409 13.837 952

Desembolsos (1) 6.592 13.340 4.579 2.034 2.890 595

Flujo Neto s/ Int -2.182 -811 -2.272 -3.375 -10.947 -356

Intereses 1.692 1.596 1.205 1.241 921 246

Flujo Neto c/ Int -3.875 -2.408 -3.477 -4.616 -11.867 -603 (1) Incluye refinanciaciones y atrasos

Sector privado. En el trimestre el sector privado registró ingresos en la cuenta financiera por U$S 2.004 millones en comparación con ingresos netos por U$S 463 millones en igual período de 2006.

El sector financiero sin BCRA registró un ingreso neto por U$S 145 millones, resultado básicamente de la disminución de disponibilidades en el exterior (ingreso de divisas). Por otro lado se registraron importantes cancelaciones de pasivos con venta externa de títulos públicos en cartera en el mercado secundario, y también colocación de deuda por parte de una entidad.

PIB de se st a ciona liza do, y Sa ldo de la Cue nt a Fina ncie ra de l Se ct or Priva do N o Fina ncie ro m á s Errore s y Om isione s

200 220 240 260 280 300 320 340 360

I 02 II III IV I 03 II III IV I 04 II III IV I 05 II III IV I 06 II III IV I 07

miles mill $ 1993

-6500 -5500 -4500 -3500 -2500 -1500 -500 500 1500 2500 3500

mill U$S

pib desestacionalizado

Sector Privado no Financiero + Errores y Omisiones

El fuerte ingreso neto del sector privado no financiero del trimestre se explica, en parte, por el aumento de los pasivos - principalmente créditos comerciales - en función del creciente intercambio comercial. También se destaca una emisión de

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acciones a no residentes. Los ingresos en concepto de inversión extranjera directa (IED) tuvieron una contribución menor, dados los significativos giros de dividendos del período, que conllevaron reinversión de utilidades negativas (las empresas de IED realizaron en este trimestre giros al exterior por sobre las rentas devengadas).

Estos ingresos fueron parcialmente compensados por formación de activos externos, incluida la inversión directa en el exterior.

Deuda externa. La deuda externa total a fines de marzo de 2007 se estimó en U$S 112.281 millones, esto es U$S 3.675 millones mayor que la correspondiente a fines de diciembre pasado. El aumento estimado se origina en las colocaciones de títulos de deuda a no residentes por parte del gobierno nacional, y en el endeudamiento relacionado con el comercio exterior del sector privado.

Reservas internacionales del BCRA. A fines de marzo las reservas internacionales del BCRA fueron de U$S 36.850 millones, stock que representa un aumento de U$S 4.660 millones⁷ respecto del trimestre anterior. Las principales fuentes de la variación fueron las compras al sector privado por parte del BCRA por U$S 3.738 millones, las compras del Tesoro Nacional por U$ 619 millones y las colocaciones netas en moneda extranjera del sector público no financiero por alrededor de U$S 1700 millones, compensadas parcialmente por pagos netos (capital e intereses) a organismos internacionales por U$S 590 millones⁸, y otros pagos de intereses en moneda extranjera por alrededor de U$S 570 millones.

Variación Reservas Internacionales, Compras de divisas del BCRA y del Tesoro Nacional al Sector Privado y Pagos a Organismos

Internacionales

-12.000 -10.000 -8.000 -6.000 -4.000 -2.000 0 2.000 4.000

Ene-03 Mar-03 May-03 Jul-03 Sep-03 Nov-03 Ene-04 Mar-04 May-04 Jul-04 Sep-04 Nov-04 Ene-05 Mar-05 May-05 Jul-05 Sep-05 Nov-05 Ene-06 Mar-06 May-06 Jul-06 Sep-06 Nov-06 Ene-07 Mar-07

millones U$S Compras BCRA+TN

Pagos Organismos Internacionales Reservas Internacionales

7 Variación de reservas internacionales del BCRA neta del efecto de la valuación de los tipos de cambio.

8 Este monto no coincide con el informado en la sección correspondiente al sector público no financiero y BCRA debido a algunas transacciones menores que no se cursan a través del BCRA.

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Estimación del Balance de Pagos

Cuadro 1: Resumen (1), en millones de dólares

2007

I II III IV Total I

Cuenta corriente 1.191 2.500 1.727 2.580 7.998 861

Mercancías 2.868 4.088 3.216 3.700 13.872 2.262

Exportaciones fob 9.906 11.943 12.088 12.519 46.456 11.011

Importaciones fob 7.038 7.855 8.873 8.819 32.585 8.749

Servicios -280 -284 -362 -8 -934 -180

Exportaciones de servicios 1.876 1.648 1.806 2.272 7.602 2.439

Importaciones de servicios 2.156 1.932 2.168 2.281 8.536 2.619

Rentas -1.514 -1.417 -1.273 -1.251 -5.456 -1.338

Renta de la inversión -1.501 -1.400 -1.258 -1.239 -5.398 -1.323

Intereses -368 -294 -227 -202 -1.091 -212

Crédito 877 960 1.072 1.120 4.029 1.149

Débito 1.245 1.255 1.298 1.322 5.119 1.361

Utilidades y Dividendos -1.133 -1.105 -1.031 -1.037 -4.307 -1.111

Crédito 310 330 330 303 1.272 319

Débito 1.443 1.436 1.361 1.340 5.580 1.430

Otras Rentas -13 -18 -15 -12 -58 -15

Transferencias corrientes 116 114 147 140 516 117

Cuenta capital y financiera -8.602 802 913 774 -6.112 3.060

Cuenta capital 11 40 45 0 96 12

Cuenta financiera -8.613 763 868 774 -6.209 3.049

Sector Bancario -9.704 -583 389 -526 -10.424 345

BCRA -10.003 -301 404 -403 -10.303 200

Otras entidades financieras 299 -282 -15 -123 -121 145

Sector Público no Financiero 927 1.158 -174 1.441 3.353 845

Gobierno Nacional 969 1.236 -7 979 3.177 848

Gobiernos Locales 9 -23 5 514 505 -3

Empresas y otros -50 -54 -172 -52 -329 ….

Sector Privado No Financiero 164 188 652 -142 862 1.859

Errores y Omisiones Netos 778 540 -110 436 1.644 738

Variación de Reservas Internacionales -6.633 3.843 2.530 3.791 3.530 4.660

Reservas Internacionales del BCRA -6.527 3.941 2.558 3.989 3.960 4.813

Ajuste por tipo de pase 106 98 28 198 430 153

ITEM DE MEMORANDUM

Importaciones CIF 7.370 8.229 9.304 9.247 34.151 9.159

Las “unidades vinculadas al PBI” emitidas en el canje de deuda se tratan en el balance como una opción; por lo tanto su pago se registra en la cuenta financiera en el cuarto trimestre del año, y su valor de mercado se incluye en la Posición de Inversión Internacional como un pasivo financiero contingente que no constituye deuda.

2006

Nota: en el débito de la renta se incluyen intereses devengados sobre deuda en cesación de pagos cuya contrapartida se registra en la cuenta financiera como financiamiento extraordinario. Para el sector público, a partir del segundo trimestre de 2005 los atrasos de intereses incluídos sólo corresponden principalmente a la deuda con acreedores oficiales (Club de París, Eximbank Japón y Banco de España) y títulos de gobiernos locales, pendiente de renegociación. Estos intereses, de acuerdo a las normas de compilación, son estimados utilizando la tasa de interés de la deuda original hasta que la misma es renegociada. No se incluyen intereses sobre la deuda en títulos del gobierno nacional no ingresada al canje; de acuerdo al Prospecto presentado para el canje, en el apartado denominado"Risk Factors" o factores de riesgo, se pone de manifiesto como primer factor de riesgo que aquellos títulos elegibles para el canje que no se presenten, podrán permanecer impagos indefinidamente. Además se promulgó la Ley 26.017, que en su artículo 2° manifiesta que "El Poder Ejecutivo Nacional no podrá, respecto de los bonos a que se refiere el artículo 1° de la presente, reabrir el proceso de canje establecido en el Decreto N° 1735/04 mencionado".

(1) Cifras provisorias.

(16)

Estimación del Balance de Pagos

Cuadro 2: Exportaciones e Importaciones

de Bienes (1)

-En millones de dólares-

2007

I II III IV total I

Exportaciones FOB 9.906 11.943 12.088 12.519 46.456 11.011

Productos primarios 1.847 2.658 2.048 2.073 8.627 2.097

Manufacturas de origen agropecuario 3.288 3.623 4.053 4.280 15.244 3.586 Manufacturas de origen industrial 2.952 3.651 4.057 4.167 14.826 3.643

Combustibles y energía 1.820 2.012 1.930 1.998 7.760 1.684

Importaciones FOB 7.038 7.855 8.873 8.819 32.585 8.749

Fletes 295 333 385 384 1.397 365

Seguros 37 41 47 45 169 46

Importaciones CIF 7.370 8.229 9.304 9.247 34.151 9.159

Bienes de capital 1.709 1.913 2.263 2.317 8.202 2.255

Bienes intermedios 2.699 2.825 3.203 3.191 11.918 3.303

Combustibles 323 482 587 338 1.730 318

Piezas y accesorios para bienes de capital 1.271 1.485 1.696 1.725 6.176 1.560

Bienes de consumo 853 972 1.043 1.103 3.970 1.083

Vehículos automotores de pasajeros 488 521 485 545 2.038 614

Otros 29 31 28 29 118 27

2006

(17)

Estimación del Balance de Pagos Cuadro 3: Servicios (1)

2007

Saldos -280 -284 -362 -8 -934 -180

Transportes -174 -234 -245 -196 -849 -255

Fletes -189 -218 -261 -251 -919 -251

Pasajes -84 -126 -105 -58 -373 -121

Otros 99 110 120 113 443 117

Viajes -57 -64 37 228 144 94

Servicios de comunicaciones 0 -13 -12 -7 -32 -6

Servicios de construcción 7 2 5 5 19 6

Servicios de seguros -69 -15 -121 -78 -283 -80

Servicios financieros -16 -18 -16 -18 -68 -17

Servicios de informática e información 34 14 42 40 130 53

Regalías -148 -172 -211 -201 -733 -184

Servicios empresariales, profesionales y técnicos 167 243 174 268 852 240

Servicios personales, culturales y recreativos 8 13 16 4 42 7

Servicios del gobierno n.i.o.p. -32 -40 -30 -55 -157 -39

Ingresos 1.876 1.648 1.806 2.272 7.602 2.439

Transportes 319 326 365 414 1.424 381

Fletes 60 68 71 75 274 66

Pasajes 127 119 137 182 565 158

Otros 133 139 156 157 585 156

Viajes 946 623 733 1.047 3.349 1.331

Servicios de comunicaciones 69 66 65 74 275 75

Servicios de seguros 0 0 0 0 0 0

Servicios financieros 1 1 3 3 9 2

Regalías 15 12 17 25 69 12

Servicios empresariales, profesionales y técnicos 376 453 446 523 1.799 458

Servicios personales, culturales y recreativos 42 60 51 51 204 46

Servicios del gobierno n.i.o.p. 31 30 31 31 124 31

Egresos 2.156 1.932 2.168 2.281 8.536 2.619

Transportes 493 560 610 610 2.273 636

Fletes 249 286 332 326 1.193 317

Pasajes 211 245 242 240 938 279

Otros 33 29 36 44 142 40

Viajes 1.004 687 695 818 3.205 1.236

Servicios de comunicaciones 70 79 77 81 307 81

Servicios de seguros 69 15 121 78 283 80

Servicios financieros 17 19 19 21 77 19

Regalías 163 183 228 227 802 196

Servicios empresariales, profesionales y técnicos 209 210 273 255 947 217

Servicios personales, culturales y recreativos 33 47 36 47 163 39

Servicios del gobierno n.i.o.p. 63 71 61 86 281 71

(1) Cifras provisorias.

2006

(18)

Cuadro 4: Renta de la Inversión (1)

2007

Renta de la Inversión -1.501 -1.400 -1.258 -1.239 -5.398 -1.323

Intereses -368 -294 -227 -202 -1.091 -212

Crédito 877 960 1.072 1.120 4.029 1.149

Sector Financiero 202 256 303 339 1.099 395

BCRA 179 230 273 308 990 362

Otras entidades 23 26 29 32 110 33

Sector Público no Financiero 58 60 93 62 273 62

Sector Privado no Financiero 617 644 676 719 2.656 692

Débito 1.245 1.255 1.298 1.322 5.119 1.361

Sector Financiero 69 63 66 74 272 74

BCRA 8 1 5 1 14 3

Otras entidades 61 62 61 73 257 71

Sector Público no Financiero 604 635 681 682 2.602 718

Utilidades y dividendos -1.133 -1.105 -1.031 -1.037 -4.307 -1.111

Crédito 310 330 330 303 1.272 319

Sector Financiero 28 24 15 17 84 16

Débito 1.443 1.436 1.361 1.340 5.580 1.430

Sector Financiero 40 -30 -42 -40 -72 3

Inversión en cartera 0 7 0 0 7 0

Inversión extranjera directa (2) 40 -37 -42 -40 -79 3

Sector Privado no Financiero 1.403 1.466 1.403 1.380 5.652 1.427

Inversión en cartera 0 3 2 11 16 0

Inversión extranjera directa 1.402 1.462 1.402 1.369 5.636 1.427

2006

(19)

Estimación del Balance de Pagos

Cuadro 5a: Cuenta Capital y Financiera:

Sector Bancario: B.C.R.A.

2007

Total B.C.R.A. -10.003 -301 404 -403 -10.303 200

Préstamos de Organismos Internacionales -9.930 -300 400 -400 -10.230 200

Fondo Monetario Internacional -9.530 0 0 0 -9.530 0

Desembolsos 0 0 0 0 0 0

Amortizaciones 9.530 0 0 0 9.530 0

Banco de Ajustes de Basilea -400 -300 400 -400 -700 200

Desembolsos 300 100 800 0 1.200 300

Amortizaciones 700 400 400 400 1.900 100

Otros pasivos B.C.R.A. -73 -1 4 -3 -73 0

2006

(20)

Estimación del Balance de Pagos Cuadro 5b: Cuenta Capital y Financiera: Sector

Bancario: Otras Entidades Financieras (1)

2007

Total Sector Financiero (sin BCRA) 299 -282 -15 -123 -121 145

Variación de Activos (2) 25 -258 67 -57 -223 131

Inversión directa -12 -28 -17 332 276 -18

Bonos y títulos (3) 0 0 0 0 0 0

Acciones y otras participaciones de capital 0 5 0 0 6 10

Disponibilidades 106 -160 219 -452 -287 216

Préstamos y otros créditos (4) -69 -75 -136 62 -218 -77

Variación de Pasivos (5) 274 -24 -82 -66 102 -241

Inversión directa (6) 40 -11 -16 -40 -27 3

Bonos y títulos 42 -9 -113 149 69 -18

Acciones y otras participaciones de capital 91 0 0 0 91 0

Depósitos totales 105 30 8 136 279 -56

Líneas de crédito -109 9 87 -161 -174 -53

Financiación de Org. Internacionales -1 -2 9 0 5 -163

Obligaciones diversas (4) 106 -41 -56 -150 -141 48

Atrasos 0 0 0 0 0 0

Otros financiamientos 0 0 0 0 0 255

Operaciones con no residentes de activos financieros internos (7)

0 0 0 0 0 255

(1) Cifras provisorias. En amortizaciones se incluyen los vencimientos impagos cuya contrapartida se encuentra en atrasos En algunos casos los flujos pueden no coincidir con la diferencia de stocks.

(2) Disminución (+), aumento (-).

(3) Excluye títulos en cartera emitidos por no residentes por operaciones de pase con el BCRA.

(4) Se incluyen en estos rubros, además de otros conceptos, operaciones de pase y compras y ventas al contado a liquidar que reflejan un derecho y una obligación futura y que se registran contablemente en rubros del activo y del pasivo por igual monto.

(5) Disminución (-), aumento (+).

(6) Excluye los ajustes patrimoniales.

2006

(21)

2007

Total Sector Público no Financiero 927 1.158 -174 1.441 3.353 845

Gobierno Nacional 969 1.236 -7 979 3.177 848

Títulos 1.363 1.214 333 886 3.796 1.520

colocaciones 1.372 1.045 1.149 696 4.263 1.530

capitalización de intereses 0 180 0 190 370 0

amortizaciones 9 11 816 0 837 10

Instrumentos financieros derivados -243 -243 0

Préstamos al Gobierno Nacional -2 -96 -23 -20 -141 -59

desembolsos 0 0 0 0 0 0

amortizaciones 2 96 23 20 141 59

Organismos Internacionales -504 -1 -426 360 -572 -556

desembolsos 180 412 285 791 1.667 296

amortizaciones 684 413 711 431 2.239 852

Club de París 0 -186 0 -193 -379 0

refinanciaciones 0 0 0 0 0 0

amortizaciones 0 186 0 193 379 0

Atrasos (2) 117 394 149 338 997 119

Acumulación 117 394 149 338 997 119

Amortización 0 0 0 0 0 0

Otros financiamientos 79 -49 66 -25 72 12

Depósitos e inversiones en el exterior -22 -5 -7 -93 -127 -142

Operaciones con Títulos públicos 0 0 0 0 0 0

Entes binacionales -25 -35 -69 1 -128 -32

Otros -37 -1 -30 -31 -99 -14

Gobiernos Locales 9 -23 5 514 505 -3

Títulos 1.844 -36 -20 529 2.317 -18

desembolsos 2.214 0 0 544 2.758 0

amortizaciones (3) 370 36 20 16 441 18

capitalización de intereses 0 0 0 0 0 0

Préstamos Financieros 0 0 -1 0 -1 0

desembolsos 0 0 0 0 0 0

amortizaciones (3) 0 0 1 0 1 0

Otros 22 -2 19 -26 13 11

Atrasos (2) -1.857 15 7 12 -1.824 5

Acumulación 6 15 7 12 40 5

Amortización -1.863 0 0 0 -1.863 0

Empresas y otros -50 -54 -172 -52 -329 ^….

Préstamos de Organismos 6 -29 -109 -13 -145 ….

desembolsos 9 3 5 6 23 …..

amortizaciones 3 32 114 19 168 ….

Otros préstamos -56 -25 -63 -39 -183 ….

desembolsos 1 1 0 0 2 ….

amortizaciones 57 26 63 39 185 ….

6

(1) Cifras provisorias. En amortizaciones se incluyen los vencimientos impagos cuya contrapartida se encuentra en atrasos.

(3) Incluye recompra y canjes de títulos.

( ) p y p p

gobierno nacional incorpora atrasos de empresas. Incluye una estimación de los intereses devengados sobre el stock de capital atrasado.

Cuadro 6: Cuenta Capital y Financiera: Sector Público no Financiero (1)

2006

Las “unidades vinculadas al PBI” emitidas en el canje de deuda se tratan en el balance como una opción; por lo tanto su pago se registra en la cuenta financiera en el cuarto trimestre del año, y su valor de mercado se incluye en la Posición de Inversión Internacional como un pasivo

(22)

Estimación del Balance de Pagos

Cuadro 6a:Cuenta Capital y Financiera: Gobierno Nacional: Títulos: Colocaciones

2007

Total 1.372 1.045 1.149 696 4.263 1.530

BODEN 12 USD 1.000 600 400 300 2.300 0

PAR USD 0 0 0 0 0 0

PAR $ 0 0 0 0 0 0

PAR EUR 0 0 0 0 0 0

PAR JPY 0 0 0 0 0 0

DISC USD 0 0 0 0 0 0

DISC $ 0 0 0 0 0 0

DISC EUR 0 0 0 0 0 0

DISC JPY 0 0 0 0 0 0

BODEN 2014 0 0 0 0 0 0

BODEN 2015 0 0 0 0 0 750

Bonar V 372 445 435 0 1.252 0

Bonar VII 0 0 314 396 710 780

2006

(23)

Cuadro 6b: Cuenta Capital y Financiera, Gobierno Nacional: Títulos: Amortizaciones (1)

2007

Total 9 11 816 0 837 10

Bocon Proveedores Dólares 0 0 0 0 0 0

Bocon Proveedores II Dólares 0 0 0 0 0 0

Bocon Proveedores III Dólares 0 0 0 0 0 0

Bonos del Plan Financiero 1992 (FRB) 0 0 0 0 0 0

Euronota LXXXIX 8,875 % 0 0 0 0 0 0

Boden 2008 2% UCP 9 0 9 0 18 10

Boden 2012 (libor) 0 2 807 0 810 0

Euronota LIV Y (6%) 0 0 0 0 0 0

Euronota LIX DM (8.5%) 0 0 0 0 0 0

Euronota CVII Euro (10%) 0 0 0 0 0 0

BODEN 2005 US$ 0 0 0 0 0 0

Bogar 0 1 0 0 1 0

BODEN/LIBOR/2013 8 8

Deuda Ingresada al canje (incluye atrasos de capital) 0 0 0 0 0 0

2006

(1) El total informado como amortizaciones no se corresponde con pagos efectivos sino que genera acumulación de atrasos.