¿Qué es la
Certificación
CEVE
®?
El Certificado de Experto en Valoración de Empresas (CEVE®) es una
certificación profesional emitida por el Instituto Español de Analistas Financieros (IEAF), que acredita a sus titulares como profesionales expertos en valoración de empresas y activos empresariales.
Esta acreditación se otorga una vez se ha demostrado estar en posesión de los conocimientos teóricos y prácticos necesarios para el desempeño eficiente de esta actividad profesional; para ello será necesario tanto la superación de un examen de certificación como la acreditación de una experiencia profesional suficiente en la materia objeto de acreditación.
Las necesidades de valoración de empresas son ya muy numerosas: fusiones, adquisiciones, spin-offs, IPO´s, fijación de precios de adquisición, determinación de capitales a asegurar, liquidación y reorganización de empresas, litigios, acuerdos de compra-venta, programas de stock options, impuestos sobre donaciones empresariales. Adicionalmente, la implementación generalizada de las NIC y el desarrollo creciente del Private Equity y el Capital Riesgo potenciarán, en un próximo futuro, esta actividad en el ámbito de la mediana y pequeña empresa.
La actividad de valoración de empresas en sentido amplio no sólo se está extendiendo sino que lo hace a gran velocidad La certificación CEVE®
dispondrá de un registro privado profesional de acceso público difundido a través de la web del IEAF (www.ieaf.es)
Tradicionalmente esta actividad, al carecer de regulación específica, se ejerce por un amplio abanico de profesionales: auditores, consultores, abogados, profesores universitarios, analistas, tasadores inmobiliarios, asesores fiscales, que no siempre reúnen la debida cualificación y/o especialización para el desempeño correcto de esta actividad tan específica. Por ello, el IEAF promoverá que los titulados CEVE® se integren en un Registro Privado Profesional de acceso público, al que podrán adherirse libremente. A través de dicho registro, al que se podrá acceder a través de la web del IEAF, todos los demandantes de un estudio e informe de valoración empresarial podrán verificar la cualificación real del profesional para realizar dicha actividad con unos estándares de calidad suficientes. Además, la certificación CEVE® ofrecerá una serie de servicios privativos para
aquellos de sus certificados que accedan a la condición de miembros del IEAF, entre los que destaca el “Buscador Regional CEVE®”, servicio al que se podrán dirigir los potenciales demandantes de estudios e informes de valoración facilitándoles el acceso a los profesionales CEVE® del registro de cualquier provincia elegida de la geografía española.
Acceso a servicios privativos como certificado CEVE® y
miembro del IEAF
¿Quién otorga el
CEVE
®?
El CEVE® es otorgado por el Instituto Español de Analistas Financieros
(IEAF).
El IEAF es la Asociación Profesional constituida el 18 de septiembre de 1965, que agrupa a los profesionales del Análisis y de la Inversión Financiera y ejecutivos y directivos de Entidades Financieras
Esta asociación pertenece a su vez a la European Federation of Finantial
Analysts Societies (EFFAS) y a la Association of Certified International Investment Analysts (ACIIA) reconocida a su vez con el estatus de “Awarding
¿Quién deberá
obtener el
CEVE
®?
Esta acreditación está orientada con el doble propósito de formar a profesionales y
acreditar sus conocimientos en la valoración de empresas. Principalmente está
dirigido a los siguientes profesionales: Economistas Abogados Auditores Consultores Profesores universitarios Analistas Tasadores inmobiliarios Asesores fiscales Asesores empresariales…
¿Cuáles son los
requisitos
exigidos para
realizar los
exámenes de
certificación?
Para poder acceder al examen de certificación es necesario estar en posesión de un título universitario superior y/o un Master emitido por una Universidad o escuela de negocios debidamente registrada en su país de origen.
Para obtener la certificación CEVE®, una vez superado el examen de certificación, será necesario acreditar una experiencia sustancial en valoración de empresas.
(Más información en www.fef.es)
Los aspirantes sin experiencia profesional previa acreditada (por ejemplo recién titulados) podrán acceder al examen de certificación y, tras su superación, obtener el Diploma de Valoración de Empresas y Activos. En este caso, sólo obtendrán la certificación CEVE® cuando puedan demostrar la experiencia profesional requerida.
Exámenes de
Certificación
Se realizarán al menos dos convocatorias de examen de certificación CEVE® cada año. La fecha y lugar de celebración de los exámenes serán anunciadas oportunamente en las páginas www.ieaf.es / www.fef.es
El examen de certificación constará de 2 pruebas: teórica y práctica.
La parte teórica consistirá en una batería de preguntas tipo test, con penalización por
respuesta fallada, basada en el contenido del programa de preparación de la certificación (5 horas de duración). Superar esta prueba es requisito obligatorio para presentarse a la prueba práctica.
La parte práctica consistirá en la ejecución de un informe completo de valoración sobre
un dossier de información basado en una empresa real (7 horas de duración).
Las normas, requisitos, consejos e instrucciones concretas para la realización del examen serán publicadas en la página www.ieaf.es / www.fef.es
El aspirante que supere la parte teórica tendrá las siguientes 4 convocatorias para superar la parte práctica; en caso contrario deberá volver a realizar la parte teórica.
Módulos de
Conocimiento
M 1 : FUNDAMENTOS PARA LA VALORACIÓN DE EMPRESAS
M 2: METODOLOGÍA GENERAL DE VALORACIÓN DE EMPRESAS
M 3: METODOLOGÍAS ESPECIFICAS PARA LA VALORACIÓN DE EMPRESAS Y ACTIVOS
M 4: SITUACIONES Y CASOS ESPECIFICOS DE VALORACIÓN
Contenidos
A continuación se detalla el programa de contenidos del CEVE®MODU LO 1 : F U NDAMENTOS PARA L A VALOR AC ION D E EMPR ESA S
1.1 Marco Conceptual, aspectos generales de la valoración
1.2 Estados financieros y otra información financiera
1.2.1. La cuenta de Pérdidas y Ganancias 1.2.2. El balance
1.2.3. El Estado de Cash Flow. Acepciones. Fuentes de generación y consumo de caja
1.2.4. Estados Financieros Consolidados. Peculiaridades
1.3. Análisis económico financiero
1.3.1. Equilibrio patrimonial. El fondo de maniobra. Análisis y estimación
1.3.2. Análisis de las Necesidades Operativas de Fondos 1.3.3. Análisis del apalancamiento (económico, financiero,
operativo)
1.3.4. Análisis de la rentabilidad económica y financiera 1.3.5. Ratios. Su significado y utilización en el análisis 1.3.6. Análisis de costes. Punto muerto. Sensibilidad
1.3.7. Análisis de productividad
1.3.8. El grado de apalancamiento financiero óptimo 1.3.9. Diagnóstico empresarial. Herramientas y técnicas
1.3.10. El entorno económico de la empresa. Variables de incidencia. Ciclos sectoriales
1.4. La estimación y proyección de Resultados, flujos y Estados
1.4.1. Técnicas de elaboración de los estados financieros provisionales en la valoración de empresas
1.4.2. Modelos de simulación empresarial para su uso en la valoración
1 4.3. Planificación y previsiones
1.5. Teoría Financiera básica para la valoración empresarial
1.5.1. Conceptos básicos: VAN, payback,TIR
1.5.2. Riesgo y Rentabilidad. Teoría de Carteras y Eficiencia del mercado 1.5.3. CAPM MODU LO 2 : ME TOD O LO G ÍA G E NERAL DE VA LORACI ON DE EMPRESA S
2.1. Visión General de los métodos de valoración de empresas
2.1.1. Valor vs. Precio 2.1.2. Análisis del negocio 2.1.3. Objetivos de la Valoración 2.1.4. Selección del método apropiado
2.2. Métodos de valoración basados en el balance
2.2.1 Valor del mercado y valor contable 2.2.2 Indicadores patrimoniales
2.3. Métodos basados en múltiplos
2.3.1. El PER
2.3.2. Relación entre el PER, el coste del capital y el crecimiento
2.3.3. Múltiplos de cuenta de resultados (EV/Ebitda, EV/Sales)
2.3.4. Múltiplos transaccionales. Selección de empresas comparables
2.4. Métodos basados en el fondo de comercio
2.4.1. Método Clásico
2.4.2. Método directo y método indirecto
2.5. Métodos basados en el descuento de dividendos
2.5.1. El modelo general
2.5.2. Versiones del Modelo de descuento 2.5.3. Aplicabilidad del modelo de descuento de
dividendos
2.6. El coste del capital
2.6.1. Determinación de la prima de riesgo 2.6.2. Coste de los recursos propios 2.6.3. Coste de los recursos ajenos 2.6.4. Estructura óptima del capital 2.6.5. Alternativas al CAPM
2.7. Estimación del Valor Residual
2.7.1. Determinación de la tasa de crecimiento a largo plazo 2.7.2. Modelos de calculo de valor residual
2.7.3. Problemática del valor residual
2.8. Métodos basados en el descuento de flujos de caja
2.8.1. Cash Flow versus Beneficio 2.8.2. Flujo de Caja para el accionista 2.8.3. Flujo Libre de Explotación 2.8.4. Análisis de Sensibilidad
2.9 Impacto de la financiación en la valoración 2.9.1. Proposiciones de Modigliani y Miller
2.9.2. Financiación del crecimiento. Externa vs interna 2.9.3. Valoración de empresas ciclicas
2.10. Influencia de los tipos de interés y la inflación en la valoración
2.11. La creación de valor. Medidas de creación de valor EVA, BE, MVA, CVA
2.12. La valoración por opciones reales
2.12.1. Los proyectos de inversión como opciones reales 2.12.2. Tipos de opciones reales
2.12.3. Las acciones y las opciones de crecimiento
2.13. La valoración de marcas e intangibles 2.14. El proceso de Due Diligence 2.15. El informe de valoración
MODULO 3 : METOD O LOG ÍA S ESPECIFICA S PARA LA VAL O RACION DE EMPRE S AS y ACTIV O S
3.1 Valoración de Activos Fijos
3.1.1. Valor de Activos materiales 3.1.2. Marco legal español (NIC/NIIF) 3.1.3. Métodos de valoración específicos 3.1.4. Valor de inventarios
3.1.5. Valoraciones de Bienes Inmuebles
3.2 Valoración de Activos Intangibles
3.2.1 Concepto de Activo Intangible 3.2.2. Metodologías de Valoración
3.3 Valoración de Activos Financieros
3.4 Métodos específicos de valoración de empresas según su sector y actividad
3.4.1. Empresas de Construcción e Infraestructuras
3.4.2. Empresas de Tecnología, Telecomunicaciones y Medios de Comunicación
3.4.3. Empresas de Energía 3.4.4. Empresas Inmobiliarias 3.4.5. Empresas de Comercio Retail 3.4.6. Empresas Químicas 3.4.7. Empresas Financieras 3.4.8. Empresas Multinegocio 3.4.9. Empresas Internacionales 3.4.10 Empresas Financieras 3.4.11 Empresas de Internet
3.5 Valoración de Bienes Inmuebles
Comisión
Certificadora
CEVE
® Presidente MODU LO 4 : S ITUAC IO N E S Y CASO S E S P E CI FI COS D E V A LO R A CION 4.1. Valoración de participaciones minoritarias 4.1.1. Objetivos de la valoración
4.1.2. Método de capitalización de dividendos 4.1.3. Análisis del valor en bolsa
4.2. Valoración en procesos de OPV
4.3. Valoración en porcesos de adquisiciones y fusiones
4.3.1. Valor de la compañía objetivo 4.3.2. Ecuaciones de canje 4.3.3. Sinergias en la valoración 4.3.4. Proceso de adquisición
4.4. Valoración en procesos apalancados
4.4.1. LBO´s
4.4.2. MBO, MBI 4.4.3. Private Equity
4.4.4. Dificultades de valoración
4.5. Valoración de negocios en procesos inciertos
4.5.1. Star ups
4.5.2. Negocios en mercados emergentes
4.5.3. Valoración de empresas en situaciones de crisis 4.5.4 Valoración de empresas en Internet
4.6. Valoración de compañías en pérdidas
4.6.1. Análisis de la situación 4.6.2. Escudo fiscal
4.6.3. Metodología de valoración
D. José Manuel Castellano Delgado
Vocales
D. Angel Borrego Rodríguez D. Carlos Contreras Gómez D. Pablo Fernández López D. Prosper Lamothe Fernández
D. Jesus López Zaballos D. Juan Mascareñas Pérez-Íñigo D. Ignacio Morales Plaza D. Enrique Villanueva García D. Pere Viñolas Serra
Claustro de
Profesores
Ángel Borrego Rodríguez
Director de Renta Fija y Productos Estructurados FORTIS PRIVATE BANKING
Enrique Villanueva García Profesor titular
Universidad Complutense de Madrid Javier Rojo Suárez
Profesor Titular de Economía Financiera. Universidad Rey Juan Carlos
José Ignacio Morales Plaza Director Financiero Corporativo SENER
José M. Castellano Delgado
Director de Innovación y Nuevos Modelos BBVA.
Luis Santos Blanco Responsable Auditoria Interna Telefónica España S.A
Miguel Ángel Vázquez Vázquez
Gerente del Departamento de Corporate Services Deloitte & Touche
Sotero Amador Fernández Socio Director
¿Preparación
del Examen del
CEVE
®?
Junto al programa de los contenidos del examen se facilitarán, de forma detallada, las referencias bibliográficas que desarrollan los contenidos de los distintos epígrafes del programa.
La Escuela de Formación de FEF/IEAF es la entidad delegada por el IEAF para la gestión, ejecución y corrección del examen CEVE®.
Se ofrecerán cursos de formación de 140 horas de duración orientados a la preparación del examen. Las condiciones del curso se pueden consultar en www.fef.es.
La escuela de la FEF/IEAF también homologará a otras entidades dedicadas a la formación que quieran ofrecer dicho curso, asegurando que los contenidos, programas y enfoque de los mismos es el adecuado para la superación del examen Para completar la formación, y con el objetivo de orientar y apoyar al alumno en la preparación de los exámenes correspondientes, el alumno tendrá acceso a una
plataforma de tests en la cual dispondrá de baterías que abordarán los conceptos
planteados para cada temática, así como modelos de examen de los últimos años.
La Escuela de Formación de FEF ofrece un curso preparatorio para la obtención del CEVE®
en jornada compatible con el horario laboral
Matrícula y
Derechos de
Examen
Los derechos de examen
CEVE
®ascienden a Parte Teórica: 250,00* euros Parte Práctica: 400,00 euros
(*) El pago de los derechos de examen de la parte teórica, permitirá al alumno el acceso gratuito a la plataforma de tests.
La matrícula al curso preparatorio que ofrece la Escuela de Formación de FEF asciende a 5.500 euros. Esta matrícula no incluye los derechos de examen.
Los miembros del IEAF y los empleados de las entidades-patrono de la FEF gozarán de un descuento del 10% en la matricula del curso.
¿Cómo puedo
solicitar la
admisión o
información
adicional?
Si desea recibir información detallada o solicitar la admisión en el Certificado de Experto en Valoración de Empresas (CEVE®) así como de otras acciones formativas de nuestra
escuela, debe dirigirse a:
Avda. de Brasil nº17. 28020 Madrid
Telf: 91 598 25 50 Fax: 91 556 89 67 [email protected] www.fef.es
¿Cómo
acceder a un
profesional
CEVE
®?
SERVICIO de “Buscador Regional CEVE®”
A través de este servicio facilitaremos a las personas interesadas el contacto con un profesional certificado CEVE®.
Condiciones del Servicio
Con este servicio, el IEAF se limita exclusivamente a facilitar el contacto con un profesional certificado CEVE®,siendo de su exclusivo ámbito de decisión el acuerdo, contrato o servicio que pudiera derivar de este contacto.
El IEAF ni ninguna de sus entidades delegadas o colaboradoras percibe remuneración económica ni comisión alguna por la prestación de este servicio.
El IEAF y sus entidades delegadas declinan toda responsabilidad en la ejecución del contrato, acuerdo o servicio que pudiera derivar del contacto facilitado. La responsabilidad del IEAF y sus entidades asociadas se limita a dar fe de que el contacto facilitado es un profesional certificado CEVE®
Convocatoria 2009-10
Por favor, envíe el presente boletín cumplimentado al Fax: 915 56 89 67 - E-mail: [email protected]
CURSO PREPARATORIO
Lugar de celebración que prefiere: Madrid A Coruña EXAMEN DE ACREDITACIÓN
Lugar de celebración que prefiere: Madrid A Coruña
FOTOGRAFÍA
Apellidos: Nombre:
Fecha de Nacimiento: / / DNI./Passport:
Dirección:
Localidad: Provincia:
País: Código Postal:
Tlfno: Fax: E-mail:
Datos profesionales del alumno
Entidad: Cargo/Dpto:
Dirección:
Localidad: Provincia:
País: Código Postal:
Tlfno: Fax: E-mail:
Estudios Realizados:
Fechas Título Centro de Realización
Formación Complementaria:
Fechas Acción Formativa Centro de Realización
Conocimientos de Inglés: Alto Medio Bajo
Experiencia Académica:
Fechas Materias Impartidas Centro de Impartición
Experiencia Profesional (preferible acompañar de carta de recomendación):
Fechas Cargo/Departamento Entidad
En _____________, a_______de_________________de 20___ Firma del Alumno:
Remitir hoja debidamente cumplimentada y acompañada de currículum vitae, dos fotografías y cualquier otra documentación que el alumno considere relevante y, en especial, lo que se refiera a conocimiento del mercado financiero a: Fundación de Estudios Financieros. Avda. de Brasil, 17, Pta Baja. 28020 Madrid. Tlfno: 91 598 25 50, Fax: 91 556 89 67, e-mail:formació[email protected]
Descuentos especiales para Universitarios, miembros del Instituto Español de Analistas Financieros y empleados de las entidades del Patronato de la FEF (consultar con FEF)
Información e
Inscripciones
Fundación de Estudios Financieros. Escuela de Formación Avda. de Brasil nº 17. 28020 Madrid.
Telf: 91 598 25 50 · Fax: 91 556 89 67 · [email protected] - www.fef.es
Certificaciones Profesionales
Certified International
Investment Analyst (CIIA)
Octubre -Junio
Importe: Depende de la matriculación, consultar a la FEF.
Nivel CEFA: Título de Analista Financiero Europeo, otorgado por la
European Federation of Financial Analysts Societies, EFFAS y reconocido por el Financial Services Skills Council (FSSC/FSA) británico. Estar en posesión de este título es requisito necesario para acceder a los exámenes del Nivel Final
Nivel Final: Título de Analista Financiero Internacional (CIIA) otorgado
por la Association of Certified International Investment Analysts (ACIIA) reconocida a su vez con el estatus de “Awarding Body” por el FSSC.
Cursos preparatorios por áreas en Madrid, Barcelona y Bilbao. Consultar a la FEF.
L Posibilidad de realizarlo a distancia
Título de Experto en
Prevención y Blanqueo de
Capitales (EPBC)
En colaboración con Cuatrecasas Madrid, Febrero – Junio (84 horas) Importe: 4.000 euros.
Curso orientado a formar y acreditar a los sujetos obligados por la normativa vigente en Prevención de Blanqueo de Capitales, en los conocimientos mínimos exigidos por la misma, para detectar las operaciones que pueden estar relacionadas con dicho blanqueo.
Entidades participantes: Cuatrecasas, Uría Menéndez, Garrigues, Subdirección General de Inspección y Control de Movimientos de Capitales (DGT-PF), BBVA, CaixaNova, CajaMadrid, Grupo Santander, Uno Money Transfer, Nordkapp y Zurich.
Título de Experto en Gestión
de Back Office (GBO)
En colaboración con el Instituto BME Madrid, Octubre -Marzo (129 horas) Importe: 3.500 euros
Curso orientado a cubrir el vacío existente en nuestro país de una oferta formativa sólida, práctica y actual para los profesionales del sector de la liquidación, compensación y registro de valores, tanto a nivel doméstico como transfronterizo, desarrollando todos aquellos contenidos necesarios para la obtención del Título de Gestor de Back Office (GBO), acreditado por FEF, IEAF y el Instituto BME.
El Título GBO está homologado por el Mercado Español de Futuros, MEFF, con la Licencia de Operador Tipo I, para aquellos alumnos que superen las pruebas correspondientes.
Acreditaciones
Programa Superior en
Gestión Patrimonial (PSGP)
Presencial: Octubre -Junio (168 horas)
On Line: Todo el año
Importe: Depende de la matriculación, consultar a la FEF
Curso preparatorio para la obtención de los títulos acreditativos: Nivel I: Asesor Financiero
Nivel II: Gestor de Patrimonios
Otorgados por el Instituto Español de Analistas Financieros (IEAF) con el reconocimiento académico de la Universidad de Alcalá de Henares.
Curso acreditado por la European Financial Planning Association (EFPA) para la preparación de su Diploma de Asesor Financiero (DAF), Nivel I y el Título de European Financial Advisor (€FA), Nivel II
L Posibilidad de realizarlo a distancia
Master en Finanzas
Internacionales y Gestión de
Finanzas Corporativas (MFI)
En colaboración con Fundación Carolina Madrid, Octubre -Junio (572 horas presenciales) Importe: 11.000 euros.
El MFI se ha desarrollado para satisfacer las necesidades directivas de aquellos profesionales que trabajan en la gestión financiera, organización e intermediación de activos financieros, en un entorno internacional en permanente cambio.
Curso homologado e integrado en la obtención del título de Analista Financiero Europeo (CEFA) primer nivel del CIIA.
