Análisis económico [17]

Una de las fases más importantes antes de comenzar cualquier proyecto, con independencia de cuáles sean sus características, consiste en determinar su viabilidad económica, con el propósito de analizar si su puesta en marcha es factible o no identificando sus ventajas y desventajas de acuerdo con la inversión de capital necesaria para su ejecución. Sin embargo, la eficacia del estudio dependerá de si se han tenido en cuenta todos los factores que intervienen en el proceso y que pueden suponer un grave riesgo para el éxito de este.

Los conceptos para tomar en cuenta durante los análisis económicos son, entre otros, los siguientes:

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Figura 21. Gráfica de la curva de declinación armónica junto a sus ecuaciones ^[16]

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2.16.1. Costos de inversión

Los costos de inversión, llamados también costos pre operativos o por sus siglas en inglés CAPEX (Capital Expenditures), son aquellos que se capitalizan en la adquisición de los activos o equipos necesarios para poner un proyecto en funcionamiento; es decir, son todos aquellos costos que se dan desde la conceptualización de la idea que da origen al proyecto hasta poco antes de adquirir su producción. En esta etapa pre operativa (donde se generan los costos de inversión), deben ser tomados en cuenta estudios pertinentes de factibilidad, ingeniería conceptual y de detalle, licencias, entre otros; que aseguren la ejecución exitosa del proyecto.

2.16.2. Costos de producción

Los costos de producción, llamados también costos de operación o por sus siglas en inglés OPEX (Operational Expenditures) son los gastos necesarios para mantener operativo y/o en funcionamiento un proyecto o equipo hasta el final de su vida útil, el cual, le genera ingresos a la corporación. A diferencia de los costos de inversión que se dan una sola vez, los costos operativos son periódicos.

2.16.3. Parámetros económicos ^[18]

2.16.3.1. Valor Presente Neto (VPN)

También conocido como NPV (Net Present Value), es un indicador de valor absoluto que define el tiempo y el valor ajustado al riesgo de la inversión. Es una medición económica clave y uno de los muchos criterios de decisión utilizados en el análisis de decisiones.

Para calcular el Valor Presente Neto, se traen todos los flujos de caja al momento presente descontándolos a un tipo de interés determinado. Por tanto, cada entrada y salida de efectivo se descuenta a su valor presente (VP). Luego se suman, tal y como establece la siguiente fórmula:

𝑉𝑃𝑁 = −𝐼𝑜 + ∑^𝑛_{𝑡=1(1+𝑖)}^𝐶𝐹𝑛_𝑡 Ecuación 13

El enfoque preferido de Chevron utiliza el descuento a mitad de año quedando la fórmula de la siguiente manera:

𝑉𝑃𝑁 = [_(1+𝑖)^𝐶𝐹𝑛_𝑛−0.5] Ecuación 14

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Donde:

Io: Inversión inicial

i: tasa de descuento (el valor de Chevron es 10%) n: número de períodos de tiempo

CFn = flujo de efectivo en el período n

El Valor Presente Neto sirva para generar dos tipos de decisiones: ver si las inversiones son efectuables y ver qué inversión es mejor que otra en términos absolutos. Los criterios de decisión se basan en lo siguiente:

 VPN > 0: la tasa de descuento elegida generará beneficios.

 VPN = 0: el proyecto de inversión no generará beneficios ni pérdidas, por lo que su realización resultará indiferente.

 VPN < 0: el proyecto de inversión generará pérdidas, por lo que deberá ser rechazado.

En resumen, un proyecto de inversión de capital debería aceptarse si tiene un valor presente neto positivo, cuando los flujos de efectivo esperados se descuentan al costo de oportunidad. Si el proyecto no tiene riesgo, se tomará como referencia el tipo de la renta fija, de tal manera que con el VPN se estimará si la inversión es mejor que invertir en algo seguro, sin riesgo específico.

2.16.3.2. Valor Presente la inversión (VPI)

Trae al tiempo presente los costos de inversión descontándolos a una tasa de interés determinada. En inglés recibe el nombre de Present Value of Investment (PVI). Su planteamiento viene dado por la siguiente formula:

𝑉𝑃𝐼 = [_(1+𝑖)^{(𝐶𝐴𝑃𝐸𝑋)𝑛}_𝑛−0.5] Ecuación 15 Donde:

i: tasa de descuento (el valor de Chevron es 10%) n: número de períodos de tiempo

CAPEX: Costos de inversión en el periodo n

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2.16.3.3. Valor de Creación (VC)

Establece la cantidad de dinero recuperado por cada unidad monetaria invertida. Se calcula mediante la expresión

𝑉𝐶 = 𝑉𝑃𝑁 − 0,3 ∗ 𝑉𝑃𝐼 Ecuación 16 2.16.3.4. Índice de rentabilidad descontado (IRD)

Conocido en inglés como Discounted Profitability Index (DPI) es una métrica económica clave y es un criterio de decisión importante utilizado en el análisis de inversiones y el análisis de decisiones. El DPI es igual a:

𝐷𝑃𝐼 = 1 +^𝑉𝑃𝑁

𝑉𝑃𝐼 Ecuación 17 Donde:

VPN: Valor Presente Neto

VPI: Valor Presente de la Inversión

Es un indicador de cuánto valor se agrega por dólar invertido (es decir, qué tan eficiente es el proyecto en el uso de capital). El DPI es útil en situaciones en las que el entorno de inversión está restringido como métrica de asignación de capital. El denominador del índice DPI tiene como objetivo capturar todas las inversiones de capital antes de impuestos y gastos exploratorios, excluyendo la mayoría de los OPEX, a lo largo de la vida del proyecto. El DPI se utiliza mejor para comparar proyectos mutuamente excluyentes de riesgo similar y perfil de flujo de efectivo.

Al comparar proyectos diferentes, un valor más bajo no implica necesariamente que la oportunidad deba rechazarse, ya que puede tener diferentes perfiles de riesgo.

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