El shock inflacionario y sus efectos sobre la capacidad de gasto de los hogares y las inversiones de las empresas es el principal factor que debilita la actividad económica en el conjunto de la eurozona y en España. El análisis de las cuestiones presupuestarias concluye con el artículo de eduaRdo BandRés moLiné sobre los presupuestos de la seguridad social.
Tras un ligero crecimiento en el tercer trimestre del año, fruto del buen com- portamiento del turismo y de las exportaciones, el PIB podría retroceder en el
Después del ligero crecimiento del tercer trimestre, resultado del buen turismo y las exportaciones, el PIB podría caer en el futuro.
Evolución reciente de la economía española
El principal factor de crecimiento en el primer semestre del año fue el sector exterior, en concreto la recuperación del turismo internacional. En cuanto al mercado inmobiliario, se observa una cierta tendencia a la estabilización del número de ventas de viviendas, pero a un nivel relativamente elevado -el más alto desde principios de 2008- tras un fuerte impulso en 2021.
Previsiones para 2022-2023
El déficit público disminuirá este año debido al uso de estabilizadores automáticos y a la inflación. Sin embargo, en 2023 habrá pocos avances en la reducción de los desequilibrios debido al enfriamiento de la economía y la indexación de las pensiones.
Principales riesgos
Más allá de sus cifras de ingresos, gastos y déficit, los Presupuestos Generales del Estado para 2023 (PGE2023) se mueven entre dos escenarios, tal como se
Dependiendo de cómo se concrete ese paquete fiscal, el impacto presupuesta- rio sobre las cifras de déficit podría añadir más de un punto porcentual del PIB
Presupuestos generales o plan presupuestario?
El denominado escenario 1 cubre todas las medidas de ingresos y gastos que aparecen en los PGE2023 y las partidas básicas de los proyectos presupuestarios para el año 2023 de las administraciones regionales. Además, en este segundo escenario, están en camino los ingresos fiscales del nuevo impuesto solidario a los grandes patrimonios (1.500 millones de euros) y una mayor recaudación por el límite a la consolidación de pérdidas del impuesto de sociedades, que finalmente acordó el Gobierno de coalición. . en septiembre (244 millones).
El comportamiento de los ingresos en 2022
Por último, hay que hacer referencia a la dinámica esperada del déficit estructural y, por tanto, al tono de la política fiscal en 2023. Según su evaluación, el déficit estructural será el mismo en 2022 y 2023, lo que implica una orientación neutral de la política fiscal.
La prórroga del paquete fiscal de Ucrania: un elemento fundamental
Evaluación de la AIReF del impacto presupuestario de las medidas de respuesta a la crisis energética y la ocupación de Ucrania. En términos de ingresos, el aumento del 7,6% de los impuestos para todas las administraciones públicas se ha visto respaldado por el fuerte empuje inflacionario, del 71,4% según la AIReF.
Panorámica de ingresos y gastos públicos totales en 2023
Existe una disfunción entre los aumentos de recaudación de corto plazo con un alto componente coyuntural por inflación y las medidas temporales aprobadas versus el crecimiento del gasto de carácter estructural. En definitiva, en el presupuesto de 2023 se observa una preocupante disfunción entre las subidas de tasas de corto plazo con un alto componente coyuntural por inflación y las medidas temporales aprobadas, frente al crecimiento del gasto de carácter estructural.
Ingresos del Estado: medidas comprometidas en 2023
La mayor parte de la recaudación fiscal generada por los cambios legislativos aprobados para 2023 se concentra en un pequeño grupo de medidas: los nuevos impuestos al sector financiero y energético, la limitación al 50% de la compensación de pérdidas entre matriz y filial o el impuesto solidario sobre grandes activos. El PGE-2023 sólo centra la corrección de la inflación en los trabajadores con salarios más bajos.
Gasto público: evolución esperada de las principales rúbricas
En el contexto del gasto social, cabe destacar el aumento de 600 millones de euros para los cuidados de larga duración, con un aumento en los últimos tres años de 1.773 millones de euros. La revalorización de las pensiones contributivas es el principal factor del incremento de los gastos de la Seguridad Social en 2023, teniendo en cuenta el incremento.
La revalorización de las pensiones contributivas es el principal factor de creci- miento del gasto de la Seguridad Social en 2023 que, contando con el aumento
Fuente: Elaboración propia con datos del Informe Económico-Financiero de los Presupuestos de la Seguridad Social para 2023. La financiación fiscal de la parte contributiva de las prestaciones de la Seguridad Social no es algo exclusivo de España.
La elevación de los tipos de interés está imponiendo un aumento considera- ble de los costes de financiación en un espacio reducido de tiempo. Hogares
La subida de los tipos de interés provoca un aumento significativo de los costes de financiación en poco tiempo.
Crédito, canales de transmisión monetaria y situación financiera
Sin embargo, otra parte está un poco más allá del alcance de los bancos centrales, especialmente la relacionada con la inflación debido al aumento de los costos de la energía. El Fondo Monetario Internacional publicó su Informe de Estabilidad Financiera Global en octubre, sugiriendo que las tasas de interés y los precios de los activos de riesgo se han comportado extremadamente volátiles en los últimos meses.
Crédito y tipos de interés en la eurozona
En el segmento hipotecario, el tipo de interés medio aplicado en España es uno de los más bajos de la zona euro (2,03%), sólo por detrás, de los países más grandes, de Francia (1,53). el más bajo de la eurozona, sólo por detrás del país más grande, Francia (1,53.
Situación bancaria y condiciones de financiación en España
La mayor parte del progreso provino del crédito al consumo, que, a pesar de una desaceleración significativa, registró un crecimiento anual de 4,6 en agosto. Tras los notables avances en 2020 gracias al apoyo y garantías del ICO durante la pandemia, con una variación interanual del 6,3%, el crecimiento se ha moderado de forma muy significativa y con cierta volatilidad, frente al descenso del 0,2%. en junio con el avance del 2% en agosto.
Conclusiones
Las facilidades especiales de liquidez conocidas como TLTRO (Targeted longer term refinancing operations) han constituido un mecanismo fundamental de
El papel de las TLTRO en respuesta a la pandemia
Como se puede observar en el gráfico 3, dado un volumen de recursos en Europa de alrededor de 2,1 billones de euros, lo que representa alrededor del 7,5% del balance, el crédito apenas aumentó en 772 mil millones de euros entre marzo de 2020 y junio de 2022. Frente a un volumen de financiación a largo plazo de alrededor de 2,1 billones de euros por parte del Eurosistema, el crédito apenas aumentó en 772 mil millones de euros entre marzo de 2020 y junio de 2022, mientras que el aumento registrado en la liquidez de las posiciones (interbancarias activas) se acercó a los 2 billones de euros durante el Mismo periodo.
Alineamiento de las TLTRO con la nueva política monetaria
Este nuevo esquema, aplicable a partir de noviembre de 2022, cierra la brecha que existía entre la rentabilidad obtenida al colocar saldos vivos de operaciones de financiación a más largo plazo en un FD y el coste de hacerlo (negativo) como consecuencia de mantener ese FD. negativo durante más de dos años, lo que crea un efecto de traspaso muy significativo en el cálculo de los costes de financiación cotizados. En el nuevo esquema, aplicable a las TLTRO a partir de noviembre de 2022, se ha cerrado la brecha que existía entre la rentabilidad obtenida al colocar los saldos vivos de las TLTRO en el límite de depósito y sus costes.
Liquidez bancaria ante los vencimientos de las TLTRO
FOLLETOS DE INFORMACIÓN ECONÓMICA291 | NOVIEMBRE-DICIEMBRE. en deuda de las administraciones públicas con vencimiento inferior a un año, que coincide con el vencimiento de la mayor parte de las TLTRO III. Más allá del impacto negativo en la cuenta de resultados que generará la desaparición de esta fuente de liquidez, los sistemas bancarios europeo y español tienen capacidad suficiente para soportar el vencimiento o, en su caso, la amortización anticipada de las TLTRO.
El objetivo de este artículo es revisar dos aspectos de la política monetaria: la definición de la estrategia de normalización en un contexto “nada normal”, en
El propósito de este artículo es revisar dos aspectos de la política monetaria: la definición de la estrategia de normalización en un contexto "no normal", en.
Gran Moderación, globalización e inflación
La contención salarial del período en Estados Unidos y en la Unión Económica y Monetaria (UEM) explica la baja inflación de los precios al consumo y la producción de un largo ciclo de inversión productiva y crecimiento de los beneficios empresariales. El aumento de los ingresos por acción se ha traducido para las empresas cotizadas en una apreciación sin precedentes de los mercados bursátiles.
La normalización gradual
La normalización en una crisis de coste de la vida
La inflación depende de la capacidad de las empresas para trasladar sus costos y mayores márgenes a los precios, y de cómo las mayores ganancias pueden luego trasladarse a salarios más altos. Por lo tanto, la inflación dependería de si las empresas serán capaces de trasladar el aumento del costo de sus insumos a los precios y de cómo las mayores ganancias se transferirán posteriormente a salarios más altos.
El legado del balance del BCE y su gestión
Se trata de un mensaje claro de determinación para cumplir el objetivo de inflación de 2. Los sucesivos programas de compra de activos –PPP para activos públicos o privados y PEPP en la pandemia– están diseñados para afectar directamente a toda la curva de intereses, hacia abajo y evitar la fragmentación de la deuda pública. mercados de los estados nacionales.
Conclusiones: la normalización nada normal
El BCE se enfrenta a una situación de emergencia en la que no puede creer que una desaceleración de la economía vaya a corregir la inflación por sí sola. A partir de este año, el BCE también comenzó a normalizar la implementación de la política monetaria.
Pese a la intensidad de las dos crisis que ha sufrido la economía en los últimos tres años (la del COVID-19 y la crisis de las materias primas, que se han agudizado. Además de las diferencias en el grado de variación, también existen diferencias significativas en el importe del tipo de interés de demora según la finalidad del crédito, tanto dentro del crédito a empresas como entre sectores.
Evolución reciente de la tasa de morosidad
En este contexto, el objetivo de este artículo es analizar la dinámica reciente de la morosidad bancaria, descendiendo con el mayor detalle posible según el destino del préstamo y según las ramas de actividad. En cuanto al impacto de las dos crisis sufridas desde principios de 2020, en ningún caso se ha traducido en un aumento de la morosidad, ya que el tipo ha bajado en todos los destinos del crédito, tanto en España como en la UE.
Tasa de morosidad por ramas de actividad
En comparación con la UE, el sector de actividades de ocio, arte y entretenimiento es el que más destaca, con una tasa de impago del . España, que duplica a Europa (14,75% vs. 7,16%) y que está muy por encima de la de los principales sectores bancarios europeos.
Composición sectorial de la morosidad
Morosidad en el negocio doméstico en España
La morosidad en los préstamos con garantía pública
INDICADOR DE CONFIANZA DE LOS CONSUMIDORES (ICC)
Porcentaje de fluctuaciones de valor, excluidas las acciones y participaciones en el activo total de bancos, cajas de ahorros y cooperativas de crédito. Variación porcentual de las acciones y participaciones sobre el activo total de bancos, cajas de ahorros y cooperativas de crédito.
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