2
¿Un nuevo orden mundial?
Implicancias para Chile
Perspectivas financieras
Palabras finales
3
¿Un nuevo orden mundial?
48.5
49.6 50.1 50.3 50.7
51.8
47.9 48.0
47.2 47.3
46.8
44.7
42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52
2010 2011 2012 2013 2014 2015
Consumo Formación bruta de capital fijo
Rebalance China y precio del cobre
Fuente: Oficina de Estadísticas de China y Banco Central de Chile. 4
Precio del cobre
(Dólares la libra)
China: Consumo y formación bruta de capital fijo
(Porcentaje del PIB)
1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Comercio mundial
(Índice, 1913=100, escala logarítmica)
Fuente: ourworldindata.org, Giovanni y Tena-Junguito (2016). 'A tale of two globalizations: gains from trade and openness 1800- 5 2010'. Centre for Economic Policy Research; FMI.
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9
1800 1820 1840 1860 1880 1900 1920 1940 1960 1980 2000
-15 -10 -5 0 5 10 15
2003 2006 2009 2012 2015
Variación anual, porcentaje
Política comercial países G20
(Número de acciones que afectan al comercio)
Fuente: Global Trade Alert, CEPR. 6
0 50 100 150 200 250 300 350
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Proteccionistas Liberalizadoras
Incertidumbre de política económica
(Índice promedio = 1; promedio móvil 6 meses)
Fuente: Economic Policy Undertainty (www.policyuncertainty.com). 7
0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5
1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015
Política tributaria EEUU y efectos locales
Fuente: Ministerio de Hacienda 8
Corporativo 25/27 33 30 29,5
Dividendos Global 10 10 5
Total (2/3 reinv.) 32,8/35 35,2 32,3 30,7
Tasas de impuesto al capital
(Porcentaje)
9
Implicancias para Chile
Crecimiento mundial relevante para Chile
Fuente: OMC, Banco Mundial y Bloomberg. 10
Nota: Año 2016 estimado con datos reales hasta el tercer trimestre. Importaciones chinas estimadas en base a datos nominales.
Crecimiento mundial
(Promedio de variación anual)
Crecimiento de importaciones socios
(Promedio de variación anual)
0 2 4 6 8 10 12
0
1
2
3
4
5
Exportaciones sectoriales
(Millones de dólares de 2016, promedio móvil)
Fuente: Banco Central. 11
Nota: Datos nominales de comercio exterior deflactados por IPP Estados Unidos.
0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500
0 1000 2000 3000 4000 5000 6000
1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015
Industria forestal (eje izq.) Vino Carne de cerdo Cereza Salmón
93.6 104.4 107.9 139.8
90 95 100 105 110 115 120 125 130 135 140
ene.15 abr.15 jul.15 oct.15 ene.16 abr.16 jul.16 oct.16 ene.17
Tipo de cambio real
(Moneda local/dólar, índice enero 2015=100)
Fuente: Bancos Centrales de cada país 12
-50 00 50 100 150 200 250 300 350
Diferencia entre el punto más alto y marzo de 2014 Diferencia entre ahora y marzo de 2014
CDS países Alianza del Pacífico y emergentes*
(Puntos base)
Fuente: Bloomberg. 13
Nota: CDS de países emergentes representa el promedio simple de CDS de países que están dentro de la categoría de
“emergentes” de acuerdo a MSCI.
Fuente: Elaboración propia en base a información de Bloomberg. 14
Bolsa en Chile vs. mercados emergentes
(Retorno acumulado IPSA vs EM MSCI, porcentaje)
-10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12
mar. 2014 sep. 2014 mar. 2015 sep. 2015 mar. 2016 sep. 2016 mar. 2017
15
Perspectivas financieras
16
Regulación mercado financiero chileno
Fuente: Ministerio de Hacienda.
Ley OPAS
MK I
MK II
Gobiernos Corporativos MK III
MK Bicentenario LUF
Ley CEF
Medios de pre pago
Productividad
Ley CMF
Liberalización de la cuenta de capitales
Dic2000 2001 Nov2001 Jun2007 Oct2009 Ago2010 Oct2011 Ene2014 Nov2014 Oct2016 Oct2016 Feb2017
Liquidez renta fija
Activos del sistema financiero
Fuente: Banco Central, Banco Mundial, SBIF, SVS y SP.
Nota: Porcentaje del PIB de 2012.
0 50 100 150 200 250
1990 2000 2005 2010 2016
Fondos de inversión Fondos Mutuos Compañías de seguro Fondos de Pensiones Colocaciones bancos
0 50 100 150 200 250 300
Arge n tin a Pe rú M éx ic o Rep . C h eca Po lon ia Colo mb ia Chile Au st ralia
Chile
(Porcentaje del PIB)
Otros países del mundo
(Porcentaje del PIB*)
Mercados financieros, los cambios top-5
• Comisión para el Mercado Financiero.
• Financiamiento de la inversión
• Integración financiera con la Alianza del Pacífico
• Inclusión financiera y competencia en los medios de pago
• Internacionalización del mercado nacional de bonos
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Proceso normativo transparente y
coordinado
Unidad de investigación independiente
Medidas intrusivas y levantamiento secreto bancario
Colaboración eficaz Actualización
de sanciones Comité de Autorregulación
Financiera
19
Comisión para el Mercado Financiero
Fuente: Ministerio de Hacienda.
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
Canada Pension Plan Investment Board
(CPPIB)
The Australian Government Future
Fund
New Zealand Superannuation Fund
California Public Employees' Retirement System
(CalPERS)
Renta fija Acciones Caja/oro Deuda Privada Otros créditos Infraestructura Recursos Naturales Inmobiliarios Hedge Funds Capital privado
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Financiamiento de la inversión
Límite especial para activos alternativos para fondos de pensiones.
Aumento de límite inversiones en el exterior para compañías de seguros.
Permite inversión de fondos de pensiones y compañías de seguros en empresas de infraestructura.
Fuente: BlackRock.
Activos alternativos
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Integración financiera con la Alianza del Pacífico
• Logrado:
Reconocimiento mutuo de valores (acciones y bonos) en mercados primarios y secundarios.
• En progreso:
Pasaporte de fondos.
Facilitar inversiones de los fondos de pensiones en instrumentos de la alianza.
Homologación tributaria sobre rentas provenientes de las inversiones de los fondos de pensiones.
Emisión de bono catastrófico (soberano).
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Inclusión financiera y competencia en los medios de pago
Fuente: SBIF.
0 5 10 15 20 25
Dic-91 Dic-94 Dic-97 Dic-00 Dic-03 Dic-06 Dic-09 Dic-12 Dic-15
Crédito Débito
Número de tarjetas
(Millones)
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Internacionalización del mercado de bonos
• Reforzamiento de puntos de referencia en la curva.
• Instalación en Chile de custodios internacionales (Euroclear)
• Índice GBI-EM JPMorgan (desde 0,1% a 0,32%).
Fuente: Ministerio de Hacienda.
- 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000
