Impacto de los informes trimestrales sobre los precios de las acciones; período de prueba de 41 días. Impacto de los informes trimestrales sobre los precios de las acciones; período de prueba de 11 días.
ANTECEDENTES
Las fechas de los informes trimestrales de ganancias deben estar disponibles en el Archivo Industrial Anual de Compustat. Donde es importante señalar que para las empresas que inicialmente reaccionaron negativamente al anuncio de resultados, la reacción exagerada se mantiene tanto en el corto como en el largo plazo.
MARCO TE O RICO
- Eficiencia financiera
- Formas de eficiencia
- Principales condiciones para que un mercado sea eficiente
- Un mercado de capitales eficiente: discusión formal
- Equilibrio en el mercado de activos financieros
- Modelos de fijación de precios de las acciones
- Rendimientos constantes ajustados
- Rendimientos ajustados de mercado
- Justificación del uso del modelo de mercado
La forma débil de la hipótesis de los mercados eficientes supone que los precios de las acciones incorporan toda la información sobre sus precios pasados. La forma semifuerte de la hipótesis de los mercados eficientes supone que los precios de las acciones incorporan un conjunto de información que consta de toda la información pública relevante. La variable de interés es la diferencia entre el rendimiento de la acción de muestra y el índice de mercado correspondiente.
Cabe mencionar que la estimación de estos parámetros se realiza de forma individual para cada una de las acciones de la muestra. Con esta estadística, la hipótesis que determina si se aceptará o rechazará el anuncio de los informes trimestrales de resultados de una determinada acción tendrá un impacto en el precio de su acción. El modelo de mercado se utilizará en esta investigación para estimar los cambios en los precios de las acciones causados por las fluctuaciones en el desempeño del mercado.
El modelo especifica una relación entre el rendimiento de las acciones de la empresa j y el rendimiento del mercado (IPYC). O Y MASECA B, de sus dieciocho informes trimestrales, sólo doce fueron estadísticamente significativos, es decir, el 67% de los informes transmitieron información sobre el precio de la acción. Lo que sugiere que probablemente el mercado de valores mexicano esté tardando en incorporar la información contenida en los informes trimestrales a los precios de las acciones.
DISEÑO Y PROCEDIMIENTO DE LAS PRUEBAS
Diseño de la prueba
Considerando la limitación de tiempo del período de investigación, estime el modelo de mercado (a, ~) utilizado para determinar rendimientos anormales. A continuación, teniendo en cuenta la fecha en la que se ejecuta el informe trimestral, se establece un período de prueba compuesto por 41 días, incluido el día del evento. Una vez calculados los rendimientos anormales de cada día del período de prueba, se calcula la suma de los rendimientos anormales del período de prueba y se obtiene los rendimientos anormales acumulados (CAR).
El cálculo CAR se utiliza para crear una estadística (8) que nos permite probar si el evento de la tasa de interés ha tenido un impacto en el precio de las acciones, es decir, si se observan rendimientos anormales. Finalmente, esto nos dará pautas para sacar conclusiones sobre la velocidad a la que el mercado absorbe la información pública disponible, lo que a su vez implica la eficiencia del mercado de valores en su forma semifuerte. Por definición, para cada empresa e informe de la muestra, t=O es la fecha del informe, t=1 es el día de negociación posterior al informe, t= - 1, el día anterior al informe, y así sucesivamente.
Asimismo, se entiende por fecha de presentación la fecha en que la BMV recibe los informes financieros de cada uno de los participantes en el mercado de valores.
Procedimiento de la prueba
Según Fama (1976), si la distribución normal conjunta bivariada de rendimientos Rj,t y Rmt es estacionaria en el tiempo3, entonces lo es. Cuando se aplica el modelo de mercado, los estimadores resultantes son necesarios para calcular los rendimientos anormales (AR), donde. Estos rendimientos se calculan para cada día que compone el período de prueba.
Es importante señalar que el estadístico e, según el teorema del límite central, converge para ser normal porque N > 700, es decir, el tamaño de la muestra de cada población incluye más de setecientos datos diarios. Ho: El evento no tuvo impacto en el precio de las acciones H1: El evento tuvo un impacto en el precio de las acciones. Cuando se tiene un valor de 1 e 1 = 1,96, se rechaza Ho, es decir, se observan rendimientos anormales en el periodo de prueba.
Cabe mencionar que la forma de elaborar las estadísticas se realiza de la misma manera para cada fecha del evento.
MUESTRA DE DATOS
ANALISIS E INTERPRETACION DE LAS PRUEBAS
Periodo de prueba de 41 días
Para las acciones de APASCO, BIMBO A, CEMEX CPO, ICA* Y MASECA B, se observa que dieciséis de las dieciocho fechas de reporte trimestral en sus respectivas muestras son estadísticamente significativas al nivel de confianza del 95%, es decir, en dieciséis de las fechas de reporte la evento tiene un impacto en el precio de la acción, lo que supone una reacción del 89%5 en toda la muestra. Por otro lado, las acciones de CEMEX B, ELECTRA CPO, FEMSA UBD, GEO B, PEPSIGX CPO, TELMEX L Y TLEVISA CPO son estadísticamente significativas al nivel de confianza del 95% en quince de sus dieciocho fechas de reporte en sus muestras. por lo que en quince de las fechas de presentación de informes, el anuncio de resultados trimestrales tuvo un impacto en su cotización. En el caso de ALFA A, CIFRA C, CIFRA V, GFB O, GMODELO C Y SAVIA A hay un 78% de respuesta a los informes trimestrales, lo que indica que estas acciones son estadísticamente significativas en catorce de sus dieciocho informes, es decir: en catorce fechas en las que el informe tuvo impacto en el precio de la acción.
Además, para COMERCI UBD, GFNORTE O Y KIMBER A, doce de dieciocho fechas de presentación de informes son estadísticamente significativas, es decir, una reacción del 67%, en doce fechas de presentación de informes el precio de sus acciones absorbió la información de los informes. GCARSO A 1 Y GMEXICO B fueron estadísticamente significativos en once de dieciocho informes, lo que en términos porcentuales indica una reacción del 61%, es decir, en once de sus informes la información contenida en ellos fue absorbida por el precio de sus acciones. En el caso de SORIANA B, de sus dieciocho informes trimestrales, sólo diez informes fueron estadísticamente significativos, lo que significa que esta acción representa una reacción del 56%, ya que el precio de la acción solo absorbió información de diez informes trimestrales. tomando acción.
TELECOM A1, el precio de esta acción responde el 67% de sus doce informes trimestrales, esto indica que sólo ocho de estos informes son estadísticamente significativos.
Periodo de prueba de 11 días
GFNORTE O Y MASECA B, de dieciocho informes trimestrales, sólo doce fueron estadísticamente significativos, es decir, el 67% de los informes contenían información sobre el precio de las acciones. CIFRA V, DESC B, GEO B, HYLSAMX CPO y TAMSA* mostraron una respuesta del 61%, es decir, once de sus informes trimestrales fueron estadísticamente significativos. ALFA A, CEMEX CPO e ICA*, este conjunto de acciones tuvieron un nivel de respuesta de 44%, por lo que de sus dieciocho reportes trimestrales, sólo ocho fueron estadísticamente significativos.
Para COMERCI U8C y TELMEX L, seis de sus dieciocho informes trimestrales fueron estadísticamente significativos, por lo que la tasa de respuesta fue del 33%. ELEKTRA CPO con una respuesta del 83%, siendo estadísticamente significativos sólo quince de sus dieciocho informes trimestrales. Por otro lado, para GCARSO A 1 la tasa de respuesta fue del 39%, siendo estadísticamente significativos sólo siete de sus dieciocho informes trimestrales.
TV AZTECA CPO que tiene un 75% de respuesta, donde sólo seis de sus ocho informes trimestrales son estadísticamente significativos.
Comparación de los periodos de prueba
Sin embargo, cabe mencionar que sólo las acciones KIMBER A, SAVIA A y TVAZTCA CPO muestran un comportamiento eficiente, ya que los índices de respuesta son mayores en el período de prueba de once días, lo que indica que la información contenida en los informes trimestrales es absorbida por la acción. cotiza sus acciones en un período más corto. Después de realizar y analizar los períodos de prueba de 41 y 11 días, se puede interpretar el hecho de que para la mayoría de las acciones la tasa de respuesta aumenta a medida que aumenta la amplitud del período de prueba, es decir, la información que probablemente estará contenida en los informes trimestrales. . Se necesita tiempo para ser absorbido por el precio de las acciones. Lo anterior se sustenta porque los resultados del estudio reflejan que treinta y una de las acciones de la muestra del IPYC siguen este comportamiento, lo que representa el 91% en términos porcentuales.
Es decir, al utilizar un modelo de precio de las acciones, es más probable que se pueda predecir no sólo la tendencia, sino también la magnitud del cambio en el precio de las acciones, utilizando la información disponible en el momento t -1, lo que hace posible para lograr un retorno extraordinario posible. Por lo tanto, estrictamente bajo el modelo de mercado, se rechaza la hipótesis de mercados financieros eficientes en su forma semifuerte, en el caso de los informes trimestrales de resultados, para el mercado de valores mexicano en el período comprendido entre el primer trimestre de 1995 y el segundo trimestre. 1999. Para realizar un estudio más detallado y evaluar la eficiencia en su forma semifuerte en el mercado de valores mexicano, se recomienda clasificar las noticias a través de un modelo de utilidad esperada, ya que esto no sólo permitirá detectar el impacto en el precio de las acciones, pero también se puede clasificar el impacto en buenas y malas noticias del evento (Patell, 1976).
Considerando que la presente investigación se limitó a estudiar la reacción de las acciones a los informes trimestrales a lo largo del tiempo, sería conveniente realizar una investigación en la que se realice una agregación entre las acciones teniendo en cuenta el peso que tiene cada acción en relación al IPYC, lo que permitiría generar una estadística que pruebe la eficiencia semifuerte del mercado accionario mexicano a nivel mundial. 34;La eficiencia del mercado de valores en México”, Cuadernos de Investigación 1991-4, Universidad de las Américas -Puebla, Departamento de Economía. 34;El efecto de las noticias en el desempeño de las acciones del sector manufacturero” Tesis Lic.
