Comparación de los periodos de prueba

Lo anterior contrasta con la evidencia empírica encontrada por Brown y Warner (1980, pág. 225; 1985, pág. 15) donde mencionan que bajo el contexto de un mercado eficiente, al disminuir la longitud del periodo de prueba, el porcentaje de reacción aumenta, debido a que si el mercado es eficiente en su forma semifuerte la información contenida en los reportes trimestrales no debe tardar en ser absorbida por el precio de las acciones.

Sin embargo se debe mencionar que sólo las acciones KIMBER A, SAVIA A Y TVAZTCA CPO muestran un comportamiento eficiente debido a que los niveles porcentuales de reacción son mayores en el periodo de prueba de once días, lo cual indica que la información contenida en los reportes trimestrales es absorbida por los precios de sus acciones en un lapso de tiempo menor.

CONCLUSIONES

Después de haber realizado y analizado los periodos de prueba de 41 días y 11 días, se puede interpretar el hecho de que para la mayoría de las acciones el porcentaje de reacción aumenta conforme aumenta la amplitud del periodo de prueba, es decir, la información contenida en los reportes de utilidades trimestrales probablemente tarda en ser absorbida por el precio de las acciones.

Lo anterior queda sustentado debido a que los resultados de la investigación reflejan que treinta y una de las acciones contenidas en la muestra del IPYC siguen este comportamiento, lo que en términos porcentuales significa que el 91%

de las acciones contenidas en la muestra del IPYC son ineficientes en la incorporación de la información pública disponible, como son los reportes trimestrales de utilidades. De nuevo es importante señalar que debido a que el reporte de utilidades trimestrales se trata de un evento en particular sería incorrecto generalizar los resultados obtenidos con el caso de otros eventos diferentes, como por ejemplo , stock split, reverse split, adquisiciones entre otros .

Es decir que mediante el uso de un modelo de determinación de precios de las acciones, se podrá pronosticar con mayor probabilidad no sólo la tendencia sino también la magnitud del cambio en el precio de las acciones al utilizar la información disponible en el tiempo t -1, lo cual hace factible la posibilidad de obtener rendimientos extranormales.

Por lo tanto, estrictamente bajo el modelo de mercado se rechaza la hipótesis de mercados financieros eficientes en su forma semifuerte, en el caso de los reportes trimestrales de utilidades, para el mercado accionario mexicano en el periodo comprendido del primer trimestre de 1995 al segundo trimestre de 1999. Lo cual sugiere que el mercado accionario mexicano probablemente tarda en incorporar la información contenida en los reportes trimestrales a los precios de las acciones.

Esto podría deberse a que la información se difunde relativamente despacio o a que los inversionista y analistas financieros tardan en analizar dicha información.

RECOMENDACIONES

Para realizar un estudio más detallado y evaluar la eficiencia en su forma semifuerte en el mercado accionario mexicano se recomienda clasificar las noticias de los reportes a través de un modelo de utilidades esperadas ya que esto permitirá no sólo detectar el impacto en el precio de las acciones sino que además el impacto se podrá clasificar en buenas y malas noticias por parte del evento (Patell, 1976).

Tomando en cuenta que la presente investigación se limitó al estudio de la reacción por parte de las acciones a los reportes trimestrales a través del tiempo, sería conveniente llevar a cabo una investigación en la cual se haga una agregación entre las acciones tomando en cuenta la ponderación que tiene cada acción con respecto al IPYC, lo que haría posible generar un estadístico el cual pruebe la eficiencia semifuerte en el mercado accionario mexicano de manera global.

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Fuente: Elaboración propia con datos proporcionados por la Bolsa Mexicana de Valores (BMV).

15

APENDICE A 1 :Acciones con un 89% de reacción.

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Fuente: Elaboración propia con datos proporcionados por lnfosel financiero. Nota: El eje de las ordenadas representa los valores del estadístico

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El eje de las abscisas representa los reportes trimestrales a lo largo del tiempo.

Las rectas horizontales representan los valores críticos de ( +, -) 1.96.

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APENDICE A 5 :Acciones con un 67% de reacción.

Gráfica 25 COMERCI UBD

KIMBER A

Gráfica 26 GFNORTE O

Fuente: Elaboración propia con datos proporcionados por lnfosel financiero.

12

APENDICE A 6 :Acciones con un 61% de reacción.

Gráfica 28 GCARSO Al

12

Gráfica 29 GMEXICO 8

Fuente: Elaboración propia con datos proporcionados por lnfosel financiero.

APENDICE A 7 : Acciones con un 56% de reacción.

SORIANA 8

12

Fuente: Elaboración propia con datos proporcionados por lnfosel financiero.

12

-12

APENDICE A 8 : %de reacción de acciones excluidas.

Gráfica 31 ARA*

Gráfica 33 TELECOM Al

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Gráfica 32 CIE B

Gráfica 34 TVAZTCA CPO

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Fuente: Elaboración propia con datos proporcionados por lnfosel financiero.

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APENDICE 81

Gráfica 35 KIMBER A

Acciones con un 72% reacción.

Gráfica 36 PEPSIGX CPO

Fuente: Elaboración propia con datos proporcionados por lnfosel financiero.

APENDICE 82 Acciones con un 67% de reacción.

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Gráfica 37 GFNORTE O

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Gráfica 38 MASECA 8

Fuente: Elaboración propia con datos proporcionados por lnfosel financiero.

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APENDICE 83

Gráfica 39 CIFRA V

Acciones con un 61% de reacción.

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Gráfica 40 DESC 8

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Gráfica 41 GEO 8

Gráfica 43 TAMSA *

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Gráfica 42 HYLSAMX 8CP

Fuente: Elaboración propia con datos proporcionados por lnfosel financiero.

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APENDICE 86 Acciones con un 44% de reacción.

Gráfica 56 Gráfica 57

ALFA A CEMEX CPO

Gráfica 58 ICA •

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Fuente: Elaboración propia con datos proporcionados por lnfosel financiero.

APENDICE 87 Acciones con un 33% de reacción.

Gráfica 59 Gráfica 60

COMERCI UBC TELMEX L

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Fuente: Elaboración propia con datos proporcionados por lnfosel financiero.

10

-5

-10 -15

-2 -4

APENDICE 88 Acciones con un% de reacción no agrupado.

Gráfica 61 Gráfica 62

SAVIA ELEKTRA CPO

Gráfica 63 GCARSO A1

-3 -6 -9 -12 -15

10

Gráfica 64 FEMSA UBD

Fuente: Elaboración propia con datos proporcionados por lnfosel financiero.

In document UniVERSIDRO DE ffiOOTERR&Y (página 56-81)