ALCANCE DE LA ANOTACION, NOTIFICACION AL MERCADO Y RENOVACION DE LA EMISION.

La anotación en el Revni abarca a todos los títulos de una determinada clase, los mismos pueden ser ofertados por cualquier operador autorizado, durante los 180 días de vigencia de la anotación.

La Bolsa de Valores notificará al mercado a través de cualquier medio una vez cuente con la autorización debida de la emisión. El extracto de la publicación lo debe suscribir el Representante Legal de la empresa emisora y el Representante Legal de la Casa de Valores responsable de la anotación en donde se mencione:

Razón social del emisor. Nombre de la Casa de Valores

Número de resolución de la bolsa de Valores y fecha en la que se autoriza la anotación.

Tipo y plazos del valor a negociarse. Fecha de inicio de la emisión

Plazo de vigencia y fecha de vencimiento.

La Casa de Valores bajo ningún concepto será responsable ni asumirá los pagos que se generen por la emisión del Revni en caso de insolvencia del emisor. Para ello debe realizar un Flujo Estimado de Caja de la compañía que considere la

cancelación de los vencimientos de acuerdo a la modalidad ofrecida y complementarlo con un estudio de factibilidad.

En caso de que el emisor necesite tiempo de prórroga para la colocación de su valor en el mercado, debe presentarse una solicitud con 5 días de anticipación al vencimiento de la anotación ante el Directorio de la Bolsa de Valores, el cual aprueba y concede una extensión del tiempo de colocación por 180 días más.

3.5COSTOS DE EMISION.

Para entender lo que una emisión de REVNI, en cuanto a costos, implica a su emisor se incluye el costo de la tasa anual que se pagará a los inversionistas y las comisiones que se pagan a la Casa de Valores y a la Bolsa de Valores por el proceso de estructuración y colocación considerando que el emisor asume el costo de estas comisiones por una sola vez. Es importante aclarar que los costos para la emisión del REVNI no tienen un parámetro fijo en cuanto a la comisión con la Casa de Valores, es así que cada emisor puede negociar con ésta los costos de estructuración tanto legal, financiera como de colocación.

Como referencia la comisión que una Casa de Valores cobra al emisor por la estructuración y colocación es del 1% respectivamente, sin que esto limite la posibilidad de que sea mayor el porcentaje que se fije. También se incurre en costos de publicaciones, prospectos y diseños de documentos físicos y CD’s que contienen información de la emisión y que puede incurrir en un 0.01% incluido en

los costos de estructuración. Además existen pagos discrecionales como el costo de contratar un agente pagador en caso de que la empresa no pueda encargarse

directamente del pago y el costo de desmaterialización35 de los títulos a través de

Depósitos Centralizados de Compensación y Liquidaciones de Valores si el emisor prefiere brindar esta opción a sus inversionistas.

Actualmente en Ecuador existen dos entidades autorizadas por la Superintendencia de Compañías para realizar la compensación, liquidación y demás facultades atribuidas por la normativa vigente, estos son:

Depósitos Centralizados de Compensación y Liquidación de Valores DECEVALE S.A, constituido el 4 de Enero de 1994;

Depósitos Centralizados de Valores del Banco Central del Ecuador, DCV-BCE, autorizado para su funcionamiento el 19 de Junio del 2009.

La opción de brindar la desmaterialización a los inversionistas presenta ciertas ventajas como son:

Seguridad, ya que gracias al sistema se elimina los riesgos que implica el manejo de documentación física, disminuye la posibilidad de fraude o

35_{Consiste en sustituir valores físicos por “Anotaciones Electrónicas en Cuenta”. Estas anotaciones electrónicas}

en cuentas poseen la misma naturaleza y contienen en sí, todos los derechos, obligaciones, condiciones y otras disposiciones que contienen valores físicos. Se lo hace a través de Depósitos Centralizados de Compensación y Liquidaciones de Valores que son entidades facultadas para recibir en depósitos valores, encargarse de su custodia y conservación, brindar servicios de liquidación y registro de transferencias.

alteraciones en los valores, lo que genera mayor seguridad jurídica para el inversionista y el emisor. Además elimina la posibilidad de extravío o pérdida.

Eficiencia, al eliminarse el manejo de documentos físicos, disminuye el tiempo para realizar el registro de los propietarios al contar con un sistema automatizado.

Información, se tiene acceso a información en línea por lo que los inversionistas pueden acceder desde cualquier lugar a su usuario.

Control, al manejar información veraz y actualizada permite controlar la situación del emisor y del inversionista.

Costos, la reducción de costos asociados al diseño, la impresión, la elaboración, canje o reposición de la documentación física, entre otros es una de los elementos más atractivos de esta opción.

Adicionalmente dentro de los costos de colocación se incluye el costo del piso de bolsa del 0.09% que es la comisión obligatoria que cobran las Bolsas de Valores del país para la negociación de todo tipo de títulos. Esta comisión se plica siempre sobre el monto emitido y se paga una sola vez.

En el caso práctico que se revisará en el capítulo siguiente se referirá estos porcentajes y valores aplicados a la empresa comparándolos con un crédito bancario como opciones de financiamiento de esta Pyme que permitirá determinar la mejor opción para este ejemplo analizando todas las variables que se requieran para esta operación.

3.6ALTERNATIVA DE FINANCIAMIENTO REVNI Y EJEMPLOS DE

EMISIONES EN EL PAÍS.

El Registro Especial de Valores no Inscritos es considerado como un mercado de aclimatación en el que se permite la inscripción de valores de las empresas que quieren probar el mercado y también ciertos valores que no están inscritos en el Mercado de Valores, a solicitud del tenedor. A través del Revni se facilitan los siguientes aspectos:

La negociación bursátil de valores que estando en manos del sector público no están inscritos en Bolsa.

El acercamiento de las Pymes al Mercado de Valores, permitiéndoles el acceso a nuevas fuentes de financiamiento en mejores condiciones dadas por plazo y tasas de interés.

Al considerar la alternativa de financiamiento del Revni para las pequeñas y medianas empresas es relevante que se considere las tradicionales fuentes de

financiamiento que también tienen para entender el gran impacto que tiene el financiamiento a través del mercado de valores.

De acuerdo a tesis realizada en Marzo del 2013, “Factores que Inciden para

que las Pymes Dedicadas a la Elaboración de Productos Alimenticios Ubicadas en el Distrito Metropolitano de Quito no Coticen en el Mercado de Valores”, mediante información proporcionada por el Banco Central de Ecuador y la Corporación Financiera Nacional, se reflejó lo siguiente:

GRÁFICO 20