Cuando una empresa realiza una ampliació n de capital está aumentando el valor de los fondos propios o patrimonio neto. Con ello, la empresa capta dinero para poder invertir en proyectos o pagar deuda. Para llevar a cabo la ampliación existen dos alternativas, emitir nuevas acciones o aumentar el valor nominal de las acciones ya existentes. Normalmente, una ampliación de capital se realiza mediante la emisión de nuevas acciones.
Tipos de ampliación de capital:
- A la par: se emiten acciones por el mismo importe que el valor nominal (capital
social que representa cada acción).
- Con pri ma de emisión : se emiten acciones por el importe del valor nominal +
- Liberada: se emiten con cargo a reservas, por lo que no supone ningún
desembolso para los accionistas ni un aumento de capital para la empresa.
En bolsa, las empresas suelen realizar ampliaciones de capital liberada para repartir acciones en concepto de dividendo flexible (script dividend) a sus accionistas cuando realmente no es una remuneración “total”. Las ampliaciones de capital con prima de emisión también son muy comunes en bolsa.
Normalmente, esa prima de emisión que pagan los accionistas va dirigida a pagar
deudas (en la mayoría de los casos) e inve rtir en nuevos proyectos. Por último, las
emisiones a la par son poco frecuentes en bolsa debido a que las acciones suelen cotizar por encima del valor contable.
Ampl iaci ón de c apital
En una ampliación de capital, a la par o con prima de emisión, la empresa incrementa
su capital social (patrimonio neto) . Estos fondos serán aportados por los
accionistas anteriores, si ejercen su derecho de hacerlo, o por accionistas nuevos. En cualquier caso, un accionista interesado en acudir a una ampliación de capital tiene que tener los derechos de suscripción preferente necesarios.
Dependiendo de las acciones nuevas que se vayan a emitir será necesario un número
determinado de derechos de suscripción preferente para obtener una acción
nueva. Como ejemplo, si una empresa cuenta con 1.000 acciones y decide realizar una ampliación de capital con la emisión de 200 acciones nuevas, será necesario reunir 5 derechos de suscripción preferente para obtener 1 acción nueva.
Una vez tengamos lo derechos de suscripción preferente necesarios para comprar acciones en una ampliación de capital, deberemos abonar el precio de las mismas, el cual será fijado por la empresa. Ese dinero irá a parar a las cuentas de la empresa con la que esta podrá amortizar deuda o invertir en nuevos negocios.
Sin embargo, la acción cotiza durante los días en los que no incorpora el derecho y se emiten las nuevas acciones, por lo que el precio teórico no tiene por qué coincidir.
Derechos de Suscri pció n Preferente (DS P)
Los accionistas de una empresa reciben tantos derechos de suscripci ón pr eferente
como accio nes te ngan . Los accionistas anteriores a una ampliación de capital tienen el derecho a suscribir las nuevas acciones antes de que lo hagan nuevos accionistas porque, de esta manera, no pierden el porcentaje de participación en la empresa. Para ello, deben canjear sus derechos por las acciones nuevas y pagar el precio de las acciones (si la ampliación es no liberada).
Los derechos de suscripción preferente cotizan en bolsa durante un periodo de tiempo, normalmente 15 días. Durante este periodo, un accionista puede tomar cualquiera de las siguientes opciones:
- No vender sus derechos , acudir a la ampliación y ejercer sus DSP asignados,
manteniendo así el porcentaje de participación.
- Vender todo s o parte de los DSP reduciendo su participación. A cambio de
ello cobrará el precio de los mismos.
- Comprar más derechos con el objetivo de ejercerlos e incrementar su
porcentaje de participación.
Si la decisión es no vender los derechos o comprar más para ampliar la participación, deberemos desembolsar el precio de las acciones nuevas que adquiramos. Es decir,
en una ampliación de capital deberemos pagar los derechos (si no los tenemos) necesarios para canjearlos por una acción y luego pagar el precio de la acción. Una fórmula intermedia es la opera ción blanca . En ella se venden parte de los DSP para poder comprar las acciones a las que tenemos derecho con los DSP no vendidos. Así se consigue no desembolsar dinero, pero a cambio de perder participación.
Con respecto al precio de los derechos de suscripción preferente, cuando empieza la negociación por separado de los derechos y de las acciones, estas últimas bajan de valor al dejar de incorporar un derecho, el derecho de suscripción preferente.
En teoría, el precio en el que bajan las acciones por dejar de incorporar el derecho es
lo que vale el propio derecho. Así, el precio teórico de los derechos es el siguiente:
Sin embargo, el precio de los derechos d epende del precio de las a cci ones:
Ampl iaci ón de c apital l ib erada
Una ampliació n de ca pit al (totalmente) lib erada no mod ifi ca el capital soc ial o el patrimonio neto de una empresa. En este sentido es como un Split (disminuye el valor de las acciones). Lo único que varía es el número de acciones. Cuando una empresa anuncia una ampliación de capital liberada lo que ocurre es que emite nuevas acciones, con cargo a las reservas de la sociedad, por lo que simplemente hay una reclasificación contable de los fondos propios. Por tanto, al aumentar el número de acciones y mantenerse igual los fondos propios, el valor contable de cada acción disminuye.
Es por ello por lo que no deberemos desembolsar dinero cuando acudamos a una ampliación de capital liberada, únicamente tendremos que tener los derechos necesarios para poder canjearlos por acciones. Estos derechos cotizan en bolsa y como en el caso anterior pueden ser comprados y vendidos.
Ejemplo de ampliación de capital:
Un accionista tiene 1.000 acciones de la empresa A y existen 10.000 acciones de esta empresa, nuestro accionista tiene el 10% de participación sobre la misma.
Ahora, la empresa A anuncia una ampliación de capital mediante la emisión de 2.000 acciones nuevas. Nuestro accionista tenía 1.000 acciones por lo que le corresponden 1.000 derechos de suscripción preferente para la ampliación de capital.
En este caso, la ecuación de canje es de 5x1: cinco derechos de suscripción preferente son necesarios para obtener una acción nueva.
Si nuestro accionista canjea todos los derechos de suscripción preferente obtiene 200 acciones nuevas (En una ampliación de capital normal, además tiene que pagar por las acciones al precio que fije la empresa). De esta manera acabaría teniendo 1.200 acciones sobre las 12.000 acciones totales de la empresa, manteniendo el porcentaje de participación en un 10%.
Si por el contrario el accionista decide vender todos sus derechos continuaría teniendo 1.000 acciones sobre el total de 12.000 acciones, representando una participación del 8,3% pero habría cobrado el importe de los derechos.
¿Es con veniente a cudi r a una a mpl iación d e capital?
En una ampliación de capital liberada siempr e será conveni ente acud ir si
deseamos mantener el porcentaje de participación en la empresa. Si decidimos
vender derechos debemos tener claro que es como si vendiéramos parte de nuestras acciones. Si tenemos 1.000 acciones y no decidimos acudir a la AK liberada mantendremos el número de acciones, pero el BPA por acción será menor, ya que
ahora hay más acciones en circulación, por lo que el beneficio que nos corresponde disminuye. Es decir, disminuye la participación.
En una ampliación de capital tradicional la diferencia está en que la empr esa capta
recursos: Si la empresa tiene 1.000 acciones y un beneficio de 100 y tras la ampliación, la empresa cuenta con 1.200 acciones. Si el beneficio aumenta hasta 120 el BPA por acción se mantiene. En este caso, acudir a la ampliación es como comprar más acciones en una situación normal. Lo verdaderamente complicado es saber si los recursos captados en la ampliación van a permitir aumentar el beneficio en la misma proporción que las acciones.