Otros aportes al análisis de causas

Como mencionamos en el capítulo 2 varios autores han intentado mejorar el poder predictivo de los modelos de quiebras a través de la incorporación de variables cualitativas y la transformación de las variables cuantitativas. Este intento de mejorar el poder predictivo puede asimilarse a una cierta forma de indagar sobre las posibles causas que generan fracaso en las empresas. En esta línea, podemos mencionar a Jones (1987) que afirma “que puede ser útil la incorporación de indicadores regionales o industriales siempre que legitimen las diferencias industriales o regionales entre firmas”. En este sentido, Mora (1995) manifiesta que las condiciones macroeconómicas son las mismas para las empresas fracasadas y exitosas por lo tanto las condiciones diferenciales deben provenir de los aspectos mencionados por Jones (1987).

Edminster (1972) transforma los ratios en variables cualitativas ponderándolos por el ratio medio del sector. En esta misma, línea Platt y Platt (1991) tienen en cuenta los aspectos sectoriales a través de un ratio relativo sectorial22. Ohlson (1980) incorpora el impacto del tamaño sobre la evolución de la empresa, mientras que Mensah (1984), como puede observarse en la tabla 3.3, introduce índices correctores de la inflación y examina la influencia de variables macroeconómicas externas como la inflación, la tasa de interés y los ciclos económicos.

Tabla 3.3. Factores de incidencia. Mensah (1984)

Factor Incidencia

Inflación Incremento en los costos de producción Incremento en los precios

Reducción de la demanda

Tasa de interés y disponibilidad de créditos Incrementos en los costos financieros respecto a los márgenes de beneficio

Ciclo de negocios Inadecuada capitalización Iliquidez

Inseguridad en las relaciones con acreedores a corto plazo

Altos niveles de existencias Alta morosidad

Fuente: Mensah (1984)

Peel et al. (1986 y 1987) incluyen variables no financieras como el retraso y los cambios en la presentación de los estados contables y los cambios en la administración o propiedad de la empresa. Whittred y Zimmer (1984), también incluyen el retraso en la presentación de las cuentas anuales y el informe de auditoría como determinantes del fracaso empresarial, aunque advierten que el retraso no tiene porque implicar el fracaso. López, Gandía y Molina (1998) también realizan un estudio sobre PyMEs, donde incluyen además de las variables financieras, otras variables como el número de administradores de la sociedad y el tiempo trascurrido entre el cierre del ejercicio y la presentación de los estados contables.

Flagg et al. (1991) toman como punto de partida la teoría de la agencia. Estos autores consideran como hipótesis que los administradores hacen todo lo posible para evitar que la empresa quiebre, por lo tanto tienen éxito si logran recuperar la empresa del estado crítico. Postulan cuatro variables cualitativas vinculadas con situaciones del proceso de insolvencia:

a) La reducción de dividendos,

b) La violación de contratos con los deudores, c) La reestructuración de la deuda problemática, y d) La opinión de los auditores.

Hillegeist, Keating, Cram, y Lundstedt (2004) incorporan la información de mercado para complementar la información contable. En Grunert, Norden, y Weber (2005) se destaca la utilidad de incluir variables cualitativas, como la edad, el tipo de negocio y el sector en combinación con los ratios financieros.

Somoza (2001) esquematiza el fracaso empresarial como resultado no sólo de la actuación individual del empresario sino que también influyen otros factores desencadenantes, a saber:

i) Internos a la empresa,

ii) Externo sectorial (características del sector), y

iii) Externo regional (características diferenciales geográficas y regionales).

Además, señala que las condiciones macroeconómicas definen la probabilidad de cualquier empresa para llegar a una situación insolvente, pero lo que determina que el desenlace sea desfavorable es resultado de los tres factores mencionados. Según menciona este autor, no es posible afirmar cuál de los factores afecta en mayor medida a la empresa, aunque los tres pueden llegar a jugar un papel desencadenante y multiplicador. En el modelo, aplicado al sector textil, considera variables cualitativas dicotómicas que recogen información sobre los administradores y trabajadores, y sobre el sector y actividad de la empresa.

McGahan y Porter (1997) y Rumelt (1997) consideran que los factores externos son los que mejor explican el fracaso empresarial. Entre estos factores se encuentran las variaciones de la estructura de la demanda, los cambios en los gustos de los consumidores, la rivalidad entre los competidores tanto actuales como futuros, el declive de la demanda, la incertidumbre tecnológica, etc. Asumiendo que la dirección de la empresa tiene escaso control.

Madrid y García (2006) en cambio, consideran que la dirección puede influir en el ámbito interno de la empresa a través de factores como la posición tecnológica débil y las escasas actividades de innovación y de mejoras de calidad. Becchetti y Sierra (2003) consideran conveniente incluir variables relacionadas con la estrategia de la organización, por ejemplo, la posición competitiva, el grado de concentración del mercado o el nivel de exportación. En el caso de Japón, Xu y Zhang (2009) incorporan la dependencia bancaria y la dependencia de los grupos de empresas, dos variables que representan rasgos institucionales del país.

Scarlat et al (2010) mencionan entre las causas cuantitativas a las causas estructurales (número de empleados, tipo de empresa y el número de acciones), a las causas financieras (volumen de ventas y variación de los salarios) y a las causas macroeconómicas (variación del PIB y del tipo de cambio). En cambio, respecto a las causas cualitativas mencionan que no pueden obtenerse de los estados financieros de las empresas o de datos macroeconómicos. A modo de ejemplo, mencionan algunas causas extraídas de otros trabajos, como se muestra en la tabla 3.4, sin avanzar en la forma de detección y medición.

Tabla 3.4. Causas cualitativas Scarlat et al (2010)

Nivel empresarial Liderazgo

Calidad del personal

Tipo e intensidad de liderazgo Capacidad empresarial Sistema organizativo

Calidad de los estados contables Conocimiento del producto Adquisición de conocimiento

y flujo de aprendizaje

Cantidad de capacitaciones de los empleados durante el último año Cantidad de empleados que utilizan e- learning

Cantidad de capacitaciones financiadas por la empresa durante el último año

Infraestructura en tecnología de la información Recursos basados en conocimiento

Profesionalismo de los empleados Perspectivas de crecimiento de

la empresa

Ciclo de vida de los principales productos Capacidad de investigación y desarrollo Localización

Participación de mercado del principal producto Competencia Grado de interacción entre consumidores

Habilidad para distinguirse de la competencia Servicio al consumidor

Grado de calidad y seguridad del producto Nivel de equipamiento técnico

Capacidad para crear ventajas competitivas Intensidad de innovación organizacional

Fuente: Scarlat et al (2010). Listado realizado en base a Xiu y Zhong (2009) y Delcea y Dascalu (2009).

Como se expuso anteriormente, los trabajos mencionados incorporan variables cualitativas y del entorno para tratar de mejorar los resultados de las estimaciones, siempre pensando en indicadores que predigan situaciones de quiebra o fracaso empresarial, sin identificar puntualmente el origen de los problemas. Fernández y Gutiérrez (2012) mencionan “..que la incapacidad del marco conceptual (o la ausencia de éste) para identificar variables, ya sea con carácter general, para cualquier tipo de fracaso, o con carácter específico, para clases de empresas o de situaciones económicas concretas, ha llevado a los autores a sustituir la teoría, sobre qué variables debe contener un modelo, por la regularidad estadística de las variables explicativas para el grupo específico objeto de análisis en el periodo de estudio y con los condicionantes que el analista incorpore. Si bien, el punto de partida para seleccionar las variables es una especie de fondo común de variables elegibles que, en unos casos, respetan el razonamiento económico y, en otros, el respaldo empírico de trabajos anteriores que, a su vez, se apoyan en el razonamiento económico o en resultados de trabajos anteriores”.