el producto físico, éste se somete a un proceso de inspección, de calificación, de calidad y cantidad. Cuando el producto ha sido aprobado, la Cámara de Compensación notifica la entrega del producto al comisionista del comprador, para hacer su respectivo pago.
HORARIOS Y DÍAS DE OPERACIÓNLa mayoría de los contratos de futuros operan de lunes a viernes de cuatro a ocho horas, dependiendo del tipo de producto. Sin embargo, existen contratos que operan casi las 24 horas del día.
Desde el inicio de los mercados de futuros en 1849, estos han operado a viva voz. Sin embargo, en 1992 el Chicago Mercantile Exchange (CME) inició operaciones en forma electrónica para expandir las horas de operación. Este mercado es conocido como Globex y sus principales contratos de operación son las divisas, eurodólares, T-Bonds y T-Bills.
Existen algunas bolsas que se especializan en un solo tipo de productos como agrícolas, metales o financieros aunque en la actualidad son muy pocas las que se encuentran en esta situación. La mayoría de las bolsas se encuentran divididas de acuerdo con los tipos de productos que abarcan. De igual manera, existen Bolsas que manejan contratos
CÁMARA DE COMPENSACIÓN
La cámara de Compensación (clearing house) es un lugar legalmente independiente, encargado de garantizar el cumplimiento financiero de las operaciones realizadas dentro de una bolsa de futuros. Todas las Bolsas se encuentran afiliadas a una Cámara de Compensación que puede ser independiente de la Bolsa o estar integrada dentro de esta.
La función de la Cámara de Compensación es la de romper el vínculo entre compradores y vendedores de los contratos futuros, de manera que las partes negociadoras no se obliguen entre sí, sino que lo hagan directamente con la Cámara de Compensación, quedando de esta manera como contraparte legal, esto quiere decir, siendo comprador para la parte vendedora y vendedor para la parte compradora. En caso de que algunos de los dos no cumpla, la Cámara lo hará en su lugar. Para limitar su riesgo la Cámara de Compensación exige antes de iniciar el contrato, un deposito de garantía o Depósito de Margen18a cada participante, el cual se libera en el momento en que se liquidan las operaciones, o bien se cumple con la entrega física; el Depósito de Margen representa generalmente entre el 3% y el 10% del
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Depósito de Margen: Es una suma que debe depositar tanto el vendedor como el comprador, ya sea en dinero, acciones, bonos, etc. como garantía de cumplimiento.
valor total del contrato. Los participantes que negocian futuros con el objeto de cubrirse, es decir los hedgers, pueden tener depósitos de márgenes reducidos.
La Cámara de Compensación tiene como función ajustar diariamente el valor del depósito a precio de mercado. En caso de que el valor de la pérdida supere el 30% del depósito de margen, se solicita a los miembros a quienes corresponde dicha posición que realicen depósitos adicionales suficientes para restablecer los márgenes a sus niveles iniciales, esto se conoce como llamados de margen o Margin Call. Este deposito de realizarse antes de que inicien las operaciones del siguiente día hábil. Es labor de comisionistas exigir a sus clientes los depósitos sobre llamadas de margen con la oportunidad debida, de lo contrario se cierra la posición.
La Cámara de Compensación también tiene otras funciones como llevar el registro de todas las operaciones que se efectúan en el mercado de futuros asegurándose de que cada uno de sus miembros cuente con la solvencia financiera necesaria para realizar las operaciones, Liquida diariamente las pérdidas o ganancias de los participantes, liquida los contratos en el momento de su vencimiento y establece los límites respecto al numero máximo de contratos que un miembro puede reportar.
La suma total de contratos que mantiene la Cámara de Compensación es, en todo momento, igual a cero, ya que para cada comprador existe un vendedor.
Hasta hoy, ningún inversionista ha perdido dinero por incumplimiento de la Cámara de Compensación de una bolsa de futuros.
BASIS
El Basis es la diferencia entre el precio cash de un producto y el precio futuro del mismo. El precio cash representa el precio de una entrega inmediata mientras que el precio futuro representa el precio de una entrega en el futuro. En consecuencia, el diferencial de precio entre el cash y el futuro, el basis corresponde a los costos de posesión del producto. Estos costos representan los costos financieros y de almacenamiento necesarios para tener el producto hasta el vencimiento del contrato.
Como los costos de posesión son proporcionales al tiempo, el basis tiende a disminuir a medida que este transcurre, para llegar a cero el día del vencimiento cuando los futuros se vuelven cash. Aunque el basis tiende a cero al vencimiento del contrato, no ocurre de manera lineal, y durante ese tiempo, el basis puede aumentar o disminuir reflejando las fluctuaciones de los costos de posesión del producto.
Es importante darse cuenta que el precio de un contrato de futuros corresponde al precio cash del producto mas los costos de posesión y no a las expectativas del precio cash al vencimiento del contrato de futuros.
En circunstancias normales, el precio de los futuros es más alto que el precio en el mercado cash, y el precio de los contratos con vencimientos más lejanos es más caro que el de los contratos con vencimientos más cercanos. Esta situación es lógica porque los costos de posesión del producto son proporcionales al tiempo. Cuando así funciona, se dice que el mercado es normal. Sin embargo, existen situaciones donde los contratos con vencimientos más lejanos son más baratos que aquellos con vencimientos más cercanos y que el precio en el mercado cash. En este caso se habla de un mercado invertido. Los mercados invertidos existen cuando hay escasez del producto. Esta es una situación frecuente para los productos agrícolas antes de la cosecha por la escasez que puede existir en estos momentos desaparecerá tan pronto esta llegue. Durante la guerra del Golfo, hubo también un mercado invertido en los contratos de petróleo. La razón fue la percepción de que una guerra podía tener un efecto negativo sobre la producción a corto plazo, pero no se anticipaban problemas de aprovisionamiento en un futuro más lejano.