BUCARAMANGA
Enero de 2013
Especialización en Gerencia de
Recursos Energéticos
Finanzas Internacionales
MA – MF Jorge Raúl Serrano Díaz
FINANZAS INTERNACIONALES - CONSIDERACIONES INICIALES Docente:
Jorge Raúl Serrano Díaz: Administrador de Empresas UNAB, Especialista en Finanzas UNAB, Magister en Administración de Empresas con énfasis en Finanzas, ITESM-CEM, Instituto Tecnológico de Estudios Superiores de Monterey Campus Estado de México, Magister en Finanza ITESM, Docente de estudios de Posgrado en diferentes Universidades del país en el campo de las Finanzas y la Administración, nacionalidad Colombiano, país de residencia Puerto Rico.
Objetivo del Curso: Objetivo General
Proporcionar a los estudiantes los conceptos teóricos relacionados con el funcionamiento de los mercados internacionales y los derivados, cómo pueden ser utilizados y la forma como se determinan los precios para poder aplicar su creatividad en el desarrollo de nuevos productos financieros.
Objetivos específicos
Proporcionar a los estudiantes los conceptos teóricos acerca del funcionamiento de los mercados de divisas.
Comprender los conceptos básicos del Mercado Forex y sus alcances.
Proporcionar a los estudiantes los conceptos para la valoración de tipos de cambio.
Proporcionar a los estudiantes los conceptos teóricos acerca del funcionamiento de los mercados de activos derivados.
Capacitar a los estudiantes en la comprensión de la naturaleza de los derivados como instrumentos de cobertura, especulación y arbitraje..
Entrenar a los estudiantes en la formulación de estrategias con opciones financieras. Metodología y reglas de juego:
La asignatura se desarrollará a partir de la discusión de las lecturas asignadas de acuerdo con los temas contemplados dentro del curso. Ejemplos, ejercicios y análisis de casos se utilizarán para ilustrar los conceptos a estudiar dentro de cada tema. En las sesiones se llevará a cabo una presentación del tema por parte del profesor, se resolverán las dudas pertinentes según el tema y se desarrollarán ejercicios de aplicación y talleres.
FINANZAS INTERNACIONALES - CONTENIDO
I. MERCADOS INTERNACIONALES
Globalización y mercados financieros internacionales Sistema monetario internacional
II. DETERMINACIÓN DE TIPOS DE CAMBIO
Organización del mercado Arbitraje en monedas: Hedging
Tipos de cambio
Factores que afectan los tipos de cambio Tipo de cambio spot
Tipo de cambio forward Tasas de cambio cruzadas
Teoría de la paridad del poder adquisitivo Teoría de la paridad de los tipos de interés Teoría cerrada o efecto FISHER
Sistema SWIFT -society for worldwide interbank financial telecommunication
Códigos de monedas - ISO 4217
III. MERCADO FOREX
IV. EL MERCADO DE DERIVADOS
Caso de estudio sobre derivados - enseñanzas del caso BARINGS
V. FORWARDS Mercado forward
Cobertura de riesgo (hedging) Intermediación / especulación Arbitraje
VI. MERCADO DE FUTUROS
Historia de los mercados de futuros Bolsas de futuros
Factores estandarizables en los contratos de futuros Cámara de compensación
Basis
Liquidación de los contratos de futuros Operaciones con contratos de futuros Especulación
Cobertura
Tipos de cobertura Futuros financieros
Futuros sobre materias primas (commodities) Lista de contratos
VII. OPCIONES
Introducción
Factores que inciden en el precio de una opción Utilización de las opciones
Opción como instrumento de cobertura
Estrategias con opciones Bolsas de opciones
VIII. CUADRO COMPARATIVO FORWARD, FUTUROS Y OPCIONES IX. DIRECCIONES DE INTERNET – FINANZAS INTERNACIONALES
BIBLIOGRAFÍA ANEXOS
FINANZAS INTERNACIONALES
I. MERCADOS INTERNACIONALES
GLOBALIZACIÓN Y MERCADOS FINANCIEROS INTERNACIONALESEl mundo tiende a constituirse en una inmensa zona franca, promovida por la velocidad de las comunicaciones y de la tecnología. La competitividad se convierte en la palabra de moda y la eficiencia en el medio para lograrla.
Gobiernos y empresas a nivel mundial se enfrentan diariamente a la más intensa competencia. Los gobiernos se dedican a abrir sus economías para obtener mejores tasas de crecimiento, mejor distribución del ingreso y menor inflación. Las empresas para llegar a ser más eficientes, mantienen su participación en un mercado no protegido ampliando su demanda, mediante la incursión en los mercados mundiales.
La integración económica está dándose a pasos acelerados. Las fronteras nacionales, ya no separan a los negocios ni a los inversionistas de la competencia ni de las grandes oportunidades que ofrece la integración. De esta manera, los inversionistas y los negocios que no se relacionen con los fundamentos básicos de las finanzas internacionales tendrán muy pocas posibilidades de competir eficientemente o mostrar óptimos resultados.
El objeto de las Finanzas Internacionales es el análisis y la toma de decisiones gerenciales en el contexto de los diferentes países. Tales decisiones son asumidas en ambientes de incertidumbre, relacionados con la conducta diaria de los negocios y con los distintos sistemas políticos y económicos que predominan alrededor del mundo.
Es por esto, que la apertura económica y la globalización de los mercados, ha llevado a los países a intercambiar productos de todas partes del mundo; estas negociaciones son el resultado de complejos procedimientos del comercio exterior así como de las finanzas internacionales.
El estudio de estos tópicos le permitirá a los empresarios y administradores en general, estar preparados para afrontar los eventos propios de la volatilidad de los mercados internacionales.
La disminución de aranceles, de controles y trámites propios de una economía globalizada ha generado una liberación del comercio y de las inversiones consiguiendo un mayor flujo internacional de bienes y capitales.
Las tecnologías de comunicaciones y de transporte han permitido una reducción tanto del espacio económico como de los costos. Todo esto conlleva a un crecimiento en la actividad financiera internacional.
Como consecuencia de la liberación del comercio los países se han visto obligados a concentrarse en la producción de bienes y servicios que sean de su especialidad y por ende tengan un proceso más eficiente, logrando un intercambio de estos a través de los medios de pago existentes. En un principio el intercambio directo de bienes y servicios se hacia a través del trueque, con el transcurso del tiempo, la economía se fue desarrollando, volviéndose necesario el uso de dinero como medio de pago, expresándose el valor de cada cosa e intercambiándose por cualquier producto.
SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL
En el momento en que la moneda comienza a surgir como medio de pago se da la necesidad de crear el Sistema Monetario Internacional, debido a que se deja a un lado el uso como tal de los bienes (1.870). Como consecuencia de esto se implementa el papel moneda.
El Sistema Monetario Internacional (SMI) se encarga de crear un conjunto de reglas, normas y leyes necesarias para regular el intercambio de monedas y transacciones entre los diferentes países.
Este sistema se vuelve necesario porque debe llevarse a cabo en un entorno en el cual no se vea incertidumbre ni dudas, es decir, en un entorno real donde todos los aspectos funcionen claramente. En toda relación económica existe incertidumbre, pero cuando alcanza límites superiores, las relaciones no se llevan a cabo, es decir, se asume un riesgo muy elevado.
El Sistema Monetario exige que las normas utilizadas para realizar los intercambios financieros sean aceptadas y entendidas por todos los involucrados, es decir, que sean efectivas y que al ser planteadas perduren en el tiempo.
Una de las normas más importantes es la que regula el valor de las monedas, cuando existe intercambio de unas monedas por otras es necesario un sistema que determine la valoración de unas en términos de las otras. En el caso de que se concedan créditos de un país a otro o se aplacen pagos, es imprescindible que tanto el que tiene que cobrar como el que tiene que pagar, sepan anticipadamente cómo va a ser la valoración de sus monedas en un momento futuro, cómo van a realizar los cobros o los pagos y en qué condiciones serán llevados a cabo.
Podemos resumir diciendo que durante el último siglo el mundo ha experimentado varios sistemas monetarios internacionales, entre los aspectos más importantes podemos recalcar los siguientes:
Entre 1821-1914, las principales monedas estuvieron bajo el patrón oro.
Dado que el oro es la moneda internacional dominante, cada moneda es valorada en términos de su equivalencia en oro.
Los precios domésticos son completamente estables, desde que el valor relativo del oro de otros bienes y servicios no cambia mucho por largos períodos de tiempo.
Los ajustes de las balanzas de pago son automáticos puesto que los precios a través de los países son equilibrados.
El período durante el cual el patrón oro estuvo vigente se caracterizó por un rápido desarrollo del comercio internacional, tasas de cambio y precios estables, libre flujo de capital y mano de obra entre los países, rápido crecimiento económico y paz mundial.
El patrón oro tuvo una breve existencia de 1925-1931. Bajo este estándar, solamente E.U. y Gran Bretaña podían mantener reservas de oro, mientras otras naciones podían mantener reservas en oro dólares y libras.
El Sistema Bretton Woods retornó el mundo al patrón oro en 1944.
Cada país se comprometió a mantener una tasa de cambio fija, o vinculada a otra moneda en términos de oro o del dólar.
El dólar norteamericano fue la moneda clave en este sistema y su valor fue establecido como el equivalente a 1/35 de onza oro.
Dado que cada moneda tuvo un valor en oro, todas las monedas estuvieron vinculadas en un sistema de tasas de cambio fijas.
A las tasas de cambio se les permitió fluctuar 1% por encima o por debajo de sus tasas establecidas inicialmente.
Los gobiernos mantuvieron las tasas de cambio fijas comprando y vendiendo monedas en el mercado de monedas extranjeras.
Crisis de tipo de cambio surgieron periódicamente cuando los gobiernos fallaron en el ajuste de tipos de cambio o en hacer los ajustes económicos necesarios.
El sistema de Bretton Woods cayó en 1971, cuando la tasa de inflación en E.U. comenzó a crecer y algunos países rehusaron compartir la inflación impuesta por el dólar norteamericano.
Bretton Woods estableció el Fondo Monetario Internacional para ayudar a los piases en sus balanzas de pagos y en sus políticas de tasas de cambio, y el Banco Mundial para el desarrollo económico general.
Los años siguientes al fin de Bretton Woods, se caracterizaron por las alzas y bajas del dólar norteamericano causadas básicamente por los cambios en la política económica de E.U.
En diciembre de 1971, bajo el acuerdo Smithsonian, los valores de cambio extranjero de las principales monedas fueron realineados. El dólar norteamericano fue devaluado cerca del 8%, lo cual cambió el valor del dólar por onza oro de USD35.00 A USD38.02 por onza de oro.
La crisis del petróleo de 1973-1974 ocasionó crisis en los mercados de monedas, alejando cualquier esperanza de retornar a un sistema de tasas de cambio fijas. Además ocasionó déficit en la balanza de pagos de los países en vía de desarrollo.
Con la caída del valor del dólar norteamericano durante 1977 - 1978, los países perdieron confianza en la moneda norteamericana lo cual ocasionó mayor inestabilidad en los mercados de monedas.
Entre 1980-1985, el dólar se fortaleció substancialmente, dado que el presidente Reagan logró controlar la inflación.
El dólar alcanzó su punto máximo en 1985 y luego comenzó a descender debido a la baja del crecimiento económico de los E. U. con relación al resto del mundo.
Para septiembre de 1985, el valor del dólar habida declinado cerca del 15%. Esta devaluación no se considera para ayudar al creciente déficit comercial de los E.U.
Con el acuerdo de Plaza en septiembre de 1985, el grupo de los 5 diseñó un programa coordinado que devaluaría aún mas el dólar frente a otras monedas fuertes.
Esta política funcionó bastante bien y otra reunión fue convocada a comienzos de 1987, conocida como el acuerdo Louvre, en el cual el grupo de los siete, acordaron apoyar la caída del dólar, vinculando las tasas de cambio en una banda estrecha.
Mientras el valor del dólar pudo haberse estabilizado en un nivel sostenible a comienzos de 1988, éste comenzó a caer abruptamente en 1990 continuando las alzas y bajas de los anteriores 15 años.
Desde inicio del sistema de tasas flotantes en 1973, las tasas de cambio han sido volátiles. Aún cuando esta inestabilidad puede ser atribuida parcialmente a los disturbios en la economía mundial, también refleja una creciente incertidumbre sobre las políticas gubernamentales futuras.
El Sistema Monetario Europeo (SME) es un acuerdo sobre una banda objetivo, la cual es mantenida mediante una coordinación de políticas macroeconómicas de los países miembros.
El objetivo del SME es proveer estabilidad en las tasas de cambio a todas las monedas participantes, lo cual es logrado manteniéndolas dentro de unos límites específicos.
Los países miembros tienen sus monedas vinculadas a la Unidad Monetaria Europea (ECU), la cual es una canasta de monedas con un peso porcentual específico.
Aunque el SME ayudó a mantener las monedas participantes en una franja estrecha de estabilidad entre 1987-1992, ha experimentado sus alzas y bajas.
La intervención en el mercado de monedas falló en contener la especulación porque no fue soportada con ajustes en las políticas monetarias nacionales.
En 1992, el SME reforzó la intervención en un intento por controlar el creciente desajuste en las tasas de cambio; pero una vez mas el sistema quebró en septiembre de 1992.
La crisis monetaria aumentó cuando el Bundesbank alemán decidió contraer la política monetaria y forzar el incremento de las tasas de interés alemanas, para enfrentar las presiones inflacionarias asociada con el creciente costo de financiar la reunificación alemana.
Para defender la paridad con el marco alemán los países miembros tuvieron que incrementar sus tasas de interés. Ellos también intervinieron agresivamente en los mercados de monedas.
En septiembre 14, 1992 Gran Bretaña e Italia fueron forzadas a salir del Mercado de tasas Europeo a pesar de sus costosos esfuerzos; España , Portugal e Irlanda devaluaron su monedas, y Suecia, Noruega y Finlandia abandonaron su vinculación no oficial al Mecanismo de Tasas de Cambio Europeo.
Durante el verano de 1993, los especuladores en monedas, probaron la estabilidad del Sistema Monetario Europeo atacando las monedas débiles, particularmente el Franco Francés. Los devastadores asaltos especulativos forzaron el abandono del Mecanismo de Tasas de Cambio Europeo en agosto de 1993.
Los efectos económicos adverso del Mecanismo de tasas de cambio Europeo durante otoño de 1992 hizo imposible para sus miembros bajar las tasas de interés y mantener sus monedas dentro de la banda cambiaría, aunque Alemania lo hizo.
Cuando Alemania se rehusó a bajar su tasa de descuento en julio 29, 1993, los especuladores comenzaron a dudar de que los países con monedas débiles, tales como Francia y Bélgica, pudieran mantenerse con la política monetaria contraccionista del Bundesbank.
Los especuladores obtuvieron grandes utilidades a un alto costo para los Bancos Centrales.
En agosto 1 de 1993, la desviación de la banda cambiaria permitida en el Mecanismo de Tasas de Cambio Europea fue ajustada a +/- 15% para todos los miembros excepto el Marco y el Guilder, quienes voluntariamente mantuvieron el antiguo +/-2.5%. Para las monedas de España y Portugal, la banda se estableció entre +/-6%.
Dado que a la nueva banda es demasiado amplia, el S.M.E. volvió a ser un sistema de tasa flotante.
La razón básica para el fracaso del S.M.E. de proveer estabilidad en las monedas fue el que los Estados permitieron que las prioridades políticas prevalecieran sobre consideraciones de las tasas de cambio.
A pesar de todo, el S.M.E. logró algunos éxitos. Los diferenciales de la inflación en Europa disminuyeron, lo cual resultó en una reducción de la volatilidad en la tasas de cambio hasta 1992.
Los avances hacia la unión monetaria Europea, formalizada en el tratado de Maastricht, requerirá el establecimiento de un Banco Central con el poder de emitir una única moneda para Europa en 1999.
El adoptar una moneda única ayudará a eliminar la incertidumbre monetaria y los costos de conversión.
II. DETERMINACIÓN DE TIPOS DE CAMBIO
INTRODUCCIÓNEn el mundo actual en el cual no existen barreras, las decisiones financieras se concentran principalmente en dos grandes variables: la tasa de interés y el tipo de cambio. Lo particular de estas variables es que tienen significado tanto para economistas como para hombres de negocios. Como consecuencia de esto, los empresarios deben tener opciones básicas de economía y los economistas deben reconocer los elementos claves de los negocios que, finalmente, son los que mueven la economía. La conjugación de las dos variables, tasa de interés y tipo de cambio, se hace más latente en el caso de los inversionistas internacionales que, en su decisión de colocar su dinero en otro país, deben examinar su efecto compuesto. Cuando un Colombiano, por ejemplo, compra dólares tiene en cuenta la tasa de interés que le renta los papeles en esa moneda y el efecto de la devaluación del peso frente al dólar. De igual manera, la empresa que se endeuda en dólares se verá influenciada por los tipos de interés externos y por la fluctuación del tipo de cambio.
La base de todos los mercados financieros internacionales es el mercado financiero de divisas, puesto que en él se establece el valor de cambio de las monedas en que se van a realizar los flujos monetarios internacionales. Es un mercado en el que se intercambian monedas y en el cual se realizan transacciones entre compradores y vendedores a un determinado precio. El precio aquí, sin embargo, no tiene el mismo sentido que el resto de los mercados ya que se trata de una relación de intercambio, que recibe la denominación de tipo de cambio. No se debe confundir este mercado con el de monedas, debido a que en los mercados de divisas lo que se negocia no es la moneda en su estado físico, sino la divisa.1 Las divisas se pueden disponer a través de documentos como cheques de viajero, tarjetas de crédito, etc.
ORGANIZACIÓN DEL MERCADO
La soberanía de los países crea la necesidad de transacciones internacionales. Esta soberanía no se ve desde un punto de vista político ni geográfico, sino monetario. La mayor parte de las transacciones en divisas son canalizadas a través del mercado interbancario, aunque la mayor parte de estas ocurren en muy pocas divisas:
Euro EUR
Franco Suizo CHF
Dólar Canadiense CAD
Yen Japonés JPY
Libra Esterlina GBP
Dólar Australiano AUD
Corona Danesa DKK
Se entiende por divisa como la moneda que cumple con tres requisitos básicos: 1. Estabilidad relativa.
2. Aceptada como activo de reserva.
3. Aceptada para transacciones internacionales.
El mercado cambiario o Forex2 es un mercado OTC (Over-The-Counter), esto es, no existe un lugar físico donde los operadores (traders) se juntan para intercambiar divisas. Los traders están localizados en las oficinas de los bancos más grandes y se comunican a través de terminales de computadora, telex, fax u otros medios.
1
Comprende tantos los billetes de bancos extranjeros como los saldos bancarios denominados en moneda extranjera. Son derechos sobre el extranjero como: cheques, letras, giros, saldo de cuentas corrientes, etc., expresados en monedas extranjeras y pagaderas en el exterior.
2
Cuando un banco llama a otro banco para pedir un precio spot, el operador se identifica a sí mismo y establece en cual moneda se requiere la cotización. En el transcurso de los años a ciertas monedas se les han acuñado nombres que se han permanecido. Algunos nombres son:
British Pounds Cable
Swiss Francs Swissy
Canadian Dollar Funds
Danish Krone Copey
Swedish Krona Stocky
Australian Dollar Aussie
New Zealand Dollar Kiwi
Una vez que los traders se ponen de acuerdo sobre el tipo de cambio y las cantidades a intercambiar, la mecánica de transferencia la llevan a cabo otros departamentos. Estos mensajes de confirmación se hacen entre los dos bancos, llevándose a cabo la transacción por medios electrónicos. El medio mas importante para transacciones financieras internacionales se llama: The Society for Worldwide Interbank
Financial Communication (SWIFT)3, que es una sociedad que no persigue fines de lucro. La sede se
encuentra en Bruselas y tiene dos centros de operación adicionales: Ámsterdam y Culpeper.
El mercado cambiario es un mercado de 24 horas, ya que cuando un centro financiero está cerrando, otro se encuentra abierto alrededor del mundo. Los mayores centros financieros se encuentran en Londres, Nueva York y Tokio (60% del total), participando en un 20% Zurich, Singapur y Hong Kong.
El mercado de divisas es un mecanismo para:
1. Transferir el poder de compra entre países: Usualmente cada agente quiere su propia moneda, aunque las transacciones comerciales o de capital pudieran ser facturadas en otra moneda. Cualquier moneda que sea utilizada, uno o más de los agentes deben transferir el poder de compra o desde su propia moneda nacional.
2. Fuente de Crédito para Transacciones Internacionales: Debido a que los movimientos de mercancías toma tiempo, se debe instrumentar un medio para financiar el inventario en transición. Existen instrumentos especializados, tales como aceptaciones bancarias y cartas de crédito para financiamiento del comercio internacional.
3. Minimización a la Exposición del Riesgo Cambiario: Ninguna de las partes en una transacción internacional desea cargar con el riesgo cambiario. En este caso, el mercado cambiario debería ofrecer una cobertura del riesgo cambiario.
Los principales participantes del mercado de divisas son:
1. Bancos Comerciales: Los dealers4 tanto de bancos como las casas de cambio operan tanto en el mercado interbancario como al menudeo. Esto se beneficia al comprar a un precio mas barato (BID)5 y vender a un precio de venta (ASK)6. La competencia entre los operadores hace que el SPREAD7 sea pequeño. Solos las oficinas matrices u oficinas regionales de los principales bancos comerciales
3Es un sofisticado sistema de comunicaciones participado por numerosos bancos de diferentes países. Permite a los bancos
enviarse mensajes de una forma segura dando instrucciones sobre los pagos que se han de realizar entre ellos. Tiene su sede en Bruselas.
funcionan como market–makers (Especialistas), que se definen como aquellos agentes que toman una posición en el mercado, independientemente de que tengan inventario de las divisas.
2. Clientes individuales e institucionales: Estos utilizan el mercado para facilitar sus transacciones en mercancías y servicios. Estos grupos son: exportadores, importadores, inversionistas institucionales, empresas multinacionales y turistas.
3. Especuladores y Operadores de Arbitraje: Tanto especuladores8 como operadores de arbitraje9 buscan una utilidad dentro del mercado.
4. Bancos Centrales y Tesorerías: Estos agentes utilizan el mercado ya sea para adquirir o utilizar reservas, o influenciar el precio en el que su propia divisa es comercializada. Por lo tanto, su motivación no es tener ganancias, sino influir en el tipo de cambio de tal forma que beneficie a los intereses de todos los ciudadanos.
5. Corredores Cambiarios (brokers): Son personas que facilitan el comercio entre dealers, sin participar ellos directamente en la transacción, cobrando solo una comisión. Estos brokers mantienen acceso instantáneo a cientos de dealers vía líneas de teléfono.
En el mercado de divisas se encuentran varios tipos de transacciones, entre ellos están:
1. ARBITRAJE EN MONEDAS: Se refiere a la compra de moneda en aquellos lugares donde su precio es bajo y se vende donde el precio es alto. En este tipo de transacciones son muy utilizados los términos “BID” y “ASK”.
2. HEDGING: Es una estrategia inversora que consiste en combinar las diferentes alternativas inversoras: en acciones, opciones, compra y venta de posiciones a largo plazo, etc. con el fin de cubrirse de los riesgos derivados de las fluctuaciones de precios o de los tipos de cambio.
TIPOS DE CAMBIO
Los tipos de Cambio son considerados como la cantidad de una moneda que puede ser intercambiada con relación a otra moneda. Dependiendo de las circunstancias, se puede definir una moneda por el precio de la otra; por lo tanto, los tipos de cambio pueden ser cotizados en ambas direcciones.
Por ejemplo, el tipo de cambio entre el peso Colombiano y el dólar de Estados Unidos podría ser calculado en los siguientes términos:
1. El número de pesos Colombianos necesarios para adquirir un dólar Americano.
2. La cantidad de dólares de Estados Unidos necesaria para adquirir un peso Colombiano.
Las cotizaciones de los tipos de cambio pueden ser directas o indirectas. La diferencia depende en identificar una moneda como el tipo de cambio local y la otra moneda como el tipo de cambio extranjero. Por ejemplo, para un Colombiano, el tipo de cambio local sería peso Colombiano y cualquier otro tipo de moneda, como el Dólar Americano, sería el tipo de cambio extranjero.
Por lo tanto, una cotización directa o Europea es el número de unidades de tipo de cambio local intercambiables por una unidad de un tipo de cambio extranjero.
8Personas que compran o venden a corto plazo, con intención de vender o recomprar en el futuro, buscando un beneficio en las
respectivas diferencias. Cumple la función niveladora de cambios.
9Personas que actúan en los mercados financieros por cuenta propia o ajena, comprando y vendiendo valores u otros activos con el
A su vez, una cotización indirecta o Americana es el número de unidades de tipo de cambio extranjero que puede ser cambiado por una unidad de un tipo de cambio local.
Estas transacciones se realizan a plazo o a futuro en los mercados de cambio exterior. El tipo de cambio actual para las monedas es determinado por las condiciones de la oferta10y la demanda11en el mercado en un momento específico. Dependen de los déficits o superávits de las balanzas de pagos, de la economía y de la demanda que existe de esas monedas para hacer frente a obligaciones y expectativas acerca de futuros movimientos del tipo de cambio.
Cuando existe control gubernamental en el mercado de cambio, opera un tipo de cambio fijo, significando que la autoridad económica define una equivalencia de la moneda local con una moneda o con un conjunto de monedas de aceptación internacional y un tipo de cambio flotante, en el cual su valor se obtiene por la libre interacción de la oferta y demanda de moneda extranjera. Un sistema de libre flotación, no requiere oro y reservas de divisas, mientras el tipo de cambio se ajuste hasta que la oferta y la demanda de estas monedas estén balanceadas. De acuerdo con las reglas del Fondo Monetario Internacional, creado en la conferencia de Bretton Woods hacia el fin de la segunda guerra mundial, los tipos de cambio fueron fijados con valor a la par en relación con el dólar, y las fluctuaciones acerca de este valor fueron designadas dentro de un margen del más o menos 1%; sin embargo, el dólar no quedó sujeto a esta restricción.
Lo que pretenden las teorías que explican los movimientos del tipo de cambio es proporcionar una base para posibles predicciones, y de esta manera poder explicar la razón por la que se producen diferencias entre la oferta y la demanda de una moneda determinada, implicando una alteración de su precio o tipo de cambio. Estas diferencias entre la oferta y la demanda constituyen la principal razón de los movimientos de los tipos de cambio, que se producen debido a la existencia de un gran número de personas que necesitan comprar y vender una determinada moneda.
Todo esto se debe a una serie de causas:
El comercio internacional de bienes. Debido a la adquisición de bienes en otros países.
La inversión. Las personas que colocan recursos financieros en el exterior pueden variar la cantidad tanto en inversiones productivas como en inversiones financieras.
Especulación. Esta especulación se basa en adquirir divisas o vender las mismas con la esperanza de llegar a obtener una ganancia en el cambio de una moneda por otra. La ganancia se logrará si los tipos de cambio se mueven en la dirección esperada por la persona que realiza la especulación.
El arbitraje. Consiste en adquirir la moneda en un mercado a precio inferior e instantáneamente,venderla en otro distinto por un precio superior. Con esto se consigue una ganancia segura, al mismo tiempo, que permite que todos los mercados tengan cotizaciones similares de las diversas divisas. Las teorías que tratan de explicar las variaciones existentes en los tipos de cambio, se basan en dos factores que condicionan los comportamientos del comercio internacional:
La razón por la que se venden o se compran más o menos productos en el exterior radica en la diferencia que existe en los precios de los mismos, mientras que la evolución de los capitales invertidos en uno u otro país se debe a la diferente retribución de esos capitales.
Los mercados financieros internacionales son eficientes, por lo tanto permiten caracterizar el equilibrio resultante a través de una serie de teorías que relacionan el tipo de cambio con la tasa de inflación y con el tipo de interés:
1. Teoría de la Paridad del Poder Adquisitivo: liga al tipo de cambio con el tipo de inflación siendo la relación de orden directo: cuando la inflación disminuye el tipo de cambio desciende (la moneda se aprecia), y viceversa.
2. Teoría de la Paridad de los Tipos de Interés: liga el tipo de interés con el tipo de cambio a plazo (Forward Exchange Rate)12en sentido directo.
3. Teoría de Fisher (Cerrada): relaciona el tipo de inflación con el tipo de interés. La relación es de tipo positivo, pues a un aumento del índice de inflación le seguirá un aumento del tipo de interés nominal y lo contrario.
4. Teoría de las expectativas: utiliza el tipo de cambio a plazo como estimador del tipo de cambio al contado (Spot Exchange Rate)13, relacionándolos de forma directa.
5. Teoría de Fisher Internacional (Abierta): existe una relación entre el tipo de cambio y el de interés de forma directa. A largo plazo, a un aumento del tipo de interés de una moneda le seguirá la depreciación de la misma, es decir, una aumento del tipo de cambio.
Relación que existe entre el tipo de cambio en forma directa, el de inflación y el de interés.
Existen diversas categorías de tasas de cambio, básicamente son:
TASA DE CAMBIO NOMINAL: Hace referencia a la cantidad de unidades de moneda nacional que se debe dar a cambio de una unidad de moneda extranjera.
TASA DE CAMBIO EFECTIVA: Hace referencia a la tasa de cambio nominal cuando ha sido ajustada con los sobre costos que se generan sobre las operaciones cambiarias, por aplicar tarifas, aranceles y subsidios.
TASA DE CAMBIO REAL: Se utiliza como indicador del verdadero valor externo de la moneda Nacional.
Las tasas de cambio son fijadas por los Bancos Centrales o por autoridades dentro de las que se encuentran el máximo representante del Banco Central.
Las Tasas de cambio desempeñan las mismas funciones que cualquier otro precio en una economía. Entre las funciones fundamentales se encuentran:
Ligan los precios internos de una economía y los de los otros países con los cuales esta comercia.
Dan información que guía a los diferentes agentes económicos en sus decisiones de consumo yproducción.
Es instrumento de política que puede incentivar las exportaciones y desestimular las importaciones con el fin de mantener un adecuado balance en las operaciones del sector externo.12Tipo de cambio fijado para cambiar divisas en una fecha futura.
FACTORES QUE AFECTAN LOS TIPOS DE CAMBIO
TÉRMINOS DE INTERCAMBIO
El precio de las exportaciones de un país respecto al precio de sus importaciones recibe el nombre de términos de intercambio del país. Estos términos mejoran cuando el precio de las exportaciones aumenta con relación al precio de las importaciones.
El tipo de cambio proveniente de las importaciones y exportaciones es aquel en el cual la cantidad ofrecida de una divisa es igual a la cantidad demandada. Ciertos factores, diferentes al tipo de cambio, que afectan el valor de las importaciones y exportaciones modifican las curvas de la oferta y la demanda monetaria y de esta manera ocasionan variaciones en el tipo de cambio de equilibrio.
INFLACIÓN
Los efectos del intercambio se relacionan con los precios de las exportaciones vs los precios de las importaciones, donde las exportaciones y las importaciones representan diferentes productos. Los tipos de cambio se ven afectados por la inflación, la cual afecta la competitividad de los productos de un país vs los mismos productos o vs productos similares de otro país.
DERIVACIÓN DE LA CURVA DE LA DEMANDA DE IMPORTACIONES
Hace referencia a que la cantidad de importaciones demandadas a cada precio es el exceso de la cantidad de un producto que se demanda sobre la cantidad de ese mismo producto que se produce en un determinado país.
DERIVACIÓN DE LA CURVA DE OFERTA DE EXPORTACIONES
Hace referencia a que la cantidad de exportaciones ofrecidas a cada precio es el exceso de la cantidad de un cierto producto que se ofrece sobre la cantidad que se demanda en un determinado país.
INVERSIÓN EXTRANJERA
La inversión extranjera que se realiza en un país representa la demanda que existe por la moneda de ese mismo país cuando ocurre esa inversión. Por lo tanto, la inversión extranjera en un país, ya sea que se trate de una inversión directa14, de una inversión en cartera y de adiciones a los depósitos bancarios de no residentes. De manera similar, la inversión extranjera realizada por los residentes de un país representa la oferta que existe por la divisa de ese país.
TIPO DE CAMBIO SPOT
El Tipo de Cambio Spot (Spot Exchange Rate) son operaciones al contado, significa que cuando se compra moneda extranjera al precio de hoy recibe la entrega de la moneda dos días laborales después. Esta tasa es determinada por la oferta y la demanda de acuerdo con el flujo de comercio e inversiones, tendencias económicas, eventos políticos, sicología del mercado, actividades de los bancos centrales, especulación, etc.
La forma en que se da esta transacción es a través de un depósito bancario en cada una de las monedas relevantes. Por ejemplo, si dos bancos uno en Estados Unidos y otro en Colombia, llevan a cabo una transacción en dólares y pesos, el Banco en Colombia depositará dólares a nombre del Banco de Estados Unidos, mientras que este último depositará pesos a nombre del Banco de Colombia. Para ser válida, una fecha debe corresponder a un día laborable en los países a los que pertenecen las divisas implicadas en la transacción.
La liquidación de un contrato Spot siempre se establece depositando en el Banco de la contraparte el importe de la moneda relevante a este agente. Por ejemplo, si la moneda relevante es el dólar entonces una de las partes depositará el importe en dólares en un Banco Estadounidense. La localización del Banco corresponde al país emisor de la moneda, es decir la localización de liquidación. Si las dos partes están físicamente localizadas en un área diferente a la divisa comercializada, se le conoce como la localización de la operación. Por ejemplo, si dos bancos de Colombia comercializan dólares, la localización de la operación es Colombia y la localización de la liquidación será Estados Unidos.
A Febrero de 1990, el 90% de las cotizaciones de las divisas convertibles se llevaron a cabo respecto al dólar Norteamericano, en el mercado Spot casi todas las divisas se comercializan respecto al Dólar. Existen dos razones por las cuales las monedas se cotizan respecto a una moneda en común, conociéndose esta moneda como la moneda vehículo:
Complejidad en la información: por ejemplo, si 10 monedas fueran comercializadas entre sí, abría 45 tipos de cambio diferentes, es decir n*(n-1)/2.
Arbitraje triangular: Debido a que un mal cálculo podría conducir a que se pudieran generar ganancias extraordinarias.
Existen dos formas tradicionales de cotizar las divisas Spot. Cuando el dólar Americano (moneda extranjera) interviene directamente en la cotización, se dice que una moneda se cotiza en términos Europeos (indirecta de la moneda local): Cuando se da el precio de la moneda local por unidad de dólares (moneda extranjera), es decir, se da la cantidad de unidades de la moneda local por la unidad de dólares.
La segunda forma de cotizar se dice que es en términos americanos (directa de la moneda local), cuando se da el precio del dólar (la moneda extranjera) por unidad de la moneda local, es decir, se da el número de unidades de dólares por unidad de moneda local.
TIPO DE CAMBIO FORWARD
El Tipo de Cambio Forward (Forward Exchange Rate) son operaciones a plazo que se realizan mediante un acuerdo de intercambio de moneda en un determinado momento para materializarse en un período futuro: 1, 2, 3 ó 6 meses.
El contrato a plazo de compraventa de divisas es un contrato en firme, su cumplimiento no es opcional sino obligatorio. En este tipo de contrato se involucran dos tipos de participantes: primero, los que buscan seguridad (estos tratan de protegerse del riesgo de variación del tipo de cambio, es decir, descartan la posibilidad de incertidumbre al asegurarse un determinado tipo de cambio) y segundo los especuladores (que tratan de beneficiarse de las variaciones que se puedan producir en el tipo de cambio).
Se puede decir, que el contrato de compraventa de moneda a plazo, denominado también outright, fija de antemano el tipo de cambio a una fecha futura determinada. Hoy en día se consideran operaciones a plazo todas aquellas cuyo valor o vencimiento es superior a los dos días de contado. El precio a plazo en el mercado suele coincidir con el precio de contado del día en que se contrata la operación más el diferencial de intereses correspondiente al período en cuestión.
El tipo de cambio a plazo no suele establecerse con base en la predicción directa de lo que será en el futuro el tipo de cambio de una moneda. Al contrario, es el resultado directo del cálculo de tres factores con los cuales se cuenta el día de la operación:
Los mercados financieros son eficientes, lo que permite caracterizar el equilibrio que resulta a través de una serie de teorías que relacionan el tipo de cambio con la tasa de inflación y con el tipo de interés.
TASAS DE CAMBIO CRUZADAS
Los Tipos de Cambio Cruzados ocurren cuando comercialmente no es utilizado el cambio directo y debe entonces convertirse la moneda de origen a una moneda estándar internacional (Dólar Americano) y luego esta última se convierte en la moneda requerida.
TEORÍA DE LA PARIDAD DEL PODER ADQUISITIVO
Esta teoría permite determinar cual será el nivel de una tasa de cambio futura teniendo información sobre los niveles de inflación. Establece que el precio de los bienes de consumo que se comercian internacionalmente debe ser el mismo en todos los países, es decir, deben costar lo mismo. Por lo tanto se supone que a cualquier comprador le será indiferente comprarlo en un país o en otro cualquiera. Debido a que los precios de cada país se determinan de acuerdo a su propia moneda, la igualdad de valor se produce en función del tipo de cambio.
Según esta teoría, el tipo de cambio entre dos monedas se encontrará en “equilibrio“ cuando se iguale e l precio de idénticas cestas de bienes y servicios en ambos países.
TEORÍA DE LA PARIDAD DE LOS TIPOS DE INTERÉS
De igual manera, esta Teoría se basa en la idea de la equivalencia, supone que las rentabilidades que se pueden obtener en las inversiones que se realicen en dos países diferentes deben ser iguales. Esto solo se puede analizar con precisión en ausencia de riesgo y para que este sea eliminado totalmente habrá que recurrir a comprar o vender la divisa a plazo, lo que asegura involucrar un determinado tipo de cambio a la hora de recuperar el interés obtenido por la inversión.
TEORÍA CERRADA O EFECTO FISHER
Esta Teoría permite determinar cual será el nivel de la tasa de cambio futura, teniendo información sobre los niveles de tasa de interés. Establece que el tipo de cambio inmediato debe cambiar en una cantidad igual, pero en dirección opuesta a la diferencia en los tipos de interés entre dos países.
La justificación de esta Teoría se basa en que los inversionistas extranjeros en determinado país deben ser recompensados en una tasa de interés mayor cuando la moneda local en la cual hicieron sus inversiones se devalúa.
SISTEMA SWIFT -Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication
Es una industria que presta un servicio de mensajes a través de un software que cubre 7000 instituciones financieras en 192 países.
En el año 2000 llevaron 1.2 billones de mensajes alrededor del mundo. El promedio diario de los mensajes pagados a través de este sistema supero los 5 trillones de dólares.
La industria SWIFT le presta servicios de mensajes a los bancos, administradores financieros, broker-dealers, así como a mercados de títulos de tesorería e intercambio. Estos servicios le ayudaran a sus clientes a reducir los costos, manejar el riesgo y mejorar la automatización.
SWIFT es una sociedad cooperativa regida por las leyes de Bélgica, controlada y adueñada por un grupo de bancos e instituciones financieras. Tiene un “Board” de hasta 25 directores responsables de vigilar, controlar y gobernar la compañía. Esta compuesta por cuatro comités: Auditoria y Finanzas, Compensación, Operación y Política.
El board de trabajo le proporciona guía y dirección a los altos ejecutivos sobre importantes asuntos de negocios. Los board de trabajo son 4: e-commerce, nueva generación, precios y estándares.
HISTORIA
En 1973 nacen los SWIFT; en una oficina en el centro de Bruselas SWIF, apoyada por 239 bancos en 15 países, empieza su misión de crear una red mundial de comunicaciones y de información compartida, además de un lenguaje común para las transacciones financieras internacionales.
En 1976 se abren los primeros centros de operaciones en vivo, en Bélgica y en Holanda, estos aseguran un sistema confiable y siempre disponible, ambos tienen sus propias facilidades y son capaces de apoyarse y complementarse el uno al otro. En este momento contaban con 515 clientes, 17 países y/o mensajes.
En 1977 SWIFT tiene vida. Alberto el príncipe de Bélgica envía el primer mensaje. El grupo de miembros a crecido a 518 bancos comerciales en 17 países y 3´400.000 mensajes
En 1978 SWIFT confirma su éxito al acumular más de 10´000.000 de mensajes después de menos de 12 meses de actividad con n total de 586 clientes, 25 países y 21´600.000 mensajes.
En 1979 se abre un centro de operaciones en Estados Unidos para manejar él tráfico creciente de volúmenes de 683 clientes, 30 países, y 34´500.000 mensajes.
En 1981 SWIFT introduce la interfase ST100. La provisión de interfases y software ahora es manejada a través de una sola subsidiaria, SWIFT terminal services. Con un grupo de miembros de 900 clientes, 40 países, 62´500.000 mensajes.
En 1985 esta, instala un satélite de alto volumen entre los centros de operaciones de Estados unidos y Europa, para apoyar el tráfico creciente de 1946 clientes, 58 países y 157´220.000 mensajes.
En 1990 SIBOS ´90 es lanzado en Berlín. Los delegados examinan las consideraciones practicas de algunos negocios emergentes como: intercambio electrónico de información y transferencia interbancaria, además se discuten asuntos de seguridad de las operaciones automatizadas.
Con 349 clientes, 83 países y 332´895.000 mensajes.
En 1991 SWIFT recibe el premio de “Computerworld Smithsonion Information” de tecnología en el campo de la estandarización financiera de la telecomunicación, reconociendo que sin su sistema, las instituciones financieras estarían reducidas a redes privadas, incompatibles, restringiendo su habilidad para servir a los flujos financieros internacionales. Con 3243 clientes, 94 países y 365´159.000 mensajes.
En el año 2000 SWIFT anuncia planes para dos nuevos servicios lo cual incrementa su reputación dentro de las instituciones financieras, por su dominio de business-to-business: TrustAct, la cual asegura la identidad de los intercambios corporativos a través de internet y e-payments plus, la cual le provee a los incorporados una capacitación de la base web y le da servicios seguros. Con 7125 usuarios, 192 países y 1274´000.000 mensajes.
ISO 4217
Campo de aplicación y alcance
ISO 4217 proporciona una estructura de código de tres letras y su equivalencia con un código numérico de tres dígitos para la representación de unidades monetarias. Para las monedas con unidades de rango inferior, muestra también la relación decimal entre dicha subunidades y la moneda propiamente dicha.
ISO 4217 establece también los procedimientos a seguir por la Agencia de Mantenimiento y especifica el
método para la aplicación de los códigos.
El estándar internacional ISO 4217 fue creado por la ISO con el objetivo de definir códigos de tres letras para todas las monedas del mundo.
Esto elimina las confusiones causadas por algunos nombres de divisas como dólar, franco o libra, que son utilizados en numerosos países pero tienen tipos de cambio muy diferentes.
Las dos primeras letras del código son las dos letras del código del país de la moneda según el estándar ISO 3166-1 y la tercera es normalmente la inicial de la divisa en sí.
Esta norma define también las relaciones entre la unidad monetaria principal y sus subdivisiones.
CÓDIGOS DE MONEDAS - ISO 4217
AED United Arab Emirates, Dirhams Dirham de los Emiratos Árabes Unidos
AFA Afghanistan, Afghanis Afganistan
ALL Albania, Leke Lek Albanés
AMD Armenia, Drams Dram Armenio
ANG Netherlands Antilles, Guilders Guilder de Antillas holandesas
AOA Angola, Kwanza Kwanza Angolés
ARS Argentina, Pesos Peso Argentino
AUD Australia, Dollars Dólar Australiano
AWG Aruba, Guilders Guilder de Aruba
AZM Azerbaijan, Manats Manat de Azerbaijan
BAM Bosnia and Herzegovina, Convertible Marka Dinar de Bosnia-Herzogovinia
BBD Barbados, Dollars Dólar de Barbados
BDT Bangladesh, Taka Taka de Bangladesh
BGN Bulgaria, Leva Lev Bulgaro
BHD Bahrain, Dinars Dinar de Barein
BIF Burundi, Francs Franco de Burundi
BMD Bermuda, Dollars Dólar de Bermudas
BND Brunei Darussalam, Dollars Dólar de Brunei
BOB Bolivia, Bolivianos Boliviano de Bolivia
BRL Brazil, Brazil Real Real de Brazil
BSD Bahamas, Dollars Dólar de Bahamas
BTN Bhutan, Ngultrum Ngultrun de Butan
BWP Botswana, Pulas Pula de Botswana
CHF Switzerland, Francs Franco Suizo
CLP Chile, Pesos Peso Chileno
CNY China, Yuan Renminbi Yuan Chino
COP Colombia, Pesos Peso de Colombia
CRC Costa Rica, Colones Colon de Costa Rica
CSD Serbia, Dinars Dinar Servio
CUP Cuba, Pesos Peso Cubano
CVE Cape Verde, Escudos Escudo de Cabo Verde
CYP Cyprus, Pounds Libra de Chipre
CZK Czech Republic, Koruny Krona Checa
DJF Djibouti, Francs Franco de Djibouti
DKK Denmark, Kroner Corona Danesa
DOP Dominican Republic, Pesos Peso Dominicano
DZD Algeria, Algeria Dinars Dinar de Algeria
EEK Estonia, Krooni Corona de Estonia
EGP Egypt, Pounds Libra Egipcia
ERN Eritrea, Nakfa Nakfa de Eritrea
ETB Ethiopia, Birr Birr de Etiopía
EUR Euro Member Countries - EURO
Moneda Única Europea. Moneda de los estados miembros de la Union Europea EU (EURO)
FJD Fiji, Dollars Dólar de Fiji
FKP Falkland Islands (Malvinas), Pounds Libra de Falkland
GBP United Kingdom, Pounds Libra Británica
GEL Georgia, Lari Lari de Georgia
GGP Guernsey, Pounds Libra de Guernsey
GHC Ghana, Cedis Cedi de Ghana
GIP Gibraltar, Pounds Libra de Gibraltar
GMD Gambia, Dalasi Dalasi de Gambia
GNF Guinea, Francs Franco de Guinea
GTQ Guatemala, Quetzales Quedzal de Guatemala
GYD Guyana, Dollars Dólar Guayanés
HKD Hong Kong, Dollars Dólar de Hong Kong
HNL Honduras, Lempiras Lempira de Honduras
HRK Croatia, Kuna Dinar de Croacia
HTG Haiti, Gourdes Gourde de Haiti
HUF Hungary, Forint Florín Húngaro
IDR Indonesia, Rupiahs Rupia Indonesia
ILS Israel, New Shekels Scheckel Israelí
IMP Isle of Man, Pounds Libra Isla del Hombre
INR India, Rupees Rupia India
IQD Iraq, Dinars Dinar Iraquí
IRR Iran, Rials Rial Iraní
ISK Iceland, Kronur Corona Islandesa
JMD Jamaica, Dollars Dólar de Jamaica
JOD Jordan, Dinars Dinar de Jordania
JPY Japan, Yen Yen Japonés
KES Kenya, Shillings Chelín de Kenya
KGS Kyrgyzstan, Soms Som de Kirghizstan
KHR Cambodia, Riels Riel de Camboya
KMF Comoros, Francs Franco de Comoros
KPW Korea (North), Won Won de Corea del Norte
KRW Korea (South), Won Won de Corea del Sur
KWD Kuwait, Dinars Dinar de Kuwait
KZT Kazakstan, Tenge Tenge de Kazakhstán
LAK Laos, Kips Kip de Letonia
LBP Lebanon, Pounds Libra Libanesa
LKR Sri Lanka, Rupees Rupia de Ceilán
LRD Liberia, Dollars Dólar de Liberia
LSL Lesotho, Maloti Loti de Lesotho
LTL Lithuania, Litai Lita de Lituania
LVL Latvia, Lati Lat Latonia
LYD Libya, Dinars Dinar Libio
MAD Morocco, Dirhams Dirham Marroquí
MDL Moldova, Lei Lei de Moldavia
MGA Madagascar, Ariary Franco de Madagascar
MKD Macedonia, Denars Dinar de Macedonia
MMK Myanmar (Burma), Kyats Kyats de Birmania
MNT Mongolia, Tugriks Tugrik de Mongolia
MOP Macau, Patacas Pataca de Macao
MRO Mauritania, Ouguiyas Ouguiya de Mauritania
MTL Malta, Liri Lira de Malta
MUR Mauritius, Rupees Rupia de Mauritius
MVR Maldives (Maldive Islands), Rufiyaa Rufia de Maldivas
MWK Malawi, Kwachas Kwacha de Malawi
MXN Mexico, Pesos Peso Mexicano
MYR Malaysia, Ringgits Ringgit de Malaysia
MZM Mozambique, Meticais Metical de Mozambique
NAD Namibia, Dollars Dólra de Namibia
NGN Nigeria, Nairas Naira de Nigeria
NIO Nicaragua, Gold Cordobas Cordoba de Nicaragua
NOK Norway, Krone Córona Noruega
NPR Nepal, Nepal Rupees Rupia de Nepal
NZD New Zealand, Dollars Dólar de Nueva Zelanda
OMR Oman, Rials Rial de Omán
PAB Panama, Balboa Balboa de Panamá
PEN Peru, Nuevos Soles Sol de Perú - Nuevo
PGK Papua New Guinea, Kina Kina de Papua Nueva Guinea
PHP Philippines, Pesos Peso Filipino
PKR Pakistan, Rupees Rupia de Pakistán
PLN Poland, Zlotych Zloty de Polonia
PYG Paraguay, Guarani Guarani de Paraguay
QAR Qatar, Rials Riyal de Qatar
ROL Romania, Lei Lei de Rumania
RUR Russia, Rubles Rublo Ruso
RWF Rwanda, Rwanda Francs Franco de Rwanda
SAR Saudi Arabia, Riyals Riyal de Arabia Saudí
SBD Solomon Islands, Dollars Dólar de las Islas Solomon
SCR Seychelles, Rupees Rupias de Seychelles
SDD Sudan, Dinars Dinar de Sudan
SEK Sweden, Kronor Córona Sueca
SGD Singapore, Dollars Dólar de Singapur
SHP Saint Helena, Pounds Libra de St.Helena
SIT Slovenia, Tolars Tolar de Eslovenia
SKK Slovakia, Koruny Córona Eslovaca
SVC El Salvador, Colones Colon de El Salvador
SYP Syria, Pounds Libra de Siria
SZL Swaziland, Emalangeni Lilangeni de Swaziland
THB Thailand, Baht Baht de Tailandia
TMM Turkmenistan, Manats Manat de Turkmenistán
TND Tunisia, Dinars Dinar de Tunícia
TOP Tonga, Pa'anga Pa'anga de Tonga
TRL Turkey, Liras Lira de Turquía
TTD Trinidad and Tobago, Dollars Dólar de Trinidad y Tobago
TVD Tuvalu, Tuvalu Dollars Dólar de Tuvalu
TWD Taiwan, New Dollars Dólar Nuevo de Taiwán
TZS Tanzania, Shillings Chellín de Tanzania
UAH Ukraine, Hryvnia karbowanez de Ucrainia
UGX Uganda, Shillings Chellín de Uganda
USD United States of America, Dollars Dólar de los Estados Unidos de America
UYU Uruguay, Pesos Pesos Uruguayos
UZS Uzbekistan, Sums Som de Uzbekistan
VEB Venezuela, Bolivares Bolivar de Venezuela
VND Viet Nam, Dong Dong de Vietnám
VUV Vanuatu, Vatu Vatu de Vanuatu
III.
MERCADO FOREX
Mercado Internacional de Divisas (FOREX), el mercado financiero más líquido, dinámico y lucrativo del mundo:
En el 2007, una encuesta auspiciada por Bank for International Settlements (BIS), reveló que los volúmenes promedios operados diariamente en el Mercado Forex, alcanzan un total de 3.2 trillones de dólares, siendo éste un 60% mayor respecto a los valores registrados en el 2004, esto lo convierte en el Mercado más líquido. En comparación, se estima que el volumen promedio operado por la Bolsa de Valores más grande del mundo, la Bolsa de New York (NYSE) en un mes completo, es inferior al volumen que, diariamente, se negocia en el mercado Forex.
Entre los distintos centros financieros de todo el mundo, el mayor volumen de inversiones en Forex se registra en Reino Unido, a pesar de que su moneda local, la libra esterlina, no se conforme como una de las divisas más cotizadas. Como se muestra a continuación en el gráfico, las cuentas en el Reino Unido representan el 34% del total mundial, las de Estados Unidos se encuentra lejos en un segundo lugar con aproximadamente el 17%, Suiza ocupa el tercer lugar con 6.1%, mientras que Japón representa sólo el 6%.
Su funcionamiento las 24 horas del día y de la noche lo convierte en el Mercado más dinámico.
Su financiación, la más alta de todos los mercados financieros, lo convierte en el Mercado potencialmente más lucrativo. En FOREX, un inversor puede financiar 99,000 USD por cada 1,000 USD de margen que tenga depositado en su cuenta, pudiendo este depósito o margen alcanzar un potencial de movimiento diario entre un 100% y un 200%.
La operativa en el Mercado Forex consiste en la simultánea compra de una divisa y la venta de otra. Las divisas son intercambiadas en pares, por ejemplo, EURO/DÓLAR o DÓLAR/YEN. En una posición larga (long), un inversor compra una divisa a un precio y espera venderla más tarde a un precio mayor. En una posición corta (short), el inversor vende una divisa con anticipación a que ésta se deprecie. En cada posición abierta, el inversor está long en una divisa y short en la otra.
Hoy en día, el 85% de todas las transacciones en el Mercado Forex incluyen al Dólar USD (USD), al Yen Japonés (JPY), el Euro (EUR), a la Libra Esterlina (GBP), al Franco Suizo (CHF), al Dólar Canadiense (CAD) y al Dólar Australiano (AUD).
Los inversores toman en cuenta dos tipos de Análisis: el Fundamental y el Técnico. El primero utiliza como base las noticias macroeconómicas del acontecer mundial, incluyendo condiciones políticas, indicadores económicos, políticas fiscales, inflación, desempleo y tipos de interés. El segundo utiliza gráficos, líneas de tendencia y niveles de soporte y resistencias (entre otros), con el fin de identificar oportunidades de generación de plusvalías.
Las operaciones son conducidas vía plataformas de inversión o telefónicamente. No hay una locación central, a diferencia de las bolsas. Es un verdadero mercado 24 horas que empieza a diario en Sydney y se mueve alrededor del mundo, a medida que comienza el día, en cada centro financiero mundial: primero Tokio, luego Londres y por último Nueva York.
A diferencia de otros mercados financieros, los inversores pueden responder a las fluctuaciones causadas por eventos económicos, sociales y políticos en el mismo momento en que éstos están ocurriendo, día o noche
El Mercado FOREX se negocia, principalmente, con un propósito especulativo. Los participantes tratan de anticiparse a los movimientos del mercado con el objetivo de obtener una ganancia en cada operación. Se estima que el 95% de todas las transacciones del mercado Forex se realizan con fines especulativos.
Por ello, es importante que todo aquel que esté considerando la posibilidad de participar en este mercado tenga en cuenta que se trata de un mercado de naturaleza básicamente especulativa y de una gran volatilidad. Es cierto que también ofrece rentabilidades potenciales extremadamente altas.
En efecto, las operaciones que tienen lugar en el Mercado Forex se acercan más a la “especulación” que a la “inversión”. Por supuesto, es posible realizar una “inversión” (en el sentido clásico del término) en el Mercado Forex durante un largo período de tiempo, pero ello requiere de una suma importante de fondos y de un nivel de apalancamiento bajo.
El volumen, la liquidez y la magnitud del Mercado FOREX son impresionantes. Se estima, por ejemplo, que las cotizaciones del EUR/USD (euro/dólar) varían hasta 18,000 veces en una sola jornada. Verdaderamente, es un Mercado apasionante. En todo momento, en alguna parte del planeta, inversores individuales, corporativos e institucionales están operando su capital en los mercados de divisas. Y esto ocurre durante cada minuto del día y de la noche, porque se trata de un Mercado de 24 horas, que va “persiguiendo al sol”.
Las horas de actividad se sobreponen: cuando Tokio comienza la actividad del día, en Suiza todavía es de noche y en Nueva York apenas están terminando la jornada anterior. Cuando Tokio ya está finalizando su sesión, Suiza y Europa ya han abierto sus plazas; seis horas más tarde, Nueva York se une a la actividad, al tiempo que en Tokio ya es de noche.
Existen dos tipos de operaciones en FOREX: al contado (“spot”) y a plazo (“forward”). En teoría, las operaciones SPOT tienen una duración máxima de 48 horas, mientras que las operaciones FORWARD tienen una duración mínima de 72 horas y máxima de 6 meses, y en ellas se debe pactar de antemano el plazo.
En el Mercado Forex se negocian pares de divisas. Esto constituye una ventaja incomparable, ya que permite al inversor beneficiarse, no sólo de las subidas en las cotizaciones de las divisas, sino también de las caídas.
La primera divisa se denomina “base”, mientras que la segunda se conoce como su “contraparte”. A nivel interbancario, siempre se piensa en términos del precio de la divisa base.
Algo característico del mercado Forex que no se encuentra en otros mercados financieros, es la existencia de cotizaciones tanto para la compra como para la venta: el precio BID es el precio que se le ofrece al inversor para que entre o salga del mercado VENDIENDO; mientras que el precio ASK es el precio que se le ofrece al inversor para que entre o salga del mercado COMPRANDO.
El diferencial entre el BID y el ASK es lo que se denomina “spread” (horquilla).
En general, la diferencia entre el BID y el ASK varía con el nivel de liquidez existente en el Mercado en un momento determinado. Los pares más populares (EURUSD, USDJPY, USDCHF y GBPUSD) son negociados por tantos billones y billones de inversores en todo momento, que la enorme liquidez existente en estos mercados permite que haya siempre un comprador que absorba una venta determinada y un vendedor que absorba una compra determinada.
El Mercado más líquido del mundo.
El mercado FOREX puede absorber volúmenes de operación tan gigantescos, que la capacidad de cualquier otro mercado financiero es despreciable si la comparamos con la que existe en los mercados cambiarios. En otros mercados, como la Bolsa o los futuros, la escasa liquidez de alguna acción o “commodity” hace que los inversores tengan que liquidar a menudo sus posiciones a un precio no deseado.
La incomparable liquidez del Mercado FOREX es un poderoso reclamo para cualquier inversor, ya que da la libertad de abrir o cerrar una posición a voluntad, en tres segundos, y al precio sobre el que uno hace “click”.
Además, la liquidez del Mercado FOREX significa que los inversores pueden retirar sus fondos de su cuenta de inversiones más fácil y rápidamente que en otros mercados.
Mercado transparente.
Dada la multibillonaria negociación que cada día tiene lugar en los mercados de divisas, es virtualmente imposible una manipulación del mercado.
Mercado de negociación continua.
Algo que les resulta fascinante a participantes en el mercado de FOREX es su naturaleza de 24 horas.. Aquí no hay un horario de apertura y de cierre, sino que los inversores pueden operar durante un horario corrido de 24 horas al día, durante los 5 días de la semana.
Mercado sin plazos forzosos.
Los participantes de otros mercados financieros se ven limitados por tener que respetar un horizonte particular en el tiempo. En el mercado de FOREX, en cambio, una posición puede mantenerse abierta el tiempo que el inversor considere necesario.
Mercado sin costes de ejecución.
Tradicionalmente, el mercado FOREX no ha contado con comisiones en concepto de servicios, a excepción de una natural diferencia entre los precios de compra y de venta (el spread).
Mercado con tendencias identificables.
Por varios períodos históricos, las divisas han mostrado tendencias sustanciales e identificables. El hecho de que cada divisa ofrezca un esquema histórico de tendencia bien definido, facilita el establecimiento de estrategias de rentabilización de capital.
Mercado con doble dirección.
A diferencias de otros mercados financieros, el FOREX es un mercado de doble dirección. Es decir, los inversores pueden ganar tanto si sube como si baja.
Mercado apalancado.
El apalancamiento te permite participar en el Mercado FOREX con sólo una centésima parte de lo que has invertido. En otras palabras, con una pequeña inversión puedes controlar una suma mucho mayor de capital. Esto te permite comprar o vender una divisa frente a otra en múltiples de tus fondos disponibles.
Nuestros clientes pueden mantener 1 posición de 100,000 unidades monetarias con tan sólo un depósito de 1,000 (el margen).
A diferencia de los mercados financieros tradicionales, que reúnen a compradores y vendedores bajo un mismo "techo" (los llamados "trading floors"), las transacciones en el Mercado FOREX no se realizan en una ubicación centralizada, sino a través de internet, plataformas de inversión, terminales informáticas y teléfono.
Es decir, el mercado FOREX no tiene un recinto de negociaciones y, por este motivo, se dice que es un Mercado OTC (del inglés: Over the Counter Market).
Precios competitivos las 24 horas al día.
El Mercado Forex está abierto las 24 horas del día y de la noche. Empieza en Asia alrededor a las 24:00 h. (CET) de la noche del domingo, y finaliza el viernes, en Estados Unidos, alrededor de las 23:00h. (CET). En los mercados de Bolsa y futuros, durante las llamadas “after hours” (normalmente entre una sesión y otra, cuando hay menos volumen y menos actividad en el mercado), los precios ofrecidos son, a menudo, muy poco competitivos.
Posibilidad de entrar en el Mercado vendiendo.
En Bolsa, un inversor no puede vender sus acciones si antes no las ha comprado. En cambio, en el Mercado Forex al contado (SPOT), los inversores no sólo pueden entrar comprando una divisa frente a otra (si esperan que la primera se vaya a apreciar respecto de la segunda), sino que también pueden entrar en el mercado vendiendo una divisa frente otra (cuando esperan que la primera se vaya a
depreciar frente a la segunda).
De hecho, cuando se compra una divisa, automáticamente se está vendiendo otra. Esto es una ventaja inigualable, a veces difícil de comprender por los no iniciados: los inversores en Forex pueden beneficiarse, no sólo de las subidas en el mercado, sino también de las caídas
Para realizar una inversión en Forex usted debe tener en cuenta que existen agentes regulad ores en diferentes países como en Estados Unidos la NFA (National Futures Association), la SEC (Securities Exchange Comission), en Suiza la SFDF (Swiss Federal Department of Finance), en el Reino Unido la FSA ( Financial Services Authority), entre otras.
Es importante que en el momento de realizar su inversión tenga en cuenta que estos agentes no realizan este tipo de auditarías ya que se presume que toda persona que realice operaciones en forex tiene el conocimiento que es un mercado de alto riesgo y que la perdida del capital puede presentarse en cualquier momento. Para escoger una compañía que administre cuentas es necesario evaluar la trayectoria, el respaldo financiero, confiabilidad, responsabilidad, resultados históricos y la experiencia de sus traders.
IV.
EL MERCADO DE DERIVADOS
Un producto derivado es aquel cuyo precio o valor está en función de las fluctuaciones de otro activo financiero que funciona como subyacente. Puede ser una divisa, una tasa de interés, un índice accionario, una acción o canasta de acciones o un commodity (productos agrícolas, metales y energéticos), entre otros.
Objetivos de los derivados:
Cubrir el RIESGO de precios. La cobertura es la actividad de manejo de riesgo asociado con los precios de los commodities
Descubrir precios futuros de los activos: Descubrimiento de los precios es la información que se revela en el mercado sobre los precios al contado en el futuro. Tener información sobre el precio a lo cual los vendedores y compradores están dispuestos a negociar hoy por una entrega diferida, puede resultar en operaciones y decisiones de inversión más eficientes.
Los derivados se utilizan principalmente para:
ESPECULACIÓN: Los especuladores toman riesgos en los mercados de materias primas o activos financieros con la esperanza de obtener grandes ganancias teniendo en cuenta una expectativa en cuanto al comportamiento futuro del precio de un activo.
Los especuladores son quienes dan liquidez al mercado, aceptando el riesgo que le traspasa quien quiere cubrirse ese riesgo.
Para los especuladores, los mercados de futuros posibilitan el apalancamiento financiero, pudiendo optar por posiciones a la baja o al alza, donde existe liquidez y los costos de transacción son bajos.
COBERTURA: Los coberturistas ó Hedgers utilizan los mercados de derivados para cubrirse contra un riesgo que no quieren asumir. Significa realizar una operación financiera que reduzca el riesgo de una actividad económica más adelante. “Cobertura de ventas” “Cobertura de compras”
ARBITRAJE: La compra y venta casi simultánea en dos mercados para obtener beneficios de la diferencia de precios. Los mercados tienden a ajustar rápidamente los precios para evitar el arbitraje. Ejemplo: El precio del dólar presenta diferencia en su cotización en dos mercados distintos. El arbitraje sería comprar donde esta barato y vender en el mercado que este caro.
Breve historia del mercado de Derivados.
Entre 1537 y 1539, bajo el gobierno de Carlos V en los Países Bajos, se puso en marcha un marco legislativo que dio apoyo a las transacciones financieras y comerciales en este país.
Entre 1630 y 1637 en Holanda el mercado de tulipanes se transformo de un mercado estacional sobre algunos bulbos en particular a una rueda de contratos de futuros y opciones con vencimientos anuales, el sistema colapso debido a la burbuja especulativa.
El primer mercado organizado de futuros se abrió en Japon a inicios del siglo XVIII sobre su principal mercancía de comercialización, el arroz, cuyos precios fluctuaban bastante, por eso los comerciantes de Dojima ciudad cercana a Osaka diseñaron en 1730 un moderno sistema y estable de mercado a futuro, el
