Las opciones reales, no siempre se deben de aplicar a todos los proyectos, si su uso se realiza de manera forzada, este puede resultar complicado e incluso contraproducente, es por ello que es importante contemplar que resulta una herramienta adecuada cuando se presentan las siguientes situaciones:
Cuando hay decisiones de inversión que pueden o no suceder, ya que otro tipo de enfoques no pueden valorar correctamente este tipo de oportunidades.
Cuando la incertidumbre es bastante extensa y se torna sensitiva para esperar más información.
Cuando parece que hay valor en posibilidades para futuras opciones de crecimiento en vez de actuales flujos de efectivo.
Cuando la incertidumbre es bastante extensa para tomar la flexibilidad a consideración. Sólo el enfoque de las opciones reales puede corregir el valor de las inversiones en flexibilidad.
Cuando haya actualización continua de proyectos y correcciones de estrategias a medio curso.
Gran parte de los proyectos tienen posibilidad de ser analizados mediante opciones reales, sin embargo para que su aplicación sea adecuada es recomendable que caiga en al menos tres de las situaciones anteriores.
Hay tres factores que nos ayudan a que el enfoque resulte exitoso:
El primero de ellos es estar constantemente en alerta para buscar y encontrar opciones reales y estar dispuesto a ejercerlas para poder aumentar el valor de un proyecto. La dirección del proyecto debe de ir desarrollando la habilidad de aplicación, ya que el hecho de que una empresa tenga opciones no quiere decir que las ejercite de manera inteligente. Para que funcione bien este enfoque se debe generar a través de la compañía una disciplina rigurosa desde la generación de las opciones hasta su correcta aplicación.
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El segundo factor es ser un negocio líder, puesto que al serlo, se tiene mayor capacidad de generar opciones reales a través de inversiones, pero fundamentalmente se tienen los recursos humanos, técnicos y financieros necesarios para desarrollar estas opciones.
Por último, el tercer factor es un contexto muy incierto. Se debe reconocer que mientras más incierto el contexto en el que la compañía se desenvuelve, será mayor el valor de la opción. Esto último implica que la incertidumbre deja de ser un enemigo de la inversión para convertirse en una oportunidad. Opciones reales está destinado a modificar los escenarios de inversión en el mundo.
Las opciones reales deben ser un componente importante del proyecto. Si no lo son, es mejor analizarlo mediante otra metodología. Es de vital importancia evitar justificar malas inversiones con “dudosas” opciones reales.
4.2 Como las compañías petroleras pueden utilizar las opciones reales
Hay algunas empresas como BP, Chevron Texaco, Statoil, Andarko y El Paso las cuales han mostrado interés en las Opciones Reales, si bien su metodología habitual para la evaluación de un proyecto es el análisis de flujos descontados, Monte Carlo y los arboles de decisión, han buscado las opciones reales como una herramienta más para complementar su análisis.
Buscando ilustrar posibilidades en las que las opciones reales representan una herramienta de gran utilidad, mencionaremos situaciones en las cuales, una empresa petrolera puede emplear el enfoque de las opciones reales:
4.2.1 Caso 1:
Una compañía petrolera está considerando la posibilidad de adquirir una concesión en un área marina en la que se sabe que existe un yacimiento de aceite pesado en aguas profundas. Sin embargo, el precio actual del petróleo no cubre el costo de su extracción, además de que la tecnología adecuada se encuentra en desarrollo.
El proyecto no necesariamente debe ser desechado inmediatamente. La compañía petrolera no está obligada a extraer el petróleo ahora, puede adquirir la concesión y esperar a que el precio del petróleo suba (si existe incertidumbre con respecto a la evolución de los precios) o se disponga de la tecnología adecuada para extraer el petróleo.
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La posesión de la concesión le brinda esta opción, pero si no lo adquiere hoy, no existirán estas posibilidades en el futuro. En este caso, el valor del proyecto será el de la concesión, más el de la opción de dejar el petróleo en la tierra para su explotación futura; si las condiciones de mercado y tecnológicas son las adecuadas.
4.2.2. Caso 2:
Si una empresa petrolera, dueña de una concesión que se encuentra en etapa de exploración inicial, debe tomar la decisión de continuar invirtiendo en el proyecto, en busca de más recursos, comenzar a desarrollarlo, o aprovechar el capital en proyectos más eficaces respecto al capital invertido.
Mediante la técnica de opciones reales, es posible obtener el valor de las tres posibles opciones:
Continuar con el proyecto como esta
Invertir más para incorporar mayores reservas
Abandonarlo parcial o totalmente y con esto invertir el capital en otros proyectos
El valor obtenido en cada caso, seguramente será diferente al obtenido mediante flujos de fondo descontado, puede ser mayor o menor, pero le permitirá a la empresa estar lista para tomar decisiones sobre el proyecto.
4.2.3 Caso 3:
Siempre que se vayan a firmar contratos entre dos empresas, y estas vayan a compartir riesgos, por ejemplo entre la empresa dueña de la concesión para explotar un campo determinado y otra empresa de servicios, por ejemplo la que renta plataformas.
En la industria petrolera, el mayor riesgo siempre radica en las variaciones del precio del petróleo, ya que su incertidumbre suele ser muy considerable, incluso en el mediano plazo, mediante las opciones reales es posible compartir el riesgo de una manera más justa para ambas empresas, ya que similar a las opciones de compra y de venta, se pueden fijar precios previamente acordados de compraventa de servicios, y por ejemplo fijar primas de compensación en caso de que la variación de los precios sea mayor a la esperada.
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