DESCOMPOSICIÓN DE VARIANZA VS CAUSALIDAD DE GRANGER

Analizando los resultados de manera conjunta entre la descomposición de Varianza y causalidad de Granger se encuentra las siguientes conclusiones.

Para 12 empresas (Colombia; Ecopetrol, Grupo Aval y Bancolombia. Chile; Enersis, Banco Chile y Cencosud. Argentina; YPF, BBVA, Telecom y Petrobras.

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Perú; Grana y Minas) en que se reportó como resultado del test de descomposición de varianza, el no descubrimiento de precios por parte de un mercado, es consecuente con los resultados del test de causalidad de Granger donde se presenta causalidad bidireccional en sentido Granger. Ambos resultados se interpretan y apuntan en el mismo sentido y es que no se cumple que haya un mercado líder y el otro mercado lo siga, por el contrario el mercado local influyen en los precios de NYSE y de igual forma los precios en NYSE influyen en el precio Local, hay una influencia o descubrimiento de precios compartido o mercados integrados. Mirar tabla No. 16A.

Para las restantes 12 empresas los resultados entre los test son contrarios y se encuentran las siguientes particularidades:

Para el caso de Banco Santander en Chile y Banco Macro en Argentina no se encuentra descubrimiento de precios por parte de un mercado, sino un liderazgo compartido, por lo cual el precio local no sique el mercado en NYSE, mientras que el test de causalidad en el sentido Granger plantea que los precios en NYSE causan al mercado local. Para BRF en Brasil y American Movil en México tampoco se encuentra descubrimiento de precios por parte de un mercado, sino un liderazgo compartido, por lo cual el precio local no sique el mercado en NYSE, mientras que el test de causalidad en el sentido Granger plantea que los precios en NYSE causan al mercado local. Ver la tabla No. 16B.

Para las últimas 8 empresas (Brasil; Unibanco, Bradezco, Petrobras y Vale. México: Fomento, Cemex, Gruma y Televisa) presentes en la tabla No. 16C, se concluye que si hay descubrimiento de precios, liderando el mercado local y el mercado de NYSE lo sique, como resultado del test de descomposición de varianza. Sin embargo, el test de Granger plantea lo contrario y es causalidad bidireccional entendida como un liderazgo compartido para las seis primeras empresas de la tabla. Por último, Televisa como resultado de la descomposición de varianza encuentra descubrimiento de precios y de igual forma hay causalidad de Granger unidireccional, ambos resultados deseables, pero para el primer caso lidera el precio local sobre el precio del ADR en NYSE y la causalidad de Granger apunta en sentido contrario, el precio del ADR causa en sentido Granger al precio local.

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TABLA No 15. Tabla resumen para el test de causalidad de Granger.

Fuente: Autor

PAIS =>EMPRESA HIPOTESIS NULA LAGS WSTAT LA HIPOTESIS NULA? TIPO DE RELACION DE

CAUSALIDAD GRANGER?

LOS $ DEL ADR EN NYSE NO CAUSAN EN SENTIDO GRANGER LOS $ LOCALES 6 22.45-12.59 6259.005 SE RECHAZA LOS $ LOCALES NO CAUSAN EN SENTIDO GRANGER LOS $ DEL ADR EN NYSE 6 22.45-12.59 107.733 SE RECHAZA LOS $ DEL ADR EN NYSE NO CAUSAN EN SENTIDO GRANGER LOS $ LOCALES 6 22.45-12.59 13.310 SE RECHAZA LOS $ LOCALES NO CAUSAN EN SENTIDO GRANGER LOS $ DEL ADR EN NYSE 6 22.45-12.59 120.456 SE RECHAZA LOS $ DEL ADR EN NYSE NO CAUSAN EN SENTIDO GRANGER LOS $ LOCALES 6 22.45-12.59 34371.575 SE RECHAZA LOS $ LOCALES NO CAUSAN EN SENTIDO GRANGER LOS $ DEL ADR EN NYSE 6 22.45-12.59 1141.391 SE RECHAZA LOS $ DEL ADR EN NYSE NO CAUSAN EN SENTIDO GRANGER LOS $ LOCALES 6 22.45-12.59 3073.347 SE RECHAZA LOS $ LOCALES NO CAUSAN EN SENTIDO GRANGER LOS $ DEL ADR EN NYSE 6 22.45-12.59 376.568 SE RECHAZA LOS $ DEL ADR EN NYSE NO CAUSAN EN SENTIDO GRANGER LOS $ LOCALES 6 22.45-12.59 857.385 SE RECHAZA LOS $ LOCALES NO CAUSAN EN SENTIDO GRANGER LOS $ DEL ADR EN NYSE 6 22.45-12.59 1090.737 SE RECHAZA LOS $ DEL ADR EN NYSE NO CAUSAN EN SENTIDO GRANGER LOS $ LOCALES 3 16.26-7.81 173.055 SE RECHAZA LOS $ LOCALES NO CAUSAN EN SENTIDO GRANGER LOS $ DEL ADR EN NYSE 3 16.26-7.81 2.574 NO SE RECHAZA LOS $ DEL ADR EN NYSE NO CAUSAN EN SENTIDO GRANGER LOS $ LOCALES 6 22.45-12.59 154.420 SE RECHAZA LOS $ LOCALES NO CAUSAN EN SENTIDO GRANGER LOS $ DEL ADR EN NYSE 6 22.45-12.59 1872.745 SE RECHAZA LOS $ DEL ADR EN NYSE NO CAUSAN EN SENTIDO GRANGER LOS $ LOCALES 6 22.45-12.59 6914.714 SE RECHAZA LOS $ LOCALES NO CAUSAN EN SENTIDO GRANGER LOS $ DEL ADR EN NYSE 6 22.45-12.59 30.376 SE RECHAZA LOS $ DEL ADR EN NYSE NO CAUSAN EN SENTIDO GRANGER LOS $ LOCALES 6 22.45-12.59 2661.509 SE RECHAZA LOS $ LOCALES NO CAUSAN EN SENTIDO GRANGER LOS $ DEL ADR EN NYSE 6 22.45-12.59 6.983 NO SE RECHAZA LOS $ DEL ADR EN NYSE NO CAUSAN EN SENTIDO GRANGER LOS $ LOCALES 6 22.45-12.59 32239.667 SE RECHAZA LOS $ LOCALES NO CAUSAN EN SENTIDO GRANGER LOS $ DEL ADR EN NYSE 6 22.45-12.59 103.79 SE RECHAZA LOS $ DEL ADR EN NYSE NO CAUSAN EN SENTIDO GRANGER LOS $ LOCALES 6 22.45-12.59 2438.648 SE RECHAZA LOS $ LOCALES NO CAUSAN EN SENTIDO GRANGER LOS $ DEL ADR EN NYSE 6 22.45-12.59 80.693 SE RECHAZA LOS $ DEL ADR EN NYSE NO CAUSAN EN SENTIDO GRANGER LOS $ LOCALES 6 22.45-12.59 57.747 SE RECHAZA LOS $ LOCALES NO CAUSAN EN SENTIDO GRANGER LOS $ DEL ADR EN NYSE 6 22.45-12.59 181.817 SE RECHAZA LOS $ DEL ADR EN NYSE NO CAUSAN EN SENTIDO GRANGER LOS $ LOCALES 5 20.51-11.07 1029.712 SE RECHAZA LOS $ LOCALES NO CAUSAN EN SENTIDO GRANGER LOS $ DEL ADR EN NYSE 5 20.51-11.07 123.51 SE RECHAZA LOS $ DEL ADR EN NYSE NO CAUSAN EN SENTIDO GRANGER LOS $ LOCALES 4 18.46-9.48 600.880 SE RECHAZA LOS $ LOCALES NO CAUSAN EN SENTIDO GRANGER LOS $ DEL ADR EN NYSE 4 18.46-9.48 105.666 SE RECHAZA LOS $ DEL ADR EN NYSE NO CAUSAN EN SENTIDO GRANGER LOS $ LOCALES 3 16.26-7.81 240.020 SE RECHAZA LOS $ LOCALES NO CAUSAN EN SENTIDO GRANGER LOS $ DEL ADR EN NYSE 3 16.26-7.81 59.073 SE RECHAZA LOS $ DEL ADR EN NYSE NO CAUSAN EN SENTIDO GRANGER LOS $ LOCALES 2 13.81-5.99 2.318 NO SE RECHAZA LOS $ LOCALES NO CAUSAN EN SENTIDO GRANGER LOS $ DEL ADR EN NYSE 2 13.81-5.99 3.918 NO SE RECHAZA LOS $ DEL ADR EN NYSE NO CAUSAN EN SENTIDO GRANGER LOS $ LOCALES 4 18.46-9.48 298.222 SE RECHAZA LOS $ LOCALES NO CAUSAN EN SENTIDO GRANGER LOS $ DEL ADR EN NYSE 4 18.46-9.48 123.621 SE RECHAZA LOS $ DEL ADR EN NYSE NO CAUSAN EN SENTIDO GRANGER LOS $ LOCALES 1 10.82-3.84 0.851 NO SE RECHAZA LOS $ LOCALES NO CAUSAN EN SENTIDO GRANGER LOS $ DEL ADR EN NYSE 1 10.82-3.84 0.039 NO SE RECHAZA LOS $ DEL ADR EN NYSE NO CAUSAN EN SENTIDO GRANGER LOS $ LOCALES 3 16.26-7.81 613.401 SE RECHAZA LOS $ LOCALES NO CAUSAN EN SENTIDO GRANGER LOS $ DEL ADR EN NYSE 3 16.26-7.81 11.052 NO SE RECHAZA LOS $ DEL ADR EN NYSE NO CAUSAN EN SENTIDO GRANGER LOS $ LOCALES 3 16.26-7.81 894.490 SE RECHAZA LOS $ LOCALES NO CAUSAN EN SENTIDO GRANGER LOS $ DEL ADR EN NYSE 3 16.26-7.81 55.949 SE RECHAZA LOS $ DEL ADR EN NYSE NO CAUSAN EN SENTIDO GRANGER LOS $ LOCALES 4 18.46-9.48 1088.623 SE RECHAZA LOS $ LOCALES NO CAUSAN EN SENTIDO GRANGER LOS $ DEL ADR EN NYSE 4 18.46-9.48 33.447 SE RECHAZA LOS $ DEL ADR EN NYSE NO CAUSAN EN SENTIDO GRANGER LOS $ LOCALES 5 20.51-11.07 538.779 SE RECHAZA LOS $ LOCALES NO CAUSAN EN SENTIDO GRANGER LOS $ DEL ADR EN NYSE 5 20.51-11.07 2544.768 SE RECHAZA LOS $ DEL ADR EN NYSE NO CAUSAN EN SENTIDO GRANGER LOS $ LOCALES 6 22.45-12.59 114.933 SE RECHAZA LOS $ LOCALES NO CAUSAN EN SENTIDO GRANGER LOS $ DEL ADR EN NYSE 6 22.45-12.59 195.741 SE RECHAZA LOS $ DEL ADR EN NYSE NO CAUSAN EN SENTIDO GRANGER LOS $ LOCALES 6 22.45-12.59 92.336 SE RECHAZA LOS $ LOCALES NO CAUSAN EN SENTIDO GRANGER LOS $ DEL ADR EN NYSE 6 22.45-12.59 193.098 SE RECHAZA ARGENTINA =>PETROBRAS

COLOMBIA => ECOPETROL COLOMBIA => GRUPO AVAL COLOMBIA => BANCOLOMBIA

CHILE => ENERSIS CHILE => BANCO CHILE CHILE => BANCO SANTANDER

CHILE => CENCOSUD ARGENTINA =>YPF ARGENTINA => BANCO MACRO

ARGENTINA => BBVA ARGENTINA =>TELECOM PERU =>MINAS BRAZIL =>UNIBANCO BRAZIL =>BRADEZCO BRAZIL =>PETROBRAS BRAZIL =>BRF BRAZIL =>VALE MEXICO =>AMERICAN MOVIL

MEXICO =>TELEVISA MEXICO =>FOMENTO MEXICO =>CEMEX MEXICO =>GRUMA PERU =>GRANA BIDIRECCIONAL BIDIRECCIONAL BIDIRECCIONAL BIDIRECCIONAL BIDIRECCIONAL BIDIRECCIONAL UNIDIRECCIONAL BIDIRECCIONAL BIDIRECCIONAL UNIDIRECCIONAL BIDIRECCIONAL BIDIRECCIONAL BIDIRECCIONAL BIDIRECCIONAL BIDIRECCIONAL BIDIRECCIONAL NO HAY CAUSALIDAD BIDIRECCIONAL NO HAY CAUSALIDAD UNIDIRECCIONAL BIDIRECCIONAL BIDIRECCIONAL BIDIRECCIONAL BIDIRECCIONAL . - 5

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TABLA No 16A. Tabla resumen para los resultados de la descomposición de varianza Vs el test de causalidad de Granger.

Fuente: Autor

TABLA No 16B. Tabla resumen para los resultados de la descomposición de varianza Vs el test de causalidad de Granger.

Fuente: Autor

TABLA No 16C. Tabla resumen para los resultados de la descomposición de varianza Vs el test de causalidad de Granger.

Fuente: Autor

DESCOMPOSICION DE VARIANZA CAUSALIDAD DE GRANGER

(COLOMBIA Vs NYSE)/ECOPETROL NO HAY DESCUBRIMIENTO DE PRECIOS BIDIRECCIONAL (COLOMBIA Vs NYSE)/GRUPO AVAL NO HAY DESCUBRIMIENTO DE PRECIOS BIDIRECCIONAL (COLOMBIA Vs NYSE)/BANCOLOMBIA NO HAY DESCUBRIMIENTO DE PRECIOS BIDIRECCIONAL (CHILE Vs NYSE)/ENERSIS NO HAY DESCUBRIMIENTO DE PRECIOS BIDIRECCIONAL (CHILE Vs NYSE)/BANCO CHILE NO HAY DESCUBRIMIENTO DE PRECIOS BIDIRECCIONAL (CHILE Vs NYSE)/CENCOSUD NO HAY DESCUBRIMIENTO DE PRECIOS BIDIRECCIONAL (ARGENTINA Vs NYSE)/YPF NO HAY DESCUBRIMIENTO DE PRECIOS BIDIRECCIONAL (ARGENTINA Vs NYSE)/BBVA NO HAY DESCUBRIMIENTO DE PRECIOS BIDIRECCIONAL (ARGENTINA Vs NYSE)/TELECOM NO HAY DESCUBRIMIENTO DE PRECIOS BIDIRECCIONAL (ARGENTINA Vs NYSE)/PETROBRAS NO HAY DESCUBRIMIENTO DE PRECIOS BIDIRECCIONAL (PERU Vs NYSE)/GRANA NO HAY DESCUBRIMIENTO DE PRECIOS BIDIRECCIONAL (PERU Vs NYSE)/MINAS NO HAY DESCUBRIMIENTO DE PRECIOS BIDIRECCIONAL

RESULTADOS SEGUN: PAIS/EMPRESA

DESCOMPOSICION DE VARIANZA CAUSALIDAD DE GRANGER

(CHILE Vs NYSE)/BANCO SANTANDER NO NAY DESCUBRIMIENTO DE PRECIOS UNIDIRECCIONAL (ARGENTINA Vs NYSE)/BANCO MACRO NO NAY DESCUBRIMIENTO DE PRECIOS UNIDIRECCIONAL (BRAZIL Vs NYSE)/BRF NO NAY DESCUBRIMIENTO DE PRECIOS NO HAY CAUSALIDAD (MEXICO Vs NYSE)/AMERICAN MOVIL NO NAY DESCUBRIMIENTO DE PRECIOS NO HAY CAUSALIDAD

PAIS/EMPRESA

RESULTADOS SEGUN:

DESCOMPOSICION DE VARIANZA CAUSALIDAD DE GRANGER

(BRAZIL Vs NYSE)/UNIBANCO SI HAY DESCUBRIMIENTO DE PRECIOS BIDIRECCIONAL (BRAZIL Vs NYSE)/BRADEZCO SI HAY DESCUBRIMIENTO DE PRECIOS BIDIRECCIONAL (BRAZIL Vs NYSE)/PETROBRAS SI HAY DESCUBRIMIENTO DE PRECIOS BIDIRECCIONAL (BRAZIL Vs NYSE)/VALE SI HAY DESCUBRIMIENTO DE PRECIOS BIDIRECCIONAL (MEXICO Vs NYSE)/FOMENTO SI HAY DESCUBRIMIENTO DE PRECIOS BIDIRECCIONAL (MEXICO Vs NYSE)/CEMEX SI HAY DESCUBRIMIENTO DE PRECIOS BIDIRECCIONAL (MEXICO Vs NYSE)/GRUMA SI HAY DESCUBRIMIENTO DE PRECIOS BIDIRECCIONAL (MEXICO Vs NYSE)/TELEVISA SI HAY DESCUBRIMIENTO DE PRECIOS UNIDIRECCIONAL

PAIS/EMPRESA

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