Determinación de valores razonables

Los valores razonables de instrumentos financieros clasifica- dos en nivel 1 se determinaron con base en precios de merca- do suministrados por el proveedor de precios autorizado por la Superintendencia Financiera de Colombia determinados con base en mercados líquidos.

Para la determinación del nivel de jerarquía 1 y 2 del valor razo- nable, se realiza una evaluación instrumento por instrumento, de acuerdo con la información de tipo de cálculo reportado por INFOVALMER S.A., el criterio experto del Front Office, y del Middle Office quienes emiten su concepto teniendo en cuenta aspectos tales como: Continuidad en la publicación de precios de forma histórica, monto en circulación, registro de operaciones realizadas, número de contribuidores de precios como medida de profundidad, conocimiento del mercado, cotizaciones constantes por una o más contrapartes del título específico, spreads bid-offer, entre otros.

Las metodologías aplicables a los instrumentos derivados más comunes son:

Valoración de forwards sobre divisas: El proveedor publica curvas asignadas de acuerdo a la moneda de origen del subya- cente. Estas curvas se constituyen de tasas nominales periodo vencido asociadas a contratos forward de tasas de cambio. Valoración de forwards sobre bonos: Para determinar la va- loración del forward a una determinada fecha, se calcula el valor futuro teórico del Bono a partir de su precio el día de valoración y la tasa libre de riesgo del país de referencia del subyacente. A continuación, se obtiene el valor presente de la diferencia entre el valor futuro teórico y el precio del bono pactado en el contrato forward, utilizando para el descuento, la tasa libre de riesgo del país de referencia del subyacente al plazo de días por vencer del contrato.

Valoración de operaciones swaps: El proveedor publica cur- vas asignadas de acuerdo al subyacente, curvas swap de base (intercambio de pagos asociados a tasas de interés varia- bles), curvas domésticas y extranjeras, curvas implícitas aso- ciadas a contratos forward de tipos de cambio.

Valoración de opciones OTC: El proveedor publica curvas asig- nadas de acuerdo a la moneda funcional del subyacente, curva de tipos de cambio forward de la divisa doméstica objeto de la operación, curvas implícitas asociadas a contratos forward de tipos de cambio, curvas swap asignadas de acuerdo al subya- cente, matriz y curvas de volatilidades implícitas.

Los valores razonables de instrumentos financieros clasifica- dos de nivel 2 usan técnicas alternas de valoración de flujo de caja descontado, usando datos observables de mercado suministrados por proveedores de precios. En general las transferencias entre nivel 1 y nivel 2 de los portafolios de inversiones corresponden fundamentalmente a cambios en los niveles de liquidez de los títulos en los mercados.

a. Instrumentos de patrimonio

El Grupo tiene algunas inversiones patrimoniales en diversas entidades con una participación inferior al 20% del patrimo- nio de cada entidad, algunas de ellas recibidas en pago de obligaciones de clientes en el pasado y otras adquiridas por- que son necesarias para el desarrollo de las operaciones del Banco y sus subsidiarias, tales como DECEVAL S.A., Cámara Central de Contraparte, etc. En general estas compañías no cotizan sus acciones en un mercado público de valores y por consiguiente, la determinación de su valor razonable al 31 de diciembre 2016 se ha realizado con la ayuda de asesores ex- ternos al Grupo. Para tal propósito, los asesores han utiliza- do diferentes metodologías de valoración aceptadas por las Normas Internacionales como el método del valor neto ajus- tado de los activos, valoración por aplicación de múltiplos de compañías comparables y flujo de caja descontado; este último, utilizado en la mayoría de los casos, se construye con base en proyecciones a mediano plazo de los estados finan- cieros de las entidades objeto de valoración y parte de las ci- fras y resultados históricos de las mismas. Dichas proyeccio- nes y sus respectivos valores residuales fueron descontados con base en tasas de interés determinadas con información publicada por diferentes proveedores de precios, ajustadas por primas de riesgo asociadas a cada entidad valorada. El siguiente cuadro resume los rangos de las principales va- riables utilizadas en las valoraciones:

Variable Rango

Crecimiento de la inflación (1) Entre un 3 y 4%

Crecimiento del producto interno bruto (1) Entre 3 y 5%

Durante los cinco años de proyección Entre un 3 y 5% anual en términos constantes

Ingresos Entre 3 y 5%

Costos y gastos Inflación

Crecimiento a perpetuidad después de 5 años Entre un 1 y 2 %

Es ta d os F in an cie ro s C o ns o lid ad os • Segundo Semestre de 2016

41

Métodos y Variables Variación Impacto favorable Impacto desfavorable

Flujo de caja descontado

Crecimiento durante los cinco años de proyección:

Ingresos netos 1% 488 (493)

Crecimiento en valores residuales después de 5 años 10% 332 (399)

Tasas de interés de descuento 50PB 620 (493)

Método de múltiplos

EBITDA Valor 1% 49 0

EBITDA Número de veces 10% del número de _veces 246 (197)

Método de activos netos

Activos 10% 265 (274)

b. Propiedades de inversión

Las propiedades de inversión son reportadas en el estado de situación financiera a su valor razonable determinado en informes preparados por peritos independientes al final de cada periodo de reporte. Debido a las condiciones actuales del país la frecuencia de las transacciones de propiedades es baja; no obstante la gerencia estima que hay suficientes acti- vidades de mercado para proveer precios comparables para transacciones ordenadas de propiedades similares cuando se determina el valor razonable de las propiedades de inver- sión del Banco (ver nota 18).

En la preparación de los informes de valoración de las pro- piedades de inversión se excluyen transacciones de venta forzadas. El Grupo ha revisado los supuestos usados en la valoración por los peritos independientes y considera que

los factores tales como inflación, tasas de interés, etc., han sido apropiadamente determinados considerando las con- diciones de mercado al final del periodo reportado. No obs- tante lo anterior, la gerencia considera que la valoración de las propiedades de inversión es actualmente sujeta a un alto grado de juicio y a una probabilidad incrementada de que los ingresos actuales por la venta de tales activos pueda diferir de su valor en libros. Las valuaciones de las propiedades de inversión son consideradas en el Nivel 3 de la jerarquía en la medición del valor razonable (ver nota 5).

En las propiedades de inversión, los incrementos (disminu- ciones) en un 1% sobre el valor de mercado de dichas propie- dades, darían lugar a una medición de valor razonable mayor (menor) en $1,690, según corresponda.

31 de diciembre de 2016

Métodos y Variables Variación Impacto favorable Impacto desfavorable

Flujo de caja descontado

Crecimiento durante los cinco años de proyección:

Ingresos netos 1% 538 (643)

Crecimiento en valores residuales después de 5 años 10% 414 (385)

Tasas de interés de descuento 50PB 1,039 (1,120)

Método de activos netos

Activos 10% 250 (254)

El siguiente cuadro incluye un análisis de sensibilidad de cambios en dichas variables en el patrimonio del Grupo, teniendo en cuenta que las variaciones de valor razonable de dichas inversiones son registradas en el patrimonio por corresponder a inver- siones clasificadas como disponibles para la venta.

42