Estudio Financiero 18

(MORALES C., 2009, pág. 161) Manifiesta que el estudio financiero es, “la

evaluación del monto de la inversión que se requiere para que el proyecto logre sus objetivos”

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Es la determinación de los costos, montos de inversión, y demás indicadores que servirán de base para la culminación del proyecto, concluyendo a verificar los beneficios económicos esperados.

a) Inversión inicial

“la inversión inicial comprende la adquisición de todos los activos fijos o tangibles y diferidos o intangibles necesarios para iniciar las operaciones de la empresa, con excepción del capital de trabajo”. (URBINA B., 2010, pág. 143)

Es el valor establecido para la adquisición de los activos a utilizar en la ejecución de un proyecto, la producción de sus productos y posterior oferta de los mismos.

b) Presupuesto de ingresos

Según Morales: “Es el estado financiero que cuantifica el importe de los recursos monetarios que se reciben en razón de las operaciones del proyecto de inversión. Para elaborarlo se utilizan el estudio de mercado y los estudios técnicos, que sirven de base para realizar las estimaciones sobre las ventas que se considera que es posible realizar durante el período de duración de la inversión” (MORALES C., 2009, pág. 166)

Es la programación de los ingresos a obtener mediante la venta de productos u oferta de servicios, a través de varios parámetros como, factores

económicos y políticas gubernamentales. “fundamentación del autor” (URBINA

B., 2010, pág. 146)

c) Presupuestos de costos y gastos

“Es el estado donde se representan todas las erogaciones realizadas desde la adquisición de la materia prima hasta su transformación en artículos finales para el consumo” (MORALES C., 2009, pág. 167)

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Es la presentación en cuadros contables de cada tipo de costos existentes en el proyecto, en relación al estudio técnico. Estos son: costos de materia prima, mano de obra, entre otros.

Estado financiero en el que se estipulan cada uno de los gastos a efectuarse tanto en el área administrativa como en la de producción, dependiendo de las

actividades que se desarrollen en cada uno de los departamentos. “guía del

autor” (MORALES C., 2009, págs. 169-171)

d) Punto de equilibrio

“El análisis del punto de equilibrio es una técnica útil para estudiar las relaciones entre los costos fijos, los costos variables y los ingresos.”(URBINA B., 2010, pág. 148)

Es la igualación entre costos e ingresos obtenidos en el estudio de un proyecto de inversión, determinando la relación entre cada uno de sus elementos, consiguiendo finalizar con el análisis respectivo.

Formula: Punto de Equilibrio

Fuente: (LESUR, 2007, pág. 41) Elaborado por: Franklin Carrión

Punto de quilibrio = cf producto 1 mc producto 1+ cf producto 2 mc producto 2 + cf producto 3

mc producto 3+. . margen de contibución promedio =mc p1 + mc p2 + mc p3 + ⋯

número de productos

𝐏𝐮𝐧𝐭𝐨𝐝𝐞𝐞𝐪𝐮𝐢𝐥𝐢𝐛𝐫𝐢𝐨 = 𝐜𝐨𝐬𝐭𝐨𝐬𝐟𝐢𝐣𝐨𝐬

- 21 - e) Estados financieros

“El propósito de esta actividad consiste en elaborar información financiera que proporcione datos acerca de la cantidad de inversión, ingresos, gastos, utilidad de la operación del proyecto de inversión, nivel de inventarios requeridos, capital de trabajo, depreciaciones, amortizaciones, sueldos, etc., a fin de identificar con precisión el monto de inversión y los flujos de efectivo que producirá el proyecto.” (MORALES C & MORALES C, 2009, pág. 164)

Son herramientas que proporcionan información financiera, para poder establecer con mayor precisión los flujos de efectivo y montos de inversión que generará el proyecto.

f) Análisis financieros

“La evaluación financiera permite conocer y medir la utilidad que genera el proyecto de inversión, a fin de compararla con los estándares de rendimiento aceptados en los proyectos de inversión en los mercados financieros donde operan estas inversiones.” (MORALES C & MORALES C, 2009, pág. 177)

Mecanismos que permiten medir la utilidad, que va a producir un proyecto, en comparación con estándares de medición del rendimiento.

Formula: Índices Financieros

Razones de liquidez

Razón corriente o Índice de liquidez 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 Prueba ácida 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 𝑑𝑖𝑠𝑝𝑜𝑛𝑖𝑏𝑙𝑒 + 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠 𝑖𝑛𝑚𝑒𝑑𝑖𝑎𝑡𝑎𝑠 𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 Capital de trabajo 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒𝑠 − 𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒𝑠 Razones de Actividad

Rotación de cuentas por cobrar

𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙𝑒𝑠 𝑎 𝑐𝑟é𝑑𝑖𝑡𝑜 𝑃𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟

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Plazo promedio en que se hacen efectivas las cuentas por cobrar 360 𝑑í𝑎𝑠 𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟 Rotación de inventarios 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑃𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜𝑠 Plazo promedio de reposición de inventarios 360 𝑑í𝑎𝑠 𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜𝑠

Rotación de activos totales 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠

𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠 Razones de Apalancamiento

Razón del nivel de endeudamiento 𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠𝑥 100% Apalancamiento total 𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠 𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜 𝑛𝑒𝑡𝑜𝑥 100% Razones de rentabilidad

Margen neto de utilidad 𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑛𝑒𝑡𝑎

𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑛𝑒𝑡𝑎𝑠𝑥 100% Margen bruto de utilidad

sobre ventas

𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑏𝑟𝑢𝑡𝑎 𝑒𝑛 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑛𝑒𝑡𝑎𝑠

Rentabilidad sobre el capital 𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑛𝑒𝑡𝑎𝑠

𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑎𝑟𝑖𝑜𝑥100% Rentabilidad sobre el patrimonio 𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑛𝑒𝑡𝑎 𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜 𝑥100% Fuente: (ZAPATA, 2011 págs. 418,419,420 y 421) Elaborado por: Franklin Carrión

g) Tasa mínima aceptable de rendimiento TMAR

“Es aquella tasa mínima de ganancia sobre la inversión propuesta, es decir, cuando un inversionista arriesga su dinero, le interesa un rendimiento que haga crecer su dinero más allá de haber compensado los efectos de la inflación” (URBINA B., 2010, págs. 151-152)

Tasa de ganancia mínima que se espera recibir al arriesgar dinero en un proyecto, pudiendo ser afectada por factores principales como la inflación.

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Formula: TMAR

𝑻𝑴𝑨𝑹 = 𝒊 + 𝒇 + 𝒊𝒇 i = Premio al riesgo f = Tasa de inflación

Fuente: (BACA U, 2010, pág. 152) Elaborado por: Franklin Carrión

h) Valor actual neto VAN

“se define como la suma de los valores actuales o presentes de los flujos netos de efectivo, menos la suma de los valores presentes de las inversiones netas”. (MORALES C., 2009, pág. 186)

Es aquel valor que me permite conocer si es recomendable o no realizar la inversión en determinado proyecto, en comparación con los flujos iniciales presentes y futuros.

Formula: Significados de la terminología del VAN

NOMENCLATURA SIGNIFICADOS FORMULA

VAN Valor Actual Neto 𝑉𝐴𝑁 = Σ𝐹𝑁𝐸1 (1 + 𝑇𝑀𝐴𝑅)−1

+ Σ𝐹𝑁𝐸2 (1 + 𝑇𝑀𝐴𝑅)−2 + Σ𝐹𝑁𝐸𝑁 (1 + 𝑇𝑀𝐴𝑅)−𝑛

TMAR Tasa Mínima Aceptable

de Rendimiento FNE Flujo Neto de Efectivo Fuente: (URBINA B., 2010, pág. 183) Elaborado por: Franklin Carrión

i) Tasa interna de retorno TIR

“Representa la tasa de interés más alta que un inversionista podría pagar sin perder dinero, si todos los fondos para el financiamiento de la inversión se tomaran prestados y el préstamo se pagara con las entradas en efectivo de la inversión a medida que se fuesen produciendo”. (CHAIN S., 2008, pág. 323)

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Pronóstico de una tasa máxima que el inversionista alcanzaría a cubrir, sin verse afectado en sus ingresos totales, obteniendo algún estado de pérdida, siendo capaz de soportarlo y afrontar dicha situación a medida que siga avanzando el desarrollo productivo del proyecto de inversión.

Formula: TIR

Fuente: (BACA U, 2010, pág. 194) Elaborado por: Franklin Carrión

j) Relación costo/ beneficio

“Este indicador mide la cantidad de los flujos netos de efectivo que se obtienen después de recuperar la tasa de interés exigida en el proyecto de inversión. Cuando los flujos de efectivo exceden el monto de inversión, representan la ganancia adicional en porcentaje de la inversión actualizada; en cambio, si los flujos de efectivo actualizados son menores que el monto de la inversión, muestran en porcentaje el faltante de inversión por recuperar”. (MORALES C., 2009, pág. 202)

Indicador que identifica si existe ganancia o pérdida, relacionando los movimientos de efectivo, con la inversión actualizada después del pago de la tasa de interés establecida para el proyecto.

Formula: Formula Costo Beneficio

DONDE FORMULA

FNP= Flujos netos de efectivos

𝐵/𝐶 =∑𝐹𝑁𝑃(1 + 𝑇𝑀𝐴𝑅)− 𝑛 ∑𝐹𝑁𝑃(1 + 𝑇𝑀𝐴𝑅)−𝑛

TMAR= TMAR= Tasa mínima aceptable de rendimiento

CB= Costo-Beneficio

Fuente: (MORALES CASTRO, 2009, pág. 202) Elaborado por: Franklin Carrión

FORMULA 𝑇𝐼𝑅 = 𝑉𝐴𝑁 = ∅

VAN=∑FNE1(1+TIR)-1_{+∑FNE2(1+TIR)}-2_{+∑FNE3(1+TIR)}-3_{+∑FNE4(1+TIR)}-4_{+∑FNE5(1+TIR)}- 5_{- ∑FNN(1+TIR)}-0

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k) Periodos de recuperación de la inversión PRI

“Se determina el número de períodos necesarios para recuperar la inversión inicial, resultado que se compara con el número de períodos aceptable por la empresa”. (CHAIN S., 2008, pág. 329)

Determinación del tiempo en la que un inversionista recuperaría el valor invertido en el proyecto.

Formula: PRI

Fuente: (MORALES & MORALES, 2009, pág. 183) Elaborado: Franklin Carrión

l) Análisis de sensibilidad

“Se denomina análisis de sensibilidad al procedimiento por medio del cual se puede determinar cuándo se afecta la TIR ante cambios en determinadas variables del proyecto.” (URBINA B., 2010, pág. 191)

Evaluación del estado de la TIR, al modificar las variables que intervienen en un proyecto.

Formula: Análisis de sensibilidad

DONDE FORMULA

IS= Índice de Sensibilidad

IS= Porc. de variacion en la rentabilidad

Porc. de variacion en el factor que se analiza

Fuente: (MORALES CASTRO, 2009, pág. 231) Elaborado por: Franklin Carrión

FORMULA

𝐏𝐑𝐈 = 𝐈𝐧𝐯𝐞𝐫𝐬𝐢ó𝐧 𝐈𝐧𝐢𝐜𝐢𝐚𝐥 𝐅𝐥𝐮𝐣𝐨 𝐍𝐞𝐭𝐨 𝐝𝐞 𝐄𝐟𝐞𝐜𝐭𝐢𝐯𝐨

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