Deuda financiera Grupo
6. Información sobre la evolución previsible de la entidad
Las previsiones para 2017 son optimistas. Si bien no se esperan mejorías significativas en los aspectos macroeconómicos de ambas regiones, sí parece que la estabilización positiva de la mayoría de las economías latinoamericanas y la sostenibilidad, aunque débil, de las mejoras económicas en Europa, pueden perfilar un año de menor volatilidad en la tasa de cambio y de mantenimiento o incremento del ritmo de crecimiento de la rentabilidad. Grupo Prosegur Cash continuará reforzando los procedimientos de control interno que garantizan la eficiencia en los diferentes negocios. El mantenimiento y control de la disciplina financiera del grupo y el refuerzo de las políticas de control corporativas orientadas a un mayor control de la rentabilidad por línea de negocio y un mayor foco por parte de los países en el crecimiento orgánico vía nuevos productos de mayor margen. Este exhaustivo nivel de control y optimización interno permitirá mejoras y crecimientos en la generación de caja en 2017, continuando la trayectoria ya iniciada en años anteriores.
Dentro de los países de la región Latam, se estima que las monedas de los principales países tienen todavía un cierto recorrido de depreciación en el año 2017, aunque menor que el visto en años anteriores. Este impacto negativo ya previsto será contrarrestado por el potencial desarrollo de la región y la capacidad de Grupo Prosegur Cash de fidelizar a sus clientes y ofrecerles los mejores servicios.
Los excelentes resultados obtenidos en el pasado por los equipos comerciales de la región Latam en relación a la capacidad de transferir incrementos de precios a los clientes en un entorno económico que se encuentra en un proceso progresivo de maduración, permite tener optimismo para el ejercicio 2017.
Gracias a la experiencia desarrollada en cada uno de estos mercados a través de los años, Grupo Prosegur Cash ha desarrollado un modelo de negocio exitoso en cualquier entorno económico que permitirá mantener los márgenes e incluso incrementarlos.
Por su parte, el entorno económico de Europa presenta un perfil de mejoría que impulsará suavemente el crecimiento del negocio y sobre todo, mejorará la rentabilidad.
Grupo Prosegur Cash seguirá mostrando la excelente capacidad de adaptación a la situación y al igual que pudo minimizar el impacto de la fuerte contracción y consolidación del sistema bancario en España y Portugal, espera poder aprovechar la incipiente situación favorable para ser el primer proveedor en Europa de servicios avanzados de outsourcing bancario.
Para ello se incorporan nuevos servicios de externalización de procesos de BackOffice bancario.
Se han construido unos cimientos sólidos para afrontar los años venideros en los que se prevé una tendencia positiva en los márgenes y la consecución de índices de crecimiento razonables.
Asia-Pacífico, y potencialmente otras geografías adicionales, pueden suponer la puerta de entrada a mercados con alto potencial de crecimiento y la diversificación de los riesgos y oportunidades.
Con la excelente capacidad de financiación actual a bajo coste y el bajo nivel actual de apalancamiento de la compañía, Grupo Prosegur Cash se encuentra en una posición óptima para continuar con el proyecto de crecimiento inorgánico sin comprometer el nivel y los ratios que miden el nivel de deuda.
Como conclusión, Grupo Prosegur Cash se enfrenta a grandes retos en los próximos ejercicios, que abarcan el cumplimiento de las expectativas de mantener la tendencia de recuperación de los márgenes en Europa y sostener la rentabilidad en Latam a pesar del entorno macro adverso.
El Grupo cuenta con excelentes palancas de crecimiento; la mejor plataforma existente en el mundo para el transporte de fondos, con una presencia dominante en mercados emergentes no igualada por ningún competidor y
la solvencia y solidez financiera óptimas para abarcar estos desafíos. Y, si bien los próximos años serán años más enfocados a la rentabilidad y el crecimiento orgánico, Grupo Prosegur Cash seguirá consolidando su posición de líder, ganando cuota de mercado y reforzando su imagen de referente mundial en su sector.
7. Medidas alternativas del rendimiento (Alternative Performance Measures)
Para cumplir con las Directrices del ESMA sobre las Medidas Alternativas de Medimiento (en adelante APM), Grupo Prosegur Cash presenta esta información adicional que favorecerá la comparabilidad, fiabilidad y comprensión de su información financiera. La Compañía presenta sus resultados de acuerdo con la normativa contable generalmente aceptada (NIIF-UE), no obstante, la Dirección considera que ciertas Medidas Alternativas de Rendimiento proporcionan información financiera adicional útil que debería ser considerada a la hora de evaluar su rendimiento. La Dirección utiliza adicionalmente estos APM’s en la toma de decisiones financieras, operativas y de planificación, así como para evaluar el rendimiento de la Compañía. Grupo Prosegur Cash proporciona aquellas APM’s consideradas apropiadas y útiles para la toma de decisiones de los usuarios y considera firmemente que representan la imagen fiel de su información financiera.
APM Definición y cálculo Finalidad
Capital circulante Se trata de una medida financiera que
representa la liquidez operativa disponible para la Compañía. El capital circulante se calcula como activo corriente menos pasivo corriente más activo por impuesto diferido menos pasivo por impuesto diferido menos provisiones a largo plazo. Es considerado capital circulante operativo solamente las cuentas de clientes más existencias menos proveedores.
Un capital circulante positivo es necesario para asegurar que una empresa pueda continuar sus operaciones y que tenga fondos suficientes para satisfacer tanto la deuda a corto plazo vencida, como los próximos gastos operacionales. La administración del capital circulante consiste en la gestión de inventarios, cuentas por cobrar y pagar y efectivo.
CAPEX
El Capex (Capital Expenditure), es el gasto que una empresa realiza en bienes de equipo y que genera beneficios para una compañía, bien sea a través de la adquisición de nuevos activos fijos, o bien a través de un aumento en el valor a los activos fijos ya existentes. En el CAPEX se incluye tanto las altas de inmovilizado material como las altas de aplicaciones informáticas del inmovilizado intangible.
El CAPEX es un indicador importante del ciclo de vida en el que la empresa se encuentra en un momento determinado. Cuando la empresa crece de manera rápida, el CAPEX será superior a las depreciaciones del activo fijo, lo que indica que el valor de los bienes de equipo está aumentando rápidamente. Por el contrario, cuando el CAPEX es similar a las depreciaciones o, incluso, inferior, es un claro signo de que la empresa se está descapitalizando, y puede ser un síntoma de un claro declive de la compañía.
Margen EBIT El Margen EBIT se calcula dividiendo el
resultado de explotación de la compañía entre la cifra total de ingresos ordinarios.
El margen EBIT proporciona la
rentabilidad obtenida sobre los ingresos ordinarios totales devengados.
Crecimiento Orgánico El crecimiento orgánico se calcula como
el aumento o disminución de los ingresos entre dos períodos ajustados por adquisiciones y desinversiones y efecto tipo de cambio.
El crecimiento orgánico proporciona el comparativo entre años de lo que los
ingresos ordinarios han crecido
excluyendo el efecto divisa.
Crecimiento Inorgánico
La Sociedad calcula el crecimiento inorgánico, para un período, como la suma de los ingresos de las entidades adquiridas. Los ingresos procedentes de tales entidades se consideran inorgánicos durante los 12 meses
El crecimiento Inorgánico proporciona el crecimiento que la compañía tiene mediante nuevas adquisiciones o desinversiones.
siguientes a la fecha de adquisición.
Efecto tipo de cambio La Sociedad calcula el efecto tipo de
cambio como la diferencia entre los ingresos ordinarios del año actual menos los ingresos ordinarios del año actual a tipo de cambio del año anterior.
El efecto tipo de cambio proporciona el impacto que tienen las divisas en los ingresos ordinarios de la compañía.
Tasa de conversión del flujo de efectivo La Sociedad calcula la tasa de
conversión del flujo de efectivo como la resta entre el EBITDA menos el CAPEX sobre el EBITDA.
La tasa de conversión del flujo de efectivo proporciona la generación de caja de la compañía.
Deuda Financiera Neta La Compañía calcula la deuda
financiera neta como la suma de los pasivos financieros corrientes y no corrientes (incluyendo otras cuentas a pagar no bancarias correspondientes a pagos diferidos por M&A y pasivos financieros con empresas del grupo) menos caja y equivalentes, menos inversiones corrientes en empresas del grupo y menos otros activos financieros corrientes.
La deuda neta proporciona la deuda bruta menos la caja en términos absolutos de una sociedad.
EBITA El EBITA se calcula a partir del
resultado consolidado del ejercicio sin incorporar los resultados después de impuestos de las actividades interrumpidas, los impuestos sobre las ganancias, los ingresos o costes financieros ni las depreciaciones del Fondo de Comercio ni la amortización del inmovilizado intangible, pero incluyendo la amortización de las aplicaciones informáticas.
El EBITA proporciona un análisis de las ganancias antes de intereses, carga fiscal y amortización de intangibles.
EBITDA El EBITDA se calcula a partir del
resultado consolidado del ejercicio de una empresa, sin incorporar los resultados después de impuestos de las actividades interrumpidas, los impuestos sobre las ganancias, los ingresos o costes financieros ni los
gastos de amortización ni
depreciaciones de fondo de comercio.
La finalidad del EBITDA es obtener una imagen fiel de lo que la empresa está ganando o perdiendo en su negocio propiamente dicho. El EBITDA excluye las variables no relacionadas con caja que pueden variar significativamente de una compañía a otra dependiendo de las políticas contables aplicadas. La amortización es una variable no monetaria y por lo tanto de interés limitado para los inversores.
La reconciliación numérica de los APM’s presentados es la siguiente:
Capital Circulante (En millones de Euros) 2016 2015 2014
Activos no corrientes mantenidos para la venta 266,6 232,9 19,8
Existencias 7,5 7,1 15,6
Clientes y otras cuentas a cobrar 426,8 422,2 550,4
Cuentas a cobrar con el Grupo Prosegur 65,4 351,3 264,5
Activo por impuesto corriente 102,4 45,8 72,2
Otros activos financieros - - 8,2
Efectivo y equivalente al efectivo 188,8 201,6 228,5
Activos por impuestos diferidos 89,5 99,8 120,3
Proveedores y otras cuentas a pagar (334,8) (321,5) (368,6)
Pasivos por impuestos corrientes (118,5) (66,1) (69,1)
Pasivos financieros corrientes (87,3) (148,7) (90,5)
Cuentas a pagar con el Grupo Prosegur (168,7) (360,3) (166,1)
Provisiones corrientes (3,1) (4,9) (18,2)
Pasivos asociados con activos no corrientes mantenidos para la
venta (184,7) (30,1) (1,1)
Otros pasivos corrientes (13,9) (16,7) (10,4)
Pasivos por impuestos diferidos (67,2) (62,7) (85,5)
Provisiones no corrientes (137,0) (127,8) (173,8)
Total Capital Circulante 31,8 222,0 296,2
CAPEX (En millones de Euros) 2016 2015 2014
Terrenos y construcciones (sin costes de desmantelamiento) 0,5 4,4 2,7
Instalaciones técnicas y maquinaria 9,4 10,8 17,7
Otras instalaciones y mobiliaio 16,4 20,9 18,6
Vehículos blindados y otro inmovilizado material 17,1 16,2 32,4
Anticipos e inmovilizado en curso 45,5 16,4 7,5
Subtotal: Altas de inmovilizado material 88,9 68,7 78,9
Altas de aplicaciones informáticas 5,4 4,1 3,1
Total CAPEX 94,3 72,8 82,0
Margen EBIT ajustado (En millones de Euros) 2016 2015 2014
EBIT 385,4 314,7 280,2
Menos: resultados no asignados 64,9 1,1 (1,6)
EBIT ajustado 320,5 313,6 281,8
Ingresos ordinarios 1.724,3 1.746,3 1.663,1
Crecimiento Orgánico (En millones de Euros) 2016 2015 2014
Ingresos ordinarios año actual 1.724,3 1.746,3 1.663,1
Menos: ingresos ordinarios año anterior 1.746,3 1.663,1 1.577,7
Menos: Crecimiento inorgánico 11,9 7,3 2,9
Efecto tipo de cambio (297,2) (62,2) (219,3)
Total Crecimiento Orgánico 263,3 138,1 301,8
Crecimiento Inorgánico (En millones de Euros) 2016 2015 2014
HP Business Unit 2,5 6,8 -
Ciser 1,9 0,5 -
Procesos Tecnicos de Seguridad y Valores 3,4 - -
Miv Gestión 2,5 - -
Toll 1,6 - -
Grupo Chorus - - 2,9
Total Crecimiento Inorgánico 11,9 7,3 2,9
Efecto tipo de cambio (En millones de Euros) 2016 2015 2014
Ingresos ordinarios año actual 1.724,3 1.746,3 1.663,1
Menos: Ingresos ordinarios año actual a tipo de cambio del año anterior 2.021,5 1.808,5 1.882,4
Efecto tipo de cambio (297,2) (62,2) (219,3)
Tasa de Conversión del Flujo de Efectivo
(En millones de Euros) 2016 2015 2014
EBITDA 447,2 384,6 348,1
Menos: resultados no asignados 64,9 2,6 0,7
EBITDA ajustado 382,3 382,0 347,4
CAPEX 94,3 72,8 82,0
Tasa de Conversión (EBITDA ajustado - CAPEX / EBITDA ajustado) 75% 81% 76%
Deuda Financiera Neta (En millones de Euros) 2016 2015 2014
Pasivos financieros 722,0 215,5 258,7
Menos: pasivos financieros no asignados 0,0 7,9 20,2
Pasivos financieros ajustados (A) 722,0 207,6 238,5
Pasivos financieros con empresas del grupo asignados (B) 137,0 67,1 80,4
Efectivo y equivalentes (188,8) (201,6) (228,6)
Menos: efectivo y equivalentes no asignado 0,0 (25,8) (69,0)
Menos: efectivo y equivalentes ajustado (C) (188,8) (175,8) (159,6) Menos: activos financieros corrientes con empresas del grupo asignados (D) (26,6) (294,6) (198,9) Menos: Otros activos financieros corrientes (E) - - (8,2)
Total Deuda Financiera Neta (A+B+C+D+E) 643,6 (195,7) (47,8)
Menos: otras deudas no bancarias (F) (32,2) (40,0) (82,8)
Total Deuda Financiera Neta (excluidas otras deudas no bancarias referentes a
EBITA (En millones de Euros) 2016 2015 2014
Resultado consolidado del ejercicio 179,0 179,0 170,4
Resultado después de las actividades interrumpidas 47,3 29,2 (1,6)
Impuestos sobre las ganancias 149,9 107,9 90,7
Ingresos / (Costes) financieros netos 9,2 (1,3) 17,4
Amortizaciones 14,7 17,8 25,7
EBITA 305,5 274,2 302,6
EBITDA (En millones de Euros) 2016 2015 2014
Resultado consolidado del ejercicio 179,0 179,0 170,4
Resultado después de las actividades interrumpidas 47,2 29,1 1,6
Impuestos sobre las ganancias 149,9 (107,9) 90,7
Ingresos / (Costes) financieros netos 9,2 (1,3) 17,5
Amortizaciones y deterioros 61,9 69,9 67,9