La crisis y el financiamiento para el comercio

La reciente crisis financiera mundial ubicó una vez más el tema del financiamiento del comercio en la agenda internacional. La intensa globalización de los mercados financieros, además de facilitar el acceso al financiamiento, también actúa como un eficaz canal de transmisión de las dificultades financieras en los principales mercados e instituciones. De manera que, ante la profundidad de la crisis financiera, el financiamiento del comercio no resultó inmune. Las condiciones más rigurosas de acceso al crédito, las restricciones en la asignación de capital y la reducción de los préstamos interbancarios, así como una preferencia por los créditos titularizados y más estrictos determinaron una reducción en la disponibilidad del financiamiento del comercio internacional. En 2008 el financiamiento al comercio cayó un 6% en el tercer trimestre de 2008 comparado con el mismo período de 2007 (Tàpia, 2010). Los datos de la Sociedad de telecomunicaciones interbancarias mundiales (SWIFT) muestran que el volumen de mensajes interbancarios para transacciones de comercio cayó en 2008 y 2009, pero se recuperó a partir de febrero de 2010 (CCI, 2010).

El impacto de la restricción del financiamiento al comercio causó dificultades de acceso al crédito a exportadores e importadores. El Banco Mundial estima que la escasez en la oferta de créditos al comercio fue responsable de entre un 10% y un 15% de la disminución de los flujos globales durante la crisis. Una encuesta realizada a 161 bancos en 75 países muestra que el volumen de financiamiento continuó cayendo durante gran parte de 2009 (Auboin, 2009; CCI, 2010). El impacto de la caída en el financiamiento habría sido aún más fuerte sin las medidas tomadas por instituciones multilaterales, regionales y nacionales, que aumentaron sus créditos y garantías y lograron sostener, en parte, la oferta de financiamiento del comercio. En particular, destaca el compromiso de los miembros del G-20 de asegurar la disponibilidad de, al menos, 250.000 millones de dólares adicionales en financiamiento al comercio y el papel de las agencias de crédito a la exportación (véanse más detalles de las medidas de ayuda al financiamiento del comercio en el capítulo II).

Asimismo, las instituciones multilaterales cuentan con programas de apoyo al financiamiento del comercio que ayudan a garantizar la liquidez de instituciones privadas en países que lo necesitan por la vía de las garantías y los seguros, además de líneas de créditos. En América Latina y el Caribe, el Banco Interamericano de Desarrollo (BID), la Corporación Andina de Fomento (CAF) y el Banco Latinoamericano de Exportaciones (BLADEX) son algunos de los mayores actores en este terreno.

En este mismo plano, destaca la iniciativa de ayuda para el comercio de la OMC, que identificó la necesidad de mejorar el acceso al financiamiento del comercio en países en desarrollo como un área de trabajo desde su inicio, en 2005. Las revisiones regionales de la ayuda para el comercio en América Latina y el Caribe, África y Asia consideraron el mejoramiento del acceso al financiamiento del comercio como una de las prioridades para las regiones y el programa de trabajo de la Organización Mundial del Comercio (OMC) en la área de ayuda para el comercio para 2010 y 2011 identifica, a su vez, la necesidad de mejorar el acceso al financiamiento del sector privado exportador, especialmente las pymes (CCI, 2009; OMC, 2009a).

Recuadro I.3

EL VÍNCULO ENTRE EL FINANCIAMIENTO Y EL COMERCIO INTERNACIONAL

Las transacciones internacionales entre un exportador y un importador involucran a las cadenas nacionales de producción, los sistemas de transporte y logística portuaria, los incentivos y las barreras reglamentarias y las redes personales necesarias para conectar a los compradores y vendedores en distintos países. Detrás de este proceso se encuentra un sistema financiero complejo y que, en función de sus capacidades, puede ser un gran facilitador o una barrera para el comercio internacional. Por medio de instrumentos financieros, los exportadores pueden apalancar sus cuentas por cobrar para financiar sus operaciones, comprar un seguro contra el no pago por parte de los importadores y tener más libertad para buscar nuevos mercados y clientes, como también utilizar incentivos financieros para obtener una ventaja competitiva en la búsqueda de un acuerdo de venta y liberar capital para otros usos. Al mismo tiempo, los compradores son capaces de financiar sus compras y tener garantías acerca de la entrega oportuna de un producto. Debido a estas ventajas, la expansión del comercio mundial está estrechamente relacionada con la disponibilidad de financiamiento a bajo costo para inversiones a largo plazo y para las necesidades más inmediatas.

Hoy en día, los instrumentos financieros disponibles para facilitar el comercio transfronterizo son muchos y reflejan la sofisticación del sistema financiero global. Incluso antes del intercambio físico de bienes, los compradores y vendedores pueden acceder al financiamiento, los seguros y las garantías para cubrir necesidades de flujo de caja o de reducción del riesgo. Por ejemplo, un exportador puede tomar un préstamo utilizando una prueba documental de la transacción (por ejemplo, una factura) como colateral. El financiamiento también puede otorgarse con títulos colateralizados o, en el caso de los productos básicos altamente estandarizados, con certificados de depósito en bodega. Los proveedores que ofrecen crédito a sus compradores también son capaces de reunir capital inmediatamente o limitar su riesgo cambiario comerciando con los descuentos de pagarés a mediano plazo (forfaiting). Además del financiamiento y las estructuras de pago, los exportadores pueden recurrir a garantías y planes de seguro para reducir su vulnerabilidad a varios tipos de riesgo, incluido el económico, el de transporte comercial y los riesgos políticos. Estas garantías y seguros son otorgados por instituciones privadas (compañías de seguros, bancos) o por organismos públicos (organismos de crédito a la exportación).

Como resultado de la importancia y la flexibilidad de los instrumentos financieros para atender las necesidades de los exportadores e importadores, el flujo anual de créditos y seguros al comercio internacional se estima en 12.000 millones de dólares, o el 80% de los flujos del comercio mundial en 2008 (Auboin, 2009).

EL CICLO DE COMERCIO: MÉTODOS PARA LA FINANCIACIÓN, EL PAGO Y LA REDUCCIÓN DEL RIESGO

Fuente: Comisión Económica y Social para Asia y el Pacífico (ESCAP), Trade Finance Infrastructure Development Handbook for Economies in Transition (ST/ESCAP/2374), 2005. Publicación de las Naciones Unidas, N° de venta: E.05.II.F.30.

Comercialización Negociación Producción Almacenamiento Transporte Recibo de depósito Financiación estructurada Arrendamiento Factorización Cuenta abierta Pago anticipado Carta de crédito Cobranza documentaria Garantía de exportación Seguro de exportación Ciclo comercial Métodos para obtener capital Métodos de pago Métodos para mitigar riesgos

Recuadro I.3 (conclusión)

El crédito comercial está disponible sobre todo por medio de bancos privados y es mayormente de corto plazo. También suele incluir la provisión de financiamiento para actividades relacionadas con la transacción, como la compra de materias primas y de crédito para cubrir necesidades de flujo de capital. Debido a que la garantía subyacente de dicho financiamiento depende de la transacción en sí (la entrega del producto al importador o el pago al exportador) y a que puede ocurrir que cualquiera de las partes deje de cumplir con sus obligaciones, los bancos exigen una cantidad importante de documentación. Sin embargo, las condiciones del mercado a menudo dictan un crédito de alto costo o la escasa disponibilidad de líneas de crédito para los exportadores.

En una situación de restricción del crédito bancario, el impacto se siente más fuertemente en las empresas más pequeñas, a las que les resulta difícil satisfacer las necesidades documentales y de garantía impuesta por los bancos (Duval y Sengupta, 2003). Por el contrario, las grandes empresas tienen mejores condiciones para prestar y recibir financiamiento de fuentes no bancarias, ya que tienen más facilidad para recurrir a otros instrumentos, como las letras de cambio, el intercambio compensado y los pagarés. Además pueden proporcionar al comprador un crédito directo para facilitar la venta.

Los países con economías de mayor tamaño tienen programas públicos de apoyo al comercio que complementan el financiamiento disponible en el sector privado. Un ejemplo típico es el de los organismos de crédito a la exportación, que ofrecen seguros y garantías para disminuir el costo para un importador de un crédito otorgado por un banco privado. Al reducir el costo para el importador y disminuir el riesgo para el banco, estos organismos actúan como facilitadores del comercio en las transacciones en las que las formas tradicionales de financiamiento no son viables.

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL).

C. TENDENCIAS COMERCIALES DE LOS PRINCIPALES PAÍSES