Roles, autoridades y responsabi lidades de la gestión del riesgo
2. Mercados de valores, en donde se pue den distinguir dos tipos:
•
Mercados de valores de renta variable.•
Mercados de valores de renta fija.•
También, se podrían diferenciar los títulos en función de que el emisor sea público o privado.Mercados monetarios
Los mercados monetarios o mercados de dinero, son los mercados en los que se ne- gocian activos a corto plazo (vencimiento igual o inferior a un año, si bien pueden ne- gociarse activos con plazos mayores). Estos activos tienen la característica de elevada liquidez y bajo riesgo.
Dentro del mercado monetario podemos encontrar la siguiente clasificación:
a. Los Mercados de Crédito a Corto Plazo: préstamos, descuento, créditos, etc. b. Los Mercados de Títulos: en los que se
negocian activos líquidos del:
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Sector público (Letras del Tesoro).•
Emitidos por las empresas (pagarés de empresa).•
Emitidos por el sector bancario (de- pósitos interbancarios, títulos hipo- tecarios, etc.).Si bien, de forma más general, se puede de- cir que el mercado monetario estaría com- puesto por dos grandes bloques definidos por el mercado interbancario y por el resto de mercados de dinero.
Características de los mercados moneta- rios
a. Son mercados al por mayor en el sentido de que los participantes son grandes insti- tuciones financieras o empresas industria- les, que negocian grandes cantidades de recursos financieros a partir de las decisio- nes de profesionales muy especializados. b. Se negocian activos de muy escaso ries-
go, derivado de la solvencia de las enti- dades emisoras (Tesoro y grandes institu- ciones financieras o industriales) como, a veces, de las garantías adicionales que aportan (títulos hipotecarios, o pagarés de empresas avalados por una entidad bancaria).
c. Los activos son muy líquidos dado por su corto plazo de vencimiento y por sus grandes posibilidades de negociación en mercados secundarios.
d. La negociación se puede hacer directa- mente con los participantes o a través de intermediarios especializados.
e. Presentan una gran flexibilidad y capaci- dad de innovación financiera, que se ha traducido en la aparición de nuevos in-
termediarios financieros, nuevos activos y nuevas técnicas de emisión, de entre las que se destacan:
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El descuento o cobro de interés “al ti- rón”. Consiste en pagar una cantidad inferior al nominal al comprarlo, rein- gresando el nominal al venderlo. No hay pagos periódicos de intereses. Los más comunes emitidos en esta modalidad son los pagarés de em- presa y las Letras del Tesoro.•
Cupón cero. El cobro de interese se realiza a la maduración de la deuda. Se adquieren por su valor nominal y al final se reciben los intereses. Los más comunes son los bonos de caja y de tesorería bancarios.•
A Tipo Variable. Se emiten sin tipo fijo y se establece de acuerdo con alguno de referencia como el interbancario más alguna cantidad fija.Valoración del precio de mercado Principios de fijación de precios Precio sucio
Es el factor con el cual se calcula el valor costo de la inversión, e incluye el valor de los intereses causados. Es el valor real de un bono incluyendo el valor de cualquier inte- rés acumulado.
Tasa de referencia
Es una tasa estimada de rentabilidad a partir de una curva, un índice de rentabilidad o el indicador pactado y señalado facialmente
que refleja el comportamiento de la inver- sión. A continuación se describen los tipos
de tasas que se aplican según las caracterís- ticas faciales de inversión:
Imagen 6 Fuente: Propia.
Margen
Es el riesgo que no está implícito en la tasa de referencia, por ende entre mayor sea el margen, mayor será el riesgo y por lo tanto su valor de mercado será menor.
Efecto del rendimiento
Es la variación que produce la tasa de des- cuento sobre el valor de los flujos, si la tasa de descuento sube, el precio de mercado bajará y viceversa.
Tasa de descuento
Según la Superintendencia Financiera de Colombia “Es una medida financiera que se aplica para determinar el valor actual de un flujo futuro, en términos efectivos anuales base 365 días, sin corrimiento de días en caso de caer el flujo en día no hábil y sin considerar el día 29 de febrero de los años
bisiestos, donde la tasa de descuento se cal- cula a partir de la siguiente fórmula”:
Donde:
TD = tasa de descuento. TR = tasa de referencia. M = Margen.
Efecto de vencimiento
Es la variación que produce la fecha de ven- cimiento sobre el título, entre más largo el plazo se espera una rentabilidad mayor que un título a corto plazo.
Características de los activos de renta fija Un activo de renta fija es un instrumento re- presentativo de una deuda que confiere a su propietario unos derechos que deberán ser satisfechos por el emisor en el futuro, el cual utiliza la emisión para obtener financiación. La característica más relevante de un activo de renta fija es el hecho de que su rentabi- lidad, vía pago de intereses - explícita o im- plícitamente - está determinada o es fijada para toda la vida de la emisión. Ello no signi- fica que siempre el tipo de interés sea fijo o constante a lo largo de toda la vida del acti- vo, como se verá más a delante.
Un activo de renta fija en términos genera- les supone un desembolso inicial - normal- mente el nominal -, y el ingreso de unos intereses periódicos, cupones, expresados como un porcentaje sobre el nominal, más la devolución del desembolso inicial a ven- cimiento. Sin embargo existen múltiples va- riantes.
Así, los activos que reciben un interés pe- riódico, llamado cupón, se dice tienen ren- dimiento explícito, pero hay otros activos de renta fija como los bonos cupón cero o las letras y pagarés que se dice tienen rendi- miento implícito.
Un activo con rendimiento implícito es aquel en el que el rendimiento se genera por la diferencia entre el precio de adquisi- ción y el precio de amortización. Pueden ser emitidos al descuento, cuando el precio de emisión es inferior al nominal recibido a la amortización del título.
Principios generales de valoración