Modelo micro económico

a. Análisis de inversiones de una finca bananera

El análisis de inversiones considera los costos y beneficios a través de la existencia de una inversión en particular. Para inversiones bananeras, es conveniente utilizar indicadores basados en la relación de los beneficios y costos actualizados, debido a los largos plazos de inversión en los cuales se experimentan cambios en el valor del dinero a través del tiempo (Piedra 2003).

Dentro de las fincas bananeras se busca explorar diferentes opciones de manejo y demostrar los posibles resultados al seleccionar una opción de las posibles alternativas, debido a que establece la rentabilidad del sistema productivo en términos del valor del activo, para este caso la plantación de banano más la tierra, e indica al inversionista la factibilidad económica de implementar un plan de manejo sostenible de una plantación bananera (Maginnis et al. 1998, Gómez y Quirós 2001), tomando en consideración que:

a) un proyecto bananero posee un horizonte de tiempo significativo, por lo que, la técnica de descuento es importante en el calculo de la rentabilidad, debido a que representa las preferencias individuales del inversionista.

b) históricamente el sector bananero es afectado por distorsiones en su mercado de fruta fresca, así como, la creación de mercados imperfectos para insumos o factores de producción.

c) es necesario medir los impactos de usos alternativos del suelo, o sea, el costo de oportunidad.

b. Análisis costo e ingreso

Esta clase de análisis estudia los costos y beneficios de un proyecto de inversión a precios de mercado y establece sus relaciones en forma de indicadores, reflejando las preferencias individuales intertemporales de los inversionistas a través del uso de tasas de descuento, ya que calculan valores específicos para cada inversionista.

A continuación se presentan algunos aspectos que deben ser tomados en cuenta al realizar un análisis costo e ingreso (Boarmann et al. 2001):

a) Presentar diferentes alternativas de inversión o costos de oportunidad. b) Determinar los costos e ingresos.

c) Pronosticar impactos que puedan afectar el ciclo productivo.

d) Utilizar una de las técnicas de descuento del método del valor presente, para considerar las preferencias individuales intertemporales de los inversionistas.

e) Evaluar el efecto de los factores de producción sobre la rentabilidad de la inversión. Los indicadores económicos para una inversión, como el de una finca de banano, se basa en la actualización de los costos e ingresos del flujo de caja en el ciclo productivo, asumiendo que las proyecciones hacia el futuro están libre de la inflación. Por tanto, en este análisis de inversiones se utilizan precios constantes y tasas de interés reales a través del tiempo dentro de los periodos de análisis (Gómez y Quirós 2001, Navarro 2004).

c. El valor del bananal

Las tierras utilizadas para la producción de banano pueden tener muchos usos potenciales, que van desde la forestería hasta otras actividades agrícolas y pecuarias. Para optar por producir banano sostenible, los costos del manejo sostenible deben ser menores o iguales que los costos de la actividad a la cual se dedicaba el suelo antes del cambio a banano sostenible.

Para inversiones que utilizan la tierra como bien de capital, puede usarse el método de valor presente neto (VPN) para conocer cuanto esta dispuesto a pagar el inversionista por un activo (en este caso bananera), descontando al presente un flujo de caja con una tasa de

descuento aceptable para el inversionista. El VPN es conocido como el valor de uso de la tierra o valor esperado de la tierra (VET). Para obtener el VET, basado en los ingresos netos por concepto de su uso, se debe descontar el flujo de caja proyectado en el ciclo productivo (Filius 1992, Klemperer 1996).

Para inversiones agrícolas, utilizando dicho concepto, el uso de la tierra con aptitud bananera dentro de un manejo sostenible, debe proveer un ingreso neto superior, sobre otros usos alternativos para prevalecer como uso en este sitio del paisaje. Para este análisis se utiliza el VET, el cual es un indicador de la voluntad de pago por el terreno limpio, asumiendo todas las rotaciones a perpetuidad y considerando las preferencias particulares del inversionista. O sea, que la voluntad de pago es el monto máximo que un inversionista puede ofrecer por la tierra limpia para dedicarla a otra actividad y ganar al menos el retorno sobre el capital invertido a la tasa mínima aceptable de descuento (TMA) del inversionista por una serie infinita de rotaciones.

El ciclo de producción que maximiza el VET se conoce como el ciclo de producción optimo, regido por el teorema de Faustmann, Presler y Ohlin (Filius 1992, Klemperer 1996, Navarro 2004). El cual indica que un ciclo productivo es optimo cuando el crecimiento porcentual del valor del cultivo (cultivo + tierra) sea igual a la tasa guía de la inversión, aquí es cuando renovamos el cultivo y este es el punto donde calculamos el VET máximo.

Según Filius (1992) y Klemperer (1996), el VET fue aplicado inicialmente en plantaciones forestales y considera el activo tierra proyectando a perpetuidad todos los ciclos productivos futuros a partir de reproducir el flujo de caja que describe el primer ciclo productivo. Esta simplificación no toma en cuenta cambios en la tecnología, precios de insumos, productos y cambios en la productividad del sitio.

Adaptando el VET al manejo sostenible de banano, dicho concepto, puede ser llamado Valor Esperado del Bananal o Valor del Banano (VBa), El cual significa el precio máximo que se podría pagar por el bananal (tierra + cultivo de banano + infraestructura) y al menos ganar el retorno sobre el capital invertido en producción y tierra. El VBa calcula el valor del

cultivo porque no se sabe cuanto del valor calculado corresponde al banano y cuanto a la productividad de la tierra. El VBa se calcula mediante la siguiente formula matemática:

(

)( )

( )

∑

I: ingresos brutos por ha C: costos totales por ha i: tasa de descuento real

T: periodo total del análisis (ciclo productivo) t: periodos del análisis (año)

La ecuación calcula el valor máximo que se puede pagar por el bananal, tomando en consideración un número infinito de ciclos productivos y se asume un rendimiento mínimo sobre la inversión, que equivale a la tasa de descuento usada en el análisis como un costo al capital invertido a lo largo de todos los ciclos productivos proyectados a futuro. En el numerador se muestran los ingresos netos obtenidos por venta de fruta fresca dentro del ciclo productivo, los cuales provienen de los ingresos brutos y los costos incurridos en el manejo sostenible de la plantación dentro del ciclo de producción. Ambos, costos e ingresos, se encuentran capitalizados por medio del factor (1 + i)T-t hasta el final del ciclo, calculándose la renta futura de un ciclo productivo del bananal que finaliza con los costos de renovación del sistema productivo.

Posteriormente, se calcula el VPN llevando los ciclos productivos a perpetuidad al

dividir por el factor de descuento (1 + i)T-1 (Klemperer 1996, Navarro 1999, Gómez y Quirós

2001, Navarro 2004). El criterio de selección del VBa como indicador de rentabilidad es el ciclo productivo que maximiza el VBa y este debe ser superior que el precio de venta de mercado del bananal.

Klemperer (1996), Filius (1992) y Navarro (2004) indican algunas ventajas y desventajas de utilizar el VET como indicador dentro del análisis de inversiones; las mismas se enumeran abajo.

Ventajas:

• Permite determinar el valor máximo que se puede pagar por la tierra según su uso. • Evalúa las inversiones en el mismo horizonte de tiempo (a perpetuidad).

• Puede comparar inversiones con diferentes ciclos productivos. • Determina el valor del activo por medio de la voluntad de pago.

• El modelo depende del precio de mercado de la tierra, por lo que, puede influir en la aceptación o rechazo de proyectos de inversión.

Desventajas:

• Los resultados dependen de la tasa de descuento que debe estar cuidadosamente seleccionada y justificada para el tipo de inversionista para quien se le hace la valoración.

• El modelo asume que los ciclos productivos idénticos se repiten hasta la perpetuidad, lo cual no pasa en la realidad.

• La formula asume ciclos productivos a perpetuidad, esta es una situación que puede crear la ilusión de que un uso de la tierra o sistema productivo sea sostenible.

• El modelo depende del cumplimiento de una serie de supuestos. d. Premisas del modelo

Johansson y Löfgren (1985) señalan que para este tipo de estudios se deben considerar una serie de supuestos de forma explicita, las cuales son establecidas por las condiciones controladas de un mercado perfecto. Esto brinda una herramienta de investigación que permite predecir el comportamiento del inversionista que busca maximizar sus beneficios. Dichas premisas se enuncian a continuación (Navarro et al. 2005):

• Los precios de las cajas de banano y los insumos son conocidos y constantes durante el periodo de análisis.

• Los rendimientos del cultivo son conocidos y libres de riesgos biológicos y ambientales.

• La tierra es un bien de mercado que puede ser vendida, comprada y rentada en un mercado perfecto. Sin embargo, el mercado no está en equilibrio por ello su precio y su valor son diferentes y se analizan bajo el cambio de uso de la tierra.

• El mercado de capitales es imperfecto. Hay tasas de interés para prestar y arrendar dinero a precio de mercado. Pero el mercado es perfecto en el sentido que no se contempla racionamiento de capital y las tasas también pueden ser conocidas y constantes.

2.2.7. Evaluación de varios factores de producción sobre la eficiencia de las inversiones