1 2 3 4 5 6 7 0 0.05 0.1 0.15 0.2 0.25 0.3 -0.01 0 0.01 0.02 0.03 0.04 0.05 0.06 0.07 0.08 0.09 REN DIM IENTO PO RTA FOLIO Ó PTI M O
RIESGO PORTAFOLIO ÓPTIMO
Portafolio óptimo de Inversión conformado por los activos "K" y " L"
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En este capítulo se presentó la inversión en activos calculando relación riesgo- rendimiento, primero de los activos evaluados en su forma individual, para posteriormente formar portafolios de inversión con la mezcla de dichos activos, así se logró determinar cuál combinación de activos es la más adecuada (portafolio óptimo), esto va a servir como base para la realización de un caso práctico con datos reales extraídos de la Bolsa Mexica de Valores para lo cual se necesitan conocer aspectos generales del Sistema Financiero Mexicano y Bolsa Mexicana de Valores que a continuación se explican.
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CAPÍTULO II.
INSTRUMENTOS QUE SE NEGOCIAN EN LA BOLSA MEXICANA DE
VALORES.
Este apartado busca hacer de fácil comprensión la estructura, funcionamiento y razón de ser de la Bolsa Mexicana de Valores, por lo que es importante señalar la composición de la misma y la relación que tiene con agentes cercanos a ella, como lo son el Sistema Financiero Mexicano y los mercados financieros, motivo por el cual comenzaremos por describir dichos agentes y sus respectivas funciones.
2.1. Sistema Financiero Mexicano (SFM).
A nivel mundial, existen diferentes maneras de hacer funcionar la economía, es ahí donde radica la importancia de un adecuado esquema financiero, mismo que dará la pauta para realizar distintos tipos de operaciones conforme a las necesidades de cada nación. Es importante señalar que para la existencia de dicho sistema se necesitan distintas regulaciones, las cuales deben contener las medidas y especificaciones pertinentes para encaminar al sistema al cumplimiento de objetivos, mismos que serán mencionados más adelante. Dichas regulaciones deberán tener un periodo de vigencia, el cual permitirá que, cumplido el plazo establecido, estas sean sometidas a revisión y, posteriormente, sean modificadas y actualizadas de acuerdo a las necesidades del entorno económico en el que se encuentren. Claro ejemplo es el caso de la Reforma Financiera en nuestro país, recién promulgada el pasado 9 de diciembre por el Ejecutivo Federal, misma que tiene como principal función incrementar la competencia en el sector financiero.
En México, se cuenta con el SFM, estructura integrada a su vez por diversos organismos que, en conjunto, permiten la correcta captación y distribución de recursos. A lo largo de este capítulo se verán los principales aspectos de dicho sistema, sus funciones y las entidades que coadyuvan al cumplimiento de sus objetivos.
“El sistema financiero es la agrupación de personas, entidades y organismos, de índole público y privado, que se interrelacionan entre sí para captar, manejar y canalizar los
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recursos, tanto de origen nacional como internacional, dentro del marco legal
correspondiente”. (Banco de México, 2013) Este sistema es sumamente importante para que
todas las entidades que intervienen en él, puedan correlacionarse de manera eficiente, eficaz y a su vez todas estas logren trabajar conjuntamente para obtener los objetivos que como institución tienen.
2.1.2 Objetivos.
El SFM tiene como objeto asignar eficientemente recursos entre ahorradores y demandantes de crédito. Para tener un sistema financiero en óptimas condiciones, se necesita de intermediarios eficaces y solventes, mercados completos y eficientes y de un marco regulatorio que constituya de forma clara y concisa los derechos y obligaciones que las partes involucradas tendrán que acatar.
Con el propósito de garantizar el adecuado desempeño del sistema financiero y de proteger los intereses del público inversionista, Banxico se encarga de dar un minucioso y constante seguimiento de las instituciones que lo conforman.
Como todas y cada una de las entidades e instituciones, el SFM tiene una razón ser y responde a una serie de cuestionamientos y propósitos impuestos por el mismo sistema, que son básicamente la razón de su existencia.
En seguida se enumeran algunos de los objetivos que el sistema persigue:
Fungir como intermediario entre los oferentes y demandantes de dinero. Promover el sano desarrollo del sistema financiero.
Lograr un sistema estable, accesible, competitivo y eficiente.
Facilitar las tareas del banco central, mismo que tiene como obligación poner la moneda nacional en circulación.
89 2.1.3 Reguladores y supervisores.
Como en todo sistema, existen áreas u organismos específicos que tienen por objeto regular y vigilar que las actividades que tienen que ser llevadas a cabo sean realizadas de acuerdo a lo previsto, para que así el sistema pueda seguir funcionando. A continuación se describirá brevemente la estructura del SFM, a través de la cual podremos ubicar la composición del mismo.
Cabe señalar que más adelante se hará énfasis de las funciones y objetivos de los organismos involucrados dentro del SFM.
Así mismo es importante enfatizar que dentro de dicho sistema se encuentran subdivisiones que, para el análisis de estudio, serán más relevantes que otras, como lo es el Mercado Financiero, ya que es necesario ubicarlo dentro de un marco conceptual que nos permita entender el por qué de su existencia en el SFM y su composición.
2.2 Mercados financieros.
Antes de comenzar con este apartado, vale la pena resaltar que dentro del vasto SFM, un gran número de instituciones y organismos que lo integran, participan activamente en las actividades de los mercados financieros, sin ellas éstos no podrían funcionar de manera apropiada, ya que dichas instituciones se encargan de la normatividad para dirigir las operaciones de los mercados, interviniendo como reguladoras y mediadoras. De esta manera los mercados desarrollan sus actividades de forma eficiente.
Para abordar este tema, se definirá qué es un mercado, a qué se refiere cuando hablamos de mercado financiero, se mencionarán las funciones de este tipo de mercados y cómo se clasifican.
Un mercado es un espacio físico o virtual en el que se reúnen personas que demandan y ofrecen alguna clase de bien o servicio. En este lugar, se lleva a cabo el intercambio y la fijación de los precios, también forman parte del mercado los mecanismos y procedimientos para llevar a cabo la negociación.
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“Los mercados Financieros son los foros y conjuntos de reglas que permiten a los participantes realizar operaciones de inversión, financiamiento y cobertura, a través de diferentes intermediarios, mediante la negociación de diferentes instrumentos financieros”. (Banco de México , 2013)
Dentro de un mercado financiero, se van a negociar cierto tipo de instrumentos también llamados activos financieros, por consiguiente, el sitio en el que vendedores y compradores de instrumentos financieros, interactúan con el fin de negociar y determinar sus precios, se denomina mercado financiero.
2.2.1 Funciones de los mercados financieros.
Los mercados financieros cuentan con ciertas funciones específicas y fundamentales para un mejor rendimiento en sus operaciones, entre ellas están las siguientes:
Contacto de agentes: En primera instancia el mercado financiero pone en contacto a prestamistas e intermediarios financieros para la oferta de activos.
Fijación de precios: Se realiza en aquellos mercados de negociación tomando en cuenta la situación del mercado para la fijación de intereses y por ende la colocación de precios para las emisiones.
Proveer liquidez: Propicia la pronta venta de activos financieros, ya que es importante la conversión de éstos en dinero, obteniendo liquidez, característica principal del mercado, lo que genera un mayor número de transacciones y generación de recursos monetarios, reduciendo pérdidas.
Reducir plazo: Mediante el pronto contacto entre intermediarios y participantes se reducirán los plazos, estableciendo períodos de inicio y cierre de la transacción, lo que facilita el desarrollo de dicha operación y reducción de los costos.
Costos de transacción: Existen dos tipos de costos al efectuarse una transacción, los de búsqueda y los de información, los primeros se efectúan cuando las operaciones de compra-venta están delimitadas dentro de mercados organizados, reduciendo los costos en la búsqueda de activos y los segundos, reflejan el conocimiento de precios en el mercado por parte de los participantes.
91 2.2.2 Clasificación de los mercados financieros.
Existen diversas clasificaciones de los mercados, las cuales serán mencionadas a continuación:
Mercado financiero por la madurez del activo: mercado primario y mercado secundario.
Mercados financieros por tipo de activo: mercado de deuda, mercado accionario, mercado cambiario y mercado de derivados.
Mercado financiero por producto: mercado de valores, mercado cambiario y el mercado de derivados
Mercado financiero de acuerdo al grado de globalización: mercado nacional, mercado extranjero y el mercado internacional.
Habiendo señalado ya las distintas clasificaciones que existen, es importante mencionar que solo se hará hincapié en la clasificación del mercado financiero por madurez del activo y por tipo de activo.
2.2.2.1 Madurez del activo.
2.2.2.1.1 Mercado primario.
Este tipo de mercado se caracteriza por la emisión de nuevos valores por parte de los gobiernos centrales, municipales y las empresas a los inversionistas. Emiten este tipo de valores con el fin de financiar el gasto público, invertir en algún proyecto o cubrir sus necesidades de capital de trabajo en el caso de una empresa.
El intermediario financiero que participa en este tipo de mercado es la banca de inversión, y lo hace mediante las bolsas de valores y los bancos comerciales. Quienes en conjunto desempeñan las siguientes funciones:
Ofrecen asesoramiento al emisor acerca de los términos, características y tipos óptimos para la oferta.
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Compra de valores al emisor, también denominada suscripción.
Distribución de los valores recientemente emitidos al público inversionista.
2.2.2.1.2 Mercado secundario.
En este mercado se comercializan activos financieros que ya fueron emitidos. Los tenedores de títulos, en lugar de pagar al emisor, los intercambian en el mercado secundario, en donde aparecen otros compradores quienes adquieren esos títulos. Por lo tanto debido a que el tenedor vende su título, los gobiernos centrales y las empresas quienes fueron los emisores inicialmente, no reciben nada de los recursos transferidos. Entre los beneficios que brinda el mercado secundario a los inversionistas están:
Ofrece liquidez.
Reduce los costos de búsqueda de probables demandantes y oferentes de activos.
Mantiene bajo el costo de transacción al juntar a ambas partes.
2.2.2.2 Tipos de activos.
Esta clasificación se caracteriza por atender el tipo de activos que en cada mercado se comercializan independientemente de su madurez, de la siguiente manera:
2.2.2.2.1 Mercado de deuda.
Permite a los inversionistas, emisores e intermediarios realizar operaciones de emisión, colocación, distribución de instrumentos de deuda inscritos en el Registro Nacional de Valores (RNV), estos pueden llevarse a cabo en mercados primarios o secundarios por medio de ofertas públicas o privadas.
Este mercado surge porque en algún momento tanto las empresas públicas o privadas están necesitadas de recursos y recurren a financiamientos mediante créditos o
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emisiones con instrumentos de deuda, estos títulos o instrumentos comprometen a la entidad o emisor al pago de recursos a los inversionistas con una tasa de interés y a una fecha de vencimiento dentro de una colocación pública o privada.
Los tipos de instrumentos que se ofertan son los bonos de desarrollo, bonos denominados en unidades de inversión (UDI’s), pagarés, certificados bursátiles, certificados de tesorería, etc.
2.2.2.2.2 Mercado accionario.
Este tipo de mercado permite a inversionistas, emisores e intermediarios realizar operaciones de colocación, emisión, intermediación y distribución de títulos accionarios registrados en el RNV, para que una entidad enliste sus acciones a la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) deberá asistir a una casa de bolsa, misma que fungirá como apoyo para la colocación y será la encargada de las operaciones de compra venta en representación de los inversionistas.
Con el fin de obtener capital, las entidades tienen dos opciones para adquirirlo; mediante préstamos bancarios llamados créditos o títulos de deuda o por medio de emisiones de capital.
El capital de la entidad está representado por acciones con diversas características y beneficios para sus poseedores como: poder de votación dentro de la empresa, utilidades a las que tendrán acceso y el porcentaje que simboliza dentro de la empresa; su clasificación se compone por acciones comunes y preferentes.
Las acciones preferentes cuentan con prioridad en el pago de sus dividendos, frecuentemente no proporcionan derecho a voto; las acciones comunes tienen derecho a dividendos y los accionistas intervienen dentro de la entidad por su voto, el pago de sus dividendos se dará periódicamente siempre y cuando la entidad genere utilidades. El beneficio que obtienen los inversionistas con las acciones, es que éstas representan una porción de la entidad y al asignar un valor o precio se obtienen ganancias, cuando dicha acción suba de precio, o al momento de generar utilidades y proporcionar
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dividendos, el precio de las acciones será determinado por la oferta y demanda que exista en el mercado.
Para este fin la BMV desarrolló índices para la medición del desempeño del mercado accionario en nuestro país, como el Índice de Precios y Cotizaciones (IPC) que se encarga de la medición y evolución de los precios de las acciones listadas dentro de la BMV, haciendo hincapié que no solo se registran acciones nacionales, si no también acciones de mercados internacionales constituyendo oportunidades de compra - venta más amplias.
2.2.2.2.3 Mercado cambiario.
Es denominado mercado cambiario o de divisas por el hecho de que en él se negocian monedas extranjeras, el término más importante para su estudio, es el tipo de cambio, que es el precio unitario de alguna moneda extranjera en proporción de una moneda nacional este mecanismo está publicado por el Banco de México. Los instrumentos principales de este mercado son las divisas: dólares americanos, euros, libras esterlinas, yen japonés, etc.
Los participantes principales dentro del mercado cambiario son las casas de cambio y los bancos comerciales aunque también tenemos las casas de bolsa y los centros turísticos que ofertaran la compra de divisas a un precio más bajo que el de venta debido a que las instituciones que operan en el mercado no recaudan comisiones por las ganancias de sus clientes.
2.2.2.2.4 Mercado de derivados.
Está integrado por aquellos instrumentos financieros cuyo valor se obtienen con el precio de otros activos a los que se les denomina activos subyacentes que pueden ser acciones, divisas, tasas de renta fija así como productos agrícolas o minerales. Generalmente son utilizados para cubrir aquellos cambios de valor de créditos, tasas de interés, cuentas por
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cobrar o pagar en moneda extranjera, portafolios de inversión, etc. Todo esto por la volatilidad de los precios y con ello el riesgo a las que están expuestas las entidades.
En nuestro país existe el mercado mexicano de derivados, en el cual se ofrecen contratos de futuro y opciones que permiten fijar el precio de compra o venta de un activo financiero y que será entregado en una fecha próxima.
2.3 Bolsa Mexicana de Valores (BMV).
Este apartado tiene como objeto fundamental el estudio de la BMV, donde se estudiará su historia. Posteriormente se hablará acerca de su concepto, el rol que desempeña, sus participantes, así como también se explicará sus herramientas gestoras, también se analizará detalladamente la obligación en acción y obligación en deuda cetes. Todo esto con el objetivo de lograr un conocimiento general con respecto a la BMV.
“La BMV es una entidad financiera, la cual opera por autorización de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público, con referencia a la Ley del Mercado de Valores.
Debido al alcance de las tendencias mundiales y a los cambios que se han dado en la legislación, la BMV finalizó con el ciclo de desmutualización*, convirtiéndose en una
empresa cuyas acciones son vulnerables para negociarse en el mercado de valores bursátil, llevando a cabo la oferta pública inicial de sus acciones representativas de su capital social”. (Concepto e importancia [Información en línea], 2009)
En la tabla que se muestra a continuación, se presenta una breve reseña de los antecedentes de la BMV.
*Desmutualización: Proceso mediante el cual la BMV se convirtió en sociedad anónima con fines de lucro y controlada por accionistas
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Historia de la Bolsa Mexicana de Valores
Año Suceso
1880-1900: El inicio de la vida bursátil. Las calles de plateros y cadena, en el centro de la ciudad de México, legalizaron reuniones en las que corredores y empresarios realizaban compra-venta de bienes y valores en la vía pública.
31 de octubre de 1894: Nace la Bolsa Nacional.
Sé fundó la Bolsa Nacional, con sede social en la calle de plateros No. 9, actualmente la calle de madero.
14 de junio 1895: Nace la Bolsa de México.
Otro grupo de corredores forma una sociedad bajo el nombre de Bolsa de México, registrando la escritura pública el 14 de junio de 1895.
3 de septiembre de 1895: Se fusionan las Bolsas.
La casualidad de objetivos y vinculaciones entre miembros de los dos grupos logró que se fusionaran, conservando la denominación de Bolsa de México, S.A. La sede se mantuvo en la calle de Plateros. No. 9.
21 de octubre de 1895: Inauguración de la Bolsa de México.
El Consejo de Administración de la Bolsa de México, hizo la inauguración oficial de la Institución, el 21 de octubre de 1895.
1896: Las primeras emisoras de la Bolsa de México.
Se cotizaban en la Bolsa de México tres emisoras públicas y ocho privadas; conformadas por éstas últimas el Banxico, Banco Nacional de México, Banco de Londres y El Internacional Hipotecario.
1911: La Bolsa de Valores de México comienza a crecer.
Quintanilla considera que se tenía que agrandar las instalaciones de la Bolsa de Valores de México, S.C.L. y planteó al consejo alquilar el resto del edificio y el pasaje adjunto en el callejón 5 de mayo, y se inició una biblioteca especializada.
5 de septiembre de 1933: Bolsa de Valores de México S.A.
Se certificaron las escrituras y estatutos de la Bolsa de Valores de México, S.A., la cual incluye a las bolsas de valores. La escritura constitutiva se inscribió el 5 de septiembre de 1933.
1933: Comienza la vida bursátil del México moderno.
Se publica la Ley Reglamentaria de Bolsas y se constituye la Bolsa de Valores de México, S.A., supervisada por La Comisión Nacional Bancaria y de Valores actualmente.
1950: Nace la Bolsa de Monterrey. 1960: Nace la Bolsa de Guadalajara.
Debido al desarrollo industrial y comercial, así como la acumulación de capitales y el constante surgimiento de empresas, logra que se funde la Bolsa de Monterrey. Y La Bolsa de Occidente que inició a organizarse desde 1956.
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Historia de la Bolsa Mexicana de Valores
Año Suceso
19 de abril de 1990: La nueva sede estaba lista.
La nueva y actual sede bursátil fue inaugurada el 19 de abril de 1990.
1995: La bolsa adquiere un sistema electrónico.
La Bolsa Mexicana de Valores introduce el sistema BMV-SENTRA Títulos de Deuda.
Nace el Mercado de Derivados y Asigna Inician operaciones considerando el esquema de viva voz. El Mercado de Derivados (MexDer) se constituyó el 15 de diciembre de 1998 al listar contratos de futuros sobre el dólar.
Inicio de Bursatec. Bursatec nace en un ambiente de alta competitividad su finalidad es proporcionar tecnología de vanguardia para el mercado nacional para asegurar la continuidad operativa a través del uso de tecnología avanzada, impulsando así el crecimiento de los mercados financieros en un marco de competitividad internacional.
11 de enero 1999: El mercado se vuelve electrónico.
Las negociaciones del mercado de capitales se incorporaron al sistema electrónico.
2001: Se inscribe la primera empresa extranjera.
Citigroup se convierte en la primera empresa extranjera en inscribirse a la BMV, lo que abrió la puerta a nuevas empresas, sobre todo del centro y sur de América.
1 de enero de 2002: Nace el Corporativo Mexicano del Mercado de Valores.
Se conforma la empresa de servicios Corporativo Mexicano del Mercado de Valores, S.A. de C.V. para la contratación, administración y control del personal de la Bolsa y de las demás instituciones financieras del centro bursátil que se sumaron a este proceso.
Octubre 2005. Se lanzan nuevos indicadores que complementan la oferta de índices de la Bolsa, tales como el índice compuesto, de empresas