Estado de Flujos de Efectivo
Fuente: CMPC
4.2 Razones Financieras
Fuente: CMPC
Cifras e n MUS$ Dic-13 Dic-12 1T14 1T13
Flujo Originado por Actividades de la Operación 829.167 757.778 185.353 162.965 Flujo Originado por Actividades de Inversión (543.033) (787.733) (232.273) (136.076) Flujo Originado por Actividades de Financiamiento 236.695 40.161 16.147 (28.381)
Flujo Ne to de l Eje rcicio 522.829 10.206 (30.773) (1.492)
Efecto de las variaciones en las Tasas de Cambio sobre el Efectivo (26.822) 16.679 (9.528) 4.017 Variación Neta del Efectivo y Efectivo Equivalente 496.007 26.885 (40.301) 2.525 Saldo Inicial del Efectivo y Efectivo Equivalente 431.242 404.357 927.249 431.242
Saldo Final de l Efe ctivo y Efe ctivo Equivale nte 927.249 431.242 886.948 433.767
Dic-13 Dic-12 1T14 1T13
Liquidez Corriente (1) 3,07x 2,14x 2,69x 1,99x
Razón de Endeudamiento (2) 0,71x 0,74x 0,69x 0,73x
Razón de Endeudamiento Financiero (3) 0,48x 0,49x 0,47x 0,50x
Proporción deuda corto plazo / deuda total (4) 19,4% 26,6% 21,3% 28,8%
Proporción deuda largo plazo / deuda total (5) 80,6% 73,4% 78,7% 71,2%
Rentabilidad del Activo (ROA) (6) 1,38% 1,45% 0,33% 0,60%
Margen de Utilidad (7) 3,93% 4,25% 3,94% 7,06%
Rentabilidad del patrimonio (ROE) (8) 2,35% 2,53% 0,55% 1,05%
Utilidad por acción (en US$) (9) 0,0849 ** 0,0909 * 0,0195 0,0379 *
(1)
Liquidez Corriente = Total Activos Corrientes / Total Pasivos Corrientes
(2)
Razon de Endeudamiento = Total Pasivos / Total Patrimonio atribuible a los propietarios de la controladora
(3)
Razon de Endeudamiento Financiero = Pasivos Financieros / Total Patrimonio
Pasivos Financieros = Otros pasivos financieros corrientes + Otros pasivos financieros no corrientes
(4)
Proporción deuda corto plazo / deuda total = Pasivos Corriente / Total Pasivos
(5)
Proporción deuda largo plazo / deuda total = Pasivos no corrientes / Total Pasivos
(6)
Rentabilidad del Activo (ROA) = Utilidad (pérdida) propietarios controladora / Total Activos
(7)
Margen de Utilidad = Utilidad (pérdida) del ejercicio / Ingresos por ventas
(8)
Rentabilidad del patrimonio (ROE) = Utilidad (pérdida) propietarios controladora / Patrimonio atribuible a los propietarios controladora
(9)
Utilidad por acción (US$) = Utilidad (pérdida) propietarios controladora / Número promedio ponderado de acciones del período * Determinada considerando 2.219.397.052 acciones en circulación
** Determinada considerando 2.304.991.083 acciones equivalentes a las 2.219.397.052 acciones en circulación al 31 de diciembre de 2012 más el promedio ponderado de permanencia de las acciones pagadas del aumento de capital
41 4.3 Análisis de la Situación Financiera
Análisis del Balance
El comportamiento de activos y pasivos de la sociedad al 31 de marzo de 2014 en comparación al 31 de diciembre de 2013 es el siguiente:
El Activo Corriente presentó una disminución neta de US$ 175 millones. En términos de cuentas contables, esta disminución neta se refleja principalmente en Otros Activos Financieros por US$ 117 millones, Efectivo y Equivalentes al Efectivo por US$ 40 millones y Activos por Impuestos por US$ 21 millones. Lo anterior es compensado parcialmente por un incremento en Deudores Comerciales y Otras Cuentas por Cobrar por US$ 6 millones.
Los Activos No Corrientes presentan un aumento neto de US$ 158 millones, debido principalmente al incremento en Propiedades, Planta y Equipos por US$ 149 millones, destacando el avance de la nueva línea de celulosa en Brasil, y Activos por Impuestos Corrientes, no Corrientes por US$ 11 millones. Lo anterior es compensado principalmente por una baja en Otros Activos no Financieros por US$ 6 millones.
El Patrimonio Neto (que por norma IFRS incluye la participación de accionistas minoritarios) presenta un aumento de US$ 61,6 millones, que corresponde principalmente a Ganancias acumuladas obtenidas en el primer trimestre de 2014 por US$ 46 millones, a un aumento de las Reservas de coberturas de flujo de caja por US$ 36 millones y a un aumento de Otras Reservas por US$ 15 millones. Lo anterior es compensado en parte por una disminución de las Reservas por diferencias de cambio por conversión por US$ 20 millones.
Análisis del Estado de Resultados
El EBITDA consolidado de CMPC y sus subsidiarias del primer trimestre del año 2014 fue de US$ 250 millones, 18% superior respecto al valor registrado el mismo período del año 2013, principalmente debido a un mejor desempeño de las exportaciones y a menores costos operacionales. El margen EBITDA tuvo una importante mejora desde un 18% a un 21% al comparar los mismos períodos.
Los Ingresos por venta de CMPC del primer trimestre del año 2014 totalizaron US$ 1.179 millones, cifra 1% inferior a la registrada el mismo período del año anterior. La utilidad consolidada de CMPC del primer trimestre de 2014 alcanzó a US$ 46 millones, lo que representa un descenso de un 45% con respecto a los US$ 84 millones registrados el mismo período del año anterior. Si bien durante los primeros tres meses de 2014 se tuvo un mejor resultado operacional, esto fue contrarrestado por una mayor provisión de Impuesto diferido reflejado en la línea de Impuesto a las Ganancias.
Durante el primer trimestre de 2014, el negocio Forestal presenta menores ingresos por ventas de 6% con respecto al mismo período de 2013, principalmente por un menor volumen de exportaciones de madera remanufacturada y paneles contrachapados. El EBITDA de este negocio aumentó 4% respecto al primer trimestre de 2013, producto de menores costos totales.
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El negocio de Celulosa tuvo un importante aumento de un 61% en su EBITDA, fundamentalmente por mejores volúmenes y menores costos de producción. Sus ingresos aumentaron en un 15% respecto al primer trimestre del año anterior, incremento que se explica principalmente por mayores volúmenes de exportación de ambos tipos de fibra, un mejor precio de celulosa fibra larga y una mayor venta de energía eléctrica. Lo anterior fue parcialmente compensado por un menor precio de exportación de celulosa fibra corta.
El negocio de Papeles tuvo menores ingresos de 5% respecto del mismo trimestre del año anterior, debido principalmente al cierre de la operación de papel periódico y a un menor volumen de venta en Chile de cajas de cartón corrugado, papeles de oficina y cartulinas. Lo anterior fue compensado parcialmente por mayores ventas de exportación de cartulinas. El EBITDA del negocio mostró una disminución de 1% respecto del mismo período del año 2013, por una mejor eficiencia en costos que permitió contrarrestar en parte la disminución de ingresos y los mayores costos de energía eléctrica asociados al término de los contratos de suministro de largo plazo que se tuvieron hasta finales del 2013.
El negocio de Tissue tuvo un buen desempeño en volúmenes de venta e ingresos y resultados operacionales expresados en monedas locales. Sin embargo, la devaluación de las monedas locales con respecto al dólar ponderado por las ventas de tissue en los respectivos países alcanzó a un 18,6% en comparación a igual trimestre del año anterior. Lo anterior implicó que en el primer trimestre de 2014, expresados en dólares, sus ingresos por ventas disminuyeran un 2% y el EBITDA en 24% respecto a igual período del año 2013.
En Otras Ganancias (Pérdidas) el primer trimestre de 2014 se registró una pérdida por US$ 21 millones, correspondientes principalmente al resultado por la liquidación de operaciones con derivados financieros que permutan a dólares pasivos en UF y que se compensa con una ganancia registrada en la línea Diferencias de Cambio por US$ 20 millones.
En Impuestos a las Ganancias, en el primer trimestre del año 2014 se registró una pérdida por US$ 48 millones, que se compara negativamente con una utilidad por US$ 4 millones registrada en igual período del año anterior por este concepto. Esta diferencia se explica por la depreciación del peso chileno en los tres primeros meses de 2014, comparado con la apreciación de esta moneda en el mismo período del año 2013. Esto implicó registrar un mayor cargo en Impuesto a la renta en Chile por US$ 35 millones, fundamentalmente por la apreciación de las inversiones en el extranjero que se mantienen en dólares; a ello se agrega un mayor cargo por Impuesto diferido por US$ 18 millones, por la mayor diferencia entre las bases financiera y tributaria.
Análisis del Estado de Flujos de Efectivo
El comportamiento de los principales componentes del Flujo de Efectivo consolidado al 31 de marzo de 2014, respecto del 31 de marzo de 2013, es el siguiente:
Las actividades operacionales consolidadas generaron flujos operacionales positivos por US$ 185 millones al 31 de marzo de 2014 (US$ 163 millones al 31 de marzo de 2013).
Las actividades de inversión consolidadas al 31 de marzo de 2014 significaron un uso de fondos por US$ 232 millones (US$ 136 millones al 31 de marzo de 2013). Estos flujos aplicados corresponden principalmente a la inversión neta en compra de propiedades, planta y
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equipos por US$ 308 millones (US$ 131 millones al 31 de marzo de 2013), Pagos derivados de contratos de futuro, a término, de opciones y de permuta financiera por US$ 36 millones (US$ 6 millones al 31 de marzo de 2013) y Compras de otros activos a largo plazo por US$ 12 millones (US$ 14 millones al 31 de marzo de 2013).
Lo anterior se compensa parcialmente con Otras entradas de efectivo por US$ 94 millones (US$ 5 millones al 31 de marzo de 2013), Cobros procedentes de contratos de futuro, a término, de opciones y de permuta financiera por US$ 23 millones (US$ 2 millones al 31 de marzo de 2013) e Intereses recibidos por US$ 4 millones (US$ 6 millones al 31 de marzo de 2013).
Los flujos netos de financiamiento consolidado al 31 de marzo de 2014 representaron un ingreso de fondos por US$ 16 millones, explicado por Importes procedentes de préstamos de largo plazo por US$ 199 millones e Importes procedentes de préstamos de corto plazo por US$ 40 millones. Lo anterior se compensa parcialmente con Reembolsos de préstamos por US$ 186 millones e Intereses pagados por US$ 37 millones.
Análisis Razones Financieras
Tal como se muestra en la tabla de Razones Financieras (sección 4.2), todos los indicadores de liquidez y endeudamiento (es decir, las cinco primeras razones que aparecen en la tabla) presentan un mejor desempeño al cierre del presente trimestre comparado con el mismo trimestre del año anterior. Por otra parte, los indicadores de rentabilidad muestran una caída explicada por la disminución en la Utilidad Consolidada.
44 5. PROPIEDAD Y CONTROL