Tasas de interés

* _{Precio que se paga por la utilización del dinero o capital.}

** _{Tasa a la que se intercambia la moneda de un país por la moneda de otro país. Precio que se paga en la}

un tiempo determinado. También se puede definir como la expresión porcentual del interés aplicado sobre un capital.

Las tasas de interés pueden estar expresadas en términos nominales o efectivos. Las nominales son aquellas en que el pago de intereses no se capitaliza, mientras que las efectivas corresponden a las tasas de intereses anuales equivalentes a la capitalización de los intereses periódicos, bien sea anticipadas o vencidas. La tasa de interés efectiva es el instrumento apropiado para medir y comparar el rendimiento de distintas alternativas de inversión.

Existen diversas formas para identificar la exposición de una empresa cuando su valor depende del comportamiento que tengan ciertas tasas de interés en los mercados financieros, caracterizadas por la identificación de eventos tales como:

La variación del valor de mercado de los activos frente a un cambio en las tasas de interés, inferior al efecto causado en los pasivos, y esta diferencia no se encuentre compensada por operaciones fuera de balance. Dicha diferencia dará lugar, cuando existan incompatibilidades importantes entre los plazos* _(corto,

mediano y largo plazo), periodos de amortización, tipo de tasas de interés (fijo o flotante) y calidad crediticia de los instrumentos.

El margen futuro de la empresa, dependa de las tasas de interés.

Cuando se hace referencia a Tasas de Interés, resulta necesario conocer dos conceptos básicos, como lo son los términos indexación y reexpresión de una tasa

* _{Es fundamental identificar en que plazos presentaría la empresa riesgo de tasa de interés, ya que no se}

comportan de igual forma las tasas de interés a corto plazo, determinadas principalmente por la política monetaria del Banco de la República, y los tipos de interés a largo plazo, que reflejan las expectativas de los

de interés. Indexar se refiere a relacionar el valor de un bien con otro, de modo que cualquier variación en el valor del segundo se refleje automáticamente en el primero, por ejemplo, se adquiere una obligación indexada a la tasa LIBOR, esto quiere decir que los intereses a pagar por el crédito corresponderán al índice que registre la tasa al momento de la liquidación. La reexpresión de las tasas de interés se refiere a la fluctuación de las mismas en un periodo determinado.

El comportamiento de las tasas de interés tiene incidencia directa en el precio de los títulos, ya que al aumentar las tasas de interés el valor presente de los títulos disminuirá de acuerdo a la siguiente ecuación:

Valor Presente = Valor Futuro____. (1 + TI)n

Donde:

TI: Tasa de descuento del flujo futuro del título

Existen algunas tasas de interés que generalmente son utilizadas por las Empresas del Sector Real en la negociación de operaciones financieras tanto de inversión como de financiación, algunas de las cuales se presentan a continuación:

DTF. Tasa promedio ponderado de las captaciones en Certificados de Depósito a Término, CDTs, de los bancos, las corporaciones financieras y las compañías de financiamiento comercial. Generalmente, esta tasa se da en modalidad trimestre anticipado. Su cálculo es semanal y refleja la tasa de interés promedio de una semana atrás.

Gráfica XI DTF E.A. desde enero de 1990 a junio de 2005*

TBS. Creada a partir de Abril de 1995, es la tasa de interés básica en Colombia, cumple funciones similares que la tasa LIBOR del mercado Inglés, en el caso Colombiano. Se diferencia con la DTF, en cuanto la DTF mide el promedio de captaciones de los CDT por parte de los bancos y corporaciones financieras, mientras que la TBS mide únicamente las captaciones de los bancos, de allí se obtendrá el rendimiento que dan las otras entidades. Adicionalmente, mientras la DTF solo mide depósitos a 90, 180 y 360 días, la TBS tiene varias opciones desde 7 hasta 365 días.

PRIME. Corresponde al interés cargado por los bancos de los Estados Unidos a sus mejores clientes sobre sus préstamos considerándolos menos riesgosos desde el punto de vista crediticio. Se diferencia de la LIBOR, puesto que aunque a veces también es aplicada transacciones interbancarias, es básicamente una tasa para clientes; además, es una tasa establecida por propia decisión de cada banco individualmente.

LIBOR (London Interbank Offerred Rate). Tasa de interés utilizada en las

operaciones interbancarias realizadas dentro del sistema financiero de Inglaterra, se utiliza como base para las operaciones de euro créditos, los cuales son otorgados

por bancos privados (consorcios o sindicatos) que en su mayoría pertenecen a países europeos y cuyo crédito es otorgado en moneda local, generalmente en dólares, en forma de préstamos o líneas de crédito a plazos de amortización mayores de un año. Es una tasa de interés interbancaria que funciona en el mercado de Londres y que generalmente se encuentra medio punto por debajo de la tasa prima (prime rate). Esta tasa mundial varía constantemente en función de la demanda del crédito y de la oferta monetaria y se utiliza como parámetro de las demás tasas mundiales. Es el tipo e interés ofrecido sobre los depósitos en los bancos comerciales que operan en el mercado de eurodivisas de Londres.

IPC (Índice de Precios al Consumidor). Es una importante medición de la

inflación, permite medir la variación porcentual promedio de los precios al por menor de un conjunto de bienes y servicios de consumo final (canasta básica o de mercado) que demandan los consumidores, manteniendo constante la calidad y la cantidad de los bienes.

Gráfica XII IPC mensual desde enero de 1990 a junio de 2005*

UVR Unidad de Valor Real Constante. Unidad de cuenta que, a partir del primero de enero del 2000 permite realizar operaciones de crédito en el largo plazo a través de ajustes de su valor de acuerdo con la capacidad adquisitiva de la moneda legal, con base exclusivamente en la variación del índice de precios al

consumidor certificada por el DANE. Su valor es calculado por el Banco de la República para cada uno de los días del año. Para el cálculo de la UVR, se debe tener en cuenta la variación mensual del índice de precios al consumidor certificada por el DANE para el mes inmediatamente anterior al mes del inicio del periodo de cálculo. Esta metodología significa que durante los meses en los cuales estacionalmente es alta la inflación, la UVR tendrá un reajuste mayor que el que se presenta en meses de baja inflación.

Una forma lógica de manejar los riesgos de mercado y en especial las tasas de interés, puede manifestarse a través de las operaciones de captación y colocación. Para las empresas del sector real la captación se ve reflejada en la obtención de recursos, que puede ser con emisión de acciones, emisión de bonos o simplemente la obtención de créditos por parte de las entidades financieras; la colocación de los recursos puede estar dada en inversiones en títulos, adquisición de activos fijos, cartera de crédito e inventarios, de los cuales se espera un beneficio futuro mayor que la tasa de interés del crédito. Por tanto resulta conveniente valorar el comportamiento de los activos y pasivos como respuesta al movimiento de las tasas de interés en el mercado.

10.1.2. Riesgo de Tasas de Cambio o Riesgo Cambiario. Establece la exposición