¿Qué la produce? ¿Cuáles son sus costos?
I Concepto de dinero.
I La cantidad de dinero determina el nivel de precios.
I Ingresos del estado por la impresión de dinero. “Impuesto
Inflación".
I Efectos de la inflación en el tipo de interés nominal.
¿Para qué sirve el dinero?
I El dinero es un activo que puede ser utilizado para la compra
de bienes y servicios.
I El dinero tiene tres funciones:
1. Deposito de valor. 2. Unidad de cuenta. 3. Medio de intercambio.
I El dinero hace posible la realización de las transacciones más
I “Dinero Fiduciario": Dinero que no tiene ningún valor intrínseco.
I “Dinero Mercancía": Además de cumplir una función y tener un valor por sí mismo.
1. Base monetaria = Billetes y monedas (C) + Reservas de bcos. y soc. financieras(R).
2. M1 = C + Dep. en cuenta corriente (D1) + Dep. a la vista
(Dv).
3. M2 = M1 + Dep. a plazo (Dp) + Dep. de ahorro a plazo
(Ahp) + Cuotas de Fondos Mutuos + Captaciones de Coop. de Ahorro y Crédito.
4. M3 = M2 + Dep. en moneda extranjera del sec. privado +
¿Cómo se controla la cantidad de dinero?
1. Oferta Monetaria: El estado controla la cantidad de dinero, Banco Central (organismo semi-independiente), Fed en USA.
2. Los miembros del consejo del Banco Central, nombrados por
el presidente y ratificados por el senado, deciden
conjuntamente la oferta monetaria ⇒ Política Monetaria.
3. Se controla por medio de operaciones de mercado abierto,
Marco legal BCCH:
Ley orgánica constitucional (LOC): art.3 “Sus objetivos son velar por la estabilidad de la moneda y el normal funcionamiento de los pagos internos y externos
Facultades:
Objetivos:
I Objetivo primordial es la estabilidad de precios → Metas de
inflación.
I Esquema de metas de inflación y flotación cambiaría (lo
veremos más adelante).
I Meta: π =3%±1%, horizonte el mediano plazo (2 años).
I Política contra-cíclica.
Implementación:
I Tasa de política monetaria (TPM).
I Control tasa de interés intercambiaría (entre bancos). Control
oferta y dda. de liquidez (base monetaria).
I Base monetaria: circulante y depósitos de bancos en
BCentral. Requerimientos legales de encaje.
M×V =P×T (1)
Dinero×Velocidad =Precio×Transacciones (2)
I M: Cantidad de dinero.
I V: Velocidad-transacciones de dinero.
I T: Número de transacciones.
De las transacciones a la renta: Hay un relación estrecha entre T e Y.
M×V =P×y (3)
Dinero×Velocidad =Precio×Produccion (4)
En este caso:
I Py: es el PIB nominal.
Demanda por dinero:
I La teoría cuantitativa del dinero establece que la demanda de
dinero (Md) es proporcional al nivel de producto nominal (P×y),
Md =k(P×y)
(MP)d =ky
I Si asumimos que existe una cantidad de dinero ofrecida
Ms =M y que la demanda de dinero es igual a la oferta,
podemos re-escribir la demanda de dinero como:
(MP)d = (MP)s
kY = MP ⇒M(k1) =Py
Que puede escribirse como:
MV =Py
I Los factores y la función de producción determinan el nivel de producción y.
I La oferta monetaria determina el valor nominal de la
producción Py.
I La teoría cuantitativa del dinero predice que el nivel de precios es igual a:
P = (Vy)M
Si V ey permanecen constantes. Nivel de precios depende de
MV =PY
Tomando las variaciones (log-diferenciando):
∆M M + ∆V V = ∆P P + ∆y y
π= ∆M
M −
∆y y
I ∆M la controla el banco central.
I Si un Banco Central quiere mantener una tasa de inflación baja, debe mantener la tasa de crecimiento del dinero constante y a niveles bajos
I Si se observan aumentos en la tasa de crecimiento del dinero,
estos se traducirán en tasas de inflación más elevadas
I Los datos muestran una alta correlación entre crecimiento del
I ¿Por qué un gobierno quisiera tener altos niveles de crecimiento del dinero?
I Porque la inflación es un impuesto que da ingresos al gobierno
que se llama “señoreaje"
I Por ejemplo, si existen en la economía $1,000 y el gobierno
I Cuando el gobierno imprime dinero para financiar gasto fiscal, aumenta la oferta monetaria.
I Imprimir dinero para recaudar ingresos es com establecer un
“Impuesto inflación".
I El señoreaje es relativamente bajo en todos los países, en USA
I Tipo de interés nominal (i): tipo de interés que se paga por los depósitos.
I Tipo de interés real (r): es el aumento de nuestro poder
adquisitivo.
I Tasa de inflación (π).
El costo de tener dinero:
I El costo de oportunidad de tener el dinero en casa, es lo que
renunciamos cuando no lo tenemos depositado en bonos u otro elemento de rentabilidad.
I Luego, la demanda de dinero depende del precio de tenerlo.
La demanda de saldos monetarios reales, depende tanto del nivel de renta, Y, como del tipo de interés nominal, i.
(MP)d =L( i
|{z} − , Y |{z} + )
I Igualando Oferta y Demanda de Saldos Monetarios.
(MP) =L(i,Y)
I Utilizando la ec. de fisher (tasa de interés real e inflación esperada):
(MP) =L(r+πe,Y)
I Esta ecuación muestra que el nivel de precios depende no sólo
La TCD la podemos escribir como:
V = y
(M/P)d
Pero: (M/P)d =L(i,y)
I Si la demanda de dinero tiene elasticidad ingreso unitaria
(L(i,y) =yl(i)), tendríamos que la velocidad de circulación depende sólo de la tasa de interés.
I a partir del equilibrio también tenemos que:
π= ∆M
M −y
I Niveles de inflación moderada esperada:
1. Incrementan el nivel de tasas de interés nominales
i↑=r+πe ↑, y si se torna muy elevada hace del manejo de
dinero costoso en cuestión de tiempo y recursos.
2. Muchas firmas dedican energía y tiempo a cambiar precios. 3. Afecta negativamente la asignación de los recursos y las
decisiones de inversión porque distorsiona las señales de precios
I Pero si la inflación es baja, por ejemplo 3%, estos costos son
¿Por qué la inflación es costosa?
I Niveles de inflación moderada e inesperada tienen mayores
costos.
I Redistribuye la riqueza entre acreedores y deudores
I Si la inflación aumenta de manera importante e inesperada,
los acreedores reciben menos poder de compra que lo que habían anticipado, y los deudores pagan menos (en términos reales) que lo que habían anticipado.
I En países con moderada o alta inflación, los acreedores se
