REVISIÓN PERIÓDICA RIESGO DE CONTRAPARTE AA (Doble A)

maria.mosquera@standardandpoors.com

Comité Técnico: 13 de marzo de 2015

Acta No: 725

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CAL-F-15-FOR-06 R2

CORRECOL S. A.

Corredores de Seguros

BRC Standard & Poor’s

REVISIÓN PERIÓDICA

RIESGO DE CONTRAPARTE AA (Doble A)

Millones de pesos (COP) al 31 de diciembre de 2014 Activos Totales: COP23.184. Pasivo: COP7.643.

Patrimonio: COP15.541.

Utilidad Operacional: COP6.110. Utilidad Neta: COP3.879.

Historia de la Calificación: Revisión Periódica Mar./14: AA Revisión Periódica Mar./13: AA Calificación Inicial Mar./10:

AA-La información financiera incluida en este reporte se basa en estados financieros auditados de 2012 y 2013, y no auditados a diciembre de 2014, así como en la información publicada por la Superintendencia Financiera de Colombia.

1. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN

El comité técnico de BRC Standard & Poor’s en su Revisión Periódica mantuvo la calificación de Riesgo de Contraparte de AA de Correcol S. A. Corredores de Seguros.

Correcol ha dado continuidad a su plan corporativo enfocado en el relacionamiento comercial de largo plazo con sus clientes, como resultado, aumentó su participación de mercado por comisiones a 6,1% de 5,0% entre 2012 y 2014, y se mantuvo en el sexto lugar dentro del sector de corredores de seguros, y en el primero dentro del grupo de corredoras de capital nacional. El plan estratégico de Correcol se basa en crear relaciones comerciales, principalmente, con compañías de sectores económicos con potencial de crecimiento, y en el establecimiento de alianzas con corredores internacionales, factores que le permitirían continuar mejorando su posición en el mercado de intermediación de pólizas de seguros y aumentar la base de clientes.

Las alianzas que ha establecido Correcol con corredores internacionales le han permitido acceder a clientes extranjeros, lo cual se ha potencializado por el crecimiento anual promedio de 14,9% de la inversión extranjera directa en Colombia entre 2011 y 2014, de manera que, al cierre de 2014, las comisiones de este tipo de clientes aportaron 40% de los ingresos de la firma. En 2015, con base en nuestras expectativas de una menor dinámica en la inversión extranjera directa, principalmente, en el sector de

hidrocarburos por los bajos precios del petróleo,

esperamos que Correcol mantenga la

representatividad de dicho tipo de comisiones, aunque la apertura de mercados que permite a las aseguradoras internacionales acceder a clientes locales, podría limitar su estabilidad. Las alianzas internacionales han habilitado a Correcol para que ofrezca sus productos a residentes extranjeros con negocios en Colombia, y seguros a los clientes colombianos con actividades en el exterior a través de sus corredores asociados, con lo que amplía el espectro de sus productos y aumenta la diversificación de sus ingresos por ubicación geográfica del asegurado.

Al cierre de 2014, el crecimiento anual de los ingresos por comisiones de 11,1% de Correcol fue mayor que el 1,0% del sector, y respondió, principalmente, al aumento de 38,8% en la intermediación de pólizas de cumplimiento. La

mayor ejecución de inversiones de

CORRECOL S. A.

Una calificación de riesgo emitida por BRC Standard & Poor’s es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

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Gráfico 1. Participación de los ingresos de comisiones por ramos de seguros

0% 5% 10% 15% 20% 25% 30%

Cumplimiento ARL Generales Vida Automóviles

Colectivas EstéticasCirugías Otros 2013

2014

Cifras al 31 de diciembre de cada año. Fuente: Correcol S. A.

Cálculos: BRC Standard & Poor’s.

A diciembre de 2014, la línea de riesgos laborales se colocó como segundo ramo generador de comisiones, con 23,2% de los ingresos de la compañía. Esta situación podría persistir en 2015 ante un crecimiento de la economía que mantenga la generación de empleo; aunque en el mediano plazo, la producción de esta línea podría limitarse si se aprueba el proyecto de ley que establecería la prohibición del cobro de comisiones por intermediación de seguros de riesgos laborales. No obstante, y debido a que el proceso relacionado con dicho proyecto está en curso desde 2007, es incierto el momento en el que este se materialice; además, Correcol considera que el proceso continuaría retrasándose durante 2015.

Las comisiones por el servicio de asesoría sobre pólizas de riesgos laborales decrecieron 1,6% en 2014 como resultado de la menor producción de algunos clientes del sector petrolero, que los llevó a ajustar sus plantas de personal, y la no renovación de uno de los principales negocios que Correcol tenía en 2013.

Para Correcol permanece la necesidad de consolidar una fuerza de ventas diversificada que incorpore el conocimiento adquirido por los accionistas mayoritarios, quienes generan 61% de las comisiones, con el fin de asegurar la estabilidad de las fuentes de ingreso en el largo plazo.Considerando que Correcol no tiene un plan definido a la fecha, y el tiempo que le tomaría seleccionar y capacitar a nuevos funcionarios, la entidad podría obtener resultados del proyecto de atomización de los ingresos por líneas comerciales en más de dos años.

Al cierre de 2014, la concentración de las comisiones en los 10 clientes principales de Correcol se ubicó en 40%, nivel ligeramente inferior al 41% observado en 2013, el aporte del mayor cliente mostró un comportamiento similar, ya que pasó a 12,8% en 2014, desde 12,6% en 2013. Si Correcol tiene éxito en su estrategia de ampliar su negocio con clientes de menor tamaño, podría aumentar la atomización de sus ingresos y limitar el impacto de eventuales coyunturas focalizadas que afecten los sectores económicos en los operan sus clientes principales. Al cierre de 2014, de los 10 principales clientes de Correcol, seis han mantenido un vínculo con Correcol desde antes de 2011.

A diciembre de 2014, las comisiones por intermediación de primas de seguros emitidas por las 10 principales aseguradoras en la producción de Correcol participaron con un 58,7% del total, porcentaje menor al 61,8% observado en 2013. Si bien Correcol se beneficiaría de una mayor diversificación, la estabilidad financiera y el crecimiento en primas que ha demostrado la mayor parte de las diez principales aseguradoras mitiga el riesgo asociado con la concentración.

Al cierre de 2014, el indicador de eficiencia operacional de Correcol mejoró frente al de 2013 (en 2014, los gastos de personal y honorarios absorbieron el 58,5% de los ingresos por comisiones, menor al 61,3% de 2013) por el aumento anual de 11,1% de los ingresos por comisiones, frente al de los gastos de personal y honorarios de 6,0%. Lo anterior derivó en un crecimiento anual de la utilidad neta de 23,4%, la cual alcanzó un valor de COP3.879 millones y un nivel de ejecución presupuestal de 47,3%.

Para 2015, considerando el índice de

renovaciones de contratos promedio mensual de 95% observado durante 2014 y las buenas perspectivas para los ramos en los que opera la compañía, el crecimiento de los ingresos por comisiones sería similar al promedio de 12% de los últimos dos años, lo cual, junto con gastos operacionales estables, permitirá a Correcol obtener una utilidad neta mayor a la presentada al cierre de 2014.

Una calificación de riesgo emitida por BRC Standard & Poor’s es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una

del sector. Si Correcol mantiene el ritmo de crecimiento en comisiones observado en los últimos tres años, en 2015 y 2016, el indicador de la entidad convergería a los niveles actuales del sector (ver Tabla 1).

Tabla 1. Indicadores de rentabilidad INDICADORES

2012 2013 2014 2012 2013 2014 ROE 20,6% 24,3% 25,0% 29,1% 28,2% 22,8% ROA 13,3% 15,4% 16,7% 18,1% 17,2% 14,1% Margen Operacional 17,4% 20,2% 22,9% 16,4% 14,8% 12,1% Margen Neto 9,3% 13,0% 14,5% 11,0% 11,1% 8,8% Gastos de personal y

honorarios / Comisiones 63,7% 61,3% 58,5% 52,6% 56,9% 58,6% SECTOR CORRECOL

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Standard & Poor’s.

Entre 2012 y 2014, el patrimonio de Correcol creció 27,6% gracias a sus resultados y a su política conservadora de dividendos. Desde 2008, los accionistas han capitalizado el 57% de las utilidades en promedio. Por esta razón y debido a que no esperamos un cambio en dicha práctica de capitalización, consideramos que el nivel patrimonial actual permite que la entidad apalanque el crecimiento de su operación, respaldado por el fortalecimiento de su capital humano e infraestructura tecnológica y operativa. Al cierre de 2014, el patrimonio de Correcol tuvo un crecimiento de 20,0% y totalizó COP15.541 millones, como producto de la capitalización del 59% de las utilidades de 2013 y del resultado neto positivo registrado al cierre de 2014.

La adecuada gestión de Correcol de las cuentas por cobrar y por pagar ha permitido mantener un calce en la temporalidad de sus activos y pasivos, por lo cual ha contado con los recursos necesarios para atender los pagos a las aseguradoras, proveedores y empleados. En la administración de la cartera, Correcol mantiene una clara segregación entre los recursos derivados de las ventas de las pólizas de seguros y aquellos provenientes de su operación; lo cual, aunado a la práctica establecida para el desembolso a las compañías de seguros, fortalece la capacidad de la firma para atender oportunamente sus obligaciones frente a las aseguradoras con las que opera. Las cuentas por pagar a las aseguradoras tienen una rotación máxima de 15 días, pues están limitadas por los contratos que mantiene con estas entidades. Al cierre de 2014, Correcol mantuvo una relación de activos líquidos (disponible más inversiones clasificadas en negociables) a cuentas por pagar de 1,7 veces (x), superior a la de 2012 y 2013 de 1,1x y 1,4x, respectivamente, y al promedio del sector de 0,9x. Lo

anterior, aunado al plan de contingencia de liquidez establecido por la compañía, permitiría que la entidad atienda sus obligaciones con terceros, incluso ante escenarios de contingencia de liquidez.

En 2014, el flujo de caja mensual de Correcol se ubicó en COP118 millones en promedio, de manera que el saldo final en bancos creció a COP7.789 millones en 2014 de un promedio de COP4.946 millones en 2013, monto que actualmente respalda 4,7x los gastos mensuales de personal, honorarios y administrativos. Si bien la normatividad vigente no obliga a la compañía a implementar un sistema de administración de riesgo de liquidez, es importante el uso y la mejora continua de herramientas que le permitan prever sus necesidades de recursos.

En 2014, Correcol creó la Gerencia de Gestión y Desarrollo Organizacional (Gráfico 2) para centralizar las labores administrativas y de estrategia en dicha área, parte de las cuales se concentraban en la Gerencia General. Uno de los objetivos de la nueva gerencia es aumentar la eficiencia de los procesos para mejorar sus servicios y contribuir con una generación de ingresos más estable al mantener su base de clientes. Así mismo, la mejora de los procesos que lograría la nueva área permitiría disminuir la concentración de responsabilidades observada en algunos funcionarios de la firma.

En 2015, la firma continuará con el proyecto para implementar la norma ISO 31000:2009 con el fin de continuar mejorando su sistema de administración de riesgos operacionales y tener procesos más eficientes de manera que eviten la ocurrencia de eventos que puedan derivar en pérdidas económicas o deterioros en la calidad del servicio. El continuo fortalecimiento de la infraestructura para la gestión de riesgos financieros y no financieros, acorde con el crecimiento del negocio, cobra relevancia ante las modificaciones regulatorias que puedan derivar de la implementación de las prácticas de Basilea III, y le permitiría a Correcol ser un referente en la industria de corredores de seguros.

CORRECOL S. A.

Una calificación de riesgo emitida por BRC Standard & Poor’s es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

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De acuerdo con la información remitida por Correcol, a diciembre de 2014, no tiene procesos legales en contra que puedan afectar su estabilidad patrimonial.

2. LA SOCIEDAD Y SU ACTIVIDAD

Correcol S. A. es una corredora de seguros y, como tal, su objetivo es ofrecer seguros, promover la celebración de contratos de seguros, obtener su renovación entre el asegurado y el asegurador, y actuar como intermediario entre las aseguradoras y sus clientes. Fue fundada en 1996 tras la fusión de tres compañías (Colase Ltda., fundada en 1972; Conase Ltda., fundada en 1973; y Mercurio Corredores de Seguros, fundada en 1982). Tabla 2. Composición accionaria de Correcol

ACCIONISTA %

Enrique Acevedo Schwabe 29,9% Juan Mario Acevedo Padilla 29,9% Annette Schwabe de Acevedo 9,2%

Gabem S.A.S 9,2%

Pilar Acevedo Figueroa 9,2% Beatriz Figueroa de Acevedo 9,2% Mónica Acevedo Padilla 3,5%

Fuente: Correcol S. A.

Estructura organizacional

La estructura organizacional de Correcol (Gráfico 2) está encabezada por la Junta Directiva, compuesta por una mayoría independiente, lo que da como resultado una segregación entre accionistas y gerencia. La estructura está diseñada de tal forma que mantiene independencia entre las áreas comerciales, financieras, jurídicas y análisis de riesgos. Esto permite administrar adecuadamente los conflictos de interés que puedan surgir internamente, mientras logra la especialización necesaria para asesorar de manera integral a sus clientes en todos los ramos de seguros.

Gráfico 2. Estructura organizacional

Fuente: Correcol S. A.

3. OPORTUNIDADES Y AMENAZAS

Qué podría llevarnos a subir o a mantener la calificación:

BRC Standard & Poor’s identificó las siguientes oportunidades para Correcol que podrían mejorar y/o mantener su calificación actual:

 La mayor diversificación de las comisiones por línea comercial, ramo de seguros, cliente y sector económico.

 El mantenimiento o crecimiento de su posicionamiento en el mercado de corredores de seguros.

 La generación de retornos por encima de los del sector, incluso en coyunturas económicas adversas.

 El mantenimiento de una solidez patrimonial acorde con el crecimiento de la compañía. Qué podría llevarnos a bajar la calificación:

BRC Standard & Poor’s identificó los siguientes aspectos de mejora y/o seguimiento de la compañía y/o de la industria que podrían afectar la calificación actual:

 La materialización del riesgo de concentración en la gestión comercial por parte de la primera línea de gerencia, que genere un decrecimiento importante en los ingresos de la compañía.  Cambios en la normatividad que puedan afectar

la actividad de corretaje de seguros o el cobro de comisiones de intermediación.

“La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la disponibilidad de la entidad y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de la calificadora. Es necesario mencionar que se ha revisado la información pública disponible para contrastar con la información entregada por la entidad calificada.

Se aclara que la calificadora de riesgos no realiza funciones de auditoría, por tanto, la administración de la entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe.”

4. CONTINGENCIAS

Una calificación de riesgo emitida por BRC Standard & Poor’s es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

BALANCE GENERAL

(miles de pesos)

Cuenta 2012 2013 2014 Var %

2012-2013

Var % 2013-2014

Var % 2012-2013

Var % 2013-2014

ACTIVOS

Disponible 2.930.524 4.891.111 7.231.024 66,9% 47,8% 2,2% -0,8% Fondos Interbancarios - - -

Inversiones 2.561.401 3.442.559 3.266.189 34,4% -5,1% -20,6% -9,2% Negociables Titulos de

Deuda 2.554.322 3.435.481 3.259.110 34,5% -5,1% -21,0% -5,4% Negociables Titulos

Participativos - - - -24,4% Otras Inversiones 7.078 7.078 7.078 0,0% 0,0% 3,2%

Cuentas por cobrar 1.467.904 1.368.901 1.499.451 -6,7% 9,5% 9,8% -4,9% Otras - - -

Propiedades y Equipo 1.784.168 3.717.576 4.716.207 108,4% 26,9% 24,0% -8,6% Otros Activos (Deriv,

BRPs, OTros) 6.207.602 6.974.128 6.471.038 12,3% -7,2% 18,3% 8,8% TOTAL ACTIVOS 14.951.598 20.394.275 23.183.909 36,4% 13,7% 10,2% -1,5%

PASIVOS

Obligaciones Financieras - 700.000 - -100,0% 111,0% Otras Obligaciones

Financieras - 700.000 - -100,0% 111,0%

Cuentas por pagar 4.778.640 5.808.776 6.351.364 21,6% 9,3% 6,2% -14,7% Comisiones y

honorarios 1.821.521 2.077.590 2.001.275 14,1% -3,7% -40,6% Primas recaudadas por

pagar 1.685.224 1.497.779 2.324.056 -11,1% 55,2% -19,1%

Otras 1.271.895 2.233.407 2.026.033 75,6% -9,3% 18,0% -7,0% Otros pasivos 519.971 550.199 741.937 5,8% 34,8% -28,8%

Pasivos estimados 11.000 380.944 550.092 44,4% 32,7% 21,6% TOTAL PASIVOS 5.309.611 7.439.918 7.643.392 40,1% 2,7% 12,8% -4,1%

PATRIMONIO

Capital Social 2.500.000 3.000.000 3.500.000 20,0% 16,7% 2,9% -2,4% Reservas 2.164.488 2.418.734 3.768.774 11,7% 55,8% 10,8% 19,7% Superávit 2.989.239 4.392.595 4.392.595 46,9% 0,0% -7,4% -0,6% Resultados de

Ejercicios Anteriores - - - 24,3% -80,9%

Resultados del Ejercicio 1.988.260 3.143.027 3.879.147 58,1% 23,4% -8,7% -7,5%

TOTAL PATRIMONIO 9.641.987 12.954.356 15.540.516 34,4% 20,0% 8,7% -0,5% TOTAL PASIVO MAS

PATRIMONIO 14.951.598 20.394.275 23.183.909 36,4% 13,7% 10,3% -1,9%

CORRECOL S. A.

Una calificación de riesgo emitida por BRC Standard & Poor’s es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

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ESTADO DE

RESULTADOS (miles

Cuenta 2012 2013 2014 Var %

2012-2013

Var % 2013-2014

Var % 2012-2013

Var % 2013-2014

INGRESOS OPERACIONALES Utilidad en Valoración de inversiones Neg. Títulos Deuda

- - - -15,9%

Comisiones y

honorarios 20.858.915 23.617.749 26.242.121 13,2% 11,1% 3,5% 1,0%

Otros ingresos

operacionales 452.510 551.646 492.664 21,9% -10,7% -80,8% TOTAL INGRESOS

OPERACIONALES 21.311.425 24.169.394 26.734.785 13,4% 10,6% 3,4% 1,7%

GASTOS OPERACIONALES

Gastos de Personal y

honorarios 13.294.813 14.469.484 15.343.759 8,8% 6,0% 12,0% 4,0% Otros 3.776.792 4.384.077 4.650.151 16,1% 6,1% -3,8% 6,6% Valorización

inversiones 4.370 - - -100,0% -99,7% Depreciaciones,

Amortizaciones y Provisiones

521.599 442.997 631.168 -15,1% 42,5%

TOTAL GASTOS

OPERATIVOS 17.597.575 19.296.558 20.625.078 9,7% 6,9% 5,3% 4,9% UTILIDAD OPERACIONAL 3.713.850 4.872.836 6.109.707 31,2% 25,4% -6,6% -16,6%

Ingresos no

operacionales 214.829 407.637 350.425 89,7% -14,0% -2,9% -4,7% Gastos no

operacionales 366.279 373.500 369.500 2,0% -1,1% -93,1% 47,0% UTILIDAD NO

OPERACIONAL (151.450) 34.137 (19.075) -122,5% -155,9% -19,1% -8,2%

UTILIDAD ANTES DE

IMPUESTOS 3.562.400 4.906.973 6.090.632 37,7% 24,1% 3,1% -15,2% Impuesto de Renta 1.574.140 1.763.946 2.211.485 12,1% 25,4% -0,1% -7,6% UTILIDAD NETA 1.988.260 3.143.027 3.879.147 58,1% 23,4% 5,1% -19,6%

INDICADORES

2012 2013 2014 2014

ROE 20,6% 24,3% 25,0% 22,8%

ROA 13,3% 15,4% 16,7% 14,1%

Margen Operacional 17,4% 20,2% 22,9% 12,1%

Margen Neto 9,3% 13,0% 14,5% 8,8%

Gastos de personal y

honorarios / Comisiones 63,7% 61,3% 58,5% 58,6%

SECTOR

CORRECOL CORRECOL

Una calificación de riesgo emitida por BRC Standard & Poor’s es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

Las escalas entre AA y CC pueden tener un signo (+) o (-), que indica si la calificación se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior, respectivamente.

Las escalas y significados son los siguientes:

◘ Grado de inversión

ESCALA DEFINICIÓN

AAA

La calificación AAA es la más alta otorgada por BRC Standard & Poor’s, lo que indica que la condición financiera de la Compañía, su capacidad operativa y su posicionamiento en el mercado son sumamente fuertes. Las debilidades son mitigadas por las fortalezas de la Organización.

AA

La calificación AA indica que la condición financiera de la Compañía, su capacidad operativa y su posicionamiento en el mercado son fuertes. No obstante, las compañías con esta calificación tienen debilidades de mayor magnitud en comparación con aquellas calificadas en la máxima categoría.

A

La calificación A indica que la condición financiera de la Compañía, su capacidad operativa y su posicionamiento en el mercado son satisfactorios. No obstante, las compañías con esta calificación tienen debilidades de mayor magnitud en comparación aquellas calificadas en categorías superiores.

BBB La calificación BBB indica que la condición financiera de la Compañía, su capacidad operativa y su posicionamiento en el mercado son aceptables. Sin embargo, las compañías con esta calificación tienen debilidades de mayor magnitud en comparación con aquellas calificadas en categorías superiores.

◘ Grado de no inversión o alto riesgo

ESCALA DEFINICIÓN

BB

La calificación BB indica que la condición financiera de la Compañía, su capacidad operativa y su posicionamiento en el mercado son bajos. Existe, por lo menos, un área importante del negocio que revela deficiencias y ha ocasionado dificultades y amenazas observables. Las compañías con esta calificación sugieren una menor probabilidad de incumplimiento de sus obligaciones en comparación con aquellas calificadas en categorías inferiores.

B

La calificación B indica que la condición financiera de la Compañía, su capacidad operativa y su posicionamiento en el mercado son vulnerables. Existe más de un área importante del negocio que revela serias deficiencias y ha ocasionado dificultades y amenazas observables. Las compañías con esta calificación sugieren una considerable probabilidad de incumplimiento de sus obligaciones.

CCC

La calificación CCC indica que la condición financiera de la Compañía, su capacidad operativa y su posicionamiento en el mercado son muy vulnerables. Existen múltiples áreas importantes del negocio que revelan serias deficiencias y han ocasionado dificultades y amenazas observables. Las compañías con esta calificación actualmente sugieren una alta probabilidad de incumplimiento de sus obligaciones.

CC

La calificación CC indica que la condición financiera de la Compañía, su capacidad operativa y su posicionamiento en el mercado son sumamente vulnerables. Las compañías con esta calificación actualmente sugieren una probabilidad muy alta de incumplimiento de sus obligaciones.

D La calificación D indica que la Compañía ha incumplido con sus obligaciones, se encuentra intervenida por las _{autoridades competentes o en proceso de liquidación.} E La calificación E indica que BRC Standard & Poor’s no cuenta con la información suficiente para calificar.

6. MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO

Las hojas de vida de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en nuestra página